डेट म्यूचुअल फंड का विश्लेषण कैसे करें

ऋण पारस्परिक निधियां एक रोचक उत्पाद होती हैं जो ऋण पत्रों और अवधियों, ऋण गुणवत्ता और उत्पत्तिकर्ताओं के स्पेक्ट्रम में निवेश करने की अनुमति देती हैं. एमएफ योजनाएं अल्पकालिक, बैंकिंग और पीएसयू ऋण और कॉर्पोरेट ऋण जैसी उप-श्रेणियों में अच्छी तरह से विविधता प्राप्त करती हैं, जो अवधि, ऋण गुणवत्ता और उत्पत्तिकर्ताओं पर आधारित होती हैं. एमएफ योजनाएं अच्छी विविधीकरण, पेशेवर पोर्टफोलियो प्रबंधन, आठ वर्षों तक नुकसान का आगे बढ़ना और उत्कृष्ट तरलता प्रदान करती हैं. लेकिन किस डेट म्यूचुअल फंड में निवेश करना बेहतर है इसका विश्लेषण कैसे करें? आइए इसे विस्तार से समझें.

डेट म्यूचुअल फंड क्या है???

ऋण निधि एक ऐसी आपसी निधि योजना है जो निश्चित आय वाले उपकरणों जैसे कॉर्पोरेट और सरकारी बांड, कॉर्पोरेट ऋण प्रतिभूतियों और धन बाजार उपकरणों आदि में निवेश करती है जो पूंजीगत प्रशंसा प्रदान करती है. डेट फंड को इनकम फंड या बॉन्ड फंड भी कहा जाता है.

डेट फंड कैसे काम करता है?

ऋण निधियां आपके धन को विभिन्न ऋण उपकरणों जैसे कॉर्पोरेट या सरकारी बांड में निवेश करती हैं. वे इन वाद्यों में निम्न लागत पर निवेश करते हैं और बाद में भविष्य में मार्जिन पर बेचते हैं. लिखत की खरीद और बिक्री कीमत के बीच का अंतर निधि की एनएवी को बढ़ाता है या कम करता है. अगर बिक्री की कीमतें खरीद की कीमत से अधिक हैं, तो इसके परिणामस्वरूप एनएवी में सराहना होती है; तथापि, यदि यह नीचे है तो इससे एनएवी में मूल्यह्रास हो जाता है. जैसे-जैसे वे ऋण उपकरणों में निवेश करते हैं, उन्हें नियमित रूप से बैंक एफडी के समान ब्याज मिलता है. इन ब्याज आय को निधि में जोड़ा जाता है और इसकी एनएवी बढ़ाता है. ऋण निधियों की एनएवी भी अंतर्निहित आस्तियों की ब्याज दर और उनकी ऋण दर से प्रभावित होती है. जैसा कि बाजार में ब्याज दरें बदलती हैं, बांड की कीमत भी बदल जाती है. उदाहरण के लिए, यदि बाजार की ब्याज दरें कम हो जाती हैं, तो इसका मतलब है कि नए बांड में वार्षिक ब्याज दरें कम होंगी. आइए इसे समझने के लिए एक उदाहरण लें: 

मान लीजिए कि आपका फंड 8% की वार्षिक ब्याज़ दर प्रदान करने वाले डेट इंस्ट्रूमेंट में निवेश कर रहा है. लेकिन अब, मार्केट ब्याज़ दर में गिरावट के बाद, उन्हें 6% वार्षिक ब्याज़ के साथ जारी किया जा सकता है. यह बदलाव कम ब्याज दर के बॉन्ड के रिटर्न से मेल खाने के लिए 8% बॉन्ड की कीमत को बढ़ा सकता है. इसके परिणामस्वरूप, जब बॉन्ड की कीमत बढ़ती है, तो यह फंड की एनएवी को बढ़ाता है.

डेट म्यूचुअल फंड के प्रकार

सर्वश्रेष्ठ ऋण निधि चुनने के लिए कोई रेसिपी नहीं है. यह स्पष्ट करना मुश्किल है कि निवेश के लिए सर्वोत्तम निधि प्राप्त करने के लिए क्या विशिष्ट चक्र होना चाहिए. योजना के बारे में सावधानीपूर्वक विचार और विस्तृत औद्योगिकता के बाद सामान्य परिसंपत्तियों में हित किया जाना चाहिए. नीचे दिए गए बाजार की विविधता को ध्यान में रखते हुए, सभी प्रकार के वित्तीय पृष्ठभूमि से आने वाले निवेशकों के लिए उपयुक्त विभिन्न प्रकार के डेट म्यूचुअल फंड हैं.

• डायनामिक बॉन्ड फंड

गतिशील शब्द स्वयं "तेजी से या अप्रत्याशित परिवर्तन" का सुझाव देता है. गतिशील बांड निधियां बाजार की स्थितियों और प्रकारों के आधार पर निवेश पोर्टफोलियो को स्विच करके सक्रिय और 'गतिशील' पोर्टफोलियो प्रबंधन के माध्यम से निवेशक रिटर्न को अधिकतम करना चाहती हैं. तथापि, यह एक मध्यम निवेश के लिए सबसे उपयुक्त विकल्प है. इन्वेस्टमेंट की अवधि या मेच्योरिटी अवधि 3-5 वर्षों की है.

• कॉर्पोरेट बॉन्ड फंड

कॉर्पोरेट बांड फंड उन निवेशकों के लिए उपयुक्त होगा जो कम जोखिम उठाने के लिए इच्छुक हैं, निवेश से मध्यम रिटर्न उत्पन्न करने के लिए तैयार हैं और गुणवत्तापूर्ण बांड में निवेश करना चाहते हैं. इसके कुल एसेट में से कम से कम 80% कॉर्पोरेट बॉन्ड में होता है जिनकी सर्वश्रेष्ठ रेटिंग होती है.

• मनी मार्केट फंड

ये निवेशकों के लिए उपयुक्त हैं जिनमें कम जोखिम और वास्तविक रिटर्न शामिल होने वाली डील में निवेश करना चाहते हैं. मनी मार्केट फंड में उच्च क्रेडिट रेटिंग और अल्पकालिक परिपक्वता वाली ऋण-आधारित प्रतिभूतियां शामिल हैं. मनी मार्केट फंड को उच्च लिक्विडिटी के साथ इन्वेस्टमेंट के लिए एक सुरक्षित आधार बनाना.

• लिक्विड फंड

लिक्विड फंड उन लोगों के लिए होते हैं जो फिक्स्ड डिपॉजिट के लिए सबसे जोखिम मुक्त विकल्पों में से एक में अपनी कठोर कमाई के पैसे को सटीक रूप से निवेश करना चाहते हैं. लिक्विड फंड कभी-कभार नकारात्मक रिटर्न प्रदान करते हैं. इस प्रकार के म्यूचुअल फंड में संचित फंड को आसानी से नकद किया जा सकता है. तथापि, सभी योजनाओं, लिक्विड फंड की प्रतिभूतियों और उपकरणों की अधिकतम परिपक्वता अवधि होती है. इन फंड के माध्यम से लाभों को मूल रूप से ऐसे निवेशकों द्वारा समझा जाता है जो सुरक्षित खेल खेलने के लिए तैयार हैं.

• क्रेडिट विकल्प फंड

अन्य ऋण पारस्परिक निधि के विपरीत, यह प्रत्याशा पर अधिक कार्य करता है और इसमें उच्च जोखिम शामिल है. यहां प्राथमिक मानसिकता कम रेटिंग वाले बांड, प्रतिभूतियों और अन्य वित्तीय साधनों में निवेश करना है जो भविष्य में अच्छा कार्य करने की उम्मीद है, जिससे निवेशकों को परिकलित जोखिम लेने के लिए तैयार है. यहां मार्केट रिसर्च आमतौर पर सुरक्षा के भविष्य में कीमत में वृद्धि की भविष्यवाणी और अपेक्षाओं पर आधारित है.

• शॉर्ट-टर्म और अल्ट्रा शॉर्ट-टर्म फंड

यह निवेश योजना उभरते लेखकों में लोकप्रिय है जो अल्प अवधि के लिए सौदे में निवेश करना चाहते हैं. इसमें प्रतिभूतियां शामिल हैं जो न्यूनतम जोखिम के संपर्क में आती हैं. इसमें 1 वर्ष की सबसे अस्थायी मेच्योरिटी अवधि है. इसके अलावा, इन्वेस्टमेंट पर रिटर्न अधिक प्रभावित नहीं होता है.

• गिल्ट फंड

गिल्ट फंड ऐसे फंड के बारे में होते हैं जो एक कम जोखिम वाले होते हैं, जिसका मतलब है कि वे पूरी तरह से निवेश के लिए स्थिर और सुरक्षित होते हैं - केंद्र सरकार द्वारा धारित सरकारी बॉन्ड और सिक्योरिटीज़ में स्थानीय रूप से निवेश करना.

• निश्चित परिपक्वता योजनाएं

फिक्स्ड मेच्योरिटी प्लान में कुछ विशेषताएं होती हैं जैसे फिक्स्ड डिपॉजिट. इन योजनाओं में एक अनिवार्य लॉक-इन अवधि होती है जो चयनित योजना के आधार पर प्रसारित होती है. इसमें निवेश की कठोर संरचना है. इसका मतलब है कि अगर आपने शुरुआती चरण में इन्वेस्ट किया है, तो यह स्कीम आपको इसे दोहराने से रोकती है.

डेट म्यूचुअल फंड का विश्लेषण करने के मुख्य कारक

1. अवधि

 यह ब्याज दर में परिवर्तन के लिए अंतर्निहित बांड मूल्यों की संवेदनशीलता का मापन करता है. इसकी गणना वर्षों में की जाती है. अवधि जितनी अधिक होगी, अंतर्निहित कागजात अधिक संवेदनशील होते हैं. तरल निधियों में सबसे कम संशोधित अवधि होती है और इसलिए ब्याज दरों के प्रति कम से कम संवेदनशील होती है. अल्पावधि ऋण निधियों में तरल निधियों की तुलना में उच्च संशोधित अवधि होती है. जबकि लॉन्ग-टर्म डेट फंड में सबसे अधिक संशोधित अवधि होती है

उदाहरण के लिए:

1. लिक्विड फंड की औसत संशोधित अवधि 0.15 वर्ष है.
2. शॉर्ट-टर्म डेट फंड की औसत संशोधित अवधि 2.18 वर्ष है.
3. लॉन्ग-टर्म डेट फंड की औसत संशोधित अवधि 4.68 वर्ष है.

कम जोखिम सहिष्णुता वाले निवेशकों और अल्पकालिक निवेश क्षितिज वाले निवेशकों को तरल निधियों या अल्पकालिक ऋण निधियों के साथ चिपकाना चाहिए. संरक्षक निवेशकों के लिए लॉन्ग-टर्म डेट फंड में निवेश करने की सलाह नहीं दी जाती है.

2. मैकाले अवधि

ऋण निधि की माकाले अवधि एक निवेशक को बताती है कि जब वे निवेश की गई मूल राशि को वसूल कर सकेंगे. बंधन द्वारा उत्पन्न किए गए आंतरिक नकदी प्रवाह (ब्याज और पुनर्भुगतान से आय) से भुगतान किए जाने वाले बंधन के 'सिद्धांत' को कितना समय लगेगा यह एक उपाय है. इसका मतलब यह है कि डेट फंड जिनकी मैकाले अवधि लंबी है, उन्हें अपने पोर्टफोलियो में होल्ड किए गए बॉन्ड से इन्वेस्ट की गई मूलधन राशि को रिकवर करने में अधिक समय लगेगा.

सामान्यतः इसका अर्थ यह है कि ऋण निधियों के पास अधिक समय तक मैकाले अवधि होने वाली स्कीमों की तुलना में अधिक परिपक्वता बांडों के प्रति अधिक संपर्क होता है. आइए मान लें कि एक इन्वेस्टर ने 10-वर्ष के बॉन्ड में 12% कूपन के साथ इन्वेस्ट किया है, जिसकी फेस वैल्यू रु. 1,000 है. बॉन्ड हर साल रु. 120 का ब्याज़ देगा, इसलिए एक इन्वेस्टर बॉन्ड की मेच्योरिटी से 8.3 वर्ष पहले इन्वेस्टमेंट को रिकवर करेगा.

3. औसत परिपक्वता

किसी व्यक्तिगत बंधपत्र के मामले में, परिपक्वता उस समय को निर्दिष्ट करती है जिसके बाद प्रारंभिक निवेश, अर्थात मूलधन, बंधपत्र जारीकर्ता द्वारा बंधपत्र धारक को चुकाया जाता है. ऋण पारस्परिक निधियां विभिन्न परिपक्वताओं के साथ एकाधिक बांडों में निवेश करती हैं. इसलिए किसी डेट फंड की औसत मेच्योरिटी की गणना करने के लिए, आपको यह निर्धारित करने के लिए भारित औसत विधि का उपयोग करना होगा कि फंड के पोर्टफोलियो में सभी बांड को परिपक्व होने में कितना समय लगेगा. वजन पोर्टफोलियो में प्रत्येक सुरक्षा का प्रतिशत होल्डिंग होता है. औसत मेच्योरिटी, डेट फंड में आयोजित डेट सिक्योरिटीज़ की सभी वर्तमान मेच्योरिटीज़ की वजन वाली औसत है.

4. मेच्योरिटी के समय आय

उपज एक विशिष्ट अवधि के दौरान हमारे निवेशों से आय है, जिसमें सभी अंतरिम नकदी प्रवाह भी शामिल हैं. स्टॉक से अर्जित लाभांश या ऋण उपकरणों पर अर्जित ब्याज पर उपज की गणना के लिए विचार किया जाता है. उपज को उपकरण या वर्तमान बाजार मूल्य के मुख मूल्य के प्रतिशत के रूप में व्यक्त किया जाता है. यह कुल विवरणी का एक हिस्सा है, जो निवेश से सभी नकदी प्रवाह पर विचार करता है. मेच्योरिटी की उपज (वाईटीएम) को कुल रिटर्न के रूप में परिभाषित किया जाता है जो आप बॉन्ड में अपने इन्वेस्टमेंट से अपेक्षा कर सकते हैं, बशर्ते आपने बॉन्ड को मेच्योरिटी तक रखा और बॉन्ड की सभी आय भी इसमें दोबारा इन्वेस्ट किए जाएं. चूंकि स्टॉक में मेच्योरिटी की तिथि नहीं है, इसलिए यह अवधारणा केवल बॉन्ड पर लागू होती है.

मेच्योरिटी की उपज = बॉन्ड से अर्जित कुल ब्याज़ वर्षों/बॉन्ड की फेस वैल्यू

बांडधारकों को ब्याज का भुगतान करता है. इसलिए, अगर आपको एक सूचित निवेश चुनाव करने की आवश्यकता है जिसके बारे में बॉन्ड खरीदने की आवश्यकता है, तो आपको इन सभी भावी कूपनों के वर्तमान मूल्य की गणना करनी होगी. परिपक्वता के उत्पादन के लिए बॉन्ड के सभी भावी कूपनों के वर्तमान मूल्य को एक ही बॉन्ड में सभी कूपन भुगतानों का पुनर्निवेश करके उपलब्ध कराया जाता है. यह अधिकांशतः वार्षिक शर्तों में व्यक्त किया जाता है.

5. क्रेडिट रेटिंग

ऋण मूल्यांकन एक विशिष्ट ऋण उपकरण का मात्रात्मक मूल्यांकन होता है, जो आमतौर पर एक ऐसा बंधपत्र होता है जो कंपनी द्वारा जारी किया जाता है. प्रत्येक बॉन्ड ट्रांजैक्शन में दो समकक्ष डील होते हैं-उधारकर्ता (या कंपनी) और ऋणदाता (आमतौर पर एक बैंक). संबंधित क्रेडिट रेटिंग लेंडर को निर्धारित करने में मदद करती है

1. a) इंस्ट्रूमेंट के लिए डिफॉल्ट जोखिम - रेटिंग जितनी अधिक होगी, जोखिम कम होगा
2. ख) ब्याज दर-उधारकर्ता की क्रेडिट रेटिंग अधिक होने पर, चूक होने का जोखिम कम होता है. इसलिए, लेंडर उधारकर्ता को कम ब्याज़ दर लेता है.

भारत में सेबी (भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड) के तहत छह रेटिंग एजेंसियां पंजीकृत हैं. ये देखभाल, आईसीआरए, क्रिसिल, भारत रेटिंग, स्मेरा और ब्रिकवर्क रेटिंग हैं. इनमें से, एस एंड पी के पास क्रिसिल, भारत की सबसे बड़ी क्रेडिट रेटिंग एजेंसी है; मूडी ICRA और फिच रेटिंग का माता-पिता है जो भारत रेटिंग बनाए रखता है. ये सभी वैश्विक रूप से मान्यताप्राप्त क्रेडिट रेटिंग कंपनियां हैं.

जब दीर्घकालिक रेटिंग की बात आती है तो सभी क्रेडिट रेटिंग एजेंसियों के लिए स्केल व्यापक रूप से समान होती है. रेटिंग प्रतीक और उनके संबंधित विवरण नीचे दिए गए हैं.

एएए ऐसे उपकरणों को निर्धारित रेटिंग है जो सबसे कम ऋण जोखिम को लेकर आता है. इसका कारण यह है कि जब उसके ऋण दायित्वों की सेवा करने की बात आती है तो उसकी निश्चितता की उच्चतम मात्रा होती है. दूसरी ओर, डी एक ऐसे उपकरण को दिया जाने वाला रेटिंग है जिसने या तो डिफ़ॉल्ट किया है या संभावित रूप से डिफ़ॉल्ट किया है. एए से सी के ग्रेड से जुड़ा एक अतिरिक्त संकेत - "+" या "-" जो श्रेणी के भीतर उपकरण की तुलनात्मक स्थिति को दर्शाता है. उदाहरण के लिए, एए+ रेटिंग वाला एक बांड एए- से तुलनात्मक रूप से सुरक्षित है, हालांकि दोनों एक ही "उच्च सुरक्षा" श्रेणी में आते हैं. अल्पकालिक रेटिंग के लिए रेटिंग प्रतीक उपर्युक्त लोगों से थोड़ा भिन्न हैं. उदाहरण के लिए, CRISIL में A1, A2, A3, A4, और D अल्पकालिक ऋण के लिए क्रेडिट रेटिंग प्रतीक के रूप में हैं. "+" और "-"संकेत एक कैटेगरी के भीतर सापेक्ष सुरक्षा को दर्शाते हैं.

6. बेंचमार्क

ऋण निधि का प्रदर्शन एक बेंचमार्क सूचकांक के विरुद्ध मापा जाता है, जैसे कि इक्विटी निधि. यह एक निवेशक को यह देखने में मदद करता है कि आरंभ से ही निधि ने अपने बेंचमार्क के विरुद्ध कैसे कार्य किया है. हालांकि भविष्य के निष्पादन को निर्धारित करने का आदर्श तरीका नहीं है, लेकिन यह एक अंतर्दृष्टि प्रदान करता है कि अतीत में निधि कितनी अच्छी तरह से निष्पादित कर रही है. एक बार निवेशक समझते हैं कि इन अवधारणाओं को एक मजबूत ऋण निवेश रणनीति बनाने के लिए कैसे लागू किया जाए, उनके लिए जोखिम उठाने की क्षमता और उनके वित्तीय लक्ष्यों के अनुसार सही निधि चुनने का सुविचारित निर्णय लेना आसान है. इन्वेस्ट करने से पहले फंड के बारे में सभी विवरण पढ़ने और समझने की सलाह दी जाती है. 

निष्कर्ष

डेट फंड इक्विटी म्यूचुअल फंड से कम अस्थिर होते हैं, लेकिन वे 100% जोखिम-मुक्त नहीं होते हैं. ऋण निधियों को बाजार जोखिमों, ऋण जोखिम और ब्याज दर जोखिमों का सामना करना पड़ता है. उनके एनएवी बाजार से जुड़े होते हैं और उच्च उतार-चढ़ाव का अनुभव कर सकते हैं. उदाहरण के लिए: येस बैंक को मोराटोरियम के तहत रखा गया था, निप्पॉन इंडिया स्ट्रेटेजिक डेट फंड का एनएवी 3 दिनों की अवधि में 23% तक गिर गया. तथापि, ऐसे ऋण निधियां हैं जो लगभग शून्य तयशुदा जोखिम जैसे तरल निधियों, गिल्ट फंड आदि को लेकर आती हैं. ये डेट फंड क्रेडिट जोखिम से 100% सुरक्षित हैं.