कोलॅटरलाईज्ड डेब्ट ऑब्लिगेशन (सीडीओ) हे एक संरचित फायनान्स प्रॉडक्ट आहे जे होम लोन, कॉर्पोरेट लोन, क्रेडिट कार्ड प्राप्तीयोग्य किंवा बाँड्स सारख्या विविध डेब्ट इन्स्ट्रुमेंट्स एकत्रित करते आणि त्यांना ट्रांच म्हणून ओळखल्या जाणार्या विविध रिस्क कॅटेगरीमध्ये पुनर्पॅकेज करते, जे नंतर इन्व्हेस्टरला विकले जातात. भारतीय संदर्भात, नियामक सावधगिरी आणि तुलनेने विकसित दुय्यम बाजारपेठांमुळे पारंपारिक सीडीओ संरचना अद्याप व्यापकपणे प्रचलित नाहीत, तर भारतीय रिझर्व्ह बँक (आरबीआय) द्वारे नियंत्रित सिक्युरिटायझेशन व्यवहारांच्या स्वरूपात समान संकल्पना अस्तित्वात आहेत. यामध्ये बँका आणि नॉन-बँकिंग फायनान्शियल कंपन्यांद्वारे (एनबीएफसी) लोन्सचे बंडलिंग समाविष्ट आहे, जे नंतर म्युच्युअल फंड, इन्श्युरन्स कंपन्या आणि बँकांसारख्या इन्व्हेस्टरला विकले जातात. भारतातही, सीडीओच्या मागील कल्पना, क्रेडिट रिस्कचे पुनर्वितरण करणे आणि फायनान्शियल सिस्टीममध्ये लिक्विडिटी सुधारणे आहे. तथापि, 2008 च्या जागतिक आर्थिक संकटाचे धडे पाहता, भारतीय नियामकांनी जोखीम धारण, योग्य तपासणी आणि प्रकटीकरणाबाबत कठोर नियमांसह संवर्धनात्मक दृष्टीकोन घेतला आहे, जेणेकरून आर्थिक स्थिरता सुनिश्चित होईल आणि रिटेल इन्व्हेस्टरना अपारदर्शक आणि जोखमीचे कर्ज साधनांच्या संपर्कात राहण्यापासून संरक्षित केले जाईल.
सीडीओची यंत्रणा समजून घेणे
सीडीओची रचना
- अंतर्निहित डेब्ट ॲसेट्सचे पूलिंग: सीडीओ हाऊसिंग लोन, पर्सनल लोन्स, व्हेईकल लोन्स किंवा कॉर्पोरेट लोन यासारख्या विविध डेब्ट इन्स्ट्रुमेंट्सच्या एकत्रिततेसह सुरू होतो. भारतात, ही प्रोसेस सामान्यपणे बँक किंवा एनबीएफसी द्वारे त्यांच्या लोन पोर्टफोलिओला सुरक्षित करण्याची इच्छा असते.
- स्पेशल पर्पज व्हेईकल (एसपीव्ही) तयार करणे: हे पूल केलेली मालमत्ता विशेष हेतू-रिमोट स्पेशल पर्पज व्हेईकल (एसपीव्ही) कडे ट्रान्सफर केली जाते, जी कायदेशीररित्या विशिष्ट संस्था आहे. एसपीव्ही या ॲसेट्सद्वारे समर्थित सिक्युरिटीज जारी करते, थेट क्रेडिट एक्सपोजरपासून प्रभावीपणे ओरिजिनेटरला संरक्षित करते.
- सिक्युरिटीजचे ट्रँचिंग: एसपीव्ही जारी केलेल्या सिक्युरिटीजला विविध ट्रांच मध्ये विभाजित करते-सामान्यपणे सीनिअर, मेझानीन आणि इक्विटी म्हणून वर्गीकृत केले जाते. प्रत्येक ट्रांचमध्ये वेगवेगळी लेव्हलची क्रेडिट रिस्क आणि पेमेंटचे प्राधान्य असते. भारतात, जरी अशा प्रगत ट्रांचिंग व्यापक नसले तरी, काही सिक्युरिटाईज्ड डील्स क्रेडिट रिस्क वाटप करण्यासाठी समान टियर्ड स्ट्रक्चरचा वापर करतात.
- क्रेडिट वाढ: इन्व्हेस्टरला सिक्युरिटीज अधिक आकर्षक बनविण्यासाठी, क्रेडिट वाढ अनेकदा वापरली जाते. यामध्ये हमी, ओव्हर-कोलॅटरलायझेशन किंवा रिझर्व्ह फंड समाविष्ट असू शकतात. RBI सारखे भारतीय नियामक बाजारपेठेची अखंडता राखण्यासाठी अशा सुधारणांवर विशिष्ट मार्गदर्शक तत्त्वे आदेश देतात.
- रेटिंग आणि डिस्क्लोजर: भारतातील क्रेडिट रेटिंग एजन्सी या ट्रांचचेस स्वतंत्रपणे मूल्यांकन करतात, डिफॉल्टच्या शक्यतेचे मूल्यांकन करतात. तथापि, प्री-2008 रेटिंगचा जागतिक गैरवापर केल्यानंतर, RBI ला आता तपशीलवार प्रकटीकरण नियम आणि निरंतर देखरेख आवश्यक आहे.
- इन्व्हेस्टरला वितरण: एकदा रेटिंग दिले की, म्युच्युअल फंड, इन्श्युरन्स कंपन्या आणि बँकांसारख्या संस्थात्मक इन्व्हेस्टरला ट्रांच विकले जातात. जटिलता आणि नियामक सुरक्षेमुळे रिटेल सहभाग किमान आहे.
- कॅश फ्लो वाटप: अंडरलाईंग लोन रिपेमेंटमधून मिळणारे उत्पन्न वॉटरफॉल स्ट्रक्चरमध्ये ट्रांच धारकांना वितरित केले जाते-सीनिअर ट्रांच प्रथम भरले जातात, त्यानंतर मेझानीन आणि नंतर इक्विटी ट्रांच.
CDO चे लाईफसायकल
- लोनची उत्पत्ती: भारतातील सीडीओचे जीवनचक्र सामान्यपणे बँक, एनबीएफसी किंवा हाऊसिंग फायनान्स कंपन्यांद्वारे लोनच्या उत्पन्नासह सुरू होते. या लोन्समध्ये होम लोन, वाहन लोन किंवा एसएमई लोन्स सारख्या रिटेल ॲसेट्सचा समावेश असू शकतो.
- ॲसेट पूलिंग आणि निवड: ओरिजिनेटर क्रेडिट गुणवत्ता, मॅच्युरिटी प्रोफाईल आणि ॲसेट प्रकारावर आधारित या परफॉर्मिंग लोन्सचा पूल निवडतो. हे पूल संरचित उत्पादनासाठी अंतर्निहित मालमत्ता आधार तयार करते.
- स्पेशल पर्पज व्हेईकल (एसपीव्ही) कडे ट्रान्सफर: निवडलेले पूल एसपीव्ही कडे ट्रान्सफर केले जाते, जे केवळ सिक्युरिटाईज्ड इन्स्ट्रुमेंट्स जारी करण्यासाठी तयार केलेली स्वतंत्र कायदेशीर संस्था आहे. ही स्टेप सुनिश्चित करते की ॲसेट्स ओरिजिनेटरच्या बॅलन्स शीट मधून कायदेशीररित्या वेगळे आहेत.
- सिक्युरिटायझेशन आणि ट्रांचिंग: एसपीव्ही ॲसेट पूलद्वारे समर्थित सिक्युरिटीज जारी करते. हे अनेकदा विविध रिस्क-रिटर्न प्रोफाईल्ससह ट्रांचमध्ये संरचित केले जातात, जरी भारतीय नियम सध्या अधिक स्तराशिवाय सोपे, अधिक पारदर्शक संरचनांना अनुकूल आहेत.
- क्रेडिट रेटिंग आणि नियामक प्रकटीकरण: क्रेडिट रेटिंग एजन्सीज ॲसेट गुणवत्ता, ऐतिहासिक कामगिरी आणि क्रेडिट वाढीवर आधारित जारी केलेल्या ट्रांचसाठी रेटिंग नियुक्त करतात. इन्व्हेस्टरचे संरक्षण आणि मार्केट शिस्त सुनिश्चित करण्यासाठी आरबीआयने नियतकालिक प्रकटीकरण आणि तणाव चाचणी अनिवार्य केली आहे.
कोलॅटरलाईज्ड डेब्ट दायित्वांचे प्रकार
- लोन पोर्टफोलिओवर आधारित सीडीओ (पारंपारिक सीडीओ): भारतीय बाजारात, होम लोन, मायक्रोफायनान्स लोन किंवा एसएमई लोन्स सारख्या लोन पोर्टफोलिओद्वारे समर्थित सिक्युरिटाईज्ड डेब्ट इन्स्ट्रुमेंट्सच्या जवळ आहेत. जरी सामान्यपणे "सीडीओ" म्हणून संदर्भित नसले तरी, हे साधने मालमत्ता एकत्रित करण्याचे आणि त्यांच्याविरुद्ध सिक्युरिटीज जारी करण्याचे समान तर्क फॉलो करतात, अनेकदा एनबीएफसी आणि हाऊसिंग फायनान्स कंपन्यांद्वारे लिक्विडिटी वाढविण्यासाठी वापरले जातात.
- ॲसेट-बॅक्ड सिक्युरिटीज (एबीएस)-आधारित सीडीओ: यामध्ये ऑटो लोन-बॅक्ड सिक्युरिटीज किंवा क्रेडिट कार्ड रिसीवेबल्स सारख्या विद्यमान सिक्युरिटाईज्ड ॲसेट्सचे संरचित प्रॉडक्ट्सच्या दुसऱ्या लेयरमध्ये रिपॅकेजिंग करणे समाविष्ट आहे. नियामक संवर्धनामुळे अशा स्तरावर भारतात मर्यादित असताना, आरबीआयच्या सिक्युरिटायझेशन गाईडलाईन्स अंतर्गत सुलभ एबीएस-आधारित ट्रँचिंग झाली आहे.
- मॉर्टगेज-बॅक्ड सिक्युरिटीज (एमबीएस)-आधारित सीडीओ: हे निवासी मॉर्टगेज लोन पोर्टफोलिओवर संरचित केले जातात. हाऊसिंग फायनान्स कंपन्या (जसे एच डी एफ सी किंवा एलआयसी हाऊसिंग फायनान्स) ने होम लोन पूलचे सिक्युरिटायझेशन वापरले आहे आणि पूर्ण-विकसित सीडीओ दुर्मिळ असताना, क्रेडिट वाढ घटकांसह गहाण-समर्थित सिक्युरिटीज अस्तित्वात आहेत आणि आरबीआय द्वारे जवळून नियंत्रित केले जातात.
- सिंथेटिक सीडीओ: हे वास्तविक लोन किंवा ॲसेट्स खरेदी करण्याऐवजी क्रेडिट डेरिव्हेटिव्ह (जसे की क्रेडिट डिफॉल्ट स्वॅप्स) वापरून संरचित केले जातात. भारताच्या आर्थिक प्रणालीने त्यांच्या जटिलता, अटकळी स्वरूप आणि 2008 जागतिक संकटात त्यांनी भरलेली भूमिका यामुळे सिंथेटिक सीडीओ स्वीकारले नाहीत. स्थिरतेच्या कारणास्तव जटिल डेरिव्हेटिव्ह-बॅक्ड सिक्युरिटायझेशन संरचनेवर आरबीआय प्रतिबंध.
सीडीओ का तयार केले जातात?
- लेंडरसाठी लिक्विडिटी अनलॉक करण्यासाठी: सीडीओ-सारख्या संरचना (म्हणजेच, सिक्युरिटायझेशन) भारतात तयार केल्या जातात, त्यापैकी एक म्हणजे बँक आणि एनबीएफसी लिक्विड लोन ॲसेट्स ट्रेडेबल सिक्युरिटीजमध्ये रूपांतरित करण्यास मदत करणे. हे संस्थात्मक गुंतवणूकदारांना विकून, कर्जदार नवीन कर्ज जारी करण्यासाठी, अर्थव्यवस्थेमध्ये क्रेडिट फ्लो सुधारण्यासाठी पुनर्नियोजित केले जाऊ शकणारे भांडवल मुक्त करतात.
- क्रेडिट रिस्क मॅनेज आणि ट्रान्सफर करण्यासाठी: भारतीय फायनान्शियल संस्था थर्ड पार्टीला क्रेडिट रिस्क ऑफलोड करण्यासाठी सिक्युरिटायझेशनचा वापर करतात. विविध रिस्क लेव्हलसह लोन पोर्टफोलिओला ट्रांचमध्ये स्लाईस करून, ओरिजिनेटर सुरक्षित ट्रांच टिकवून ठेवताना किंवा क्रेडिट सपोर्टसह त्यांना वाढवताना त्यांना सहन करण्यास इच्छुक इन्व्हेस्टरकडे जोखमीचे भाग बदलू शकतात.
- भांडवली पर्याप्तता नियमांचे पालन करण्यासाठी: आरबीआयच्या विवेकपूर्ण नियम आणि बेसल III आवश्यकतांनुसार, निरोगी भांडवल पर्याप्तता गुणोत्तर राखणे अनिवार्य आहे. एसपीव्हीद्वारे मालमत्तेची सुरक्षा करून, लेंडर ऑन-बुक एक्सपोजर कमी करू शकतात आणि नियामक भांडवली दायित्वांचे चांगले पालन करू शकतात.
- इन्व्हेस्टर एक्सपोजरमध्ये विविधता आणण्यासाठी: सीडीओ संरचना इन्व्हेस्टरना एकाच कर्जदार किंवा ॲसेट क्लासच्या संपर्कात असण्याऐवजी लोनच्या विस्तृत पोर्टफोलिओमध्ये विविधता आणण्याची संधी प्रदान करतात. भारतात, हे म्युच्युअल फंड, पेन्शन फंड आणि रिस्क-मॅनेज केलेल्या मार्गाने रिटेल किंवा एसएमई क्रेडिटच्या एक्सपोजरची इच्छा असलेल्या इन्श्युरन्स कंपन्यांसाठी आकर्षक आहे.
सीडीओ मध्ये इन्व्हेस्ट करण्याचे लाभ
- आकर्षक रिस्क-ॲडजस्टेड रिटर्न: भारतात, सिक्युरिटाईज्ड डेब्ट इन्स्ट्रुमेंट्स (सीडीओ प्रमाणे) सारख्या संरचित फायनान्स प्रॉडक्ट्स अनेकदा समान क्रेडिट रेटिंगच्या पारंपारिक फिक्स्ड-इन्कम सिक्युरिटीजच्या तुलनेत जास्त रिटर्न ऑफर करतात. इन्व्हेस्टर, विशेषत: म्युच्युअल फंड आणि इन्श्युरन्स कंपन्या, त्यांच्या उत्पन्न-वाढ क्षमतेसाठी आकर्षक मेझानीन आणि इक्विटी ट्रांच शोधतात.
- इन्व्हेस्टमेंट पोर्टफोलिओचे विविधता: भारतातील सीडीओ-सारख्या साधनांना रिटेल किंवा एसएमई लोन्सच्या वैविध्यपूर्ण पूलद्वारे समर्थन दिले जाते, जे एकाग्रता जोखीम कमी करते. संस्थागत इन्व्हेस्टर थेट लोन मॅनेजमेंटचा ओझा न घेता हाऊसिंग, एज्युकेशन, मायक्रोफायनान्स किंवा कमर्शियल व्हेईकल लोन यासारख्या सेक्टरचा एक्सपोजर मिळवू शकतात.
- ट्रँचिंगद्वारे तयार केलेले रिस्क एक्सपोजर: ट्रांच इन्व्हेस्टरना त्यांच्या रिस्क क्षमतेशी जुळणारी सिक्युरिटीज निवडण्याची परवानगी देतात. सीनिअर ट्रांच कमी उत्पन्न परंतु उच्च सुरक्षा ऑफर करतात, तर ज्युनियर ट्रांच नियमित फ्रेमवर्कमध्येही वाढलेल्या रिस्क-सक्षम कस्टमाईज्ड पोर्टफोलिओ स्ट्रॅटेजीसह अधिक अपसाईड प्रदान करतात.
- संस्थागत इन्व्हेस्टरसाठी वर्धित लिक्विडिटी: सिक्युरिटाईज्ड डेटसाठी भारताचे सेकंडरी मार्केट अद्याप विकसित होत असताना, एएए-रेटेड ओरिजिनेटर्सद्वारे समर्थित काही चांगले संरचित साधने तुलनेने लिक्विड आहेत, ज्यामुळे संस्थात्मक इन्व्हेस्टरला आवश्यकतेवेळी बाहेर पडण्याचा पर्याय मिळतो.
समाविष्ट जोखीम
- क्रेडिट रिस्क: भारतातील कोणत्याही CDO-सारख्या संरचनेतील सर्वात मोठी रिस्क कर्जदार डिफॉल्ट आहे. जर अंतर्निहित लोन्स- होम लोन्स, एसएमई क्रेडिट किंवा मायक्रोफायनान्स लोन्स-मोठ्या संख्येने डिफॉल्ट करणे सुरू केले, विशेषत: कमी-रेटेड ट्रांचमध्ये, इन्व्हेस्टरला लक्षणीय नुकसान होऊ शकते. जर ॲसेट पूल खराब काम करत असेल तर सीनिअर ट्रांचवर देखील परिणाम होऊ शकतो.
- लिक्विडिटी रिस्क: नियामक सुधारणा असूनही, सिक्युरिटाईज्ड इन्स्ट्रुमेंट्ससाठी भारताचे सेकंडरी मार्केट अद्याप तुलनेने कमी आहे. याचा अर्थ असा की इन्व्हेस्टर्सना नुकसान न करता, विशेषत: मार्केट तणाव किंवा कमी मागणीच्या कालावधीदरम्यान त्यांच्या पोझिशनमधून त्वरित बाहेर पडण्यात अडचणीचा सामना करावा लागू शकतो.
- प्रीपेमेंट रिस्क: भारतात, लोनचे लवकर रिपेमेंट-विशेषत: होम लोन-कर्जदाराच्या रिफायनान्सिंग किंवा इंटरेस्ट रेट बदलांमुळे सामान्य आहे. हे सकारात्मक वाटत असले तरी, ते सीडीओ संरचनेच्या अपेक्षित कॅश फ्लो शेड्यूलमध्ये व्यत्यय आणते आणि इन्व्हेस्टरसाठी एकूण रिटर्न कमी करू शकते.
- संरचनात्मक जटिलता: जरी भारतीय सिक्युरिटाईज्ड प्रॉडक्ट्स जागतिक सीडीओ पेक्षा सोपे असले तरी, एसपीव्ही, ट्रांच आणि क्रेडिट वाढीचा समावेश असलेली त्यांची स्तरीय रचना अद्याप सरासरी इन्व्हेस्टर्सना पूर्णपणे समजून घेणे कठीण असू शकते. ही जटिलता वास्तविक जोखीम मास्क करू शकते, विशेषत: कमी ट्रांचमध्ये.
सीडीओ मध्ये कोण गुंतवणूक करतो?
- म्युच्युअल फंड: भारतात, डेब्ट-फोकस्ड म्युच्युअल फंड अनेकदा पोर्टफोलिओ विविधता राखताना स्थिर रिटर्न कमविण्यासाठी सिक्युरिटाईज्ड इन्स्ट्रुमेंट्स (सीडीओ प्रमाणे) च्या उच्च रेटिंगच्या ट्रांचमध्ये इन्व्हेस्ट करतात. हे फंड सामान्यपणे रेग्युलेटरी रिस्क कॅप्स आणि इन्व्हेस्टर प्रोटेक्शन नियमांमुळे कमी-रेटेड ट्रांच टाळतात.
- इन्श्युरन्स कंपन्या: IRDAI इन्व्हेस्टमेंट रेग्युलेशन्सद्वारे नियंत्रित भारतीय इन्श्युरन्स कंपन्या, उच्च क्रेडिट रेटिंगसह सिक्युरिटाईज्ड डेब्ट इन्स्ट्रुमेंट्सच्या सीनिअर ट्रांचमध्ये इन्व्हेस्ट करतात. हे साधन इन्श्युरन्स फर्मच्या दीर्घकालीन दायित्वांशी चांगले संरेखित करणाऱ्या इन्कमचा अंदाजित प्रवाह ऑफर करतात.
- पेन्शन फंड आणि प्रॉव्हिडंट फंड: कर्मचारी भविष्य निर्वाह निधी संस्था (ईपीएफओ) सारखे मोठे निवृत्ती निधी, सुरक्षित, निश्चित परताव्यासाठी टॉप-रेटेड संरचित उत्पादनांमध्ये निवडकपणे इन्व्हेस्ट करू शकतात. तथापि, सीडीओ-सारख्या साधनांमध्ये त्यांचा सहभाग सावध राहतो आणि कठोर अंतर्गत आणि नियामक मार्गदर्शक तत्त्वांच्या अधीन आहे.
- बँक आणि एनबीएफसी: भारतातील कमर्शियल बँक आणि नॉन-बँकिंग फायनान्शियल कंपन्या (एनबीएफसी) अनेकदा लिक्विडिटी मॅनेजमेंट स्ट्रॅटेजीचा भाग म्हणून किंवा ॲसेट-लायबिलिटी मिसमॅच बॅलन्स करण्यासाठी इतर ओरिजिनेटर्सच्या सिक्युरिटाईज्ड पोर्टफोलिओच्या सीनिअर ट्रांचमध्ये इन्व्हेस्ट करतात. एक्सपोजरमध्ये विविधता आणण्यासाठी ते समान साधनांमध्ये पुन्हा इन्व्हेस्ट करू शकतात.
सीडीओचे मूल्यांकन कसे करावे
- ट्रांचचे क्रेडिट रेटिंग: भारतात, सीडीओ-सारख्या इन्स्ट्रुमेंटचे मूल्यांकन करण्याची पहिली पायरी म्हणजे रजिस्टर्ड रेटिंग एजन्सी (जसे की क्रिसिल, आयसीआरए किंवा केअर) द्वारे नियुक्त क्रेडिट रेटिंगचे मूल्यांकन करणे. सीनिअर ट्रांचमध्ये अनेकदा एएए रेटिंग असतात, परंतु मायक्रोफायनान्स किंवा एसएमई लेंडिंग सारख्या अस्थिर क्षेत्रांमध्ये डाउनग्रेड रिस्क समजून घेण्यासाठी इन्व्हेस्टरने रेटिंगच्या पलीकडे पाहणे आवश्यक आहे.
- अंतर्निहित ॲसेट पूलची गुणवत्ता आणि रचना: होम लोन, कमर्शियल व्हेईकल लोन किंवा एज्युकेशन लोन सारख्या लोनच्या स्वरुपाचे मूल्यांकन करणे महत्त्वाचे आहे. क्रेडिट परफॉर्मन्स आणि रिस्क कॉन्सन्ट्रेशन मोजण्यासाठी भारतीय इन्व्हेस्टरनी लोन कालावधी, कर्जदाराचे प्रोफाईल, भौगोलिक वितरण, अपराध ट्रेंड आणि क्षेत्रीय एक्सपोजरची तपासणी करावी.
- क्रेडिट वाढीची यंत्रणा: भारतीय सिक्युरिटायझेशनमध्ये, ओरिजिनेटर कॅश कोलॅटरल, ओव्हर-कोलॅटरलायझेशन किंवा फर्स्ट-लॉस गॅरंटी सारख्या क्रेडिट वाढ प्रदान करू शकतात. या सुधारणांची ताकद आणि पुरेशे मूल्यांकन करणे हे लोन पूलमध्ये डिफॉल्ट पासून इन्व्हेस्टर किती चांगले संरक्षित आहेत हे निर्धारित करण्यास मदत करते.
- ऐतिहासिक कामगिरी आणि ओरिजिनेटर ट्रॅक रेकॉर्ड: इन्व्हेस्टरने सर्व्हिसिंग रेकॉर्ड आणि ओरिजिनेटर/NBFC किंवा बँकच्या प्रतिष्ठेचे विश्लेषण करावे. लोन रिकव्हरी, कमी एनपीए लेव्हल आणि ऑपरेशनल अखंडतेमध्ये मजबूत ट्रॅक रेकॉर्ड इन्स्ट्रुमेंटच्या कॅश फ्लो विश्वसनीयतेमध्ये आत्मविश्वास वाढवते.
सीडीओचे वास्तविक-जगाचे उदाहरण
CDO च्या संरचनेप्रमाणेच संबंधित भारतीय उदाहरण हे एच डी एफ सी लि. आणि विविध म्युच्युअल फंड आणि बँकांदरम्यान सिक्युरिटायझेशन डील आहे, जिथे एच डी एफ सी ने रेसिडेन्शियल होम लोन्सचा पूल बंडल केला आणि त्यांना SPV मार्फत सिक्युरिटाईज्ड इन्स्ट्रुमेंट्स म्हणून विकले. अशा ट्रान्झॅक्शनमध्ये, एच डी एफ सी ने ओरिजिनेटर आणि सर्व्हिसर दोन्ही म्हणून काम केले, लोन ॲसेट्स SPV कडे ट्रान्सफर केले, जे नंतर इन्व्हेस्टरला पास-थ्रू सर्टिफिकेट (PTCs) जारी केले. हे पीटीसी रिपेमेंटच्या जोखीम आणि प्राधान्यावर आधारित विविध भागांमध्ये विभाजित करण्यात आले होते, जे जागतिक सीडीओच्या ट्रांच स्ट्रक्चरच्या जवळून समान होते. उदाहरणार्थ, या पीटीसीच्या सीनिअर ट्रांचला सामान्यपणे क्रिसिल किंवा आयसीआरए सारख्या एजन्सीद्वारे एएए रेटिंग देण्यात आले होते आणि इन्श्युरन्स कंपन्या आणि डेब्ट म्युच्युअल फंड सारख्या कन्झर्व्हेटिव्ह इन्स्टिट्यूशनल इन्व्हेस्टरद्वारे खरेदी केले गेले होते, तर ज्युनियर किंवा मेझानीन ट्रांच, ज्यामध्ये जास्त रिस्क आहे आणि अधिक रिटर्न ऑफर केले जातात, एआयएफ किंवा एनबीएफसी सारख्या अधिक आक्रमक इन्व्हेस्टरद्वारे घेतले गेले. पीटीसी धारकांना रिटर्न भरण्यासाठी अंतर्निहित होम लोन-मासिक ईएमआय मधून कॅश फ्लोचा वापर केला गेला. अशा डील्स विशेषत: लिक्विडिटी क्रंचच्या कालावधीत लोकप्रिय झाल्या, ज्यामुळे एच डी एफ सी सारख्या ओरिजिनेटर्सना कॅपिटल फ्री-अप करण्याची आणि लेंडिंग सुरू ठेवण्याची परवानगी मिळते. ही रचना दर्शविते की भारताने सीडीओची सरलीकृत आणि नियमित आवृत्ती कशी स्वीकारली आहे, रिझर्व्ह बँक ऑफ इंडिया (आरबीआय) इन्व्हेस्टरचे संरक्षण करण्यासाठी आणि फायनान्शियल स्थिरता राखण्यासाठी पारदर्शकता, रिस्क रिटेन्शन आणि क्रेडिट वाढ नियम सुनिश्चित करते.
निष्कर्ष
कोलॅटरलाईज्ड डेब्ट ऑब्लिगेशन्स (सीडीओ), 2008 फायनान्शियल संकटामध्ये त्यांच्या भूमिकेसाठी जागतिक स्तरावर ओळखले जातात, तरलता वाढविणे, क्रेडिट रिस्क मॅनेज करणे आणि विविध डेब्ट इन्स्ट्रुमेंट्समध्ये इन्व्हेस्टर ॲक्सेस विस्तृत करण्याच्या उद्देशाने महत्त्वाच्या फायनान्शियल इनोव्हेशनचे प्रतिनिधित्व करतात. भारतीय संदर्भात, जरी पारंपारिक सीडीओ त्यांच्या जटिल, बहुस्तरीय स्वरूपात व्यापकपणे प्रचलित नसले तरी, त्यांचे मुख्य तत्त्वे रिझर्व्ह बँक ऑफ इंडिया (आरबीआय) द्वारे देखरेख केलेल्या नियमित सिक्युरिटायझेशन संरचनेद्वारे सक्रियपणे लागू केले जातात. हे संरचना बँका आणि एनबीएफसींना रिटेल किंवा एसएमई लोन पोर्टफोलिओद्वारे समर्थित काळजीपूर्वक संरचित ट्रांचद्वारे संस्थात्मक गुंतवणूकदारांना आकर्षक, जोखीम-समायोजित रिटर्न ऑफर करताना कॅपिटलची कार्यक्षमतेने पुनर्वापर करण्याची परवानगी देतात. तथापि, लाभ अंतर्निहित जोखीम-क्रेडिट डिफॉल्ट, लिक्विडिटी मर्यादा आणि प्रीपेमेंट अनपेक्षिततेसह येतात- ज्यामध्ये कठोर योग्य तपासणी, ॲसेट गुणवत्तेची सखोल समज आणि मजबूत कायदेशीर आणि नियामक फ्रेमवर्कवर अवलंबून राहणे आवश्यक आहे. भारताचे डेब्ट मार्केट विकसित होत असताना आणि फायनान्शियल इनोव्हेशन वाढत असताना, सीडीओ-सारखे इन्स्ट्रुमेंट्स कॅपिटल मार्केट-प्रदान केलेली पारदर्शकता, इन्व्हेस्टर प्रोटेक्शन आणि चांगले गव्हर्नन्स त्यांच्या वापरात आघाडीवर राहतील.
