इक्विटी स्कीम पार्ट 2

10.1. मल्टी-कॅप फंड

मल्टी-कॅप फंड संपूर्ण स्टॉक मार्केटमध्ये फंड मॅनेजरला लवचिकता प्रदान करते. एकाच मार्केट कॅपमध्ये इन्व्हेस्टमेंट प्रतिबंधित करण्याऐवजी, मल्टी-कॅप फंड गतिशीलपणे लार्ज, मिड आणि स्मॉल-साईझ कंपन्यांमध्ये भांडवल वाटप करतात.

वर्तमान सेबी नियमांतर्गत, मल्टी-कॅप योजनांनी इक्विटीमध्ये गुंतवणूक केलेल्या एकूण मालमत्तेपैकी किमान 75 % राखणे आवश्यक आहे (प्रत्येक लार्ज, मिड आणि स्मॉल-कॅप बकेटमध्ये अनिवार्य किमान 25% वाटप यासह).

एक ॲथलेटिक टॅलेंट स्काउट म्हणून फंड मॅनेजरचा विचार करा जो तीन स्तरांवर कॅपिटल वाटप करतो: लार्ज कॅप्स, मिड कॅप्स, स्मॉल कॅप्स.

आधुनिक ॲसेट वाटप उदाहरण

पोर्टफोलिओची रचना समजून घेण्यासाठी, कोटक मल्टीकॅप फंडचा पोर्टफोलिओ तपासा:

• मार्केट कॅप वितरण: लार्ज कॅप स्टॉक (5%), मिड कॅप स्टॉक (25.1%), स्मॉल कॅप स्टॉक (33.9%), आणि कॅश मार्जिन/समान (~1.5%).
• की होल्डिंग्स: एच डी एफ सी बँक लि. (5.66%), मारुती सुझुकी इंडिया लि. (4.10%) आणि स्टेट बँक ऑफ इंडिया (3.55%) सारख्या सर्वात मोठ्या पोझिशन्स आहेत, तसेच इतर हाय-कॉन्व्हिक्शन निवडी जसे की ओरॅकल फायनान्शियल सर्व्हिसेस सॉफ्टवेअर लि. (3.46%) आणि इंडो-मिम लि. (3.33%).

बेंचमार्किंग आणि लिक्विडिटी रिस्क

मल्टी-कॅप स्कीम सामान्यपणे निफ्टी 500 टीआरआय सारख्या साध्या ब्रॉड-मार्केट इंडेक्सपेक्षा निफ्टी 500 मल्टीकॅप 50:25:25 टीआरआय (कोटक मल्टीकॅप फंडद्वारे वापरलेले) मिरर कॅटेगरीच्या 25/25/25 फ्लोअरसाठी तयार केलेल्या इंडेक्स सापेक्ष बेंचमार्क केल्या जातात.

फंडचे एयूएम दहा हजार कोटी पर्यंत वाढत असताना, अतरल स्मॉल-कॅप स्टॉकमधील ट्रेडिंग वॉल्यूम मर्यादा फंड मॅनेजर्सना किंमत घसरण्याशिवाय त्वरित पोझिशन्स एन्टर करणे किंवा बाहेर पडणे कठीण करतात. मल्टी-कॅप फंडने स्मॉल कॅप्समध्ये किमान 25 % ठेवणे आवश्यक आहे, तथापि तो वाढतो, ही लिक्विडिटी मर्यादा उच्च एयूएम प्रमाणे वास्तविक रिस्क बनते, फ्लेक्सी-कॅप फंडसारखे नाही, जे फक्त उच्च लिक्विड लार्ज कॅप्ससाठी झुकू शकते.

10.2. फोकस्ड फंड

स्टँडर्ड इक्विटी म्युच्युअल फंड अनेकदा रिस्क कमी करण्यासाठी 40 ते 80 स्टॉकमध्ये कॅपिटल पसरतात. याउलट, फोकस्ड फंड लक्ष्य-समृद्ध बास्केटमध्ये इन्व्हेस्टमेंट केंद्रित करतात, जी कमाल 30 स्टॉक पर्यंत मर्यादित आहे.

सेबीच्या फेब्रुवारी 2026 पुनर्वर्गीकरण परिपत्रक अंतर्गत, केंद्रित निधीने इक्विटी आणि इक्विटी संबंधित साधनांमध्ये एकूण मालमत्तेच्या किमान 80% 65% पर्यंत ठेवणे आवश्यक आहे. ही रचना पोर्टफोलिओ मॅनेजरला कठोर मूलभूत विश्लेषणाद्वारे समर्थित केवळ उच्च-कल्पना कल्पनांची निवड करण्यास भाग पाडते.

पोर्टफोलिओ कॉन्सन्ट्रेशन: SBI फोकस्ड फंड

SBI फोकस्ड फंड (पूर्वीचे SBI फोकस्ड इक्विटी फंड) विचारात घ्या, ज्यामध्ये 30 सप्टेंबर 2026 पर्यंत 30 पेक्षा कमी स्टॉक आहेत:

रिस्क प्रोफाईल आणि योग्यता

केंद्रित धोरणे ब्रॉड मार्केट रॅली दरम्यान लक्षणीयरित्या आऊटपरफॉर्म करू शकतात, परंतु जेव्हा प्रमुख सेक्टर बेट्स पोर्टफोलिओ कमी करतात तेव्हा ते व्यापक रिटर्न स्विंग्स प्रदर्शित करतात.

या अस्थिरतेमुळे, नवीन इन्व्हेस्टरसाठी केंद्रित स्कीम आदर्श नाहीत. ते आधीच ब्रॉड index फंडमध्ये स्थिर पाया असलेल्या अनुभवी गुंतवणूकदारांसाठी आक्रमक सॅटेलाईट होल्डिंग म्हणून काम करतात.

10.3. डिव्हिडंड ईल्ड फंड

एक सामान्य गैरसमज म्हणजे डिव्हिडंड ईल्ड फंड नियमित इंटरेस्ट किंवा कॅश पेआऊट थेट गुंतवणूकदाराच्या बँक अकाउंटमध्ये निर्माण करते. नाव मॅनेजरच्या स्टॉक निवड धोरणाचे वर्णन करते: लाभांशांद्वारे अतिरिक्त ऑपरेशनल कॅश फ्लो वितरित करण्याच्या इतिहासासह व्यवसायांमध्ये शेअर्स प्राप्त करणे.

डिव्हिडंड उत्पन्न कॅल्क्युलेट करणे

लाभांश उत्पन्न हे वर्तमान मार्केट किंमतीच्या सापेक्ष रिटर्न केलेल्या कॅश डिव्हिडंडचे मोजते:

डिव्हिडंड उत्पन्न = प्रति शेअर भरला जाणारा वार्षिक डिव्हिडंड / वर्तमान मार्केट शेअर किंमत

• कॅल्क्युलेशन उदाहरण:  जर हिंदुस्तान युनिलिव्हर (एचयूएल) ₹2,400 प्रति शेअर ट्रेड करते आणि वार्षिक लाभांशामध्ये ₹60 प्रति शेअर देते, त्याचे लाभांश उत्पन्न आहे 2.50% (60/2400).
• Calculation Example:  If Coal India trades at ₹450 per share and pays out ₹25 per share in dividends, its dividend yield is 5.56% (24/450).

सेबी मँडेट आणि होल्डिंग्स

सेबीला डिव्हिडंड ईल्ड स्कीमची आवश्यकता प्रामुख्याने डिव्हिडंड ईल्डिंग स्टॉकमध्ये गुंतवणूक करण्यासाठी आहे, ज्यामध्ये एकूण ॲसेट पैकी किमान 80 इक्विटीमध्ये (सेबीच्या फेब्रुवारी 2026 पुनर्वर्गीकरण परिपत्रकाद्वारे 65% पासून वाढवली) आहे.

बेंचमार्क बदलतात: अनेक फंड निफ्टी 500 टीआरआय सारख्या विस्तृत इंडेक्सचा वापर करतात, तर इतर निफ्टी डिव्हिडंड ऑपॉर्च्युनिटीज 50 टीआरआय सारख्या लाभांश-केंद्रित इंडायसेसचा वापर करतात. पोर्टफोलिओ होल्डिंग्स परिपक्व कॅश फ्लो असलेल्या वारसा कंपन्यांना पसंती देतात - जसे की युटिलिटी प्रोव्हायडर्स, मायनिंग कंपन्या आणि कॅश-रिच टेक एक्स्पोर्टर्स - जे बेअर मार्केट दरम्यान काही नुकसान भरपाई देऊ शकतात.

10.4. इक्विटी लिंक्ड सेव्हिंग्स स्कीम (ELSS)

ईएलएसएस फंड हे इक्विटी म्युच्युअल फंड आहेत जे इन्कम-टॅक्स ॲक्ट, 1961 च्या सेक्शन 80C अंतर्गत वैधानिक टॅक्स कपातीसाठी पात्र आहेत (इन्कम-टॅक्स ॲक्ट, 2025 च्या सेक्शन 123, 1 एप्रिल 2026 पासून).

टॅक्स बचत यंत्रणा

केवळ जुन्या टॅक्स प्रणाली अंतर्गत (डिफॉल्ट नवीन प्रणाली अंतर्गत कपात उपलब्ध नाही), सेक्शन 80C (आता सेक्शन 123) करदात्यांना त्यांचे एकूण टॅक्स पात्र इन्कम प्रति फायनान्शियल वर्ष ₹1,50,000 पर्यंत कमी करण्याची परवानगी देते:

निव्वळ करपात्र उत्पन्न = एकूण वार्षिक उत्पन्न-कलम 80C गुंतवणूक (₹1,50,000 पर्यंत)

टॅक्स उदाहरण: जर एखाद्या व्यक्तीने वार्षिक ₹15,00,000 कमवले तर जुन्या पद्धतीची निवड करा आणि ELSS फंडमध्ये ₹1,50,000 इन्व्हेस्ट करा, त्यांचे करपात्र इन्कम (इतर कपातीपूर्वी) ₹13,50,000 पर्यंत कमी होते.

कॅटेगरी वैशिष्ट्ये

1. 3-वर्षाचा लॉक-इन कालावधी: ELSS मध्ये गुंतवलेले भांडवल 36 महिन्यांसाठी रिडीम किंवा ट्रान्सफर केले जाऊ शकत नाही. हे लॉक-इन 5 वर्षांच्या बँक टॅक्स-सेव्हर FD किंवा 15 वर्षांच्या PPF अकाउंटसारख्या पर्यायी 80C पर्यायांपेक्षा कमी आहे. प्रत्येक SIP इंस्टॉलमेंट मध्ये स्वत:चे 3-वर्षाचे लॉक-इन असते.
2. 80% इक्विटी वाटप: सेबीने अनिवार्य केले आहे की किमान 80% मालमत्ता इक्विटी साधनांमध्ये तैनात करणे आवश्यक आहे.

ॲसेट ब्रेकडाउन उदाहरण: ॲक्सिस ईएलएसएस टॅक्स सेव्हर फंड

अनेक इन्व्हेस्टर असे गृहीत धरतात की ईएलएसएस फंड संरक्षक आहेत, परंतु ते अनेकदा मल्टी-कॅप प्रॉक्सी म्हणून कार्य करतात. ॲक्सिस ईएलएसएस टॅक्स सेव्हर फंड हे ब्रेकडाउन स्पष्ट करते:

• लार्ज कॅप वाटप: इक्विटीच्या 6 %
• मिड कॅप वाटप: इक्विटीच्या 5 %
• स्मॉल कॅप वाटप: 9% of equity
• कर्ज आणि कॅश समतुल्य:एकूण संपत्तीच्या सुमारे 2.1%
• टॉप होल्डिंग्स: ICICI बँक (6.89%), HDFC बँक (6.09 %), भारती Airtel (4.45%), इटर्नल (3.35%), बजाज फायनान्स (3.35%), 30 सप्टेंबर 2026 पर्यंत.

10.5. फ्लेक्सी कॅप फंड

फ्लेक्सी कॅप फंड हे इक्विटी म्युच्युअल फंड आहेत जेथे फंड मॅनेजर कोणत्याही प्रमाणात लार्ज, मिड आणि स्मॉल-कॅप कंपन्यांमध्ये इन्व्हेस्ट करू शकतात. कोणतेही निश्चित विभाजन नाही.

नियामक मूळ आणि फ्लेक्सी कॅप फरक

सेबीच्या सप्टेंबर 2020 च्या सर्क्युलर नंतर, मल्टी-कॅप फंडला नेहमीच 25% लार्ज कॅप, 25% मिड कॅप आणि 25% स्मॉल कॅपचे कठोर किमान वाटप करण्यास भाग पाडले गेले. फंड मॅनेजरला अंमलबजावणी न करता संपूर्ण स्वातंत्र्य देण्यासाठी, सेबीने नोव्हेंबर 2020 मध्ये फ्लेक्सी कॅप कॅटेगरी तयार केली.

सेबीच्या नियमांनुसार, फ्लेक्सी कॅप फंडने कोणत्याही मार्केट कॅपिटलायझेशनमध्ये इक्विटी आणि इक्विटी संबंधित साधनांमध्ये किमान 65% इन्व्हेस्ट करणे आवश्यक आहे. मल्टी-कॅप फंडप्रमाणेच, मॅनेजर आर्थिक सायकलनुसार लार्ज कॅप्स, मिड कॅप्स किंवा स्मॉल कॅप्समध्ये 0% ते 100% वाटप करू शकतो.

आधुनिक पोर्टफोलिओ वाटप उदाहरण: पराग पारिख फ्लेक्सी कॅप फंड

पराग पारिख फ्लेक्सी कॅप फंड ओव्हरसीज स्टॉकसाठी अर्थपूर्ण वाटप आणि डेब्ट आणि आर्बिट्रेज बफरसह मार्केट कॅप्समध्ये डोमेस्टिक इक्विटीज एकत्रित करून या कॅटेगरीची लवचिकता प्रदर्शित करते 

मल्टी-कॅप फंडवर धोरणात्मक फायदा

कोणतीही फोर्सेड रिबॅलन्सिंग रिस्क नाही: मल्टी-कॅप स्कीममध्ये, प्रत्येक लार्ज, मिड आणि स्मॉल-कॅप बकेट 25 % किंवा त्यापेक्षा जास्त असणे आवश्यक आहे. जर एक सेगमेंट (म्हणजेच, स्मॉल कॅप्स) तीव्रपणे पडले, तर त्याचे वजन फ्लोअरच्या खाली स्लिप होऊ शकते आणि मॅनेजरने ते टॉप-अप करणे आवश्यक आहे - जरी ते त्या सेगमेंट टाळतील तरीही. फ्लेक्सी-कॅप मॅनेजरकडे असे कोणतेही मजले नाहीत आणि विजेत्यांना संपूर्णपणे कमकुवत विभाग चालवू किंवा टाळू देऊ शकतात.

डाउनसाईड कुशनिंग: सखोल मार्केट करेक्शन दरम्यान, फ्लेक्सी कॅप मॅनेजर अस्थिरता कमी करण्यासाठी त्याला हवे तितके शिफ्ट करू शकतात-सुरू 80-90% किंवा अधिक लिक्विड लार्ज कॅप्समध्ये.

10.6. सेक्टोरल आणि थीमॅटिक फंड

सेक्टरल फंड आणि थेमॅटिक फंड ॲक्टिव्ह इक्विटी मॅनेजमेंटच्या सर्वात आक्रमक धार दर्शवितात. अर्थव्यवस्थेचे व्यापक क्रॉस-सेक्शन असण्याऐवजी, या योजना एकाच क्षेत्रात किंवा एका छताच्या मॅक्रो-थीममध्ये भांडवल केंद्रित करतात.

सेबी मँडेट आणि व्याख्या

सेक्टोरल फंड: एकाच निर्दिष्ट क्षेत्रातील स्टॉकमध्ये एकूण मालमत्तेच्या किमान 80 % गुंतवणूक करणे आवश्यक आहे (उदा., बँकिंग, टेक्नॉलॉजी, आरोग्यसेवा).

थीमॅटिक फंड: विस्तृत थीमसह संरेखित इक्विटीमध्ये एकूण ॲसेटच्या किमान 80% इन्व्हेस्ट करणे आवश्यक आहे, जे दोन किंवा अधिक क्षेत्रांना एकत्रित करू शकते (उदा., उत्पादन, पायाभूत सुविधा, हरित ऊर्जा). सेबीच्या 26 फेब्रुवारी 2026 च्या सर्क्युलर पासून, सेक्टोरल आणि थीमॅटिक फंड स्वतंत्र कॅटेगरी आहेत आणि अशा प्रत्येक फंडचा पोर्टफोलिओ फंड हाऊसच्या इतर सेक्टोरल/थीमॅटिक स्कीम्स आणि इतर इक्विटी स्कीम्स (लार्ज-कॅप फंड वगळता) सह 50% पर्यंत मर्यादित आहे, जे तिमाही मोजले जाते. विद्यमान योजनांचे पालन करण्यासाठी परिपत्रकापासून तीन वर्षे आहेत.

वास्तविक जगातील पोर्टफोलिओ उदाहरणः आयसीआयसीआय प्रुडेन्शियल टेक्नॉलॉजी फंड (30 सप्टेंबर 2026 पर्यंत)

"क्रायकल कॉन्सन्ट्रेशन" रिस्क

अस्थिरता कमी करण्यासाठी ब्रॉड-मार्केट फंड 15+ क्षेत्रांमध्ये वैविध्यपूर्ण असताना, सेक्टोरल फंड इन्व्हेस्टरला अत्यंत चक्रीय ड्रॉ-डाउन रिस्कचा सामना करतो:

ब्रॉड इक्विटी फंड: [Tech] + [Banks] + [Auto] + [FMCG] ─ ─ > संतुलित अस्थिरता

सेक्टोरल टेक फंड: [Tech] + [Tech] + [Tech] + [Tech] + [Tech] ─ ─ > उच्च कॉन्सन्ट्रेशन अस्थिरता

10.7. मुख्य टेकअवे

• मल्टी-कॅप फंड: विविध इक्विटी स्कीम ज्यामध्ये लार्ज, मिड आणि स्मॉल कॅप (75% इक्विटी किमान) प्रत्येकी किमान 25% असणे आवश्यक आहे, ज्यामुळे उच्च एयूएम मध्ये लिक्विडिटी मर्यादा निर्माण होऊ शकतात.
• फोकस्ड फंड: इक्विटीमध्ये किमान 80% असलेल्या कमाल 30 स्टॉक पर्यंत हाय-कॉन्व्हिक्शन इक्विटी पोर्टफोलिओ मर्यादित आहेत, जे स्टॉक कॉन्सन्ट्रेशन रिस्कसह उच्च रिटर्न क्षमता ऑफर करतात.
• डिव्हिडंड ईल्ड फंड: प्रामुख्याने लाभांश-उत्पन्न स्टॉकमध्ये गुंतवणूक करणाऱ्या स्कीम, इक्विटीमधील किमान 80 % ॲसेट, परिपक्व, कॅश-उत्पादक कंपन्यांच्या नावे.
• ईएलएसएस फंड: 80% इक्विटी मँडेट आणि 3-वर्षाच्या लॉक-इन कालावधीसह सेक्शन 80C (इन्कम-टॅक्स ॲक्ट, 2025 चे सेक्शन 123, 1 एप्रिल 2026 पासून; केवळ जुनी टॅक्स प्रणाली) अंतर्गत टॅक्स-सेव्हिंग इक्विटी स्कीम.
• फ्लेक्सी कॅप फंड: इक्विटीमध्ये किमान 65% आणि कोणतेही फिक्स्ड मार्केट-कॅप फ्लोअर्स नसलेली इक्विटी स्कीम, परिस्थिती बदलताना मॅनेजर्सना लार्ज, मिड आणि स्मॉल कॅप्स दरम्यान मुक्तपणे चालविण्यास मदत करते.
• सेक्टोरल आणि थीमॅटिक फंड:एका क्षेत्रात किंवा थीममध्ये किमान 80% असलेल्या कॉन्सन्ट्रेटेड स्कीम, आता 50% पोर्टफोलिओ-ओव्हरलॅप कॅपच्या अधीन, उच्च चक्रीय ड्रॉ-डाउन रिस्क.