मार्केट एनालिसिस और स्टॉक मार्केट कोर्स से होने वाले प्रभाव के बारे में जानें

6.1 परिचय

सेक्योरिटी बाजार और अर्थव्यवस्था

फाइनेंशियल मार्केट में उतार-चढ़ाव समग्र अर्थव्यवस्था के बारे में अपेक्षाओं में बदलाव से लगभग जुड़े हुए हैं. जब निवेशक मजबूत या कमजोर वृद्धि की उम्मीद करते हैं, तो यह सीधे बॉन्ड और इक्विटी दोनों की कीमतों को प्रभावित करता है.

• बॉन्ड की कीमतें:  सरकारी सिक्योरिटीज़ और उच्च गुणवत्ता वाले कॉर्पोरेट बॉन्ड की वैल्यू मुख्य रूप से प्रचलित इंटरेस्ट दरों द्वारा निर्धारित की जाती है. ये दरें भारतीय रिज़र्व बैंक (RBI) द्वारा की गई समग्र आर्थिक गतिविधि और मौद्रिक नीति निर्णयों द्वारा निर्धारित की जाती हैं. उदाहरण के लिए, अगर RBI महंगाई को नियंत्रित करने के लिए पॉलिसी दरों में वृद्धि करता है, तो सरकारी बॉन्ड पर यील्ड बढ़ जाती है और उनकी कीमतें गिरती हैं.
• स्टॉक की कीमतें:  इक्विटी मार्केट कॉर्पोरेट आय, कैश फ्लो और शेयरहोल्डर द्वारा मांगे गए रिटर्न की दर के बारे में इन्वेस्टर की अपेक्षाओं को दर्शाते हैं. अगर अर्थव्यवस्था का विस्तार होने की उम्मीद है, तो Tata कंसल्टेंसी सर्विसेज़ या मारुति सुज़ुकी जैसी कंपनियों को लाभ में अपेक्षित वृद्धि के कारण उच्च मूल्यांकन दिखाई दे सकता है. इसके विपरीत, GDP वृद्धि में मंदी अक्सर स्टॉक परफॉर्मेंस को कमजोर बनाती है.
• आर्थिक दृष्टिकोण:  इन्वेस्टर की भावना GDP वृद्धि, महंगाई, रोजगार के स्तर और औद्योगिक उत्पादन जैसे मैक्रोइकोनॉमिक संकेतकों से काफी प्रभावित होती है. उदाहरण के लिए, मुद्रास्फीति में वृद्धि से उपभोक्ता की खरीद शक्ति कम हो सकती है, जिससे हिंदुस्तान यूनिलीवर जैसी एफएमसीजी कंपनियों पर असर पड़ सकता है, जबकि उच्च इंटरेस्ट दरें लोन की मांग में बदलाव करके ICICI बैंक जैसे बैंकों को प्रभावित कर सकती हैं.

सेक्शन की संरचना

इस चर्चा को चार स्पष्ट उप-विभागों में आयोजित किया जा सकता है:

1. इकोनॉमी-स्टॉक प्राइस रिलेशनशिप GDP, औद्योगिक उत्पादन और उपभोक्ता मांग में बदलाव इक्विटी वैल्यूएशन को कैसे प्रभावित करते हैं.
2. मार्केट के लिए इकोनॉमिक इंडिकेटर  मुद्रास्फीति डेटा, बेरोजगारी दरें और औद्योगिक उत्पादन जैसी विशिष्ट श्रृंखलाएं जो बाजार के रुझानों के बारे में जानकारी प्रदान करती हैं.
3. महंगाई और इंटरेस्ट दरों का प्रभावबढ़ती महंगाई बॉन्ड वैल्यू को कैसे कम करती है और इंटरेस्ट रेट में बदलाव डेट और इक्विटी मार्केट दोनों को कैसे प्रभावित करते हैं.
4. अतिरिक्त प्रभावकारी कारक अन्य तत्व जैसे वैश्विक कमोडिटी की कीमतें, एक्सचेंज दरें और भू-राजनीतिक विकास जो इन्वेस्टर की अपेक्षाओं को आकार देते हैं.

6.2. आर्थिक गतिविधि और सुरक्षा बाजार

बिज़नेस साइकिल और मार्केट इंडिकेटर

बिज़नेस चक्रों का अध्ययन करने में, अर्थशास्त्री अक्सर आर्थिक डेटा को तीन विस्तृत श्रेणियों में वर्गीकृत करते हैं: प्रमुख इंडिकेटर, कॉनसिडेंट इंडिकेटर और लैगिंग इंडिकेटर. प्रमुख संकेतक अर्थव्यवस्था से आगे बढ़ते हैं, कॉन्सिडेंट संकेतक इसके अनुरूप चलते हैं, और बदलाव होने के बाद लैगिंग संकेतक फॉलो करते हैं.

उदाहरण के लिए, सेंटर फॉर मॉनिटरिंग Indian इकोनॉमी (सीएमआईई) और अन्य शोध निकाय आर्थिक बदलावों के समय को समझने के लिए औद्योगिक उत्पादन, महंगाई और रोजगार जैसी श्रृंखलाओं को ट्रैक करते हैं. इनमें से, स्टॉक की कीमतें भविष्य की आर्थिक गतिविधि के सबसे प्रभावी संकेतकों में से एक के रूप में व्यापक रूप से पहचानी जाती हैं.

स्टॉक की कीमतें अर्थव्यवस्था को क्यों आगे बढ़ाती हैं

दो मुख्य कारण हैं कि व्यापक अर्थव्यवस्था के काम करने से पहले इक्विटी मार्केट क्यों मूव होते हैं:

मूल्यांकन की दूरदर्शी प्रकृति

• शेयर की कीमतों में भविष्य की आय, डिविडेंड और ब्याज दरों के बारे में अपेक्षाएं शामिल होती हैं.
• Infosys या एच डी एफ सी बैंक जैसी कंपनियों में निवेशक केवल वर्तमान परफॉर्मेंस के आधार पर ही नहीं, बल्कि लाभ और कैश फ्लो में अपेक्षित वृद्धि के आधार पर निर्णय लेते हैं.
• इसके परिणामस्वरूप, स्टॉक की कीमतें पिछले डेटा के बजाय भविष्य की आर्थिक स्थितियों के पूर्वानुमान को दर्शाती हैं.

अन्य प्रमुख संकेतकों की प्रतिक्रिया

• स्टॉक मार्केट कॉर्पोरेट प्रॉफिट मार्जिन, ब्याज दर में उतार-चढ़ाव और लिक्विडिटी की स्थिति जैसे वेरिएबल में होने वाले बदलावों पर तुरंत प्रतिक्रिया देता है.
• उदाहरण के लिए, अगर भारतीय रिज़र्व बैंक सख्त मौद्रिक नीति का संकेत देता है, तो वास्तविक अर्थव्यवस्था में लोन की मांग धीमी होने से पहले भी बैंकिंग स्टॉक तुरंत एडजस्ट हो सकते हैं.
• इसी प्रकार, जब पैसे की आपूर्ति में वृद्धि तेज़ होती है, तो रियल एस्टेट या ऑटोमोबाइल जैसे सेक्टर अक्सर बढ़ते मूल्यांकन देखते हैं, जिससे मांग मजबूत होने की उम्मीद होती है.

क्योंकि निवेशक इन फॉरवर्ड-लुकिंग संकेतों के जवाब में स्टॉक की कीमतों को एडजस्ट करते हैं, इसलिए इक्विटी मार्केट खुद एक अग्रणी सीरीज़ बन जाते हैं, जो अर्थव्यवस्था की दिशा के बारे में शुरुआती संकेत प्रदान करते हैं.

6.3. इकोनॉमिक सीरीज़ और स्टॉक की कीमतें

बिज़नेस साइकिल पर रिसर्च से पता चलता है कि व्यापक अर्थव्यवस्था में इसी तरह के बदलाव से पहले इक्विटी मार्केट में रिटर्न पॉइंट अक्सर होते हैं. इसके कारण, विश्लेषक आर्थिक डेटा पर ध्यान केंद्रित करते हैं जो स्टॉक की कीमतों में भविष्य के रुझानों के बारे में प्रारंभिक चेतावनी प्रदान कर सकते हैं. ऐसे डेटा की दो व्यापक श्रेणियां विशेष रूप से महत्वपूर्ण हैं:

अनुसंधान संस्थानों द्वारा सुझाई गई संकेतक श्रृंखला

• सेंटर फॉर मॉनिटरिंग इंडियन इकोनॉमी (सीएमआईई) या भारतीय रिज़र्व बैंक के सांख्यिकीय प्रभाग जैसे संगठन आर्थिक डेटा को अग्रणी, संयोगीय और लैगिंग संकेतकों में वर्गीकृत करते हैं.
• मैन्युफैक्चरिंग में नए ऑर्डर, हाउसिंग स्टार्ट या कंज्यूमर सेंटिमेंट सर्वे जैसे प्रमुख इंडिकेटर अर्थव्यवस्था से आगे बढ़ते हैं.
• उदाहरण के लिए, टाटा मोटर्स के लिए ऑटोमोबाइल बुकिंग में वृद्धि या अल्ट्राटेक सीमेंट की सीमेंट की बढ़ी हुई मांग अक्सर आने वाले महीनों में मजबूत औद्योगिक गतिविधि का संकेत देती है. 

 मौद्रिक श्रृंखलाएं नीति से प्रभावित

• RBI द्वारा आकार दिए गए मौद्रिक वेरिएबल, जैसे रेपो रेट, कैश रिज़र्व रेशियो (सीआरआर) या मनी सप्लाई में वृद्धि (एम3), भविष्य की मार्केट दिशा के बारे में जानकारी भी प्रदान करते हैं.
• उदाहरण के लिए, जब RBI इंटरेस्ट दरों को कम करता है, तो उधार सस्ता हो जाता है, जिससे रियल एस्टेट और बैंकिंग जैसे क्षेत्रों को बढ़ावा मिल सकता है. इसके विपरीत, कठोर लिक्विडिटी की स्थिति इन्फ्रास्ट्रक्चर या पावर जैसे कैपिटल-इंटेंसिव उद्योगों पर असर डाल सकती है.

6.4 पोर्टफोलियो की रिटर्न कैलकुलेशन (दो एसेट)

फाइनेंशियल मार्केट अक्सर मौद्रिक विकास की प्रतिक्रिया में आगे बढ़ते हैं, क्योंकि लिक्विडिटी की स्थिति सीधे बॉन्ड और इक्विटी की कीमतों को प्रभावित करती है. विश्लेषकों ने लंबे समय से देखा है कि मौद्रिक वेरिएबल में बदलाव, विशेष रूप से धन आपूर्ति, बिज़नेस गतिविधि में बदलाव से पहले.

मौद्रिक वेरिएबल और पॉलिसी टूल्स

भारतीय रिज़र्व बैंक (RBI) रेपो रेट, रिवर्स रेपो रेट, कैश रिज़र्व रेशियो (सीआरआर), वैधानिक लिक्विडिटी रेशियो (एसएलआर) और ओपन मार्केट ऑपरेशन जैसे इंस्ट्रूमेंट के माध्यम से लिक्विडिटी को मैनेज करता है. इनमें से प्रत्येक टूल बैंकिंग सिस्टम में फंड की उपलब्धता में बदलाव करता है, जो बदले में इंटरेस्ट दरों और एसेट की कीमतों को प्रभावित करता है.

उदाहरण के लिए:

• जब RBI रेपो रेट को कम करता है, तो उधार लेना सस्ता हो जाता है, जिससे इन्वेस्टमेंट और खपत को बढ़ावा मिलता है.
• इसके विपरीत, उच्च सीआरआर के माध्यम से लिक्विडिटी को कठोर करना या सरकारी सिक्योरिटीज़ को बेचना रिज़र्व को कम करता है, जिससे ब्याज दरें बढ़ जाती हैं और बॉन्ड की कीमतें कम हो जाती हैं.

ऐतिहासिक साक्ष्य

फ्रेडमैन और श्वार्ट्ज (1960 के दशक) जैसे अर्थशास्त्रियों ने इस बात पर प्रकाश डाला कि मुद्रा आपूर्ति में वृद्धि में कमी अक्सर मंदी से पहले होती है, जबकि तरलता में वृद्धि आर्थिक सुधार का संकेत देती है. उनके निष्कर्ष प्रासंगिक हैं: 2013 (टैपर टैंट्रम अवधि) और 2020 (कोविड-19 महामारी) के दौरान भारत में लिक्विडिटी के झटके समान पैटर्न दर्शाते हैं, जिसमें मौद्रिक राहत बॉन्ड और इक्विटी मार्केट दोनों को सपोर्ट करती है.

संचरण तंत्र

जिस प्रक्रिया के माध्यम से मौद्रिक नीति अर्थव्यवस्था को प्रभावित करती है, उसका सारांश इस प्रकार किया जा सकता है:

सरकारी बॉन्ड पर प्रारंभिक प्रभाव

• जब RBI सरकारी सिक्योरिटीज़ खरीदता है, तो विक्रेताओं को कैश मिलता है, जिससे लिक्विडिटी बढ़ जाती है.
• यह बॉन्ड की कीमतों को बढ़ाता है और यील्ड को कम करता है.

कॉर्पोरेट बॉन्ड में स्पिलओवर करें

• सरकार की कम आय कंपनियों के लिए उधार लेने की लागत को कम करती है.
• कॉर्पोरेट बॉन्ड की कीमतें बढ़ती हैं क्योंकि निवेशक सरकारी सिक्योरिटीज़ के मुकाबले अधिक रिटर्न चाहते हैं.

इक्विटी मार्केट पर असर

• सस्ती फाइनेंसिंग और बेहतर लिक्विडिटी के साथ, Reliance इंडस्ट्रीज या Infosys जैसी कंपनियां संचालन का विस्तार कर सकती हैं.
• आय में अपेक्षित वृद्धि से स्टॉक का मूल्यांकन अधिक होता है.

वास्तविक अर्थव्यवस्था पर प्रभाव

• इक्विटी की बढ़ती कीमतों से इन्वेस्टर की संपत्ति और आत्मविश्वास में सुधार होता है.
• उपभोग और इन्वेस्टमेंट में वृद्धि से अंततः GDP में वृद्धि होती है.

रिवर्स तब होता है जब RBI सिक्योरिटीज़ बेचकर या रिज़र्व आवश्यकताओं को बढ़ाकर लिक्विडिटी को कठोर करता है: वास्तविक अर्थव्यवस्था में मंदी आने से पहले बॉन्ड की कीमतें गिरती हैं, इंटरेस्ट दरें बढ़ जाती हैं और इक्विटी मार्केट कमजोर हो जाते हैं.

6.5. महंगाई, ब्याज दरें और स्टॉक की कीमतें

महंगाई, इंटरेस्ट दरें और स्टॉक की कीमतें

महंगाई, इंटरेस्ट दरों और इक्विटी वैल्यूएशन के बीच इंटरैक्शन जटिल है और हमेशा अनुमान योग्य नहीं है. ऐसा इसलिए है क्योंकि कंपनियों से अपेक्षित कैश फ्लो और निवेशकों के लिए रिटर्न की आवश्यक रेट, दोनों मुद्रास्फीति में बदलाव के जवाब में बदल सकते हैं. क्या स्टॉक की कीमतों में वृद्धि या गिरावट इस बात पर निर्भर करती है कि ये दोनों एक-दूसरे को कैसे संतुलित करते हैं.

उदाहरण के लिए, आइए उपयोग करें डिविडेंड डिस्काउंट मॉडल (DDM):

जहां:

• DPS1 = अगले वर्ष अनुमानित डिविडेंड

• K_e= इक्विटी पर रिटर्न की आवश्यक दर

• g = डिविडेंड की लॉन्ग-टर्म ग्रोथ रेट

परिदृश्य 1: सकारात्मक परिणाम

मान लीजिए कि महंगाई बढ़ती है, जिससे ब्याज दरें बढ़ जाती हैं. साथ ही, हिंदुस्तान यूनिलीवर या ITC जैसी कंपनियां प्रोडक्ट की कीमतों में वृद्धि करके उपभोक्ताओं को लागत में वृद्धि करने में सक्षम होती हैं. उनकी कमाई और डिविडेंड तेज़ी से बढ़ते हैं.

• ऑफसेट में वृद्धि K में_e .
• स्टॉक की कीमतें स्थिर रहती हैं या यहां तक कि बढ़ती हैं.
• इस मामले में, इक्विटी महंगाई के खिलाफ हेज के रूप में कार्य करती हैं, क्योंकि बढ़ती कीमतों के अनुसार रिटर्न बढ़ता है.

परिदृश्य 2: हल्के नकारात्मक परिणाम

महंगाई इंटरेस्ट दरों में वृद्धि करती है, जिससे आवश्यक रिटर्न बढ़ जाता है. हालांकि, मारुति सुज़ुकी या Tata मोटर्स जैसी कंपनियों को डिविडेंड में केवल मामूली वृद्धि का सामना करना पड़ता है क्योंकि वे बढ़ती लागत के अनुसार कार की कीमतों को पूरी तरह से बढ़ा नहीं सकते हैं.

• g स्थिर रहता है जब K_{e बढ़ता है}
• स्प्रेड (K_e-g) व्यापक होता है, जिससे वैल्यूएशन कम होते हैं.
• स्टॉक की कीमतें मध्यम रूप से कम होती हैं, जैसे यील्ड बढ़ने पर बॉन्ड की कीमतें कैसे कम होती हैं.

परिदृश्य 3: बहुत नकारात्मक परिणाम

महंगाई तेज़ी से बढ़ती है, इंटरेस्ट दरें बढ़ती हैं, और टेक्सटाइल निर्यातकों या स्मॉल-कैप निर्माताओं जैसी कंपनियां उच्च इनपुट लागत को पूरा करने के लिए संघर्ष करती हैं. लाभ मार्जिन में गिरावट, और लाभांश वृद्धि (जी) में गिरावट.

• K_e जी गिरने के दौरान बढ़ता है

• गैप (K_e-g) काफी बढ़ जाता है.

• स्टॉक की कीमतों में भारी गिरावट का अनुभव होता है, जो कम आय की संभावना और उच्च डिस्काउंट दरों को दर्शाता है.

रिवर्स सिनारियो: जब महंगाई कम होती है

अगर महंगाई और इंटरेस्ट दरें कम होती हैं, तो इसके विपरीत परिणाम हो सकते हैं:

• कम ब्याज दरें कम_e .
• अगर फर्म डिविडेंड ग्रोथ g को बनाए रखते हैं या बेहतर बनाते हैं, तो वैल्यूएशन बढ़ जाते हैं.
• उदाहरण के लिए, मौद्रिक राहत की अवधि के दौरान, एच डी एफ सी बैंक या DLF जैसी हाउसिंग कंपनियों को अक्सर सस्ते क्रेडिट और मजबूत मांग से लाभ मिलता है.