રાજકોષીય નીતિ વિરુદ્ધ નાણાકીય નીતિ: કોણ ખરેખર અર્થતંત્રને નિયંત્રિત કરે છે

• મેક્રોઇકોનોમિક્સના સતત વિકસતા પરિદૃશ્યમાં, બે શક્તિશાળી સાધનો આર્થિક વ્યવસ્થાપનમાં અગ્રણી છે: રાજકોષીય નીતિ અને નાણાકીય નીતિ. આ પદ્ધતિઓ, જે ક્રમશઃ સરકારો અને કેન્દ્રીય બેંકો દ્વારા રચાયેલ છે, રાષ્ટ્રીય અર્થતંત્રોના માર્ગને આકાર આપે છે, ફુગાવો, રોજગાર અને વૃદ્ધિને પ્રભાવિત કરે છે અને આખરે નાગરિકોની આર્થિક સુખાકારી નક્કી કરે છે. પરંતુ જ્યારે વાસ્તવિક નિયંત્રણની વાત આવે છે-જે ખરેખર આર્થિક જહાજને ચલાવે છે?
• 2020 માં, કોવિડ-19 એ ભારતના આર્થિક એન્જિનને વિક્ષેપિત કર્યા હોવાથી, સરકાર અને રિઝર્વ બેંક ઑફ ઇન્ડિયા (આરબીઆઈ) એ સંકલિત પૉલિસી પ્રતિસાદ અમલમાં મૂક્યો હતો. નાણાં મંત્રાલય, નિર્મલા સીતારમણ હેઠળ, ₹20 લાખ કરોડના આત્મનિર્ભર ભારત નાણાંકીય પ્રોત્સાહનની શરૂઆત કરી, જેમાં સીધા લાભ ટ્રાન્સફર, એમએસએમઇ માટે ક્રેડિટ ગેરંટી અને માંગ અને રોજગારને પુનર્જીવિત કરવા માટે ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર ખર્ચનો સમાવેશ થાય છે.
• આ સાથે, આરબીઆઇની મોનેટરી પૉલિસી કમિટીએ રેપો રેટને 5.15% થી 4.00% સુધી ઘટાડ્યો, સીઆરઆરમાં ઘટાડો કર્યો અને લક્ષિત લોન્ગ ટર્મ રેપો ઓપરેશન્સ (ટીએલટીઆરઓ) દ્વારા ઇન્ફ્યુઝ્ડ લિક્વિડિટી. જ્યારે રાજકોષીય નીતિ પુરવઠા-બાજુની અવરોધો અને સામાજિક કલ્યાણને સંબોધિત કરે છે, ત્યારે નાણાંકીય નીતિએ ધિરાણની ઉપલબ્ધતા અને નાણાંકીય બજારની સ્થિરતા સુનિશ્ચિત કરી છે. 2021 ના અંતમાં ફુગાવો વધ્યો હોવાથી, આરબીઆઇએ લિક્વિડિટીને સામાન્ય કરવાનું શરૂ કર્યું, જ્યારે સરકારે નાણાકીય સહાયને ઘટાડ્યું. આ એપિસોડ દર્શાવે છે કે રાજકોષીય નીતિ માળખાકીય પુનઃપ્રાપ્તિને વેગ આપે છે, પરંતુ નાણાંકીય નીતિ મેક્રોઇકોનોમિક સ્થિરતાને લગાવે છે-ખાસ કરીને જ્યારે સમય સમાન હોય ત્યારે.
• આ બ્લૉગ નાણાંકીય અને નાણાંકીય નીતિ વચ્ચેની બારીકીઓ, ઇન્ટરસેક્શન અને તણાવનું અન્વેષણ કરે છે, જે તેમની ભૂમિકાઓ, સાધનો, અસરકારકતા અને નાજુક સંતુલનનું વ્યાપક દૃશ્ય પ્રદાન કરે છે.

મૂળભૂત બાબતોની સમજ

રાજકોષીય નીતિઃ સરકારનો આર્થિક લાભ

રાજકોષીય નીતિ આર્થિક સ્થિતિને પ્રભાવિત કરવા માટે સરકારી ખર્ચ અને કરવેરાનો ઉપયોગ કરે છે. તે ચૂંટાયેલા અધિકારીઓ, સામાન્ય રીતે નાણાં અથવા ટ્રેઝરી મંત્રાલય દ્વારા બનાવવામાં આવે છે અને તે રાષ્ટ્રીય બજેટ અને કાયદાકીય માળખામાં શામેલ છે.

રાજકોષીય નીતિના મુખ્ય સાધનોમાં શામેલ છે:

• ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર, શિક્ષણ, હેલ્થકેર અને કલ્યાણ પર સરકારી ખર્ચ
• આવકવેરા, કોર્પોરેટ કર અને પરોક્ષ કર સહિત કરવેરા નીતિઓ
• સબસિડી અને માંગને ઉત્તેજીત કરવા અથવા અસુરક્ષિત જૂથોને ટેકો આપવા માટે ચુકવણીઓ ટ્રાન્સફર કરો

રાજકોષીય નીતિ વિસ્તરણીય અથવા સંકોચનકારી હોઈ શકે છે (ફુગાવાને ઠંડા કરવા માટે ખર્ચ ઘટાડવો અથવા કર વધારવો).

નાણાકીય નીતિ: સેન્ટ્રલ બેંકની ચોકસાઈનું સાધન

નાણાકીય નીતિ દેશની મધ્યસ્થ બેંક, જેમ કે ભારતીય રિઝર્વ બેંક (આરબીઆઈ), ફેડરલ રિઝર્વ (યુએસ) અથવા યુરોપિયન સેન્ટ્રલ બેંક (ઇસીબી) નું ડોમેન છે. તેનો પ્રાથમિક લક્ષ્ય ભાવની સ્થિરતા જાળવવા, ફુગાવાને નિયંત્રિત કરવા અને ટકાઉ આર્થિક વિકાસને ટેકો આપવાનો છે.

નાણાકીય નીતિના મુખ્ય સાધનોમાં શામેલ છે:

• વ્યાજ દરમાં ઍડજસ્ટમેન્ટ (દા.ત., રેપો રેટ, રિવર્સ રેપો રેટ)
• ઓપન માર્કેટ ઓપરેશન્સ (સરકારી સિક્યોરિટીઝની ખરીદી/વેચાણ)
• અનામત આવશ્યકતાઓ (સીઆરઆર, એસએલઆર)
• લિક્વિડિટી મેનેજમેન્ટ ટૂલ્સ (દા.ત., માર્જિનલ સ્ટેન્ડિંગ સુવિધા)

નાણાકીય નીતિ પણ વિસ્તરણીય હોઈ શકે છે (ઉધાર અને ખર્ચને પ્રોત્સાહિત કરવા માટે વ્યાજ દરો ઘટાડવા) અથવા સંકોચનકારી (ફુગાવાને રોકવા માટે દરો વધારવા).

બેની તુલના કરવી: વ્યૂહાત્મક ઓવરવ્યૂ

યુદ્ધનો ટગ: ખરેખર અર્થતંત્રને કોણ નિયંત્રિત કરે છે?

જવાબ બાઇનરી નથી. બંને પૉલિસીઓ પર આધાર રાખે છે, અને તેમની અસરકારકતા ઘણીવાર સંકલન પર આધાર રાખે છે. જો કે, તેમનો પ્રભાવ આર્થિક સંદર્ભના આધારે અલગ હોય છે.

મંદી દરમિયાન

• મંદીમાં, રાજકોષીય નીતિ ઘણીવાર લીડ લે છે. સરકારો ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર પર ખર્ચ વધારી શકે છે અથવા માંગને વેગ આપવા માટે કર છૂટ ઑફર કરી શકે છે. ઉદાહરણ તરીકે, કોવિડ-19 મહામારી દરમિયાન, દેશોએ પરિવારો અને વ્યવસાયોને ટેકો આપવા માટે વિશ્વભરમાં મોટા નાણાંકીય પ્રોત્સાહન પૅકેજો શરૂ કર્યા હતા.
• આ દરમિયાન, નાણાકીય નીતિ વ્યાજ દરો ઘટાડીને અને બેન્કિંગ સિસ્ટમમાં લિક્વિડિટીને ઇન્જેક્ટ કરીને આ પ્રયત્નોને પૂર્ણ કરે છે. પરંતુ ઊંડા મંદીમાં, ખાસ કરીને જ્યારે વ્યાજ દરો પહેલેથી જ શૂન્ય નજીક હોય, ત્યારે નાણાંકીય નીતિ લિક્વિડિટી ટ્રેપ પર અસર કરી શકે છે, જે તેની અસરકારકતાને મર્યાદિત કરી શકે છે.

ફુગાવાના સમયગાળા દરમિયાન

• જ્યારે ફુગાવો વધે છે, ત્યારે નાણાંકીય નીતિ પ્રાથમિક સાધન બની જાય છે. કેન્દ્રીય બેંકોએ વ્યાજદરમાં વધારો કર્યો છે, જેથી લોનની માંગમાં ઘટાડો થાય. આ 2022-2023 માં સ્પષ્ટ હતું, જ્યારે કેન્દ્રીય બેંકોએ મહામારી પછીના ફુગાવાનો સામનો કરવા માટે વૈશ્વિક સ્તરે નાણાંકીય નીતિને કડક કરી હતી.
• નાણાકીય નીતિ, જો ફુગાવા દરમિયાન વિસ્તરણકારી હોય, તો સમસ્યા વધુ ખરાબ થઈ શકે છે. તેથી, સરકારોને નાણાંકીય કઠોરતાને ટેકો આપવા માટે સંકોચનકારી પગલાંઓ અપનાવવાની, ખર્ચમાં ઘટાડો અથવા કર વધારવાની જરૂર પડી શકે છે.

કેસ સ્ટડીઝ: રિયલ-વર્લ્ડ ડાયનેમિક્સ

ભારતનું પોલિસી મિક્સ

ભારતમાં, આરબીઆઇ તેની મોનેટરી પૉલિસી કમિટી (એમપીસી) દ્વારા નાણાંકીય નીતિનું સંચાલન કરે છે, જ્યારે નાણાં મંત્રાલય નાણાકીય નિર્ણયોનું સંચાલન કરે છે. આ સંસ્થાઓ વચ્ચે સંકલન મહત્વપૂર્ણ છે.

• 2016-2019: આરબીઆઈએ વૃદ્ધિને ટેકો આપવા માટે આકર્ષક નાણાંકીય નીતિ જાળવી રાખી હતી, જ્યારે સરકાર રાજકોષીય એકીકરણ પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરે છે.
• 2020-2021: મહામારી-પ્રેરિત મંદીનો સામનો કરવો પડ્યો, બંને પૉલિસીઓ વિસ્તૃત બની ગઈ, આરબીઆઇએ ઘટાડેલા દરો અને સરકારે આત્મનિર્ભર ભારત સ્ટિમ્યુલસ પૅકેજો શરૂ કર્યા.

આ ઉદાહરણો દર્શાવે છે કે માત્ર નીતિ જ પૂરતી નથી-ખાસ કરીને સંકટમાં. તેમની સમન્વય આવશ્યક છે.

પડકારો અને મર્યાદાઓ

રાજકોષીય નીતિ અવરોધો

• રાજકીય ગ્રિડલૉક અમલીકરણમાં વિલંબ કરી શકે છે.
• બજેટની ખાધ અને જાહેર ઋણ મર્યાદા ખર્ચની ક્ષમતા.
• લક્ષ્યાંકિત સમસ્યાઓ સંસાધનોની અકાર્યક્ષમ ફાળવણી તરફ દોરી શકે છે.

નાણાકીય નીતિના અવરોધો

• લિક્વિડિટી ટ્રેપ્સ ઊંડા મંદીમાં અસરકારકતા ઘટાડે છે.
• ટ્રાન્સમિશનમાં વિલંબ વાસ્તવિક અર્થતંત્ર પર અસર કરી શકે છે.
• સેક્ટર-વિશિષ્ટ હસ્તક્ષેપો માટે મર્યાદિત અવકાશ.

આદર્શ પરિસ્થિતિ: નીતિ સંકલન

જ્યારે નાણાકીય અને નાણાંકીય નીતિઓ સંરેખિત હોય, ત્યારે તેમની સંયુક્ત અસર મેક્રોઇકોનોમિક પરિણામોને નોંધપાત્ર રીતે વધારી શકે છે. સિનર્જી કેવી રીતે કામ કરે છે તે અહીં આપેલ છે:

વિસ્તરણીય નાણાકીય + સહાયક નાણાંકીય = મંદીની રિકવરી

રાજકોષીય નીતિમાં વધારો થયો સરકારી ખર્ચ અથવા કર કપાત દ્વારા માંગને વધારો. નાણાકીય નીતિ વ્યાજ દરો ઘટાડે છે અથવા કરજ અને રોકાણને પ્રોત્સાહિત કરવા માટે લિક્વિડિટીને ઇન્જેક્ટ કરે છે. એકસાથે, તેઓ એકંદર માંગને ઉત્તેજન આપે છે, બેરોજગારી ઘટાડે છે અને રિકવરીને વેગ આપે છે. 

 સંકોચનકારી નાણાકીય + ટાઇટ નાણાંકીય = ફુગાવો નિયંત્રણ

રાજકોષીય પ્રતિબંધ (ખર્ચ ઘટાડવો અથવા કર વધારવો) વધારાની માંગને ઘટાડે છે. નાણાકીય કઠોરતા (વ્યાજ દરોમાં વધારો) ક્રેડિટ વૃદ્ધિ અને ફુગાવાના દબાણને અટકાવે છે. જ્યારે ફુગાવો માંગ-આધારિત હોય અને વ્યાપક-આધારિત કૂલિંગની જરૂર હોય ત્યારે આ કૉમ્બિનેશન અસરકારક છે.

 પૉલિસી સંઘર્ષ: જ્યારે સંકલન બ્રેકડાઉન થાય છે

આદર્શ હોવા છતાં, ઘણીવાર વિવિધ આદેશો અને રાજકીય દબાણને કારણે સંઘર્ષ ઉદ્ભવે છે:

લોકપ્રિય રાજકોષીય પગલાં (દા.ત., સબસિડી, ચૂંટણી પહેલાં કર કપાત) ટૂંકા ગાળાની માંગને વેગ આપી શકે છે. કેન્દ્રીય બેંકો, ભાવની સ્થિરતા પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરે છે, નાણાકીય નીતિને કડક કરીને પ્રતિસાદ આપી શકે છે. આ બજારોમાં મિશ્ર સિગ્નલ મોકલે છે, નીતિની વિશ્વસનીયતાને ઘટાડે છે અને અસરકારકતાને હળવી કરી શકે છે. ઉદાહરણ: જો રાજકોષીય વિસ્તરણ ફુગાવાને બળ આપે છે, તો નાણાંકીય સખત તેની અસરને નિષ્ક્રિય કરી શકે છે, જે નીતિ લકવો તરફ દોરી જાય છે.

 લીડ કોણ લેવી જોઈએ?

નેતૃત્વ આર્થિક ચક્ર અને પડકારની પ્રકૃતિ પર આધારિત છે:

 મંદીમાં: રાજકોષીય નીતિની આગેવાની

સરકારો ખર્ચ અને ટ્રાન્સફર દ્વારા સીધી માંગને ઇન્જેક્ટ કરી શકે છે. નાણાંકીય નીતિ દરોને ઓછા રાખીને અને લિક્વિડિટી સુનિશ્ચિત કરીને સપોર્ટ કરે છે. બેરોજગારી અને માંગના આંચકાઓને દૂર કરવામાં રાજકોષીય સાધનો વધુ લક્ષિત અને તાત્કાલિક છે.

મોંઘવારીમાં વધારો: નાણાંકીય નીતિ લીડ

મધ્યસ્થ બેંકો દરો વધારવા અને નાણાં પુરવઠાને નિયંત્રિત કરવા માટે ઝડપથી કાર્ય કરે છે. રાજકોષીય નીતિએ ફુગાવાને વધારવા માટે વિસ્તરણની ચાલને ટાળવી જોઈએ. મોંઘવારીની અપેક્ષાઓને મેનેજ કરવામાં નાણાંકીય સાધનો વધુ સચોટ અને સમયસર છે.

સામાન્ય સમયમાં: નાણાંકીય એન્કર, રાજકોષીય નિર્માણ

નાણાકીય નીતિ કિંમત અને નાણાંકીય સ્થિરતા જાળવે છે. રાજકોષીય નીતિ લાંબા ગાળાના માળખાકીય સુધારાઓ પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરે છે- માળખાગત સુવિધાઓ, શિક્ષણ, ઉત્પાદકતા. આ વિભાગ વિકાસની ગતિ સાથે મેક્રો સ્થિરતા સુનિશ્ચિત કરે છે.

 નાણાકીય નીતિ શા માટે વધુ આગાહી કરી શકાય છે

કેન્દ્રીય બેંકો સ્વતંત્ર છે અને ફુગાવાને લક્ષ્યાંકિત માળખા દ્વારા માર્ગદર્શિત છે. તેમના નિર્ણયો ડેટા-સંચાલિત છે અને રાજકીય ચક્ર દ્વારા ઓછા પ્રભાવિત છે. બીજી તરફ, રાજકોષીય નીતિ બજેટ અવરોધો, ચૂંટણી દબાણ અને કાયદાકીય વિલંબને આધિન છે. તેથી, નાણાંકીય નીતિ વધુ સુસંગતતા પ્રદાન કરે છે, જ્યારે નાણાકીય નીતિ અસ્થિર પરંતુ પરિવર્તનશીલ હોઈ શકે છે.

નિષ્કર્ષ: સંતુલિત સમીકરણ

નાણાકીય અને નાણાંકીય નીતિઓ એક જ સિક્કાની બે બાજુઓ છે. તેઓ વિશિષ્ટ હેતુઓ પ્રદાન કરે છે પરંતુ મેક્રોઇકોનોમિક સ્થિરતા પ્રાપ્ત કરવા માટે સંરેખિત હોવું આવશ્યક છે. જ્યારે સરકારો પર્સ સ્ટ્રિંગ્સને નિયંત્રિત કરે છે, ત્યારે કેન્દ્રીય બેંકો નાણાંના પ્રવાહનું સંચાલન કરે છે. સિંગલ-હેન્ડલી સ્ટિયર ઇકોનોમી નથી, પરંતુ એક સાથે, તેઓ એક શક્તિશાળી બંને બનાવે છે. નીતિ નિર્માતાઓ, અર્થશાસ્ત્રીઓ અને નાગરિકો માટે સમાન રીતે, આ ગતિશીલતાને સમજવું આર્થિક ચક્રને નેવિગેટ કરવા, નીતિમાં ફેરફારની અપેક્ષા રાખવા અને માહિતગાર નાણાંકીય નિર્ણયો લેવા માટે મહત્વપૂર્ણ છે.