રશિયન સ્ટૉકને ઇન્ડેક્સમાંથી બાકાત કરવામાં આવ્યા

રશિયામાં યુક્રેન સંકટની મધ્યમાં MSCI (મોર્ગન સ્ટેન્લી કેપિટલ ઇન્ટરનેશનલ- ઇન્વેસ્ટમેન્ટ રિસર્ચ ફર્મ જે સંસ્થાકીય રોકાણકારો અને હેજ ફંડોને સ્ટોક સૂચકાંકો, પોર્ટફોલિયો રિસ્ક અને કામગીરી વિશ્લેષણ પ્રદાન કરે છે) અને એફટીએસઈ રસેલ (લંડન સ્ટોક એક્સચેન્જ ગ્રુપની પેટાકંપની જે ઉત્પાદન કરે છે, જાળવણી કરે છે, લાઇસન્સ કરે છે અને માર્કેટ સ્ટોક માર્કેટ સૂચકાંકો બનાવે છે) તમામ ઇન્ડેક્સમાંથી રશિયન ઇક્વિટીને દૂર કરવાનું નક્કી કર્યું.

એફટીએસઈ રસેલનો નિર્ણય 7^મી માર્ચ, 2022 થી અસરકારક રહેશે, જ્યારે એમએસસીઆઇનો નિર્ણય 9^મી માર્ચ 2022 થી લાગુ થશે. માર્કેટના ઉત્સાહી સહભાગીઓ રશિયન બજારને બિનરોકાણપાત્ર તરીકે જુએ છે. FTSE રશેલ શૂન્ય મૂલ્ય પર મોસ્કો એક્સચેન્જ પર સૂચિબદ્ધ રશિયાના ઘટકોને દૂર કરશે. સેન્ટ્રલ બેન્ક ઓફ રશિયાના મોસ્કો એક્સચેન્જ પર વેપાર બંધ કર્યા પછી અને વિદેશી રોકાણકારોને વેચાણથી અવરોધિત કર્યા પછી બજાર બિન-રોકાણપાત્ર બની ગયો ત્યારે આ નિર્ણય લેવામાં આવ્યો હતો. કેન્દ્રીય બેંકે પશ્ચિમી પ્રતિબંધોના જવાબમાં વિદેશી ગ્રાહકો દ્વારા રાખવામાં આવેલા તમામ ચલણોમાં ફંડ ઉપાડ પર પ્રક્રિયા કરવાથી પણ તેના ધિરાણકર્તાઓને પ્રતિબંધિત કર્યા છે.

રશિયા યુક્રેન સંકટ

યુક્રેન પર રશિયન આક્રમણ વિશ્વના વિવિધ ભાગોમાં ચાલી રહેલા સંઘર્ષથી વિપરીત છે. એક લશ્કરી સુપરપાવર રશિયાએ યુક્રેન પર આક્રમણ કર્યું જે US અને નાટો દ્વારા સમર્થિત છે. જ્યારે પાછળથી વારંવાર કહેવામાં આવ્યું છે કે તેઓ યુક્રેનનું રક્ષણ કરવા માટે સૈનિકો મોકલશે નહીં, તેઓ રશિયા અને તેના શાસકો સામે સખત પ્રતિબંધો લાદશે. આ યુદ્ધ વૈશ્વિક વેપાર, મૂડી પ્રવાહ, નાણાકીય બજારો અને તકનીકીની ઍક્સેસ માટે ઘણા પરિણામો ધરાવે છે. સમૃદ્ધ દેશો દ્વારા રશિયા પર લાદવામાં આવેલા પ્રતિબંધો યુદ્ધને રોકશે નહીં અને તાત્કાલિક કંઈ બદલાશે નહીં પરંતુ બંને બાજુના રાજકીય અને આર્થિક સંબંધોમાં સમય જતાં તેની વાસ્તવિક અસર થશે. તે લગભગ એક તરફ રશિયા અને ચીન અને બીજી તરફ પશ્ચિમી શક્તિઓ અને તેમના સાથીઓ વચ્ચે ઠંડા યુદ્ધની જેમ છે. વિશ્વ વધુ વૈશ્વિક સ્તરે પહોંચ્યું હોવાથી તેની વધુ અસર થશે.

ટૂંકા ગાળામાં યુદ્ધની અસર

• વૈશ્વિક વેપાર પર તરત જ પ્રતિબંધો દ્વારા અસર થશે.
• નિકાસ અને આયાત પર ખૂબ જ અસર થશે અને મહામારીને કારણે હાલની અવરોધો વધશે.
• પશ્ચિમી રાષ્ટ્રો રશિયા સાથે વેપાર કરી રહેલા રાષ્ટ્રોને જોખમ આપી શકે છે અને રશિયા દ્વારા આયાત બંધ કરવા માટે દબાણ કરી શકે છે.
• અમેરિકા પેટ્રોલિયમ ઉત્પાદનોનો પુરવઠો વધારી શકે છે અને ઓપેક દેશોને કિંમતોમાં વધારો અને વિશ્વ અર્થતંત્રમાં વિક્ષેપ અટકાવવા માટે આમ કરવા કહી શકે છે.
• યુક્રેન કૃષિ પેદાશોનો મુખ્ય નિકાસકાર છે, તેમનો પુરવઠો પ્રભાવિત થશે. કોમોડિટીના ભાવમાં વધારો થશે. પરિણામે મોંઘવારીમાં વધારો થશે.
• વૈશ્વિક મૂડીનો પ્રવાહ ઘટશે કારણ કે ઘણા દેશો ઈચ્છે છે કે તેમની મૂડી વિદેશમાં નહીં પરંતુ ઘરે રોકાણ કરે.

લાંબા ગાળે યુદ્ધની અસર

• પશ્ચિમી બેન્કોમાં રશિયનોની અસ્કયામતો ફ્રીઝ કરવા અને તેમની કંપનીઓને ક્રેડિટ કટ કરવા માટે વર્તમાન પગલાઓ તેમને ડોલરથી સ્વતંત્ર વૈકલ્પિક આંતરરાષ્ટ્રીય ચૂકવણી સિસ્ટમ ઘડવા માટે દબાણ કરશે. ચાઇનીઝ જેવી કંપનીઓ, જે પશ્ચિમી પ્રતિબંધોને અવગણી કરે છે, તેમને પણ આવી પેમેન્ટ સિસ્ટમની જરૂર પડશે.
• તેથી, બે ટ્રેડિંગ અને ફાઇનાન્શિયલ બ્લોક ઉભરી આવશે. ચીન અને રશિયનો પાસે મોટા વિદેશી વિનિમય ભંડાર છે અને વેપારમાં સરપ્લસ છે કે તેઓ સફળતાપૂર્વક એક બ્લોક બનાવી શકે છે. આ તમામ અનિશ્ચિત પરિણામો ધરાવશે.
• ચીન અને રશિયા એકબીજાની નજીક આવી જશે અને રશિયા સાથે ઉપલબ્ધ ચાઇનીઝ અર્થતંત્ર અને ટેક્નોલોજીની તાકાતને ધ્યાનમાં રાખીને, શીત યુદ્ધ 1950 ના દાયકામાં જે રીતે બન્યું તે ખૂબ જ અસમાન ભૂલો વચ્ચે રહેશે નહીં.
• તેથી, સંભવિત રીતે તે વધુ જોખમી હોઈ શકે છે. વૈશ્વિક સ્તરે, સમૃદ્ધ રાષ્ટ્રના સમૂહને હાલમાંથી વિશ્વસનીય સહયોગી તરીકે જોવામાં આવશે નહીં, અમેરિકાએ અફઘાનિસ્તાનમાં તેના સાથીઓને છોડી દીધા છે અને હવે તે યુક્રેનને પોતાના માટે પાછળ છોડી દીધું છે.

રશિયન સ્ટોક માર્કેટ અને યુદ્ધ પછી સૂચકાંકો.

• યુક્રેનના આક્રમણના જવાબમાં અઠવાડિયાના અંતે લાદવામાં આવેલા પશ્ચિમી પ્રતિબંધો દ્વારા તેની અર્થતંત્રની નિંદા કરવામાં આવ્યા પછી રશિયા તેની ફાઇનાન્શિયલ મંદીને રોકવા માટે સંઘર્ષ કરી રહ્યું હતું.
• યુનાઇટેડ સ્ટેટ્સ, યુરોપિયન યુનિયન, યુનાઇટેડ કિંગડમ અને કેનેડા દ્વારા લાદવામાં આવેલા પ્રતિબંધોના તાજેતરના બ્યારેજે જણાવ્યું હતું કે તેઓ કેટલીક રશિયન બેન્કો સ્વિફ્ટ, વૈશ્વિક નાણાકીય મેસેજિંગ સર્વિસમાંથી બહાર કાઢશે અને રશિયાની સેન્ટ્રલ બેન્કની અસ્કયામતોને નિષ્ક્રિય કરશે.
• યુનાઈટેડ સ્ટેટ્સે રશિયન સેન્ટ્રલ બેન્ક સાથે યુએસ ડોલરના વ્યવહારો પર પણ પ્રતિબંધ મૂક્યો છે, જે તેને તેના વરસાદી દિવસ ભંડોળમાં પ્રવેશ અટકાવવા માટે રચાયેલ છે.
• રાષ્ટ્રપતિ વ્લાદિમીર પુતિને તેમના ટોચના આર્થિક સલાહકારો સાથે કટોકટીની વાતચીત કરી હતી, યુ. એસ. ડોલર સામે રુબલ ક્રેશ અને રેકોર્ડ નીચલા સ્તરે પહોંચ્યો હતો, રશિયન સેન્ટ્રલ બેંકે ઇન્ટરેસ્ટ દરો બમણાથી વધુ કરીને 20% કર્યું હતું, અને મોસ્કો સ્ટોક એક્સચેન્જ બંધ કરવામાં આવ્યું હતું.
• રશિયાની સૌથી મોટી બેંકની યુરોપિયન પેટાકંપની પતનના કગાર પર હતી કારણ કે બચતકર્તાઓ તેમની થાપણો પાછી ખેંચી લેવા માટે ધસી ગયા હતા. અર્થશાસ્ત્રીઓએ ચેતવણી આપી હતી કે રશિયન અર્થતંત્ર 5% સુધી ઘટી શકે છે.
• રશિયા તેલ અને ગેસના અગ્રણી નિકાસકાર છે, પરંતુ તેના અર્થતંત્રના અન્ય ઘણા ક્ષેત્રો આયાત પર આધાર રાખે છે. જેમ જેમ રૂબલનું મૂલ્ય ઘટે છે, તે ખરીદવા માટે વધુ ખર્ચાળ બનશે, ફુગાવાને આગળ વધારશે.

MSCI અને FTSE રસેલે તમામ ઇન્ડેક્સમાંથી રશિયન ઇક્વિટી દૂર કરવાનું નક્કી કર્યું.

• MSCI અને FTSE રસેલે જાહેરાત કરી છે કે તેઓ તમામ વૈશ્વિક અને પ્રાદેશિક સૂચકાંકોમાંથી શૂન્ય મૂલ્ય પર બિનરોકાણપાત્ર રશિયન ઇક્વિટી દૂર કરશે. MSCI હવે રશિયાને એક સ્વતંત્ર બજાર કહે છે. MSCI સ્ટેન્ડઅલોન માર્કેટ ઇન્ડેક્સ MSCI ઇમર્જિંગ માર્કેટ્સ ઇન્ડેક્સ અથવા MSCI ફ્રન્ટિયર માર્કેટ્સ ઇન્ડેક્સ જેવા કોઈપણ વ્યાપકપણે અનુસરવામાં આવતા પેસિવ ઇન્ડેક્સમાં શામેલ નથી, જે વિદેશી પેસિવ ફ્લો ચૂકી ગયા છે. ઉદાહરણ તરીકે, MSCI ઇમર્જિંગ માર્કેટ્સ Index માં, રશિયન ઇક્વિટીઝ લગભગ 2 ટકા વજન ધરાવે છે અને હવે નિષ્ક્રિય ટ્રેકર્સ પુસ્તકોમાં શૂન્ય પર હોલ્ડિંગનું મૂલ્ય લેશે, જેનો અર્થ એ થયો કે રશિયન સૂચકાંકોમાં વજન ઘટાડ્યા પછી પણ ઇએમ Index અન્ય દેશોમાં પ્રવાહ લાભ થશે નહીં.
• એડજસ્ટમેન્ટ પછી, રશિયાનું વજન ઇન્ડેક્સમાં તમામ દેશોમાં ફરીથી વિતરિત થવું જોઈએ. ભારત માટે સંભવિત વજનમાં વધારો ખૂબ જ ઓછો (~15-20 bps) હશે, આમ પ્રવાહના સંદર્ભમાં કોઈ લાભ થશે નહીં. MSCI EM ઇન્ડેક્સમાં ટોચના 4 ભારે વજન ચીન, તાઇવાન, ભારત (હાલનું વજન 12.29 ટકાની નજીક છે) અને કોરિયા છે.

રશિયાના શેરોને દૂર કરીને ભારતને ફાયદો થશે કે નહીં તે અંગે નિષ્ણાતોનો અભિપ્રાય

• MSCI Indexમાંથી રશિયન સ્ટોક દૂર કરવાથી ભારતીય ઈક્વિટીમાં વિદેશી રોકાણ $600 મિલિયન થઈ જશે, 
• આ ઈન્ફ્લોનું વિતરણ રિલાયન્સ ઇન્ડસ્ટ્રીઝ, ઈન્ફોસિસ લિમિટેડ, HDFC લિમિટેડ, ICICI બેંક લિમિટેડ અને TCS જેવા હેવીવેઇટમાં થશે.
• જો MSCI રશિયન સ્ટોકને EM Indexમાંથી દૂર કરવા માટે અંતિમ રૂપ આપે છે અને તે જ સમયે FII ઘટકો વેચવા માટે પ્રતિબંધિત નથી, તો તે MSCI ઉભરતા બજારોમાં ભારતના 25 બેસિસ પોઇન્ટનો વધારો કરી શકે છે.
• પ્રતિસ્પર્ધી બ્રિટિશ પેટ્રોલિયમ (BP) એ રશિયન ઓઇલ કંપની રોસનેફ્ટમાં તેનો હિસ્સો છોડી દે્યાના એક દિવસ પછી આ નિર્ણય લેવામાં આવ્યો છે. નોર્વેનું ઇક્વિનોર પણ રશિયાની બહાર નીકળવાની યોજના ધરાવે છે.
• જો કે, સંશોધન એ રેખાંકિત કરે છે કે Index પ્રદાતાઓ માટે રશિયન શેરો દૂર કરવા મુશ્કેલ હશે કારણ કે મીડિયા અહેવાલો ક્લેઇમ કરે છે કે રશિયાની સેન્ટ્રલ બેંકે બ્રોકર્સને વિદેશી શેરધારકો પાસેથી વેચાણ ઓર્ડર ન કરવા આદેશ આપ્યો છે.