સમયના ઘટાડા અને સૂચિત વોલેટિલિટી-ચેપ્ટર 3 માટે શરૂઆતની માર્ગદર્શિકા

3.1 ઓપ્શન્સ ટ્રેડિંગમાં ટાઇમ ડેકે (થીટા) શું છે?

સમય વિલંબ

ટાઇમ ડેકે, જેને "થીટા" તરીકે પણ ઓળખવામાં આવે છે, તે મુખ્યત્વે વિકલ્પો ટ્રેડિંગ સાથે સંકળાયેલ એક ખ્યાલ છે. તે તે દરનો સંદર્ભ આપે છે જેના પર વિકલ્પનું મૂલ્ય ઘટે છે કારણ કે તે તેની સમાપ્તિની તારીખ સુધી પહોંચે છે. વિકલ્પોમાં સમયનું પ્રીમિયમ હોય છે, જે અતિરિક્ત મૂલ્યના વેપારીઓને રજૂ કરે છે, તે સંભવિતતા માટે ચુકવણી કરવા તૈયાર છે કે તે સમાપ્ત થાય તે પહેલાં કોઈ વિકલ્પ નફાકારક બની શકે છે. જેમ જેમ સમય પસાર થાય છે, મોટી કિંમતના હલનચલનની સંભાવના ઓછી થાય છે, જેના કારણે ધીમે ધીમે ધીમે ઇરોડ થવાનું પ્રીમિયમ થાય છે. આ ઇરોઝનને ટાઇમ ડેકે કહેવામાં આવે છે.

સમય ક્ષતિ કેવી રીતે કામ કરે છે

ટાઇમ ડેકે, જેને ઘણીવાર ઑપ્શન ટ્રેડિંગમાં "થીટા" તરીકે ઓળખવામાં આવે છે, તે દર્શાવે છે કે સમય જતાં વિકલ્પનું મૂલ્ય કેવી રીતે ઘટે છે. આ ઘટાડો મુખ્યત્વે વિકલ્પના બાહ્ય મૂલ્ય (સમયનું મૂલ્ય)ને અસર કરે છે, જે તેના આંતરિક મૂલ્યને અસર કરે છે. બાહ્ય મૂલ્યને સમાપ્તિ સુધી અસ્થિરતા અને બાકી રહેલ સમય જેવા પરિબળો દ્વારા પ્રભાવિત કરવામાં આવે છે.

સમયમાં ઘટાડો શા માટે થાય છે

• વિકલ્પો બાહ્ય મૂલ્ય ગુમાવે છે કારણ કે સમય મર્યાદિત સંસાધન-રહિત સમય છે, જેનો અર્થ એ છે કે ભાવમાં નોંધપાત્ર હલનચલન કરવા માટે અન્ડરલાઇંગ એસેટની ઓછી સંભાવનાઓ.
• સમાપ્તિની નજીકની તારીખ, ઝડપી બાહ્ય મૂલ્યના ઇરોડ. આ પ્રક્રિયા સમાપ્તિના અંતિમ 30 દિવસમાં વેગ આપે છે, જેને "ટાઇમ ડેક કર્વ" તરીકે ઓળખવામાં આવે છે

વિકલ્પોમાં આંતરિક મૂલ્ય - અર્થ અને ફોર્મ્યુલા

ઇન્ટ્રિન્સિક વેલ્યૂ એ સમય અથવા સૂચિત અસ્થિરતાને ધ્યાનમાં લીધા વિના, અન્ડરલાઇંગ એસેટની વર્તમાન કિંમતના આધારે વિકલ્પનું વાસ્તવિક મૂલ્ય છે. તે વિકલ્પનો ઉપયોગ કરવાની તાત્કાલિક "નફાકારકતા" નું પ્રતિનિધિત્વ કરે છે.

કૉલ વિકલ્પો માટે:

જ્યારે અન્ડરલાઇંગ એસેટની કિંમત સ્ટ્રાઇક કિંમતથી વધુ હોય ત્યારે કૉલ વિકલ્પમાં આંતરિક મૂલ્ય હોય છે.

ફોર્મુલા: આંતરિક મૂલ્ય = અન્ડરલાઇંગ એસેટની વર્તમાન કિંમત - સ્ટ્રાઇક પ્રાઇસ

જો સ્ટૉક ₹120 પર ટ્રેડિંગ કરી રહ્યો છે અને કૉલની સ્ટ્રાઇક કિંમત ₹100 છે, તો ઇન્ટ્રિન્સિક વેલ્યૂ ₹20 છે. આનો અર્થ એ છે કે જો ખરીદનાર કૉલ કરે છે, તો તેઓ ₹100 પર સ્ટૉક ખરીદી શકે છે અને સંભવિત રીતે તેને માર્કેટમાં ₹120 પર વેચી શકે છે, જે ₹20 નો નફો મેળવે છે.

પુટ વિકલ્પો માટે:

જ્યારે અન્ડરલાઇંગ એસેટની કિંમત સ્ટ્રાઇક કિંમતથી ઓછી હોય ત્યારે પુટ વિકલ્પમાં આંતરિક મૂલ્ય હોય છે.

ફોર્મુલા: ઇન્ટ્રિન્સિક વેલ્યૂ = સ્ટ્રાઇક પ્રાઇસ - અન્ડરલાઇંગ એસેટની વર્તમાન કિંમત

જો સ્ટૉક ₹80 પર ટ્રેડિંગ કરી રહ્યો છે અને પુટની સ્ટ્રાઇક કિંમત ₹100 છે, તો ઇન્ટ્રિન્સિક વેલ્યૂ ₹20 છે. આનો અર્થ એ છે કે જો ખરીદનારની કસરત કરે છે, તો તેઓ ₹100 માટે સ્ટૉક વેચી શકે છે જ્યારે તે માર્કેટમાં ₹80 ના મૂલ્યનું છે, જે ₹20 નો નફો મેળવે છે.

વિકલ્પોનું બાહ્ય (સમય) મૂલ્ય સમજાવવામાં આવ્યું છે

એક્સટ્રિન્સિક વેલ્યૂ એ તેના આંતરિક મૂલ્યથી વધુ વિકલ્પની કિંમતનો ભાગ છે, અને તે સમાપ્તિ, ગર્ભિત અસ્થિરતા અને બજારની ભાવના જેવા પરિબળોને પ્રતિબિંબિત કરે છે. તેને વિકલ્પના સમય મૂલ્ય તરીકે પણ ઓળખવામાં આવે છે.

સમાપ્તિ સુધીનો સમય:

ઑપ્શનની સમાપ્તિ (ટાઇમ ડેકે તરીકે ઓળખાય છે) થવાથી બાહ્ય મૂલ્ય ઘટે છે. સમાપ્તિ માટે લાંબો સમય, અંતર્નિહિત સંપત્તિમાં કિંમતની હિલચાલની વધુ સંભાવના, અને આમ, ઉચ્ચ બાહ્ય મૂલ્ય.

સૂચિત અસ્થિરતા:

ઉચ્ચ ગર્ભિત અસ્થિરતા બાહ્ય મૂલ્યમાં વધારો કરે છે, કારણ કે તે વધુ અનિશ્ચિતતા અને અન્ડરલાઇંગ એસેટ માટે સંભવિત કિંમતની હિલચાલની વિશાળ શ્રેણી સૂચવે છે.

કુલ વિકલ્પ કિંમત માટે ફોર્મ્યુલા:

કુલ વિકલ્પ કિંમત (પ્રીમિયમ) = આંતરિક મૂલ્ય + બાહ્ય મૂલ્ય

જો કોઈ કૉલ વિકલ્પની કિંમત ₹50 છે, અને તેનું આંતરિક મૂલ્ય ₹20 છે, તો બાકી ₹30 બાહ્ય મૂલ્યને દર્શાવે છે.

ટાઇમ ડેકે: તે ખરીદદારો વિરુદ્ધ વિક્રેતાઓને કેવી રીતે અસર કરે છે

ટાઇમ ડેકે એ ઑપ્શન્સ ટ્રેડિંગમાં ડબલ-એજ્ડ સ્વર્ડ છે:

• ખરીદદારો માટે: તે સમાપ્તિના અભિગમ તરીકે વિકલ્પના મૂલ્યને ઘટાડે છે, જેના કારણે નુકસાન થઈ શકે છે જો અન્ડરલાઇંગ એસેટ નોંધપાત્ર રીતે ખસેડવામાં ન આવે.
• વિક્રેતાઓ માટે: તે વિકલ્પો વેચીને અને મૂલ્યમાં તેમના ધીમે ધીમે ધીમે ધીમે ધસારો થવાથી લાભ મેળવીને નફાની તકો બનાવે છે.

થેટા સમય જતાં વિકલ્પોની કિંમતોને કેવી રીતે અસર કરે છે

કિંમત પર સમયની ઘટાડાની અસર થીટા દ્વારા માપવામાં આવે છે, જે દરને જથ્થો આપે છે જેના પર વિકલ્પની કિંમત દરરોજ ઘટે છે. ચાલો આને તોડીએ:

વિકલ્પના પ્રકાર દ્વારા અસર

આઉટ-ઑફ-ધ-મની (OTM):

• આ વિકલ્પોમાં કોઈ આંતરિક મૂલ્ય નથી અને સંપૂર્ણપણે બાહ્ય મૂલ્ય પર આધાર રાખે છે.
• સમયનો ઘટાડો તેમને સૌથી નોંધપાત્ર રીતે અસર કરે છે, ઘણીવાર તેને સમાપ્તિની નજીકની જેમ અમૂલ્ય બનાવે છે.

એટ-ધ-મની (એટીએમ):

• આ વિકલ્પો ઝડપી સમયનો ઘટાડો અનુભવ કરે છે કારણ કે તેઓ ભારે બાહ્ય મૂલ્ય પર આધાર રાખે છે.
• તેમનું મૂલ્ય ITM વિકલ્પો કરતાં ઝડપથી નષ્ટ થાય છે પરંતુ OTM વિકલ્પો કરતાં ઓછું છે.

ઇન-ધ-મની (ITM):

ટાઇમ ડેકે આ વિકલ્પોને ઓછું અસર કરે છે, કારણ કે તેમનું આંતરિક મૂલ્ય બાહ્ય મૂલ્યના નુકસાન સામે કુશન પ્રદાન કરે છે.

પ્રાઇસિંગ ડાયનેમિક્સ

ટાઇમ ડેકે વિકલ્પો માટે ચૂકવેલ પ્રીમિયમને ઘટાડે છે. ઉદાહરણ તરીકે, જો અન્ડરલાઇંગ એસેટની કિંમત સ્થિર રહે તો થેટા ડેને કારણે ₹50 ની કિંમતના કૉલ વિકલ્પમાં દરરોજ ₹1 ગુમાવી શકાય છે. જેમ જેમ સમાપ્તિ નજીક આવે છે, તેમ આ દર વધી શકે છે, જેના કારણે વિકલ્પના મૂલ્યમાં તીવ્ર ઘટાડો થઈ શકે છે.

ટાઇમ ડિકે લાભો

ટાઇમ ડેકે વિકલ્પ વિક્રેતાઓ માટે વ્યૂહાત્મક લાભ પ્રદાન કરે છે, જેને "લેખકો" તરીકે પણ ઓળખવામાં આવે છે. તેઓ કેવી રીતે લાભ કરે છે તે અહીં આપેલ છે:

મુખ્ય ફાયદાઓ

પ્રીમિયમમાંથી નફો: વિકલ્પો વેચતી વખતે વેચાણકર્તાઓ પ્રીમિયમ અપફ્રન્ટ એકત્રિત કરે છે. જેમ જેમ સમયમાં ઘટાડો થાય છે, તેમ વિકલ્પનો ઉપયોગ કરવાની સંભાવના ઘટી જાય છે, જો વિકલ્પ મૂલ્યવાન ન હોય તો વેચનારને નફામાં મદદ કરે છે.

હાઇ-પ્રોબેબિલિટી ટ્રેડ: ક્રેડિટ સ્પ્રેડ વેચવા અથવા ટૂંકા સ્ટ્રેડલ લખવા જેવી વ્યૂહરચનાઓ સમયસર વધી રહી છે, કારણ કે વેપારીઓનો હેતુ ચોક્કસ રેન્જમાં સ્થિર અન્ડરલાઇંગ એસેટની કિંમતોનો છે.

ખરીદદારો માટે

ખરીદદારો વહેલી તકે બહાર નીકળીને અથવા એક્સપોઝરને ઘટાડવા માટે ટૂંકા સમયગાળાનો ઉપયોગ કરીને સમયાંતરે થતા નુકસાનને ઘટાડી શકે છે.

સમય ક્ષતિ અને પૈસા વચ્ચેનો તફાવત

ટાઇમ ડેકે અને મનીનેસ એકબીજા સાથે જોડાયેલ છે પરંતુ વિકલ્પો ટ્રેડિંગમાં વિશિષ્ટ ખ્યાલો છે:

ટાઇમ ડિકે (થીટા)

વિકલ્પનું બાહ્ય મૂલ્ય સમય જતાં કેટલું ઘટે છે તેનું માપ.

અસર સમાપ્તિની તારીખ અને અસ્થિરતા જેવા પરિબળો પર આધારિત છે, વિકલ્પની નફાકારકતા (મનીનેસ)ને ધ્યાનમાં લીધા વિના.

નાણાંકીયતા

સ્ટ્રાઇક પ્રાઇસ અને અન્ડરલાઇંગ એસેટની વર્તમાન કિંમતના આધારે વિકલ્પની નફાકારકતાને સૂચવે છે:

• ઇન-ધ-મની (ITM):સ્ટ્રાઇક કિંમત અનુકૂળ છે, અને વિકલ્પમાં આંતરિક મૂલ્ય છે.
• એટ-ધ-મની (એટીએમ):સ્ટ્રાઇક કિંમત સંપત્તિની વર્તમાન કિંમત સમાન છે, જે સંપૂર્ણપણે વિદેશી મૂલ્ય પર આધાર રાખે છે.
• આઉટ-ઑફ-ધ-મની (OTM):સ્ટ્રાઇકની કિંમત અનુકૂળ છે, જેમાં કોઈ આંતરિક મૂલ્ય નથી.

અસરમાં તફાવતો

• સમયનો ઘટાડો બાહ્ય મૂલ્યને અસર કરે છે, જ્યારે પૈસા આંતરિક મૂલ્યને નિર્ધારિત કરે છે.
• એટીએમ અને ઓટીએમ વિકલ્પો આઇટીએમ વિકલ્પો કરતાં સમયના ઘટાડા માટે વધુ અસુરક્ષિત છે.

પાવર સેક્ટરના સંદર્ભમાં વિકલ્પોમાં સમયના ઘટાડાનું ઉદાહરણ

કલ્પના કરો કે એવી કંપની છે જે વીજળીનો પુરવઠો કરે છે, અને તેની સ્ટૉક કિંમત ₹100 છે. તમે ₹110 ની સ્ટ્રાઇક કિંમત સાથે આ સ્ટૉક માટે કૉલ વિકલ્પ (એક પ્રકારનો ફાઇનાન્શિયલ કરાર) ખરીદો છો. આ વિકલ્પ તમને સમાપ્તિની તારીખ પહેલાં ₹110 પર સ્ટૉક ખરીદવાની સુવિધા આપે છે, અને તમે ફી તરીકે ₹10 ની ચુકવણી કરો છો (જેને પ્રીમિયમ કહેવામાં આવે છે).

• વહેલી તારીખ (30 દિવસ બાકી): સ્ટૉકની કિંમત ₹110 થી વધુ થવા માટે હજુ પણ ઘણો સમય છે. પ્રીમિયમ લગભગ ₹10 રહે છે કારણ કે વિકલ્પમાં સંભવિત છે.
• મિડવે (15 દિવસ બાકી): સ્ટૉકની કિંમત વધુ ખસેડવામાં આવી નથી- તે હજુ પણ લગભગ ₹100 છે. હવે સ્ટૉકમાં ₹110 થી વધુનો વધારો થવાનો સમય ઓછો છે, તેથી પ્રીમિયમ ₹6 સુધી ઘટી શકે છે.
• અંતિમ દિવસો (2 દિવસ બાકી): સ્ટૉકની કિંમત હજુ પણ ₹100 છે, અને તેના માટે ₹110 થી વધુ વધારવા માટે ખૂબ જ ઓછો સમય બાકી છે. વિકલ્પ લગભગ મૂલ્યવાન બની જાય છે, અને પ્રીમિયમ ₹2 સુધી ઘટી શકે છે.

પ્રીમિયમ શા માટે ઘટે છે?

• ટાઇમ ડિકે (થીટા): જેમ જેમ સમાપ્તિની તારીખ નજીક આવે છે, તેમ સ્ટૉકની કિંમતને તે રીતે આગળ વધવાનો ઓછો સમય છે જે વિકલ્પ ખરીદનારને લાભ આપે છે. આ વિકલ્પના સમય મૂલ્યને ઘટાડે છે, જે પ્રીમિયમનો મુખ્ય ઘટક છે.
• સ્ટૉક કિંમતની હલનચલન: જો સ્ટૉકની કિંમત સ્ટ્રાઇક પ્રાઇસ (અથવા તેનાથી ઉપર જાઓ, કૉલ વિકલ્પો માટે) ની નજીક ન જાય, તો વિકલ્પ ઓછું આકર્ષક બને છે કારણ કે તે નફાકારક થવાની સંભાવના ઓછી છે.
• અસ્થિરતા: વિકલ્પો અસ્થિરતા પર આધાર રાખે છે (કેટલી સ્ટૉક કિંમતમાં વધઘટ થાય છે). જો બજાર શાંત થઈ જાય, તો મોટી કિંમતની હલનચલનની સંભાવનાઓ ઘટે છે, જે વિકલ્પને ઓછું મૂલ્યવાન બનાવે છે.
• આંતરિક મૂલ્ય: જો સ્ટૉકની કિંમત સ્ટ્રાઇક પ્રાઇસ (કૉલ વિકલ્પો માટે) અથવા સ્ટ્રાઇક પ્રાઇસ (પુટ વિકલ્પો માટે) થી વધુ હોય, તો વિકલ્પમાં કોઈ આંતરિક મૂલ્ય નથી. આના કારણે પ્રીમિયમમાં પણ ઘટાડો થાય છે.
•  

3.2 વિકલ્પોમાં નિહિત અસ્થિરતા (IV) શું છે?

સૂચિત અસ્થિરતા (IV) અન્ડરલાઇંગ એસેટની ભાવિ કિંમતની હલનચલનની બજારની અપેક્ષાઓને માપે છે. તે એક વિકલ્પની કિંમતથી પ્રાપ્ત થાય છે અને તે દર્શાવે છે કે વિકલ્પના જીવનકાળ દરમિયાન અસ્થિર વેપારીઓ કેવી રીતે સંપત્તિની અપેક્ષા રાખે છે. ઉચ્ચ ગર્ભિત અસ્થિરતાનો અર્થ એ છે કે ઉચ્ચ વિકલ્પની કિંમતો, કારણ કે નોંધપાત્ર કિંમતની હિલચાલની વધુ સંભાવના છે, જ્યારે ઓછી ગર્ભિત અસ્થિરતા ઓછી અપેક્ષિત અસ્થિરતાને સૂચવે છે અને આમ, ઓછી વિકલ્પની કિંમતો.

નિહિત અસ્થિરતા કેવી રીતે કામ કરે છે?

• ઇમ્પ્લાઇડ વોલેટિલિટી (IV) એ એક માપ છે કે કેટલું માર્કેટ માને છે કે ભવિષ્યમાં સ્ટૉક અથવા અન્ય અન્ડરલાઇંગ એસેટની કિંમત કેટલી ચાલશે. વિકલ્પો કરારની કિંમત નક્કી કરવામાં આ એક મુખ્ય પરિબળ છે. જ્યારે વેપારીઓ વિકલ્પો ખરીદે છે અથવા વેચે છે ત્યારે તેઓ વિકલ્પ સમાપ્ત થાય તે પહેલાં કેટલી કિંમતમાં વધઘટ થશે તેના પર એક્સપોઝર મેળવી રહ્યા છે.
• ભૂતકાળના ભાવના વધઘટને માપતી ઐતિહાસિક અસ્થિરતાથી વિપરીત, સૂચિત અસ્થિરતા ફોરવર્ડ-લુકિંગ છે અને વિકલ્પની વર્તમાન બજાર કિંમતથી પ્રાપ્ત થાય છે. સૂચિત અસ્થિરતા સીધી બજારમાં દેખાતી નથી. તેની ગણતરી બ્લેક-સ્કોલ્સ જેવા વિકલ્પોની કિંમતના મોડલનો ઉપયોગ કરીને કરવી આવશ્યક છે. ગર્ભિત અસ્થિરતાનો ઉપયોગ વિકલ્પોની કિંમતો પ્રમાણમાં સસ્તી અથવા મોંઘી છે કે નહીં તે માપવા માટે કરવામાં આવે છે. ઉચ્ચ નિહિત અસ્થિરતાવાળા વિકલ્પો ઓછા ગર્ભિત અસ્થિરતાવાળા વિકલ્પ કરતાં વધુ ખર્ચાળ હશે.
• કેટલાક વેપારીઓ ગર્ભિત અસ્થિરતામાં ફેરફારોથી નફો કરવાનો પ્રયત્ન કરે છે. જ્યારે સૂચિત અસ્થિરતા ઓછી હોય, ત્યારે ટ્રેડર વિકલ્પો ખરીદી શકે છે, જ્યારે સૂચિત અસ્થિરતા વધુ હોય ત્યારે તે વધવાની અપેક્ષા રાખે છે, અથવા વિકલ્પો વેચે છે, ત્યારે તે ઘટવાની અપેક્ષા રાખે છે. સૂચિત અસ્થિરતા એ ઘણા રિસ્ક મેનેજમેન્ટ મોડેલોમાં એક મુખ્ય ઇનપુટ છે જેનો ઉપયોગ વેપારીઓ અને સંસ્થાઓ તેમના વિકલ્પો પોર્ટફોલિયોને મેનેજ કરવા માટે કરે છે.

3.3 IV કૉલ અને પુટ ઑપ્શનની કિંમતોને કેવી રીતે અસર કરે છે

વિકલ્પોની કિંમત વિવિધ પરિબળો (જેને "ગ્રીક્સ" તરીકે ઓળખવામાં આવે છે) દ્વારા પ્રભાવિત થાય છે, અને સૂચિત અસ્થિરતા એક મહત્વપૂર્ણ છે. તે કેવી રીતે ભૂમિકા ભજવે છે તે અહીં આપેલ છે:

IV કૉલ અને પુટ વિકલ્પો બંનેની કિંમતોને કેવી રીતે અસર કરે છે

સૂચિત અસ્થિરતા (IV) સીધા વિકલ્પોના પ્રીમિયમ (કિંમત) પર અસર કરે છે. બંને કૉલ વિકલ્પો (જે ખરીદદારને પૂર્વનિર્ધારિત કિંમતે અન્ડરલાઇંગ એસેટ ખરીદવાનો અધિકાર આપે છે) અને પુટ વિકલ્પો (જે ખરીદદારને પૂર્વનિર્ધારિત કિંમતે એસેટ વેચવાનો અધિકાર આપે છે) વધુ ખર્ચાળ બની જાય છે કારણ કે iv વધે છે.

આ વધારો થાય છે કારણ કે હાઇ IV એ અંડરલાઇંગ એસેટની કિંમત માટે વધુ અનિશ્ચિતતા અને સંભવિત પરિણામોની વિશાળ શ્રેણીને સૂચવે છે. વધુ અનિશ્ચિતતા સાથે, અનુકૂળ હડતાલની કિંમત સુધી પહોંચવાની સંભાવના - પછી ભલે કોઈ કૉલ અથવા પુટ-રાઇઝ માટે હોય.

ઉચ્ચ IV સાથે વિકલ્પની કિંમતો શા માટે વધે છે

ઉચ્ચ IV, વધુ માર્કેટ અંતર્ગત એસેટ માટે નોંધપાત્ર કિંમતમાં ફેરફારની અપેક્ષા રાખે છે. જો સ્ટૉકની કિંમત અપરિવર્તિત રહે, તો પણ મોટી હલનચલનની વધુ સંભાવના વિકલ્પની કિંમતમાં સમયના મૂલ્યમાં વધારો કરે છે (જેને "સમયનું મૂલ્ય" તરીકે ઓળખવામાં આવે છે).

પરિણામે, કૉલ અને પુટ ઑપ્શન ધારકો બંને એવી શક્યતા માટે ચુકવણી કરી રહ્યા છે કે આ મોટી કિંમતમાં ફેરફારો નફાકારક સ્થિતિ તરફ દોરી શકે છે.

અનુકૂળ સ્ટ્રાઇક કિંમત સુધી પહોંચવાની સંભાવના

કૉલ વિકલ્પો માટે

ઉચ્ચ IV એ સ્ટૉકની કિંમત સ્ટ્રાઇક પ્રાઈસથી વધી શકે તેવી શક્યતા વધારે છે (લેવલ કે જેના પર કૉલ ઑપ્શન હોલ્ડર સ્ટૉક ખરીદી શકે છે). જો સ્ટૉકની કિંમત અણધારી રીતે ખસેડવામાં આવે છે, તો પણ સંભવિત કિંમતની હલનચલનની મોટી શ્રેણી તેને ખરીદનારની તરફેણમાં વધુ સંભાવના બનાવે છે.

ઉદાહરણ તરીકે, જો કોઈ સ્ટૉકની કિંમત હાલમાં ₹100 છે, અને કૉલ વિકલ્પની સ્ટ્રાઇક કિંમત ₹120 છે, તો હાઇ IV સૂચવી શકે છે કે સ્ટૉકની સમાપ્તિ પહેલાં ₹120 ને વટાવી શકે છે. આ શક્યતા કૉલ વિકલ્પ પ્રીમિયમને વધુ ખર્ચાળ બનાવે છે.

પુટ વિકલ્પો માટે

તેવી જ રીતે, ઉચ્ચ IV એ સંભવિતતાને વધારે છે કે સ્ટૉકની કિંમત પુટ વિકલ્પની સ્ટ્રાઇક કિંમતથી નીચે આવી શકે છે, જે તેને ખરીદનાર માટે મૂલ્યવાન બનાવે છે.

ઉદાહરણ તરીકે, જો સ્ટૉકની કિંમત ₹100 છે અને પુટ ઑપ્શન સ્ટ્રાઇકની કિંમત ₹80 છે, તો વધેલી અસ્થિરતાનો અર્થ એ છે કે સ્ટૉક પાછલા ₹80 ની નીચે જઈ શકે છે, જેના કારણે પ્રીમિયમ વધી શકે છે.

સમય મૂલ્ય ઘટક

જ્યારે IV વધે ત્યારે સમય મૂલ્યને આધારે વિકલ્પની કિંમતનો ભાગ નોંધપાત્ર રીતે વધે છે. આનું કારણ એ છે કે વેપારીઓ અને રોકાણકારો અપેક્ષા રાખે છે કે કિંમત મોટી ચાલ કરવા માટે પૂરતી જગ્યા છે - પછી ભલે તે ઉપર (કૉલ્સ માટે) અથવા નીચે (પુટ્સ માટે) - સમાપ્તિના બાકીના સમયની અંદર. લાંબી સમાપ્તિની તારીખો ધરાવતા વિકલ્પો સામાન્ય રીતે iv માટે વધુ સંવેદનશીલ હોય છે કારણ કે તેમની પાસે સંભવિત કિંમતની હિલચાલને સમજવા માટે વધુ સમય હોય છે.

વોલેટીલીટી સ્ક્યુ:

વિવિધ સ્ટ્રાઇકની કિંમતોમાં અલગ-અલગ સૂચિત અસ્થિરતાઓ હોઈ શકે છે, જેના કારણે વોલેટિલિટી સ્ક્યૂ નામની ઘટના બને છે. આ થાય છે કારણ કે બજારના સહભાગીઓને વિવિધ હડતાલની કિંમતોમાં કિંમતની હિલચાલની વિવિધ સંભાવનાઓ જોવા મળે છે.

"વેગા" ગ્રીક:

• વેગા ગર્ભિત અસ્થિરતામાં ફેરફારો માટે વિકલ્પની સંવેદનશીલતાને માપે છે. iv માં આપેલ ફેરફાર માટે ઉચ્ચ વેગા અનુભવ સાથેના વિકલ્પો મોટી કિંમતમાં ફેરફારો.
• વેગા સામાન્ય રીતે એટ-મની વિકલ્પો માટે સૌથી વધુ છે અને મની અથવા આઉટ-ઓફ-મની વિકલ્પો માટે ઘટાડો કરે છે.

3.4 સૂચિત અસ્થિરતાની ગણતરી કરવી

ગર્ભિત અસ્થિરતાની ગણતરી (IV) માં તેની બજાર કિંમત સાથે વિકલ્પની સૈદ્ધાંતિક કિંમત સાથે મેળ ખાવા માટે વિકલ્પ કિંમતના મોડેલનો ઉપયોગ કરવો શામેલ છે. આઇવી સીધી રીતે દેખાતી નથી, તેથી તે પુનરાવર્તિત પ્રક્રિયા દ્વારા નક્કી કરવામાં આવે છે. હું પગલાંઓ દ્વારા તમને માર્ગદર્શન આપું છું:

પગલું 1: ઇનપુટને સમજો

નિહિત અસ્થિરતાની ગણતરી કરવા માટે, તમારે નીચેની જરૂર છે:

• વિકલ્પની બજાર કિંમત
• અન્ડરલાઇંગ એસેટની વર્તમાન કિંમત
• વિકલ્પની સ્ટ્રાઇક કિંમત.
• સમાપ્તિનો સમય
• જોખમ-મુક્ત વ્યાજ દર .
• ડિવિડન્ડની ઉપજ .

પગલું 2: ઑપ્શન પ્રાઇસિંગ મોડેલનો ઉપયોગ કરો

બ્લેક-સ્કોલ્સ મોડેલ કિંમત વિકલ્પો માટે સૌથી વધુ ઉપયોગમાં લેવાતા ફોર્મ્યુલા છે. તે અસ્થિરતા સહિત ઘણા ઇનપુટના આધારે વિકલ્પની સૈદ્ધાંતિક કિંમતની ગણતરી કરે છે. જો કે, સૂચિત અસ્થિરતા એ સીધી ઇનપુટ નથી- તે અજ્ઞાત મૂલ્ય છે જે અમે ઉકેલી રહ્યા છીએ.

પગલું 3: પુનરાવર્તિત ગણતરી પ્રક્રિયા

સૂચિત અસ્થિરતાની સીધી ગણતરી કરી શકાતી નથી, તેથી પ્રક્રિયામાં ટ્રાયલ અને ભૂલ શામેલ છે:

• પ્રારંભિક વોલેટિલિટીનું અનુમાન કરો: અનુમાનિત વોલેટિલિટી વેલ્યૂ સાથે શરૂ કરો (દા.ત., 20% અથવા 0.20).
• સૈદ્ધાંતિક કિંમતની ગણતરી કરો: અંદાજિત અસ્થિરતાની સાથે બધા જાણીતા ઇનપુટને બ્લેક-સ્કોલ્સ મોડેલમાં પ્લગ કરો. વિકલ્પની સૈદ્ધાંતિક કિંમતની ગણતરી કરો.
• કિંમતોની તુલના કરો: વિકલ્પની સૈદ્ધાંતિક કિંમતની તેની વાસ્તવિક બજાર કિંમત સાથે તુલના કરો. જો તેઓ મૅચ થાય છે, તો અનુમાનિત અસ્થિરતા સૂચિત અસ્થિરતા છે. જો ન હોય, તો આગલા પગલાં પર આગળ વધો.
• વોલેટિલિટી ઍડજસ્ટ કરો: સૈદ્ધાંતિક કિંમત બજાર કિંમતથી નીચે અથવા તેનાથી વધુ છે કે નહીં તેના આધારે અનુમાનિત વોલેટિલિટી વેલ્યૂને વધુ અથવા ઓછી ઍડજસ્ટ કરો.
• કન્વર્જન્સ સુધી પુનરાવર્તિત કરો: જ્યાં સુધી સૈદ્ધાંતિક કિંમત સ્વીકાર્ય સહિષ્ણુતામાં બજાર કિંમત સાથે નજીકથી એકબીજા થાય ત્યાં સુધી પુનરાવર્તન ચાલુ રાખો.

ધ બ્લૅક-શોલ્સ મોડેલ

બ્લેક-સ્કોલ્સ મોડેલ, ફિશર બ્લેક, માયરોન સ્કોલ્સ દ્વારા વિકસાવવામાં આવ્યું છે, અને પછીથી રોબર્ટ મર્ટન દ્વારા રિફાઇન્ડ કરવામાં આવ્યું છે, તે કિંમત વિકલ્પો માટે ઉપયોગમાં લેવાતા સૌથી લોકપ્રિય ગણિત મોડેલોમાંથી એક છે. તે યુરોપિયન-શૈલીના વિકલ્પોના વાજબી બજાર મૂલ્યને નિર્ધારિત કરવા માટે એક સૈદ્ધાંતિક માળખું પ્રદાન કરે છે (વિકલ્પો કે જેનો ઉપયોગ માત્ર સમાપ્તિ પર કરી શકાય છે). અહીં વિગતવાર સ્પષ્ટીકરણ આપેલ છે:

અંતર્નિહિત ધારણાઓ

મોડેલ ચોક્કસ ધારણાઓ હેઠળ કાર્ય કરે છે:

1. કાર્યક્ષમ બજારો: બજાર કાર્યક્ષમ છે, જેનો અર્થ છે કે કિંમતો તમામ ઉપલબ્ધ માહિતીને દર્શાવે છે.
2. લૉગનોર્મલ ડિસ્ટ્રિબ્યુશન: સ્ટૉકની કિંમતો સામાન્ય વિતરણને અનુસરે છે (તેઓ નકારાત્મક બની શકતા નથી).
3. સતત વોલેટિલિટી: અન્ડરલાઇંગ એસેટની અસ્થિરતા વિકલ્પના જીવન પર સ્થિર રહે છે.
4. કોઈ આર્બિટ્રેજ નથી: સંપત્તિઓ અને વિકલ્પોને સંયોજિત કરીને જોખમ-મુક્ત નફાની કોઈ તક નથી.
5. જોખમ-મુક્ત દર: સતત જોખમ-મુક્ત વ્યાજ દર ધારે છે.
6. કોઈ ડિવિડન્ડ નથી: અન્ડરલાઇંગ એસેટ વિકલ્પના જીવન દરમિયાન કોઈ ડિવિડન્ડ ચૂકવતું નથી (જોકે ડિવિડન્ડ માટે મોડેલ એકાઉન્ટના વિસ્તરણો).
7. યુરોપિયન વિકલ્પો: તે માત્ર યુરોપિયન વિકલ્પો પર લાગુ પડે છે, જેનો ઉપયોગ માત્ર સમાપ્તિ પર કરી શકાય છે, અમેરિકન વિકલ્પો નહીં (જેનો ઉપયોગ કોઈપણ સમયે કરી શકાય છે).

બ્લેક-સ્કૉલ્સ ફોર્મ્યુલા

યુરોપિયન કૉલ વિકલ્પની કિંમત માટે ફોર્મ્યુલા છે:

C = S₀ N (d₁)−Xe^−rT N (d₂)

યુરોપિયન પુટ વિકલ્પ માટે:

P = Xe ^{− rT} N(−d₂) − S₀N(−d₁)

ક્યાં:

• ગ: કૉલ વિકલ્પની કિંમત
• P: પુટ ઑપ્શન કિંમત
• S₀: અન્ડરલાઇંગ એસેટની વર્તમાન કિંમત
• X: વિકલ્પની સ્ટ્રાઇક કિંમત
• T: સમાપ્તિનો સમય (વર્ષોમાં)
• આર: જોખમ-મુક્ત વ્યાજ દર
• N(d): સંચિત માનક સામાન્ય વિતરણ કાર્ય
• ઇ: યુલરનો નંબર, ડિસ્કાઉન્ટિંગ માટે વપરાય છે
• d₁અને d₂ મધ્યસ્થી વેરિયેબલ છે જે આ રીતે વ્યાખ્યાયિત કરવામાં આવેલ છે:

d1 = ln(S₀/X) + (R+S²/2) ટી/એનએક્સએવીટી

d2=d1 − yn <html11> t

 /: અન્ડરલાઇંગ એસેટની અસ્થિરતા

મુખ્ય ઘટકો સમજાવવામાં આવ્યા છે

1. વર્તમાન સ્ટૉકની કિંમત (S₀): અન્ડરલાઇંગ એસેટની વર્તમાન બજાર કિંમતને દર્શાવે છે.
2. સ્ટ્રાઇક પ્રાઇસ (X): કિંમત કે જેના પર વિકલ્પ ધારક અંતર્ગત એસેટ ખરીદી શકે છે (કૉલ) અથવા વેચી શકે છે (પુટ).
3. સમાપ્તિનો સમય (T): વર્ષોમાં માપવામાં આવે છે. લાંબો સમય, કિંમતની હિલચાલ માટે વધુ સંભવિતતા, વિકલ્પની કિંમતને અસર કરે છે.
4. રિસ્ક-ફ્રી રેટ (r): જોખમ-મુક્ત રોકાણમાંથી એક ઊંચું વળતર, જેમ કે સરકારી બોન્ડ.
5. અસ્થિરતા (સિગ્મા): અન્ડરલાઇંગ એસેટના રિટર્નના સ્ટાન્ડર્ડ ડેવિએશનને માપે છે. વધુ અનિશ્ચિતતાને કારણે ઉચ્ચ વોલેટિલિટી વિકલ્પની કિંમતમાં વધારો કરે છે.
6. સામાન્ય વિતરણ ફંક્શન (N(d)N(d)): સંભવિતતાને દર્શાવે છે કે માનક સામાન્ય રેન્ડમ વેરિયેબલ dd કરતાં ઓછું અથવા સમાન છે. તે પૈસામાં વિકલ્પ સમાપ્ત થવાની સંભાવનાનો અંદાજ લગાવવામાં મદદ કરે છે.

મોડેલ કેવી રીતે કામ કરે છે

• મોડેલ ધારે છે કે અંતર્નિહિત સ્ટૉકની કિંમત સતત ડ્રિફ્ટ અને વોલેટિલિટી સાથે જ્યામિતિક બ્રાઉનિયન મોશન મુજબ ચાલે છે.
• તે રિસ્ક-ન્યુટ્રલ વેલ્યુએશનનો ઉપયોગ કરે છે, જેનો અર્થ એ છે કે તમામ રોકાણકારો જોખમ માટે ઉદાસીન છે. પ્રાઇસિંગ ફોર્મ્યુલામાં સ્ટૉકના અપેક્ષિત રિટર્નને રિસ્ક-ફ્રી રેટ સાથે બદલવામાં આવે છે.
• જાણીતા મૂલ્યો (સ્ટૉકની કિંમત, હડતાલની કિંમત, સમાપ્તિનો સમય, જોખમ-મુક્ત દર અને અસ્થિરતા)ને ફોર્મ્યુલામાં પ્લગ કરીને, તમે સૈદ્ધાંતિક વિકલ્પની કિંમતની ગણતરી કરી શકો છો.

બ્લેક-સ્કૉલ્સ મોડેલની શક્તિઓ

1. સરળતા: સૈદ્ધાંતિક કિંમતોની ગણતરી માટે ફોર્મ્યુલાનો ઉપયોગ કરવો સરળ છે.
2. અંતર્દૃષ્ટિ: તે વિકલ્પ કિંમત અને તેના ઇનપુટ વચ્ચે સ્પષ્ટ સંબંધ પ્રદાન કરે છે.
3. માનકીકરણ:તે વ્યાપક રીતે અપનાવવામાં આવે છે, જે તેને વિકલ્પો બજારમાં બેંચમાર્ક બનાવે છે.

બ્લેક-સ્કોલ્સ મોડેલની મર્યાદાઓ

1. સતત અસ્થિરતાની ધારણા: રિયલ-વર્લ્ડ વોલેટિલિટી ઘણીવાર સમય જતાં બદલાય છે (વોલેટિલિટી સ્માઇલ/સ્ક્યૂ).
2. કોઈ ડિવિડન્ડ નથી: મૂળભૂત મોડેલ ડિવિડન્ડ માટે જવાબદાર નથી, પરંતુ વિસ્તરણ કરે છે.
3. યુરોપિયન વિકલ્પો: તે માત્ર યુરોપિયન-શૈલી વિકલ્પો પર લાગુ પડે છે, અમેરિકન વિકલ્પો માટે તેના ઉપયોગને મર્યાદિત કરે છે.
4. કાર્યક્ષમ બજારો: વ્યવહારમાં, બજારો હંમેશા સંપૂર્ણપણે કાર્યક્ષમ ન હોઈ શકે.

3.5 રિયલ-વર્લ્ડ ઉદાહરણ: નિફ્ટી વિકલ્પો અને IV વધઘટ

કલ્પના કરો કે કેન્દ્રીય બજેટની જાહેરાત અને નિફ્ટી ઇન્ડેક્સ 18,000 પર ટ્રેડિંગ કરી રહ્યું છે જેવી મહત્વપૂર્ણ ઘટના પહેલાં આ એક અઠવાડિયું છે. માર્કેટ સહભાગીઓ અપેક્ષિત પૉલિસી ફેરફારોને કારણે ભાવમાં નોંધપાત્ર હલનચલનની અપેક્ષા રાખે છે, જેના કારણે નિફ્ટી વિકલ્પોમાં ઉચ્ચ ગર્ભિત અસ્થિરતા થાય છે.

પરિસ્થિતિ 1: ઉચ્ચ નિહિત અસ્થિરતા

ધારો કે કોઈ ટ્રેડર 18,200 ની સ્ટ્રાઇક પ્રાઇસ સાથે નિફ્ટી કૉલ વિકલ્પનું વિશ્લેષણ કરી રહ્યો છે (થોડું આઉટ-ઑફ-મની).

બજેટની જાહેરાતની આસપાસની અનિશ્ચિતતાને કારણે, સૂચિત વોલેટિલિટીમાં 30% નો વધારો થયો છે. આ કૉલ વિકલ્પનું પ્રીમિયમ વધારે છે, જેમ કે ₹120 થી ₹200 સુધી.

ખરીદદારો માટે:

• ખરીદનાર વધુ પ્રીમિયમ ચૂકવે છે કારણ કે માર્કેટમાં મોટી કિંમતના હલનચલનની અપેક્ષા છે. જો બજેટ પછી નિફ્ટી 18,500 સુધી વધે છે, તો ખરીદનાર નોંધપાત્ર રીતે લાભ મેળવે છે.
• જો કે, જો નિફ્ટી સ્થિર રહે છે અથવા સહેજ ચાલે છે, તો ચૂકવેલ ઉચ્ચ પ્રીમિયમને કારણે ખરીદનારને નુકસાન થાય છે

વિક્રેતાઓ માટે:

• વેચનાર IV ને કારણે વધુ પ્રીમિયમ અપફ્રન્ટ એકત્રિત કરે છે, પરંતુ જો નિફ્ટી ઇવેન્ટ પછી ખૂબ જ આગળ વધે તો વધુ જોખમનો સામનો કરે છે.

પરિસ્થિતિ 2: વોલેટિલિટી ક્રશ

બજેટની જાહેરાત પછી, અનિશ્ચિતતાનું નિરાકરણ કરવામાં આવે છે, અને સૂચિત વોલેટિલિટી 15% સુધી ઘટી જાય છે. વિકલ્પ પ્રીમિયમ ઘટે છે, ₹200 થી ₹120 સુધી પાછા કહો.

ખરીદદારો માટે:

જો ખરીદદારોએ હાઇ IV દરમિયાન વિકલ્પો ખરીદ્યા હોય, તો ખરીદદારો "વોલેટિલિટી ક્રશ"થી પીડિત થાય છે પરંતુ બજાર અપેક્ષા મુજબ આગળ વધતું નથી.

વિક્રેતાઓ માટે:

વિક્રેતાઓ IV માં ડ્રોપનો લાભ લે છે, કારણ કે તેઓ તેમની પોઝિશન બંધ કરવા માટે ઓછા પ્રીમિયમ પર પાછા વિકલ્પો ખરીદી શકે છે.

અન્ય ઉદાહરણો

સ્ટૉક-વિશિષ્ટ ઇવેન્ટ:

રિલાયન્સ ઇન્ડસ્ટ્રીઝ પર વિકલ્પો ધ્યાનમાં લો. કંપનીના ત્રિમાસિક કમાણીના રિપોર્ટ પહેલાં, સૂચિત અસ્થિરતા ઘણીવાર વધે છે, જે નાણાંકીય પરિણામોમાં સંભવિત આશ્ચર્યની બજારની અપેક્ષાને દર્શાવે છે.

વેપારીઓ તેમની વ્યૂહરચનાઓને એડજસ્ટ કરે છે કે શું તેઓ અસ્થિરતામાં વધારો થવાની અપેક્ષા રાખે છે અથવા પોસ્ટ-ઇવેન્ટને પાછું આવે છે કે નહીં.

ચૂંટણીના પરિણામો:

• રાષ્ટ્રીય અથવા રાજ્ય ચૂંટણીઓ (દા.ત., લોકસભા ચૂંટણીઓ) નિફ્ટી અથવા બેંક નિફ્ટી જેવા વ્યાપક-આધારિત સૂચકાંકોમાં IV ને અસર કરી શકે છે.
• ઉચ્ચ IV ચૂંટણીના પરિણામો વિશે બજારની અનિશ્ચિતતાને દર્શાવે છે, જ્યારે પરિણામો જાહેર થયા પછી IV સામાન્ય રીતે ઘટી જાય છે.