વિકલ્પનું મૂલ્યાંકન કરવાની પદ્ધતિઓને સમજવી

3.1 વિકલ્પની કિંમત

કોઈપણ આપેલા વિકલ્પનું મૂલ્ય બે ઘટકોથી બનેલું છે:

• આંતરિક મૂલ્ય
• બાહ્ય મૂલ્ય

વિકલ્પની કિંમત = આંતરિક મૂલ્ય + બાહ્ય મૂલ્ય

આંતરિક મૂલ્ય
વિકલ્પનું આંતરિક મૂલ્ય એ રકમ છે કે માર્કેટ કિંમત કૉલ માટે સ્ટ્રાઇક પ્રાઇસ કરતાં વધુ અને પુટ માટે સ્ટ્રાઇક કરતાં ઓછી છે. બીજા શબ્દોમાં કહીએ તો, ઇન્ટ્રિન્સિક વેલ્યૂ એ પૈસાની રકમ છે જે વિકલ્પ આજે સમાપ્ત થઈ જાય તો તે મૂલ્યવાન રહેશે. આંતરિક મૂલ્ય ધરાવવાના વિકલ્પ માટે, વિકલ્પમાં --પૈસા હોવા જોઈએ.
ઇન-મની અને આઉટ-ઑફ-મનીનો ઉપયોગ ઘણીવાર શરૂઆતના વેપારીઓ દ્વારા ખોટો થાય છે. ઘણા વેપારીઓ નફાકારક વિકલ્પ વેપારનો સંદર્ભ આપે છે જેમ કે પૈસા. જો કે, આ કોઈ કેસ નથી. એક વિકલ્પ in-the-money હોઈ શકે છે અને નફાકારક નથી. તેવી જ રીતે તે out-of-the-money હોઈ શકે છે અને નફાકારક વેપાર હોઈ શકે છે.

કોલ વિકલ્પો નીચે વર્ણવેલ છે:

• In-the-money - ફ્યુચર્સ પ્રાઇસ સ્ટ્રાઇક પ્રાઇસથી વધુ છે.
• At-the-money - ફ્યુચર્સની કિંમત સ્ટ્રાઇક પ્રાઇસ પર છે.
• Out-of-the-money - ફ્યુચર્સની કિંમત સ્ટ્રાઇક પ્રાઇસથી ઓછી છે

કૉલ વિકલ્પનું આંતરિક મૂલ્ય

પુટ વિકલ્પો નીચેના રીતે વર્ણવેલ છે:

• In-the-money - ફ્યુચર્સની કિંમત સ્ટ્રાઇક પ્રાઇસથી ઓછી છે.
• At-the-money - ફ્યુચર્સ પ્રાઇસ સ્ટ્રાઇક પ્રાઇસ સમાન છે.
• Out-of-the-money - ફ્યુચર્સ પ્રાઇસ સ્ટ્રાઇક પ્રાઇસથી વધુ છે.

પુટ વિકલ્પનું આંતરિક મૂલ્ય

નીચે દર્શાવ્યા મુજબ, આંતરિક મૂલ્ય ટિક માટે ટિક વધારે છે કારણ કે માર્કેટ વિકલ્પની સ્ટ્રાઇક કિંમતથી આગળ વધે છે. ઉદાહરણ તરીકે, જો તમારી પાસે ડાબર સ્ટૉક કૉલનો ₹370 ની સ્ટ્રાઇક કિંમતનો વિકલ્પ છે. 380 ઓપ્શન પર માર્કેટ સાથે ₹10 નું ઇન્ટ્રિન્સિક મૂલ્ય છે; જો માર્કેટ કિંમત ₹390 સુધી વધે છે, તો ઓપ્શનમાં ₹20 નું ઇન્ટ્રિન્સિક મૂલ્ય છે અને તેથી વધુ. એ સમજવું મહત્વપૂર્ણ છે કે સમાપ્તિ પહેલાં વિકલ્પ મૂલ્ય ક્યારેય આંતરિક મૂલ્યને સમાન રહેશે નહીં કારણ કે તેમાં બાહ્ય અથવા સમય, મૂલ્ય પણ હશે.

બાહ્ય મૂલ્ય
બાહ્ય મૂલ્ય સ્ટ્રાઇક કિંમત, સમય, અસ્થિરતા અને માંગના સંયોજન પર આધારિત છે. બાહ્ય મૂલ્ય "કેક પર સેવા" જેવું છે તેના ઘટકોની પ્રકૃતિને કારણે, બાહ્ય મૂલ્યનો અંદાજ કાઢવો અશક્ય છે. શરૂઆતના વેપારીઓ ઘણીવાર પ્રશ્નો પૂછે છે, જેમ કે, "જો હું કૉલ ખરીદું અને બજાર x પોઇન્ટની સંખ્યા વધે છે, તો તે શું મૂલ્યવાન હશે?" દુર્ભાગ્યે, જવાબ એવા પરિબળો પર આધારિત છે જેને જથ્થાબંધ રીતે માપી શકાય તેવું જરૂરી નથી.

ઉદાહરણ– જો કોઈ વેપારી જૂનમાં 5800ના અન્ડરલાઇંગ ફ્યુચર્સ ભાવ અને જુલાઈની શરૂઆત સુધીમાં બજાર રેલી ₹6000 સાથે ₹100 માટે 6000 સોયબીન કોલ ઓપ્શન ખરીદે છે, તો ઓપ્શન ચૂકવેલ મૂળ પ્રીમિયમ કરતાં વધુ મૂલ્યવાન હશે. છેવટે, ઓપ્શન પર હજુ પણ ઘણું સમય બાકી રહેશે અને ઓપ્શન હવે પૈસા પર છે.

જો કોઈ વેપારી એ જ વિકલ્પ ખરીદે છે, તો તે જ સંજોગોમાં, પરંતુ તે ઓગસ્ટ સુધી ₹6000 સુધી પહોંચવા માટે અન્ડરલાઇંગ ફ્યુચર્સ લે છે, તો વેપાર કદાચ ગુમાવશે. વધુ સમયનું પ્રીમિયમ ઓપ્શન મૂલ્યમાંથી દૂર થયું હશે, જે બજાર સ્ટ્રાઇક કિંમતની નજીક હોવાથી લાભ મેળવ્યો હોત.

જેમ તમે જોઈ શકો છો, બજારની દિશામાં યોગ્ય બનવું શક્ય છે અને હજુ પણ લાંબા ઓપ્શન વેપાર પર નાણાં ગુમાવે છે. આ જ કારણ છે કે ઓપ્શન ખરીદનાર તરીકે પૈસા કમાવવું મુશ્કેલ છે. યોગ્ય બનવું મુશ્કેલ છે, પરંતુ દિશા માત્ર પ્રથમ અવરોધ છે. વિકલ્પનું બાહ્ય મૂલ્ય નીચેના પરિબળોના સંયોજન પર આધારિત છે:

• સમય
• વોલેટિલિટી
• માંગ

આ પરિબળોમાંથી, સમય માત્ર અનુમાનિત ઘટક છે. તમે જાણો છો કે તેઓ શું કહે છે, "કોઈપણ માણસ માટે પ્રતીક્ષા કરે છે."
એ સમજવું મહત્વપૂર્ણ છે કે તમામ ગણતરીઓ એ ધારણા પર આધારિત છે કે વેપારની સમાપ્તિ સુધી રાખવામાં આવે છે. આનું કારણ એ છે કે સમાપ્તિ સમયે વિકલ્પોમાં કોઈ બાહ્ય મૂલ્ય નહીં હોય, જે કોઈપણ સમયે આગાહી કરવી લગભગ અશક્ય છે. સમાપ્તિ પહેલાં કોઈપણ સમયે, ટ્રેડ પર અનુભવ કરેલ નફા અથવા નુકસાન મૂળ નફા અને નુકસાનના પરિમાણોની બહાર હોઈ શકે છે, જે વિકલ્પની સમાપ્તિ પર અન્ડરલાઇંગ કોન્ટ્રાક્ટની કિંમતના આધારે હોઈ શકે છે. ઓપ્શન સ્પ્રેડના કિસ્સામાં આ ખાસ કરીને સાચું છે.

સમયનું મૂલ્ય

વિકલ્પની સમાપ્તિ સુધી સમયની લાંબી રકમ, કોઈ ચોક્કસ વિકલ્પનું વધુ સમય મૂલ્ય હશે. આ અર્થપૂર્ણ છે, કારણ કે લાંબા સમય સુધી ખરીદનાર પાસે વિકલ્પનો ઉપયોગ કરવાનો અધિકાર વધુ મૂલ્યવાન છે. યાદ રાખો, કોમોડિટી ટ્રેડિંગમાં કંઈ પણ થઈ શકે છે. જીવનમાં આવવા અને સમાપ્તિ દ્વારા અસામાન્ય લાભો (અથવા વિક્રેતા માટે નુકસાન) પછી તુલનાત્મક રીતે યોગ્ય વિકલ્પ માટે તે પ્રશ્નમાંથી બહાર નથી. ધ્યાનમાં રાખો કે આ નિયમને બદલે અપવાદ છે, પરંતુ તે થઈ શકે છે અને થઈ શકે છે.

વોલેટિલિટી
જો અન્ડરલાઇંગ ફ્યુચર્સ કોન્ટ્રેક્ટની કિંમત નોંધપાત્ર રીતે વધઘટ થઈ રહી છે, તો વધુ નફો અને વધુ નુકસાનની સંભાવના બંને છે. આમ જ્યારે અસ્થિરતા વધુ હોય ત્યારે વિકલ્પો ખરીદવા માટે વધુ ખર્ચાળ હોય છે. તેવી જ રીતે, વેચાણકર્તાઓ વધેલા વોલેટિલિટીના સમયે ટૂંકા ઓપ્શન માટે વધુ પ્રીમિયમ એકત્રિત કરશે. અલબત્ત, કોઈ કારણસર પ્રીમિયમ વધુ હોય છે - રિસ્ક અને રિવૉર્ડ સમાન રીતે વધારે છે.

ટ્રેડિંગ વોલેટિલિટી

ઑપ્શન પ્રીમિયમ પર વોલેટિલિટીની અસરને કારણે, જ્યારે બજાર શાંત હોય ત્યારે વિકલ્પો ખરીદવું અને ઉચ્ચ વોલેટિલિટીના સમયે તેમને વેચવું એ એક સારો વિચાર છે. અસ્થિરતામાં વિસ્ફોટ દરમિયાન લાંબા વિકલ્પો ધરાવતા લોકો પ્રભાવશાળી નફાનો આનંદ માણવા માટે જાણીતા છે. બીજી તરફ, ટૂંકા વિકલ્પના વેપારીઓ પોતાને ઇચ્છનીય કરતાં ઓછી સ્થિતિમાં શોધી શકે છે જો તેઓ એવા બજારમાં હોય કે જે તેમની પોઝિશનમાં પ્રવેશ્યા પછી અસ્થિરતામાં નોંધપાત્ર વધારો કરે છે.

માંગ

જો આપેલ કિંમતે ઓપ્શન ખરીદવા ઇચ્છતા વેપારીઓની સંખ્યા સમાન ઓપ્શન વેચવા તૈયાર વેપારીઓની સંખ્યા કરતાં વધુ હોય, તો તે ઓપ્શનનું મૂલ્ય પ્રશંસા કરે છે. માર્કેટમાં કૉલ વિકલ્પોની ઉચ્ચ માંગનો અનુભવ કરવા માટે ઓપ્શન માર્કેટની પ્રકૃતિ છે જે ડાઉનટ્રેન્ડમાં પુટ ઓપ્શન્સની અપટ્રેન્ડ અને ઉચ્ચ માંગમાં છે. આમ, આવી પરિસ્થિતિઓમાં વધુ કિંમતના વિકલ્પો જોવું અસામાન્ય નથી. ઇક્વિટી સૂચકાંકોમાં એક રસપ્રદ ઘટના, પુટ ઓપ્શન્સની કિંમત લગભગ હંમેશા તુલનાત્મક કૉલ્સ માટે વધુ હોય છે. આ આંશિક રીતે ઇક્વિટી ધારકોને તેમના પોર્ટફોલિયોને હેજ કરવાનું કારણ છે અને અપેક્ષા છે કે બજારો ઉપર જવા કરતાં ઝડપથી ઘટાડો કરે છે. તમે "અસ્થિરતા સ્મિત" અથવા "આકર્ષક વોલેટિલિટી" ના સંદર્ભમાં સંદર્ભિત ઉચ્ચ પુટ વેલ્યુએશનની કલ્પના સાંભળી હશે
ઇક્વિટી ઇન્ડેક્સના કિસ્સામાં એટ-મની વિકલ્પની સૂચિત વોલેટિલિટી ઘણીવાર out-of-the-money વિકલ્પ કરતાં ઓછી હોય છે, અથવા નકારાત્મક રીતે અસ્થિર હોય છે. આ ખાસ કરીને દૂરના સ્ટ્રાઇક પ્રાઇસ પુટના કિસ્સામાં સાચું છે; રસપ્રદ રીતે, 1987 ના ક્રેશ પછી આ કેસ નથી લાગતું.

જો તમે સૂચિત અસ્થિરતા શબ્દથી અજાણ છો, તો એ નોંધવું મહત્વપૂર્ણ છે કે આ શબ્દ બજારની અસ્થિરતાથી ખૂબ જ અલગ છે (ઘણીવાર તેને ઐતિહાસિક અસ્થિરતા તરીકે ઓળખવામાં આવે છે). ઐતિહાસિક અથવા બજારની વોલેટિલિટી એ કિંમતની હિલચાલનું પ્રત્યક્ષ માપ છે, જ્યારે સૂચિત વોલેટિલિટી એ અંડરલાયર કરતાં ડેરિવેટિવ વેલ્યૂ (ઓપ્શન પ્રીમિયમ) નું કાર્ય છે. તેથી, વિવિધ સ્ટ્રાઇક કિંમતો અથવા સમાપ્તિની તારીખ ધરાવતા વિકલ્પો પરંતુ તેના અંડરલાયરના આધારે ગર્ભિત વોલેટિલિટીના વિવિધ સ્તરો હોઈ શકે છે. સૂચિત અસ્થિરતાની ઔપચારિક વ્યાખ્યા, તેના સરળ સ્વરૂપમાં, ઑપ્શનની બજાર કિંમત દ્વારા સૂચિત અસ્થિરતા છે

માંગનો બીજો ઘટક સ્ટ્રાઇક પ્રાઇસ છે. સ્ટ્રાઇક પ્રાઇસ દેખીતી રીતે ઓપ્શન વેલ્યૂના માર્કેટના નિર્ધારણના સૌથી મોટા પરિબળોમાંથી એક છે. પૈસાની નજીક ઓપ્શન એ છે કે, તે ખરીદનાર માટે વધુ મૂલ્યવાન છે અને તે વિક્રેતા માટે જોખમી છે. આ અર્થપૂર્ણ છે; લોકો એવા ઓપ્શન માટે વધુ ચુકવણી કરવા તૈયાર છે કે જે એક ઓપ્શન માટે ચૂકવણી કરવાની વધુ સારી તક ધરાવે છે જે મોટે ભાગે મૂલ્યહીન રીતે સમાપ્ત થઈ શકે છે. at-the-money વિકલ્પનું ડેલ્ટા મૂલ્ય 50 છે અને in-the-money ની સમાપ્તિના આશરે 50 ટકા ઓડ્સ છે.

3.2 ઑપ્શન વેલ્યૂની પ્રોપર્ટી

1. વિકલ્પનું ન્યૂનતમ મૂલ્ય શૂન્ય છે-

આનું કારણ એ છે કે વિકલ્પ માત્ર એક પસંદગી છે, કોઈ જવાબદારી નથી. વિકલ્પનું મૂલ્ય નકારાત્મક ન હોઈ શકે, કારણ કે તમારે તેને દૂર કરવા માટે કંઈ પણ કરવાની જરૂર નથી. વિકલ્પમાં હંમેશા શૂન્ય, અથવા હકારાત્મક મૂલ્ય હશે.

2. કૉલ વિકલ્પનું મહત્તમ મૂલ્ય અન્ડરલાઇંગ એસેટના મૂલ્ય સમાન છે.
આ ઘણું આર્થિક અર્થ ધરાવે છે. એક ઓપ્શન તમને ચોક્કસ કસરત કિંમત પર આપેલ સંપત્તિ ખરીદવાની મંજૂરી આપે છે. સૌથી મૂલ્યવાન ઓપ્શન એ હશે જે તમને કોઈપણ ખર્ચ વગર સંપત્તિ મેળવવાની મંજૂરી આપે છે, અને આ વિકલ્પનું મૂલ્ય અન્ડરલાઇંગ એસેટના મૂલ્ય જેટલું હશે.

3. ઓપ્શન કુલ મૂલ્ય તેના આંતરિક મૂલ્ય અને તેના સમય પ્રીમિયમનો સરવાળો છે

કુલ મૂલ્ય = વિકલ્પનું આંતરિક મૂલ્ય + વિકલ્પનું સમય પ્રીમિયમ

વિકલ્પનું આંતરિક મૂલ્ય એ મૂલ્ય અથવા લાભ છે, જે ધારક દ્વારા તરત જ વિકલ્પનો ઉપયોગ કરીને મેળવવામાં આવે છે. ઓપ્શનનું પ્રીમિયમ તેની કિંમત અથવા લાભ છે, જે રાહ જોવા અને જોવા માટે સક્ષમ છે. સમાપ્તિ પર, રાહ જોવાની ક્ષમતા ઉપલબ્ધ નથી અને તેથી વિકલ્પનું સમય મૂલ્ય શૂન્ય થઈ જાય છે.
કૉલ વિકલ્પનું ઇન્ટ્રિન્સિક મૂલ્ય સ્ટૉકની કિંમત અને કસરતની કિંમત વચ્ચેના તફાવતને સમાન છે, જો સ્ટૉકની કિંમત વધુ હોય; અથવા ઇન્ટ્રિન્સિક વેલ્યૂ શૂન્ય છે- સ્ટૉકની કિંમત કવાયત કિંમત કરતાં ઓછી છે.

કૉલનું આંતરિક મૂલ્ય = મહત્તમ [સ્ટૉક કિંમત - કવાયત કિંમત, 0]
પુટ ઑપ્શનનું મૂલ્ય વધે છે કારણ કે સ્ટૉકની કિંમત ઘટે છે. આ અમને લખવામાં સક્ષમ બનાવે છે

પુટનું આંતરિક મૂલ્ય = મહત્તમ [ઉપયોગની કિંમત - સ્ટૉકની કિંમત, 0]
કોઈ વિકલ્પ તેની સમાપ્તિ પહેલાં જ સમય મૂલ્ય ધરાવે છે. જ્યારે તમે તેની સમાપ્તિ પહેલાં તેનો ઉપયોગ કરો છો ત્યારે તમે વિકલ્પનું સમય મૂલ્ય ગુમાવો છો. તેથી, સામાન્ય રીતે, મેચ્યોરિટી પહેલાં વિકલ્પનો ઉપયોગ કરવો યોગ્ય નથી. આ નિયમ માટે એક મહત્વપૂર્ણ અપવાદ છે જ્યારે આપણે ડિવિડન્ડ-ચુકવણીના શેરો પર કૉલ વિકલ્પોનું મૂલ્યાંકન કરી રહ્યા છીએ. જ્યારે સ્ટૉક રોકડ ડિવિડન્ડ ચૂકવે છે ત્યારે તેની કિંમત એક્સ-ડિવિડન્ડ તારીખે ઘટી જાય છે, અને કોલનું મૂલ્ય પ્રમાણસર ઘટી જાય છે. જો વિકલ્પનું સમય મૂલ્ય વિકલ્પના જીવન દરમિયાન ચૂકવવામાં આવેલા ડિવિડન્ડના વર્તમાન મૂલ્ય કરતાં ઓછું હોય, તો વિકલ્પના સમયના મૂલ્યને છોડી દેવા અને ડિવિડન્ડના વર્તમાન મૂલ્યને કૅપ્ચર કરવાનું વધુ સારું છે.
ઉદાહરણ તરીકે, જ્યારે કોઈ સ્ટૉક શેર દીઠ ₹60 માં વેચાય છે, ત્યારે તેનો કૉલ ઓપ્શન કસરત કિંમત ₹55 સાથે ₹8 માં વેચાય છે. ત્યારબાદ કૉલનું આંતરિક મૂલ્ય R.5 છે અને સમય મૂલ્ય ₹3 છે.

₹79 ની સ્ટૉક કિંમત અને ₹80 ની કવાયત કિંમત સાથે ₹3 ના અન્ય ઓપ્શન માટે, આંતરિક મૂલ્ય શૂન્ય છે, અને તેથી સમયનું પ્રીમિયમ ₹3 છે

4. સમાપ્તિ પર, કૉલ વિકલ્પનું મૂલ્ય શૂન્ય છે જો કોઈ તેમાંથી કોઈ આર્થિક લાભ મેળવી શકતો નથી. આ કેસ છે જ્યારે અંતિમ સ્ટૉકની કિંમત અમલની કિંમત કરતાં ઓછી હોય છે. કોઈપણ વ્યક્તિ સીધા સસ્તી કિંમતે સ્ટૉક ખરીદી શકે છે અને કૉલ વિકલ્પનો ઉપયોગ કરી શકતા નથી. જો અમે કોઈ વિકલ્પનો ઉપયોગ કરવા જઈ રહ્યા નથી, તો તેનું મૂલ્ય શૂન્ય છે.
બીજી તરફ, જો સ્ટૉકની કિંમત કસરતની કિંમત કરતાં વધુ હોય, તો વિકલ્પનો ઉપયોગ કરવો અને ઓછી કિંમતે સ્ટૉક મેળવવો એ અપેક્ષિત છે, જે કસરતની કિંમતને સમાન છે. વિકલ્પનો ઉપયોગ કરવાનો ચોખ્ખો ફાયદો એ અંતિમ સ્ટૉક કિંમત અને કસરત કિંમત વચ્ચેનો તફાવત છે.

5. સામાન્ય રીતે, અમેરિકન વિકલ્પનું મૂલ્ય યુરોપિયન વિકલ્પ કરતાં વધુ હોય છે.

કોઈપણ વ્યક્તિ સમાપ્તિ પહેલાં કોઈપણ સમયે અમેરિકન વિકલ્પનો ઉપયોગ કરી શકે છે, પરંતુ કોઈપણ વ્યક્તિ માત્ર તેના સમાપ્તિ પર યુરોપિયન વિકલ્પનો ઉપયોગ કરી શકે છે. આનો અર્થ એ છે કે અમેરિકન વિકલ્પ વિકલ્પ ધારકને વધુ સુગમતા પ્રદાન કરે છે. યુરોપિયન વધુ પ્રતિબંધિત છે, કારણ કે તમે તેનો ઉપયોગ માત્ર તેની સમાપ્તિ પર કરી શકો છો. આમ, અમેરિકન વિકલ્પ વધુ ઇચ્છનીય છે.

6.અમેરિકન પુટનું મહત્તમ મૂલ્ય તેની કસરત કિંમત સમાન છે. અમે સમાપ્તિ પહેલાં કોઈપણ સમયે અમેરિકન પુટનો ઉપયોગ કરી શકીએ છીએ, જે અમને અમલની કિંમત પર સ્ટૉક વેચવાની મંજૂરી આપે છે. તેથી, એક પુટની મહત્તમ રકમ એ અમલની કિંમત છે.

7. ઓછી કસરત કિંમત સાથે સમાન કૉલની તુલનામાં ઉચ્ચ કસરતની કિંમત ધરાવતા કૉલનું મૂલ્ય ઓછું હોય છે. સમાપ્તિ પર, જો સ્ટૉકની કિંમત કસરતની કિંમત કરતાં વધુ હોય, તો કૉલ પૈસામાં હોય છે. જ્યારે શેરની કિંમત કવાયત કિંમત કરતાં ઓછી હોય ત્યારે તે પૈસાની બહાર હોય છે. કોઈપણ વેલ્યૂના કૉલ ઓપ્શન માટે, સ્ટૉકની કિંમત કસરતની કિંમતના અવરોધથી વધુ હોવી જોઈએ. મેચ્યોરિટી પહેલાં, કસરતની કિંમત જેટલી વધુ હશે, તેના ઉપર જંપ કરવાની સંભાવના ઓછી હશે. આમ, ઉચ્ચ કવાયત કિંમતનો ઓપ્શન ઓછો મૂલ્યવાન છે.