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8.1 कंपनी एनालिसिस वर्सस स्टॉक वैल्यूएशन
अच्छी कंपनियों के सामान्य स्टॉक अच्छे इन्वेस्टमेंट नहीं हैं. यह बिंदु एक कंपनी का विश्लेषण करने और इसकी शक्तियों और जोखिमों को समझने के बाद, आपको फर्म के स्टॉक की आंतरिक वैल्यू की गणना करनी होगी और कंपनी का स्टॉक खरीदा जाना चाहिए या नहीं, यह निर्धारित करने के लिए इसकी मार्केट वैल्यू की तुलना करनी होगी. वर्तमान और भविष्य की बिक्री और आय के विकास द्वारा मापा जाने वाला बेहतरीन प्रबंधन और मजबूत प्रदर्शन वाली एक अद्भुत फर्म का स्टॉक की कीमत इतनी अधिक हो सकती है कि स्टॉक की आंतरिक वैल्यू इसकी वर्तमान मार्केट कीमत से कम है (यानी, स्टॉक का मूल्य अतिरिक्त है) और इसे प्राप्त नहीं किया जाना चाहिए.
इसके विपरीत, कम बिक्री और आय वृद्धि वाली कंपनी के स्टॉक में बाजार कीमत हो सकती है जो इसके आंतरिक मूल्य से कम होती है. इस मामले में, हालांकि कंपनी अच्छी नहीं है, लेकिन इसका स्टॉक बेहतर इन्वेस्टमेंट हो सकता है. क्लासिक भ्रम में विकास कंपनियों के विकास स्टॉक से संबंधित है. ग्रोथ कंपनी का स्टॉक आवश्यक रूप से ग्रोथ स्टॉक नहीं है! सफल निवेश के लिए इस अंतर की मान्यता पूरी तरह से आवश्यक है.
8.2 ग्रोथ कंपनियां और ग्रोथ स्टॉक
निरीक्षकों ने ऐतिहासिक रूप से विकास कंपनियों को परिभाषित किया है क्योंकि जो बिक्री और आय में निरंतर औसत से ऊपर का अनुभव होता है. इस परिभाषा में कुछ सीमाएं हैं क्योंकि कई फर्म कुछ अकाउंटिंग प्रक्रियाओं, मर्जर या अन्य बाहरी कार्यक्रमों के कारण पात्र हो सकते हैं.
इसके विपरीत, सैलोमोन (1963) और मिलर और मोडिग्लियानी (1961) जैसे फाइनेंशियल थियरिस्ट प्रबंधन क्षमता के साथ एक फर्म के रूप में विकास कंपनी को परिभाषित करते हैं और निरंतर इन्वेस्टमेंट करने के अवसर हैं जो फर्म की आवश्यक रिटर्न दर से अधिक रिटर्न प्राप्त करते हैं. रिटर्न की यह आवश्यक दर फर्म की वेटेड एवरेज कॉस्ट ऑफ कैपिटल (WACC) है. उदाहरण के रूप में, एक विकास कंपनी 10 प्रतिशत की औसत लागत पर पूंजी प्राप्त कर सकती है और फिर भी प्रबंधन क्षमता और उन फंड को 15 से 20 प्रतिशत की रिटर्न दरों पर इन्वेस्ट करने का अवसर प्राप्त कर सकती है. इन बेहतरीन इन्वेस्टमेंट के अवसरों के परिणामस्वरूप, फर्म की बिक्री और आय समान जोखिम फर्मों और समग्र अर्थव्यवस्था की तुलना में तेजी से बढ़ती जाती है. इसके अलावा, एक विकास कंपनी जिसमें औसतन निवेश के अवसर से अधिक होते हैं, और आमतौर पर, इन बेहतरीन निवेश परियोजनाओं के लिए पैसे जुटाने के लिए अपनी कमाई का एक बड़ा हिस्सा बनाए रखना चाहिए (यानी, उनके पास कम या शून्य लाभांश-भुगतान अनुपात होते हैं).
ग्रोथ स्टॉक ग्रोथ कंपनियों में आवश्यक रूप से शेयर नहीं हैं. ग्रोथ स्टॉक एक ऐसा स्टॉक है जिसमें मार्केट में अन्य स्टॉक की तुलना में अधिक अपेक्षित रिटर्न दर होती है जिसमें जोखिम की विशेषताएं होती हैं. स्टॉक इस अपेक्षित बेहतरीन रिस्क-एडजस्टेड रिटर्न दर प्राप्त करता है क्योंकि मार्केट ने अन्य स्टॉक की तुलना में इसका मूल्यांकन कम किया है. एक अंडरवैल्यूड स्टॉक में एक इंट्रिन्सिक वैल्यू (वैकल्पिक मूल्यांकन मॉडल द्वारा अनुमानित) है जो अपनी वर्तमान मार्केट कीमत से अधिक है. हालांकि स्टॉक मार्केट नई जानकारी को प्रतिबिंबित करने के लिए अपेक्षाकृत तेजी से और सटीक रूप से स्टॉक की कीमतों को एडजस्ट करता है, लेकिन उपलब्ध जानकारी हमेशा परफेक्ट या पूरी नहीं होती है. इसलिए, अपूर्ण या अपूर्ण जानकारी के कारण किसी निश्चित समय पर दिए गए स्टॉक का मूल्यांकन या मूल्यांकन किया जा सकता है.
अगर स्टॉक का मूल्य कम हो जाता है, तो सही जानकारी उपलब्ध होने पर इसकी कीमत अपने सही मूलभूत (आंतरिक) मूल्य को प्रतिबिंबित करने के लिए बढ़नी चाहिए. कीमत समायोजन की इस अवधि के दौरान, स्टॉक का वास्तविक रिटर्न अपने जोखिम वाले स्टॉक के लिए आवश्यक रिटर्न से अधिक होगा, और इस समायोजन अवधि के दौरान, यह ग्रोथ स्टॉक होगा. ग्रोथ स्टॉक आवश्यक रूप से ग्रोथ कंपनियों तक सीमित नहीं हैं. भविष्य में वृद्धि स्टॉक किसी भी प्रकार की कंपनी का स्टॉक हो सकता है; स्टॉक को केवल मार्केट द्वारा मूल्यांकन किया जाना चाहिए.
यह तथ्य है, अगर इन्वेस्टर किसी ग्रोथ कंपनी को पहचानते हैं और इसकी भविष्य की आय पर सही तरीके से छूट देते हैं, तो ग्रोथ कंपनी के स्टॉक की वर्तमान मार्केट कीमत अपनी भविष्य की कमाई स्ट्रीम को दर्शाएगी. जो लोग इस सही मार्केट प्राइस पर ग्रोथ कंपनी का स्टॉक प्राप्त करते हैं, वे स्टॉक के जोखिम के साथ संगत रिटर्न की दर प्राप्त करेंगे, भले ही उच्च आय की वृद्धि प्राप्त हो. कई मामलों में, अधिकतर निवेशक विकास कंपनी के लिए आय और नकद प्रवाह की अपेक्षित वृद्धि दर का अनुमान लगाते हैं और इसलिए, विकास कंपनी के स्टॉक की कीमत को बढ़ाते हैं. इन्फ्लेटेड स्टॉक प्राइस (इसके सही इंट्रिन्सिक वैल्यू की तुलना में) का भुगतान करने वाले इन्वेस्टर रिस्क-एडजस्टेड रिटर्न रेट से कम रिटर्न की दर अर्जित करेंगे, इसके बावजूद कि विकास कंपनी बिक्री और आय की औसत वृद्धि से ऊपर अनुभव करती है.
8.3. रक्षात्मक कंपनियां और स्टॉक
रक्षात्मक कंपनियां वे हैं जिनकी भविष्य की कमाई आर्थिक मंदी को रोकने की संभावना है. कोई भी उनसे अपेक्षाकृत कम बिज़नेस जोखिम होगा और अत्यधिक फाइनेंशियल जोखिम नहीं होगा. आम उदाहरण फास्ट फूड चेन या ग्रोसरी स्टोर-फर्म होते हैं जो मूलभूत उपभोक्ता आवश्यकताओं को पूरा करते हैं. एक रक्षात्मक स्टॉक की दो घनिष्ठ संबंधित अवधारणाएं हैं. सबसे पहले, समग्र बाजार में कमी के दौरान डिफेंसिव स्टॉक की रिटर्न दर कम होने की उम्मीद नहीं है, या समग्र बाजार से कम कम होने की संभावना नहीं है. दूसरा, एसेट का संबंधित जोखिम, जोखिमपूर्ण एसेट के मार्केट पोर्टफोलियो के साथ इसका कवरिएंस है-जो एसेट का सिस्टमेटिक जोखिम है. कम या नकारात्मक सिस्टमेटिक जोखिम वाला स्टॉक (एक छोटा पॉजिटिव या नेगेटिव बीटा) एक डिफेन्सिव स्टॉक माना जा सकता है क्योंकि इसके रिटर्न को बियर मार्केट में महत्वपूर्ण हानि होने की संभावना नहीं है.
8.4 साइक्लिकल कंपनियां और स्टॉक
साइक्लिकल कंपनी की बिक्री और कमाई कुल बिज़नेस गतिविधि से काफी प्रभावित होगी. उदाहरण इस्पात, ऑटो या भारी मशीनरी उद्योगों में फर्म होंगे. ऐसी कंपनियां आर्थिक विस्तार के दौरान अन्य कंपनियों को निष्पादित करेंगी और आर्थिक संकुचन के दौरान गंभीर रूप से अप्रदर्शन करेंगी. यह अस्थिर आय पैटर्न आमतौर पर फर्म के बिज़नेस जोखिम (बिक्री की अस्थिरता और ऑपरेटिंग दोनों लाभ) का एक कार्य है और इसे फाइनेंशियल जोखिम से बढ़ाया जा सकता है.
साइक्लिकल स्टॉक रिटर्न की समग्र मार्केट रेट में बदलाव से अधिक रिटर्न की दरों में बदलाव का अनुभव करेगा. कैपम के संदर्भ में, ये स्टॉक होते हैं जिनमें उच्च बीटा होते हैं. हालांकि, साइक्लिकल कंपनी का स्टॉक आवश्यक रूप से साइक्लिकल नहीं है. साइक्लिकल स्टॉक किसी भी कंपनी का स्टॉक है जिसमें रिटर्न होता है जो समग्र मार्केट से अधिक अस्थिर होता है, उच्च-बीटा स्टॉक जिनके साथ एग्रीगेट मार्केट और अधिक अस्थिरता के साथ उच्च संबंध होते हैं.
8.5 विशेष कंपनियां और स्टॉक
एक अनुमानित कंपनी वह है जिसकी एसेट में बहुत जोखिम होता है लेकिन इसमें अच्छा लाभ होने की संभावना भी होती है. तेल अन्वेषण में शामिल एक अनुमानित फर्म का एक अच्छा उदाहरण है. एक अनुमानित स्टॉक में कम या नकारात्मक रिटर्न दरों की उच्च संभावना होती है और सामान्य या उच्च रिटर्न की कम संभावना होती है. विशेष रूप से, एक अनुमानित स्टॉक है जो अतिमूल्य होता है, जिससे भविष्य की अवधि के दौरान स्टॉक की कीमत को अपने वास्तविक मूल्य में एडजस्ट करने पर, यह या तो कम या संभवतः रिटर्न की नकारात्मक दरों का अनुभव करेगा. ऐसी अपेक्षा एक उत्कृष्ट विकास कंपनी के लिए हो सकती है, जिसका स्टॉक अत्यधिक कीमत/आय अनुपात पर बेच रहा है, यह काफी अधिक मूल्यवान है.
8.6 वैल्यू वर्सस ग्रोथ इन्वेस्टिंग
कुछ विश्लेषक ग्रोथ स्टॉक और वैल्यू स्टॉक में स्टॉक को भी विभाजित करते हैं. जैसा कि हमने चर्चा की है, ग्रोथ स्टॉक ऐसी कंपनियां हैं जो रिटर्न की औसत रिस्क-एडजस्टेड दरों का अनुभव करेंगे क्योंकि स्टॉक की कीमत कम है. अगर विश्लेषक ऐसी कंपनियों की पहचान करने में अच्छा काम करता है, तो इन स्टॉक में निवेशकों को अन्य निवेशकों द्वारा अपनी आय वृद्धि की क्षमता की पहचान के बाद अपनी स्टॉक की कीमतों को देखने के लाभ मिल जाएंगे. वैल्यू स्टॉक वे हैं जो अर्जित वृद्धि की क्षमता के अलावा अन्य कारणों के लिए मूल्यांकन करते हैं. वैल्यू स्टॉक आमतौर पर विश्लेषकों द्वारा पहचाने जाते हैं क्योंकि इनमें कीमत कम होने या कीमत-बुक वैल्यू रेशियो होते हैं. विशेष रूप से, विकास और मूल्य स्टॉक के बीच की इन तुलनाओं में, हमारी पिछली चर्चा के साथ ग्रोथ स्टॉक का विशिष्टता संगत नहीं है. इन चर्चाओं में, ग्रोथ स्टॉक को आमतौर पर एक कंपनी के स्टॉक के रूप में निर्दिष्ट किया जाता है जो बिक्री और आय (जैसे, गूगल, एप्पल और माइक्रोसॉफ्ट) की तेजी से वृद्धि का अनुभव कर रहा है. इस कंपनी के प्रदर्शन के परिणामस्वरूप, स्टॉक में आमतौर पर अधिक P/E और प्राइस-बुक-वैल्यू अनुपात होता है.