કૉમોડિટી ઓપ્શન્સ

18.1 કોમોડિટી વિકલ્પો: ભારતીય બજારોમાં લાંબા સમયથી રાહ જોવામાં આવેલ માઇલસ્ટોન

વરુણ: ઈશા, મેં પહેલાં ઇક્વિટી વિકલ્પોનો વેપાર કર્યો છે, પરંતુ મને ખબર નહોતી કે MCX કોમોડિટીઝ પર પણ વિકલ્પો આપે છે.

ઈશા: હા, તે પ્રમાણમાં તાજેતરનો વિકાસ છે. સેબીએ તેમને 2017 માં મંજૂરી આપી, સોનાના વિકલ્પોથી શરૂ. હવે આપણી પાસે ક્રૂડ, કૉટન, મેન્થા ઑઇલ અને વધુ પર વિકલ્પો છે.

વરુણ: આ એક મોટી શિફ્ટ છે. તેઓ શા માટે ઉપયોગી છે?

ઈશા: કારણ કે તેઓ મર્યાદિત નુકસાન ઑફર કરે છે. તમે પ્રીમિયમ ચૂકવો છો અને માર્જિન સ્ટ્રેસ વગર ડાયરેક્શનલ એક્સપોઝર મેળવો છો. હેજિંગ અથવા મોસમી નાટકો માટે પરફેક્ટ.

વરુણ: તો એક કૉટન મિલ પુટ વિકલ્પ સાથે લણણીના જોખમને હેજ કરી શકે છે?

ઈશા: બરાબર. અને વેપારીઓ કૃષિ અને ઉર્જા કરારોમાં અસ્થિરતાને મેનેજ કરવા માટે કૉલ અથવા પુટનો ઉપયોગ કરી શકે છે.

ભારતમાં કોમોડિટી ટ્રેડિંગની યાત્રાએ લગભગ બે દાયકા પહેલાં ગતિ મેળવી હતી, જે 2005 ના અંતમાં અથવા 2006 ની શરૂઆતમાં પેપર ફ્યુચર્સ જેવા પ્રારંભિક કરારો દ્વારા ચિહ્નિત છે. ત્યારથી, ભારતીય કોમોડિટી બજારોમાં નોંધપાત્ર પરિવર્તન થયું છે. મલ્ટી કોમોડિટી એક્સચેન્જ (MCX) આ ઉત્ક્રાંતિ-વિસ્તૃત બજારની ઍક્સેસમાં મહત્વપૂર્ણ ભૂમિકા ભજવી રહ્યું છે, વિવિધ કરારો શરૂ કરવામાં આવ્યા છે અને નોંધપાત્ર રીતે લિક્વિડિટીમાં વધારો કરે છે. એક વખત એક વિશિષ્ટ ડોમેન હેજર્સ, સ્પેક્યુલેટર અને આર્બિટ્રેજર્સને સેવા આપતા ડાયનેમિક ઇકોસિસ્ટમમાં પરિપક્વ થયું હતું.

આ પરિદૃશ્યમાં એક સતત અંતર કમોડિટી વિકલ્પોની ગેરહાજરી હતી. લગભગ 2009 ની આસપાસ, તેમની સંભવિત પરિચય વિશેની ચર્ચાઓએ બજારમાં સહભાગીઓ વચ્ચે વ્યાપક ઉત્સાહને જન્મ આપ્યો હતો. આ વિકલ્પો ગેમ-ચેન્જર તરીકે જોવામાં આવ્યા હતા, જે રિસ્ક મેનેજમેન્ટ અને ટ્રેડ સ્ટ્રક્ચરમાં વધુ સુગમતા પ્રદાન કરે છે. જો કે, મોમેન્ટમમાં ઘટાડો થયો. આ પહેલ સ્થગિત થઈ ગઈ છે, અને વર્ષોથી, કોમોડિટી વિકલ્પો વેપાર કરી શકાય તેવી વાસ્તવિકતા કરતાં વધુ આશાજનક રહે છે.

નિયમનકારી સફળતા અને બજાર રોલ-આઉટ

તે જૂન 2017 માં બદલાઈ ગયું, જ્યારે સેબીએ સત્તાવાર રીતે કોમોડિટી ફ્યુચર્સ પર વિકલ્પોના લોન્ચિંગને મંજૂરી આપી. આ એક ઐતિહાસિક ક્ષણ હતી. MCX અને NCDEX જેવા એક્સચેન્જોએ ગોલ્ડ ઓપ્શન્સ ટ્રેડિંગને ટેકો આપવા માટે ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચરનું નિર્માણ કરવાનું શરૂ કર્યું, જે ઓક્ટોબર 2017 માં શરૂ કરવામાં આવ્યું હતું.

ત્યારથી, આ સેગમેન્ટને સતત વિસ્તૃત કરવામાં આવ્યું છે. 2025 સુધી, વેપારીઓ સોના, ચાંદી, ક્રૂડ તેલ, તાંબુ, ઝિંક, કુદરતી ગેસ, કપાસ અને મેન્થા તેલ પરના વિકલ્પોને ઍક્સેસ કરી શકે છે. આ કોન્ટ્રાક્ટ્સ યુરોપિયન-શૈલીના વિકલ્પો છે જે રોકડમાં સેટલ કરવામાં આવે છે, અને તે MCX પર પહેલેથી જ સૂચિબદ્ધ અન્ડરલાઇંગ ફ્યુચર્સ કોન્ટ્રાક્ટ્સ પર આધારિત છે.

કોમોડિટી વિકલ્પો શા માટે મહત્વપૂર્ણ છે

કોમોડિટી વિકલ્પો જોખમનું સંચાલન કરવા માટે એક શક્તિશાળી સાધન પ્રદાન કરે છે. ફ્યુચર્સથી વિપરીત, જેમાં માર્જિનની જરૂર હોય છે અને વેપારીઓને અમર્યાદિત નુકસાનનો સામનો કરવો પડે છે, ઓપ્શન્સ એસિમેટ્રિક પેઑફ સ્ટ્રક્ચર્સ પ્રદાન કરે છે. કૉલ અથવા પુટ ઑપ્શનના ખરીદદારો ચૂકવેલ પ્રીમિયમ પર તેમના ઘટાડાને મર્યાદિત કરતી વખતે કિંમતની હલનચલનમાં ભાગ લઈ શકે છે.

ઉદાહરણ તરીકે:

• એક કોટન મિલ લણણીની મોસમ દરમિયાન કપાસના ભાવમાં ઘટાડા સામે હેજ કરવા માટે પુટ વિકલ્પો ખરીદી શકે છે.
• એક ગોલ્ડ જ્વેલર દિવાળીની માંગ પહેલાં કિંમતોને લૉક કરવા માટે કૉલ વિકલ્પો ખરીદી શકે છે.
• એક મેન્થા ઓઇલ નિકાસકાર એક સાથે યુએસડી-INR અને કોમોડિટીના ભાવોમાં અસ્થિરતા સામે રક્ષણ આપવા માટે વિકલ્પોનો ઉપયોગ કરી શકે છે.

કોમોડિટી ઓપ્શન્સ ટ્રેડિંગ કરતી વખતે શું અપેક્ષા રાખવી

ઓપ્શન્સ-ગ્રીક્સ, પેઓફ ડાયાગ્રામ, વોલેટિલિટી અને પ્રાઇસીંગ મોડેલ્સની પાછળનો સિદ્ધાંત એ જ રહે છે કે તમે ઇક્વિટી ઓપ્શન્સ અથવા કોમોડિટી ઓપ્શન્સ ટ્રેડિંગ કરી રહ્યાં છો. લોજિસ્ટિક્સ શું છે:

• અન્ડરલાઇંગ એસેટ:કોમોડિટીના વિકલ્પો ફ્યૂચર્સ પર આધારિત છે, સ્પૉટ કિંમતો પર નહીં.
• સેટલમેન્ટ:મોટાભાગના કોન્ટ્રેક્ટ કેશ-સેટલ્ડ છે, પરંતુ કેટલાક ભવિષ્યમાં ડિલિવરી આધારિત વિકલ્પો ઓફર કરી શકે છે.
• સમાપ્તિ: સામાન્ય રીતે અન્ડરલાઇંગ ફ્યુચર્સ કોન્ટ્રાક્ટની સમાપ્તિ સાથે સંરેખિત છે.
• પ્રીમિયમ: યુનિટ દીઠ રૂપિયામાં ક્વોટ કરેલ (દા.ત., ₹/kg મેન્થા ઓઇલ માટે, ₹/કોટન માટે બેલ).
• સ્ટ્રાઇકની પસંદગી: પ્રવર્તમાન ફ્યુચર્સ કિંમતના આધારે, બહુવિધ સ્ટ્રાઇક ઉપલબ્ધ છે.

2025 સ્નૅપશૉટ: ઍક્ટિવ કોમોડિટીના વિકલ્પો

અહીં ઑક્ટોબર 2025 સુધી MCX પર કેટલાક સક્રિય રીતે ટ્રેડ કરેલ ઑપ્શન કોન્ટ્રાક્ટ છે:

આ કરારો સાપ્તાહિક અને માસિક સમાપ્તિ ઑફર કરે છે, જે વેપારીઓને ટૂંકા ગાળાના અને મોસમી જોખમોને મેનેજ કરવાની સુવિધા આપે છે.

18.2  ફ્યુચર્સ પર બ્લૅક 76: પ્રાઇસિંગ કોમોડિટી વિકલ્પો

વરુણ: ઇશા, આ કોમોડિટી વિકલ્પો ખરેખર કેવી રીતે સેટલ થાય છે?

ઈશા: મોટા ભાગના યુરોપીયન શૈલી અને રોકડ પતાવટ છે. પરંતુ જો તેઓ સમાપ્તિ પર ITM અથવા CTM છે, તો તેઓ ફ્યુચર્સ પોઝિશન્સમાં પરિણમે છે.

વરુણ: CTM શું છે?

ઈશા: ATM ઉપર અને નીચે Close-to-Money-બે સ્ટ્રાઈક. આનો ઉપયોગ કરવાની સ્પષ્ટ સૂચનાઓની જરૂર છે. અન્યથા, તેઓ નિરર્થક રીતે સમાપ્ત થાય છે.

વરુણ: અને વિકલ્પો શું છે?

ઈશા: જ્યાં સુધી તમે નાપસંદ ન કરો ત્યાં સુધી તે આપમેળે ફ્યુચર્સમાં રૂપાંતરિત થાય છે. તેથી તમારે સમાપ્તિ નજીક તમારી પોઝિશનનું નિરીક્ષણ કરવાની જરૂર છે.

કોમોડિટી ઓપ્શન્સ ટ્રેડિંગ કરતી વખતે, તમારે આ સમજવાની જરૂર છે: ભારતમાં કોમોડિટી ઓપ્શન્સ ફ્યુચર્સ કોન્ટ્રાક્ટ્સ પર લખવામાં આવે છે - સ્પોટ પ્રાઈસ પર નહીં.

ચાલો તુલના સાથે આને સમજીએ. જો તમે બાયોકોન પર કોલ ઓપ્શન ટ્રેડિંગ કરી રહ્યાં છો, તો અન્ડરલાઇંગ એસેટ બાયોકોન સ્ટોકના સ્પોટ પ્રાઈસ છે. તેવી જ રીતે, નિફ્ટી ઑપ્શન્સ માટે, અન્ડરલાઇંગ લાઇવ નિફ્ટી 50 index વેલ્યૂ છે. પરંતુ જ્યારે કોમોડિટીઝની વાત આવે છે-જેમ કે, ક્રૂડ ઓઇલ- પરિસ્થિતિ અલગ છે. ભારત પાસે ક્રૂડ અથવા અન્ય કોમોડિટીઝ માટે કોઈ ઔપચારિક સ્પોટ માર્કેટ નથી. આપણી પાસે જે છે તે મજબૂત ફ્યુચર્સ માર્કેટ છે, અને તે જ કોમોડિટી વિકલ્પો પર બનાવવામાં આવે છે.

તેથી, જો તમે MCX પર ક્રૂડ ઓઇલ વિકલ્પોનું ટ્રેડિંગ કરી રહ્યાં છો, તો અહીં અધિક્રમ છે:

• ઓપ્શન માટે અન્ડરલાઇંગ ક્રૂડ ઓઇલ ફ્યુચર્સ કોન્ટ્રાક્ટ છે.
• ફ્યુચર્સ કોન્ટ્રેક્ટ માટે અન્ડરલાઇંગ એનવાયએમઇએક્સ પર ક્રૂડ ઓઇલની વૈશ્વિક બેન્ચમાર્ક કિંમત છે.

આ કોમોડિટી ઑપ્શન્સને ડેરિવેટિવ પર ડેરિવેટિવ બનાવે છે. જ્યારે તે જટિલ લાગે છે, ત્યારે તમે કેવી રીતે ટ્રેડ કરો છો તેના સંદર્ભમાં તે વધુ બદલાતું નથી. પરંતુ ઓપ્શન પ્રીમિયમની ગણતરી કેવી રીતે કરવામાં આવે છે તે અસર કરે છે.

બ્લૅક-સ્કોલ્સ વર્સેસ બ્લૅક 76: તફાવત શું છે?

સ્ટોક્સ અથવા સૂચકાંકો પરના મોટાભાગના ઇક્વિટી વિકલ્પો - પ્રિમીયમ અને ગ્રીકની ગણતરી કરવા માટે બ્લેક-સ્કોલ્સ મોડેલનો ઉપયોગ કરે છે. આ મોડેલ ધારે છે કે અન્ડરલાઇંગ એસેટ એક સ્પૉટ કિંમત છે.

જો કે, જ્યારે અન્ડરલાઇંગ ફ્યુચર્સ કોન્ટ્રાક્ટ છે, જેમ કે કોમોડિટી ઑપ્શન્સના કિસ્સામાં, સાચું કિંમત મોડેલ બ્લૅક 76 છે. આ મોડેલ ખાસ કરીને ફ્યુચર્સ પરના વિકલ્પો માટે ડિઝાઇન કરવામાં આવ્યું છે અને સૂત્રમાં રિસ્ક-મુક્ત ઇન્ટરેસ્ટ દરને કેવી રીતે ગણવામાં આવે છે તે સમાયોજિત કરે છે.

જ્યારે બંને મોડેલો સમાન ઇનપુટ શેર કરે છે સ્ટ્રાઇક પ્રાઇસ, વોલેટિલિટી, સમાપ્તિનો સમય અને રિસ્ક-ફ્રી રેટ બ્લૅક 76 મોડેલ ફ્યુચર્સ પ્રાઇસ સાથે સ્પૉટ પ્રાઇસને બદલે છે અને ડિસ્કાઉન્ટિંગ મિકેનિઝમમાં ફેરફાર કરે છે.

વેપારીઓ માટે વ્યવહારિક ટિપ

જો તમે ઑનલાઇન વિકલ્પ કેલ્ક્યુલેટરનો ઉપયોગ કરી રહ્યા છો, તો સાવચેત રહો. મોટાભાગના સાધનો બ્લેક-સ્કોલ્સને ડિફૉલ્ટ કરે છે અને સ્પોટ-આધારિત ઇનપુટ ધારે છે. આ કેલ્ક્યુલેટરમાં કોમોડિટી ફ્યુચર્સ ડેટા પ્લગ ઇન કરવાથી તમને અચોક્કસ પ્રીમિયમ મૂલ્યો અને ગેરમાર્ગે દોરતા ગ્રીક્સ મળશે.

તેના બદલે, કેલ્ક્યુલેટર અથવા પ્લેટફોર્મ્સ જુઓ જે સ્પષ્ટપણે બ્લૅક 76 ને સપોર્ટ કરે છે. ઘણા પ્રોફેશનલ ટ્રેડિંગ ટર્મિનલ્સ અને બ્રોકર પ્લેટફોર્મ્સ હવે યોગ્ય મોડેલનો ઉપયોગ કરીને કોમોડિટી વિકલ્પોની કિંમત માટે બિલ્ટ-ઇન સપોર્ટ ઑફર કરે છે.

આ શા માટે મહત્વપૂર્ણ છે

કિંમતના મોડેલને સમજવું માત્ર શૈક્ષણિક જ નથી, તે તમે કેવી રીતે વિકલ્પ પ્રીમિયમનું અર્થઘટન કરો છો, જોખમનું સંચાલન કરો છો અને માળખાની વ્યૂહરચનાઓને કેવી રીતે વ્યાખ્યાયિત કરો છો તેને અસર કરે છે. તમે ક્રૂડ ઓઇલ પર કોલ ખરીદી રહ્યાં છો અથવા મેન્થા ઓઇલ પર પુટ કરી રહ્યાં છો, તે જાણીને કે તમે ફ્યુચર્સ-આધારિત વિકલ્પો સાથે વ્યવહાર કરી રહ્યાં છો તે તમને બજારની વર્તણૂંક સાથે તમારી અપેક્ષાઓને ગોઠવવામાં મદદ કરે છે

18.3 કોમોડિટી વિકલ્પો: કરારની વિશિષ્ટતાઓ અને સેટલમેન્ટ મિકેનિક્સ

વરુણ: ઇશા, આ કોમોડિટી વિકલ્પો ખરેખર કેવી રીતે સેટલ થાય છે?

ઈશા: મોટા ભાગના યુરોપીયન શૈલી અને રોકડ પતાવટ છે. પરંતુ જો તેઓ સમાપ્તિ પર ITM અથવા CTM છે, તો તેઓ ફ્યુચર્સ પોઝિશન્સમાં પરિણમે છે.

વરુણ: CTM શું છે?

ઈશા: ATM ઉપર અને નીચે Close-to-Money-બે સ્ટ્રાઈક. આનો ઉપયોગ કરવાની સ્પષ્ટ સૂચનાઓની જરૂર છે. અન્યથા, તેઓ નિરર્થક રીતે સમાપ્ત થાય છે.

વરુણ: અને વિકલ્પો શું છે?

ઈશા: જ્યાં સુધી તમે નાપસંદ ન કરો ત્યાં સુધી તે આપમેળે ફ્યુચર્સમાં રૂપાંતરિત થાય છે. તેથી તમારે સમાપ્તિ નજીક તમારી પોઝિશનનું નિરીક્ષણ કરવાની જરૂર છે.

ભારતમાં કોમોડિટી ઑપ્શન્સના સફળ રોલ-આઉટ સાથે, MCX જેવા એક્સચેન્જે ફ્યુચર્સ કોન્ટ્રાક્ટ પર ટ્રેડિંગ ઑપ્શન્સ માટે એક મજબૂત ફ્રેમવર્ક સ્થાપિત કર્યું છે. જ્યારે પ્રારંભિક લોન્ચ ગોલ્ડ વિકલ્પો પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરે છે, ત્યારે આ સેગમેન્ટમાં ક્રૂડ ઓઇલ, નેચરલ ગેસ, સિલ્વર, કોટન, મેંથા ઓઇલ અને વધુનો સમાવેશ કરવામાં આવ્યો છે. આ કોન્ટ્રાક્ટ હેજર્સ અને ટ્રેડર્સને જોખમનું સંચાલન કરવા અને મર્યાદિત નુકસાન સાથે ડાયરેક્શનલ વ્યૂઝ વ્યક્ત કરવા માટે સુવિધાજનક સાધન પ્રદાન કરે છે.

ચાલો કોમોડિટી વિકલ્પોની મુખ્ય વિશિષ્ટતાઓ અને ઓપરેશનલ વિગતો પર નજર કરીએ કારણ કે તેઓ આજે ઉભા છે.

મુખ્ય કરારની વિશેષતાઓ

1. વિકલ્પના પ્રકારો:કોલ અને પુટ બંને વિકલ્પો ઉપલબ્ધ છે.
2. અન્ડરલાઇંગ એસેટ:આ ફ્યુચર્સ પર વિકલ્પો છે, સ્પોટ કિંમતો પર નહીં. ઉદાહરણ તરીકે, ક્રૂડ ઓઇલનો ઓપ્શન MCX ક્રૂડ ઓઇલ ફ્યુચર્સ કોન્ટ્રેક્ટ પર આધારિત છે.
3. લૉટની સાઇઝ:અન્ડરલાઇંગ ફ્યુચર્સ કોન્ટ્રાક્ટના લોટ સાઇઝ સાથે મેળ ખાય છે. ઉદાહરણ તરીકે, સોનાના વિકલ્પોમાં 1 કિલોગ્રામનો ઘણો કદ હોય છે, જ્યારે કુદરતી ગેસ વિકલ્પો 1,250 એમએમબીટીયુ પર કદ હોય છે.
4. ઑર્ડરના પ્રકારો: તમામ સ્ટાન્ડર્ડ ઑર્ડર પ્રકારોની પરવાનગી છે-લિમિટ, માર્કેટ, સ્ટૉપ લૉસ (એસએલ), સ્ટૉપ લૉસ માર્કેટ (એસએલએમ), ઇમીડિએટ અથવા કૅન્સલ (આઇઓસી), ગુડ ટિલ કેન્સલ (જીટીસી).
5. કસરતની સ્ટાઇલ:મોટાભાગના કરારો યુરોપિયન-શૈલીની કવાયતને અનુસરે છે, એટલે કે તેનો ઉપયોગ માત્ર સમાપ્તિ પર જ કરી શકાય છે.
6. માર્જિન:

• ઓપ્શન ખરીદદારો: સંપૂર્ણ પ્રીમિયમ અગાઉથી ચૂકવો.
• ઓપ્શન રાઇટર:સ્પાન + એક્સપોઝર માર્જિન જાળવવા માટે જરૂરી છે.
• ડેવોલ્વમેન્ટ માર્જિન:જ્યારે કોઈ વિકલ્પનો ઉપયોગ કરવામાં આવે અને ફ્યુચર્સ પોઝિશનમાં રૂપાંતરિત કરવામાં આવે ત્યારે લાગુ પડે છે.

સમાપ્તિ અને હડતાલનું માળખું

• છેલ્લો ટ્રેડિંગ ડે:સામાન્ય રીતે અન્ડરલાઇંગ ફ્યુચર્સ કોન્ટ્રાક્ટના છેલ્લા ટેન્ડર દિવસ પહેલાં ત્રણ બિઝનેસ દિવસો.
• સ્ટ્રાઇક રેન્જ: એક્સચેન્જ દરેક શ્રેણી દીઠ સામાન્ય રીતે 31 સ્ટ્રાઇક્સની વિશાળ પસંદગી પ્રદાન કરે છે, જેમાં શામેલ છે:

• 1 At-the-Money (ATM) સ્ટ્રાઇક
• ATM ઉપર 15 સ્ટ્રાઈક્સ
• એટીએમની નીચે 15 સ્ટ્રાઈક્સ

પૈસાની સમજૂતી: ATM, CTM, ITM અને OTM

કોમોડિટી વિકલ્પો ઇક્વિટી વિકલ્પોની તુલનામાં સહેજ સુધારેલી વર્ગીકરણ સિસ્ટમ રજૂ કરે છે. મનીનેસ કેવી રીતે વ્યાખ્યાયિત કરવામાં આવે છે તે અહીં આપેલ છે:

• ATM (પૈસા પર): સમાપ્તિ પર અન્ડરલાઇંગ ફ્યુચર્સની દૈનિક સેટલમેન્ટ કિંમત (DSP) ની નજીક સ્ટ્રાઇક કરો.
• CTM (ક્લોઝ ટુ મની): ATMની નીચે બે સ્ટ્રાઇક્સ અને બે સ્ટ્રાઇક્સનો સમાવેશ થાય છે. આને બોર્ડરલાઇન ITM ગણવામાં આવે છે અને વેપારીની કાર્યવાહીની જરૂર છે.

ITM (પૈસામાં):

• કોલ વિકલ્પોઃ ATM (CTM સહિત) ની નીચે તમામ સ્ટ્રાઇક્સ.
• પુટ વિકલ્પોઃ ATM ઉપરના તમામ સ્ટ્રાઇક્સ (CTM સહિત).

OTM (આઉટ ઑફ મની):

• કોલ વિકલ્પોઃ ATM ઉપરના બધા સ્ટ્રાઇક્સ.
• વિકલ્પો મૂકો: ATM નીચે તમામ હડતાલ.

સેટલમેન્ટ પ્રક્રિયા અને સૂચનાઓ

કોમોડિટી વિકલ્પો ફ્યુચર્સ કોન્ટ્રાક્ટમાં વિતરણ દ્વારા સેટલ કરવામાં આવે છે. તે કેવી રીતે કામ કરે છે તે અહીં આપેલ છે:

CTM વિકલ્પો

જો તમારી પાસે CTM ઓપ્શન છે (દા. ત. , સોનુ ₹59,000 જ્યારે DSP ₹59,000 છે ત્યારે કૉલ કરો), તો તમારે તેને ફ્યુચર્સ પોઝિશનમાં રૂપાંતરિત કરવા માટે તમારા ટ્રેડિંગ ટર્મિનલ દ્વારા સ્પષ્ટ સૂચના સબમિટ કરવી આવશ્યક છે. જો કોઈ સૂચના આપવામાં આવતી નથી, તો ઓપ્શન બિનજરૂરી રીતે સમાપ્ત થાય છે, પછી ભલે તે તકનીકી રીતે ITM હોય.

ITM વિકલ્પો (બિન-CTM)

જ્યાં સુધી તમે નાપસંદ કરવા માટે વિપરીત સૂચના સબમિટ ન કરો ત્યાં સુધી આ ઑટોમેટિક રીતે ફ્યુચર્સની પોઝિશનમાં વહેંચવામાં આવે છે. ઉદાહરણ તરીકે, જો તમારી પાસે મેન્થા ઓઇલ ₹900 છે અને DSP ₹880 છે, તો ઓપ્શન ITM છે અને જ્યાં સુધી તમે અન્યથા પસંદ ન કરો ત્યાં સુધી ₹900 પર ટૂંકા ફ્યુચર્સ પોઝિશનમાં રૂપાંતરિત થશે.

શા માટે વિતરણમાંથી બહાર નીકળવું?

એવી પરિસ્થિતિઓ હોઈ શકે છે જ્યાં ITM વિકલ્પનો ઉપયોગ આર્થિક રીતે સધ્ધર નથી:

• ટૅક્સની અસરો: કસરતથી મૂડી લાભ અથવા સટ્ટાકીય ઇન્કમ થઈ શકે છે.
• ટ્રાન્ઝૅક્શન ખર્ચ:બ્રોકરેજ, એક્સચેન્જ ફી અને ડિલિવરી શુલ્ક લાભ કરતાં વધી શકે છે.
• પોર્ટફોલિયો સ્ટ્રેટેજી:તમે પોઝિશનમાંથી બહાર નીકળી શકો છો અને ફ્યુચર્સ કોન્ટ્રાક્ટ રાખવાનું ટાળી શકો છો.

આવા કિસ્સાઓમાં, વિપરીત સૂચના સબમિટ કરવી ઑટોમેટિક સેટલમેન્ટને અટકાવે છે અને તેને અલગ કર્યા વિના સમાપ્ત કરવાનો વિકલ્પ આપે છે.

ઉદાહરણ: કોટન વિકલ્પો

ચાલો કહીએ કે સમાપ્તિ પર કપાસના DSP (29mm) પ્રતિ બેલ ₹56,000 છે. સ્ટ્રાઇક અંતરાલ ₹500 છે.

• એટીએમ: ₹56,000
• CTM: ₹55,000, ₹55,500, ₹56,000, ₹56,500, ₹57,000

ઓટીએમ:

• કૉલ: ₹56,500 અને તેનાથી વધુ
• પુટ્સ: ₹55,500 અને તેનાથી ઓછા

આઇટીએમ:

• કૉલ: ₹55,000 અને તેનાથી ઓછા
• પુટ: ₹57,000 અને તેનાથી વધુ

જો તમારી પાસે ₹55,000 નો કૉલ હોય, તો તે ITM છે અને જ્યાં સુધી તમે નાપસંદ ન કરો ત્યાં સુધી તે આપમેળે લાંબી ફ્યુચર્સ પોઝિશનમાં રૂપાંતરિત થશે. જો તમારી પાસે ₹56,500 નો કૉલ હોય, તો તે CTM છે અને તેનો ઉપયોગ કરવા માટે સ્પષ્ટ સૂચનાની જરૂર છે.

18.4. વિકાસ: કોમોડિટી વિકલ્પોને ફ્યુચર્સમાં રૂપાંતરિત કરવું

વરુણ: ઇશા, જો મારો વિકલ્પ ફ્યુચર્સ પોઝિશનમાં આવે છે, તો શું મારે માર્જિનને ફંડ કરવાની જરૂર છે?

ઈશા: હા. ત્યાં જ ડેવોલ્વમેન્ટ માર્જિન આવે છે. તમારે સમાપ્તિના એક દિવસ પહેલાં 50% માર્જિનની જરૂર છે, અને બાકીની સમાપ્તિના દિવસે.

વરુણ: જો હું ફ્યુચર્સ પોઝિશન ન ઈચ્છું તો શું થશે?

ઈશા: પછી વિપરીત સૂચના સબમિટ કરો. ખાસ કરીને જો ટૅક્સની અસર અથવા ટ્રાન્ઝૅક્શનનો ખર્ચ લાભથી વધુ હોય.

વરુણ: તેથી ડેવોલ્વમેન્ટ CTM માટે ઑટોમેટિક નથી, અને ITM માટે વૈકલ્પિક છે?

ઈશા: બરાબર. તે એક્સપોઝરને મેનેજ કરવા અને માહિતગાર સમાપ્તિ નિર્ણયો લેવા વિશે છે.

કોમોડિટી ઓપ્શન્સ ટ્રેડિંગ કરતી વખતે, In-the-Money (ITM) અથવા Close-to-Money (CTM) ઓપ્શન સમાપ્તિ સુધી પહોંચે ત્યારે શું થાય છે તે સમજવું અગત્યનું છે. ઇક્વિટી વિકલ્પોથી વિપરીત, જે સામાન્ય રીતે રોકડ-સેટલ્ડ હોય છે, MCX પર કોમોડિટી વિકલ્પો ફ્યુચર્સ કોન્ટ્રેક્ટમાં અલગ પડે છે. આનો અર્થ એ છે કે તમારી ઓપ્શન પોઝિશન સ્ટ્રાઇક પ્રાઇસ પર ફ્યુચર્સ પોઝિશનમાં રૂપાંતરિત થાય છે, જો ચોક્કસ શરતો પૂર્ણ થાય.

પરંતુ અહીં કેચ છેઃ ફ્યુચર્સ કોન્ટ્રાક્ટ્સને માર્જિનની જરૂર છે, અને મોટાભાગના ઓપ્શન ખરીદદારોએ તે માર્જિન અપફ્રન્ટ પાર્ક કર્યું નથી. આને સંબોધવા માટે, એક્સચેન્જોએ ડિવોલ્વમેન્ટ માર્જિન નામની એક પદ્ધતિ રજૂ કરી છે.

ડેવોલ્વમેન્ટ માર્જિન શા માટે જરૂરી છે

જ્યારે તમે કોઈ ઓપ્શન ખરીદો છો, ત્યારે તમે ફક્ત પ્રીમિયમ ચૂકવો છો. જ્યાં સુધી વિકલ્પનો ઉપયોગ કરવામાં ન આવે ત્યાં સુધી ફ્યુચર્સ પોઝિશન માટે માર્જિન જાળવવાની કોઈ જવાબદારી નથી. જો કે, જો તમારો ઓપ્શન ITM અથવા CTM સમાપ્ત થવાની સંભાવના છે અને તમે તેને સમાપ્તિ દરમિયાન રાખવા માંગો છો, તો તમારે પરિણામી ફ્યુચર્સ પોઝિશનને ટેકો આપવા માટે પૂરતા માર્જિન સાથે તમારા એકાઉન્ટને ફંડ આપવા માટે તૈયાર રહેવું આવશ્યક છે.

આ જગ્યાએ ડેવોલ્વમેન્ટ માર્જિન કામમાં આવે છે. તે સુનિશ્ચિત કરે છે કે જે વેપારીઓ તેમના ITM / CTM વિકલ્પોને ફ્યુચર્સમાં લઈ જવા માંગે છે તેમની પાસે સમાપ્તિ પહેલાં જરૂરી મૂડી હોય છે.

એક્સચેન્જો વિતરણને કેવી રીતે સંભાળે છે

સમાપ્તિના થોડા દિવસ પહેલાં, એક્સચેન્જો સંવેદનશીલતાનું વિશ્લેષણ કરે છે-એક "શું-જો" દૃશ્ય- પ્રવર્તમાન બજારની કિંમતોના આધારે કઈ હડતાળ ITM અથવા CTM થવાની સંભાવના છે તે ઓળખવા માટે. આ રિપોર્ટના આધારે, તેઓ તે પદો પર વિતરણ માર્જિનની જરૂરિયાતો સોંપવાનું શરૂ કરે છે.

માર્જિન ફંડિંગ કેવી રીતે કામ કરે છે તે અહીં આપેલ છે:

• આવશ્યક માર્જિનનું 50% સમાપ્તિના એક દિવસ પહેલાં ઉપલબ્ધ હોવું જોઈએ.
• બાકીના 50%ને સમાપ્તિના દિવસે ભંડોળ પૂરું પાડવું આવશ્યક છે.

ઉદાહરણઃ ગોલ્ડ વિકલ્પો (ઓક્ટોબર 2025)

ચાલો કહીએ કે ગોલ્ડ ઓપ્શન્સ કોન્ટ્રેક્ટ 28 ઓક્ટોબર 2025 ના રોજ સમાપ્ત થાય છે, અને સંબંધિત ગોલ્ડ ફ્યુચર્સ કોન્ટ્રેક્ટ 5 નવેમ્બર 2025 ના રોજ સમાપ્ત થાય છે.

• જો તમારી પાસે ₹59,000 કોલ ઓપ્શન છે અને DSP ₹59,200 છે, તો તમારો ઓપ્શન ITM છે.
• 27 ઑક્ટોબરના રોજ, તમારે ખાતરી કરવી આવશ્યક છે કે લાંબા ગોલ્ડ ફ્યુચર્સ પોઝિશન માટે જરૂરી અડધા માર્જિન તમારા ખાતામાં ઉપલબ્ધ છે.
• 28 ઑક્ટોબરના રોજ, વિતરણ પૂર્ણ કરવા માટે બાકીના માર્જિનને ભંડોળ આપવું આવશ્યક છે.

માર્જિન પર ઑપ્શનની ઊંડાઈની અસર

તમારા વિકલ્પને વધુ ગાઢ બનાવો ITM, ઓછા વિતરણ માર્જિનની જરૂર છે. આનું કારણ એ છે કે વિકલ્પનું આંતરિક મૂલ્ય માર્જિન જવાબદારીના ભાગને ઑફસેટ કરે છે. તેનાથી વિપરીત, CTM વિકલ્પો, જે બોર્ડરલાઇન ITM છે, ઉચ્ચ માર્જિન આવશ્યકતાઓને આકર્ષે છે, કારણ કે તેમની આંતરિક મૂલ્ય ઓછામાં ઓછી અથવા અનિશ્ચિત છે.

આ માળખું વેપારીઓને તેમની સ્થિતિઓનું નજીકથી નિરીક્ષણ કરવા અને સમાપ્તિ પહેલાં કસરત કરવી કે બહાર નીકળવું તે વિશે માહિતગાર નિર્ણયો લેવા માટે પ્રોત્સાહિત કરે છે.

ડેવલપમેન્ટ મેપિંગ: તમારો વિકલ્પ શું બની જાય છે

વિવિધ ઓપ્શન પોઝિશન ફ્યુચર્સમાં કેવી રીતે રૂપાંતરિત થાય તે માટે અહીં એક ઝડપી રેફરન્સ છે:

તેથી, જો તમારી પાસે મેન્થા ઓઇલ ₹920 છે અને DSP ₹910 છે, તો તમારી સ્થિતિ ₹920 ના ટૂંકા મેન્થા ઓઇલ ફ્યુચર્સ કોન્ટ્રેક્ટમાં વહેંચવામાં આવશે, જો તમે માર્જિન આવશ્યકતાઓ પૂર્ણ કરો છો.

બહાર નીકળવું: જ્યારે તમે વિતરણને ટાળી શકો છો

એવા કિસ્સાઓ હોઈ શકે છે જ્યાં ITM વિકલ્પનો ઉપયોગ કરવો ફાયદાકારક નથી:

• કરવેરા: કસરતથી મૂડી લાભ અથવા સટ્ટાકીય ઇન્કમ થઈ શકે છે.
• ટ્રાન્ઝૅક્શન ખર્ચ: બ્રોકરેજ, એક્સચેન્જ ફી અને ડિલિવરી શુલ્ક લાભ કરતાં વધી શકે છે.
• વ્યૂહાત્મક કારણો:તમે પોઝિશનમાંથી બહાર નીકળી શકો છો અને ફ્યુચર્સ કોન્ટ્રાક્ટ રાખવાનું ટાળી શકો છો.

આવા કિસ્સાઓમાં, તમે ઑટોમેટિક વિતરણને રોકવા માટે વિપરીત સૂચના સબમિટ કરી શકો છો. આ તમારા ટ્રેડિંગ ટર્મિનલ દ્વારા સમાપ્તિ પહેલાં કરવું આવશ્યક છે.

18.5 મુખ્ય ટેકઅવે

• કોમોડિટીના વિકલ્પો ભારતમાં 2017 માં રજૂ કરવામાં આવ્યા હતા, જેમાં સોનાથી શરૂ કરીને અને બહુવિધ સંપત્તિઓમાં વિસ્તરણ કરવામાં આવ્યું હતું.
• આ વિકલ્પો ફ્યૂચર્સ કોન્ટ્રાક્ટ પર લખવામાં આવે છે, સ્પૉટ કિંમતો પર નહીં, જે તેમને ડેરિવેટિવ્સ પર ડેરિવેટિવ્સ બનાવે છે.
• બ્લૅક 76 એ યોગ્ય કિંમતનું મોડેલ છે, જે સ્પૉટ કિંમતને ફ્યુચર્સ કિંમત સાથે બદલીને ડિસ્કાઉન્ટિંગ કરે છે.
• કોમોડિટી વિકલ્પો માટે બ્લેક-સ્કોલ્સનો ઉપયોગ કરવાથી અચોક્કસ પ્રીમિયમ અને ગ્રીક થાય છે.
• ઑપ્શન્સ એસિમેટ્રિક પેઑફ ઑફર કરે છે, જે વેપારીઓને કિંમતની હિલચાલમાં ભાગ લેતી વખતે નુકસાનને મર્યાદિત કરવાની મંજૂરી આપે છે.
• મોટાભાગના કરારો યુરોપિયન-શૈલીની કવાયતને અનુસરે છે, જેનો અર્થ છે કે તેનો ઉપયોગ માત્ર સમાપ્તિ પર જ કરી શકાય છે.
• સીટીએમ વિકલ્પોને વિકસિત કરવા માટે સ્પષ્ટ સૂચનાની જરૂર છે, જ્યારે જ્યાં સુધી પસંદ ન કરવામાં આવે ત્યાં સુધી આઇટીએમ વિકલ્પો ઑટો-કન્વર્ટ કરવામાં આવે છે.
• ડેવોલ્વમેન્ટ માર્જિનને બે તબક્કામાં ભંડોળ આપવું આવશ્યક છે, જે સુનિશ્ચિત કરે છે કે વેપારીઓ ફ્યુચર્સ એક્સપોઝર માટે તૈયાર છે.
• સ્ટ્રાઇકની પસંદગી અને મનીનેસનું વર્ગીકરણ ઇક્વિટી વિકલ્પોથી થોડું અલગ છે, જેમાં સિરીઝ દીઠ 31 સ્ટ્રાઇક છે.
• વેપારીઓએ સમાપ્તિની નજીકથી દેખરેખ રાખવી આવશ્યક છે, જો જરૂરી હોય તો સૂચનાઓ સબમિટ કરવી આવશ્યક છે, અને ખર્ચ અને વ્યૂહરચના સામે વજન વધારવું આવશ્યક છે.

18.5 મજેદાર પ્રવૃત્તિ

ફન ઍક્ટિવિટી: “મોડેલ મૅચ”

ક્રૂડ ઓઇલ વિકલ્પો માટે કયા ભાવ મોડલ?

• બ્લૅક-સ્કૉલ્સ
• બ્લૅક 76

જવાબ: ફ્યુચર્સ પરના વિકલ્પો માટે બ્લૅક 76 નો યોગ્ય ઉપયોગ કરવામાં આવે છે.