સમયના ઘટાડા અને સૂચિત વોલેટિલિટી-ચેપ્ટર 3 માટે શરૂઆતની માર્ગદર્શિકા

3.1 ઓપ્શન્સ ટ્રેડિંગમાં ટાઇમ ડેકે (થીટા) શું છે?

ટાઇમ ડેકે

ટાઇમ ડેકે, જેને "થીટા" તરીકે પણ ઓળખવામાં આવે છે, તે મુખ્યત્વે વિકલ્પો ટ્રેડિંગ સાથે સંકળાયેલ એક ખ્યાલ છે. તે તે દરનો સંદર્ભ આપે છે જેના પર વિકલ્પનું મૂલ્ય ઘટે છે કારણ કે તે તેની સમાપ્તિની તારીખ સુધી પહોંચે છે. વિકલ્પોમાં સમયનું પ્રીમિયમ હોય છે, જે અતિરિક્ત મૂલ્યના વેપારીઓને રજૂ કરે છે, તે સંભવિતતા માટે ચુકવણી કરવા તૈયાર છે કે તે સમાપ્ત થાય તે પહેલાં કોઈ વિકલ્પ નફાકારક બની શકે છે. જેમ સમય પસાર થાય છે, મોટી કિંમતના હલનચલનની સંભાવના ઘટે છે, જેના કારણે પ્રીમિયમ ધીમે ધીમે ઘટશે. આ ભૂંસીને ટાઇમ ડીકે કહેવામાં આવે છે.

ટાઇમ ડેકે કેવી રીતે કામ કરે છે

ટાઇમ ડીકે, જેને ઘણીવાર ઓપ્શન્સ ટ્રેડિંગમાં "થીટા" તરીકે ઓળખવામાં આવે છે, તે દર્શાવે છે કે કેવી રીતે ઓપ્શનનું મૂલ્ય સમય જતાં ઘટે છે. આ ઘટાડો મુખ્યત્વે વિકલ્પના બાહ્ય મૂલ્ય (સમય મૂલ્ય)ને અસર કરે છે, જે તેના આંતરિક મૂલ્યને અસર કરતું નથી. બાહ્ય મૂલ્ય અસ્થિરતા અને સમાપ્તિ સુધી બાકી સમય જેવા પરિબળો દ્વારા પ્રભાવિત થાય છે.

શા માટે સમય બગાડ થાય છે

• વિકલ્પો બાહ્ય મૂલ્ય ગુમાવે છે કારણ કે સમય મર્યાદિત સંસાધન-ઓછા સમયનો અર્થ એ છે કે નોંધપાત્ર કિંમતની હલનચલન કરવા માટે અંતર્ગત સંપત્તિ માટે ઓછી તકો.
• સમાપ્તિ તારીખ નજીક, ઝડપી બાહ્ય મૂલ્ય ઇરોડ. આ પ્રક્રિયા સમાપ્તિના અંતિમ 30 દિવસમાં ઍક્સિલર થાય છે, જેને "ટાઇમ ડિક કર્વ" તરીકે ઓળખવામાં આવે છે

વિકલ્પોમાં આંતરિક મૂલ્ય - અર્થ અને ફોર્મ્યુલા

ઇન્ટ્રિન્સિક વેલ્યૂ એ સમય અથવા સૂચિત અસ્થિરતાને ધ્યાનમાં લીધા વિના, અન્ડરલાઇંગ એસેટની વર્તમાન કિંમતના આધારે ઑપ્શનના વાસ્તવિક મૂલ્યને દર્શાવે છે. તે વિકલ્પનો ઉપયોગ કરવાની તાત્કાલિક "નફાકારકતા" ને દર્શાવે છે.

કૉલ વિકલ્પો માટે:

જ્યારે અન્ડરલાઇંગ એસેટની કિંમત સ્ટ્રાઇક પ્રાઇસથી વધુ હોય ત્યારે કૉલ વિકલ્પમાં આંતરિક મૂલ્ય હોય છે.

ફોર્મ્યુલા: ઇન્ટ્રિન્સિક વેલ્યૂ = અન્ડરલાઇંગ એસેટની વર્તમાન કિંમત - સ્ટ્રાઇક કિંમત

જો સ્ટૉક ₹120 પર ટ્રેડિંગ કરી રહ્યો છે અને કૉલની સ્ટ્રાઇક કિંમત ₹100 છે, તો આંતરિક મૂલ્ય ₹20 છે. આનો અર્થ એ છે કે જો ખરીદદાર કૉલ કરે છે, તો તેઓ ₹100 પર સ્ટૉક ખરીદી શકે છે અને સંભવિત રીતે તેને બજારમાં ₹120 પર વેચી શકે છે, જે ₹20 નો નફો મેળવે છે.

પુટ વિકલ્પો માટે:

પુટ ઓપ્શનમાં આંતરિક મૂલ્ય હોય છે જ્યારે અંતર્ગત સંપત્તિની કિંમત સ્ટ્રાઇક પ્રાઇસથી ઓછી હોય છે.

ફોર્મ્યુલા: ઇન્ટ્રિન્સિક વેલ્યૂ = સ્ટ્રાઇક પ્રાઇસ - અન્ડરલાઇંગ એસેટની વર્તમાન કિંમત

જો સ્ટૉક ₹80 પર ટ્રેડિંગ કરી રહ્યો છે અને પુટની સ્ટ્રાઇક કિંમત ₹100 છે, તો આંતરિક મૂલ્ય ₹20 છે. આનો અર્થ એ છે કે જો ખરીદદાર કસરત કરે છે, તો તેઓ ₹100 માટે સ્ટૉક વેચી શકે છે જ્યારે તે બજારમાં ₹80 ના મૂલ્યનું છે, જે ₹20 નો નફો મેળવે છે.

વિકલ્પોની બાહ્ય (સમય) કિંમત સમજાવવામાં આવી છે

એક્સ્ટ્રિનસિક વેલ્યૂ એ ઑપ્શનની કિંમતના ભાગને તેના આંતરિક મૂલ્યથી વધુ દર્શાવે છે, અને તે સમાપ્તિ સુધી સમય, સૂચિત અસ્થિરતા અને બજારની ભાવના જેવા પરિબળોને પ્રતિબિંબિત કરે છે. તેને વિકલ્પના સમય મૂલ્ય તરીકે પણ ઓળખવામાં આવે છે.

સમાપ્તિ સુધીનો સમય:

વિકલ્પ સમાપ્તિ સુધી પહોંચે છે ત્યારે બાહ્ય મૂલ્ય ઘટે છે (સમયની ક્ષય તરીકે ઓળખાય છે). સમાપ્તિનો લાંબો સમય, અન્ડરલાઇંગ એસેટમાં કિંમતની હિલચાલની સંભાવના વધારે છે, અને આમ, ઉચ્ચ બાહ્ય મૂલ્ય.

સૂચિત અસ્થિરતા:

ઉચ્ચ સૂચિત અસ્થિરતા બાહ્ય મૂલ્યમાં વધારો કરે છે, કારણ કે તે વધુ અનિશ્ચિતતા અને અન્ડરલાઇંગ એસેટ માટે સંભવિત કિંમતની હિલચાલની વિશાળ શ્રેણી સૂચવે છે.

કુલ ઓપ્શન કિંમત માટે ફોર્મ્યુલા:

કુલ ઑપ્શન કિંમત (પ્રીમિયમ) = આંતરિક મૂલ્ય + બાહ્ય મૂલ્ય

જો કૉલ વિકલ્પની કિંમત ₹50 છે, અને તેનું આંતરિક મૂલ્ય ₹20 છે, તો બાકીના ₹30 બાહ્ય મૂલ્યને દર્શાવે છે.

સમયનો ઘટાડો: તે ખરીદદારો વિરુદ્ધ વેચાણકર્તાઓને કેવી રીતે અસર કરે છે

ટાઇમ ડીકે એ ઑપ્શન્સ ટ્રેડિંગમાં ડબલ-એજ્ડ તલવાર છે:

• ખરીદદારો માટે: તે વિકલ્પના મૂલ્યને ઘટાડે છે કારણ કે સમાપ્તિ નજીક આવે છે, જે જો અંતર્ગત સંપત્તિ નોંધપાત્ર રીતે ખસેડતી નથી તો નુકસાન તરફ દોરી શકે છે.
• વિક્રેતાઓ માટે: તે વિકલ્પો વેચીને અને મૂલ્યમાં તેમના ધીમે ધીમે ઘટાડાથી લાભ મેળવીને નફો કરવાની તકો બનાવે છે.

થેટા સમય જતાં વિકલ્પોની કિંમતોને કેવી રીતે અસર કરે છે

કિંમત પર સમયની ઘટાડાની અસર થીટા દ્વારા માપવામાં આવે છે, જે દરને જથ્થો આપે છે જેના પર વિકલ્પની કિંમત દરરોજ ઘટે છે. ચાલો આને તોડીએ:

વિકલ્પના પ્રકાર દ્વારા અસર

આઉટ-ઑફ-મની (OTM):

• આ વિકલ્પોમાં કોઈ આંતરિક મૂલ્ય નથી અને સંપૂર્ણપણે બાહ્ય મૂલ્ય પર આધાર રાખે છે.
• સમયનો ઘટાડો તેમને સૌથી નોંધપાત્ર રીતે અસર કરે છે, ઘણીવાર તેને સમાપ્તિની નજીકની જેમ અમૂલ્ય બનાવે છે.

એટી-મની (એટીએમ):

• આ વિકલ્પો ઝડપી સમયનો ઘટાડો અનુભવ કરે છે કારણ કે તેઓ ભારે બાહ્ય મૂલ્ય પર આધાર રાખે છે.
• તેમનું મૂલ્ય ITM વિકલ્પો કરતાં ઝડપથી નષ્ટ થાય છે પરંતુ OTM વિકલ્પો કરતાં ઓછું છે.

In-the-Money (આઇટીએમ):

સમયનો ઘટાડો આ વિકલ્પોને ઓછી અસર કરે છે, કારણ કે તેમની આંતરિક મૂલ્ય બાહ્ય મૂલ્યના નુકસાન સામે કુશન પ્રદાન કરે છે.

પ્રાઇસિંગ ડાયનેમિક્સ

ટાઇમ ડીકે વિકલ્પો માટે ચૂકવેલ પ્રીમિયમને ઘટાડે છે. ઉદાહરણ તરીકે, જો અન્ડરલાઇંગ એસેટની કિંમત સ્થિર રહે તો ₹50 ની કિંમતનો કૉલ ઓપ્શન દરરોજ ₹1 ગુમાવી શકે છે. જેમ જેમ સમાપ્તિ નજીક આવે છે, આ દર વધી શકે છે, જેના કારણે વિકલ્પના મૂલ્યમાં તીવ્ર ઘટાડો થઈ શકે છે.

ટાઇમ ડીકે લાભો

ટાઇમ ડીકે વિકલ્પ વિક્રેતાઓ માટે વ્યૂહાત્મક લાભ પ્રદાન કરે છે, જેને "લેખનારાઓ" તરીકે પણ ઓળખવામાં આવે છે. તેઓ કેવી રીતે લાભ લે છે તે અહીં આપેલ છે:

મુખ્ય ફાયદાઓ

પ્રીમિયમમાંથી નફો: વિકલ્પો વેચતી વખતે વિક્રેતાઓ અપફ્રન્ટ પ્રીમિયમ એકત્રિત કરે છે. જેમ જેમ સમય અવમૂલ્યન બાહ્ય મૂલ્યને ભૂંસી નાખે છે, વિકલ્પનો ઉપયોગ કરવાની સંભાવના ઓછી થાય છે, જો વિકલ્પ મૂલ્યહીન રીતે સમાપ્ત થાય તો વેચાણકર્તાઓને નફો કરવાની મંજૂરી આપે છે.

હાઇ-પ્રોબેબિલિટી ટ્રેડ્સ: ક્રેડિટ સ્પ્રેડ વેચવા અથવા ટૂંકા સ્ટ્રેડલ્સ લખવા જેવી વ્યૂહરચનાઓ સમયના પતન પર વધે છે, કારણ કે વેપારીઓ ચોક્કસ શ્રેણીઓમાં સ્થાયી અન્ડરલાઇંગ એસેટ કિંમતોનો હેતુ ધરાવે છે.

ખરીદદારો માટે

ખરીદદારો વહેલી તકે પોઝિશનમાંથી બહાર નીકળીને અથવા એક્સપોઝરને ઘટાડવા માટે ટૂંકા સમાપ્તિ સમયગાળાનો ઉપયોગ કરીને સમયના પતનને ઘટાડી શકે છે.

સમય ક્ષય અને મનીનેસ વચ્ચેનો તફાવત

ટાઇમ ડીકે અને મનીનેસ એકબીજા સાથે જોડાયેલ છે પરંતુ ઑપ્શન્સ ટ્રેડિંગમાં વિશિષ્ટ કલ્પનાઓ છે:

ટાઇમ ડીકે (થીટા)

એક વિકલ્પનું બાહ્ય મૂલ્ય સમય જતાં કેટલું ઓછું થાય છે તેનું માપ.

ઑપ્શનની નફાકારકતા (મનીનેસ) ને ધ્યાનમાં લીધા વિના, અસર સમાપ્તિની તારીખ અને અસ્થિરતા જેવા પરિબળો પર આધારિત છે.

મનીનેસ

સ્ટ્રાઇક પ્રાઇસ અને અન્ડરલાઇંગ એસેટની વર્તમાન કિંમતના આધારે ઑપ્શનની નફાકારકતાને સૂચવે છે:

• In-the-Money (આઇટીએમ):સ્ટ્રાઇક પ્રાઇસ અનુકૂળ છે, અને વિકલ્પમાં આંતરિક મૂલ્ય છે.
• એટી-મની (એટીએમ):સ્ટ્રાઇક પ્રાઇસ એસેટની વર્તમાન કિંમત સમાન છે, જે સંપૂર્ણપણે બાહ્ય મૂલ્ય પર આધારિત છે.
• આઉટ-ઑફ-મની (OTM):સ્ટ્રાઇક પ્રાઇસ પ્રતિકૂળ છે, જેમાં કોઈ આંતરિક મૂલ્ય નથી.

અસરમાં તફાવતો

• સમયનો ઘટાડો બાહ્ય મૂલ્યને અસર કરે છે, જ્યારે મનીનેસ આંતરિક મૂલ્યને નિર્ધારિત કરે છે.
• ATM અને OTM વિકલ્પો ITM વિકલ્પો કરતાં સમયના ક્ષય માટે વધુ સંવેદનશીલ છે.

પાવર સેક્ટરના સંદર્ભમાં વિકલ્પોમાં સમય ઘટાડાનું ઉદાહરણ

કલ્પના કરો કે એવી કંપની છે જે વીજળીનો પુરવઠો આપે છે, અને તેની સ્ટૉકની કિંમત ₹100 છે. તમે ₹110 ની સ્ટ્રાઇક પ્રાઇસ સાથે આ સ્ટૉક માટે કૉલ ઓપ્શન (એક પ્રકારનો ફાઇનાન્શિયલ કોન્ટ્રાક્ટ) ખરીદો છો. આ ઓપ્શન તમને સમાપ્તિની તારીખ પહેલાં ₹110 પર સ્ટોક ખરીદવાની સુવિધા આપે છે, અને તમે ફી તરીકે ₹10 ચૂકવો છો (જેને પ્રીમિયમ કહેવામાં આવે છે).

• વહેલી તકે (30 દિવસ બાકી): સ્ટૉકની કિંમત ₹110 થી વધુ થવા માટે હજુ પણ ઘણો સમય છે. પ્રીમિયમ લગભગ ₹10 રહે છે કારણ કે ઓપ્શનમાં સંભવિતતા છે.
• મધ્યમાર્ગ (15 દિવસ બાકી): શેરની કિંમત ઘણી વધી નથી-તે હજુ પણ ₹100 ની આસપાસ છે. હવે સ્ટૉક ₹110 થી વધુ વધવા માટે ઓછો સમય છે, તેથી પ્રીમિયમ ₹6 સુધી ઘટાડી શકે છે.
• અંતિમ દિવસો (2 દિવસ બાકી): સ્ટૉકની કિંમત હજુ પણ ₹100 છે, અને તેમાં ₹110 થી વધુ વધારો થવામાં ખૂબ ઓછો સમય બાકી છે. ઓપ્શન લગભગ બેકાર બની જાય છે, અને પ્રીમિયમ ₹2 સુધી ઘટી શકે છે.

પ્રીમિયમ શા માટે ઘટે છે?

• ટાઇમ ડીકે (થીટા): જેમ જેમ સમાપ્તિની તારીખ નજીક આવે છે, તેમ ઓપ્શન ખરીદનારને લાભ આપતી રીતે સ્ટૉકની કિંમત ખસેડવા માટે ઓછો સમય છે. આ વિકલ્પના સમયના મૂલ્યને ઘટાડે છે, જે પ્રીમિયમનો મુખ્ય ઘટક છે.
• સ્ટૉક પ્રાઇસ મૂવમેન્ટ: જો શેરની કિંમત સ્ટ્રાઇક પ્રાઈઝ (અથવા તેનાથી ઉપર, કોલ ઓપ્શન્સ માટે) ની નજીક ન જાય, તો ઓપ્શન ઓછું આકર્ષક બની જાય છે કારણ કે તે નફાકારક થવાની સંભાવના ઓછી છે.
• વોલેટિલિટી: ઓપ્શન્સ વોલેટિલિટી પર આધાર રાખે છે (કેટલાક શેરની કિંમતમાં વધઘટ થાય છે). જો બજાર શાંત બને છે, તો મોટી કિંમતના હલનચલનની સંભાવનાઓ ઘટે છે, જે વિકલ્પને ઓછું મૂલ્યવાન બનાવે છે.
• આંતરિક મૂલ્ય: જો શેરની કિંમત સ્ટ્રાઇક પ્રાઈસ (કૉલ ઓપ્શન્સ માટે) અથવા સ્ટ્રાઇક પ્રાઈસ (પુટ ઓપ્શન્સ માટે) કરતાં ઘણી ઓછી હોય, તો ઓપ્શનમાં કોઈ આંતરિક મૂલ્ય નથી. આના કારણે પ્રીમિયમ પણ ઘટે છે.
•  

3.2 વિકલ્પોમાં સૂચિત અસ્થિરતા (IV) શું છે?

સૂચિત અસ્થિરતા (IV) અન્ડરલાઇંગ એસેટની ભવિષ્યની કિંમતની હિલચાલની બજારની અપેક્ષાઓને માપે છે. તે એક વિકલ્પની કિંમતમાંથી મેળવવામાં આવે છે અને તે દર્શાવે છે કે કેવી રીતે અસ્થિર વેપારીઓ વિકલ્પના જીવનકાળ દરમિયાન સંપત્તિની અપેક્ષા રાખે છે. ઉચ્ચ સૂચિત વોલેટિલિટીનો અર્થ એ છે કે ઉચ્ચ વિકલ્પની કિંમતો, કારણ કે નોંધપાત્ર કિંમતની હિલચાલની વધુ સંભાવના છે, જ્યારે ઓછી સૂચિત વોલેટિલિટી ઓછી અપેક્ષિત વોલેટિલિટી સૂચવે છે અને આમ, ઓછી વિકલ્પ કિંમતો.

સૂચિત અસ્થિરતા કેવી રીતે કામ કરે છે?

• સૂચિત અસ્થિરતા (IV) એ એક માપ છે કે ભવિષ્યમાં સ્ટૉક અથવા અન્ય અંતર્ગત સંપત્તિની કિંમત કેટલી છે. ઓપ્શન્સ કોન્ટ્રેક્ટની કિંમત નક્કી કરવામાં તે એક મુખ્ય પરિબળ છે. જ્યારે વેપારીઓ વિકલ્પો ખરીદે છે અથવા વેચે છે ત્યારે તેઓ ઓપ્શન સમાપ્ત થાય તે પહેલાં કેટલી કિંમતમાં વધઘટ થશે તેના પર એક્સપોઝર મેળવી રહ્યા છે.
• ઐતિહાસિક વોલેટિલિટીથી વિપરીત, જે ભૂતકાળની કિંમતના વધઘટને માપે છે, સૂચિત વોલેટિલિટી ફોરવર્ડ-લુકિંગ છે અને ઑપ્શનની વર્તમાન માર્કેટ કિંમતથી પ્રાપ્ત થાય છે. સૂચિત વોલેટિલિટી સીધી બજારમાં જોવા મળતી નથી. તે બ્લેક-સ્કોલ્સ જેવા વિકલ્પો કિંમત મોડેલોનો ઉપયોગ કરીને ગણતરી કરવી આવશ્યક છે. સૂચિત વોલેટિલિટીનો ઉપયોગ એ માપવા માટે થાય છે કે વિકલ્પોની કિંમતો પ્રમાણમાં સસ્તી અથવા ખર્ચાળ છે. ઉચ્ચ સૂચિત વોલેટિલિટીવાળા વિકલ્પો ઓછા સૂચિત વોલેટિલિટી સાથેના ઓપ્શન કરતાં વધુ ખર્ચાળ હશે.
• કેટલાક વેપારીઓ સૂચિત અસ્થિરતામાં ફેરફારોથી નફો કરવાનો પ્રયત્ન કરે છે. જ્યારે સૂચિત અસ્થિરતા ઓછી હોય, ત્યારે ટ્રેડર વિકલ્પો ખરીદી શકે છે, જ્યારે સૂચિત અસ્થિરતા વધુ હોય ત્યારે તેને વધારવાની અપેક્ષા રાખે છે અથવા વિકલ્પો વેચે છે, ત્યારે તે ઘટવાની અપેક્ષા રાખે છે. સૂચિત વોલેટિલિટી એ ઘણા રિસ્ક મેનેજમેન્ટ મોડેલોમાં એક મુખ્ય ઇનપુટ છે જેનો ઉપયોગ વેપારીઓ અને સંસ્થાઓ તેમના વિકલ્પો પોર્ટફોલિયોને મેનેજ કરવા માટે કરે છે.

3.3 IV કૉલ અને પુટ ઑપ્શનની કિંમતોને કેવી રીતે અસર કરે છે

વિકલ્પોની કિંમત વિવિધ પરિબળો ("ગ્રીક્સ" તરીકે ઓળખાય છે) દ્વારા પ્રભાવિત થાય છે, અને સૂચિત અસ્થિરતા એક મહત્વપૂર્ણ છે. તે કેવી રીતે ભૂમિકા ભજવે છે તે અહીં આપેલ છે:

કેવી રીતે IV કૉલ અને પુટ વિકલ્પોના ભાવો બંને પર અસર કરે છે

સૂચિત અસ્થિરતા (IV) સીધા ઑપ્શન્સના પ્રીમિયમ (કિંમત)ને પ્રભાવિત કરે છે. બંને કોલ વિકલ્પો (જે ખરીદદારને પૂર્વનિર્ધારિત કિંમતે અંતર્ગત સંપત્તિ ખરીદવાનો અધિકાર આપે છે) અને પુટ વિકલ્પો (જે ખરીદદારને પૂર્વનિર્ધારિત ભાવે સંપત્તિ વેચવાનો અધિકાર આપે છે) વધુ ખર્ચાળ બની જાય છે કારણ કે IV વધે છે.

આ વધારો થાય છે કારણ કે ઉચ્ચ IV નો અર્થ અંડરલાઇંગ એસેટની કિંમત માટે વધુ અનિશ્ચિતતા અને સંભવિત પરિણામોની વ્યાપક શ્રેણી છે. વધુ અનિશ્ચિતતા સાથે, કૉલ અથવા પુટ-રાઇઝ માટે અનુકૂળ સ્ટ્રાઇક પ્રાઇસ સુધી પહોંચવાની સંભાવના છે.

શા માટે વિકલ્પની કિંમતો ઉચ્ચ IV સાથે વધે છે

વધુ IV, વધુ માર્કેટ અન્ડરલાઇંગ એસેટ માટે નોંધપાત્ર કિંમતમાં ફેરફારની અપેક્ષા રાખે છે. જો શેરની કિંમત અપરિવર્તિત રહે તો પણ, મોટી હલનચલનની વધુ સંભાવના વિકલ્પની કિંમતમાં સમયના મૂલ્યમાં વધારો કરે છે (જેને "સમય મૂલ્ય" તરીકે ઓળખવામાં આવે છે).

પરિણામે, કૉલ અને પુટ ઓપ્શન ધારકો બંને એવી સંભાવના માટે ચુકવણી કરી રહ્યા છે કે આ મોટી કિંમતના સ્વિંગ નફાકારક હોદ્દા તરફ દોરી શકે છે.

અનુકૂળ સ્ટ્રાઇક કિંમત સુધી પહોંચવાની સંભાવના

કૉલ વિકલ્પો માટે

ઉચ્ચ IV એ એવી સંભાવના વધારે છે કે સ્ટૉકની કિંમત સ્ટ્રાઇક પ્રાઇસથી ઉપર વધી શકે છે (જે સ્તર પર કૉલ ઓપ્શન હોલ્ડર સ્ટૉક ખરીદી શકે છે). જો સ્ટૉકની કિંમત અણધાર્યા રીતે ચાલતી હોય, તો સંભવિત કિંમતની હલનચલનની મોટી શ્રેણી ખરીદદારને પસંદ કરવાની સંભાવના વધારે છે.

ઉદાહરણ તરીકે, જો કોઈ સ્ટૉકની કિંમત હાલમાં ₹100 છે, અને કૉલ વિકલ્પની સ્ટ્રાઇક કિંમત ₹120 છે, તો ઉચ્ચ IV સૂચવી શકે છે કે સ્ટૉક ઉપર જઈ શકે છે અને સમાપ્તિ પહેલાં ₹120 ને પાર કરી શકે છે. આ શક્યતા કૉલ ઓપ્શન પ્રીમિયમને વધુ ખર્ચાળ બનાવે છે.

પુટ વિકલ્પો માટે

તેવી જ રીતે, ઉચ્ચ IV એવી સંભાવનાને વધારે છે કે શેરની કિંમત પુટ ઑપ્શનની સ્ટ્રાઇક પ્રાઇસથી નીચે આવી શકે છે, જે તેને ખરીદનાર માટે મૂલ્યવાન બનાવે છે.

ઉદાહરણ તરીકે, જો સ્ટૉકની કિંમત ₹100 છે અને પુટ ઑપ્શન સ્ટ્રાઇક કિંમત ₹80 છે, તો વધેલા વોલેટિલિટીનો અર્થ એ છે કે સ્ટૉક પાછલા ₹80 ની તરફ આગળ વધી શકે છે, જેથી પુટ પ્રીમિયમ વધી શકે છે.

સમય મૂલ્ય ઘટક

જ્યારે IV વધે ત્યારે સમયના મૂલ્યને કારણે વિકલ્પની કિંમતનો ભાગ નોંધપાત્ર રીતે વધે છે. આનું કારણ એ છે કે વેપારીઓ અને રોકાણકારો અપેક્ષા રાખે છે કે કિંમતમાં મોટું પગલું ભરવા માટે પૂરતી જગ્યા હશે - પછી ભલે તે ઉપર તરફ હોય (કૉલ્સ માટે) અથવા નીચે તરફ હોય (પુટ માટે) - સમાપ્તિના બાકીના સમયની અંદર. લાંબી સમાપ્તિ તારીખો સાથેના વિકલ્પો સામાન્ય રીતે IV માટે વધુ સંવેદનશીલ હોય છે કારણ કે તેમની પાસે સંભવિત કિંમતની હિલચાલને સમજવા માટે વધુ સમય હોય છે.

વોલેટિલિટી સ્ક્યૂ:

વિવિધ સ્ટ્રાઇક કિંમતોમાં વિવિધ સૂચિત અસ્થિરતા હોઈ શકે છે, જેના કારણે અસ્થિરતા સ્ક્યુ નામની ઘટના બની શકે છે. આનું કારણ એ છે કે માર્કેટ સહભાગીઓ વિવિધ સ્ટ્રાઇક કિંમતોમાં કિંમતની હિલચાલની વિવિધ સંભાવનાઓને જુએ છે.

" વેગા" ગ્રીક:

• વેગા સૂચિત અસ્થિરતામાં ફેરફારો માટે ઑપ્શનની સંવેદનશીલતાને માપે છે. ઉચ્ચ વેગા અનુભવ સાથેના વિકલ્પો IV માં આપેલા ફેરફાર માટે મોટા ભાવમાં ફેરફાર.
• વેગા સામાન્ય રીતે at-the-money વિકલ્પો માટે સૌથી વધુ છે અને ઊંડા in-the-money અથવા out-of-the-money વિકલ્પો માટે ઘટાડો કરે છે.

3.4 સૂચિત અસ્થિરતાની ગણતરી કરવી

સૂચિત અસ્થિરતા (IV) ની ગણતરીમાં તેની બજાર કિંમત સાથે ઑપ્શનની સૈદ્ધાંતિક કિંમતને મેચ કરવા માટે ઓપ્શન કિંમત મોડેલનો ઉપયોગ કરવાનો સમાવેશ થાય છે. કારણ કે IV સીધી રીતે જોઈ શકાય તેમ નથી, તેથી તે પુનરાવર્તિત પ્રક્રિયા દ્વારા નક્કી કરવામાં આવે છે. મને પગલાંઓ દ્વારા તમને માર્ગદર્શન આપવા દો:

પગલું 1: ઇનપુટને સમજો

સૂચિત વોલેટિલિટીની ગણતરી કરવા માટે, તમારે નીચેની જરૂર છે:

• ઑપ્શનની માર્કેટ કિંમત
• અન્ડરલાઇંગ એસેટની વર્તમાન કિંમત
• ઑપ્શનની સ્ટ્રાઇક કિંમત.
• સમાપ્તિનો સમય
• જોખમ-મુક્ત વ્યાજ દર .
• ડિવિડન્ડ ઉપજ .

પગલું 2: ઑપ્શન પ્રાઇસિંગ મોડેલનો ઉપયોગ કરો

બ્લેક-સ્કોલ્સ મોડેલ કિંમત વિકલ્પો માટે સૌથી વધુ ઉપયોગમાં લેવાતી ફોર્મ્યુલા છે. તે અસ્થિરતા સહિત અનેક ઇનપુટના આધારે વિકલ્પની સૈદ્ધાંતિક કિંમતની ગણતરી કરે છે. જો કે, સૂચિત અસ્થિરતા સીધી ઇનપુટ નથી - તે અજ્ઞાત મૂલ્ય છે જે અમે માટે ઉકેલી રહ્યા છીએ.

પગલું 3: પુનરાવર્તિત ગણતરી પ્રક્રિયા

સૂચિત વોલેટિલિટીની સીધી ગણતરી કરી શકાતી નથી, તેથી પ્રક્રિયામાં ટ્રાયલ અને ભૂલનો સમાવેશ થાય છે:

• પ્રારંભિક વોલેટિલિટીનો અંદાજ લગાવો: અનુમાનિત અસ્થિરતા મૂલ્ય સાથે શરૂ કરો (દા.ત., 20% અથવા 0.20).
• સૈદ્ધાંતિક કિંમતની ગણતરી કરો: અંદાજીત અસ્થિરતા સાથે તમામ જાણીતા ઇનપુટ્સને બ્લૅક-શોલ્સ મોડેલમાં પ્લગ કરો. ઑપ્શનની સૈદ્ધાંતિક કિંમતની ગણતરી કરો.
• કિંમતોની તુલના કરો: ઑપ્શનની સૈદ્ધાંતિક કિંમતને તેની વાસ્તવિક બજાર કિંમત સાથે સરખાવો. જો તેઓ મેળ ખાય છે, તો અનુમાનિત અસ્થિરતા સૂચિત અસ્થિરતા છે. જો નહીં, તો આગામી પગલાં પર આગળ વધો.
• વોલેટિલિટીને ઍડજસ્ટ કરો: સૈદ્ધાંતિક કિંમત માર્કેટ કિંમત કરતાં ઓછી અથવા તેનાથી વધુ છે કે નહીં તેના આધારે અનુમાનિત વોલેટિલિટી મૂલ્ય વધુ અથવા ઓછું ઍડજસ્ટ કરો.
• કન્વર્જન્સ સુધી પુનરાવર્તન કરો: સૈદ્ધાંતિક કિંમત સ્વીકાર્ય સહનશીલતામાં બજાર કિંમત સાથે નજીકથી રૂપાંતરિત થાય ત્યાં સુધી પુનરાવર્તન ચાલુ રાખો.

1.2 બ્લેક-સ્કૉલ્સ મોડેલ

બ્લેક-સ્કોલ્સ મોડેલ, ફિશર બ્લેક, મૈરોન સ્કોલ્સ દ્વારા વિકસાવવામાં આવ્યું છે, અને પછીથી રોબર્ટ મર્ટન દ્વારા સુધારેલ છે, જે ભાવોના વિકલ્પો માટે ઉપયોગમાં લેવાતા સૌથી લોકપ્રિય ગાણિતિક મોડેલો પૈકીનું એક છે. તે યુરોપીયન-શૈલીના વિકલ્પોના વાજબી બજાર મૂલ્યને નક્કી કરવા માટે સૈદ્ધાંતિક માળખું પૂરું પાડે છે (વિકલ્પો કે જેનો ઉપયોગ ફક્ત સમાપ્તિ પર જ કરી શકાય છે). અહીં વિગતવાર સ્પષ્ટીકરણ આપેલ છે:

અન્ડરલાઇંગ ધારણાઓ

મોડેલ ચોક્કસ ધારણાઓ હેઠળ કાર્ય કરે છે:

1. કાર્યક્ષમ બજારો: માર્કેટ કાર્યક્ષમ છે, એટલે કે કિંમતો તમામ ઉપલબ્ધ માહિતીને દર્શાવે છે.
2. લૉગનોર્મલ ડિસ્ટ્રિબ્યુશન: સ્ટૉકની કિંમતો સામાન્ય વિતરણને અનુસરે છે (તેઓ નકારાત્મક બની શકતા નથી).
3. સતત અસ્થિરતા: અન્ડરલાઇંગ એસેટની વોલેટિલિટી વિકલ્પના જીવન દરમિયાન સ્થિર રહે છે.
4. કોઈ આર્બિટ્રેજ નથી: અસ્કયામતો અને વિકલ્પોને જોડીને રિસ્ક મુક્ત નફા માટે કોઈ તક નથી.
5. રિસ્ક-ફ્રી રેટ: સતત રિસ્ક મુક્ત ઇન્ટરેસ્ટ રેટ ગણવામાં આવે છે.
6. કોઈ ડિવિડન્ડ નથી: અન્ડરલાઇંગ એસેટ ઓપ્શન જીવન દરમિયાન કોઈ ડિવિડન્ડ ચૂકવે છે (જોકે ડિવિડન્ડ માટે મોડલ એકાઉન્ટ વિસ્તરણ).
7. યુરોપિયન વિકલ્પો: તે ફક્ત યુરોપિયન વિકલ્પો પર લાગુ પડે છે, જેનો ઉપયોગ ફક્ત સમાપ્તિ પર જ કરી શકાય છે, અમેરિકન વિકલ્પો નહીં (જે કોઈપણ સમયે ઉપયોગમાં લઈ શકાય છે).

બ્લૅક-શોલ્સ ફોર્મ્યુલા

યુરોપિયન કૉલ વિકલ્પની કિંમત માટે ફોર્મ્યુલા છે:

C = S₀ N (d₁)−Xe^−rT N (d₂)

યુરોપિયન પુટ ઓપ્શન માટે:

P = Xe ^{− rT} N(−d₂) − S₀N(−d₁)

જ્યાં:

• સી: કૉલ ઑપ્શનની કિંમત
• P: પુટ ઑપ્શન કિંમત
• S₀: અન્ડરલાઇંગ એસેટની વર્તમાન કિંમત
• X: ઑપ્શનની સ્ટ્રાઇક કિંમત
• T: સમાપ્તિનો સમય (વર્ષમાં)
• r: રિસ્ક-ફ્રી ઇન્ટરેસ્ટ રેટ
• N(d): સંચિત માનક સામાન્ય વિતરણ કાર્ય
• ઇ:યુલરનો નંબર, ડિસ્કાઉન્ટિંગ માટે ઉપયોગમાં લેવાય છે
• d₁ અને d₂ મધ્યસ્થી વેરિયેબલ્સ છે જે આ રીતે વ્યાખ્યાયિત કરવામાં આવે છે:

d1 = ln(S₀/X) + (r+σ²/2) ટી/σ √ ટી

d2=d1 − σ √ T

 σ: અન્ડરલાઇંગ એસેટની અસ્થિરતા

મુખ્ય ઘટકોની સમજૂતી

1. વર્તમાન સ્ટૉક કિંમત (S₀): અન્ડરલાઇંગ એસેટની વર્તમાન માર્કેટ કિંમતને દર્શાવે છે.
2. સ્ટ્રાઇક કિંમત(X): કિંમત કે જેના પર ઑપ્શન હોલ્ડર અન્ડરલાઇંગ એસેટ ખરીદી શકે છે (કૉલ) અથવા વેચી શકે છે (પુટ).
3. સમાપ્તિનો સમય (T): વર્ષોમાં માપવામાં આવે છે. લાંબા સમય સુધી, કિંમતની હલનચલનની વધુ સંભાવના, જે વિકલ્પની કિંમતને અસર કરે છે.
4. રિસ્ક-ફ્રી રેટ (r): સરકારી બોન્ડ જેવા રિસ્ક-મુક્ત રોકાણમાંથી કાલ્પનિક વળતર.
5. અસ્થિરતા (σsigma): અન્ડરલાઇંગ એસેટના રિટર્નના સ્ટાન્ડર્ડ વિચલનને માપે છે. ઉચ્ચ અસ્થિરતા વધુ અનિશ્ચિતતાને કારણે ઑપ્શન કિંમતમાં વધારો કરે છે.
6. સામાન્ય વિતરણ ફંક્શન (N(d)N(d)): સંભવિતતાને દર્શાવે છે કે માનક સામાન્ય રેન્ડમ વેરિયેબલ dd કરતાં ઓછું અથવા સમાન છે. તે પૈસામાં વિકલ્પ સમાપ્ત થવાની સંભાવનાનો અંદાજ લગાવવામાં મદદ કરે છે.

મોડેલ કેવી રીતે કામ કરે છે

• મોડેલ ધારે છે કે અંતર્નિહિત સ્ટૉકની કિંમત સતત ડ્રિફ્ટ અને વોલેટિલિટી સાથે જ્યામિતિક બ્રાઉનિયન મોશન મુજબ ચાલે છે.
• તે રિસ્ક-ન્યુટ્રલ વેલ્યુએશનનો ઉપયોગ કરે છે, જેનો અર્થ એ છે કે તમામ રોકાણકારો જોખમ માટે ઉદાસીન છે. પ્રાઇસિંગ ફોર્મ્યુલામાં સ્ટૉકના અપેક્ષિત રિટર્નને રિસ્ક-ફ્રી રેટ સાથે બદલવામાં આવે છે.
• જાણીતા મૂલ્યો (સ્ટૉકની કિંમત, હડતાલની કિંમત, સમાપ્તિનો સમય, જોખમ-મુક્ત દર અને અસ્થિરતા)ને ફોર્મ્યુલામાં પ્લગ કરીને, તમે સૈદ્ધાંતિક વિકલ્પની કિંમતની ગણતરી કરી શકો છો.

બ્લેક-સ્કૉલ્સ મોડેલની શક્તિઓ

1. સરળતા: સૈદ્ધાંતિક કિંમતોની ગણતરી માટે ફોર્મ્યુલાનો ઉપયોગ કરવો સરળ છે.
2. અંતર્દૃષ્ટિ: તે ઑપ્શન કિંમત અને તેના ઇનપુટ વચ્ચે સ્પષ્ટ સંબંધ પ્રદાન કરે છે.
3. સ્ટાન્ડર્ડાઇઝેશન:તે વ્યાપક રીતે અપનાવવામાં આવે છે, જે તેને ઑપ્શન્સ માર્કેટમાં બેન્ચમાર્ક બનાવે છે.

બ્લૅક-શોલ્સ મોડેલની મર્યાદાઓ

1. સતત વોલેટિલિટીની ધારણા: રિયલ-વર્લ્ડ વોલેટિલિટી ઘણીવાર સમય જતાં બદલાય છે (વોલેટિલિટી સ્માઇલ/સ્ક્યૂ).
2. કોઈ ડિવિડન્ડ નથી: મૂળભૂત મોડેલ ડિવિડન્ડ માટે એકાઉન્ટ નથી, પરંતુ વિસ્તરણ કરે છે.
3. યુરોપિયન વિકલ્પો: તે ફક્ત યુરોપિયન શૈલીના વિકલ્પો પર લાગુ પડે છે, અમેરિકન વિકલ્પો માટે તેનો ઉપયોગ મર્યાદિત કરે છે.
4. કાર્યક્ષમ બજારો: વ્યવહારમાં, બજારો હંમેશા સંપૂર્ણપણે કાર્યક્ષમ ન હોઈ શકે.

3.5 રિયલ-વર્લ્ડ ઉદાહરણ: નિફ્ટી ઑપ્શન્સ અને IV વધઘટ

કલ્પના કરો કે તે એક મહત્વપૂર્ણ ઇવેન્ટના એક અઠવાડિયા પહેલાં છે, જેમ કે કેન્દ્રીય બજેટની જાહેરાત, અને નિફ્ટી index 18,000 પર ટ્રેડ કરી રહ્યું છે. માર્કેટના સહભાગીઓ અપેક્ષિત પૉલિસી ફેરફારોને કારણે નોંધપાત્ર કિંમતની હિલચાલની અપેક્ષા રાખે છે, જેના કારણે નિફ્ટી વિકલ્પોમાં ઉચ્ચ સૂચિત અસ્થિરતા આવે છે.

પરિસ્થિતિ 1: ઉચ્ચ સૂચિત અસ્થિરતા

ધારો કે કોઈ ટ્રેડર 18,200 (સામાન્ય રીતે out-of-the-money) ની સ્ટ્રાઇક કિંમત સાથે નિફ્ટી કૉલ ઑપ્શનનું વિશ્લેષણ કરી રહ્યા છે.

બજેટની જાહેરાતની આસપાસની અનિશ્ચિતતાને કારણે, સૂચિત અસ્થિરતા 30% સુધી વધી ગઈ છે. આ કૉલ વિકલ્પનું પ્રીમિયમ વધારે છે, જેમ કે ₹120 થી ₹200 સુધી.

ખરીદદારો માટે:

• ખરીદનાર વધુ પ્રીમિયમ ચૂકવે છે કારણ કે બજાર મોટી કિંમતની હલનચલનની અપેક્ષા રાખે છે. જો બજેટ પછી નિફ્ટી 18,500 સુધી વધે છે, તો ખરીદદાર નોંધપાત્ર લાભ મેળવે છે.
• જો કે, જો નિફ્ટી સ્થિર રહે છે અથવા સહેજ આગળ વધે છે, તો ખરીદદારને ચૂકવેલ ઉચ્ચ પ્રીમિયમને કારણે નુકસાન થાય છે

વિક્રેતાઓ માટે:

• વિક્રેતા વધારેલા IV ને કારણે વધુ પ્રીમિયમ એકત્રિત કરે છે, પરંતુ જો નિફ્ટી ઇવેન્ટ પછી ભારે ખસેડવામાં આવે તો વધુ જોખમનો સામનો કરે છે.

પરિસ્થિતિ 2: વોલેટિલિટી ક્રશ

બજેટની જાહેરાત પછી, અનિશ્ચિતતાનું નિરાકરણ કરવામાં આવે છે, અને સૂચિત અસ્થિરતા 15% સુધી ઘટી જાય છે. ઓપ્શન પ્રીમિયમ ઘટે છે, જેમ કે ₹200 થી ₹120 સુધી.

ખરીદદારો માટે:

ખરીદદારો "અસ્થિરતા ક્રશ" થી પીડાય છે જો તેઓ ઉચ્ચ IV દરમિયાન વિકલ્પો ખરીદે છે પરંતુ બજાર અપેક્ષા મુજબ ચાલતું નથી.

વિક્રેતાઓ માટે:

વિક્રેતાઓ IV માં ઘટાડાથી લાભ મેળવે છે, કારણ કે તેઓ તેમની પોઝિશન બંધ કરવા માટે ઓછા પ્રીમિયમ પર પરત વિકલ્પો ખરીદી શકે છે.

અન્ય ઉદાહરણો

સ્ટૉક-વિશિષ્ટ ઘટનાઓ:

રિલાયન્સ ઇન્ડસ્ટ્રીઝના વિકલ્પો પર વિચાર કરો. કંપનીના ત્રિમાસિક કમાણીના રિપોર્ટ પહેલાં, સૂચિત અસ્થિરતા ઘણીવાર વધે છે, જે ફાઇનાન્શિયલ પરિણામોમાં સંભવિત આશ્ચર્યની બજારની અપેક્ષા દર્શાવે છે.

વેપારીઓ તેમની વ્યૂહરચનાઓને ઍડજસ્ટ કરે છે કે તેઓ વોલેટિલિટી વધુ વધારવાની અપેક્ષા રાખે છે અથવા ઇવેન્ટ પછી પુનરાવર્તન કરે છે કે નહીં.

ચૂંટણીના પરિણામો:

• રાષ્ટ્રીય અથવા રાજ્ય ચૂંટણીઓ (દા.ત., લોકસભાની ચૂંટણીઓ) નિફ્ટી અથવા બેંક નિફ્ટી જેવા વ્યાપક આધારિત સૂચકાંકોમાં IV ને અસર કરી શકે છે.
• ઉચ્ચ IV ચૂંટણીના પરિણામો વિશે બજારની અનિશ્ચિતતાને દર્શાવે છે, જ્યારે પરિણામોની જાહેરાત થયા પછી IV સામાન્ય રીતે ઘટી જાય છે.