इंडिया इंक. प्रमोटर होल्डिंग्स में गिरावट जारी है, विशेषज्ञों ने सावधानी बरतने की सलाह दी है

भारतीय फर्मों में प्रमोटर होल्डिंग में हाल ही की तिमाहियों में गिरावट आई है, जिससे कॉर्पोरेट ओनरशिप डायनेमिक्स में बदलाव के बारे में सवाल पैदा हुए हैं. हालांकि, मार्केट एक्सपर्ट और एनालिस्ट बहुत चिंतित नहीं हैं, नियमन में बदलाव, संस्थागत होल्डिंग में वृद्धि और कॉर्पोरेट गवर्नेंस में सुधार के रुझान के कारण हैं, लेकिन संकट के संकेत नहीं हैं.

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एक स्थिर गिरावट

प्रमुख मार्केट रिसर्च फर्मों के आंकड़े दिखाते हैं कि निफ्टी 500 कंपनियों में औसत प्रमोटर होल्डिंग मार्च 2025 के अंत में लगभग 48.3% हो गई, जो लगभग तीन वर्ष पहले 50.5% थी. हालांकि कमी छोटे दिखाई देती है, लेकिन भारत में बिज़नेस को फाइनेंस और नियंत्रित कैसे किया जाता है, इसमें एक व्यवस्थित बदलाव के लिए लगातार गिरावट बताती है.

सबसे ज्यादा गिरने वाले उद्योगों में टेक्नोलॉजी, फार्मास्यूटिकल्स और कंज्यूमर डिस्क्रीशनेरी शामिल हैं, जहां प्रमोटर अब पूंजी जुटाने, मूल्य जारी करने या सिक्योरिटीज़ एंड एक्सचेंज बोर्ड ऑफ इंडिया (सेबी) द्वारा अनिवार्य न्यूनतम सार्वजनिक शेयरहोल्डिंग आवश्यकताओं को पूरा करने के लिए अपनी हिस्सेदारी को कम कर रहे हैं.

सेबी ने 2010 में सूचीबद्ध कंपनियों के लिए 25% न्यूनतम पब्लिक फ्लोट अनिवार्य किया है. अधिकांश कंपनियों ने ऐसा किया है, लेकिन कुछ ने लिक्विडिटी को बढ़ाने, लॉन्ग-टर्म प्लेयर्स को आकर्षित करने या विस्तार पूंजी जुटाने के लिए हिस्सेदारी कम कर दी है.

संस्थागत और खुदरा भूख बढ़ती है

प्रमोटर होल्डिंग में गिरावट के बारे में एक प्राथमिक कारण विशेषज्ञ चिंतित नहीं हैं, यह संस्थागत और खुदरा आधारित भागीदारी में वृद्धि है. विदेशी पोर्टफोलियो निवेशक (एफपीआई), म्यूचुअल फंड प्लेयर, इंश्योरर और यहां तक कि रिटेल निवेशकों ने भारतीय इक्विटी के लिए बढ़ती भूख का प्रदर्शन किया है.

विश्लेषक मीरा जोशी ने कहा, "प्रमोटर की कमजोरी अब रणनीतिक है, कमजोरी का लक्षण नहीं है. "अधिकांश मामलों में, यह परिपक्वता का संकेत देता है; फर्म सख्ती से धारित पारिवारिक नियंत्रण पर निर्भर नहीं हैं, बल्कि पूंजी तक पहुंचने और शासन को बढ़ाने के लिए अधिक स्वामित्व के लिए खोल रहे हैं."

ईएसजी-केंद्रित निवेश में वृद्धि भी एक कारक रही है, जिसमें संस्थागत निवेशक विकेंद्रीकृत स्वामित्व संरचनाओं के साथ पारदर्शी व्यवसायों का पक्ष रखते हैं.

हाई-प्रोफाइल उदाहरण

कई हाई-प्रोफाइल भारतीय फर्मों ने हाल के वर्षों में अपने प्रमोटरों की हिस्सेदारी में कमी देखी है. उदाहरण के लिए, इन्फोसिस के प्रमोटर्स ने पिछले दशक में धीरे-धीरे अपनी होल्डिंग को कम कर दिया है, भले ही फर्म प्रभावशाली विकास के बाद जारी रही. इसी तरह, सन फार्मा के प्रमोटर ग्रुप ने ओपन मार्केट ट्रांज़ैक्शन के माध्यम से 2024 में अपनी होल्डिंग को 2.5% तक कम कर दिया, जिसे तुरंत संस्थागत खरीदारों द्वारा लिया गया था.

एचडीएफसी लाइफ और आईसीआईसीआई बैंक ने भी वित्त उद्योग में प्रमोटरों के शेयरों में गिरावट देखी है, जो आंशिक रूप से विलय और वित्त कंपनियों और बैंकों में प्रमोटरों की होल्डिंग पर नियामक द्वारा लगाई गई सीमाओं के कारण हुआ है.

कॉर्पोरेट गवर्नेंस और ग्लोबल बेंचमार्क

यह भी बताया गया है कि कम प्रमोटर होल्डिंग दुनिया भर में विशिष्ट नहीं हैं. भारतीय कंपनियों की तुलना में सबसे विकसित अर्थव्यवस्थाओं में प्रमोटर या फाउंडर की हिस्सेदारी बहुत कम है. इसलिए, ट्रेंड को वैश्विक सर्वश्रेष्ठ प्रथाओं में बदलाव के रूप में देखा जा रहा है.

भारत अधिक पेशेवर रूप से संचालित कॉर्पोरेट फ्रेमवर्क की ओर जा रहा है, जैसे कि यू.एस. या यू.के में मौजूद है, "ग्लोबल ऑडिटिंग और कंसल्टिंग फर्म के पार्टनर राकेश मेहता ने कहा. इसका अर्थ हमेशा नियंत्रण या बल की हानि नहीं है, बल्कि फर्मों के स्वामित्व में विकास प्रक्रिया की तरह अधिक है

इसके अलावा, कई भारतीय फर्मों में संस्थागत बोर्ड और प्रबंधन से तलाकशुदा स्वामित्व है, जिसे आमतौर पर विकासशील अर्थव्यवस्था में स्वस्थ संकेत माना जाता है.

कोई घबराहट नहीं, लेकिन सतर्कता आवश्यक है

हालांकि ट्रेंड को व्यापक रूप से निर्दोष माना जाता है, लेकिन ऐसे चेतावनी हैं कि इन्वेस्टर को अपनी सुरक्षा बनाए रखनी चाहिए. प्रवर्तकों की अचानक, भारी बिकवाली, विशेष रूप से परिचालन या कानूनी समस्याओं से प्रभावित संचालन में, अलार्म का कारण बने रहते हैं.

विश्लेषक रितु शर्मा ने कहा, "संदर्भ सब कुछ है". "प्रमोटर की बिक्री खुद खराब नहीं है, लेकिन कम प्रदर्शन या नियामकों के क्रॉशहेयर होने के साथ-साथ, यह अन्य मुद्दों पर ध्यान दे सकता है."

अधिकांश हाल ही में कमियां जानबूझकर और अच्छी तरह से सूचित दिखाई देती हैं, अक्सर रोडशो या रेगुलेटरी डिस्क्लोज़र के साथ-साथ इन्वेस्टर को सूचित रखते हैं.

जैसे-जैसे प्रमोटर होल्डिंग के स्तर कम होते हैं, वैसे-वैसे भारतीय कॉर्पोरेट स्वामित्व की रचना धीरे-धीरे बदल जाती है. कुछ लोगों ने चित्रित किए हैं, निराशा के कारण से दूर, विशेषज्ञ इसे विकासशील पूंजी बाजार के लिए घटनाओं के प्राकृतिक पाठ्यक्रम के रूप में समझते हैं. अधिक संस्थागत निवेश, बेहतर कॉर्पोरेट गवर्नेंस और विनियमन सभी स्वामित्व के लिए एक स्वस्थ वातावरण बनाने के लिए काम करते हैं, जो अतीत के विपरीत, भविष्य के लिए संभावित रूप से मजबूत साबित होता है.