राजकोषीय नीति बनाम मौद्रिक नीति: कौन वास्तव में अर्थव्यवस्था को नियंत्रित करता है

• वृहद अर्थशास्त्र के निरंतर विकसित हो रहे परिदृश्य में, दो शक्तिशाली उपकरण आर्थिक प्रबंधन में सबसे आगे हैंः राजकोषीय नीति और मौद्रिक नीति. ये तंत्र, क्रमशः सरकारों और केंद्रीय बैंकों द्वारा तैयार किए जाते हैं, राष्ट्रीय अर्थव्यवस्थाओं की गति को आकार देते हैं, मुद्रास्फीति, रोजगार और विकास को प्रभावित करते हैं और अंततः नागरिकों की फाइनेंशियल खुशहाली निर्धारित करते हैं. लेकिन जब वास्तविक नियंत्रण की बात आती है-कौन वास्तव में आर्थिक जहाज को संचालित करता है?
• 2020 में, क्योंकि कोविड-19 ने भारत के आर्थिक इंजन को बाधित किया, सरकार और भारतीय रिज़र्व बैंक (आरबीआई) ने एक समन्वित पॉलिसी रिस्पॉन्स को निष्पादित किया. वित्त मंत्रालय, निर्मला सीतारमण के तहत, ₹20 लाख करोड़ का आत्मनिर्भर भारत वित्तीय प्रोत्साहन शुरू किया, जिसमें प्रत्यक्ष लाभ हस्तांतरण, एमएसएमई के लिए क्रेडिट गारंटी और मांग और रोजगार को पुनर्जीवित करने के लिए बुनियादी ढांचे के खर्च शामिल हैं.
• साथ ही, आरबीआई की मौद्रिक नीति समिति ने रेपो दर को 5.15% से 4.00% तक कम कर दिया, सीआरआर को कम किया और लक्षित लॉन्ग-टर्म रेपो ऑपरेशन (टीएलटीआरओ) के माध्यम से इन्फ्यूज़्ड लिक्विडिटी. जबकि राजकोषीय नीति आपूर्ति-पक्ष की बाधाओं और सामाजिक कल्याण को संबोधित करती है, तो मौद्रिक नीति ने ऋण की उपलब्धता और वित्तीय बाजार की स्थिरता सुनिश्चित की. 2021 के अंत में मुद्रास्फीति बढ़ने के कारण, आरबीआई ने लिक्विडिटी को सामान्य करना शुरू कर दिया, जबकि सरकार ने राजकोषीय सहायता को कम किया. इस एपिसोड से पता चला है कि राजकोषीय नीति संरचनात्मक सुधार को आगे बढ़ाती है, लेकिन मौद्रिक नीति वृहद आर्थिक स्थिरता को लेकर आती है-विशेष रूप से जब समय आता है.
• यह ब्लॉग राजकोषीय और मौद्रिक नीति के बीच बारीकियों, इंटरसेक्शन और तनाव की जानकारी देता है, जो उनकी भूमिकाओं, टूल्स, प्रभावशीलता और नाजुक संतुलन का व्यापक दृष्टिकोण प्रदान करता है.

बुनियादी बातों को समझना

राजकोषीय नीतिः सरकार का आर्थिक लाभ

राजकोषीय नीति आर्थिक स्थितियों को प्रभावित करने के लिए सरकारी खर्च और कर का उपयोग करती है. यह निर्वाचित अधिकारियों, आमतौर पर वित्त मंत्रालय या कोषागार द्वारा तैयार और लागू किया जाता है और राष्ट्रीय बजट और विधायी ढांचे में शामिल है.

राजकोषीय नीति के प्रमुख साधनों में शामिल हैं:

• बुनियादी ढांचे, शिक्षा, स्वास्थ्य सेवा और कल्याण पर सरकारी खर्च
• इनकम टैक्स, कॉर्पोरेट टैक्स और अप्रत्यक्ष टैक्स सहित टैक्सेशन पॉलिसी
• डिमांड को बढ़ावा देने या असुरक्षित समूहों को सहायता देने के लिए सब्सिडी और भुगतान ट्रांसफर

राजकोषीय नीति विस्तृत या संकोचनकारी हो सकती है (महंगाई को कम करने के लिए खर्च को कम करना या टैक्स बढ़ाना).

मौद्रिक नीति: केंद्रीय बैंक का सटीक साधन

मौद्रिक नीति किसी देश के केंद्रीय बैंक का डोमेन है, जैसे भारतीय रिज़र्व बैंक (RBI), फेडरल रिजर्व (US), या यूरोपीय केंद्रीय बैंक (ECB). इसका मुख्य लक्ष्य कीमतों में स्थिरता बनाए रखना, महंगाई को नियंत्रित करना और सस्टेनेबल इकोनॉमिक ग्रोथ को सपोर्ट करना है.

मौद्रिक नीति के प्रमुख टूल्स में शामिल हैं:

• ब्याज दर एडजस्टमेंट (जैसे, रेपो रेट, रिवर्स रेपो रेट)
• ओपन मार्केट ऑपरेशन (सरकारी सिक्योरिटीज़ खरीदना/बेचना)
• रिज़र्व आवश्यकताएं (सीआरआर, एसएलआर)
• लिक्विडिटी मैनेजमेंट टूल्स (जैसे, मार्जिनल स्टैंडिंग सुविधा)

मौद्रिक नीति भी विस्तारणीय हो सकती है (उधार लेने और खर्च को प्रोत्साहित करने के लिए ब्याज दरों को कम करना) या संकोचनकारी (मुद्रास्फीति को कम करने के लिए दरें बढ़ाना).

दो की तुलना करना: एक रणनीतिक ओवरव्यू

युद्ध की टगः अर्थव्यवस्था को कौन नियंत्रित करता है?

उत्तर बाइनरी नहीं है. दोनों पॉलिसी अलग-अलग होती हैं, और उनकी प्रभावशीलता अक्सर समन्वय पर निर्भर करती है. हालांकि, उनका प्रभाव आर्थिक संदर्भ के आधार पर अलग-अलग होता है.

मंदी के दौरान

• मंदी में, राजकोषीय नीति अक्सर आगे बढ़ती है. सरकारें बुनियादी ढांचे पर खर्च बढ़ा सकती हैं या मांग को बढ़ावा देने के लिए टैक्स छूट प्रदान कर सकती हैं. उदाहरण के लिए, कोविड-19 महामारी के दौरान, दुनिया भर के देशों ने परिवारों और बिज़नेस को सपोर्ट करने के लिए विशाल वित्तीय प्रोत्साहन पैकेज लॉन्च किए.
• इस बीच, मौद्रिक नीति, ब्याज दरों को कम करके और बैंकिंग सिस्टम में लिक्विडिटी को इन्जेक्ट करके इन प्रयासों को पूरा करती है. लेकिन गहरी मंदी में, विशेष रूप से जब ब्याज दरें पहले से ही शून्य के पास हैं, तो मौद्रिक नीति लिक्विडिटी ट्रैप को प्रभावित कर सकती है, जिससे इसकी प्रभावशीलता सीमित हो सकती है.

मुद्रास्फीति की अवधि के दौरान

• जब महंगाई बढ़ती है, तो मौद्रिक नीति प्राथमिक साधन बन जाती है. केंद्रीय बैंकों ने उधार लेने और मांग को कम करने के लिए ब्याज दरें बढ़ाईं. यह 2022-2023 में स्पष्ट था, जब केंद्रीय बैंकों ने महामारी के बाद महंगाई से निपटने के लिए वैश्विक स्तर पर मौद्रिक नीति को कड़ा कर दिया था.
• राजकोषीय नीति, अगर महंगाई के दौरान विस्तारी है, तो समस्या और भी खराब हो सकती है. इसलिए, सरकारों को आर्थिक कठोरता को समर्थन देने के लिए संकोचनकारी उपाय अपनाने, खर्च में कटौती करने या टैक्स बढ़ाने की आवश्यकता हो सकती है.

केस स्टडीज: रियल-वर्ल्ड डायनेमिक्स

भारत का पॉलिसी मिक्स

भारत में, आरबीआई अपनी मौद्रिक नीति समिति (एमपीसी) के माध्यम से मौद्रिक नीति का प्रबंधन करता है, जबकि वित्त मंत्रालय राजकोषीय निर्णयों को संभालता है. इन संस्थाओं के बीच समन्वय महत्वपूर्ण है.

• 2016-2019: RBI ने विकास को सपोर्ट करने के लिए अनुकूल मौद्रिक नीति बनाए रखी, जबकि सरकार ने राजकोषीय समेकन पर ध्यान केंद्रित किया.
• 2020-2021: महामारी से प्रेरित मंदी का सामना कर रहे हैं, दोनों पॉलिसी विस्तार में बदल गईं, आरबीआई ने कम दरों और सरकार ने आत्मनिर्भर भारत स्टिम्युलस पैकेज लॉन्च किए.

इन उदाहरणों से पता चलता है कि न तो केवल नीति ही पर्याप्त है-विशेष रूप से संकटों में. उनकी समन्वय आवश्यक है.

चुनौतियां और सीमाएं

राजकोषीय नीतिगत बाधाएं

• राजनीतिक ग्रिडलॉक कार्यान्वयन में देरी कर सकता है.
• बजट घाटा और सार्वजनिक ऋण सीमा खर्च करने की क्षमता.
• लक्षित समस्याओं से संसाधनों का असमर्थ आवंटन हो सकता है.

मौद्रिक नीतिगत बाधाएं

• लिक्विडिटी ट्रैप गहरी मंदी में प्रभावशीलता को कम करते हैं.
• ट्रांसमिशन लैग वास्तविक अर्थव्यवस्था पर प्रभाव डाल सकते हैं.
• सेक्टर-विशिष्ट हस्तक्षेपों के लिए सीमित दायरा.

आदर्श परिदृश्य: पॉलिसी समन्वय

जब राजकोषीय और मौद्रिक नीतियां संरेखित होती हैं, तो उनका संयुक्त प्रभाव मैक्रोइकोनॉमिक परिणामों को महत्वपूर्ण रूप से बढ़ा सकता है. यहां जानें कि सिनर्जी कैसे काम करती है:

विस्तारक वित्तीय + सहायक मुद्रा = मंदी की वसूली

राजकोषीय नीति में बढ़ती सरकारी खर्च या कर कटौती के माध्यम से मांग को बढ़ावा. मौद्रिक नीति ब्याज दरों को कम करती है या उधार और निवेश को प्रोत्साहित करने के लिए लिक्विडिटी को इंजेक्ट करती है. एक साथ, वे कुल मांग को बढ़ावा देते हैं, बेरोजगारी को कम करते हैं और रिकवरी को तेज़ करते हैं. 

 संकोचनकारी राजकोषीय + कठोर मौद्रिक = मुद्रास्फीति नियंत्रण

राजकोषीय संयम (खर्च में कटौती या टैक्स बढ़ाना) अतिरिक्त मांग को कम करता है. मौद्रिक सख्ती (ब्याज दरों में वृद्धि) से ऋण वृद्धि और मुद्रास्फीति के दबाव में कमी. यह कॉम्बिनेशन तब प्रभावी होता है जब महंगाई मांग-आधारित होती है और इसके लिए व्यापक आधारित कूलिंग की आवश्यकता होती है.

 पॉलिसी के टकराव: जब समन्वय टूट जाता है

आदर्श होने के बावजूद, अक्सर अलग-अलग आदेशों और राजनीतिक दबावों के कारण संघर्ष उत्पन्न होते हैं:

लोकप्रिय राजकोषीय उपाय (जैसे, सब्सिडी, चुनाव से पहले टैक्स कट) अल्पकालिक मांग को बढ़ा सकते हैं. केंद्रीय बैंक, कीमत स्थिरता पर ध्यान केंद्रित करते हैं, मौद्रिक नीति को कठोर करके जवाब दे सकते हैं. यह मार्केट में मिश्रित सिग्नल भेजता है, पॉलिसी की विश्वसनीयता को कम करता है, और प्रभावशीलता को कम कर सकता है. उदाहरण: अगर राजकोषीय विस्तार मुद्रास्फीति को बढ़ाता है, तो मौद्रिक कठोरता इसके प्रभाव को कम कर सकती है, जिससे नीतिगत लकवाव हो सकता है.

 लीड किसको लेना चाहिए?

नेतृत्व आर्थिक चक्र और चुनौती की प्रकृति पर निर्भर करता है:

 मंदी में : राजकोषीय नीति की अगुवाई

सरकार खर्च और ट्रांसफर के माध्यम से सीधे मांग को इंजेक्ट कर सकती है. मौद्रिक नीति दरों को कम रखकर और लिक्विडिटी सुनिश्चित करके सहायता करती है. बेरोजगारी और मांग के झटके को दूर करने में राजकोषीय उपकरण अधिक लक्षित और तुरंत होते हैं.

महंगाई में तेजी: मौद्रिक नीति की अगुवाई

केंद्रीय बैंक ब्याज दरों में वृद्धि करने और पैसे की आपूर्ति को नियंत्रित करने के लिए तेजी से कार्य करते हैं. राजकोषीय नीति को विस्तार के कदमों से बचना चाहिए जो महंगाई को बढ़ाते हैं. मुद्रास्फीति की अपेक्षाओं को मैनेज करने में मौद्रिक साधन अधिक सटीक और समय पर होते हैं.

सामान्य समय में: मौद्रिक एंकर, राजकोषीय निर्माण

मौद्रिक नीति कीमत और फाइनेंशियल स्थिरता बनाए रखती है. राजकोषीय नीति दीर्घकालिक संरचनात्मक सुधारों-बुनियादी ढांचे, शिक्षा, उत्पादकता पर ध्यान केंद्रित करती है. यह डिवीज़न विकास की गति के साथ मैक्रो स्थिरता सुनिश्चित करता है.

 मौद्रिक नीति क्यों अधिक अनुमान योग्य है

केंद्रीय बैंक स्वतंत्र हैं और मुद्रास्फीति-लक्ष्य फ्रेमवर्क द्वारा निर्देशित हैं. उनके निर्णय डेटा-संचालित होते हैं और राजनीतिक चक्रों से कम प्रभावित होते हैं. दूसरी ओर, राजकोषीय नीति, बजट बाधाओं, चुनावी दबाव और विधायी देरी के अधीन है. इसलिए, मौद्रिक नीति अधिक स्थिरता प्रदान करती है, जबकि राजकोषीय नीति अस्थिर हो सकती है लेकिन परिवर्तनशील हो सकती है.

निष्कर्ष: एक संतुलित समीकरण

राजकोषीय और मौद्रिक नीतियां एक ही सिक्के के दो पक्ष हैं. वे अलग-अलग उद्देश्यों को पूरा करते हैं, लेकिन मैक्रोइकोनॉमिक स्थिरता प्राप्त करने के लिए इसे संरेखित किया जाना चाहिए. जबकि सरकारें पर्स स्ट्रिंग को नियंत्रित करती हैं, तो केंद्रीय बैंक पैसे के प्रवाह को मैनेज करते हैं. न तो अकेले ही अर्थव्यवस्था को संचालित कर सकते हैं, बल्कि एक साथ, वे एक शक्तिशाली दोहरा बनाते हैं. नीति निर्माताओं, अर्थशास्त्रीओं और नागरिकों के लिए, इस गतिशीलता को समझना आर्थिक चक्रों को नेविगेट करने, नीतिगत बदलावों का अनुमान लगाने और सूचित फाइनेंशियल निर्णय लेने की कुंजी है.