ડેરિવેટિવ્સ માર્કેટ

ડેરિવેટિવ એ બે પક્ષો વચ્ચેનો કરાર છે, જે અન્ડરલાઇંગ એસેટમાંથી તેનું મૂલ્ય પ્રાપ્ત કરે છે. તે બંને પક્ષોને ચોક્કસ અધિકારો અને જવાબદારીઓ આપે છે અને ક્યાં તો રેખીય અથવા સ્કીડ પેઑફ ધરાવે છે. અન્ડરલાઇંગ એસેટ્સમાં શેર, બોન્ડ્સ, ફોરેન એક્સચેન્જ, ગોલ્ડ, સિલ્વર, એનર્જી રિસોર્સિસ વગેરેનો સમાવેશ થાય છે.

ડેરિવેટિવ્સ ક્યાં તો ઓવર-કાઉન્ટર અથવા એક્સચેન્જ પર ટ્રેડ કરી શકાય છે. આધુનિક યુગમાં ડેરિવેટિવ્સનો ઉપયોગ જોખમને હેજિંગ કરવા, આકસ્મિક ઘટનાઓમાંથી મૂલ્ય પ્રાપ્ત કરવાની ક્ષમતા બનાવવા, લીવરેજ પ્રદાન કરવા અને નફા કમાવવા માટે અટકળો કરવા માટે કરવામાં આવે છે. ફ્યુચર્સ, ફોરવર્ડ્સ, વિકલ્પો અને સ્વૅપ્સ ડેરિવેટિવ્સના કેટલાક સામાન્ય સ્વરૂપો છે.

અન્ડરલાઇંગ એસેટના પ્રકારો-

• ઇક્વિટી, ડેટ, બોન્ડ્સ, કરન્સી અને ઇન્ડાઇસિસ જેવી નાણાકીય સંપત્તિઓ.

• અનાજ, કૉફી, કઠોળ અને કપાસ જેવી કૃષિ ઉપજ.

• ગોલ્ડ, સિલ્વર, કૉપર અને એલ્યુમિનિયમ જેવી ધાતુઓ.

• ક્રૂડ ઓઇલ, કુદરતી ગેસ, વીજળી અને કોલસા જેવા ઊર્જા સ્રોતો.

• વ્યાજ દર.

ડેરિવેટિવ્સ માર્કેટનો ઇતિહાસ-

ભારતમાં ડેરિવેટિવ્સ માર્કેટનો ઇતિહાસ 1875 માં છે. બોમ્બે કોટન ટ્રેડિંગ એસોસિએશને આ વર્ષે ભવિષ્યમાં વેપાર શરૂ કર્યો. ઇતિહાસ સૂચવે છે કે 1900 સુધીમાં ભારત વિશ્વની સૌથી મોટી ફ્યુચર્સ ટ્રેડિંગ ઇન્ડસ્ટ્રીમાંથી એક બની ગયું છે. જો કે સ્વતંત્રતા પછી, 1952 માં, ભારત સરકારે સત્તાવાર રીતે કૅશ સેટલમેન્ટ અને ઑપ્શન ટ્રેડિંગ પર પ્રતિબંધ મૂક્યો છે. કોમોડિટીઝ ફ્યુચર ટ્રેડિંગ પર આ પ્રતિબંધ વર્ષ 2000 માં વધારવામાં આવ્યો હતો. રાષ્ટ્રીય ઇલેક્ટ્રોનિક્સ કોમોડિટી એક્સચેન્જની રચનાએ તેને શક્ય બનાવ્યું. 1993 માં, નેશનલ સ્ટૉક એક્સચેન્જ, ઇલેક્ટ્રોનિક્સ આધારિત ટ્રેડિંગ એક્સચેન્જ અસ્તિત્વમાં આવ્યું હતું. બોમ્બે સ્ટૉક એક્સચેન્જ પહેલેથી જ 100 વર્ષથી વધુ સમય માટે સંપૂર્ણપણે કાર્યરત હતું. BSE પર, ફોરવર્ડ ટ્રેડિંગ બાદલા ટ્રેડિંગના રૂપમાં હતું, પરંતુ ઔપચારિક રીતે ડેરિવેટિવ્સ ટ્રેડિંગ માત્ર 2001 પછી તેના વર્તમાન ફોર્મમાં શરૂ થયું હતું. એનએસઈએ સીએનએક્સ નિફ્ટી 50 ઇન્ડેક્સના આધારે જૂન 12, 2000 ના રોજ સીએનએક્સ નિફ્ટી ઇન્ડેક્સ ફ્યુચર્સમાં ટ્રેડિંગ શરૂ કર્યું.

પ્લેયર્સના પ્રકારો-

• હેજર્સ- હેજર્સ એ એવા વેપારીઓ છે જે બજારના વેરિએબલમાં સંભવિત હલનચલનથી સામનો કરતા જોખમને ઘટાડવા માટે ડેરિવેટિવ્સનો ઉપયોગ કરે છે અને તેઓ સંપત્તિની કિંમતમાં પ્રતિકૂળ હલનચલનના સંપર્કને ટાળવા માંગે છે. ડેરિવેટિવ્સ માર્કેટમાં મોટાભાગના સહભાગીઓ આ કેટેગરીથી સંબંધિત છે.

• સ્પેક્યુલેટર- સ્પેક્યુલેટર એવા વેપારીઓ છે જે પછીના સમયે નફાકારક રીતે વેચવા/ખરીદવા માટે જ સંપત્તિ ખરીદે છે/વેચે છે. તેઓ જોખમ લેવા માંગે છે. તેઓ એસેટની કિંમતની ભવિષ્યની દિશા પર શરત લગાવવા માટે ડેરિવેટિવ્સનો ઉપયોગ કરે છે અને ઝડપી નફો કરવા માટે પોઝિશન લે છે. તેઓ સટ્ટાબાજીના સાહસમાં ડેરિવેટિવ્સના ઉપયોગ દ્વારા સંભવિત લાભો અને સંભવિત નુકસાન બંનેને વધારી શકે છે.

• આર્બિટ્રેજર્સ- આર્બિટ્રેજર્સ એ એવા વેપારીઓ છે જેઓ અવાસ્તવિક કિંમતના તફાવતોથી નફો મેળવવાના પ્રયત્નમાં સમાન (અથવા અલગ, પરંતુ સંબંધિત) સંપત્તિઓ ખરીદે છે અને વેચે છે. તેઓ બે અથવા વધુ બજારોમાં એક સાથે વ્યવહાર કરીને જોખમી ટ્રેડિંગમાં લૉક કરીને નફો કમાવવાનો પ્રયત્ન કરે છે.

ડેરિવેટિવનો પ્રકાર-

• ફૉરવર્ડ કોન્ટ્રાક્ટ

• ભવિષ્યનો કરાર

• ઓપ્શન્સ કોન્ટ્રેક્ટ

• સ્વેપ કોન્ટ્રાક્ટ

ફૉરવર્ડ કોન્ટ્રાક્ટ –

• ફોરવર્ડ કોન્ટ્રાક્ટને ભવિષ્યમાં કોઈ ચોક્કસ સમયે કોઈપણ સંપત્તિ (ચોક્કસ નિર્ધારિત રકમ પર) ખરીદવા અથવા વેચવા માટે બે પક્ષો (વ્યક્તિઓ અથવા સંસ્થાઓ) વચ્ચેના કરાર તરીકે ઓળખવામાં આવે છે. ફોરવર્ડ ડેરિવેટિવના કિસ્સામાં, લોકો બે પોઝિશન લે છે, એક લાંબા થઈ રહ્યું છે અને અન્ય ટૂંકી થઈ રહ્યું છે.
• ઉદાહરણ તરીકે, બે પક્ષોમાંથી, જે ભવિષ્યમાં ખરીદવાનું નક્કી કરે છે તે લાંબી પોઝિશન લે છે, જ્યારે જે ભવિષ્યમાં વેચવાનો નિર્ણય કરે છે તે ટૂંકી પોઝિશન લે છે.
• ધારો કે અમારે કેટલાક સોનાના આભૂષણો ખરીદવાની જરૂર છે, જેમ કે સ્થાનિક જ્વેલરી ઉત્પાદક ગોલ્ડ ઇંક. વધુમાં, ધારો કે અમને ફેબ્રુઆરીના મહિનામાં 3 મહિના પછી આ સોનાના આભૂષણોની જરૂર છે. અમે 8 ફેબ્રુઆરી, 2022 ના રોજ પ્રતિ 10 ગ્રામ ₹48500 માં સોનાના આભૂષણો ખરીદવા માટે સંમત છીએ. જો કે, વર્તમાન કિંમત પ્રતિ ગ્રામ ₹4800 છે.
• આ હવે ગોલ્ડ ઇંક તરફથી ડિલિવરીની તારીખ પર ત્રણ મહિના પછી ફોરવર્ડ રેટ અથવા ડિલિવરી કિંમત હશે.
• આ ફોરવર્ડ કોન્ટ્રાક્ટને દર્શાવે છે. કૃપા કરીને નોંધ કરો કે, એગ્રીમેન્ટ દરમિયાન અમે અને ગોલ્ડ ઇંક વચ્ચે કોઈ મની ટ્રાન્ઝૅક્શન નથી. આમ ફોરવર્ડ કોન્ટ્રાક્ટ બનાવતી વખતે કોઈ નાણાંકીય ટ્રાન્ઝૅક્શન થતું નથી. ગોલ્ડ ઇંકનો નફો અથવા નુકસાન, તેના બદલે ડિલિવરીની તારીખ પર સ્પૉટ કિંમત પર આધારિત છે.
• હવે ધારો કે ડિલિવરીના દિવસે સ્પૉટ પ્રાઇસ પ્રતિ 10 ગ્રામ ₹480700 થઈ જાય છે. આ પરિસ્થિતિમાં, ગોલ્ડ ઇંક પ્રતિ 10 ગ્રામ ₹200 ગુમાવશે અને અમે તમારા ફોરવર્ડ કોન્ટ્રાક્ટ પર તેનો લાભ લઈશું.
• આમ, ડિલિવરીના દિવસે સ્પૉટ અને ફોરવર્ડ કિંમતો વચ્ચેનો તફાવત ખરીદદાર/વિક્રેતાને નફા/નુકસાન છે.

ભવિષ્યનો કરાર-

• ફોરવર્ડ કોન્ટ્રાક્ટના કેટલાક અપવાદ સાથે, ભવિષ્યના કોન્ટ્રાક્ટ પણ છે. ફોરવર્ડ કોન્ટ્રાક્ટને ભવિષ્યમાં શું અલગ બનાવે છે તે એ છે કે આપણે OTC માર્કેટ પર આગળ વધવાની સાથે સ્ટૉક એક્સચેન્જ પર ભવિષ્યનો વેપાર કરીએ છીએ. ઓટીસી અથવા ઓવર કાઉન્ટર માર્કેટ સામાન્ય રીતે ફોરવર્ડ કોન્ટ્રાક્ટ માટે એક માર્કેટપ્લેસ છે.
• અન્ય તફાવત કરારની પતાવટ સાથે સંબંધિત છે. જ્યારે ફ્યુચર્સ, સામાન્ય રીતે, દરરોજ સેટલ થાય છે જ્યારે, ફોરવર્ડ સમાપ્તિ પર સેટલ થાય છે. દૈનિક સેટલમેન્ટને તકનીકી રીતે marked-to-market તરીકે ઓળખવામાં આવે છે.
• ફ્યુચર્સનો ઉપયોગ સામાન્ય રીતે કિંમતને અગાઉથી નક્કી કરીને ભાવ વધઘટના જોખમને હેજ કરવા માટે કરવામાં આવે છે. સટોડિયાઓ ભવિષ્યની કિંમતની હિલચાલનું વિશ્લેષણ અને આગાહી કરીને નફો બનાવવા માટે ફ્યુચર્સનો ઉપયોગ કરે છે.
• ઉદાહરણ તરીકે-
• બાસમતી ચોખાના ફ્યુચર્સ કોમોડિટી એક્સચેન્જ પર વેપાર કરવામાં આવે છે અને દરેક કોન્ટ્રેક્ટ 100 કિલો માટે છે. નીતા મહિનાના છેલ્લા અઠવાડિયા દરમિયાન 5,000 કિલો બાસમતી ચોખા ખરીદવા માંગે છે. જ્યારે, જય મહિનાના છેલ્લા અઠવાડિયા દરમિયાન 5,000 કિલો બાસમતી ચોખા વેચવા માંગે છે. ફ્યુચર્સ કોન્ટ્રાક્ટ બંને પક્ષો માટે યોગ્ય છે, કારણ કે એક્સચેન્જ પર 50 કોન્ટ્રેક્ટ માટે બે પક્ષો વચ્ચે ટ્રેડ ચલાવી શકાય છે. ફ્યુચર્સનું નુકસાન એ છે કે કોન્ટ્રાક્ટ ફોરવર્ડ તરીકે કસ્ટમાઇઝ કરવામાં આવતા નથી. ઉદાહરણ તરીકે, જો ઉપરોક્ત ઉદાહરણમાં બંને પક્ષો 4000 કિલોનો વેપાર કરવા માંગતા હતા, તો ફ્યુચર્સ કોન્ટ્રેક્ટ તેમના હેતુ માટે સેવા આપી ન હોત.

ઓપ્શન્સ કોન્ટ્રેક્ટ-

• ઑપ્શન એ એક ફાઇનાન્શિયલ ડેરિવેટિવ છે જે બે પક્ષો વચ્ચેના કરારને નિર્દિષ્ટ કરે છે જે ખરીદદારને (ઓપ્શનના) અધિકાર આપે છે પરંતુ કોઈ ચોક્કસ તારીખે અથવા તેના પહેલાં પૂર્વ-નિર્ધારિત કિંમત (સ્ટ્રાઇક કિંમત) પર અંતર્ગત સંપત્તિ ખરીદવા/વેચવાની જવાબદારી નથી, જ્યારે વિક્રેતા (ઓ ઓપ્શન) ટ્રાન્ઝૅક્શનને પૂર્ણ કરવા માટે જવાબદાર છે. ઓપ્શન ખરીદદારોને ધારકો તરીકે ઓળખવામાં આવે છે, જ્યારે ઓપ્શન વિક્રેતાઓને લેખકો કહેવામાં આવે છે.
• વિકલ્પોમાં, બેમાંથી કોઈ એક વિકલ્પ ધારકને આપવામાં આવે છે: અન્ડરલાઇંગ એસેટ (જે કૉલ વિકલ્પ તરીકે ઓળખાય છે) ખરીદવાનો અધિકાર અથવા સ્ટ્રાઇક પ્રાઇસ પર અન્ડરલાઇંગ એસેટ (એટલે કે પુટ વિકલ્પ) વેચવાનો અધિકાર. હોલ્ડર પાસે અધિકાર હોવાથી, તેમણે પ્રીમિયમ તરીકે ઓળખાતી વિક્રેતાને અપફ્રન્ટ રકમ ચૂકવવી પડશે.
• જ્યારે વિકલ્પોની સમાપ્તિ સુધી વેપાર કરી શકાય છે તેના આધારે, વિકલ્પો બે પ્રકારના હોઈ શકે છેઃ અમેરિકન વિકલ્પો અને યુરોપિયન વિકલ્પો.

સ્વૅપ્સ કોન્ટ્રાક્ટ-

સ્વેપ એ કોન્ટ્રેક્ટમાં ઉલ્લેખિત ચોક્કસ ભવિષ્યની તારીખે એક ફાઇનાન્શિયલ કોન્ટ્રેક્ટ બીજા માટે વિનિમય કરવા માટેના કરાર છે. સ્વૅપ્સ કાઉન્ટર પર ટ્રેડ કરવામાં આવે છે. સ્વેપનો ઉપયોગ હેજિંગ માટે થઈ શકે છે જેમાં ઇન્ટરેસ્ટ દરનું રિસ્ક અને ચલણનું રિસ્ક શામેલ છે. કેટલાક સામાન્ય પ્રકારના સ્વૅપ કરારો છે:

• ઇન્ટરેસ્ટ રેટ સ્વૅપ્સ - તે સ્વૅપ કરારનો એક પ્રકાર છે જેમાં બે પક્ષો ચોક્કસ કાલ્પનિક રકમના આધારે ઇન્ટરેસ્ટ દરના રોકડ પ્રવાહનું વિનિમય કરવા સંમત થાય છે.

• કોમોડિટી સ્વૅપ - કોમોડિટી સ્વૅપમાં, ચોક્કસ સમયગાળા દરમિયાન નિશ્ચિત કિંમત માટે અંતર્ગત કોમોડિટી પર આધારિત ફ્લોટિંગ કિંમતનું એક્સચેન્જ છે. સ્વેપ વેપાર દરમિયાન કોઈ કોમોડિટીનું વિનિમય કરવામાં આવતું નથી, તેના બદલે, રોકડનું વિનિમય થાય છે.

• ચલણ સ્વેપ - ચલણ સ્વેપમાં, વિવિધ ચલણમાં મૂલ્યાંકિત ડેબ્ટ પર મુખ્ય અને નિશ્ચિત ઇન્ટરેસ્ટ દરનું વિનિમય છે.

• ક્રેડિટ ડિફોલ્ટ સ્વૅપ્સ - ક્રેડિટ ડિફોલ્ટ સ્વૅપ એ સ્વૅપનો એક પ્રકાર છે જેમાં શાહુકાર લોનની પેમેન્ટ ન કરવા સામે બાંયધરી આપે છે.

નિષ્કર્ષ