Learn About Measurement Of Risk From Stock Market Course

3.1 अस्थिरता

जोखिम का वर्णन करने के सभी तरीकों में, सबसे सरल और संभवतः सही तरीके से "भविष्य के परिणाम की अनिश्चितता" है". कुछ भावी अवधि के लिए प्रत्याशित रिटर्न को अपेक्षित रिटर्न कहा जाता है. कुछ पिछली अवधि में वास्तविक रिटर्न को वास्तविक रिटर्न के रूप में जाना जाता है. इन्वेस्टमेंट पर प्रभाव डालने वाला सरल तथ्य यह है कि इससे जुड़े किसी भी जोखिम के साथ एसेट पर वास्तविक रिटर्न अपेक्षित से अलग हो सकता है. अस्थिरता को रिटर्न के अपेक्षित स्तर से मूवमेंट की रेंज (या कीमत में उतार-चढ़ाव) के रूप में वर्णित किया जा सकता है. उदाहरण के लिए, जितना अधिक स्टॉक बढ़ जाता है उतना ही कीमत में कम हो जाता है, उतना ही अस्थिर स्टॉक है. क्योंकि व्यापक कीमत में बदलाव आखिरी परिणाम की अनिश्चितता पैदा करते हैं, इसलिए बढ़ती अस्थिरता को जोखिम के साथ समान किया जा सकता है. सुरक्षा की पिछली अस्थिरता को मापने और निर्धारित करने में सक्षम होने के कारण यह महत्वपूर्ण है कि यह इन्वेस्टमेंट के रूप में उस सुरक्षा की जोखिम के बारे में कुछ जानकारी प्रदान करता है.

3.2 स्टैंडर्ड डिविएशन

वेरिएबिलिटी की गणना करने की सबसे उपयोगी विधि स्टैंडर्ड डिविएशन और वेरिएंस है. परिवर्तनशीलता से जोखिम उत्पन्न होता है. अगर हम कंपनी-A और कंपनी-B के स्टॉक की तुलना नीचे दी गई टेबल में करते हैं, तो हम देखते हैं कि दोनों कंपनियों के लिए अपेक्षित रिटर्न एक ही हैं, लेकिन इसका प्रसार एक नहीं है. कंपनी A कंपनी-B से जोखिम वाला है क्योंकि किसी भी विशेष समय पर रिटर्न इसके स्टॉक के संबंध में अनिश्चित है.

कंपनी-A और B के लिए औसत स्टॉक 12 है लेकिन भविष्य के परिणामों पर विचार किए जाने के कारण B से जोखिम वाला लगता है.

कंपनी-A और कंपनी-B के स्टॉक में एक समान अपेक्षित औसत रिटर्न होते हैं. लेकिन प्रसार अलग है. कंपनी-A की रेंज 8 से 12 तक है और कंपनी-B के लिए यह केवल 9 और 11 के बीच है. इस रेंज में अधिक जोखिम नहीं होता है. स्टैंडर्ड डिविएशन द्वारा स्प्रेड या डिस्पर्शन मापा जा सकता है.

मानक विचलन की गणना

कंपनी ए

कंपनी बी

अपेक्षित रिटर्न (E1)= कुल वजन = 0.115= 11.5%

मानक विचलन = θ=√k(R-E1)^2 = 0.049 या 4.9%

अपेक्षित रिटर्न (E1)= कुल वजन = 0.090= 9%

मानक विचलन = θ= √k(R-E1)^2 = 0.028 या 2.8%

कंपनी-A और कंपनी-B के स्टॉक के लिए रिटर्न और रिस्क की तुलना कंपनी-A के स्टैंडर्ड डिविएशन 4.9% और कंपनी-B के 2.8% के साथ

स्टैंडर्ड डिविएशन और संभावित डिस्ट्रीब्यूशन से पता चलता है कि कंपनी-A का स्टॉक उच्च अपेक्षित रिटर्न और स्टैंडर्ड डिविएशन के मापन के अनुसार उच्च स्तर का जोखिम होता है.

स्टैंडर्ड डिविएशन व्यक्तिगत एसेट और पोर्टफोलियो दोनों के लिए जोखिम मापता है. यह अपेक्षित रिटर्न से रिटर्न का कुल वेरिएशन मापता है.

3.3 बीटा

बीटा पूरे बाजार की तुलना में सुरक्षा या पोर्टफोलियो की अस्थिरता या व्यवस्थित जोखिम का एक माप है. इसे "बीटा कोएफिशिएंट" के रूप में भी जाना जाता है."

बीटा कोएफिशिएंट, फाइनेंस और इन्वेस्टिंग के संदर्भ में, यह बताता है कि स्टॉक या पोर्टफोलियो का अपेक्षित रिटर्न पूरे फाइनेंशियल मार्केट के रिटर्न से संबंधित है. 0 की बीटा वाली एसेट का मतलब यह है कि इसकी कीमत बाजार से संबंधित नहीं है; यह एसेट स्वतंत्र है. एक सकारात्मक बीटा का अर्थ है कि एसेट आमतौर पर मार्केट का पालन करता है. एक नकारात्मक बीटा दर्शाता है कि एसेट बाजार का विपरीत रूप से पालन करता है; अगर मार्केट ऊपर जाता है तो एसेट आमतौर पर वैल्यू में कमी आती है.

सहसंबंध उसी उद्योग के भीतर या उसी एसेट क्लास (जैसे इक्विटी) के भीतर भी स्पष्ट होते हैं. यह संबंधित जोखिम, बीटा द्वारा मापा जाता है, विविध पोर्टफोलियो में लगभग सभी जोखिम पैदा करता है. इस प्रकार, यह एसेट के सांख्यिकीय वेरिएंस का हिस्सा मापता है जो कई जोखिमपूर्ण एसेट के पोर्टफोलियो द्वारा प्रदान की गई विविधता से कम नहीं किया जा सकता है, क्योंकि यह पोर्टफोलियो में उपलब्ध अन्य एसेट के रिटर्न से संबंधित है. स्टॉक मार्केट इंडेक्स के खिलाफ रिग्रेशन एनालिसिस का उपयोग करके व्यक्तिगत कंपनियों के लिए बीटा का अनुमान लगाया जा सकता है.

बीटा की गणना रिग्रेशन एनालिसिस का उपयोग करके की जाती है, और आप मार्केट में स्विंग का जवाब देने के लिए सुरक्षा के रिटर्न की प्रवृत्ति के रूप में बीटा को सोच सकते हैं. 1 का बीटा यह दर्शाता है कि सुरक्षा की कीमत बाजार के साथ चलेगी. 1 से कम बीटा का मतलब है कि सिक्योरिटी मार्केट की तुलना में कम अस्थिर होगी. 1 से अधिक बीटा यह दर्शाता है कि सुरक्षा की कीमत बाजार की तुलना में अधिक अस्थिर होगी. उदाहरण के लिए, अगर स्टॉक का बीटा 1.2 है, तो यह मार्केट की तुलना में सैद्धांतिक रूप से 20% अधिक अस्थिर है. कई यूटिलिटीज़ स्टॉक में 1 से कम बीटा होता है. इसके विपरीत अधिकांश हाई-टेक आधारित स्टॉक में 1 से अधिक बीटा होता है, जिसमें रिटर्न की उच्च दर की संभावना होती है लेकिन अधिक जोखिम भी होता है.

परिभाषा के अनुसार, मार्केट में 1.0 का अंतर्निहित बीटा होता है, और व्यक्तिगत स्टॉक मैक्रो मार्केट से कितना विचलित होते हैं (आसान उद्देश्यों के लिए, निफ्टी 50 का इस्तेमाल आमतौर पर बाजार के लिए प्रॉक्सी के रूप में किया जाता है) के अनुसार किया जाता है. एक स्टॉक जो समय के साथ मार्केट से अधिक स्विंग करता है (यानी अधिक अस्थिर) में बीटा होता है जिसका पूर्ण मूल्य 1.0 से अधिक होता है. अगर स्टॉक मार्केट से कम होता है, तो स्टॉक की बीटा की पूरी वैल्यू 1.0 से कम है.

अधिक विशेष रूप से, 2 का बीटा होने वाला स्टॉक समग्र घटना या विकास में बाजार का पालन करता है, लेकिन 2 के कारक से ऐसा करता है; इसका अर्थ है कि जब मार्केट में 2 की बीटा वाला स्टॉक 3% की समग्र कमी होगी तो 6% हो जाएगा. (बीटा भी नकारात्मक हो सकता है, अर्थात स्टॉक मार्केट के विपरीत दिशा में चलता है: -3 की बीटा वाला स्टॉक 9% तब घट जाएगा जब मार्केट 3% बढ़ जाता है और अगर 3% तक मार्केट गिर जाता है तो 9% तक चढ़ जाएगा.)

उच्च-बीटा स्टॉक का अर्थ होता है, अधिक अस्थिरता और इसलिए जोखिम वाला माना जाता है, लेकिन इसके बदले में उच्च रिटर्न की क्षमता प्रदान की जाती है; कम बीटा स्टॉक कम जोखिम वाले होते हैं लेकिन रिटर्न भी कम होते हैं. इसी तरह स्टॉक की बीटा मार्केट शिफ्ट से अपना संबंध दिखाता है, इसका इस्तेमाल इन्वेस्टमेंट पर आवश्यक रिटर्न (ROI) के लिए इंडिकेटर के रूप में भी किया जाता है. अगर 1 की बीटा वाला मार्केट में 8% की अपेक्षित रिटर्न वृद्धि है, तो 1.5 की बीटा वाला स्टॉक 12% तक रिटर्न बढ़ाना चाहिए.

जैसा कि पिछले मॉड्यूल में चर्चा की गई है- इक्विटी पर अपेक्षित रिटर्न, या इसके बराबर, फर्म की इक्विटी की लागत, कैपिटल एसेट प्राइसिंग मॉडल (CAPM) का उपयोग करके अनुमानित किया जा सकता है. मॉडल के अनुसार, इक्विटी पर अपेक्षित रिटर्न फर्म की इक्विटी बीटा (&#946) का एक फंक्शन है, जो बदले में, लिवरेज और एसेट रिस्क (&#946) का एक फंक्शन है:

कहां:

K_E = फर्म की इक्विटी की लागत

R_F = जोखिम-मुक्त दर (रिस्क फ्री इन्वेस्टमेंट" पर रिटर्न की दर, जैसे सरकारी ट्रेजरी बॉन्ड)

R_M = मार्केट पोर्टफोलियो पर रिटर्न

और फर्म वैल्यू (V) = डेब्ट वैल्यू (D) + इक्विटी वैल्यू (E)

3.4 अल्फा

अल्फा एक इन्वेस्टमेंट पर ऐक्टिव रिटर्न नामक जोखिम-समायोजित उपाय है. यह एक ऐक्टिव मैनेजर के प्रदर्शन का आकलन करने का एक आम उपाय है क्योंकि यह बेंचमार्क इंडेक्स से अधिक रिटर्न है. ध्यान दें कि "ऐक्टिव रिटर्न" शब्द एक निर्दिष्ट बेंचमार्क (जैसे निफ्टी 50) पर रिटर्न को दर्शाता है, जबकि "अतिरिक्त रिटर्न" विशेष रूप से जोखिम-मुक्त दर पर रिटर्न को दर्शाता है. इन दोनों शर्तों को पाने में यह एक सामान्य त्रुटि है, और इन्वेस्टमेंट का अध्ययन करते समय या चर्चा करते समय पाठक को उनके बीच सावधानीपूर्वक अंतर करने की सावधानी बरती जाती है.

स्टॉक पर उचित और वास्तव में अपेक्षित रिटर्न दरों के बीच अंतर को स्टॉक के अल्फा कहा जाता है.

अल्फा = R - R_{f -}बीटा (R_M-R_f)

कहां:

• Rपोर्टफोलियो रिटर्न का प्रतिनिधित्व करता है
• R_fरिटर्न की जोखिम-मुक्त दर का प्रतिनिधित्व करता है
• बीटा पोर्टफोलियो का सिस्टमेटिक जोखिम दर्शाता है
• R_m मार्केट रिटर्न का प्रतिनिधित्व करता है, प्रति बेंचमार्क

उदाहरण के लिए, माना जाता है कि फंड का वास्तविक रिटर्न 30 है, जोखिम-मुक्त दर 8% है, बीटा 1.1 है, और बेंचमार्क इंडेक्स रिटर्न 20% है, अल्फा की गणना इस प्रकार की जाती है:

अल्फा = (0.30-0.08) - 1.1 (0.20-0.08)

= 0.088 या 8.8%

परिणाम दर्शाता है कि इस उदाहरण में इन्वेस्टमेंट ने 8.8% तक बेंचमार्क इंडेक्स को बाहर निकाला.

अल्फा और बीटा इक्विटी में इन्वेस्ट करने के बीच मुख्य अंतर एक उद्देश्य है. जबकि वे दोनों जोखिम संकेतक हैं, वे अलग-अलग उद्देश्यों के लिए कार्यरत हैं. अल्फा उस डिग्री को दर्शाता है जिससे स्टॉक का रिटर्न एक निर्दिष्ट बेंचमार्क की तुलना करता है, और इस प्रकार इन्वेस्ट करने के सीधे लाभों पर अधिक ध्यान केंद्रित किया जाता है. दूसरी ओर, बीटा, स्टॉक के सिस्टमेटिक जोखिम या अस्थिरता का एक माप है.