સ્ટૉક માર્કેટમાં કન્વર્ટિબલ બોન્ડ્સની સમજૂતી

3.1. પરિચય

મૂડી વધારવા માટે, કંપનીઓ કન્વર્ટિબલ બોન્ડ જારી કરી શકે છે. કન્વર્ટિબલ બોન્ડ એ કંપની દ્વારા જારી કરાયેલ એક બોન્ડ છે જે બોન્ડધારકને પૂર્વ-નિર્દિષ્ટ સંખ્યામાં સામાન્ય શેરમાં રૂપાંતરિત કરવાનો અધિકાર પ્રદાન કરે છે. જોકે કન્વર્ટિબલ બોન્ડ ખરેખર કન્વર્ઝન પહેલાં ડેબ્ટ સિક્યોરિટી છે, પરંતુ હકીકત એ છે કે તેને સામાન્ય શેરમાં રૂપાંતરિત કરી શકાય છે, તેના મૂલ્યને સામાન્ય શેરની કિંમત પર કંઈક અંશે આધારિત બનાવે છે. આમ, કન્વર્ટિબલ બોન્ડને હાઇબ્રિડ સિક્યોરિટીઝ તરીકે ઓળખવામાં આવે છે. હાઇબ્રિડ સિક્યોરિટીઝમાં ઇક્વિટી અને ડેબ્ટ સિક્યોરિટીઝ બંનેની વિશેષતાઓ અને સંબંધો છે.

બોન્ડધારકને કન્વર્ટ કરવાથી પ્રાપ્ત થતા સામાન્ય શેરની સંખ્યાને કન્વર્ઝન રેશિયો તરીકે ઓળખવામાં આવે છે. સુરક્ષાના જીવન માટે કન્વર્ઝન રેશિયો સ્થિર હોઈ શકે છે, અથવા તે સમય જતાં બદલાઈ શકે છે. કન્વર્ટિબલ બોન્ડનું કન્વર્ઝન વેલ્યૂ (અથવા પેરિટી વેલ્યૂ) એ બોન્ડનું મૂલ્ય છે જો તેને સામાન્ય શેરમાં રૂપાંતરિત કરવામાં આવે છે. કન્વર્ઝન વેલ્યૂ કન્વર્ઝન રેશિયો ટાઇમ્સ શેરની કિંમત સમાન છે. કન્વર્ઝન પર, બોન્ડ્સ નિવૃત્ત થાય છે (અસ્તિત્વમાં રહેવાનું બંધ થાય છે) અને સામાન્ય શેર જારી કરવામાં આવે છે.

કારણ કે કન્વર્ઝન સુવિધા બોન્ડધારકને લાભ છે, કન્વર્ટિબલ બોન્ડ સામાન્ય રીતે કન્વર્ઝન સુવિધા (સીધા બોન્ડ) વગર તુલના કરી શકાય તેવા બોન્ડ કરતા ઓછા નિશ્ચિત વાર્ષિક કૂપન દર પ્રદાન કરે છે. કન્વર્ટિબલ બોન્ડ્સની મેચ્યોરિટીની તારીખ હોય છે. જો બોન્ડને મેચ્યોરિટી પહેલાં સામાન્ય સ્ટૉકમાં રૂપાંતરિત કરવામાં આવતા નથી, તો તેને અન્ય કોઈપણ બોન્ડની જેમ ચૂકવવામાં આવશે અને મેચ્યોરિટીની તારીખ પર નિવૃત્ત કરવામાં આવશે

3.2 કન્વર્ઝન પ્રિવિલેજની વિગતો

કન્વર્ઝન પ્રિવિલેજ કોઈપણ સમયે જારીકર્તાના ચોક્કસ સામાન્ય શેરમાં બોન્ડને એક્સચેન્જ કરવા માટે કન્વર્ટિબલના માલિકને હકદાર બનાવે છે. ઉદાહરણ તરીકે, ચાલો નીચેના (કાલ્પનિક) બોન્ડ પર નજર કરીએ:

5% નેસ્લે ઇન્ડિયા 2000- 30^th જૂન 2021 (₹5000 ના સમાન મૂલ્ય) નેસ્લે ઇન્ડિયાના 10 શેરમાં રૂપાંતરિત કરી શકાય છે.

કન્વર્ટિબલ જારી કરીને, કંપની ડેટ કેપિટલ પર લે છે જે કન્વર્ટિબલના જીવનકાળ દરમિયાન શેર કેપિટલ (સ્ટોક માર્કેટના ટ્રેન્ડના આધારે) માં સંપૂર્ણપણે અથવા આંશિક રૂપથી રૂપાંતરિત કરવામાં આવશે. આ રીતે કન્વર્ટિબલનો ઇશ્યૂ શેર મૂડી વધારાના સમકક્ષ છે જે વિસ્તૃત સમયગાળામાં ફેલાયેલ છે. ખાસ કરીને, આ રીતે એકત્રિત મૂડીની ચુકવણી કરવાની જરૂર નથી, તેથી જ જારીકર્તાઓ ધિરાણની આ પદ્ધતિ પસંદ કરે છે. ઇક્વિટી કે જેમાં કન્વર્ટિબલ બોન્ડનું વિનિમય કરી શકાય છે તેને અન્ડરલાઇંગ સિક્યોરિટી (અથવા ફક્ત અન્ડરલાઇંગ) તરીકે ઓળખવામાં આવે છે. ઉપરના (કાલ્પનિક) કન્વર્ટિબલ બોન્ડના કિસ્સામાં, અન્ડરલાઇંગ સિક્યોરિટી નેસ્લે ઇન્ડિયા શેર હશે.

કન્વર્ઝન વિશેષાધિકાર કરારબદ્ધ રીતે નિર્ધારિત કરવામાં આવે છે અને સામાન્ય રીતે બોન્ડના સંપૂર્ણ જીવનકાળ દરમિયાન લાગુ પડે છે. અલબત્ત, દરેક બોન્ડ માટે ચોક્કસ શરતો અને કન્વર્ઝન વિશેષાધિકારો અલગ છે. પરંતુ સામાન્ય સિદ્ધાંત (એટલે કે ઇક્વિટીમાં રૂપાંતરણનો અધિકાર) અપરિવર્તિત રહે છે.

તે જ સમયે, રૂપાંતરિત કરવાની કોઈ જવાબદારી નથી. બોન્ડના માલિક નક્કી કરે છે કે શું અને ક્યારે તે કન્વર્ટ કરવા માંગે છે. જો સંબંધિત શેરમાં તીવ્ર વધારો થયો હોય અને આમ બોન્ડના સમાન મૂલ્યથી વધુ હોય તો કન્વર્ઝન સામાન્ય રીતે રસપ્રદ છે. આવા કિસ્સામાં, શેરમાં રૂપાંતરિત કરીને અને તેમને તરત જ સ્ટૉક એક્સચેન્જ પર વેચીને કેપિટલ ગેઇન પ્રાપ્ત કરી શકાય છે.

બીજી તરફ ઇક્વિટીની કિંમતોમાં ઘટાડો થવાના કિસ્સામાં, જો માલિક બોન્ડ રાખે છે, તો તે વ્યાજની ચુકવણી પ્રાપ્ત કરવાનું ચાલુ રાખશે અને બોન્ડ મેચ્યોર થાય ત્યારે તેની ઇન્વેસ્ટ કરેલી મૂડીને પરત પણ મેળવશે. તેથી, કન્વર્ટિબલના નિર્ણાયક ફાયદાઓ પહેલેથી જ સ્પષ્ટ છે: તેઓ કેપિટલ પ્રોટેક્શન પ્રદાન કરતી વખતે અન્ડરલાઇંગ ઇક્વિટીની પ્રશંસામાં ભાગ લેવાની તક પ્રદાન કરે છે.

3.3. ચાલો ઉપરોક્ત ઉદાહરણમાં નફાની ક્ષમતાને સમજીએ

5% નેસ્લે 2000 - 30 જૂન 2008 (₹5000 નું સમાન મૂલ્ય) નેસ્લેના 10 રજિસ્ટર્ડ શેરમાં રૂપાંતરિત કરી શકાય છે (= અન્ડરલાઇંગ સિક્યોરિટી)

અમે માનીએ છીએ કે બોન્ડ 100% પર ખરીદવામાં આવ્યો હતો અને આમ ₹5000 નો ખર્ચ થાય છે. કન્વર્ઝન દ્વારા, માલિકને નેસ્લેના 10 રજિસ્ટર્ડ શેર પ્રાપ્ત થશે. તેથી, જ્યાં સુધી અન્ડરલાઇંગ સિક્યોરિટી (નેસ્લે રજિસ્ટર્ડ શેર) સ્ટૉક એક્સચેન્જ પર ₹500 થી ઓછું ટ્રેડિંગ કરી રહ્યું છે, ત્યાં સુધી કન્વર્ઝન આકર્ષક નથી.

પરંતુ જો સ્ટૉક ₹580 પર વેચાઈ રહ્યો છે, ઉદાહરણ તરીકે, નફો છે:

₹5800 = 10 x 580 = પ્રાપ્ત થયેલ શેરનું મૂલ્ય - 5000 = બોન્ડની ખરીદી કિંમત

રૂ.800 = રૂપાંતરણથી નફો

રૂપાંતરિત શેરોને તરત જ સ્ટૉક એક્સચેન્જ પર વેચી શકાય છે, આમ નફામાં લૉક કરી શકાય છે. વધુમાં, તે સ્પષ્ટ થાય છે કે કન્વર્ટિબલની કિંમત અન્ડરલાઇંગ ઇક્વિટીના પરફોર્મન્સ દ્વારા મજબૂત રીતે પ્રભાવિત થઈ શકે છે.

ખરેખર, ઉદાહરણ તરીકે અહીં ચર્ચા કરવામાં આવી છે, તે તરત જ સ્પષ્ટ છે કે ₹580 કન્વર્ટિબલ બોન્ડની શેર કિંમત હવે 100% (₹5000) ની મૂળ કિંમત પર સ્ટૉક એક્સચેન્જ પર ઉપલબ્ધ નથી, પરંતુ તેના બદલે ઓછામાં ઓછી ₹5800 (= સમાન મૂલ્યના 116%) નો ખર્ચ થવો આવશ્યક છે.

જો બોન્ડ સસ્તું હોય, તો રોકાણકારો તેને ખરીદી શકે છે, તરત જ રૂપાંતરિત કરી શકે છે અને જોખમ-મુક્ત નફો પ્રાપ્ત કરી શકે છે. આનો અર્થ એ છે કે આ ઉદાહરણમાં, બોન્ડના માલિકો 116% થી ઓછું વેચશે નહીં કારણ કે આવી કાર્યવાહી નવા ખરીદનારને પૈસા આપવાની રકમ હશે. તેથી બોન્ડ 116% કરતાં ઓછું વેપાર કરવો આવશ્યક છે. દરેક બોન્ડના શેરની સંખ્યા વચ્ચેનો સંબંધ (અમારા ઉદાહરણમાં 10 શેર) અને બોન્ડની પાર વેલ્યૂ (અમારા ઉદાહરણમાં ₹ 5000) યીલ્ડમાં કન્વર્ઝન પ્રાઇસ = 5000 / 10 = ₹ 500 માં કન્વર્ટિબલ છે

આમ કન્વર્ઝન કિંમત શેરની "એક્સચેન્જ કિંમત" સાથે સંબંધિત છે અને બોન્ડના સંપૂર્ણ જીવનકાળ દરમિયાન નિશ્ચિત રહે છે. સ્ટૉક એક્સચેન્જ પર શેરની કિંમત કન્વર્ઝન કિંમત કરતાં વધી જાય ત્યારે કન્વર્ઝન આકર્ષક બને છે.

3.4 કન્વર્ટિબલ બોન્ડના પ્રકારો

• નિયમિત કન્વર્ટિબલ બોન્ડ્સ- ઘણી કંપનીઓ સામાન્ય રીતે જાહેરમાં આ પ્રકારના કન્વર્ટિબલ બોન્ડ્સ જારી કરે છે. નિયમિત કન્વર્ટિબલ બોન્ડ્સ નિશ્ચિત મેચ્યોરિટી તારીખ અને પૂર્વનિર્ધારિત કન્વર્ઝન કિંમત સાથે આવે છે. જારી કરતી કંપની આ પ્રકારના બોન્ડ્સમાં રોકાણ કરવાના બદલામાં મેચ્યોરિટીની તારીખ સુધી તેના તમામ રોકાણકારોને સમયાંતરે વ્યાજની ચુકવણી પ્રદાન કરે છે.

  મેચ્યોરિટી પર, રોકાણકાર નિર્ણય લઈ શકે છે કે પૂર્વનિર્ધારિત રૂપાંતરણ કિંમત પર જારી કરનાર કંપનીના ઇક્વિટી શેરમાં બોન્ડ્સને રૂપાંતરિત કરવું કે તેમના ફેસ વેલ્યૂ પર બોન્ડ્સને રિડીમ કરવું.

  જો કે, આ બોન્ડ્સ માત્ર રોકાણકારોને અધિકાર આપે છે અને શેરમાં રૂપાંતરિત કરવાની જવાબદારી નથી.

• ફરજિયાત કન્વર્ટિબલ બોન્ડ- આ બોન્ડ નિયમિત કન્વર્ટિબલ બોન્ડની વિરુદ્ધ છે. આ બોન્ડ્સ રોકાણકારને મેચ્યોરિટી પર શેરમાં જારી કરવાના બોન્ડ્સને રૂપાંતરિત કરવા માટે જવાબદાર છે. ફરજિયાત કન્વર્ટિબલ બોન્ડ્સ મેચ્યોરિટીની તારીખ સુધી નિયમિત વ્યાજની ચુકવણી કરવાનું ચાલુ રાખે છે, જેના પર બોન્ડને ઇક્વિટી શેરમાં ફરજિયાત રૂપે રૂપાંતરિત કરવામાં આવે છે. ઘણી કંપનીઓ ફરજિયાત કન્વર્ટિબલ બોન્ડ્સ પર ઉચ્ચ વ્યાજ દર ઑફર કરે છે કારણ કે તેઓ રોકાણકારોને તેમના બોન્ડને ઇક્વિટી શેરમાં રૂપાંતરિત કરવા માટે દબાણ કરે છે.

• રિવર્સ કન્વર્ટિબલ બોન્ડ- આ પ્રકારના કન્વર્ટિબલ બોન્ડમાં, રોકાણકાર અથવા બોન્ડધારક પાસે તેમના બોન્ડને રૂપાંતરિત કરવાની જવાબદારી અથવા અધિકાર છે. તે નિયમિત અને ફરજિયાત કન્વર્ટિબલ બોન્ડ્સ જેવું જ નથી. જારી કરતી કંપની રિવર્સ કન્વર્ટિબલ બોન્ડ્સ સાથે મેચ્યોરિટી પર પૂર્વનિર્ધારિત કિંમતે ઇક્વિટી શેરમાં રૂપાંતરિત કરવાના તમામ અધિકારો ધરાવે છે. જો કે, જારી કરતી કંપની બોન્ડને ઇક્વિટી શેરમાં રૂપાંતરિત કરવાનું પસંદ કરી શકે છે અથવા પરિસ્થિતિઓ અને મેચ્યોરિટીના સમયે શેરની કિંમતના આધારે તેમને જાળવી રાખી શકે છે.

કન્વર્ટિબલ બોન્ડના 3.5 ફાયદાઓ

1. કન્વર્ટિબલ બોન્ડધારકો કન્વર્ઝન સુધી માત્ર એક નિશ્ચિત, મર્યાદિત આવક પ્રાપ્ત કરે છે.

   આ કંપની માટે એક મહાન લાભ છે કારણ કે ઓપરેટિંગ આવકનો મોટો ભાગ સામાન્ય શેરધારકો માટે ઉપલબ્ધ છે. જો કોઈ કંપની સારી રીતે કરે છે, તો તેને માત્ર નવા રૂપાંતરિત શેરધારકો સાથે તેની ઓપરેટિંગ આવક શેર કરવી પડશે.

2. મતદાન નિયંત્રણ સામાન્ય શેરધારકોના હાથમાં છે.

   બોન્ડ ધારકો ડિરેક્ટર્સ માટે મત આપી શકતા નથી. તેથી જો કોઈ કંપનીનું મેનેજમેન્ટ સ્તર બિઝનેસનું મતદાન નિયંત્રણ ગુમાવવા અંગે ચિંતિત હોય અને ધિરાણના વૈકલ્પિક સાધનોની જરૂર હોય, તો ભંડોળ માટે સામાન્ય સ્ટોકનો ઉપયોગ કરવા કરતાં કન્વર્ટિબલ બોન્ડ્સ વેચવું વધુ ફાયદાકારક રહેશે.

3. તેઓ કોર્પોરેશનને વિલંબિત રીતે ઇક્વિટી ફાઇનાન્સિંગ મેળવવામાં મદદ કરે છે- કારણ કે બોન્ડધારકોને સ્ટૉક માટે તેમના બોન્ડ્સને ટ્રેડ કરવામાં સમય લાગે છે, આ શેર દીઠ સામાન્ય સ્ટૉક અને કમાણીમાં વિલંબ કરે છે.

4. કોર્પોરેશનો ઓછા કૂપન દરે બોન્ડ વેચી શકે છે.

   કારણ કે સ્ટૉક્સ ખરીદવાનો વિકલ્પ છે, કંપનીઓ સ્ટાન્ડર્ડ બોન્ડ્સ કરતાં ઓછા કૂપન દર પર કન્વર્ટિબલ બોન્ડ્સ વેચી શકે છે.

3.6 કન્વર્ટિબલ બોન્ડના ગેરફાયદા

1. કંપનીને તેમને જબરજસ્ત રૂપથી રૂપાંતરિત કરવાનો અધિકાર છે.

   જારીકર્તા કંપનીને ફરજિયાત રૂપાંતરણ માટે કૉલ કરવાનો અધિકાર છે, સામાન્ય રીતે જ્યારે સ્ટૉકની કિંમત રકમ કરતાં વધુ હોય ત્યારે તે બોન્ડને રિડીમ કરવામાં આવે તો હશે. બીજી ઘટના બોન્ડની કૉલ તારીખ દરમિયાન છે. આનો અર્થ એ છે કે બોન્ડની મૂડી વધારા પર મર્યાદા છે.

2. તેઓ જટિલ સિક્યોરિટીઝ છે.

   મોટાભાગના નવા રોકાણકારો મૂંઝવણમાં રહે છે જો કન્વર્ટિબલ બોન્ડ્સ તેમની લાક્ષણિકતાઓને કારણે શેરો અથવા બોન્ડ્સ છે. તમારે કેટલાક પરિબળોને પણ ધ્યાનમાં લેવા પડશે જે આ બોન્ડ્સની કિંમતને અસર કરી શકે છે. આમાં અન્ડરલાઇંગ સ્ટોક અને ઇન્ટરેસ્ટ રેટના આબોહવા માટેના બજારનો સમાવેશ થઈ શકે છે.

3. તેઓ જોખમી છે.

   જો ઇશ્યુ કરતી કંપની નાદારી માટે ફાઇલ કરે છે, તો કન્વર્ટિબલ બોન્ડ્સના ધારકો પાસે કોર્પોરેશનની સંપત્તિઓ પર ઓછી અગ્રતાના ક્લેઇમ હોય છે. સુરક્ષિત ડેબ્ટ ધારકોને પ્રથમ ચુકવણી કરવી પડશે.

4. તેઓ વર્તમાન ટ્રેડિંગ ભાવે પ્રીમિયમ પર ટ્રેડ કરવામાં આવે છે.

   રૂપાંતરણને અસરકારક બનાવવા માટે રોકાણકારોએ સ્ટૉકને રૂપાંતરણ કિંમત સુધી પહોંચવાની મંજૂરી આપવી પડશે.

5. તેઓ જારીકર્તા કંપનીને નુકસાન પહોંચાડી શકે છે.

   આ રોકાણો કોર્પોરેશનના સામાન્ય શેરોના ઇપીએસને ઘટાડી શકે છે, કંપનીનું ઉલ્લેખ ન કરવા માટે પણ નિયંત્રણ ગુમાવવાનું રિસ્ક.