મ્યુચ્યુઅલ ફંડના જોખમ અને રિટર્નને માપવા વિશે જાણો

5.1. રિસ્ક રિટર્ન રિલેશનશિપ

ફાઇનાન્સ સાહિત્યનો સૌથી મૂળભૂત સિદ્ધાંત એ છે કે રિસ્ક અને રિટર્ન વચ્ચે ટ્રેડ-ઑફ છે. રિસ્ક-રિટર્ન રિલેશનશિપ માટે જરૂરી છે કે સિક્યોરિટી પર રિટર્ન તેના જોખમને અનુરૂપ હોવું જોઈએ. જો કેપિટલ માર્કેટ કાર્યક્ષમ હોય, તો તમામ ઇન્વેસ્ટમેન્ટ એસેટ્સએ એક દર અથવા રિટર્ન પ્રદાન કરવું જોઈએ જે તેમની સાથે સંકળાયેલા જોખમો સાથે સુસંગત છે. રિસ્ક અને રિટર્ન સીધા જ ચલ હોય છે, એટલે કે, ઉચ્ચ જોખમ ધરાવતું ઇન્વેસ્ટમેન્ટ વધુ રિટર્ન પેદા કરવું જોઈએ.

જોખમ / વળતર વેપાર-ઓફને સરળતાથી "રાત્રે ઊંઘવાની ક્ષમતા-પર-રાત્રી પરીક્ષણ" કહી શકાય છે જ્યારે કેટલાક લોકો આંખની લડાઈ વગર ફાઇનાન્શિયલ સ્કાયડાઇવિંગના સમકક્ષને સંભાળી શકે છે, ત્યારે અન્ય લોકો સુરક્ષિત ઉપયોગ વિના ફાઇનાન્શિયલ સીડી પર ચઢવા માટે ભયભીત છે. તમારા ઇન્વેસ્ટમેન્ટ સાથે આરામદાયક રહેતી વખતે તમે કેટલું જોખમ લઈ શકો છો તે નક્કી કરવું ખૂબ જ મહત્વપૂર્ણ છે.

રોકાણની દુનિયામાં, જોખમની શબ્દકોશ વ્યાખ્યા એ સંભાવના છે કે રોકાણનું વાસ્તવિક વળતર અપેક્ષિત કરતાં અલગ હશે. તકનીકી રીતે, આને સ્ટાન્ડર્ડ ડેવિએશન દ્વારા આંકડામાં માપવામાં આવે છે. જોખમનો અર્થ એ છે કે તમારી પાસે તમારા મૂળ રોકાણના કેટલાક, અથવા તમામને ગુમાવવાની સંભાવના છે.

અનિશ્ચિતતાના ઓછા સ્તર (ઓછા જોખમ) ઓછા સંભવિત વળતર સાથે સંકળાયેલા છે. ઉચ્ચ સ્તરની અનિશ્ચિતતા (ઉચ્ચ જોખમ) ઉચ્ચ સંભવિત વળતર સાથે સંકળાયેલ છે. રિસ્ક/રિટર્ન ટ્રેડ-ઑફ એ સૌથી ઓછા જોખમ અને સૌથી વધુ સંભવિત વળતરની ઇચ્છા વચ્ચેનું સંતુલન છે. આ નીચેના ચાર્ટમાં ગ્રાફિક રીતે દર્શાવવામાં આવે છે. ઉચ્ચ માનક વિચલનનો અર્થ એ છે કે ઉચ્ચ જોખમ અને ઉચ્ચ સંભવિત વળતર. નીચેનો આંકડો જોખમ અને રિટર્ન વચ્ચેના સંબંધને દર્શાવે છે.

માર્કેટ લાઇનનો ઢાળ તમામ રોકાણકારો દ્વારા જરૂરી જોખમના પ્રતિ યુનિટ રિટર્નને સૂચવે છે. અત્યંત જોખમ-વિરોધી રોકાણકારો પાસે એક ઊંચી લાઇન હશે, અને તેનાથી વિપરીત. દેખીતી રીતે સમાન સ્ટૉક્સ પરની ઉપજ અલગ હોઈ શકે છે. કિંમતમાં તફાવતો, અને તેથી ઉપજ, ચોક્કસ સ્ટૉક્સમાં કંપનીના સ્ટેન્ડિંગ અને રિસ્ક તત્વોને જારી કરવાના બજારના મૂલ્યાંકનને પ્રતિબિંબિત કરે છે. સામાન્ય રીતે બજારના સંબંધમાં ઉચ્ચ ઉપજ ઉપરના સરેરાશ જોખમ તત્વ દર્શાવે છે

વિવિધ સિક્યોરિટીઝનું જોખમ અને રિટર્ન સંબંધ

એક સમયે પ્રવર્તમાન કમ્પોઝિટ માર્કેટ લાઇનને જોતાં, રોકાણકારો તેમની જોખમની પસંદગીઓ સાથે સુસંગત રોકાણો પસંદ કરશે. કેટલાક લો-રિસ્ક ઇન્વેસ્ટમેન્ટને ધ્યાનમાં લેશે, જ્યારે અન્ય ઉચ્ચ-જોખમવાળા ઇન્વેસ્ટમેન્ટને પસંદ કરશે.

એક સામાન્ય ગેરસમજ એ છે કે ઉચ્ચ જોખમ વધુ વળતર સમાન છે. રિસ્ક/રિટર્ન ટ્રેડઑફ અમને કહે છે કે ઉચ્ચ જોખમ અમને વધુ રિટર્નની સંભાવના આપે છે. પરંતુ કોઈ ગેરંટી નથી. જેમ જોખમનો અર્થ ઉચ્ચ સંભવિત વળતર છે, તેનો અર્થ એ પણ છે કે ઉચ્ચ સંભવિત નુકસાન.

સ્કેલના નીચલા સ્તરે, રિસ્ક-મુક્ત વળતરનો રેટ સરકારી સિક્યોરિટીઝના ટ્રેઝરી બિલ્સ પર વળતર દ્વારા રજૂ કરવામાં આવે છે, કારણ કે તેમની ડિફોલ્ટની શક્યતા શૂન્યથી આગળ છે. જો રિસ્ક-ફ્રી રેટ હાલમાં 8 થી 10 % છે, તો આનો અર્થ એ છે કે, વર્ચ્યુઅલ રીતે કોઈ રિસ્ક વગર, અમે અમારા પૈસા પર દર વર્ષે 8 થી 10 % કમાઈ શકીએ છીએ. સામાન્ય પ્રશ્ન ઉદ્ભવે છે: જ્યારે લાંબા ગાળે index ફંડ્સ સરેરાશ 12% દર વર્ષે 6% કમાવવા માંગે છે? આનો જવાબ એ છે કે સંપૂર્ણ બજાર (index ફંડ દ્વારા રજૂ કરવામાં આવે છે) પણ રિસ્ક ધરાવે છે. index ફંડ્સ પરનું વળતર દર વર્ષે 12% નથી, પરંતુ તેના બદલે -5% એક વર્ષ, આગામી વર્ષે 25%, અને તેથી વધુ. એક રોકાણકારને એકંદર વળતર પ્રાપ્ત કરવા માટે હજુ પણ નોંધપાત્ર રીતે વધુ જોખમ અને અસ્થિરતાનો સામનો કરવો પડે છે જે આગાહી કરી શકાય તેવી સરકારી સુરક્ષા કરતાં વધુ છે. આ અતિરિક્ત રિટર્ન રિસ્ક પ્રીમિયમ છે, જે આ કિસ્સામાં 8% (12% - 8%) છે. તમારા માટે જોખમનું સ્તર સૌથી યોગ્ય છે તે નક્કી કરવું એ જવાબ આપવાનો સરળ પ્રશ્ન નથી. રિસ્ક સહનશીલતા દરેક વ્યક્તિ માટે અલગ હોય છે. નિર્ણય અન્ય પરિબળો સાથે તમારા લક્ષ્યો, ઇન્કમ અને વ્યક્તિગત પરિસ્થિતિ પર આધારિત હોવો જોઈએ.

5.2 પોર્ટફોલિયો અને સિક્યોરિટી રિટર્ન

પોર્ટફોલિયો એ સિક્યોરિટીઝનો કલેક્શન છે. વ્યક્તિગત અથવા સંસ્થાના સમગ્ર ભંડોળને એક જ સિક્યોરિટીમાં રોકાણ કરવું ભાગ્યે જ ઇચ્છનીય છે, તેથી પોર્ટફોલિયો સંદર્ભમાં દરેક સિક્યોરિટી જોવી જરૂરી છે. આમ, તે તાર્કિક લાગે છે કે પોર્ટફોલિયોનું અપેક્ષિત વળતર પોર્ટફોલિયોમાં સમાવિષ્ટ દરેક સિક્યોરિટીના અપેક્ષિત વળતર પર આધારિત હોવું જોઈએ. એવું પણ તાર્કિક લાગે છે કે દરેક સિક્યોરિટીમાં ઇન્વેસ્ટ કરેલી રકમ મહત્વપૂર્ણ હોવી જોઈએ. ખરેખર, આ બાબત છે.

નીચે દર્શાવેલ ત્રણ સિક્યોરિટીઝ સાથે પોર્ટફોલિયોનું ઉદાહરણ જે આ બિંદુને દર્શાવે છે.

સિક્યોરિટી અને પોર્ટફોલિયો મૂલ્યો

સિક્યોરિટી અને પોર્ટફોલિયો મૂલ્ય-સંબંધિત

સિક્યોરિટી અને પોર્ટફોલિયો હોલ્ડિંગ-સમયગાળાનું રિટર્ન

પોર્ટફોલિયોનું અપેક્ષિત રિટર્ન તેની સિક્યોરિટીઝના અપેક્ષિત રિટર્નનું ભારિત સરેરાશ છે, તેથી પોર્ટફોલિયોના અપેક્ષિત રિટર્નમાં દરેક સિક્યોરિટીનું યોગદાન તેના અપેક્ષિત રિટર્ન અને પ્રારંભિક પોર્ટફોલિયોના બજાર મૂલ્યના તેના પ્રમાણસર શેર પર આધારિત છે. બીજું કંઈ સંબંધિત નથી. તે અનુસરણ કરે છે કે એક ઇન્વેસ્ટર જે સૌથી વધુ સંભવિત અપેક્ષિત વળતર મેળવવા માંગે છે તે એક સિક્યોરિટી ધરાવે છે. આ તે હોવું જોઈએ જે સૌથી વધુ અપેક્ષિત રિટર્ન હોવાનું માનવામાં આવે છે. ખૂબ જ ઓછા રોકાણકારો આ કરે છે, અને ખૂબ ઓછા ઇન્વેસ્ટમેન્ટ સલાહકારો આવી ભારે નીતિની સલાહ લેશે. તેના બદલે, રોકાણકારોએ વૈવિધ્યકરણ કરવું જોઈએ, એટલે કે તેમના પોર્ટફોલિયોમાં એકથી વધુ સિક્યોરિટી શામેલ હોવી જોઈએ. આનું કારણ એ છે કે વૈવિધ્યકરણ રિસ્ક ઘટાડી શકે છે.

5.3. રિસ્ક અને રિટર્નની ગણતરી

ચાલો એક જ સુરક્ષાનું ઉદાહરણ લઈએ અને તેની રિટર્નની ગણતરીને સમજીએ. નીચે આપેલ ટેબલ પાછલા 6 વર્ષ માટે સેલ લિમિટેડના શેર દીઠ સરેરાશ બજાર કિંમત અને ડિવિડન્ડ દર્શાવે છે:

તેથી, સેલ લિમિટેડ માટે સરેરાશ રિટર્ન હશે:

સરેરાશ રિટર્ન = (19.09+12.42+13.41-4.07+20.57)/5 12.28%

ચાલો, આમાંથી દરેક રિટર્નની ઘટનાની કેટલીક સંભાવનાઓને ધ્યાનમાં રાખીને સેલ લિમિટેડ માટે સ્ટાન્ડર્ડ ડેવિએશનની ગણતરી કરીએ

સરેરાશ રિટર્ન = 12.28%

સ્ટાન્ડર્ડ ડેવિએશન = 50.447 = 7.10%

5.4. પોર્ટફોલિયોની રિટર્ન ગણતરી (બે સંપત્તિઓ)

બે અથવા વધુ સિક્યોરિટીઝના પોર્ટફોલિયોમાંથી અપેક્ષિત વળતર વ્યક્તિગત સિક્યોરિટીઝમાંથી અપેક્ષિત વળતરની સરેરાશ સમાન છે.

જ્યાં,

કે (આરપી) = બે સિક્યોરિટીઝના પોર્ટફોલિયોમાંથી અપેક્ષિત વળતર

Wa = સિક્યોરિટીમાં ઇન્વેસ્ટ કરેલ ફંડનું પ્રમાણ A

ડબલ્યુબી = સિક્યોરિટી બીમાં રોકાણ કરેલા ફંડનું પ્રમાણ

Ra = અપેક્ષિત રિટર્ન ઑફ સિક્યોરિટી A

આરબી = સિક્યોરિટીનું અપેક્ષિત રિટર્ન બી

Wa + Wb = 1

ચાલો એક ઉદાહરણ લઈએ: શ્રીમતી રિદ્ધિના પોર્ટફોલિયોમાં 6 સિક્યોરિટીઝ શામેલ છે અને દરેક સિક્યોરિટીનું વ્યક્તિગત વજન અને રિટર્ન નીચે આપેલ છે.

ભારિત સરેરાશ રિટર્ન હશે: (0.10*18)+(0.25*12)+(0.08*22)+(0.30*15)+(0.12*6)+(0.15*8)

= 12.98%

5.5. પોર્ટફોલિયોની રિટર્ન ગણતરી (બે સંપત્તિઓ)

સિક્યોરિટીનું રિસ્ક તેના રિટર્નના વેરિઅન્સ અથવા સ્ટાન્ડર્ડ ડેવિએશનના સંદર્ભમાં માપવામાં આવે છે. પોર્ટફોલિયો રિસ્ક માત્ર તેના ભારિત સરેરાશ જોખમનું માપ નથી. પોર્ટફોલિયો ધરાવતી સિક્યોરિટીઝ એકબીજા સાથે સંકળાયેલી છે. પોર્ટફોલિયો રિસ્ક પણ રોકાણના વળતર વચ્ચે સહ-વેરિયન્સને ધ્યાનમાં લે છે. બે સિક્યોરિટીઝનું કોવેરિયન્સ તેમના સહ-મૂવમેન્ટનું માપ છે; તે ડિગ્રીને દર્શાવે છે કે સિક્યોરિટીઝ એકસાથે બદલાય છે.

બે-શેર પોર્ટફોલિયોના સ્ટાન્ડર્ડ ડેવિએશનની ગણતરી નીચે આપેલ ફોર્મ્યુલા લાગુ કરીને કરવામાં આવે છે:

સિક્યોરિટી A અને સિક્યોરિટી () નું કોવેરિયન્સ નીચે મુજબ રજૂ કરી શકાય છે:

કોવેબ = qA qB PAB

બે-સિક્યોરિટી પોર્ટફોલિયોનો ઉપયોગ કરીને, બિન-સિસ્ટમેટિક જોખમનું વૈવિધ્યકરણ, તે બે સિક્યોરિટીઝના વળતર વચ્ચે રહેલા સહસંબંધ પર આધારિત છે. સહસંબંધનું પ્રમાણ બે સિક્યોરિટીઝ (આરએબી) ના સહસંબંધ ગુણાંકની ગણતરી દ્વારા કરવામાં આવે છે. સહસંબંધનું મૂલ્ય - 1 થી 1 વચ્ચે હોય છે; તેનું અર્થ નીચે મુજબ કરી શકાય છે:

જો

PAB = 1, કોઈ બિન-સિસ્ટમેટિક રિસ્કને ડાઇવર્સિફાઇડ કરી શકાતું નથી.

PAB =- 1, તમામ બિન-સિસ્ટમેટિક જોખમોને ડાઇવર્સિફાઇડ કરી શકાય છે.

PAB = 0, સિક્યોરિટી A અને સિક્યોરિટી B ના રિટર્ન વચ્ચે કોઈ સંબંધ નથી.

Wipro ની સિક્યોરિટી અને પાછલા પાંચ વર્ષ માટે Infosys ની સિક્યોરિટીનું રિટર્ન નીચે આપેલ છે:

વિપ્રોનું સરેરાશ રિટર્ન અને સ્ટાન્ડર્ડ ડેવિએશન

સરેરાશ રિટર્ન = 45/5 = 9%

સ્ટાન્ડર્ડ ડેવિએશન = √ 110 = 10.49%

ઇન્ફોસિસનું મીન રિટર્ન અને સ્ટાન્ડર્ડ ડેવિએશન

સરેરાશ રિટર્ન = 40/5 = 8%

સ્ટાન્ડર્ડ ડેવિએશન = √ 266 = 16.31%

વિશ્લેષણ - ઇન્ફોસિસની તુલનામાં વિપ્રોમાં વળતરનું ઉચ્ચ ઐતિહાસિક સ્તર અને ઓછું જોખમ છે

ઇન્ફોસિસ અને Wipro ના રિટર્નનું કો-વેરિયન્સ

P_AB=COV_AB/ q_A q_B= 84/(10.49*16.31)= 0.491

કોવ_એબી= q_A q_B P_AB = 10.49*16.31*0.491 = 84

પોર્ટફોલિયોનું વળતર (Rp) = (0.80 * 9) + (0.20* 8) = 7.2 + 1.6 = 8.8%

પોર્ટફોલિયોનું રિસ્ક (q_p ) = (0.80² *10.49² ) + (0.20² *16.31² ) + (2 *0.80 * 0.20 * 10.49 * 16.31 * 0.491)

= (0.64 *110.04) + (0.04 * 266.02) + 26.88

= 70.43 + 10.64 + 26.88 = 107.95

(q_p ) = √107.95 = 10.39%