पुट ऑप्शन: क्या है, अर्थ और वे व्यावहारिक उदाहरणों के साथ कैसे काम करते हैं

5.1 पुट विकल्प क्या है?

पुट विकल्प एक अनुबंध है जो निवेशक को एक निश्चित समय पर निर्धारित कीमत पर अंतर्निहित सुरक्षा के शेयरों को बेचने का अधिकार देता है, लेकिन दायित्व नहीं देता है. एक पुट विकल्प खरीदार के पास एक कॉल विकल्प खरीदार के बुलिश व्यू के विपरीत बाजार पर एक बेरिश व्यू होता है.

पुट विकल्प खरीदार इस तथ्य पर बेहतर है कि स्टॉक की कीमत कम हो जाएगी (समाप्ति के समय तक). इसलिए इस दृष्टिकोण से लाभ प्राप्त करने के लिए, वह एक पुट विकल्प करार में प्रवेश करता है.

फिर भी, ऑप्शन ट्रेडिंग का इस्तेमाल अक्सर स्टॉक के मालिक होने के स्थान पर किया जाता है. उदाहरण के लिए, अगर आप किसी विशेष स्टॉक पर सहन करते हैं और सोचते हैं कि इसकी शेयर कीमत कुछ समय में कम हो जाएगी, तो आप एक पुट विकल्प खरीद सकते हैं जो आपको एक निश्चित समय तक एक निश्चित कीमत पर शेयर (आमतौर पर प्रति कॉन्ट्रैक्ट 100) बेचने की अनुमति देगा. जिस कीमत पर आप शेयर बेचने के लिए सहमत हैं, उसे स्ट्राइक की कीमत कहा जाता है, जबकि वास्तविक विकल्प कॉन्ट्रैक्ट के लिए आप जितनी राशि का भुगतान करते हैं, उसे प्रीमियम कहा जाता है.

आवश्यक रूप से, जब आप एक निर्धारित विकल्प खरीद रहे हैं, तो आप उस सुरक्षा के शेयर खरीदने का दायित्व "डाल रहे हैं जिसे आप अन्य पार्टी के साथ स्ट्राइक कीमत पर बेच रहे हैं - सिक्योरिटी की मार्केट कीमत नहीं.

ट्रेडिंग करते समय, इन्वेस्टर अनिवार्य रूप से इस बात पर विचार कर रहा है कि, उनके कॉन्ट्रैक्ट की समाप्ति के समय, अंतर्निहित एसेट की कीमत कम हो जाएगी, जिससे इन्वेस्टर को उस सिक्योरिटी के शेयर को मार्केट वैल्यू से अधिक कीमत पर बेचने का अवसर मिलेगा - जिससे उन्हें लाभ मिलेगा.

5.2 पुट विकल्प का व्यावहारिक उदाहरण

उदाहरण के लिए, अगर आप प्रति शेयर रु. 3300 की स्ट्राइक कीमत पर ब्रिटेनिया इंडस्ट्रीज़ स्टॉक पर एक पुट विकल्प खरीदना चाहते हैं, तो उम्मीद है कि स्टॉक लगभग रु. 3000 या रु. 2800 में बैठ जाएगा, तो एक पुट विकल्प खरीदा जाएगा

उदाहरण,:

• मान लीजिए ब्रिटेनिया उद्योग रु. 3200/ में ट्रेडिंग कर रहा है/-
• कॉन्ट्रैक्ट खरीदने वाला ब्रिटेनिया को रु. 3300 से कॉन्ट्रैक्ट करने का अधिकार खरीदता है - समाप्ति पर
• इस अधिकार को प्राप्त करने के लिए, कॉन्ट्रैक्ट खरीदार को कॉन्ट्रैक्ट विक्रेता को प्रीमियम का भुगतान करना होगा
• प्रीमियम प्राप्त होने पर, कॉन्ट्रैक्ट सेलर ब्रिटेनिया इंडस्ट्रीज़ के शेयर की समाप्ति पर रु. 3300/- में खरीदने के लिए सहमत होगा, लेकिन अगर कॉन्ट्रैक्ट खरीदार उसे उससे खरीदना चाहता है.

ब्रिटेनिया के पुट विकल्प खरीदने के बाद, केवल तीन संभावनाएं हो सकती हैं. और वे हैं-

1. स्टॉक की कीमत ₹3500 तक हो सकती है
2. स्टॉक की कीमत ₹2800 तक कम हो सकती है
3. स्टॉक की कीमत ₹3300 में रह सकती है

स्थिति 1 – अगर ब्रिटेनिया समाप्ति पर रु. 3500 में ट्रेड कर रहा है, तो कॉन्ट्रैक्ट खरीदार को अपने अधिकार का उपयोग करने और कॉन्ट्रैक्ट सेलर से रु. 3300- में शेयर खरीदने के लिए कहना अर्थ नहीं है-. क्योंकि वह इसे खुले बाजार में उच्च दर पर बेच सकता है

स्थिति 2 – अगर समाप्ति के बाद ब्रिटानिया रु. 2800/- है, तो कॉन्ट्रैक्ट खरीदार ब्रिटानिया खरीदने के लिए उससे रु. 3300/- में कॉन्ट्रैक्ट करने की मांग कर सकता है. इसका मतलब है कि ओपन मार्केट (रु. 2800-) में कम कीमत पर ट्रेडिंग करते समय कॉन्ट्रैक्ट खरीदार ब्रिटेनिया को रु. 3300- में बेचने का लाभ उठा सकता है

स्थिति 3 – अगर स्टॉक ₹3300- पर फ्लैट रहता है, तो आप इस विकल्प का उपयोग नहीं करेंगे. इस मामले में नुकसान वह विकल्प प्रीमियम होगा जिसका भुगतान किया गया है.
कॉन्ट्रैक्ट सेलर को कॉन्ट्रैक्ट खरीदने वाले से रु. 3300- में ब्रिटेनिया खरीदने के लिए बाध्य किया गया है क्योंकि उन्होंने कॉन्ट्रैक्ट खरीदार को ब्रिटेनिया 3300 पुट विकल्प बेचा है

5.3 पुट ऑप्शन खरीदने वाला

व्यापारी स्टॉक के गिरावट से मुनाफे को बढ़ाने के लिए एक पुट विकल्प खरीदते हैं. एक छोटी अग्रिम लागत के लिए, एक व्यापारी स्ट्राइक मूल्य से नीचे स्टॉक मूल्यों से लाभ उठा सकता है जब तक विकल्प समाप्त नहीं हो जाता. एक पुट खरीदने से, आप आमतौर पर विकल्प समाप्त होने से पहले स्टॉक की कीमत गिरने की उम्मीद करते हैं. स्टॉक की गिरावट के विरुद्ध बीमा के रूप में खरीदारी करने के बारे में सोचना उपयोगी हो सकता है. अगर यह स्ट्राइक की कीमत से कम होता है, तो आप "इंश्योरेंस" से पैसे अर्जित करेंगे
तो, एक खरीदार के रूप में आप:
> समय के लिए एक निश्चित कीमत (हड़ताल) पर अंतर्निहित बेचने का अधिकार [लेकिन दायित्व नहीं] है.
> व्यायाम का अधिकार रखने के लिए एक निश्चित प्रीमियम का भुगतान करें.
> अंतर्निहित कीमत कम करना चाहते हैं.

इस प्रकार, एक पुट विकल्प का मालिक जब स्टॉक की कीमत समाप्ति अवधि से पहले स्ट्राइक की कीमत से कम हो जाती है तो लाभ प्राप्त करता है. पुट खरीदार स्ट्राइक की कीमत पर विकल्प का उपयोग कर सकता है. वे निर्दिष्ट स्ट्राइक की कीमत पर पुट सेलर को अंतर्निहित स्टॉक बेचकर अपने विकल्प का उपयोग करते हैं. इसका मतलब यह है कि खरीदार बाजार की उपर कीमत पर स्टॉक बेचेगा, जो खरीदार को लाभ कमाता है.

उदाहरण,
मान लें ब्रिटेनिया उद्योग वर्तमान में रु. 3200 में ट्रेडिंग कर रहा है. ₹3300 की स्ट्राइक कीमत वाले कॉन्ट्रैक्ट को ₹150 में बेचा जा रहा है और उनकी समाप्ति अवधि छह महीने है. कुल मिलाकर, एक पुट लॉट की लागत रु. 30,000 होगी (क्योंकि एक पुट ब्रिटेनिया के 200 शेयर को दर्शाता है). मान लीजिए कि जॉन कंपनी के 200 शेयरों के लिए ₹150 में एक विकल्प खरीदता है, जिसकी उम्मीद है कि ब्रिटेनिया की स्टॉक की कीमत कम हो जाएगी. स्टॉक की कीमत (पुट) विकल्प समाप्त होने के समय तक ₹2800 होने की उम्मीद है.
अगर कीमत रु. 2800 तक कम हो जाती है, तो जॉन अपने स्टॉक को रु. 3300 पर बेचने और रु. 3300 – 2800 कमाने के विकल्प का उपयोग कर सकता है. उसका निवल लाभ ₹350 (Rs.500-Rs.150) है. हालांकि, अगर स्टॉक की कीमत स्ट्राइक की कीमत से अधिक रहती है, तो (पुट) विकल्प की समाप्ति अयोग्य हो जाएगी. इन्वेस्टमेंट से जॉन के नुकसान को पुट के लिए भुगतान की गई कीमत पर सीमित किया जाएगा.

पुट ऑप्शन के खरीदार के लिए 5.4 भुगतान

जनवरी 1, 2022 को, निफ्टी 16460 है. आप समाप्ति तिथि जनवरी 27, 2022 के साथ रु. 160 के प्रीमियम पर 16500 की स्ट्राइक की कीमत वाला पुट विकल्प खरीदते हैं. एक पुट विकल्प विकल्प खरीदार को सही विकल्प देता है, लेकिन दायित्व नहीं, जो हड़ताल की कीमत पर अंतर्निहित बिक्री करता है. इस उदाहरण में, आप निफ्टी को 16500 पर बेच सकते हैं. आप ऐसा कब करेंगे? आप केवल तभी ऐसा करेंगे जब निफ्टी स्ट्राइक की कीमत से कम हो. इसलिए अगर निफ्टी समाप्ति पर 16500 से कम हो जाती है, तो आप कम कीमत पर मार्केट से निफ्टी खरीदेंगे और स्ट्राइक कीमत पर बेचेंगे.

अगर निफ्टी 16500 से अधिक रहती है, तो आप विकल्प को समाप्त होने देंगे. इस मामले में अधिकतम नुकसान (जैसे लॉन्ग कॉल पोजीशन) भी भुगतान किए गए प्रीमियम के बराबर होगा; अर्थात रु. 160. अधिकतम लाभ क्या हो सकता है? सैद्धांतिक रूप से, निफ्टी केवल शून्य तक ही गिर सकती है. तो अधिकतम लाभ तब होगा जब आप निफ्टी को शून्य से खरीदते हैं और इसे 16500 की स्ट्राइक कीमत पर बेचते हैं. इस मामले में लाभ ₹16500 होगा, लेकिन क्योंकि आपने पहले से ही प्रीमियम के रूप में ₹160 का भुगतान कर दिया है, इसलिए आपका लाभ 16500 – 160 = 16340 तक कम हो जाएगा.

इस मामले में ब्रेकवेन पॉइंट हड़ताल कीमत-प्रीमियम (X-p) के बराबर होगा. हमारे उदाहरण में ब्रेकवेन पॉइंट 16500 – 160 = 16340 के बराबर होगा. इस प्रकार जब निफ्टी 16340 से कम होना शुरू करेगी, तो क्या आप लाभ कमाना शुरू करेंगे.

लंबी पुट पोजीशन के लिए पे-ऑफ चार्ट नीचे दी गई टेबल का उपयोग करके बनाया जाता है

ऑप्शन खरीदार के लिए अधिकतम नुकसान का भुगतान किया गया प्रीमियम है, जो 160 * 50 = ₹8000 के बराबर है, जहां 50 लॉट साइज़ है. इस पुट विकल्प के लिए कॉन्ट्रैक्ट वैल्यू 16500 * 50 = 825000 है. पुट ऑप्शन खरीदार को किसी भी मार्जिन का भुगतान करने की आवश्यकता नहीं है. यह इसलिए है क्योंकि उन्होंने पहले से ही प्रीमियम का भुगतान कर दिया है और सिस्टम के लिए अब कोई जोखिम नहीं है. मार्जिन का भुगतान केवल तभी किया जाता है जब कोई दायित्व हो. एक विकल्प खरीदार (या तो कॉल विकल्प का खरीदार या पुट विकल्प) का कोई दायित्व नहीं है.

5.5 सेलर ऑफ पुट विकल्प

जब आप एक विकल्प बेचते हैं, तो आप किसी को एक अंतर्निहित स्टॉक को एक स्ट्राइक कीमत पर बेचने का अधिकार बेचते हैं जो निर्दिष्ट किया गया है. अगर खरीदार पुट विकल्प का उपयोग करने का फैसला करता है, तो आप स्टॉक खरीदने के लिए बाध्य हैं.
इस प्रकार, एक पुट सेलर के रूप में आप:

> जब खरीदार अपने विकल्प का प्रयोग करता है तो उसे खरीदने के लिए दायित्व [विकल्प नहीं] मानें.
> उस धारणा के लिए आपको प्रीमियम प्राप्त होगा [विकल्प के खरीदार से]
> अंतर्निहित कीमत में वृद्धि देखने के लिए तैयार होगा.

बेचने की अपील यह है कि आपको नकदी प्राप्त होती है और कभी भी स्ट्राइक कीमत पर स्टॉक खरीदने की आवश्यकता नहीं होती. अगर स्टॉक समाप्ति से हड़ताल से ऊपर उठता है, तो आप पैसा कमा सकते हैं. लेकिन आप अपने पैसे को गुणा नहीं कर पाएंगे क्योंकि आप पुट खरीद कर सकते हैं. एक पुट सेलर के रूप में, आपका लाभ आपके अग्रिम प्राप्त प्रीमियम पर कैप हो जाता है.

एक पुट बेचना कम जोखिम वाले प्रस्ताव की तरह लगता है - और यह अक्सर - लेकिन अगर स्टॉक वास्तव में प्लम्मेट होता है, तो आप इसे अधिक उच्च स्ट्राइक कीमत पर खरीदने के लिए हुक पर होंगे. और इसे करने के लिए आपको अपने ब्रोकरेज खाते में पैसे की आवश्यकता होगी. आमतौर पर निवेशक पर्याप्त नकद रखते हैं, या कम से कम पर्याप्त मार्जिन क्षमता, अपने खाते में स्टॉक की लागत को कवर करने के लिए रखते हैं, यदि स्टॉक उनके पास रखा जाता है. अगर स्टॉक वैल्यू में पर्याप्त पड़ता है, तो आपको मार्जिन कॉल प्राप्त होगा, जिसके लिए आपको अपने अकाउंट में अधिक कैश डालने की आवश्यकता होगी.

उदाहरण के लिए, अगर आपने ₹30 के प्रीमियम के लिए स्टॉक पर एक पुट विकल्प लिखा है. और स्टॉक रु. 400 से रु. 200 तक गिर गया, आपको (पुट सेलर) का निवल नुकसान: रु. 170 (मार्केट की तुलना में अधिक कीमत पर स्टॉक खरीदने के कारण रु. 200 का नुकसान, हालांकि रु. 30 प्रीमियम के रूप में पहले प्राप्त हुआ था)

5.6 पुट विकल्प के विक्रेता के लिए भुगतान

विकल्प विक्रेता की स्थिति केवल पुट विकल्प खरीदार के विपरीत है. जब लंबे समय तक लाभ प्राप्त होता है, छोटा होता है तो नुकसान हो जाता है. अगर लंबे समय तक अधिकतम नुकसान का भुगतान किया गया प्रीमियम है, तो शॉर्ट पुट के लिए अधिकतम लाभ प्राप्त प्रीमियम के बराबर होना चाहिए. अगर लंबे समय तक अधिकतम लाभ तब होता है जब समाप्ति पर अंतर्निहित कीमत शून्य हो जाती है, तो यह भी समय होगा जब शॉर्ट पुट पोजीशन अधिकतम नुकसान पहुंचाता है. नीचे दिए गए टेबल में शॉर्ट पुट पोजीशन के लिए लाभ/हानि दिखाई देती है. शॉर्ट पुट की स्थिति दिखाने के लिए उपरोक्त टेबल में एक अतिरिक्त कॉलम जोड़ा जाता है. इस टेबल का उपयोग करके पे-ऑफ चार्ट बनाया जाता है.

इस मामले में कॉन्ट्रैक्ट वैल्यू 16500 * 50= 825000 के बराबर होगी और प्राप्त प्रीमियम के बराबर होगा
160 * 50 = 8000
पुट विकल्प के विक्रेता को प्रीमियम प्राप्त होता है, लेकिन उसे अपनी स्थिति पर मार्जिन का भुगतान करना होता है क्योंकि उसके पास दायित्व होता है और उसके नुकसान काफी बड़ा हो सकता है.