Learn About Market Analysis & Impact From Stock Market Course

6.1. परिचय

सुरक्षा बाजारों में उतार-चढ़ाव कुल अर्थव्यवस्था की अपेक्षाओं में परिवर्तन से संबंधित है. सरकारी और इन्वेस्टमेंट-ग्रेड कॉर्पोरेट बॉन्ड की कीमतें ब्याज़ दरों के स्तर द्वारा निर्धारित की जाती हैं, जो समग्र आर्थिक गतिविधि और RBI नीति द्वारा प्रभावित होती हैं.

स्टॉक की कुल कीमतें इन्वेस्टर की आय, नकद प्रवाह और इन्वेस्टर द्वारा रिटर्न की आवश्यक दर के संदर्भ में कॉर्पोरेट परफॉर्मेंस की अपेक्षाओं को दर्शाती हैं. इन सभी अपेक्षाओं को आर्थिक दृष्टिकोण से अधिक प्रभावित किया जाता है.

सुरक्षा बाजारों और अर्थव्यवस्था के बीच अपेक्षित संबंध को देखते हुए, इस सेक्शन में चार उपधाराएं हैं: (1) अर्थव्यवस्था और स्टॉक की कीमतों के बीच संबंध, (2) आर्थिक श्रृंखला जो स्टॉक मार्केट से संबंधित विशिष्ट अंतर्दृष्टि प्रदान करती हैं, (3) सुरक्षा कीमतों पर मुद्रास्फीति और ब्याज़ दरों का बृहत् आर्थिक प्रभाव, और (4) अतिरिक्त कारक हैं

6.2 आर्थिक गतिविधि और सुरक्षा बाजार

बिज़नेस साइकिल की निगरानी में, नेशनल ब्यूरो ऑफ इकोनॉमिक रिसर्च (NBER) ने पूरी अर्थव्यवस्था के व्यवहार के लिए वैकल्पिक आर्थिक श्रृंखला के संबंध की जांच की है और कई आर्थिक श्रृंखलाओं को तीन समूहों में वर्गीकृत किया है: लीडिंग, कोइनसिडेंट और लैगिंग इंडिकेटर सीरीज़. इसके अलावा, अर्थव्यवस्था और स्टॉक मार्केट के बीच संबंध का व्यापक विश्लेषण दिखाया गया है कि स्टॉक की कीमतें बेहतर प्रमुख इंडिकेटर सीरीज़ में से एक हैं.

स्टॉक की कीमतें अर्थव्यवस्था को क्यों नेतृत्व देती हैं, इसके दो संभव कारण हैं:

1. स्टॉक की कीमतें कमाई, लाभांश और ब्याज़ दरों की उम्मीदों को दर्शाती हैं. जैसे-जैसे निवेशक इन भविष्य के चरणों का अनुमान लगाने का प्रयास करते हैं, उनके स्टॉक की कीमत के निर्णय भविष्य की आर्थिक गतिविधि के लिए अपेक्षाओं को दर्शाते हैं, पिछली या वर्तमान गतिविधि नहीं.
2. स्टॉक मार्केट विभिन्न प्रमुख इंडिकेटर सीरीज़, सबसे महत्वपूर्ण कॉर्पोरेट अर्जन, कॉर्पोरेट प्रॉफिट मार्जिन, ब्याज़ दर और मनी सप्लाई की वृद्धि दर में बदलाव के लिए प्रतिक्रिया देता है. क्योंकि ये श्रृंखलाएं अर्थव्यवस्था की नेतृत्व करती हैं, जब निवेशक इन अग्रणी आर्थिक श्रृंखलाओं को प्रतिबिंबित करने के लिए स्टॉक की कीमतों को समायोजित करते हैं, तो स्टॉक की कीमतों की अपेक्षाएं भी एक प्रमुख श्रृंखला बन जाती हैं.

6.3 आर्थिक श्रृंखला और स्टॉक की कीमतें

जैसा कि ध्यान दिया गया है, क्योंकि अनुसंधान ने दस्तावेज प्रदान किया है कि स्टॉक की कीमतों में शिखर और खराबी अर्थव्यवस्था में शिखरों और कठिनाइयों से पहले होती है, हमारी संबंधित आर्थिक श्रृंखला का विचार आर्थिक श्रेणियों की दो विस्तृत श्रेणियों पर केंद्रित होता है जो इसी प्रकार अर्थव्यवस्था को नेतृत्व देती है और स्टॉक के भविष्य की प्रवृत्ति के बारे में कुछ जानकारी प्रदान करनी चाहिए. पहले आर्थिक अनुसंधान के राष्ट्रीय ब्यूरो द्वारा सुझाई गई आर्थिक श्रृंखला के सेट हैं. दूसरी वैकल्पिक मुद्रा श्रृंखला भारतीय रिज़र्व बैंक द्वारा प्रभावित है.

6.4 पोर्टफोलियो की रिटर्न गणना (दो एसेट)

कई शैक्षणिक और पेशेवर निरीक्षक स्टॉक की कीमतों और विभिन्न मौद्रिक चरणों के बीच एक निकट संबंध को हाइपोथेसाइज़ करते हैं जो आर्थिक नीति द्वारा प्रभावित होते हैं. सबसे अच्छी मानीटरी वेरिएबल पैसे की आपूर्ति है. आप अपने इकोनॉमिक्स कोर्स से याद करेंगे कि मनी सप्लाई के कई उपाय हैं और भारतीय रिज़र्व बैंक सीआरआर, एसएलआर, रिज़र्व रेशियो और ओपन मार्केट ऑपरेशन जैसे विभिन्न उपकरणों के माध्यम से पैसे की आपूर्ति को नियंत्रित करता है

फ्राइडमैन और स्क्वार्ट्ज़ (1963) द्वारा अनुसंधान में यह दस्तावेज दिया गया है कि पैसे की आपूर्ति की वृद्धि दर में कमी आने से पहले बिज़नेस संकुचन हो गए हैं, जबकि पैसे की आपूर्ति की वृद्धि दर में वृद्धि लगातार आर्थिक विस्तार हुआ है.

फ्राइडमैन (1969) एक ट्रांसमिशन तंत्र का सुझाव देता है जिसके माध्यम से पैसे की आपूर्ति की वृद्धि दर में बदलाव कुल अर्थव्यवस्था को प्रभावित करता है. उन्होंने विश्लेषण किया कि, मौद्रिक नीति में योजनाबद्ध परिवर्तनों को लागू करने के लिए, केंद्रीय बैंक खुले बाजार संचालनों में शामिल होता है, बैंक रिज़र्व को समायोजित करने के लिए खजाना या बेचने के लिए ट्रेजरी बांड खरीदता है और अंततः, पैसे की आपूर्ति करता है.

क्योंकि केंद्रीय बैंक सरकारी बांड में डील करता है, इसलिए प्रारंभिक लिक्विडिटी प्रभाव जब सेंट्रल बैंक बॉन्ड खरीदता है तो सरकारी बॉन्ड मार्केट को प्रभावित करता है, जो सेंट्रल बैंक को बांड बेचने वाले लोगों के लिए अतिरिक्त लिक्विडिटी बनाता है. बॉन्ड खरीद का परिणाम बॉन्ड की कीमतों और कम ब्याज़ दरों में वृद्धि होती है.

सरकारी बॉन्ड की बढ़ती कीमतें बाद में कॉर्पोरेट बॉन्ड को फिल्टर करती हैं, और यह लिक्विडिटी में बदलाव अंततः सामान्य स्टॉक और फिर वास्तविक माल के बाजार को प्रभावित करती है.

अगर केंद्रीय बैंक बैंक रिज़र्व और पैसे की आपूर्ति को कम करने के लिए बांड बेचता है, तो इसका विपरीत प्रभाव होता है. स्टॉक की कीमतों पर पैसे की आपूर्ति में परिवर्तन का प्रभाव वास्तव में ट्रांसमिशन प्रक्रिया का हिस्सा है जिसके द्वारा पैसे की आपूर्ति समग्र अर्थव्यवस्था को प्रभावित करती है. यह लिक्विडिटी ट्रांसमिशन सिनेरियो का मतलब है कि आर्थिक पॉलिसी में परिवर्तन का प्रभाव शुरू में फाइनेंशियल मार्केट (बॉन्ड और स्टॉक) में और बाद में कुल अर्थव्यवस्था में दिखाई देता है.

6.5 मुद्रास्फीति, ब्याज़ दरें और स्टॉक की कीमतें

मुद्रास्फीति, ब्याज़ दरों और स्टॉक की कीमतों के बीच संबंध प्रत्यक्ष और स्थिर नहीं है. कारण यह है कि स्टॉक से अपेक्षित कैश फ्लो मुद्रास्फीति और ब्याज़ दरों के साथ बदल सकते हैं, और हम यह नहीं मान सकते कि क्या कैश फ्लो में यह बदलाव ब्याज़ दरों में बदलाव को बढ़ाएगा या ऑफसेट करेगा.
इसे प्रदर्शित करने के लिए, मुद्रास्फीति की दर में वृद्धि और डिविडेंड डिस्काउंट मॉडल के आधार पर स्टॉक की कीमतों पर इसके प्रभाव के बाद निम्नलिखित संभावित परिस्थितियों पर विचार करें:
(रिकॉल- डिविडेंड डिस्काउंट मॉडल के लिए फॉर्मूला- DPS1/ ke-g
कहां,
DPS1 = अभी से एक वर्ष की अपेक्षित लाभांश (अगली अवधि)
ke= इक्विटी निवेशकों के लिए रिटर्न की आवश्यक दर
जी = डिविडेंड में विकास दर हमेशा के लिए)

1. द पॉजिटिव सिनेरियो- महंगाई की दर में वृद्धि के कारण ब्याज़ दरें बढ़ती हैं, और कॉर्पोरेट आय जैसे विकास में वृद्धि का अनुभव होता है क्योंकि फर्म लागत में वृद्धि के अनुसार कीमतों में वृद्धि कर सकते हैं. इस मामले में, स्टॉक की कीमतें काफी स्थिर हो सकती हैं क्योंकि आवश्यक रिटर्न दर (k) में वृद्धि का नकारात्मक प्रभाव आंशिक रूप से या पूरी तरह से आय और लाभांश (g) की वृद्धि दर में वृद्धि के कारण ऑफसेट होता है, जिससे स्टॉक की वैल्यू में वृद्धि होती है. इसके परिणामस्वरूप, महंगाई की दर के अनुसार स्टॉक पर रिटर्न बढ़ता है - अर्थात, स्टॉक महंगाई का एक अच्छा हेज होगा.

2. हल्के नकारात्मक परिदृश्य- ब्याज़ दरें और मुद्रास्फीति के कारण आवश्यक रिटर्न के बढ़ने की संभावना बढ़ती जाती है, लेकिन मुद्रास्फीति दर में वृद्धि से कम कीमतों पर नकदी प्रवाह बढ़ता रहता है और लागत में वृद्धि होती है. इससे स्टॉक की कीमतों में कमी आ सकती है जैसे कि बॉन्ड के साथ क्या होता है. रिटर्न की आवश्यक दर (k) बढ़ जाएगी, लेकिन डिविडेंड की वृद्धि दर (g) स्थिर होगी. इसके परिणामस्वरूप, k-g प्रसार व्यापक होगा और स्टॉक की कीमतें कम हो जाएंगी.

3. बहुत नकारात्मक परिदृश्य- ब्याज दरें और मुद्रास्फीति के कारण आवश्यक रिटर्न के बढ़ने की दर में वृद्धि होती है, जबकि मुद्रास्फीति की अवधि के दौरान उत्पादन की लागत में वृद्धि होती है, लेकिन कई फर्म कीमतों को बढ़ाने में सक्षम नहीं हैं, जिसके कारण लाभ मार्जिन में बड़ी कमी होती है. इस परिस्थिति को देखते हुए, स्टॉक की कीमतों में महत्वपूर्ण कमी होगी क्योंकि के-जी में वृद्धि होगी और जी कम होगी, जिससे के-जी फैलने में बड़ी वृद्धि होगी.

इन परिस्थितियों के विपरीत, जब मुद्रास्फीति और ब्याज़ दर कम हो जाती है तो आप परिस्थितियों के तुलनात्मक सेट की परिकल्पना कर सकते हैं. मुद्रास्फीति, ब्याज़ दरों और स्टॉक की कीमतों के बीच संबंध प्रत्यक्ष या सुसंगत नहीं है क्योंकि ब्याज़ दरों और बॉन्ड की कीमतों के बीच संबंध नहीं है. यह बिंदु है, स्टॉक की कीमतों पर ब्याज़ दर में बदलाव का प्रभाव ब्याज़ दरों में बदलाव और वैकल्पिक सामान्य स्टॉक के लिए अपेक्षित कैश फ्लो पर इस इवेंट के प्रभाव पर निर्भर करेगा.