आर्बिटरेज: आर्बिट्रेज, अंडरलाइंग एसेट की कीमत में अंतर से लाभ प्राप्त करने के लिए एक साथ शेयर खरीदने और बेचने की प्रोसेस है. यह जोखिम मुक्त रिटर्न का उपयोग करने की प्रक्रिया है जो कीमत के अंतर के कारण उत्पन्न होती है. मार्केट की अकुशलता के कारण आर्बिट्रेज का अवसर मौजूद है.
कैश एंड कैरी: कैश एंड कैरी आर्बिट्रेज, अंडरलाइंग एसेट में लॉन्ग पोजीशन और अंडरलाइंग फ्यूचर्स में शॉर्ट पोजीशन का कॉम्बिनेशन है. कैश एंड कैरी आर्बिट्रेज तब होता है जब मार्केट "कॉन्टैंगो" में होता है, जिसका मतलब है कि अंडरलाइंग एसेट की भविष्य की कीमतें वर्तमान स्पॉट प्राइस से अधिक होती हैं. कैश शुरू करने और आर्बिट्रेज ले जाने के लिए, स्पॉट प्राइस और फ्यूचर प्राइस के बीच का अंतर ट्रांज़ैक्शन की लागत, फाइनेंसिंग लागत को कवर करने के साथ-साथ लाभ अर्जित करने के लिए उचित रूप से अधिक होना चाहिए. जैसे-जैसे समाप्ति तिथि नज़दीकी हो जाती है, स्पॉट और फ्यूचर कन्वर्ज की कीमतें और पोजीशन का लिक्विडेशन उस समय किया जा सकता है.
जोखिम मुक्त रिटर्न का लाभ उठाने के लिए, आर्बिट्रेजर/ट्रेडर को भविष्य के कॉन्ट्रैक्ट की समाप्ति तिथि तक एसेट ले जाना होगा. इसलिए, यह रणनीति तभी लाभदायक होगी जब समाप्ति पर भविष्य से कैश फ्लो अधिग्रहण लागत से अधिक होता है और लंबी एसेट पोजीशन पर लागत वहन करता है.
आइए DHFL के उदाहरण की मदद से समझने की कोशिश करें.
कैश मार्केट की कीमत (25 अप्रैल 2017 को) (S) | रु 422 |
जून फ्यूचर्स (29 जून 2017 को समाप्ति) (F) | रु 430 |
कॉन्ट्रैक्ट साइज़ | 3000 |
उचित मूल्य को फॉर्मूला द्वारा मापा जाता है | एफ = एस * (1+आर)^एन |
ब्याज दर | 9% (प्रति वर्ष) |
समाप्ति का समय (n) | 65 दिन |
उधार ली गई राशि | ₹ 12,66,000 (422*3000) |
Cost of Borrowing {0.09*(65/365)} | 1.6% |
आधार | फ्यूचर प्राइस-स्पॉट प्राइस |
अपेक्षित भविष्य की कीमत (F) = 422*(1+9%) ^ (65/365)
इसलिए, ऊपर के मामले में F = 428.53
वर्तमान भविष्य की कीमत = 430
इसलिए, हम देख सकते हैं कि आर्बिट्रेज का अवसर है.
रिस्क फ्री आर्बिट्रेज = ₹ 1.47 (430-428.53)
इस गलत कीमत का लाभ उठाने के लिए, आर्बिट्रेजर/ट्रेडर प्रति वर्ष 9% की ब्याज दर पर रु. 12,66,000 उधार ले सकते हैं और कैश मार्केट में डीएचएफएल के 3000 शेयर रु. 422 में खरीद सकते हैं और रु. 430 में 1 लॉट डीएचएफएल फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट बेच सकते हैं.
₹ [(1266000)*(9%*(65/365))] में उधार लेने की लागत = 20,291
फ्यूचर्स और स्पॉट के बीच कीमत के अंतर से लाभ = ₹ 24,000
इससे ₹ 24,000-20291= ₹ 3,709 का नेट आर्बिट्रेज अवसर होगा
परिदृश्य विश्लेषण:
केस 1: DHFL की समाप्ति पर 435 तक बढ़ जाती है
अंडरलाइंग (कैश) पर लाभ = (435-422)*3000 = ₹ 39,000
फ्यूचर्स पर नुकसान = (435-430)*3000 = (रु. 15,000)
आर्बिट्रेज पर सकल लाभ = ₹ 24,000
उधार लेने की लागत: रु. 20,291
आर्बिट्रेज से नेट गेन: रु. 3,709.
मामला 2: DHFL समाप्ति पर 415 तक गिर जाता है
अंतर्निहित नुकसान (कैश) = (422-415)*3000 = (रु. 21,000)
फ्यूचर्स पर लाभ = (430-415)*3000 = ₹ 45,000
आर्बिट्रेज पर सकल लाभ = ₹ 24,000
उधार लेने की लागत: रु. 20,291
आर्बिट्रेज से नेट गेन: रु. 3,709.
किसी भी कैश में और आर्बिट्रेज ले जाने के लिए, जब आप अपनी पोजीशन को लॉक करते हैं, तो आपका लाभ आर्बिट्रेज के अवसर के आधार पर तय किया जाता है. इसे रिस्क फ्री आर्बिट्रेज भी कहा जाता है क्योंकि आपका लाभ अंडरलाइंग प्राइस मूवमेंट के बावजूद सुरक्षित है. जब भी फ्यूचर्स को देखने के लिए पर्याप्त छूट पर ट्रेडिंग कर रहे हैं, तो रिवर्स कैश और कैरी आर्बिट्रेज का अवसर उत्पन्न होता है.
