માર્કેટ વિશ્લેષણ અને સ્ટૉક માર્કેટ કોર્સથી અસર વિશે જાણો

6.1. પરિચય

સિક્યોરિટી બજારો અને અર્થતંત્ર

ફાઇનાન્શિયલ બજારોમાં વધઘટ એકંદર અર્થતંત્ર વિશેની અપેક્ષાઓમાં ફેરફારો સાથે નજીકથી જોડાયેલ છે. જ્યારે રોકાણકારો મજબૂત અથવા નબળા વૃદ્ધિની અપેક્ષા રાખે છે, ત્યારે તે સીધા બોન્ડ્સ અને ઇક્વિટી બંનેની કિંમતને પ્રભાવિત કરે છે.

• બોન્ડની કિંમતો:  સરકારી સિક્યોરિટીઝ અને ઉચ્ચ-ગુણવત્તાવાળા કોર્પોરેટ બોન્ડ્સનું મૂલ્ય મુખ્યત્વે પ્રવર્તમાન ઇન્ટરેસ્ટ દરો દ્વારા નક્કી કરવામાં આવે છે. આ દરો રિઝર્વ બેંક ઓફ ઇન્ડિયા (RBI) દ્વારા લેવામાં આવતી એકંદર આર્થિક પ્રવૃત્તિ અને નાણાકીય પૉલિસી નિર્ણયો દ્વારા આકાર આપવામાં આવે છે. ઉદાહરણ તરીકે, જો RBI ફુગાવાને નિયંત્રિત કરવા માટે પૉલિસી દરોમાં વધારો કરે છે, તો સરકારી બોન્ડ્સ પરની ઉપજ વધે છે અને તેમની કિંમતો ઘટે છે.
• સ્ટૉકની કિંમતો:  ઇક્વિટી માર્કેટ કોર્પોરેટ કમાણી, રોકડ પ્રવાહ અને શેરધારકો દ્વારા માંગવામાં આવતા વળતરના રેટ વિશેની રોકાણકારોની અપેક્ષાઓને પ્રતિબિંબિત કરે છે. જો અર્થતંત્રનો વિસ્તાર થવાની અપેક્ષા છે, તો ટાટા કન્સલ્ટન્સી સર્વિસિસ અથવા મારુતિ સુઝુકી જેવી કંપનીઓને નફામાં અપેક્ષિત વૃદ્ધિને કારણે ઉચ્ચ મૂલ્યાંકન જોઈ શકે છે. તેનાથી વિપરીત, GDP વૃદ્ધિમાં મંદી ઘણીવાર નબળા સ્ટોક પ્રદર્શન તરફ દોરી જાય છે.
• આર્થિક દૃષ્ટિકોણ:  રોકાણકારોની ભાવના GDP વૃદ્ધિ, ફુગાવો, રોજગારના સ્તરો અને ઔદ્યોગિક ઉત્પાદન જેવા મેક્રોઇકોનોમિક સંકેતો દ્વારા ભારે પ્રભાવિત થાય છે. ઉદાહરણ તરીકે, ફુગાવામાં વધારો ગ્રાહકની ખરીદ શક્તિને ઘટાડી શકે છે, જે હિન્દુસ્તાન યુનિલિવર જેવી એફએમસીજી કંપનીઓને અસર કરી શકે છે, જ્યારે ઉચ્ચ ઇન્ટરેસ્ટ દરો લોનની માંગમાં ફેરફાર કરીને ICICI બેંક જેવી બેંકોને અસર કરી શકે છે.

વિભાગનું માળખું

આ ચર્ચા ચાર સ્પષ્ટ પેટા-વિભાગોમાં આયોજિત કરી શકાય છે:

1. ઇકોનોમી-સ્ટૉક પ્રાઇસ રિલેશનશિપ જીડીપી, ઔદ્યોગિક ઉત્પાદન અને ગ્રાહકની માંગમાં ફેરફારો ઇક્વિટી મૂલ્યાંકનને કેવી રીતે પ્રભાવિત કરે છે.
2. બજારો માટે આર્થિક સૂચકાંકો  ફુગાવાના ડેટા, બેરોજગારીના દરો અને ઔદ્યોગિક ઉત્પાદન જેવી ચોક્કસ શ્રેણી જે બજારના વલણોની જાણકારી પ્રદાન કરે છે.
3. ફુગાવો અને વ્યાજ દરોની અસરવધતી જતી ફુગાવો કેવી રીતે બોન્ડ મૂલ્યોને ઘટાડે છે અને કેવી રીતે ઇન્ટરેસ્ટ દરમાં ફેરફાર ડેબ્ટ અને ઇક્વિટી બજારો બંનેને અસર કરે છે.
4. અતિરિક્ત પ્રભાવશાળી પરિબળો અન્ય ઘટકો જેમ કે વૈશ્વિક કોમોડિટીના ભાવ, વિનિમય દરો અને ભૂ-રાજકીય વિકાસ જે રોકાણકારની અપેક્ષાઓને આકાર આપે છે.

6.2. આર્થિક પ્રવૃત્તિ અને સુરક્ષા બજારો

બિઝનેસ સાઇકલ અને માર્કેટ ઇન્ડિકેટર્સ

બિઝનેસ ચક્રનો અભ્યાસ કરતી વખતે, અર્થશાસ્ત્રીઓ ઘણીવાર આર્થિક ડેટાને ત્રણ વ્યાપક શ્રેણીઓમાં વર્ગીકૃત કરે છે: અગ્રણી ઇન્ડિકેટર્સ, કૉન્સિડેન્ટ ઇન્ડિકેટર્સ અને લેગિંગ ઇન્ડિકેટર્સ. અગ્રણી ઇન્ડિકેટર અર્થતંત્રની આગળ વધે છે, કૉન્સિડેન્ટ ઇન્ડિકેટર તેની સાથે આગળ વધે છે, અને ફેરફારો થયા પછી લેગિંગ ઇન્ડિકેટર્સ અનુસરતા હોય છે.

ઉદાહરણ તરીકે, સેન્ટર ફોર મોનિટરિંગ Indian ઇકોનોમી (CMIE) અને અન્ય સંશોધન સંસ્થાઓ આર્થિક પરિવર્તનના સમયને સમજવા માટે ઔદ્યોગિક ઉત્પાદન, ફુગાવો અને રોજગાર જેવી શ્રેણીને ટ્રેક કરે છે. આમાં, સ્ટૉકની કિંમતોને ભવિષ્યની આર્થિક પ્રવૃત્તિના સૌથી અસરકારક અગ્રણી સૂચકાંકોમાંથી એક તરીકે વ્યાપક રીતે ઓળખવામાં આવે છે.

સ્ટૉકની કિંમતો અર્થતંત્રનું નેતૃત્વ શા માટે કરે છે

વ્યાપક અર્થતંત્ર કરતા પહેલાં ઇક્વિટી બજારો શા માટે આગળ વધે છે તેના બે મુખ્ય કારણો છે:

મૂલ્યાંકનની ભવિષ્યલક્ષી પ્રકૃતિ

• શેરના ભાવમાં ભાવિ કમાણી, ડિવિડન્ડ અને ઇન્ટરેસ્ટ દરો વિશેની અપેક્ષાઓ શામેલ છે.
• ઇન્ફોસિસ અથવા HDFC બેંક જેવી કંપનીઓમાં રોકાણકારો માત્ર વર્તમાન પરફોર્મન્સ પર આધારિત નથી, પરંતુ નફા અને રોકડ પ્રવાહમાં અપેક્ષિત વૃદ્ધિ પર નિર્ણય લે છે.
• પરિણામે, સ્ટૉકની કિંમતો ભૂતકાળના ડેટાના બદલે ભવિષ્યની આર્થિક સ્થિતિઓની આગાહીને પ્રતિબિંબિત કરે છે.

અન્ય અગ્રણી સૂચકાંકોની પ્રતિક્રિયા

• સ્ટૉક માર્કેટ કોર્પોરેટ પ્રોફિટ માર્જિન, ઇન્ટરેસ્ટ દરની હલનચલન અને લિક્વિડિટીની સ્થિતિઓ જેવા વેરિએબલમાં ફેરફારોને ઝડપથી પ્રતિસાદ આપે છે.
• ઉદાહરણ તરીકે, જો રિઝર્વ બેંક ઑફ ઇન્ડિયા સખત નાણાકીય નીતિનું સંકેત આપે છે, તો વાસ્તવિક અર્થતંત્રમાં લોનની માંગ ધીમી થાય તે પહેલાં પણ બેન્કિંગ શેરો તાત્કાલિક ગોઠવી શકે છે.
• તેવી જ રીતે, જ્યારે નાણાં પુરવઠામાં વૃદ્ધિ ઝડપી થાય છે, ત્યારે રિયલ એસ્ટેટ અથવા ઑટોમોબાઇલ્સ જેવા ક્ષેત્રો ઘણીવાર વધતા મૂલ્યાંકન જોવે છે, જે મજબૂત માંગની અપેક્ષા રાખે છે.

કારણ કે રોકાણકારો આ ફોરવર્ડ-લુકિંગ સિગ્નલના પ્રતિસાદમાં સ્ટૉકની કિંમતોને ઍડજસ્ટ કરે છે, ઇક્વિટી માર્કેટ પોતે એક અગ્રણી શ્રેણી બની જાય છે, જે અર્થતંત્રની દિશા વિશે પ્રારંભિક માહિતી પ્રદાન કરે છે.

6.3. આર્થિક શ્રેણી અને સ્ટૉકની કિંમતો

બિઝનેસ ચક્ર પર સંશોધન દર્શાવે છે કે વ્યાપક અર્થતંત્રમાં સમાન ફેરફારો પહેલાં ઇક્વિટી બજારોમાં બિંદુઓ ફેરવવા ઘણીવાર થાય છે. આને કારણે, વિશ્લેષકો આર્થિક ડેટા પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરે છે જે સ્ટૉકની કિંમતોમાં ભવિષ્યના ટ્રેન્ડ વિશે પ્રારંભિક ચેતવણી પ્રદાન કરી શકે છે. આવા ડેટાની બે વ્યાપક શ્રેણીઓ ખાસ કરીને મહત્વપૂર્ણ છે:

સંશોધન સંસ્થાઓ દ્વારા સૂચવેલ સૂચક શ્રેણી

• સેન્ટર ફોર મોનિટરિંગ Indian ઇકોનોમી (સીએમઆઇઇ) અથવા રિઝર્વ બેંક ઑફ ઇન્ડિયાના આંકડાકીય વિભાગ જેવી સંસ્થાઓ આર્થિક ડેટાને અગ્રણી, કૉન્સિડેન્ટ અને લેગિંગ સૂચકાંકોમાં વર્ગીકૃત કરે છે.
• અગ્રણી સૂચકાંકો, જેમ કે ઉત્પાદનમાં નવા ઑર્ડર, હાઉસિંગ શરૂ થાય છે અથવા ગ્રાહક ભાવના સર્વેક્ષણ, અર્થતંત્રથી આગળ વધવાનું વલણ ધરાવે છે.
• ઉદાહરણ તરીકે, ટાટા મોટર્સ માટે ઑટોમોબાઇલ બુકિંગમાં વધારો અથવા અલ્ટ્રાટેક સિમેન્ટ માટે સિમેન્ટની વધતી માંગ ઘણીવાર આગામી મહિનાઓમાં મજબૂત ઔદ્યોગિક પ્રવૃત્તિનું સંકેત આપે છે. 

 નાણાકીય શ્રેણી પૉલિસી દ્વારા પ્રભાવિત

• આરબીઆઇ દ્વારા આકાર આપવામાં આવતા નાણાંકીય વેરિએબલ, જેમ કે રેપો રેટ, કૅશ રિઝર્વ રેશિયો (સીઆરઆર) અથવા મની સપ્લાયમાં વૃદ્ધિ (એમ3), પણ ભવિષ્યની બજાર દિશા વિશે જાણકારી પ્રદાન કરે છે.
• ઉદાહરણ તરીકે, જ્યારે RBI ઇન્ટરેસ્ટ દરો ઘટાડે છે, ત્યારે ઉધાર સસ્તું બને છે, જે રિયલ એસ્ટેટ અને બેન્કિંગ જેવા ક્ષેત્રોને વેગ આપી શકે છે. તેનાથી વિપરીત, સખત લિક્વિડિટીની સ્થિતિઓ ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર અથવા પાવર જેવા મૂડી-સઘન ઉદ્યોગો પર ભાર મૂકી શકે છે.

6.4. પોર્ટફોલિયોની રિટર્ન ગણતરી (બે સંપત્તિઓ)

ફાઇનાન્શિયલ બજારો ઘણીવાર ફાઇનાન્શિયલ વિકાસના પ્રતિસાદમાં આગળ વધે છે, કારણ કે લિક્વિડિટીની સ્થિતિ સીધી બોન્ડ અને ઇક્વિટી કિંમતો બંનેને પ્રભાવિત કરે છે. વિશ્લેષકોએ લાંબા સમયથી જોયું છે કે નાણાંકીય વેરિએબલમાં ફેરફારો, ખાસ કરીને મની સપ્લાય, બિઝનેસ પ્રવૃત્તિમાં ફેરફારો પહેલાં.

નાણાંકીય વેરિયેબલ્સ અને પૉલિસી ટૂલ્સ

રિઝર્વ બેંક ઑફ ઇન્ડિયા (આરબીઆઇ) રેપો રેટ, રિવર્સ રેપો રેટ, કૅશ રિઝર્વ રેશિયો (સીઆરઆર), વૈધાનિક લિક્વિડિટી રેશિયો (એસએલઆર) અને ઓપન માર્કેટ ઑપરેશન્સ જેવા સાધનો દ્વારા લિક્વિડિટીનું સંચાલન કરે છે. આ દરેક સાધન બેન્કિંગ સિસ્ટમમાં ભંડોળની ઉપલબ્ધતામાં ફેરફાર કરે છે, જે બદલામાં ઇન્ટરેસ્ટ દરો અને સંપત્તિની કિંમતોને અસર કરે છે.

ઉદાહરણ તરીકે:

• જ્યારે RBI રેપો રેટ ઘટાડે છે, ત્યારે લોન સસ્તા બને છે, જે ઇન્વેસ્ટમેન્ટ અને વપરાશને પ્રોત્સાહન આપે છે.
• તેનાથી વિપરીત, ઉચ્ચ સીઆરઆર દ્વારા લિક્વિડિટી કઠોર કરવી અથવા સરકારી સિક્યોરિટીઝ વેચવી રિઝર્વને ઘટાડે છે, જેના કારણે ઉચ્ચ ઇન્ટરેસ્ટ દરો અને બોન્ડની કિંમતો ઓછી થાય છે.

ઐતિહાસિક પુરાવા

ફ્રેડમેન અને શ્વર્ટ્ઝ (1960 ના દાયકા) જેવા અર્થશાસ્ત્રીઓએ એ બાબત પર પ્રકાશ પાડ્યો હતો કે મની સપ્લાય વૃદ્ધિમાં ઘટાડો ઘણીવાર મંદી પહેલાં થાય છે, જ્યારે તરલતામાં વિસ્તરણ આર્થિક પુનઃપ્રાપ્તિનો સંકેત આપે છે. તેમના તારણો સુસંગત રહે છે: 2013 (પેપર ટેન્ટ્રમ પીરિયડ) અને 2020 (કોવિડ-19 મહામારી) દરમિયાન ભારતમાં લિક્વિડિટી શૉક્સમાં સમાન પેટર્ન દર્શાવવામાં આવી હતી, જેમાં નાણાંકીય સરળતા બંને બોન્ડ અને ઇક્વિટી માર્કેટને ટેકો આપે છે.

ટ્રાન્સમિશન મિકેનિઝમ

નાણાકીય પૉલિસી અર્થતંત્ર પર અસર કરતી પ્રક્રિયાનો સારાંશ નીચે પ્રમાણે કરી શકાય છેઃ:

સરકારી બોન્ડ્સ પર પ્રારંભિક અસર

• જ્યારે RBI સરકારી સિક્યોરિટીઝ ખરીદે છે, ત્યારે વિક્રેતાઓને રોકડ મળે છે, લિક્વિડિટીમાં વધારો થાય છે.
• આ બોન્ડની કિંમતોમાં વધારો કરે છે અને ઉપજ ઘટાડે છે.

કોર્પોરેટ બોન્ડ્સમાં સ્પિલઓવર

• સરકારની ઓછી ઉપજ કંપનીઓ માટે ઉધાર ખર્ચ ઘટાડે છે.
• કોર્પોરેટ બોન્ડના ભાવમાં વધારો થાય છે કારણ કે રોકાણકારો સરકારી સિક્યોરિટીઝના પ્રમાણમાં વધુ વળતર માંગે છે.

ઇક્વિટી માર્કેટ પર અસર

• સસ્તા ધિરાણ અને સુધારેલી તરલતા સાથે, રિલાયન્સ ઇન્ડસ્ટ્રીઝ અથવા ઇન્ફોસિસ જેવી કંપનીઓ કામગીરીનો વિસ્તાર કરી શકે છે.
• કમાણીમાં અપેક્ષિત વૃદ્ધિ ઉચ્ચ સ્ટૉક મૂલ્યાંકન તરફ દોરી જાય છે.

વાસ્તવિક અર્થતંત્ર પર અસર

• ઇક્વિટીના ભાવમાં વધારો રોકાણકારોની સંપત્તિ અને આત્મવિશ્વાસમાં સુધારો કરે છે.
• વપરાશ અને રોકાણમાં વધારો આખરે GDP વૃદ્ધિમાં પરિણમે છે.

રિવર્સ ત્યારે થાય છે જ્યારે RBI સિક્યોરિટીઝ વેચીને અથવા રિઝર્વની જરૂરિયાતો વધારી લિક્વિડિટીને સખત કરે છે: વાસ્તવિક અર્થતંત્રમાં મંદી આવે તે પહેલાં બોન્ડની કિંમતોમાં ઘટાડો, ઇન્ટરેસ્ટ દરોમાં વધારો અને ઇક્વિટી બજારો નબળા થઈ જાય છે.

6.5. ફુગાવો, વ્યાજ દરો અને સ્ટૉકની કિંમતો

ફુગાવો, ઇન્ટરેસ્ટ દરો અને સ્ટોકના ભાવ

ફુગાવો, ઇન્ટરેસ્ટ દરો અને ઇક્વિટી મૂલ્યાંકન વચ્ચેની ક્રિયાપ્રતિક્રિયા જટિલ છે અને હંમેશા આગાહી કરી શકાતી નથી. આનું કારણ એ છે કે બંને કંપનીઓ પાસેથી અપેક્ષિત રોકડ પ્રવાહ અને રોકાણકારો માટે આવશ્યક વળતર રેટ ફુગાવાના ફેરફારોના જવાબમાં બદલી શકે છે. શેરના ભાવમાં વધારો કે ઘટાડો આ બે પરિબળો એકબીજાને કેવી રીતે સંતુલિત કરે છે તેના પર આધાર રાખે છે.

સમજાવવા માટે, ચાલો ઉપયોગ કરીએ ડિવિડન્ડ ડિસ્કાઉન્ટ મોડેલ (DDM):

જ્યાં:

• DPS1 = આગામી વર્ષે અપેક્ષિત ડિવિડન્ડ

• K_e= ઇક્વિટી પર વળતરનો જરૂરી દર

• g = ડિવિડન્ડનો લાંબા ગાળાનો વિકાસ રેટ

પરિસ્થિતિ 1: સકારાત્મક પરિણામ

ધારો કે ફુગાવો વધે છે, જેના કારણે ઊંચા ઇન્ટરેસ્ટ દરો થાય છે. તે જ સમયે, હિન્દુસ્તાન યુનિલિવર અથવા ITC જેવી કંપનીઓ ઉત્પાદનની કિંમતો વધારીને ગ્રાહકોને ખર્ચમાં વધારો કરે છે. તેમની કમાણી અને ડિવિડન્ડ ઝડપી વધે છે.

• ઑફસેટમાં વધારો K માં_e .
• સ્ટૉકની કિંમતો સ્થિર રહે છે અથવા તેમાં વધારો પણ થાય છે.
• આ કિસ્સામાં, ઇક્વિટી ફુગાવા સામે હેજ તરીકે કાર્ય કરે છે, કારણ કે વધતી કિંમતોને અનુરૂપ રિટર્ન વધે છે.

પરિસ્થિતિ 2: હળવા નકારાત્મક પરિણામ

ફુગાવો ઇન્ટરેસ્ટ દરોમાં વધારો કરે છે, જરૂરી વળતરમાં વધારો કરે છે. જો કે, મારુતિ સુઝુકી અથવા Tata મોટર્સ જેવી કંપનીઓને ડિવિડન્ડમાં માત્ર નજીવી વૃદ્ધિનો સામનો કરવો પડે છે કારણ કે તેઓ વધતા ખર્ચને અનુરૂપ કારની કિંમતો સંપૂર્ણપણે વધારી શકતા નથી.

• જ્યારે K_{e વધે છે} ત્યારે g સ્થિર રહે છે
• સ્પ્રેડ (K_e-g) વ્યાપક થાય છે, મૂલ્યાંકન ઘટાડે છે.
• જ્યારે ઉપજ વધે છે ત્યારે બોન્ડની કિંમતો કેવી રીતે ઘટે છે તે જ રીતે સ્ટૉકની કિંમતો મધ્યમ રીતે ઘટે છે.

પરિસ્થિતિ 3: ખૂબ જ નકારાત્મક પરિણામ

ફુગાવો ઝડપથી વધે છે, ઇન્ટરેસ્ટ દરો વધે છે, અને ટેક્સટાઇલ નિકાસકારો અથવા નાના-કેપ ઉત્પાદકો જેવી કંપનીઓ ઉચ્ચ ઇનપુટ ખર્ચ પસાર કરવા માટે સંઘર્ષ કરે છે. નફો માર્જિન ઘટ્યો, અને ડિવિડન્ડ વૃદ્ધિ (જી) ઘટે છે.

• K_e જી ઘટતી વખતે વધે છે

• ગેપ (K_e-g) નોંધપાત્ર રીતે વિસ્તૃત થાય છે.

• સ્ટૉકની કિંમતોમાં ભારે ઘટાડો જોવા મળ્યો છે, જે નબળી કમાણીની સંભાવનાઓ અને ઉચ્ચ ડિસ્કાઉન્ટ દરોને દર્શાવે છે.

રિવર્સ સિનારિયો: જ્યારે ફુગાવો ઘટે છે

જો ફુગાવો અને ઇન્ટરેસ્ટ દરો ઘટે છે, તો પરિણામોનો વિપરીત સેટ થઈ શકે છે:

• નીચા ઇન્ટરેસ્ટ દરોમાં ઘટાડો_e .
• જો કંપનીઓ ડિવિડન્ડ વૃદ્ધિ g જાળવી રાખે છે અથવા સુધારે છે, તો મૂલ્યાંકન વધે છે.
• ઉદાહરણ તરીકે, નાણાંની સરળતાના સમયગાળા દરમિયાન, HDFC બેંક અથવા ડીએલએફ જેવી હાઉસિંગ કંપનીઓ ઘણીવાર સસ્તી ક્રેડિટ અને મજબૂત માંગથી લાભ મેળવે છે.