कोलैटरलाइज़्ड डेट दायित्व

कोलैटरलाइज़्ड डेट ऑब्लिगेशन (सीडीओ) एक संरचित फाइनेंस प्रोडक्ट है जो विभिन्न डेट इंस्ट्रूमेंट जैसे होम लोन, कॉर्पोरेट लोन, क्रेडिट कार्ड रिसीवेबल्स या बॉन्ड को एक साथ जोड़ता है और उन्हें ट्रांच के नाम से जानी जाने वाली विभिन्न रिस्क कैटेगरी में पैकेज करता है, जिसे फिर इन्वेस्टर को बेचा जाता है. भारतीय संदर्भ में, जबकि पारंपरिक सीडीओ संरचनाएं अभी तक नियामक सावधानी और अपेक्षाकृत अविकसित सेकेंडरी मार्केट के कारण व्यापक रूप से प्रचलित नहीं हैं, वहीं भारतीय रिज़र्व बैंक (आरबीआई) द्वारा विनियमित सिक्योरिटाइज़ेशन ट्रांज़ैक्शन के रूप में इसी तरह की अवधारणाएं मौजूद हैं. इनमें आमतौर पर हाउसिंग फाइनेंस या माइक्रोफाइनेंस पोर्टफोलियो का बंडलिंग शामिल होता है-बैंकों और नॉन-बैंकिंग फाइनेंशियल कंपनियों (एनबीएफसी) द्वारा, जो फिर म्यूचुअल फंड, इंश्योरेंस कंपनियों और बैंकों जैसे निवेशकों को बेचे जाते हैं. सीडीओ के पीछे का विचार, भारत में भी, क्रेडिट जोखिम का पुनर्वितरण करना और फाइनेंशियल सिस्टम में लिक्विडिटी में सुधार करना है. हालांकि, 2008 के वैश्विक फाइनेंशियल संकट से पढ़ाई को देखते हुए, भारतीय नियामकों ने जोखिम धारण, उचित परिश्रम और खुलासे के बारे में सख्त मानदंडों के साथ एक रूढ़िवादी दृष्टिकोण अपनाया है, ताकि फाइनेंशियल स्थिरता सुनिश्चित की जा सके और रिटेल निवेशकों को अपारदर्शी और जोखिमपूर्ण डेट इंस्ट्रूमेंट के संपर्क से बचाया जा सके.

सीडीओ की मैकेनिक्स को समझना

सीडीओ की संरचना

• अंडरलाइंग डेट एसेट को पूल करना: सीडीओ हाउसिंग लोन, पर्सनल लोन, वाहन लोन या कॉर्पोरेट डेट जैसे विभिन्न डेट इंस्ट्रूमेंट के एकत्रीकरण से शुरू होता है. भारत में, यह प्रोसेस आमतौर पर बैंक या एनबीएफसी द्वारा किया जाता है जो अपने लोन पोर्टफोलियो को सुरक्षित करना चाहते हैं.
• स्पेशल पर्पज व्हीकल (एसपीवी) का निर्माण: इन पूल्ड एसेट को एक स्पेशल पर्पज व्हीकल (एसपीवी) में ट्रांसफर किया जाता है, जो कानूनी रूप से एक अलग इकाई है. एसपीवी इन एसेट द्वारा समर्थित सिक्योरिटीज़ जारी करता है, जो सीधे क्रेडिट एक्सपोज़र से ओरिजिनेटर को प्रभावी रूप से बचाता है.
• सिक्योरिटीज़ की ट्रांचिंग: एसपीवी जारी की गई सिक्योरिटीज़ को विभिन्न ट्रांच में विभाजित करता है-आमतौर पर सीनियर, मेज़ानाइन और इक्विटी के रूप में वर्गीकृत किया जाता है. प्रत्येक ट्रांच में क्रेडिट जोखिम का अलग स्तर होता है और भुगतान की प्राथमिकता होती है. भारत में, हालांकि ऐसी एडवांस्ड ट्रांचिंग व्यापक नहीं है, लेकिन कुछ सिक्योरिटाइज़्ड डील क्रेडिट जोखिम आवंटित करने के लिए समान स्तर के स्ट्रक्चर का उपयोग करते हैं.
• क्रेडिट एनहांसमेंट: निवेशकों के लिए सिक्योरिटीज़ को अधिक आकर्षक बनाने के लिए, क्रेडिट एनहांसमेंट का उपयोग अक्सर किया जाता है. इनमें गारंटी, ओवर-कोलैटरलाइज़ेशन या रिज़र्व फंड शामिल हो सकते हैं. RBI जैसे भारतीय नियामक मार्केट की अखंडता को बनाए रखने के लिए ऐसे सुधारों पर विशिष्ट दिशानिर्देशों को अनिवार्य करते हैं.
• रेटिंग और डिस्क्लोज़र: भारत में क्रेडिट रेटिंग एजेंसियां इन ट्रांच का स्वतंत्र रूप से आकलन करती हैं, जो डिफॉल्ट की संभावना का मूल्यांकन करती हैं. हालांकि, प्री-2008 रेटिंग के वैश्विक दुरुपयोग के बाद, RBI को अब विस्तृत प्रकटीकरण मानदंडों और निरंतर निगरानी की आवश्यकता होती है.
• निवेशकों को वितरण: एक बार रेटिंग प्राप्त होने के बाद, ट्रांच को म्यूचुअल फंड, इंश्योरेंस कंपनियों और बैंकों जैसे संस्थागत निवेशकों को बेचा जाता है. जटिलता और नियामक सुरक्षा के कारण रिटेल भागीदारी न्यूनतम है.
• कैश फ्लो एलोकेशन: अंडरलाइंग लोन पुनर्भुगतान से होने वाली आय को वॉटरफॉल स्ट्रक्चर में ट्रांच होल्डर्स को वितरित किया जाता है-सीनियर ट्रांच का भुगतान पहले किया जाता है, इसके बाद मेज़ानीन और फिर इक्विटी ट्रांच का भुगतान किया जाता है.

सीडीओ की लाइफसाइकिल

• लोन का उद्भव: भारत में CDO की लाइफसाइकिल आमतौर पर बैंक, NBFC या हाउसिंग फाइनेंस कंपनियों द्वारा लोन के मूल के साथ शुरू होती है. इन लोन में होम लोन, वाहन लोन या एसएमई लोन जैसे रिटेल एसेट शामिल हो सकते हैं.
• एसेट पूलिंग और चयन: ओरिजिनेटर क्रेडिट क्वालिटी, मेच्योरिटी प्रोफाइल और एसेट के प्रकार के आधार पर इन परफॉर्मिंग लोन का पूल चुनता है. यह पूल संरचित प्रोडक्ट के लिए अंडरलाइंग एसेट बेस बनाता है.
• स्पेशल पर्पज व्हीकल (एसपीवी) में ट्रांसफर: चुने गए पूल को एसपीवी में ट्रांसफर किया जाता है, जो केवल सिक्योरिटाइज़्ड इंस्ट्रूमेंट जारी करने के लिए बनाई गई एक अलग कानूनी इकाई है. यह चरण यह सुनिश्चित करता है कि एसेट ओरिजिनेटर की बैलेंस शीट से कानूनी रूप से अलग हो जाएं.
• सिक्योरिटाइज़ेशन और ट्रांचिंग: एसपीवी एसेट पूल द्वारा समर्थित सिक्योरिटीज़ जारी करता है. ये अक्सर अलग-अलग जोखिम-रिटर्न प्रोफाइल के साथ ट्रांच में बनाए जाते हैं, हालांकि भारतीय नियम वर्तमान में अत्यधिक लेयरिंग के बिना आसान, अधिक पारदर्शी संरचनाओं का पक्ष रखते हैं.
• क्रेडिट रेटिंग और रेगुलेटरी डिस्क्लोज़र: क्रेडिट रेटिंग एजेंसियां एसेट क्वालिटी, ऐतिहासिक परफॉर्मेंस और क्रेडिट एनहांसमेंट के आधार पर जारी किए गए ट्रांच को रेटिंग प्रदान करती हैं. आरबीआई ने निवेशकों की सुरक्षा और बाजार अनुशासन सुनिश्चित करने के लिए समय-समय पर खुलासे और तनाव परीक्षण को अनिवार्य किया है.

कोलैटरलाइज़्ड डेट दायित्वों के प्रकार

• लोन पोर्टफोलियो (पारंपरिक CDO) के आधार पर CDO: भारतीय मार्केट में, ये होम लोन, माइक्रोफाइनेंस लोन या SME लोन जैसे लोन पोर्टफोलियो द्वारा समर्थित सिक्योरिटाइज़्ड डेट इंस्ट्रूमेंट के करीब हैं. हालांकि आमतौर पर "सीडीओ" के रूप में नहीं जाना जाता है, लेकिन ये इंस्ट्रूमेंट एसेट को पूलिंग करने और उनके खिलाफ सिक्योरिटीज़ जारी करने के समान तर्क का पालन करते हैं, जिसका उपयोग अक्सर एनबीएफसी और हाउसिंग फाइनेंस कंपनियों द्वारा लिक्विडिटी बढ़ाने के लिए किया जाता है.
• एसेट-बैक्ड सिक्योरिटीज़ (एबीएस)-आधारित सीडीओ: इनमें मौजूदा सिक्योरिटाइज़्ड एसेट जैसे ऑटो लोन-बैक्ड सिक्योरिटीज़ या क्रेडिट कार्ड रिसीवेबल्स को स्ट्रक्चर्ड प्रोडक्ट की दूसरी लेयर में रीपैकेज करना शामिल है. हालांकि नियामक संरक्षणवाद के कारण भारत में ऐसी परत सीमित है, लेकिन आरबीआई के प्रतिभूतिकरण दिशानिर्देशों के तहत सरल एबीएस-आधारित ट्रांचिंग हुई है.
• मॉरगेज-बैक्ड सिक्योरिटीज़ (एमबीएस)-आधारित सीडीओ: ये रेजिडेंशियल मॉरगेज़ लोन पोर्टफोलियो पर संरचित हैं. हाउसिंग फाइनेंस कंपनियों (जैसे एच डी एफ सी या एलआईसी हाउसिंग फाइनेंस) ने होम लोन पूल के सिक्योरिटाइज़ेशन का उपयोग किया है, और जबकि फुल-फ्लेज्ड सीडीओ दुर्लभ हैं, क्रेडिट एनहांसमेंट तत्वों के साथ मॉरगेज-बैक्ड सिक्योरिटीज़ मौजूद हैं और आरबीआई द्वारा नियंत्रित किए जाते हैं.
• सिंथेटिक CDO: ये वास्तविक लोन या एसेट के मालिक होने के बजाय क्रेडिट डेरिवेटिव (जैसे क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप) का उपयोग करके स्ट्रक्चर किए जाते हैं. भारत की फाइनेंशियल सिस्टम ने 2008 के वैश्विक संकट में अपनी जटिलता, अनुमानित प्रकृति और भूमिका के कारण सिंथेटिक सीडीओ को अपनाया नहीं है. RBI ने स्थिरता के कारणों से जटिल डेरिवेटिव-समर्थित सिक्योरिटाइज़ेशन स्ट्रक्चर पर प्रतिबंध लगाया.

CDO क्यों बनाए जाते हैं?

• लेंडर के लिए लिक्विडिटी अनलॉक करने के लिए: भारत में CDO जैसे स्ट्रक्चर (यानी, सिक्योरिटाइज़ेशन) बनाने के प्राथमिक कारणों में से एक है, बैंकों और NBFC को इलिक्विड लोन एसेट को ट्रेडेबल सिक्योरिटीज़ में बदलने में मदद करना. इन्हें संस्थागत निवेशकों को बेचकर, लेंडर पूंजी को मुक्त करते हैं जिसे नए लोन जारी करने, अर्थव्यवस्था में क्रेडिट फ्लो में सुधार करने के लिए पुनर्नियोजित किया जा सकता है.
• क्रेडिट जोखिम को मैनेज करने और ट्रांसफर करने के लिए: भारतीय फाइनेंशियल संस्थान थर्ड पार्टी को क्रेडिट जोखिम को ऑफलोड करने के लिए सिक्योरिटाइज़ेशन का उपयोग करते हैं. लोन पोर्टफोलियो को अलग-अलग जोखिम स्तरों के साथ ट्रांच में स्लाइस करके, ओरिजिनेटर सुरक्षित ट्रांच बनाए रखते हुए या क्रेडिट सपोर्ट के साथ उन्हें बढ़ाते हुए, उन्हें वहन करने के लिए इच्छुक इन्वेस्टर के पास जोखिम भरे हिस्सों को शिफ्ट कर सकते हैं.
• पूंजी पर्याप्तता मानदंडों का पालन करने के लिए: आरबीआई के विवेकपूर्ण मानदंडों और बेसल III आवश्यकताओं के तहत, स्वस्थ पूंजी पर्याप्तता अनुपात बनाए रखना अनिवार्य है. एसपीवी के माध्यम से एसेट को सिक्योरिटाइज़ करके, लेंडर ऑन-बुक एक्सपोज़र को कम कर सकते हैं और नियामक पूंजी दायित्वों का बेहतर तरीके से पालन कर सकते हैं.
• इन्वेस्टर एक्सपोज़र को डाइवर्सिफाई करने के लिए: CDO स्ट्रक्चर इन्वेस्टर को एक ही उधारकर्ता या एसेट क्लास के संपर्क में आने के बजाय लोन के विस्तृत पोर्टफोलियो में डाइवर्सिफाई करने का मौका प्रदान करते हैं. भारत में, यह म्यूचुअल फंड, पेंशन फंड और इंश्योरेंस कंपनियों के लिए आकर्षक है, जो जोखिम-प्रबंधित तरीके से रिटेल या एसएमई क्रेडिट का एक्सपोज़र चाहते हैं.

सीडीओ में निवेश करने के लाभ

• आकर्षक जोखिम-समायोजित रिटर्न: भारत में, सिक्योरिटाइज़्ड डेट इंस्ट्रूमेंट (सीडीओ के समान) जैसे स्ट्रक्चर्ड फाइनेंस प्रोडक्ट अक्सर समान क्रेडिट रेटिंग की पारंपरिक फिक्स्ड-इनकम सिक्योरिटीज़ की तुलना में अधिक रिटर्न प्रदान करते हैं. निवेशक, विशेष रूप से म्यूचुअल फंड और इंश्योरेंस कंपनियां, अपनी उपज बढ़ाने की क्षमता के लिए मेज़ानीन और इक्विटी ट्रांच खोजती हैं.
• इन्वेस्टमेंट पोर्टफोलियो का डाइवर्सिफिकेशन: भारत में CDO जैसे इंस्ट्रूमेंट रिटेल या SME लोन के डाइवर्सिफाइड पूल द्वारा समर्थित हैं, जिससे कंसंट्रेशन जोखिम कम होता है. संस्थागत निवेशक लोन मैनेजमेंट का सीधे परिचालन बोझ उठाए बिना हाउसिंग, एजुकेशन, माइक्रोफाइनेंस या कमर्शियल व्हीकल लोन जैसे क्षेत्रों में एक्सपोज़र प्राप्त कर सकते हैं.
• ट्रांचिंग के माध्यम से अनुरूप जोखिम एक्सपोजर: ट्रांच इन्वेस्टर को अपनी जोखिम क्षमता से मेल खाने वाली सिक्योरिटीज़ चुनने की अनुमति देते हैं. सीनियर ट्रांच कम आय प्रदान करते हैं, लेकिन उच्च सुरक्षा प्रदान करते हैं, जबकि जूनियर ट्रांच नियमित फ्रेमवर्क के भीतर भी बढ़ी हुई जोखिम-सक्षम कस्टमाइज़्ड पोर्टफोलियो रणनीतियों के साथ अधिक उछाल प्रदान करते हैं.
• संस्थागत निवेशकों के लिए बढ़ी हुई लिक्विडिटी: जबकि सिक्योरिटाइज़्ड डेट के लिए भारत का सेकेंडरी मार्केट अभी भी विकसित हो रहा है, तो एएए-रेटेड ओरिजिनेटर द्वारा समर्थित कुछ अच्छी तरह से संरचित इंस्ट्रूमेंट अपेक्षाकृत लिक्विड होते हैं, जिससे संस्थागत निवेशकों को आवश्यकता पड़ने पर बाहर निकलने का विकल्प मिलता है.

शामिल जोखिम

• क्रेडिट रिस्क: भारत में किसी भी CDO जैसी संरचना में सबसे बड़ा जोखिम उधारकर्ता डिफॉल्ट है. अगर अंडरलाइंग लोन-चाहे होम लोन, एसएमई क्रेडिट हो या माइक्रोफाइनेंस लोन- बड़ी संख्या में डिफॉल्ट करना शुरू करते हैं, विशेष रूप से कम रेटिंग वाले ट्रांच में, इन्वेस्टर को महत्वपूर्ण नुकसान का सामना करना पड़ सकता है. अगर एसेट पूल खराब प्रदर्शन करता है, तो सीनियर ट्रांच भी प्रभावित हो सकते हैं.
• लिक्विडिटी जोखिम: नियामक सुधारों के बावजूद, सिक्योरिटाइज़्ड इंस्ट्रूमेंट के लिए भारत का सेकेंडरी मार्केट अभी भी अपेक्षाकृत कम है. इसका मतलब है कि निवेशकों को नुकसान के बिना, विशेष रूप से मार्केट के तनाव या कम मांग की अवधि के दौरान अपनी स्थिति से तुरंत बाहर निकलने में कठिनाई का सामना करना पड़ सकता है.
• प्री-पेमेंट जोखिम: भारत में, लोन का जल्दी पुनर्भुगतान-विशेष रूप से होम लोन-उधारकर्ता को रीफाइनेंसिंग या ब्याज दर में बदलाव के कारण आम है. हालांकि यह सकारात्मक लग सकता है, लेकिन यह सीडीओ स्ट्रक्चर के अपेक्षित कैश फ्लो शिड्यूल को बाधित करता है और निवेशकों के लिए कुल रिटर्न को कम कर सकता है.
• स्ट्रक्चरल जटिलता: हालांकि भारतीय सिक्योरिटाइज़्ड प्रोडक्ट वैश्विक सीडीओ की तुलना में आसान हैं, लेकिन एसपीवी, ट्रांच और क्रेडिट एनहांसमेंट से जुड़ी उनकी लेयर्ड स्ट्रक्चर औसत निवेशकों के लिए पूरी तरह से समझना मुश्किल हो सकता है. यह जटिलता वास्तविक जोखिम को मास्क कर सकती है, विशेष रूप से कम ट्रांच में.

सीडीओ में कौन निवेश करता है?

• म्यूचुअल फंड: भारत में, डेट-फोकस्ड म्यूचुअल फंड अक्सर पोर्टफोलियो डाइवर्सिफिकेशन को बनाए रखते हुए स्थिर रिटर्न अर्जित करने के लिए सिक्योरिटाइज़्ड इंस्ट्रूमेंट (सीडीओ के समान) की उच्च रेटिंग वाले ट्रांच में इन्वेस्ट करते हैं. ये फंड आमतौर पर रेगुलेटरी रिस्क कैप और इन्वेस्टर प्रोटेक्शन मानदंडों के कारण कम रेटिंग वाले ट्रांच से बचते हैं.
• इंश्योरेंस कंपनियां: भारतीय इंश्योरेंस कंपनियां, जो IRDAI इन्वेस्टमेंट रेगुलेशन द्वारा नियंत्रित हैं, उच्च क्रेडिट रेटिंग वाले सिक्योरिटाइज़्ड डेट इंस्ट्रूमेंट के सीनियर ट्रांच में इन्वेस्ट करती हैं. ये इंस्ट्रूमेंट आय की एक अनुमानित धारा प्रदान करते हैं, जो इंश्योरेंस फर्मों की लॉन्ग-टर्म देयताओं के साथ अच्छी तरह से संरेखित करते हैं.
• पेंशन फंड और प्रोविडेंट फंड: एम्प्लॉईज़ प्रोविडेंट फंड ऑर्गनाइज़ेशन (ईपीएफओ) जैसे बड़े रिटायरमेंट फंड, सुरक्षित, निश्चित रिटर्न के लिए टॉप-रेटेड स्ट्रक्चर्ड प्रोडक्ट में चुनिंदा रूप से निवेश कर सकते हैं. हालांकि, सीडीओ जैसे इंस्ट्रूमेंट में उनकी भागीदारी सावधानी बरती है और यह कड़े आंतरिक और नियामक दिशानिर्देशों के अधीन है.
• बैंक और एनबीएफसी: भारत में कमर्शियल बैंक और नॉन-बैंकिंग फाइनेंशियल कंपनियां (एनबीएफसी) अक्सर लिक्विडिटी मैनेजमेंट रणनीतियों के हिस्से के रूप में अन्य ओरिजिनेटर के सिक्योरिटाइज़्ड पोर्टफोलियो के सीनियर ट्रांच में इन्वेस्ट करती हैं या एसेट-लायबिलिटी मिसमैच को बैलेंस करती हैं. वे एक्सपोज़र को डाइवर्सिफाई करने के लिए इसी तरह के इंस्ट्रूमेंट में फिर से इन्वेस्ट कर सकते हैं.

सीडीओ का मूल्यांकन कैसे करें

• ट्रांच की क्रेडिट रेटिंग: भारत में, सीडीओ जैसे इंस्ट्रूमेंट का मूल्यांकन करने का पहला चरण रजिस्टर्ड रेटिंग एजेंसियों (जैसे क्रिसिल, इकरा या केयर) द्वारा निर्धारित क्रेडिट रेटिंग का आकलन करना है. सीनियर ट्रांच में अक्सर AAA रेटिंग होती है, लेकिन इन्वेस्टर को माइक्रोफाइनेंस या SME लेंडिंग जैसे अस्थिर सेक्टर में डाउनग्रेड जोखिमों को समझने के लिए रेटिंग से परे देखना चाहिए.
• अंडरलाइंग एसेट पूल की गुणवत्ता और रचना: होम लोन, कमर्शियल व्हीकल लोन या एजुकेशन लोन जैसे लोन की प्रकृति का मूल्यांकन करना महत्वपूर्ण है. भारतीय निवेशकों को क्रेडिट परफॉर्मेंस और रिस्क कंसंट्रेशन का आकलन करने के लिए लोन की अवधि, उधारकर्ता की प्रोफाइल, भौगोलिक वितरण, अपराध ट्रेंड और सेक्टोरल एक्सपोज़र की जांच करनी चाहिए.
• क्रेडिट एनहांसमेंट मैकेनिज्म: भारतीय सिक्योरिटाइज़ेशन में, ओरिजिनेटर कैश कोलैटरल, ओवर-कोलैटरलाइज़ेशन या फर्स्ट-लॉस गारंटी जैसे क्रेडिट एनहांसमेंट प्रदान कर सकते हैं. इन सुधारों की ताकत और पर्याप्तता का आकलन करने से यह निर्धारित करने में मदद मिलती है कि लोन पूल में डिफॉल्ट से निवेशक कितने अच्छे से सुरक्षित हैं.
• ऐतिहासिक परफॉर्मेंस और ओरिजिनेटर ट्रैक रिकॉर्ड: निवेशकों को सर्विसिंग हिस्ट्री और ओरिजिनेटर/NBFC या बैंक की प्रतिष्ठा का विश्लेषण करना चाहिए. लोन रिकवरी, कम एनपीए लेवल और ऑपरेशनल इंटीग्रिटी में एक मजबूत ट्रैक रिकॉर्ड, इंस्ट्रूमेंट के कैश फ्लो की विश्वसनीयता में आत्मविश्वास जोड़ता है.

सीडीओ का वास्तविक-दुनिया का उदाहरण

CDO की संरचना के समान एक प्रासंगिक भारतीय उदाहरण एच डी एफ सी लिमिटेड और विभिन्न म्यूचुअल फंड और बैंकों के बीच सिक्योरिटाइज़ेशन डील है, जहां एच डी एफ सी ने रेजिडेंशियल होम लोन का एक पूल बनाया और उन्हें SPV के माध्यम से सिक्योरिटाइज़्ड इंस्ट्रूमेंट के रूप में बेचा. ऐसे ट्रांज़ैक्शन में, एच डी एफ सी ने ओरिजिनेटर और सर्विसर दोनों के रूप में काम किया, जो एसपीवी को लोन एसेट ट्रांसफर करता है, जिसे फिर निवेशकों को पास-थ्रू सर्टिफिकेट (PTCs) जारी किया जाता है. इन पीटीसी को पुनर्भुगतान के जोखिम और प्राथमिकता के आधार पर अलग-अलग ट्रांच में विभाजित किया गया था, जो वैश्विक सीडीओ के ट्रांच स्ट्रक्चर के साथ मिलता है. उदाहरण के लिए, इन पीटीसी के सीनियर ट्रांच को आमतौर पर क्रिसिल या आईसीआरए जैसी एजेंसियों द्वारा एएए रेटिंग दी गई थी और उन्हें इंश्योरेंस कंपनियों और डेट म्यूचुअल फंड जैसे रूढ़िवादी संस्थागत निवेशकों द्वारा खरीदा गया था, जबकि जूनियर या मेज़ानीन ट्रांच, जो अधिक जोखिम वाले और अधिक रिटर्न प्रदान करते हैं, को एआईएफ या एनबीएफसी जैसे अधिक आक्रामक निवेशकों द्वारा लिया गया था. अंडरलाइंग होम लोन से कैश फ्लो-मासिक EMI- का उपयोग PTC धारकों को रिटर्न का भुगतान करने के लिए किया गया था. ऐसी डील विशेष रूप से लिक्विडिटी क्रंच के दौरान लोकप्रिय हो गई, जिससे एच डी एफ सी जैसे ओरिजिनेटर्स को पूंजी को मुक्त करने और उधार देना जारी रखने की अनुमति मिलती है. यह संरचना दर्शाता है कि भारत ने कैसे सीडीओ का एक सरल और विनियमित संस्करण अपनाया है, भारतीय रिज़र्व बैंक (आरबीआई) निवेशकों की सुरक्षा और फाइनेंशियल स्थिरता बनाए रखने के लिए पारदर्शिता, जोखिम धारण और क्रेडिट बढ़ाने के मानदंडों को सुनिश्चित करता है.

निष्कर्ष

कोलैटरलाइज़्ड डेट ऑब्लिगेशंस (सीडीओ), जबकि 2008 फाइनेंशियल संकट में अपनी भूमिका के लिए विश्व स्तर पर जाना जाता है, लिक्विडिटी को बढ़ाने, क्रेडिट जोखिम को मैनेज करने और विभिन्न डेट इंस्ट्रूमेंट तक इन्वेस्टर एक्सेस को व्यापक बनाने के उद्देश्य से एक महत्वपूर्ण फाइनेंशियल इनोवेशन का प्रतिनिधित्व करता है. भारतीय संदर्भ में, हालांकि पारंपरिक सीडीओ अपने जटिल, बहुस्तरीय रूपों में व्यापक रूप से प्रचलित नहीं हैं, लेकिन उनके मुख्य सिद्धांत भारतीय रिज़र्व बैंक (आरबीआई) द्वारा निगरानी की जाने वाली विनियमित सुरक्षा संरचनाओं के माध्यम से सक्रिय रूप से लागू किए जाते हैं. ये स्ट्रक्चर बैंकों और NBFC को रिटेल या SME लोन पोर्टफोलियो द्वारा समर्थित सावधानीपूर्वक संरचित ट्रांच के माध्यम से संस्थागत निवेशकों को आकर्षक, जोखिम-समायोजित रिटर्न प्रदान करते हुए पूंजी को कुशलतापूर्वक रीसाइकिल करने की अनुमति देते हैं. हालांकि, लाभ अंतर्निहित जोखिमों के साथ आते हैं-क्रेडिट डिफॉल्ट, लिक्विडिटी रुकावट और प्री-पेमेंट अप्रत्याशितता-जिसमें कठोर ड्यू डिलिजेंस, एसेट क्वालिटी की गहरी समझ और मजबूत कानूनी और नियामक फ्रेमवर्क पर निर्भरता की मांग की जाती है. जैसे-जैसे भारत के डेट मार्केट विकसित होते हैं और फाइनेंशियल इनोवेशन बढ़ते हैं, CDO जैसे इंस्ट्रूमेंट पूंजी बाजारों में बड़ी भूमिका निभाएंगे-बशर्ते पारदर्शिता, निवेशक सुरक्षा और सुशासन उनके उपयोग में सबसे आगे रहे.