સ્ટૉક માર્કેટ કોર્સમાંથી કંપની વિશ્લેષણ વિશે જાણો

8.1 કંપનીનું વિશ્લેષણ વર્સેસ સ્ટોક વેલ્યુએશન

સારી કંપનીઓના સામાન્ય સ્ટૉક્સ એ જરૂરી નથી કે સારા રોકાણો. પોઇન્ટ એ છે કે, કંપનીનું વિશ્લેષણ કર્યા પછી અને તેની શક્તિઓ અને જોખમોની સમજ મેળવ્યા પછી, તમારે ફર્મના સ્ટૉકના આંતરિક મૂલ્યની ગણતરી કરવાની અને કંપનીના સ્ટૉકને ખરીદવા જોઈએ કે નહીં તે નક્કી કરવા માટે તેની માર્કેટ વેલ્યૂ સાથે આની તુલના કરવાની જરૂર છે. વર્તમાન અને ભવિષ્યના વેચાણ અને કમાણીની વૃદ્ધિ દ્વારા માપવામાં આવેલા શ્રેષ્ઠ મેનેજમેન્ટ અને મજબૂત પરફોર્મન્સ સાથે અદ્ભુત ફર્મનો સ્ટૉક એટલો ઊંચો હોઈ શકે છે કે સ્ટૉકનું આંતરિક મૂલ્ય તેની વર્તમાન બજાર કિંમત (એટલે કે, સ્ટૉકનું ઓવરવેલ્યૂએડ છે) કરતાં ઓછું છે અને તેને હસ્તગત કરવું જોઈએ નહીં.

તેનાથી વિપરીત, ઓછી વેચાણ અને કમાણીની વૃદ્ધિ ધરાવતી કંપનીના સ્ટૉકમાં બજાર કિંમત હોઈ શકે છે જે તેના આંતરિક મૂલ્યથી ઓછી છે. આ કિસ્સામાં, જોકે કંપની સારી નથી, પરંતુ તેનો સ્ટૉક વધુ સારું રોકાણ હોઈ શકે છે. ક્લાસિક કન્ફ્યુઝન ગ્રોથ કંપનીઓ વિરુદ્ધ ગ્રોથ સ્ટૉક્સની ચિંતા કરે છે. ગ્રોથ કંપનીનો સ્ટૉક આવશ્યકપણે ગ્રોથ સ્ટૉક નથી! સફળ રોકાણ માટે આ તફાવતની માન્યતા સંપૂર્ણપણે આવશ્યક છે.

8.2. ગ્રોથ કંપનીઓ અને ગ્રોથ સ્ટૉક્સ

નિરીક્ષકોએ ઐતિહાસિક રીતે વિકાસ કંપનીઓને વ્યાખ્યાયિત કરી છે જેમ કે વેચાણ અને કમાણીમાં સરેરાશથી વધુ વધારોનો સતત અનુભવ કરે છે. આ વ્યાખ્યામાં કેટલીક મર્યાદાઓ છે કારણ કે ઘણી કંપનીઓ ચોક્કસ એકાઉન્ટિંગ પ્રક્રિયાઓ, મર્જર અથવા અન્ય બાહ્ય ઘટનાઓને કારણે પાત્ર બની શકે છે.

તેનાથી વિપરીત, ફાઇનાન્શિયલ સિદ્ધાંતકારો જેમ કે સલોમન (1963) અને મિલર અને મોડિગ્લિયાની (1961) એ વિકાસ કંપનીને મેનેજમેન્ટ ક્ષમતા અને સતત રોકાણ કરવાની તકો ધરાવતી પેઢી તરીકે વ્યાખ્યાયિત કરે છે જે પેઢીના અપેક્ષિત વળતર રેટ કરતાં વધુ વળતર આપે છે. આ આવશ્યક વળતર રેટ કંપનીના વેઇટેડ એવરેજ કોસ્ટ ઓફ કેપિટલ (WACC) છે. ઉદાહરણ તરીકે, વૃદ્ધિ કંપની 10 ટકા સરેરાશ કિંમત પર મૂડી મેળવવા માટે સક્ષમ થઈ શકે છે અને તેમ છતાં મેનેજમેન્ટ ક્ષમતા અને તે ભંડોળને 15 થી 20 ટકા વળતરના દરે રોકાણ કરવાની તક ધરાવે છે. આ શ્રેષ્ઠ ઇન્વેસ્ટમેન્ટ તકોના પરિણામે, ફર્મના વેચાણ અને કમાણી સમાન રિસ્ક કંપનીઓ અને એકંદર અર્થતંત્ર કરતાં ઝડપી વધે છે. વધુમાં, એક વૃદ્ધિ કંપની કે જેની પાસે સરેરાશ કરતાં વધુ ઇન્વેસ્ટમેન્ટ તકો છે, તે આ શ્રેષ્ઠ ઇન્વેસ્ટમેન્ટ પ્રોજેક્ટ્સને ફંડ પૂરું પાડવા માટે તેની કમાણીનો મોટો ભાગ જાળવી રાખવો જોઈએ (એટલે કે, તેમની પાસે ઓછી અથવા શૂન્ય ડિવિડન્ડ-ચુકવણી રેશિયો છે).

ગ્રોથ સ્ટૉક્સ ગ્રોથ કંપનીઓમાં જરૂરી શેર નથી. ગ્રોથ સ્ટોક એ સમાન રિસ્ક લાક્ષણિકતાઓ ધરાવતા બજારમાં અન્ય શેરો કરતાં વધુ અપેક્ષિત વળતર રેટ ધરાવતો સ્ટોક છે. સ્ટૉક આ અપેક્ષિત શ્રેષ્ઠ રિસ્ક-સમાયોજિત વળતર રેટ પ્રાપ્ત કરે છે કારણ કે બજારએ અન્ય શેરોની તુલનામાં તેનું મૂલ્ય ઓછું કર્યું છે. અન્ડરવેલ્યુડ સ્ટોકમાં આંતરિક મૂલ્ય (વૈકલ્પિક મૂલ્યાંકન મોડેલો દ્વારા અંદાજવામાં આવે છે) છે જે તેની વર્તમાન બજાર કિંમત કરતાં વધુ છે. જોકે સ્ટૉક માર્કેટ નવી માહિતીને પ્રતિબિંબિત કરવા માટે પ્રમાણમાં ઝડપથી અને સચોટ રીતે સ્ટૉકની કિંમતોને ઍડજસ્ટ કરે છે, પરંતુ ઉપલબ્ધ માહિતી હંમેશા સંપૂર્ણ અથવા સંપૂર્ણ નથી. તેથી, અપૂર્ણ અથવા અપૂર્ણ માહિતી એક સમયે આપેલ સ્ટૉકને અંડરવેલ્યૂડ અથવા ઓવરવેલ્યૂડ કરી શકે છે.

જો સ્ટૉકનું મૂલ્ય ઓછું હોય, તો જ્યારે સાચી માહિતી ઉપલબ્ધ થાય ત્યારે તેની સાચી મૂળભૂત (આંતરિક) મૂલ્યને પ્રતિબિંબિત કરવા માટે તેની કિંમત આખરે વધારવી જોઈએ. ભાવ એડજસ્ટમેન્ટના આ સમયગાળા દરમિયાન, સ્ટોકનું વાસ્તવિક વળતર તેના રિસ્ક ધરાવતા સ્ટોક માટે જરૂરી વળતર કરતાં વધી જશે, અને એડજસ્ટમેન્ટના આ સમયગાળા દરમિયાન, તે વૃદ્ધિ સ્ટોક હશે. વૃદ્ધિ શેરો જરૂરી વૃદ્ધિ કંપનીઓ સુધી મર્યાદિત નથી. ભવિષ્યના ગ્રોથ સ્ટૉક કોઈપણ પ્રકારની કંપનીનો સ્ટૉક હોઈ શકે છે; સ્ટૉકને માત્ર માર્કેટ દ્વારા અન્ડરવેલ્યુ કરવાની જરૂર છે.

હકીકત એ છે કે, જો રોકાણકારો વૃદ્ધિ કંપનીને ઓળખે છે અને તેની ભાવિ કમાણીના પ્રવાહને યોગ્ય રીતે ડિસ્કાઉન્ટ કરે છે, તો વૃદ્ધિ કંપનીના શેરની વર્તમાન બજાર કિંમત તેની ભાવિ કમાણીના પ્રવાહને પ્રતિબિંબિત કરશે. જે લોકો આ યોગ્ય બજાર કિંમતે વૃદ્ધિ કંપનીનો સ્ટોક મેળવે છે તેમને સ્ટોકના રિસ્ક સાથે સુસંગત વળતરનો રેટ પ્રાપ્ત થશે, પછી ભલે કમાણીની શ્રેષ્ઠ વૃદ્ધિ પ્રાપ્ત થાય. ઘણા કિસ્સાઓમાં, વધુને વધુ પડતા રોકાણકારો વૃદ્ધિ કંપની માટે કમાણી અને રોકડ પ્રવાહના અપેક્ષિત વૃદ્ધિ દરને વધુ અંદાજ આપે છે અને તેથી, વૃદ્ધિ કંપનીના શેરના ભાવમાં વધારો કરે છે. વધેલા સ્ટૉકની કિંમત ચૂકવતા રોકાણકારો (તેના વાસ્તવિક આંતરિક મૂલ્યની સરખામણીમાં) જોખમ-સમાયોજિત આવશ્યક વળતર દરથી નીચે વળતરનો દર કમાશે, તેમ છતાં હકીકત એ છે કે વૃદ્ધિ કંપની વેચાણ અને કમાણીની સરેરાશથી વધુ વૃદ્ધિ અનુભવે છે.

8.3. ડિફેન્સિવ કંપનીઓ અને શેરો

રક્ષણાત્મક કંપનીઓ તે છે જેની ભવિષ્યની કમાણી આર્થિક મંદીનો સામનો કરી શકે છે. કોઈપણ વ્યક્તિ અપેક્ષા રાખે છે કે તેઓ પ્રમાણમાં ઓછા બિઝનેસ રિસ્ક ધરાવે છે અને અતિશય ફાઇનાન્શિયલ રિસ્ક નથી. સામાન્ય ઉદાહરણો ફાસ્ટ ફૂડ ચેન અથવા કરિયાણાની દુકાનો છે-તે પુષ્ટિ કરે છે કે મૂળભૂત ગ્રાહક જરૂરિયાતો પૂરી પાડે છે. રક્ષણાત્મક સ્ટૉકની બે નજીકથી સંબંધિત કલ્પનાઓ છે. પ્રથમ, એક રક્ષણાત્મક સ્ટૉકના વળતરના દરને એકંદર બજારના ઘટાડા દરમિયાન ઘટાડવાની અપેક્ષા નથી, અથવા એકંદર બજાર કરતાં ઓછું ઘટાડવાની અપેક્ષા નથી. બીજું, એસેટનું સંબંધિત રિસ્ક જોખમી એસેટના માર્કેટ પોર્ટફોલિયો સાથે તેનું કોવેરિયન્સ છે - તે એસેટનું સિસ્ટમેટિક રિસ્ક છે. ઓછા અથવા નકારાત્મક સિસ્ટમેટિક રિસ્ક (નાનું પોઝિટિવ અથવા નેગેટિવ બીટા) ધરાવતા સ્ટૉકને રક્ષણાત્મક સ્ટૉક માનવામાં આવી શકે છે કારણ કે તેના રિટર્નને રીઅર માર્કેટમાં નોંધપાત્ર રીતે નુકસાન થવાની સંભાવના નથી.

8.4 સાઇક્લિકલ કંપનીઓ અને સ્ટૉક્સ

ચક્રીય કંપનીની વેચાણ અને કમાણી એકંદર બિઝનેસ પ્રવૃત્તિ દ્વારા ભારે પ્રભાવિત થશે. ઉદાહરણો સ્ટીલ, ઑટો અથવા ભારે મશીનરી ઉદ્યોગોમાં કંપનીઓ હશે. આવી કંપનીઓ આર્થિક વિસ્તરણ દરમિયાન અન્ય કંપનીઓને વધુ સારી કામગીરી કરશે અને આર્થિક સંકોચન દરમિયાન ગંભીર રીતે ખરાબ પ્રદર્શન કરશે. આ અસ્થિર આવકની પેટર્ન સામાન્ય રીતે કંપનીના બિઝનેસ રિસ્ક (વેચાણની અસ્થિરતા અને ઓપરેટિંગ લીવરેજ બંને) નું કાર્ય છે અને ફાઇનાન્શિયલ રિસ્ક દ્વારા સંયોજન કરી શકાય છે.

ચક્રીય સ્ટોકને વળતરના એકંદર બજાર દરોમાં ફેરફારો કરતાં વધુ વળતરના દરોમાં ફેરફારોનો અનુભવ થશે. CAPM ના સંદર્ભમાં, આ એવા શેરો હશે કે જે ઉચ્ચ બીટા ધરાવે છે. જો કે, ચક્રીય કંપનીનો સ્ટોક આવશ્યકપણે ચક્રીય નથી. ચક્રીય સ્ટોક એ કોઈપણ કંપનીનો સ્ટોક છે જે એકંદર બજાર કરતાં વધુ અસ્થિર વળતર ધરાવે છે-એટલે કે, ઉચ્ચ-બીટા શેરો કે જે એકંદર બજાર અને વધુ અસ્થિરતા સાથે ઉચ્ચ સહસંબંધ ધરાવે છે.

8.5. સટ્ટાકીય કંપનીઓ અને સ્ટૉક

એક સટ્ટાકીય કંપની તે છે જેની અસ્કયામતોમાં મહાન રિસ્ક શામેલ છે પરંતુ તે મહાન લાભની શક્યતા પણ છે. સટ્ટાકીય પેઢીનું એક સારું ઉદાહરણ તેલ શોધમાં શામેલ છે. એક સટ્ટાકીય સ્ટોકમાં વળતરના નીચા અથવા નકારાત્મક દરોની ઉચ્ચ સંભાવના અને સામાન્ય અથવા ઉચ્ચ દરની ઓછી સંભાવના છે. ખાસ કરીને, એક સટ્ટાકીય સ્ટૉક એ એક છે જે વધુ કિંમત ધરાવે છે, જે ઉચ્ચ સંભાવના તરફ દોરી જાય છે કે ભવિષ્યના સમયગાળા દરમિયાન જ્યારે બજાર તેની વાસ્તવિક કિંમત પર શેરની કિંમતને સમાયોજિત કરે છે, ત્યારે તે વળતરના નીચા અથવા સંભવતઃ નકારાત્મક દરોનો અનુભવ કરશે. આવી અપેક્ષા એક ઉત્તમ વિકાસ કંપની માટે હોઈ શકે છે જેનો સ્ટૉક અત્યંત ઉચ્ચ કિંમત/કમાણી રેશિયો પર વેચવામાં આવે છે-એટલે કે, તે નોંધપાત્ર રીતે ઓવરવેલ્યૂડ છે.

8.6 વેલ્યૂ વર્સેસ ગ્રોથ ઇન્વેસ્ટિંગ

કેટલાક વિશ્લેષકો પણ સ્ટૉક્સને ગ્રોથ સ્ટૉક્સ અને વેલ્યૂ સ્ટૉક્સમાં વિભાજિત કરે છે. જેમ આપણે ચર્ચા કરી છે, ગ્રોથ સ્ટૉક્સ એવી કંપનીઓ છે જે સરેરાશ રિસ્ક-સમાયોજિત વળતર દરોથી વધુનો અનુભવ કરશે કારણ કે સ્ટૉક્સનું મૂલ્ય ઓછું હોય છે. જો વિશ્લેષક આવી કંપનીઓને ઓળખવામાં સારી કામગીરી કરે છે, તો આ શેરોમાંના રોકાણકારો તેમના શેરના ભાવમાં વધારો જોવાના લાભો મેળવશે, કારણ કે અન્ય રોકાણકારો તેમની કમાણીની વૃદ્ધિની ક્ષમતાને ઓળખે છે. વેલ્યૂ સ્ટોક્સ એ છે કે જે કમાણીની વૃદ્ધિની ક્ષમતા સિવાયના કારણોસર ઓછું મૂલ્ય દર્શાવવામાં આવે છે. વેલ્યૂ સ્ટૉક્સને સામાન્ય રીતે વિશ્લેષકો દ્વારા ઓછી કિંમત-કમાણી અથવા પ્રાઇસ-બુક વેલ્યૂ રેશિયો તરીકે ઓળખવામાં આવે છે. નોંધપાત્ર રીતે, વૃદ્ધિ અને મૂલ્ય શેરો વચ્ચેના આ સરખામણીમાં, વૃદ્ધિ સ્ટોકનું સ્પષ્ટીકરણ અમારી અગાઉની ચર્ચા સાથે સુસંગત નથી. આ ચર્ચાઓમાં, વૃદ્ધિના શેરને સામાન્ય રીતે કંપનીના સ્ટૉક તરીકે નિર્દિષ્ટ કરવામાં આવે છે જે વેચાણ અને કમાણીના ઝડપી વિકાસનો અનુભવ કરી રહ્યું છે (દા.ત., Google, Apple અને Microsoft). આ કંપનીના પરફોર્મન્સના પરિણામે, સ્ટૉકમાં સામાન્ય રીતે ઉચ્ચ P/E અને price-book-value રેશિયો હોય છે.