કોમોડિટી માર્કેટમાં સામેલ એક્સચેન્જો

8.1.Introduction ડેરિવેટિવ્સ એક્સચેન્જમાં

કોમોડિટી એક્સચેન્જ એક સંગઠિત ભૌતિક અથવા વર્ચ્યુઅલ માર્કેટપ્લેસ છે જ્યાં વિવિધ ટ્રેડેબલ સિક્યોરિટીઝ, કોમોડિટીઝ અને ડેરિવેટિવ્સ વેચાય છે અને ખરીદે છે. કોમોડિટી ડેરિવેટિવ્સ એક્સચેન્જો એવી જગ્યાઓ છે જ્યાં કોમોડિટી ફ્યુચર્સ અને ઓપ્શન્સ કોન્ટ્રાક્ટ્સનું ટ્રેડિંગ કરવામાં આવે છે.

વિશ્વભરમાં કોમોડિટી એક્સચેન્જ સ્થાપિત કરવા પાછળ ઐતિહાસિક કારણો શું હતા?

લોકપ્રિય ધારણાથી વિપરીત, કોમોડિટી ડેરિવેટિવ્સ એક નવી ઘટના નથી. તેઓ વિશ્વમાં ફાઇનાન્શિયલ ડેરિવેટિવ્સ પહેલાં ઘણું દેખાય છે. કૃષિ માલની ભવિષ્યની ડિલિવરી માટે કરાર તરીકે મેસોપોટેમિયામાં લગભગ 2000 બીસીમાં ક્લે ટૅબ્લેટ દેખાય છે. એરિસ્ટોટલના લેખોમાં થેલ્સ ઑફ મિલેટસ (624-547 બીસી) ની વાર્તા એક વિકલ્પ વેપારનું પ્રથમ એકાઉન્ટ તરીકે ગણવામાં આવે છે, જેમાં તેલ દબાણમાંથી વસંત ઓલિવની કિંમત શિયાળામાં તેલ ખરીદવાની જવાબદારી વિના વાટાઘાટ કરવામાં આવી હતી. વિચાર ભાવના જોખમને સરભર કરવા અને બજારોમાં મોસમી કૃષિ પાકનો એક વર્ષનો પુરવઠો જાળવવાનો હતો

12મી સદી દરમિયાન, વેપારીઓએ જોખમી માર્ગો પર મુસાફરી કરતી વખતે લૂંટના જોખમને ઘટાડવા માટે ભૌતિક રીતે ઉપલબ્ધ હોવા પહેલાં પણ માલ ખરીદવા અથવા વેચવાની પ્રતિબદ્ધતા કરવાનું શરૂ કર્યું. આ કોન્ટ્રાક્ટનું કેન્દ્રીય કાર્ય, જેને પછીથી ડેરિવેટિવ્સ તરીકે ઓળખવામાં આવે છે, તે ભવિષ્યની કિંમતની ગેરંટી આપવા અને અનપેક્ષિત ઉચ્ચ અથવા ઓછી કિંમતોના જોખમોને ટાળવા માટે હતું. 19મી સદીના અંતમાં એક્સચેન્જોની રચના સાથે કોમોડિટી ફ્યુચર્સ ટ્રેડિંગમાં વધારો થયો હતો. મુખ્ય તર્ક વ્યવહાર ખર્ચમાં ઘટાડો તેમજ બજારનું આયોજન હતું જ્યાં ખરીદદારો અને વેચાણકર્તાઓ તૈયાર બજાર શોધી શકે છે.

8.2.How શું કોમોડિટી ડેરિવેટિવ્સ એક્સચેન્જ ફંક્શન કરે છે

કોમોડિટી ડેરિવેટિવ્સ એક્સચેન્જના મુખ્ય કાર્યોમાં શામેલ છે:

• એકસમાન અને વાજબી વેપાર પ્રથા માટે નિયમો અને નિયમો પ્રદાન કરવા અને અમલમાં મૂકવા.
• પારદર્શક રીતે ટ્રેડિંગની સુવિધા.
• ભાગ લેનારા સભ્યોને કિંમતની હિલચાલ અને બજારના સમાચાર સહિત ટ્રેડિંગ ટ્રાન્ઝૅક્શનને રેકોર્ડિંગ કરવું.
• કરારોના અમલની ખાતરી કરવી.
• ચુકવણીના ડિફૉલ્ટ સામે સુરક્ષાની સિસ્ટમ પ્રદાન કરવી.
• વિવાદ સમાધાન પદ્ધતિ પ્રદાન કરવી.
• ટ્રેડિંગ માટે પ્રમાણભૂત કરાર ડિઝાઇન કરવું જે કોઈપણ પક્ષો દ્વારા ફેરફાર કરી શકાતો નથી

આદર્શ રીતે, કોમોડિટી ડેરિવેટિવ્સ એક્સચેન્જને મજબૂત રિસ્ક મેનેજમેન્ટ પ્રથાઓને અનુકૂળ, પારદર્શક અને આર્થિક રીતે સુરક્ષિત ટ્રેડિંગ વાતાવરણ સાથે અવરોધ વગરના ટ્રેડિંગ પ્લેટફોર્મ પ્રદાન કરવાની જરૂર છે. તેમાં યોગ્ય રિસ્ક મેનેજમેન્ટ પદ્ધતિ હોવી જોઈએ, સામાન્ય રીતે ક્લિયરિંગ હાઉસના સ્વરૂપમાં જે કરારના પક્ષોની ક્રેડિટ-યોગ્યતાની ખાતરી કરે છે અને કરારોના અમલની ખાતરી કરે છે. તે ખાસ કરીને એક્સચેન્જ પર ડેરિવેટિવ્ઝ કોન્ટ્રાક્ટના દરેક ખરીદનાર અને દરેક વિક્રેતા વચ્ચે કાનૂની કાઉન્ટર-પાર્ટી તરીકે કાર્ય કરે છે અને તેથી, તેને સેન્ટ્રલ કાઉન્ટર પાર્ટી (સીસીપી) કહેવામાં આવે છે.

વેપારી દ્વારા ડિફૉલ્ટના જોખમ સામે ઉચ્ચ સ્તરની સુરક્ષા સુનિશ્ચિત કરવા માટે એક્સચેન્જે સેટલમેન્ટ ગેરંટી ફંડ (એસજીએફ) પણ જાળવવું જોઈએ. મહત્વપૂર્ણ રીતે, ક્લિયરિંગ હાઉસ (સીસીપી) અથવા એક્સચેન્જના એસજીએફનો ઉપયોગ ખરીદનાર અથવા વિક્રેતા દ્વારા અન્ય પક્ષને ચુકવણી કરવા માટે ડિફૉલ્ટના કિસ્સામાં કરવો પડશે. ગેરંટી આપવા માટે કે પક્ષો કરારને અમલમાં મૂકશે અને ડિફૉલ્ટ સાથે વ્યવહાર કરવા માટે અનામત જાળવશે, ક્લિયરિંગ હાઉસ અથવા એસજીએફ પક્ષોને રોકડ અથવા સિક્યોરિટીઝના રૂપમાં કોલેટરલ પ્રદાન કરવા માટે વિનંતી કરે છે. માર્જિન મની કોન્ટ્રાક્ટની કિંમતોમાં ફેરફાર સાથે દૈનિક વધઘટ કરે છે જેના પર વેપારીઓએ પોઝિશન લીધી છે. પ્રતિકૂળ કિંમતની હિલચાલની સ્થિતિમાં, વેપારીઓને તેમની માર્જિન રકમ ('માર્જિન કૉલ') વધારવા માટે કહેવામાં આવે છે.

8.3.What શું ભવિષ્યના વેપારમાં વિનિમયની ભૂમિકા છે?

આધુનિક ઇલેક્ટ્રોનિક કોમોડિટી એક્સચેન્જો કિંમતો અને ટ્રેડિંગના જાહેર પ્રદર્શન સાથે ટ્રાન્ઝૅક્શન માટે ઝડપી, સુરક્ષિત, પારદર્શક અને નિયંત્રિત પ્લેટફોર્મ પ્રદાન કરે છે. એક્સચેન્જ ટ્રેડિંગ માટે પ્રમાણભૂત કરાર ડિઝાઇન કરે છે જે કોઈપણ પક્ષ દ્વારા ફેરફાર કરી શકાતો નથી. એક્સચેન્જ પછી ક્લિયરિંગ, સેટલમેન્ટ અને આર્બિટ્રેશન માટે સરળ ટ્રેડિંગ પ્લેટફોર્મ અને સ્પર્ધાત્મક ટ્રેડિંગ તેમજ સુવિધાઓ પ્રદાન કરે છે. બધા ઉપરાંત, એક્સચેન્જ જોખમ સંચાલન અને કરારની ગેરંટીડ પરફોર્મન્સ માટે આર્થિક રીતે સુરક્ષિત વાતાવરણની ગેરંટી આપે છે

8.4.How શું એક્સચેન્જ પર ફ્યુચર્સની કિંમતો નક્કી કરવામાં આવે છે?

સિદ્ધાંતમાં, ભવિષ્યની કિંમતો કોઈપણ બજારમાં ચોક્કસ કોમોડિટી માટે માંગ અને પુરવઠાના બળો દ્વારા નક્કી કરવામાં આવે છે. જો ખરીદી વોલ્યુમ વેચાણ વોલ્યુમની સંખ્યા કરતા વધુ હોય, તો કિંમતમાં વધારો થાય છે, અને તેનાથી વિપરીત. કોમોડિટી ડેરિવેટિવ્સ કોન્ટ્રાક્ટ્સ માટે સોદો કરવો એ ભવિષ્યમાં નિર્દિષ્ટ મેચ્યોરિટી તારીખ પર ચોક્કસ કોમોડિટીની કિંમતો વિશે વિવિધ હિસ્સેદારોની અપેક્ષાઓ પર ટ્રેડિંગ ફ્લોર પર એકત્રિત થાય છે. ફ્યુચર્સ માર્કેટમાં કિંમતો સોદાબાજીથી નક્કી કરવામાં આવે છે, જેમ કે ભૌતિક અને નાણાંકીય બજારોમાંથી વિવિધ અપેક્ષાઓ ધરાવતા વિવિધ સહભાગીઓ પાસેથી 'ક્વોટ્સ' ખરીદવા અને વેચવાની ક્રિયાપ્રતિક્રિયા, જેમ કે લણણીની ગુણવત્તા, બજારના ખેલાડીઓ દ્વારા વેપાર, હવામાન, વપરાશની પેટર્ન અને વૈશ્વિક મેક્રોઇકોનોમિક અથવા ભૂ-રાજકીય પરિબળો. જે રીતે એક્સચેન્જ ટ્રેડિંગ કરવામાં આવે છે તે ઘરેલું નિયમનકારી વ્યવસ્થા દ્વારા પણ પ્રભાવિત થાય છે. વ્યવહારમાં, જ્યારે તેઓ ફિઝિકલ માર્કેટ સાથે સંબંધિત ન હોય તેવા અત્યંત સટ્ટાબાજીના ટ્રેડિંગમાં જોડાય છે ત્યારે ફ્યુચર્સની કિંમતો સટ્ટાકારો દ્વારા ખરીદી અને વેચાણ દ્વારા પણ પ્રભાવિત થઈ શકે છે

એક્સચેન્જ પર વાસ્તવિક સોદાબાજી અને ટ્રેડિંગ ભૌતિક રીતે અથવા કમ્પ્યુટરાઇઝ્ડ કમ્યુનિકેશન દ્વારા મળતા વેપારીઓ સાથે કરી શકાય છે. ઓપન આઉટક્રાય એક અદૃશ્ય પદ્ધતિ છે જેમાં વર્બલ પ્રાઇસ ઑફર તેમજ એક્સચેન્જ બિલ્ડિંગના ટ્રેડિંગ ફ્લોર પર ટ્રેડિંગની માહિતી આપવા માટે વેપારીઓ દ્વારા કરવામાં આવેલા હેન્ડ સિગ્નલ શામેલ છે. જ્યારે કોઈ ટ્રેડર કહે છે કે તે ચોક્કસ કિંમતે વેચવા માંગે છે અને અન્ય ટ્રેડર જવાબ આપે છે કે તે જ કિંમતે ખરીદશે. મોટાભાગના એક્સચેન્જો હવે ઓપન આઉટક્રાયને બદલે ઇલેક્ટ્રોનિક ટ્રેડિંગ સિસ્ટમ્સનો ઉપયોગ કરે છે, કારણ કે તે ખર્ચ ઘટાડે છે અને વેપારના અમલની ઝડપમાં સુધારો કરે છે. આજકાલ મોટા વેપારીઓ કોમોડિટી ફ્યુચર્સમાં ટ્રેડિંગ માટે એલ્ગોરિધમિક ટ્રેડિંગ જેવા અત્યાધુનિક સાધનોનો ઉપયોગ કરે છે, અને વ્યક્તિઓ ઘણીવાર ઑર્ડર આપવા માટે મોબાઇલ ફોનનો ઉપયોગ કરે છે. પરિણામે, વિશ્વભરમાં કોમોડિટી ફ્યુચર્સમાં ટ્રેડિંગ હવે ભૂતકાળ કરતાં વધુ અત્યાધુનિક, સુવિધાજનક અને ઝડપી બની ગયું છે.