स्टॉक मार्केट कोर्स से स्टॉक मार्केट में जोखिम के बारे में जानें

2.1 परिचय

इन्वेस्टमेंट के रिस्क को संभावना के रूप में देखा जा सकता है कि वास्तविक रिटर्न इन्वेस्टर की अपेक्षा से अलग होगा. हर फाइनेंशियल निर्णय अनिश्चितता के तहत लिया जाता है और यह अनिश्चितता कई स्रोतों से उत्पन्न हो सकती है, चाहे वह सरकारी नीतियां हों, विश्व अर्थव्यवस्था में बदलाव हों या किसी विशेष उद्योग में घटनाएं हों. इसलिए, निवेशकों को यह समझना होगा कि रिस्क हर जगह एक ही नहीं होता है. यह व्यापक या संकीर्ण रूप से आधारित हो सकता है.

प्रणालीगत जोखिम

सिस्टमेटिक रिस्क वह रिस्क है जिसे पूरे मार्केट को प्रभावित करने वाले कारकों से अलग नहीं किया जा सकता है. उदाहरण के लिए, आप कह सकते हैं:

• ब्याज दर में बदलाव: जब केंद्रीय बैंकों द्वारा ब्याज दरें बढ़ाई जाती हैं, तो उधार लेना अधिक महंगा हो जाता है. यह सभी उद्योगों की कंपनियों को प्रभावित करता है .
• महंगाई: जब महंगाई अधिक होती है, तो खरीद शक्ति कम होती है और यह अर्थव्यवस्था में उपभोक्ता की मांग को प्रभावित करती है.
• वैश्विक मंदी: जब U.S. या चीन जैसी बड़ी अर्थव्यवस्थाएं धीमी हो जाती हैं, तो इसका प्रभाव अंतर्राष्ट्रीय बाजारों में पड़ सकता है और सभी उद्योगों को प्रभावित कर सकता है.

ये जोखिम मैक्रो-इकोनॉमिक या राजनीतिक शक्तियों से आते हैं जो पूरी फाइनेंशियल सिस्टम को प्रभावित करते हैं. आप उनसे दूर नहीं हो सकते.

अनसिस्टमेटिक रिस्क

हालांकि, अनसिस्टमेटिक रिस्क किसी कंपनी या उद्योग के लिए विशिष्ट है. इसे अक्सर डाइवर्सिफिकेशन से कम किया जा सकता है. उदाहरण के लिए: 

• मैनेजमेंट के निर्णय: खराब मैनेजमेंट निर्णय (उदाहरण के लिए संसाधनों का अधिक विस्तार या गलत आवंटन) कंपनी की लाभप्रदता को नकारात्मक रूप से प्रभावित कर सकते हैं.
• उद्योग में व्यवधान: उदाहरण के लिए, इलेक्ट्रिक वाहनों का उदय पारंपरिक जीवाश्म ईंधन संचालित कार कंपनियों के लिए खतरा है.
• प्रोडक्ट रिकॉल करता है: अगर किसी दवा को सुरक्षा संबंधी समस्याएं होती हैं, तो दवा बनाने वाली फार्मास्यूटिकल कंपनी पूरी तरह से मार्केट ठीक होने पर भी पैसे खो सकती है.

पॉलिटिकल रिस्क

राजनीतिक रिस्क, स्कोप के आधार पर दोनों श्रेणियों में फैल सकता है. अगर कोई सरकार भारी टैक्स सुधार या व्यापार प्रतिबंध लगाती है, तो पूरे बाजार पर असर पड़ सकता है - एक व्यवस्थित रिस्क.
लेकिन यदि नए नियम केवल किसी विशेष उद्योग पर लागू होते हैं, जैसे खनन कंपनियों के लिए कठोर पर्यावरणीय नियम, तो यह एक अनियंत्रित रिस्क है.

2.2 इन्वेस्टमेंट जोखिम के प्रकार

आधुनिक वित्त में, सेक्योरिटी के रिटर्न से जुड़ी कुल अनिश्चितता को दो व्यापक श्रेणियों में विभाजित किया जाता है: रिस्क जो पूरे बाजार और अर्थव्यवस्था को प्रभावित करता है, और रिस्क जो एक कंपनी या उद्योग के लिए विशिष्ट है. यह विभाजन महत्वपूर्ण है क्योंकि यह एक इन्वेस्टर को बताता है कि डाइवर्सिफिकेशन के माध्यम से उनके एक्सपोज़र का कितना हिस्सा कम किया जा सकता है - और कितना आसानी से रहना होगा.

कुल रिस्क = सिस्टमेटिक रिस्क + अनसिस्टमेटिक रिस्क

या, विभिन्न शर्तों में:

σ²(Total) = σ²(Systematic) + σ²(Unsystematic)

1. सिस्टमेटिक रिस्क (मार्केट रिस्क/नॉन-डाइवर्सिफाइड रिस्क)

सिस्टमेटिक रिस्क, रिस्क का वह हिस्सा है जिसे अधिक सिक्योरिटीज़ होल्ड करके समाप्त नहीं किया जा सकता है, क्योंकि यह मैक्रोइकोनॉमिक और स्ट्रक्चरल फोर्स से आता है, जो एक साथ पूरे मार्केट को एक ही दिशा में ले जाता है - इंटरेस्ट दरें, महंगाई, करेंसी मूवमेंट, राजकोषीय और मौद्रिक पॉलिसी और भू-राजनीति. 5 स्टॉक का पोर्टफोलियो और 500 स्टॉक का पोर्टफोलियो समान रूप से इसके संपर्क में होता है.

2. अनसिस्टमेटिक रिस्क (विशिष्ट रिस्क/विविधतापूर्ण रिस्क)

अनियंत्रित रिस्क एक कंपनी या इंडस्ट्री के भीतर उत्पन्न होता है - मैनेजमेंट निर्णय, गवर्नेंस फेलियर, प्रतिस्पर्धी व्यवधान या सेक्टर-विशिष्ट झटकों. यह असंबंधित बिज़नेस में नहीं फैलाता है, यही कारण है कि कंपनियों और सेक्टरों में पूंजी फैलाना इसे कम कर सकता है या न्यूट्रलाइज़ भी कर सकता है.

तुरंत तुलना

2.3 सिस्टमेटिक रिस्क के प्रकार

सिस्टमेटिक रिस्क वे व्यापक, इकोनॉमी-व्यापी शक्तियां हैं जो मार्केट में लगभग सभी सिक्योरिटीज़ को प्रभावित करती हैं. उन्हें डाइवर्सिफिकेशन के माध्यम से समाप्त नहीं किया जा सकता है, हालांकि निवेशक अपने एक्सपोज़र को मैनेज करने का प्रयास कर सकते हैं. आइए अपडेटेड उदाहरणों के साथ प्रमुख प्रकारों के बारे में जानें.

मार्केट रिस्क

मार्केट रिस्क का अर्थ है फाइनेंशियल मार्केट में कुल मूवमेंट के कारण होने वाले सिक्योरिटी रिटर्न में उतार-चढ़ाव. ये स्विंग अक्सर बड़े पैमाने की घटनाओं के कारण होती हैं - मूर्त (वास्तविक-दुनिया के विकास) और अमूर्त (इन्वेस्टर की भावना या अपेक्षाएं).

• मूर्त घटनाएं: 2020 में वैश्विक महामारी ने व्यापक रूप से घबराहट में बिक्री की, जिससे दुनिया भर में स्टॉक एक्सचेंज में तीव्र गिरावट आई. इसी प्रकार, रूस-यूक्रेन युद्ध ने ऊर्जा आपूर्ति को बाधित किया, जिससे बाज़ारों को अस्थिरता में धकेल दिया गया.
• अमूर्त घटनाएं: इन्वेस्टर साइकोलॉजी एक बड़ी भूमिका निभाती है. उदाहरण के लिए, जब जनरेटिव एआई के बारे में आशावाद के कारण 2023 में एआई स्टॉक में वृद्धि हुई, तो मूल्यांकन तेज़ी से बढ़ गए-यहां तक कि फंडामेंटल्स से परे भी कठोर डेटा के बजाय आत्मविश्वास से प्रेरित हुए.

निवेशक लाभ की तुलना में नुकसान के प्रति अधिक दृढ़ता से प्रतिक्रिया देते हैं. एस एंड पी 500 या निफ्टी जैसे इंडाइसेस में अचानक गिरावट अक्सर घबराहट में बिक्री करती है, जबकि ऊपर की गतिविधियां आशावाद पैदा करती हैं लेकिन कम तीव्र प्रतिक्रियाएं उत्पन्न करती हैं. डाइवर्सिफिकेशन झटके को नरम कर सकता है, लेकिन क्योंकि सभी स्टॉक व्यापक रूप से एक साथ चलते हैं, इसलिए मार्केट रिस्क को समाप्त नहीं किया जा सकता है.

ब्याज दर जोखिम

इंटरेस्ट रेट रिस्क तब पैदा होता है जब इंटरेस्ट दरों में बदलाव सिक्योरिटीज़ की वैल्यू को प्रभावित करते हैं. बॉन्ड की कीमतें, विशेष रूप से, इंटरेस्ट दरों के विपरीत चलती हैं: जब ब्याज दरें बढ़ती हैं, तो बॉन्ड की कीमतें गिरती हैं, और इसके विपरीत.

• बॉन्ड मार्केट: 2022 में, जब अमेरिकी फेडरल रिजर्व ने महंगाई से निपटने के लिए दरों में आक्रामक रूप से वृद्धि की, तो लॉन्ग-टर्म ट्रेजरी बॉन्ड की कीमतें काफी कम हो गई, जिससे बॉन्डधारकों को नुकसान हुआ.
• कॉर्पोरेट प्रभाव: उच्च उधार लागत, डेट फाइनेंसिंग पर निर्भर कंपनियों के लिए लाभप्रदता को कम करती है. उदाहरण के लिए, भारत में रियल एस्टेट डेवलपर्स को तब चुनौतियों का सामना करना पड़ा जब RBI ने रेपो दरें बढ़ाई, क्योंकि हाउसिंग लोन अधिक महंगे हो गए और मांग धीमी हो गई.
• इन्वेस्टर स्ट्रेटजीज़: कंज़र्वेटिव निवेशक अक्सर उच्च दर की अवधि के दौरान सरकारी सिक्योरिटीज़ को पसंद करते हैं, क्योंकि वे स्थिरता और टैक्स लाभ प्रदान करते हैं. हालांकि, स्पेकुलेटर फाइनेंशियल संस्थान के स्टॉक में शिफ्ट करके हेज कर सकते हैं, जो उच्च लेंडिंग मार्जिन से लाभ उठाते हैं.

हालांकि निवेशक खरीदारी का समय देकर या रेट में बदलाव के प्रति कम संवेदनशील सिक्योरिटीज़ चुनकर एक्सपोज़र को मैनेज करने का प्रयास कर सकते हैं, लेकिन इंटरेस्ट रेट रिस्क एक निरंतर चुनौती बना रहता है.

खरीद शक्ति जोखिम

इसे मुद्रास्फीति रिस्क के रूप में भी जाना जाता है, यह तब उत्पन्न होता है जब बढ़ती कीमतें इन्वेस्टमेंट रिटर्न की वास्तविक वैल्यू को कम करती हैं. भले ही मामूली रिटर्न आकर्षक लगे, लेकिन महंगाई उनकी वास्तविक खरीद शक्ति को कम कर सकती है.

• महंगाई का दबाव: भारत में, 2023-24 में खाद्य और ईंधन की महंगाई ने घरेलू खर्चों में महत्वपूर्ण वृद्धि की, डिस्पोजेबल इनकम को कम किया और उपभोक्ता वस्तुओं की मांग को प्रभावित किया.
• उदाहरण: मान लीजिए कि कोई इन्वेस्टर फिक्स्ड डिपॉजिट पर 7% रिटर्न अर्जित करता है, लेकिन महंगाई 6% पर चलती है. वास्तविक रिटर्न केवल 1% है, जिसका मतलब है कि इन्वेस्टर की खरीद क्षमता में कम वृद्धि होती है.
• डिफ्लेशनरी परिदृश्य: हालांकि कम आम है, लेकिन डिफ्लेशन भी जोखिम पैदा कर सकता है. उदाहरण के लिए, जापान की लंबी डिफ्लेशनरी अवधि ने कॉर्पोरेट आय को कम किया और इन्वेस्टमेंट को हतोत्साहित किया.

निवेशकों को हमेशा महंगाई के लिए अपेक्षित रिटर्न को एडजस्ट करना चाहिए. कंज्यूमर प्राइस इंडेक्स (सीपीआई) या होलसेल प्राइस इंडेक्स (डब्ल्यूपीआई) जैसे टूल वैल्यू के क्षरण का अनुमान लगाने में मदद करते हैं. उदाहरण के लिए, यदि सीपीआई एक वर्ष में 100 से बढ़कर 110 हो जाता है, तो मुद्रास्फीति 10% है. 8% का बॉन्ड प्रभावी रूप से -2% का नकारात्मक वास्तविक रिटर्न प्रदान करेगा.

Un सिस्टमेटिक रिस्क के 2.4 प्रकार

A. बिज़नेस रिस्क

भारत में बिज़नेस जोखिम आंतरिक और बाहरी दोनों कारकों के कारण अपेक्षित ऑपरेटिंग लाभ प्राप्त करने में अनिश्चितता को दर्शाता है.

• आंतरिक बिज़नेस जोखिम: उच्च निश्चित लागत वाली कंपनियों को अधिक असुरक्षितता का सामना करना पड़ता है. उदाहरण के लिए, निजीकरण से पहले Air India को विमान रखरखाव और कर्मचारी वेतन जैसे भारी निश्चित खर्चों से जूझना पड़ा. जब यात्री की मांग बढ़ती है, तो भी निश्चित लागत का बोझ सीमित लचीलापन होता है. इसी प्रकार, तिरुपुर की टेक्सटाइल फर्मों को अक्सर जोखिम का सामना करना पड़ता है, जब कच्चे माल की लागत बढ़ती है, क्योंकि उनके मार्जिन पतले होते हैं और फिक्स्ड ओवरहेड अधिक होते हैं.
• बाहरी बिज़नेस जोखिम:

• बिज़नेस साइकिल: भारत में ऑटोमोबाइल उद्योग अत्यधिक साइक्लिकल है. आर्थिक मंदी के दौरान (जैसे 2019-20), कार की बिक्री में भारी गिरावट आई, जबकि तेजी के वर्षों में मांग बढ़ी.
• डेमोग्राफिक्स: भारत की युवा आबादी के बढ़ने से स्मार्टफोन की मांग बढ़ी, जिससे Reliance Jio और Xiaomi इंडिया जैसी कंपनियों को लाभ हुआ, लेकिन पारंपरिक लैंडलाइन सर्विस प्रदाताओं के लिए जोखिम भी पैदा हुआ.
• राजनीति: 2016 नोटबंदी जैसे अचानक प्रतिबंधों ने रिटेल और रियल एस्टेट सेक्टर को बाधित किया है, जिससे यह पता चलता है कि सरकार के निर्णय एक रात में इंडस्ट्री के भविष्य को कैसे बदल सकते हैं.
• मौद्रिक नीति: 2022-23 में RBI की रेपो रेट में वृद्धि ने लोन को महंगे बना दिया, हाउसिंग की मांग को धीमा किया और DLFand Godrej प्रॉपर्टी जैसे डेवलपर्स को नुकसान पहुंचाया.

फर्म प्रोडक्ट लाइनों में विविधता लाकर बिज़नेस रिस्क को कम करती हैं. उदाहरण के लिए, FMCG और पैक किए गए खाद्य पदार्थों में वृद्धि के साथ सिगरेट की बिक्री में ITC लिमिटेड की ऑफसेट में गिरावट.

B. फाइनेंशियल रिस्क

फाइनेंशियल रिस्क इस बात से उत्पन्न होता है कि कंपनी अपने डेट और इक्विटी की संरचना कैसे करती है. अत्यधिक उधार लेने से आय की अस्थिरता बढ़ जाती है.

• उदाहरण - इंफ्रास्ट्रक्चर सेक्टर: अस्थिर कर्ज़ के स्तर के कारण IL&FS जैसी कंपनियां 2018 में गिर गईं, जिससे डेट मार्केट में घबराहट पैदा हुई.
• दूरसंचार उद्योग: भारी कर्ज और एजीआर (एडजस्टेड ग्रॉस रेवेन्यू) बकाया के कारण Vodafone आइडिया को अधिक फाइनेंशियल रिस्क का सामना करना पड़ रहा है. इसकी आय अस्थिर है, और डेट सर्विसिंग एक चुनौती बनी हुई है.
• रियल एस्टेट डेवेलपर्स: भारत में कई डेवलपर्स डेट फाइनेंसिंग पर बहुत निर्भर हैं. जब बिक्री धीमी होती है, तो ब्याज के दायित्व कैश फ्लो पर दबाव डालते हैं, जिससे डिफॉल्ट की संभावना बढ़ जाती है.

मध्यम कर्ज़ लाभदायक हो सकता है, जैसा कि एच डी एफ सी बैंक में देखा गया है, जो मजबूत लाभप्रदता बनाए रखते हुए लेंडिंग का विस्तार करने के लिए विवेकपूर्वक उपयोग करता है. लेकिन अत्यधिक क़र्ज़, विशेष रूप से चक्रीय उद्योगों में, फाइनेंशियल अस्थिरता के रिस्क को बढ़ाता है.

सी. मैनेजमेंट रिस्क

मैनेजमेंट रिस्क खराब निर्णयों, कमजोर गवर्नेंस या मालिकों और मैनेजरों के बीच टकराव से उत्पन्न होता है.

• सत्यम कम्प्यूटर्स (2009): अकाउंटिंग स्कैंडल ने खुलासा किया कि कैसे कुप्रबंधन और धोखाधड़ी की प्रथाओं ने शेयरहोल्डर की संपत्ति को नष्ट किया.
• येस बैंक (2020): पिछले नेतृत्व में आक्रामक उधार देने के निर्णयों से NPA बढ़ गए, जिससे RBI हस्तक्षेप को मजबूर किया गया.
• रिलायंस इंडस्ट्रीज: सकारात्मक पक्ष में, मुकेश अंबानी के नेतृत्व में मजबूत नेतृत्व ने विशेष रूप से टेलीकॉम और रिटेल में विविधीकरण के माध्यम से शेयरधारकों के हितों के साथ कार्यकारी निर्णयों को संरेखित करके प्रबंधन रिस्क को कम किया.

निवेशक अक्सर उन कंपनियों को पसंद करते हैं जहां प्रमोटरों के पास महत्वपूर्ण हिस्सेदारी होती है, क्योंकि यह सुनिश्चित करता है कि मैनेजमेंट के निर्णय शेयरहोल्डर वैल्यू क्रिएशन के अनुरूप हों.

घ. डिफॉल्ट जोखिम

डिफॉल्ट रिस्क इस संभावना को दर्शाता है कि कंपनी अपने कर्ज़ दायित्वों को पूरा करने में विफल हो सकती है.

• IL&FS क्राइसिस (2018): इन्फ्रास्ट्रक्चर दिग्गज ने कर्ज़ के पुनर्भुगतान पर डिफॉल्ट किया, इन्वेस्टर का विश्वास हिल गया और NBFC में लिक्विडिटी की समस्याएं शुरू हुई.
• डीएचएफएल (2019): हाउसिंग फाइनेंस कंपनी ने बॉन्ड भुगतान में डिफॉल्ट किया, जिससे उसके स्टॉक और बॉन्ड की कीमतों में गिरावट आई.
• किंगफिशर एयरलाइंस (2012): बढ़ते कर्ज़ और ऑपरेशनल नुकसान के कारण डिफॉल्ट हुआ, जिससे अंततः एयरलाइन को आधार बनाया गया.
• पंजाब एंड महाराष्ट्र को-ऑपरेटिव बैंक (PMC बैंक, 2019): HDIL को लोन की गलत रिपोर्ट करने से डिफॉल्ट हुआ, जिससे डिपॉजिटर ट्रस्ट खो गया.

भारत में, अक्सर औपचारिक दिवालियापन फाइलिंग से पहले डिफॉल्ट होते हैं. आधिकारिक घोषणाओं से पहले भी निवेशकों को फाइनेंशियल कमजोरी का संदेह होने के बाद सिक्योरिटीज़ की कीमतें बहुत कम हो जाती हैं.