કૉમોડિટી ઓપ્શન્સ

18.1 કોમોડિટી વિકલ્પો: ભારતીય બજારોમાં લાંબા સમયથી રાહ જોવામાં આવેલ માઇલસ્ટોન

વરુણ: ઈશા, મેં પહેલાં ઇક્વિટી વિકલ્પોનો વેપાર કર્યો છે, પરંતુ મને ખબર નહોતી કે MCX કોમોડિટીઝ પર પણ વિકલ્પો આપે છે.

ઈશા: હા, તે પ્રમાણમાં તાજેતરનો વિકાસ છે. સેબીએ તેમને 2017 માં મંજૂરી આપી, સોનાના વિકલ્પોથી શરૂ. હવે આપણી પાસે ક્રૂડ, કૉટન, મેન્થા ઑઇલ અને વધુ પર વિકલ્પો છે.

વરુણ: આ એક મોટી શિફ્ટ છે. તેઓ શા માટે ઉપયોગી છે?

ઈશા: કારણ કે તેઓ મર્યાદિત નુકસાન ઑફર કરે છે. તમે પ્રીમિયમ ચૂકવો છો અને માર્જિન સ્ટ્રેસ વગર ડાયરેક્શનલ એક્સપોઝર મેળવો છો. હેજિંગ અથવા મોસમી નાટકો માટે પરફેક્ટ.

વરુણ: તો એક કૉટન મિલ પુટ વિકલ્પ સાથે લણણીના જોખમને હેજ કરી શકે છે?

ઈશા: બરાબર. અને વેપારીઓ કૃષિ અને ઉર્જા કરારોમાં અસ્થિરતાને મેનેજ કરવા માટે કૉલ અથવા પુટનો ઉપયોગ કરી શકે છે.

ભારતમાં કોમોડિટી ટ્રેડિંગની યાત્રાએ લગભગ બે દાયકા પહેલાં ગતિ મેળવી હતી, જે 2005 ના અંતમાં અથવા 2006 ની શરૂઆતમાં પેપર ફ્યુચર્સ જેવા પ્રારંભિક કરારો દ્વારા ચિહ્નિત છે. ત્યારથી, ભારતીય કોમોડિટી બજારોમાં નોંધપાત્ર પરિવર્તન થયું છે. મલ્ટી કોમોડિટી એક્સચેન્જ (MCX) આ ઉત્ક્રાંતિ-વિસ્તૃત બજારની ઍક્સેસમાં મહત્વપૂર્ણ ભૂમિકા ભજવી રહ્યું છે, વિવિધ કરારો શરૂ કરવામાં આવ્યા છે અને નોંધપાત્ર રીતે લિક્વિડિટીમાં વધારો કરે છે. એક વખત એક વિશિષ્ટ ડોમેન હેજર્સ, સ્પેક્યુલેટર અને આર્બિટ્રેજર્સને સેવા આપતા ડાયનેમિક ઇકોસિસ્ટમમાં પરિપક્વ થયું હતું.

આ પરિદૃશ્યમાં એક સતત અંતર કમોડિટી વિકલ્પોની ગેરહાજરી હતી. લગભગ 2009, તેમની સંભવિત રજૂઆત વિશે ચર્ચાઓએ બજારના સહભાગીઓ વચ્ચે વ્યાપક ઉત્સાહને જન્મ આપ્યો હતો. વિકલ્પોને ગેમ-ચેન્જર તરીકે જોવામાં આવ્યા હતા, જે જોખમ સંચાલન અને વેપાર માળખામાં વધુ સુગમતા પ્રદાન કરે છે. જો કે, મોમેન્ટમ ફેડ થઈ ગયું છે. પહેલ અટકી ગઈ છે, અને વર્ષોથી, કોમોડિટીના વિકલ્પો ટ્રેડેબલ વાસ્તવિકતા કરતાં વધુ આશાસ્પદ છે.

રેગ્યુલેટરી બ્રેકથ્રુ અને માર્કેટ રોલ-આઉટ

તે જૂન 2017 માં બદલાઈ ગયું, જ્યારે સેબીએ સત્તાવાર રીતે કોમોડિટી ફ્યુચર્સ પર વિકલ્પોના લૉન્ચને મંજૂરી આપી. આ એક લેન્ડમાર્ક ક્ષણ હતો. MCX અને NCDEX જેવા એક્સચેન્જોએ સોનાના વિકલ્પોથી શરૂ કરીને, ઑક્ટોબર 2017 માં શરૂ કરવામાં આવેલા વિકલ્પોના ટ્રેડિંગને ટેકો આપવા માટે ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચરનું નિર્માણ કરવાનું શરૂ કર્યું હતું.

ત્યારથી, સેગમેન્ટ સતત વિસ્તૃત થયું છે. 2025 સુધી, વેપારીઓ ગોલ્ડ, સિલ્વર, ક્રૂડ ઑઇલ, કૉપર, ઝિંક, નેચરલ ગૅસ, કૉટન અને મેન્થા ઑઇલ પરના વિકલ્પોને ઍક્સેસ કરી શકે છે. આ કરારો રોકડમાં સેટલ કરેલા યુરોપિયન-શૈલીના વિકલ્પો છે, અને તેઓ MCX પર પહેલેથી જ સૂચિબદ્ધ અન્ડરલાઇંગ ફ્યુચર્સ કોન્ટ્રાક્ટ્સ પર આધારિત છે.

કોમોડિટી વિકલ્પો શા માટે મહત્વપૂર્ણ છે

કોમોડિટી વિકલ્પો જોખમને મેનેજ કરવા માટે એક શક્તિશાળી સાધન પ્રદાન કરે છે. ફ્યુચર્સથી વિપરીત, જેમાં માર્જિનની જરૂર પડે છે અને વેપારીઓને અમર્યાદિત નુકસાનનો સામનો કરે છે, વિકલ્પો અસમપ્રમાણ ચુકવણી માળખા પ્રદાન કરે છે. કૉલના ખરીદદારો અથવા પુટ ઑપ્શન ચૂકવેલ પ્રીમિયમમાં તેમના નુકસાનને મર્યાદિત કરતી વખતે કિંમતના હલનચલનમાં ભાગ લઈ શકે છે.

ઉદાહરણ તરીકે:

• એક કૉટન મિલ લણણીની મોસમ દરમિયાન કપાસના ભાવોમાં ઘટાડો સામે હેજ કરવા માટેના વિકલ્પો ખરીદી શકે છે.
• ગોલ્ડ જ્વેલર દિવાળીની માંગ પહેલાં કિંમતોને લૉક કરવા માટે કૉલના વિકલ્પો ખરીદી શકે છે.
• મેન્થા ઓઇલ નિકાસકાર USD-INR માં અસ્થિરતા અને કોમોડિટીના ભાવો સામે એક સાથે સુરક્ષા માટે વિકલ્પોનો ઉપયોગ કરી શકે છે.

જ્યારે કોમોડિટી વિકલ્પોનું ટ્રેડિંગ થાય ત્યારે શું અપેક્ષા રાખવી

વિકલ્પો પાછળનો સિદ્ધાંત - ગ્રીક્સ, પેઑફ આકૃતિઓ, વોલેટિલિટી અને પ્રાઇસિંગ મોડેલ - તમે ઇક્વિટી વિકલ્પો અથવા કોમોડિટી વિકલ્પોનું ટ્રેડિંગ કરી રહ્યા છો કે નહીં તે સમાન રહે છે. લૉજિસ્ટિક્સ શું ફેરફારો છે:

• અંડરલાઇંગ એસેટ:કોમોડિટીના વિકલ્પો ફ્યુચર્સ પર આધારિત છે, સ્પૉટ કિંમતો પર આધારિત નથી.
• સેટલમેન્ટ:મોટાભાગના કરારો કૅશ-સેટલ કરવામાં આવે છે, પરંતુ કેટલાક ભવિષ્યમાં ડિલિવરી-આધારિત વિકલ્પો ઑફર કરી શકે છે.
• એક્સપાયરી: સામાન્ય રીતે અન્ડરલાઇંગ ફ્યુચર્સ કોન્ટ્રાક્ટની સમાપ્તિ સાથે સંરેખિત.
• પ્રીમિયમ: પ્રતિ યુનિટ રૂપિયામાં ક્વોટ કરેલ છે (દા.ત., મેન્થા ઓઇલ માટે ₹/કિલો, કૉટન માટે ₹/બેલ).
• સ્ટ્રાઇકની પસંદગી: પ્રવર્તમાન ફ્યુચર્સ કિંમતના આધારે, બહુવિધ સ્ટ્રાઇક ઉપલબ્ધ છે.

2025 સ્નૅપશૉટ: ઍક્ટિવ કોમોડિટી વિકલ્પો

ઑક્ટોબર 2025 ના રોજ MCX પર કેટલાક સક્રિય રીતે ટ્રેડ કરેલ વિકલ્પોના કરારો અહીં આપેલ છે:

આ કરારો સાપ્તાહિક અને માસિક સમાપ્તિ ઑફર કરે છે, જે વેપારીઓને ટૂંકા ગાળાના અને મોસમી જોખમોને મેનેજ કરવાની સુવિધા આપે છે.

18.2  ફ્યુચર્સ પર બ્લૅક 76: પ્રાઇસિંગ કોમોડિટી વિકલ્પો

વરુણ: ઈશા, આ કોમોડિટી વિકલ્પો ખરેખર કેવી રીતે પતાવટ કરે છે?

ઈશા: મોટાભાગના યુરોપિયન-સ્ટાઇલ અને રોકડ-સેટલ કરેલ છે. પરંતુ જો તેઓ સમાપ્તિ પર ITM અથવા CTM હોય, તો તેઓ ફ્યુચર્સ પોઝિશન્સમાં વિકસિત થાય છે.

વરુણ: સીટીએમ શું છે?

ઈશા: એટીએમથી ઉપર અને નીચેની બે હડતાલો. આનો ઉપયોગ કરવા માટે સ્પષ્ટ સૂચનાઓની જરૂર છે. અન્યથા, તેઓ બેજોડ સમાપ્ત થાય છે.

વરુણ: અને વિકલ્પો શું છે?

ઈશા: જ્યાં સુધી તમે બહાર ન જાઓ ત્યાં સુધી તેઓને ઑટો-કન્વર્ટ કરવામાં આવે છે. તેથી તમારે સમાપ્તિની નજીક તમારી પોઝિશન પર નજર રાખવાની જરૂર છે.

જ્યારે કોમોડિટીના વિકલ્પોનું ટ્રેડિંગ કરે છે, ત્યારે તમારે આ સમજવાની જરૂર છે: ભારતમાં કોમોડિટીના વિકલ્પો ફ્યુચર્સ કોન્ટ્રાક્ટ પર લખવામાં આવે છે-સ્પૉટ કિંમતો પર નહીં.

ચાલો તુલના સાથે આને તોડીએ. જો તમે બાયોકોન પર કૉલ વિકલ્પનો વેપાર કરી રહ્યા છો, તો અન્ડરલાઇંગ એસેટ બાયોકોન સ્ટૉકની સ્પૉટ કિંમત છે. તેવી જ રીતે, નિફ્ટી વિકલ્પો માટે, અન્ડરલાઇંગ લાઇવ નિફ્ટી 50 ઇન્ડેક્સ વેલ્યૂ છે. પરંતુ જ્યારે કોમોડિટીની વાત આવે છે-કહે છે, ક્રૂડ ઓઇલની સ્થિતિ અલગ છે. ભારત પાસે ક્રૂડ અથવા અન્ય મોટાભાગની ચીજવસ્તુઓ માટે ઔપચારિક સ્પોટ માર્કેટ નથી. અમારી પાસે શું છે તે એક મજબૂત ફ્યુચર્સ માર્કેટ છે, અને તે જ કોમોડિટી વિકલ્પો પર બનાવવામાં આવ્યા છે.

તેથી, જો તમે MCX પર ક્રૂડ ઓઇલ વિકલ્પોનું ટ્રેડિંગ કરી રહ્યા છો, તો અહીં શ્રેણીક્રમ છે:

• વિકલ્પ માટે અંતર્નિહિત ક્રૂડ ઓઇલ ફ્યુચર્સ કોન્ટ્રાક્ટ છે.
• ફ્યુચર્સ કોન્ટ્રાક્ટ માટે અન્ડરલાઇંગ એ એનવાયએમએક્સ પર ક્રૂડ ઓઇલની વૈશ્વિક બેંચમાર્ક કિંમત છે.

આ કોમોડિટી વિકલ્પોને ડેરિવેટિવ પર ડેરિવેટિવ બનાવે છે. જ્યારે તે જટિલ લાગે છે, ત્યારે તમે કેવી રીતે ટ્રેડ કરો છો તેના સંદર્ભમાં તે વધુ બદલતું નથી. પરંતુ તે વિકલ્પ પ્રીમિયમની ગણતરી કેવી રીતે કરવામાં આવે છે તેને અસર કરે છે.

બ્લૅક-સ્કૉલ્સ વર્સેસ બ્લૅક 76: માં શું તફાવત છે?

સ્ટોક્સ અથવા ઇન્ડાઇસિસ પરના મોટાભાગના ઇક્વિટી વિકલ્પો - પ્રીમિયમ અને ગ્રીક્સની ગણતરી કરવા માટે બ્લેક-સ્કોલ્સ મોડેલનો ઉપયોગ કરે છે. આ મોડેલ ધારે છે કે અન્ડરલાઇંગ એસેટ એક સ્પૉટ કિંમત છે.

જો કે, જ્યારે અંડરલાઇંગ ફ્યૂચર્સ કોન્ટ્રાક્ટ હોય, ત્યારે કોમોડિટીના વિકલ્પોના કિસ્સામાં, યોગ્ય કિંમતનું મોડેલ બ્લૅક 76 છે. આ મોડેલ ખાસ કરીને ફ્યુચર્સ પરના વિકલ્પો માટે ડિઝાઇન કરવામાં આવ્યું છે અને રિસ્ક-ફ્રી વ્યાજ દરને ફોર્મ્યુલામાં કેવી રીતે ગણવામાં આવે છે તેને ઍડજસ્ટ કરે છે.

જ્યારે બંને મોડેલ સમાન ઇનપુટ સ્ટ્રાઇક પ્રાઇસ, વોલેટિલિટી, સમાપ્તિનો સમય અને રિસ્ક-ફ્રી રેટ બ્લૅક 76 મોડેલ ફ્યુચર્સ પ્રાઇસ સાથે સ્પૉટ પ્રાઇસને બદલે છે અને ડિસ્કાઉન્ટિંગ મિકેનિઝમમાં ફેરફાર કરે છે.

વેપારીઓ માટે વ્યવહારિક ટિપ

જો તમે ઑનલાઇન વિકલ્પ કેલ્ક્યુલેટરનો ઉપયોગ કરી રહ્યા છો, તો સાવચેત રહો. મોટાભાગના સાધનો બ્લેક-સ્કોલ્સને ડિફૉલ્ટ કરે છે અને સ્પોટ-આધારિત ઇનપુટ ધારે છે. આ કેલ્ક્યુલેટરમાં કોમોડિટી ફ્યુચર્સ ડેટા પ્લગ ઇન કરવાથી તમને અચોક્કસ પ્રીમિયમ મૂલ્યો અને ગેરમાર્ગે દોરતા ગ્રીક્સ મળશે.

તેના બદલે, કેલ્ક્યુલેટર અથવા પ્લેટફોર્મ જુઓ જે સ્પષ્ટપણે બ્લૅક 76 ને સપોર્ટ કરે છે. ઘણા પ્રોફેશનલ ટ્રેડિંગ ટર્મિનલ્સ અને બ્રોકર પ્લેટફોર્મ્સ હવે યોગ્ય મોડેલનો ઉપયોગ કરીને કોમોડિટી વિકલ્પોની કિંમત માટે બિલ્ટ-ઇન સપોર્ટ ઑફર કરે છે.

આ શા માટે મહત્વપૂર્ણ છે

પ્રાઇસિંગ મોડેલને સમજવું એ માત્ર શૈક્ષણિક નથી, તે તમે વિકલ્પ પ્રીમિયમને કેવી રીતે અર્થઘટન કરો છો, જોખમનું સંચાલન કરો છો અને માળખાની વ્યૂહરચનાઓને કેવી રીતે અસર કરે છે. તમે ક્રૂડ ઓઇલ પર કૉલ ખરીદી રહ્યા હોવ કે મેન્થા ઓઇલ પર મૂકી રહ્યા હોવ, તમે ફ્યૂચર્સ-આધારિત વિકલ્પો સાથે વ્યવહાર કરી રહ્યા છો તે જાણીને તમને બજારના વર્તન સાથે તમારી અપેક્ષાઓને સંરેખિત કરવામાં મદદ કરે છે

18.3 કોમોડિટી વિકલ્પો: કોન્ટ્રાક્ટ સ્પેસિફિકેશન અને સેટલમેન્ટ મિકેનિક્સ

વરુણ: ઈશા, આ કોમોડિટી વિકલ્પો ખરેખર કેવી રીતે પતાવટ કરે છે?

ઈશા: મોટાભાગના યુરોપિયન-સ્ટાઇલ અને રોકડ-સેટલ કરેલ છે. પરંતુ જો તેઓ સમાપ્તિ પર ITM અથવા CTM હોય, તો તેઓ ફ્યુચર્સ પોઝિશન્સમાં વિકસિત થાય છે.

વરુણ: સીટીએમ શું છે?

ઈશા: એટીએમથી ઉપર અને નીચેની બે હડતાલો. આનો ઉપયોગ કરવા માટે સ્પષ્ટ સૂચનાઓની જરૂર છે. અન્યથા, તેઓ બેજોડ સમાપ્ત થાય છે.

વરુણ: અને વિકલ્પો શું છે?

ઈશા: જ્યાં સુધી તમે બહાર ન જાઓ ત્યાં સુધી તેઓને ઑટો-કન્વર્ટ કરવામાં આવે છે. તેથી તમારે સમાપ્તિની નજીક તમારી પોઝિશન પર નજર રાખવાની જરૂર છે.

ભારતમાં કોમોડિટી વિકલ્પોના સફળ રોલ-આઉટ સાથે, MCX જેવા એક્સચેન્જોએ ફ્યુચર્સ કોન્ટ્રાક્ટ પર ટ્રેડિંગ વિકલ્પો માટે એક મજબૂત ફ્રેમવર્ક સ્થાપિત કર્યું છે. જ્યારે પ્રારંભિક લૉન્ચ સોનાના વિકલ્પો પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરે છે, ત્યારે સેગમેન્ટમાં ક્રૂડ ઓઇલ, નેચરલ ગેસ, સિલ્વર, કૉટન, મેન્થા ઑઇલ અને વધુનો સમાવેશ થાય છે. આ કરારો હેજર્સ અને વેપારીઓને જોખમનું સંચાલન કરવા અને મર્યાદિત નુકસાન સાથે દિશાનિર્દેશિત મંતવ્યો વ્યક્ત કરવા માટે એક સુવિધાજનક સાધન પ્રદાન કરે છે.

ચાલો આજે ઉભા રહેવાથી કોમોડિટી વિકલ્પોની મુખ્ય વિશિષ્ટતાઓ અને કાર્યકારી વિગતો વિશે જાણીએ.

કોર કોન્ટ્રાક્ટની વિશેષતાઓ

1. વિકલ્પના પ્રકારો:કોલ અને પુટ બંને વિકલ્પો ઉપલબ્ધ છે.
2. અંડરલાઇંગ એસેટ:આ ફ્યુચર્સ પરના વિકલ્પો છે, સ્પૉટ કિંમતો પર નથી. ઉદાહરણ તરીકે, ક્રૂડ ઓઇલનો વિકલ્પ MCX ક્રૂડ ઓઇલ ફ્યુચર્સ કોન્ટ્રાક્ટ પર આધારિત છે.
3. લૉટ સાઇઝ:અન્ડરલાઇંગ ફ્યુચર્સ કોન્ટ્રાક્ટના ઘણા સાઇઝ સાથે મેળ ખાય છે. ઉદાહરણ તરીકે, સોનાના વિકલ્પોમાં 1 કિલોગ્રામની ઘણી સાઇઝ છે, જ્યારે કુદરતી ગેસના વિકલ્પો 1,250 એમએમબીટીયુની સાઇઝ ધરાવે છે.
4. ઑર્ડર પ્રકારો: તમામ સ્ટાન્ડર્ડ ઑર્ડરના પ્રકારોની પરવાનગી છે-મર્યાદા, માર્કેટ, સ્ટૉપ લૉસ (એસએલ), સ્ટૉપ લૉસ માર્કેટ (એસએલએમ), ઇમીડિએટ અથવા કૅન્સલ (આઇઓસી), કૅન્સલ થાય ત્યાં સુધી સારું (જીટીસી).
5. કસરતની સ્ટાઇલ:મોટાભાગના કરારો યુરોપિયન-શૈલીની કવાયતને અનુસરે છે, જેનો અર્થ છે કે તેનો ઉપયોગ માત્ર સમાપ્તિ પર જ કરી શકાય છે.
6. માર્જિન:

• વિકલ્પ ખરીદનાર: સંપૂર્ણ પ્રીમિયમ અપફ્રન્ટ ચૂકવો.
• વિકલ્પ લેખકો:SPAN + એક્સપોઝર માર્જિન જાળવવા માટે જરૂરી છે.
• ડેવલપમેન્ટ માર્જિન:જ્યારે કોઈ વિકલ્પનો ઉપયોગ કરવામાં આવે છે અને ફ્યુચર્સ પોઝિશનમાં રૂપાંતરિત થાય છે ત્યારે લાગુ પડે છે.

સમાપ્તિ અને હડતાલનું માળખું

• છેલ્લો ટ્રેડિંગ દિવસ:સામાન્ય રીતે અન્ડરલાઇંગ ફ્યુચર્સ કોન્ટ્રાક્ટના છેલ્લા ટેન્ડર દિવસ પહેલાં ત્રણ વ્યવસાયિક દિવસો.
• સ્ટ્રાઇક રેન્જ: એક્સચેન્જો સ્ટ્રાઇકની વિશાળ પસંદગી પ્રદાન કરે છે-સામાન્ય રીતે 31 સ્ટ્રાઇક પ્રતિ સિરીઝ, જેમાં શામેલ છે:

• 1 એટ-મની (એટીએમ) સ્ટ્રાઇક
• 15 એટીએમથી ઉપર હડતાલ
• 15 એટીએમથી નીચે સ્ટ્રાઇક

મનીનેસને સમજવું: ATM, CTM, ITM અને OTM

ઇક્વિટી વિકલ્પોની તુલનામાં કોમોડિટી વિકલ્પો સહેજ સુધારેલ વર્ગીકરણ સિસ્ટમ રજૂ કરે છે. મનીનેસ કેવી રીતે વ્યાખ્યાયિત કરવામાં આવે છે તે અહીં આપેલ છે:

• ATM (પૈસા પર): સમાપ્તિ પર અન્ડરલાઇંગ ફ્યુચર્સની ડેઇલી સેટલમેન્ટ પ્રાઇસ (DSP) ની નજીક સ્ટ્રાઇક કરો.
• CTM (પૈસાની નજીક): ઉપરના બે હડતાલ અને એટીએમની નીચે બે હડતાલનો સમાવેશ થાય છે. આને બૉર્ડરલાઇન ITM માનવામાં આવે છે અને ટ્રેડર ઍક્શનની જરૂર પડે છે.

ITM (પૈસામાં):

• કૉલ વિકલ્પો: એટીએમની નીચે તમામ સ્ટ્રાઇક (સીટીએમ સહિત).
• વિકલ્પો મૂકોઃ એટીએમ ઉપર તમામ હડતાલ (સીટીએમ સહિત).

OTM (પૈસાની બહાર):

• કૉલ વિકલ્પો: એટીએમ ઉપરની બધી હડતાલ.
• વિકલ્પો મૂકો: એટીએમ નીચે તમામ સ્ટ્રાઇક.

સેટલમેન્ટ પ્રક્રિયા અને સૂચનાઓ

કોમોડિટી વિકલ્પો ફ્યુચર્સ કોન્ટ્રાક્ટ્સમાં વિકાસ દ્વારા સેટલ કરવામાં આવે છે. તે કેવી રીતે કામ કરે છે તે અહીં જણાવેલ છે:

સીટીએમ વિકલ્પો

જો તમારી પાસે CTM વિકલ્પ છે (દા.ત., જ્યારે DSP ₹59,000 હોય ત્યારે ગોલ્ડ ₹59,000 કૉલ), તો તમારે તેને ફ્યુચર્સ પોઝિશનમાં રૂપાંતરિત કરવા માટે તમારા ટ્રેડિંગ ટર્મિનલ દ્વારા સ્પષ્ટ સૂચના સબમિટ કરવી આવશ્યક છે. જો કોઈ સૂચના આપવામાં આવી નથી, તો વિકલ્પ તે ટેકનિકલ રીતે ITM હોય તો પણ, બેજોડ સમાપ્ત થાય છે.

ITM વિકલ્પો (નૉન-CTM)

જ્યાં સુધી તમે બહાર નીકળવા માટે વિપરીત સૂચના સબમિટ ન કરો ત્યાં સુધી આ ઑટોમેટિક રીતે ફ્યુચર્સ પોઝિશનમાં વિકસિત કરવામાં આવે છે. ઉદાહરણ તરીકે, જો તમારી પાસે મેન્થા ઑઇલ ₹900 પુટ અને DSP ₹880 છે, તો વિકલ્પ ITM છે અને જ્યાં સુધી તમે અન્યથા પસંદ ન કરો ત્યાં સુધી ₹900 માં શોર્ટ ફ્યુચર્સ પોઝિશનમાં રૂપાંતરિત થશે.

શા માટે વિકાસમાંથી બહાર નીકળવું?

એવી પરિસ્થિતિઓ હોઈ શકે છે જ્યાં આઇટીએમ વિકલ્પનો ઉપયોગ આર્થિક રીતે વ્યવહારિક નથી:

• કર અસરો: એક્સરસાઇઝ કરવાથી મૂડી લાભ અથવા સટ્ટાબાજીની આવક થઈ શકે છે.
• ટ્રાન્ઝૅક્શન ખર્ચ:બ્રોકરેજ, એક્સચેન્જ ફી અને ડિલિવરી શુલ્ક લાભથી વધુ હોઈ શકે છે.
• પોર્ટફોલિયો સ્ટ્રેટેજી:તમે બહાર નીકળવાનું પસંદ કરી શકો છો અને ફ્યુચર્સ કોન્ટ્રાક્ટ રાખવાનું ટાળી શકો છો.

આવા કિસ્સાઓમાં, વિપરીત સૂચના સબમિટ કરવાથી ઑટોમેટિક સેટલમેન્ટને અટકાવે છે અને વિકલ્પ વગર સમાપ્ત થઈ શકે છે.

ઉદાહરણ: કપાસના વિકલ્પો

ચાલો કહીએ કે સમાપ્તિ પર કૉટન (29mm) ની DSP પ્રતિ બેલ ₹56,000 છે. સ્ટ્રાઇક અંતરાલ ₹500 છે.

• એટીએમ: ₹ 56,000
• સીટીએમ: ₹ 55,000, ₹ 55,500, ₹ 56,000, ₹ 56,500, ₹ 57,000

ઓટીએમ:

• કૉલ્સ: ₹ 56,500 અને તેનાથી વધુ
• પુટ્સ: ₹ 55,500 અને તેનાથી નીચે

આઈટીએમ:

• કૉલ્સ: ₹ 55,000 અને તેનાથી નીચે
• પુટ્સ: ₹57,000 અને તેનાથી વધુ

જો તમારી પાસે ₹55,000 નો કૉલ હોય, તો તે ITM છે અને જ્યાં સુધી તમે બહાર નીકળો ત્યાં સુધી ઑટોમેટિક રીતે લાંબા ફ્યુચર્સ પોઝિશનમાં રૂપાંતરિત કરવામાં આવશે. જો તમારી પાસે ₹56,500 કૉલ છે, તો તે CTM છે અને તેનો ઉપયોગ કરવા માટે સ્પષ્ટ સૂચનાની જરૂર છે.

18.4. વિકાસ: ફ્યુચર્સમાં કોમોડિટીના વિકલ્પોનું પરિવર્તન

વરુણ: ઇશા, જો મારો વિકલ્પ ફ્યુચર્સ પોઝિશનમાં આવે છે, તો શું મારે માર્જિનને ફંડ કરવાની જરૂર છે?

ઈશા: હા. આ જગ્યાએ ડેવલપમેન્ટ માર્જિન આવે છે. તમારે સમાપ્તિના એક દિવસ પહેલાં 50% માર્જિનની જરૂર છે, અને બાકીની સમાપ્તિના દિવસે.

વરુણ: જો હું ફ્યુચર્સ પોઝિશન ન ઈચ્છું તો શું થશે?

ઈશા: ત્યારબાદ વિપરીત સૂચના સબમિટ કરો. ખાસ કરીને જો ટૅક્સની અસર અથવા ટ્રાન્ઝૅક્શનનો ખર્ચ લાભથી વધુ હોય.

વરુણ: તેથી CTM માટે ડેવલપમેન્ટ ઑટોમેટિક નથી, અને ITM માટે વૈકલ્પિક છે?

ઈશા: બરાબર. તે એક્સપોઝરને મેનેજ કરવા અને માહિતગાર સમાપ્તિના નિર્ણયો લેવા વિશે છે.

જ્યારે કોમોડિટી વિકલ્પોનું ટ્રેડિંગ કરે છે, ત્યારે તે સમજવું અગત્યનું છે કે જ્યારે ઇન-મની (આઇટીએમ) અથવા ક્લોઝ-ટુ-મની (સીટીએમ) વિકલ્પ સમાપ્ત થાય ત્યારે શું થાય છે. ઇક્વિટી વિકલ્પોથી વિપરીત, જે સામાન્ય રીતે કૅશ-સેટલ કરવામાં આવે છે, MCX પર કોમોડિટી વિકલ્પો ફ્યુચર્સ કોન્ટ્રાક્ટમાં વિકસિત થાય છે. આનો અર્થ એ છે કે જો ચોક્કસ શરતો પૂર્ણ થાય, તો તમારી વિકલ્પની સ્થિતિ સ્ટ્રાઇક પ્રાઇસ પર ફ્યુચર્સ પોઝિશનમાં રૂપાંતરિત થાય છે.

પરંતુ અહીં કેચ છે: ફ્યુચર્સ કોન્ટ્રાક્ટને માર્જિનની જરૂર પડે છે, અને મોટાભાગના વિકલ્પ ખરીદદારોએ તે માર્જિનને અપફ્રન્ટ પાર્ક કર્યું નથી. આને સંબોધવા માટે, એક્સચેન્જોએ ડેવલપમેન્ટ માર્જિન નામની એક પદ્ધતિ રજૂ કરી છે.

ડેવલપમેન્ટ માર્જિન શા માટે જરૂરી છે

જ્યારે તમે કોઈ વિકલ્પ ખરીદો છો, ત્યારે તમે માત્ર પ્રીમિયમ ચૂકવો છો. જ્યાં સુધી વિકલ્પનો ઉપયોગ ન કરવામાં આવે ત્યાં સુધી ફ્યુચર્સ પોઝિશન માટે માર્જિન જાળવવાની કોઈ જવાબદારી નથી. જો કે, જો તમારો વિકલ્પ ITM અથવા CTM સમાપ્ત થવાની સંભાવના છે અને તમે તેને સમાપ્તિ દ્વારા હોલ્ડ કરવા માંગો છો, તો તમારે પરિણામી ફ્યુચર્સ પોઝિશનને સપોર્ટ કરવા માટે પૂરતા માર્જિન સાથે તમારા એકાઉન્ટને ફંડ કરવા માટે તૈયાર રહેવું આવશ્યક છે.

આ જગ્યાએ ડેવલપમેન્ટ માર્જિન કામમાં આવે છે. તે સુનિશ્ચિત કરે છે કે જે વેપારીઓ તેમના આઇટીએમ/સીટીએમ વિકલ્પોને ફ્યૂચર્સમાં લઈ જવા માંગે છે તેમની પાસે સમાપ્તિ પહેલાં જરૂરી મૂડી છે.

એક્સચેન્જો વિકાસને કેવી રીતે સંભાળે છે

સમાપ્તિના થોડા દિવસ પહેલાં, એક્સચેન્જો સંવેદનશીલતા વિશ્લેષણ કરે છે- "શું-જો" પરિસ્થિતિ- તે ઓળખવા માટે કે પ્રવર્તમાન બજાર કિંમતોના આધારે કઈ હડતાલ આઇટીએમ અથવા સીટીએમ હોવાની સંભાવના છે. આ રિપોર્ટના આધારે, તેઓ તે પોઝિશનને ડેવલપમેન્ટ માર્જિનની જરૂરિયાતો સોંપવાનું શરૂ કરે છે.

માર્જિન ફંડિંગ કેવી રીતે કામ કરે છે તે અહીં આપેલ છે:

• જરૂરી માર્જિનના 50% સમાપ્તિના એક દિવસ પહેલાં ઉપલબ્ધ હોવા જોઈએ.
• બાકીના 50% ને સમાપ્તિના દિવસે ભંડોળ પૂરું પાડવું આવશ્યક છે.

ઉદાહરણ: સોનાના વિકલ્પો (ઑક્ટોબર 2025)

ચાલો કહીએ કે 28 ઑક્ટોબર 2025 ના રોજ ગોલ્ડ ઑપ્શન કોન્ટ્રાક્ટ સમાપ્ત થાય છે, અને સંબંધિત ગોલ્ડ ફ્યુચર્સ કોન્ટ્રાક્ટ 5 નવેમ્બર 2025 ના રોજ સમાપ્ત થાય છે.

• જો તમારી પાસે ₹59,000 કૉલનો વિકલ્પ છે અને DSP ₹59,200 છે, તો તમારો વિકલ્પ ITM છે.
• 27 ઑક્ટોબરના રોજ, તમારે ખાતરી કરવી આવશ્યક છે કે લાંબા ગોલ્ડ ફ્યુચર્સ પોઝિશન માટે જરૂરી અડધા માર્જિન તમારા એકાઉન્ટમાં ઉપલબ્ધ છે.
• 28 ઑક્ટોબરના રોજ, બાકીના માર્જિનને વિકાસ પૂર્ણ કરવા માટે ભંડોળ આપવું આવશ્યક છે.

માર્જિન પર વિકલ્પની ઊંડાઈની અસર

તમારો વિકલ્પ વધુ ઊંડાણપૂર્વક છે ITM, ઓછા વિકાસ માર્જિનની જરૂર છે. આનું કારણ એ છે કે વિકલ્પનું આંતરિક મૂલ્ય માર્જિન જવાબદારીનો ભાગ ઑફસેટ કરે છે. તેનાથી વિપરીત, સીટીએમ વિકલ્પો, જે બૉર્ડરલાઇન આઇટીએમ છે, તે ઉચ્ચ માર્જિનની જરૂરિયાતોને આકર્ષિત કરે છે, કારણ કે તેમનું આંતરિક મૂલ્ય ન્યૂનતમ અથવા અનિશ્ચિત છે.

આ માળખું વેપારીઓને તેમની સ્થિતિઓની નજીકથી દેખરેખ રાખવા અને સમાપ્તિ પહેલાં કસરત કરવી કે બહાર નીકળવું તે વિશે માહિતગાર નિર્ણયો લેવા માટે પ્રોત્સાહિત કરે છે.

ડેવલપમેન્ટ મેપિંગ: તમારો વિકલ્પ શું બને છે

વિવિધ વિકલ્પની સ્થિતિઓ કેવી રીતે ફ્યુચર્સમાં રૂપાંતરિત કરે છે તે માટે અહીં એક ઝડપી સંદર્ભ આપેલ છે:

તેથી, જો તમારી પાસે મેન્થા ઑઇલ ₹920 પુટ અને DSP ₹910 છે, તો તમારી પોઝિશન ₹920 માં શોર્ટ મેન્થા ઑઇલ ફ્યુચર્સ કોન્ટ્રાક્ટમાં વિકસિત થશે, જો તમે માર્જિનની જરૂરિયાતોને પૂર્ણ કરો છો.

બહાર નીકળવું: જ્યારે તમે વિકાસને ટાળી શકો છો

એવા કિસ્સાઓ હોઈ શકે છે જ્યાં આઇટીએમ વિકલ્પનો ઉપયોગ કરવો ફાયદાકારક નથી:

• કરવેરા: એક્સરસાઇઝ કરવાથી મૂડી લાભ અથવા સટ્ટાબાજીની આવક થઈ શકે છે.
• ટ્રાન્ઝૅક્શન ખર્ચ: બ્રોકરેજ, એક્સચેન્જ ફી અને ડિલિવરી શુલ્ક લાભથી વધુ હોઈ શકે છે.
• વ્યૂહાત્મક કારણો:તમે બહાર નીકળવાનું પસંદ કરી શકો છો અને ફ્યુચર્સ કોન્ટ્રાક્ટ રાખવાનું ટાળી શકો છો.

આવા કિસ્સાઓમાં, તમે ઑટોમેટિક વિકાસને રોકવા માટે વિપરીત સૂચના સબમિટ કરી શકો છો. આ તમારા ટ્રેડિંગ ટર્મિનલ દ્વારા સમાપ્તિ પહેલાં કરવું આવશ્યક છે.

18.5 કી ટેકઅવેઝ

• 2017 માં ભારતમાં કોમોડિટીના વિકલ્પો રજૂ કરવામાં આવ્યા હતા, જે સોનાની શરૂઆતથી શરૂ થાય છે અને બહુવિધ સંપત્તિઓમાં વિસ્તરણ કરે છે.
• આ વિકલ્પો ફ્યુચર્સ કોન્ટ્રાક્ટ પર લખવામાં આવે છે, સ્પૉટ કિંમતો પર નથી, જે તેમને ડેરિવેટિવ્સ પર ડેરિવેટિવ્ઝ બનાવે છે.
• બ્લૅક 76 એ યોગ્ય કિંમતનું મોડેલ છે, જે ફ્યુચર્સ કિંમત સાથે સ્પૉટ કિંમતને બદલે છે અને ડિસ્કાઉન્ટિંગને ઍડજસ્ટ કરે છે.
• કોમોડિટી વિકલ્પો માટે બ્લેક-સ્કોલ્સનો ઉપયોગ કરવાથી અચોક્કસ પ્રીમિયમ અને ગ્રીક્સ તરફ દોરી જાય છે.
• વિકલ્પો અસમપ્રમાણ ચુકવણી ઑફર કરે છે, જે વેપારીઓને કિંમતની ચાલમાં ભાગ લેતી વખતે નુકસાનને મર્યાદિત કરવાની મંજૂરી આપે છે.
• મોટાભાગના કરારો યુરોપિયન-શૈલીની કવાયતને અનુસરે છે, જેનો અર્થ છે કે તેનો ઉપયોગ માત્ર સમાપ્તિ પર જ કરી શકાય છે.
• સીટીએમ વિકલ્પોને વિકસિત કરવા માટે સ્પષ્ટ સૂચનાની જરૂર છે, જ્યારે જ્યાં સુધી પસંદ ન કરવામાં આવે ત્યાં સુધી આઇટીએમ વિકલ્પો ઑટો-કન્વર્ટ કરવામાં આવે છે.
• ડેવલપમેન્ટ માર્જિનને બે તબક્કામાં ભંડોળ પૂરું પાડવું આવશ્યક છે, જે સુનિશ્ચિત કરે છે કે વેપારીઓ ફ્યુચર્સ એક્સપોઝર માટે તૈયાર છે.
• સ્ટ્રાઇકની પસંદગી અને મનીનેસનું વર્ગીકરણ ઇક્વિટી વિકલ્પોથી થોડું અલગ છે, જેમાં સિરીઝ દીઠ 31 સ્ટ્રાઇક છે.
• વેપારીઓએ સમાપ્તિની નજીકથી દેખરેખ રાખવી આવશ્યક છે, જો જરૂરી હોય તો સૂચનાઓ સબમિટ કરવી આવશ્યક છે, અને ખર્ચ અને વ્યૂહરચના સામે વજન વધારવું આવશ્યક છે.

18.5 મજેદાર પ્રવૃત્તિ

ફન ઍક્ટિવિટી: “મોડેલ મૅચ”

ક્રૂડ ઓઇલ વિકલ્પો માટે કયા ભાવ મોડલ?

• કાળો-ચોળો
• બ્લૅક 76

જવાબ: ફ્યુચર્સ પરના વિકલ્પો માટે બ્લૅક 76 નો યોગ્ય ઉપયોગ કરવામાં આવે છે.