कंपनी की कार्रवाई को समझना जो इक्विटी को प्रभावित करती है

12.1. परिचय

कंपनियां बड़ी बदलाव करती हैं क्योंकि वे किसी अन्य कंपनी के साथ विकसित होती हैं, विकसित होती हैं, परिपक्व होती हैं या मिलती हैं. इनमें से कुछ परिवर्तनों के परिणामस्वरूप सामान्य शेयरों की संख्या में बदलाव होता है - वर्तमान में शेयरधारकों द्वारा धारित सामान्य शेयरों की संख्या.

विभिन्न कॉर्पोरेट एक्शन इक्विटी बकाया को प्रभावित कर सकते हैं:

• पहली बार लोगों को शेयर बेचना (जब एक प्राइवेट कंपनी पब्लिक कंपनी बन जाती है), जो शुरुआती पब्लिक ऑफरिंग (IPO) के रूप में निर्दिष्ट होता है

• शुरुआती सार्वजनिक प्रस्ताव के बाद किसी प्रस्ताव में जनता को शेयर बेचना, जो एक अनुभवी इक्विटी ऑफर या माध्यमिक इक्विटी ऑफर के रूप में निर्दिष्ट है

• शेयरधारकों से मौजूदा शेयर वापस खरीदना, जिन्हें शेयर री-परचेज़ या शेयर बायबैक कहा जाता है

• स्टॉक डिविडेंड जारी करना या स्टॉक का विभाजन करना

• वारंट का प्रयोग करने के बाद नया स्टॉक जारी करना

• अधिग्रहण के लिए फाइनेंस करने के लिए नया स्टॉक जारी करना

• स्पिनऑफ के रूप में निर्दिष्ट प्रक्रिया में सहायक कंपनी से एक नई कंपनी बनाना

12.2 प्रारंभिक सार्वजनिक ऑफर

एक प्राइवेट कंपनी और सार्वजनिक रूप से ट्रेड किए गए कंपनी के बीच मुख्य अंतर यह है कि एक प्राइवेट कंपनी के शेयर केवल निवेशकों को चुनने के लिए उपलब्ध हैं और सार्वजनिक बाजार पर ट्रेड नहीं किए जाते हैं. एक प्राइवेट कंपनी IPO के माध्यम से एक सार्वजनिक रूप से ट्रेड की गई कंपनी बन जाती है, जो पहली बार है कि यह सार्वजनिक बाजार में निवेशकों को नए शेयर बेचती है.

निजी कंपनियां कई कारणों से सार्वजनिक रूप से व्यापारिक कंपनियां बन जाती हैं. सबसे पहले, यह कंपनी को अधिक दृश्यता देता है, जिससे विकास के अवसरों के लिए पूंजी जुटाना आसान हो जाता है. यह प्रतिभाशाली स्टाफ को आकर्षित करने, ब्रांड जागरूकता बढ़ाने और ट्रेडिंग पार्टनर के साथ विश्वसनीयता प्राप्त करने में भी मदद करता है. इसके अलावा, यह उन शेयरधारकों को अधिक लिक्विडिटी प्रदान करता है जो अपने शेयर बेचना चाहते हैं या अतिरिक्त शेयर खरीदना चाहते हैं. IPO पर या उसके बाद, कुछ मूल शेयरधारक अपने कुछ शेयर बेचने का विकल्प चुन सकते हैं. यह तथ्य है कि शेयर अब सार्वजनिक बाजार में व्यापार करते हैं, शेयरों को अधिक तरल बनाते हैं और इस प्रकार बेचना आसान बनाते हैं. सार्वजनिक कंपनी बनने के लिए नुकसान को नियामक और प्रकटीकरण आवश्यकताओं में वृद्धि किया जाता है. IPO भी महंगे होते हैं; उनकी लागत आय का 10% हो सकती है.

उदाहरण: XYZ लिमिटेड, 2008 में स्थापित एक भारतीय कंपनी, ने सार्वजनिक रूप से व्यापारिक कंपनी बनने के इरादे की घोषणा की. शेयर बॉम्बे स्टॉक एक्सचेंज (BSE) और नेशनल स्टॉक एक्सचेंज (NSE) दोनों पर ट्रेड करने के लिए थे. कंपनी ने रु. 7,800 करोड़ का लेन-देन किया, लेकिन Rs.546crs मिलियन (IPO की पूरी आय का लगभग 7%) का भुगतान करना पड़ा.

12.3 अनुभवी इक्विटी ऑफरिंग

IPO के बाद, सार्वजनिक रूप से ट्रेड की गई कंपनियां अधिक पूंजी बढ़ाने के लिए अतिरिक्त शेयर बेच सकती हैं. IPO के बाद सार्वजनिक रूप से ट्रेड किए गए कंपनी द्वारा नए शेयरों की बिक्री को एक अनुभवी या माध्यमिक इक्विटी ऑफर कहा जाता है. आमतौर पर एक अनुभवी इक्विटी प्रदान करने वाली आईपीओ की तुलना में इससे जुड़ी कम लागत होती है. एक आम मौसम वाली इक्विटी से 5%-20% तक बकाया शेयरों की संख्या बढ़ जाती है. मौजूदा इन्वेस्टर के लिए जो अनुभवी इक्विटी ऑफरिंग में अतिरिक्त शेयर नहीं खरीदते हैं, शेयरों में बकाया वृद्धि इन्वेस्टर के स्वामित्व प्रतिशत को कम करती है.

उदाहरण: एक कंपनी X मानें जिसने 2000 से सार्वजनिक रूप से ट्रेड किया है, घोषणा की है कि यह एक अनुभवी इक्विटी ऑफर में जनता को अतिरिक्त शेयर बेचेगा. इसके अनुसार 547.8crs शेयर ₹22.25 शेयर पर जारी किए गए (= ₹12,189 करोड़ = 547.8crs-22.25). If the net proceeds that the company records in its books is Rs.12,006crs, then issuance costs is Rs. 183crs (= Rs.12,189crs -Rs.12,006crs, less than 2% of the proceeds). इस अनुभवी ऑफर के लिए जारी करने की लागत IPO की लागत से बहुत कम है.

12.4 री-परचेज़ शेयर करें

कंपनियां डिविडेंड का भुगतान करने की बजाय शेयर री-पर्चेज़ करके शेयरधारकों को कैश रिटर्न करने का विकल्प चुन सकती हैं. मान लीजिए कि कंपनी की निवल आय पुनर्खरीद से प्रभावित नहीं होती है, शेयर री-परचेज प्रति शेयर कंपनी की आय को बढ़ाएगा क्योंकि निवल आय कम से कम शेयरों द्वारा विभाजित की जाएगी. रीपर्चेज किए गए शेयर या तो कैंसल या रखे जाते हैं और कंपनी की बैलेंस शीट पर शेयरधारकों के इक्विटी अकाउंट में ट्रेजरी स्टॉक के रूप में रिपोर्ट किए जाते हैं. शेयर बकाया शेयर की संख्या में ट्रेजरी शेयर शामिल नहीं हैं. शेयर वापस खरीदने के लिए, कंपनी अन्य निवेशकों की तरह खुले बाजार पर शेयर खरीद सकती है या यह सीधे शेयरधारकों को पुनर्खरीदने के लिए एक औपचारिक ऑफर बना सकती है. शेयरधारक अपने शेयर बेचने का विकल्प चुन सकते हैं या कंपनी में निवेश रहने का विकल्प चुन सकते हैं. एक मौजूदा इन्वेस्टर के लिए जो शेयर नहीं बेचता है, शेयरों की संख्या में कमी से इन्वेस्टर की स्वामित्व प्रतिशत प्रभावी रूप से बढ़ जाती है

उदाहरण: 2 मिलियन सामान्य शेयर बकाया और ₹50 की वर्तमान स्टॉक कीमत वाली कंपनी अपने शेयरधारकों को 1 मिलियन वितरित करना चाहती है. कंपनी अपने शेयर बेचने के लिए तैयार शेयरधारकों से 0.50 पैसे (1 मिलियन/2 मिलियन शेयर) या 20,000 शेयर वापस खरीद सकती है (20,000 शेयर x 50 = ₹10,00,000), मान सकती है कि कंपनी अपने वर्तमान मार्केट वैल्यू पर शेयर खरीद सकती है. री-परचेज के बाद, बकाया शेयरों की संख्या 1.98million (2 मिलियन - 20,000) तक कम हो जाएगी.

12.5 स्टॉक विभाजन और स्टॉक लाभांश

कंपनियां अवसर पर, स्टॉक विभाजन या स्टॉक लाभांश जारी कर सकती हैं. स्टॉक स्प्लिट तब होता है जब कोई कंपनी निर्दिष्ट संख्या में सामान्य शेयरों के साथ एक मौजूदा सामान्य शेयर की जगह बदलती है. स्टॉक डिविडेंड एक लाभांश है जिसमें कंपनी अपने सामान्य शेयरधारकों को अतिरिक्त शेयर वितरित करती है. स्टॉक विभाजन और स्टॉक लाभांश दोनों ही शेयरों की संख्या बढ़ाते हैं, लेकिन वे स्वामित्व के किसी भी एकल शेयरधारक के अनुपात को बदलते नहीं हैं.

जब कोई कंपनी अपना स्टॉक विभाजित करती है या स्टॉक डिविडेंड जारी करती है, तो मौजूदा शेयरधारकों को उनके वर्तमान स्वामित्व प्रतिशत के आधार पर आनुपातिक रूप से शेयरों की संख्या बढ़ाती है और अतिरिक्त शेयर जारी किए जाते हैं. कंपनी का समग्र मूल्य बदलना नहीं चाहिए, इसलिए प्रत्येक शेयर की कीमत कम होनी चाहिए. लेकिन किसी भी सिंगल शेयरधारक के कुल शेयर की वैल्यू में बदलाव नहीं होना चाहिए. आइए एक उदाहरण के माध्यम से स्टॉक स्पिल्ट और स्टॉक डिविडेंड के प्रभाव को समझते हैं.

उदाहरण: एक कंपनी के पास 24,000 शेयर बकाया है और प्रत्येक शेयर ट्रेड ₹75 है. एक निवेशक के पास 900 शेयर हैं.

स्टॉक विभाजन- कंपनी तीन-दो स्टॉक के विभाजन की घोषणा करती है. इसका मतलब यह है कि इन्वेस्टर के पास हर दो शेयर वर्तमान में हैं, उसे रिप्लेसमेंट में तीन शेयर प्राप्त होंगे. इसलिए, स्टॉक विभाजित होने के बाद उसके पास 1,350 शेयर होंगे. (900/2) x 3 = 1,350 शेयर

स्टॉक डिविडेंड- कंपनी 50% स्टॉक डिविडेंड-यह घोषित करती है, वर्तमान में इन्वेस्टर के पास हर शेयर के लिए, उसे अतिरिक्त 0.5 शेयर प्राप्त होंगे. दूसरे शब्दों में, उसके पास 1,350 शेयर होंगे. 900 x 1.5 = 1,350 शेयर

स्टॉक स्प्लिट या स्टॉक डिविडेंड प्रत्येक शेयरधारक की कंपनी के अनुपात स्वामित्व में बदलाव नहीं करता है. शेयरधारक शेयरों की बढ़ती संख्या के लिए कोई अतिरिक्त राशि इन्वेस्ट नहीं करते हैं, और स्टॉक स्प्लिट या स्टॉक डिविडेंड कंपनी के ऑपरेशन पर कोई प्रभाव नहीं पड़ता है. कंपनी के शेयर और इन्वेस्टर के शेयर की कुल वैल्यू स्टॉक स्प्लिट या स्टॉक डिविडेंड द्वारा अपरिवर्तित होती है.

यह देखते हुए कि स्टॉक विभाजित होता है और स्टॉक डिविडेंड कंपनी के संचालन या मूल्य पर कोई प्रभाव नहीं पड़ता है, तो आपको क्यों लगता है कि कंपनियां इन कार्यों को लेती हैं? एक स्पष्टीकरण यह है कि कंपनी अच्छी तरह से करती है और इसके एसेट और लाभ में वृद्धि होती है, स्टॉक की कीमत बढ़ने की संभावना है. कुछ समय में, स्टॉक की कीमत इतनी अधिक हो सकती है कि कुछ निवेशकों के लिए शेयर किफायती नहीं होते हैं और लिक्विडिटी कम हो जाती है. स्टॉक स्प्लिट या स्टॉक डिविडेंड का प्रभाव कंपनी के स्टॉक की कीमत को कम करने, इन्वेस्टर के लिए स्टॉक को अधिक किफायती बनाने और इस तरलता में सुधार करने का प्रभाव होगा. यह ध्यान रखना महत्वपूर्ण है कि कंपनी के स्टॉक की किफायती स्टॉक का मूल्यांकन किया गया है या नहीं. यह है, प्रति शेयर ₹1000 की स्टॉक कीमत वाली कंपनी कुछ इन्वेस्टर के लिए किफायती नहीं हो सकती है, लेकिन तब भी तब भी अंडरवैल्यू मानी जा सकती है जब प्रति शेयर की कीमत प्रति शेयर प्रति शेयर की अनुमानित वैल्यू के साथ तुलना की जाती है. इसी प्रकार, अधिकांश इन्वेस्टर के लिए ₹5 प्रति शेयर की स्टॉक कीमत वाली कंपनी अभी भी अधिक कीमत पर अधिक कीमत वाली हो सकती है.

बहुत कम स्टॉक कीमतों वाली कंपनियां अपनी स्टॉक की कीमत बढ़ाने के लिए रिवर्स स्टॉक का विभाजन कर सकती हैं. इस मामले में, कंपनी बकाया शेयरों की संख्या को कम करती है. रिवर्स स्टॉक विभाजन का प्राथमिक कारण यह है कि अगर एक्सचेंज द्वारा निर्धारित न्यूनतम स्तर से कम स्तर पर स्टॉक की कीमत गिरती है, तो कंपनी अपने शेयर को पब्लिक एक्सचेंज से डिलिस्ट करने का जोखिम का सामना कर सकती है.

रिवर्स स्टॉक के विभाजन के बाद, शेयरधारक अभी भी उनके स्वामित्व वाले शेयरों के समान अनुपात का मालिक होंगे. दूसरे शब्दों में, रिवर्स स्टॉक विभाजन बकाया शेयरों की संख्या को कम करता है लेकिन कंपनी के शेयरधारक के अनुपात स्वामित्व को प्रभावित नहीं करता है. रिवर्स स्टॉक विभाजित होने के बाद, रिवर्स स्टॉक के विभाजन के अनुसार स्टॉक की कीमत एक से अधिक होनी चाहिए.

12.6 वारंट का व्यायाम

ऐसी कंपनियां जो कर्मचारियों को अतिरिक्त या बोनस क्षतिपूर्ति के रूप में वारंट जारी करती हैं, अगर वारंट का प्रयोग किया जाता है तो उन्हें शेयर बकाया बढ़ाना पड़ सकता है. अगर कोई निवेशक वारंट करता है, तो जारी करने वाली कंपनी की शेयरों की संख्या बकाया बढ़ जाती है और कंपनी के स्टॉक के अन्य सभी मौजूदा शेयरधारकों को उनके स्वामित्व प्रतिशत में कमी दिखाई देगी. यह देखते हुए कि ऐसे कई कर्मचारी हो सकते हैं जो आवर्ती आधार पर वारंट करते हैं, कंपनियां जो कर्मचारियों को क्षतिपूर्ति के रूप में वारंट करती हैं, आमतौर पर प्रत्येक वर्ष बकाया शेयरों में वृद्धि का अनुभव करेंगी. मौजूदा शेयरधारकों पर डाइल्यूशन प्रभाव को कम करने के लिए, ये कंपनियां वारंट का प्रयोग करने पर जारी अतिरिक्त शेयरों को ऑफसेट करने के लिए हर वर्ष एक छोटी मात्रा में शेयर खरीद सकती हैं.

12.7 अधिग्रहण

एक कंपनी अपने सभी शेयर बकाया खरीदने के लिए सहमत होकर दूसरी कंपनी प्राप्त कर सकती है. अधिग्रहित कंपनी के सभी बकाया शेयरों को कैश के लिए, प्राप्त करने वाली कंपनी में स्टॉक के लिए, या प्राप्त करने वाली कंपनी के कैश और स्टॉक के कॉम्बिनेशन के लिए रिडीम किया जाता है. अधिग्रहण करने वाली कंपनी और टार्गेट कंपनी (कंपनी को प्राप्त करने के लिए) के शेयरधारकों को आमतौर पर प्रस्तावित अधिग्रहण पर मतदान करने के लिए कहा जाता है. अगर कंपनी का अधिग्रहण करना छोटा है और प्राप्तकर्ता के पास पर्याप्त नकद है, तो नए शेयर जारी करने की आवश्यकता नहीं है. बड़े अधिग्रहण के लिए, प्राप्त करने वाली कंपनी नए शेयर जारी करके खरीद के लिए भुगतान कर सकती है. जारी किए गए नए शेयरों की राशि खरीद कीमत और दो कंपनियों की स्टॉक कीमतों के अनुपात पर निर्भर करती है. एक अधिग्रहण जिसमें कंपनी ट्रांज़ैक्शन को फाइनेंस करने के लिए अपने स्टॉक का उपयोग करती है, परिणामस्वरूप प्राप्त करने वाली कंपनी के शेयर बकाया में वृद्धि होती है. प्राप्त करने वाली कंपनी में मौजूदा शेयरधारकों के लिए, बकाया शेयर प्रभावी रूप से उनके स्वामित्व प्रतिशत को कम करते हैं.

12.8 स्पिनोफ

कंपनी स्पिनऑफ के रूप में निर्दिष्ट प्रक्रिया में मौजूदा सहायक कंपनी से एक नई कंपनी बना सकती है. नई इकाई के शेयर पैरेंट कंपनी के मौजूदा शेयरधारकों को वितरित किए जाते हैं. स्पिनऑफ के बाद, पेरेंट कंपनी के शेयरों का मूल्य शुरुआत में कम हो जाता है क्योंकि पेरेंट कंपनी की एसेट नई कंपनी को आवंटित राशि से कम हो जाती है. लेकिन शेयरधारक मूल्य में कमी के लिए उन्हें मुआवजा देने के लिए नवीन रूप से बनी कंपनी के शेयर प्राप्त करते हैं.

कंपनी का मैनेजमेंट कंपनी को दो अलग बिज़नेस में विभाजित करके अपने शेयरधारकों के लिए वैल्यू बनाने के प्रयास में एक स्पिनऑफ का आयोजन कर सकता है. स्पिनऑफ के पीछे तर्कसंगत यह है कि मार्केट दो अलग पर अधिक मूल्यांकन दे सकती है लेकिन इन संस्थाओं के लिए निर्धारित मूल्य की तुलना में अधिक विशेष कंपनियां जब वे पेरेंट कंपनी का हिस्सा थे.