विकल्प को मानने के तरीकों को समझना

3.1 विकल्प की कीमत

किसी भी विकल्प की वैल्यू दो घटकों से बनी होती है:

• आंतरिक मूल्य
• बाह्य मूल्य

ऑप्शन प्राइस = इंट्रिनसिक वैल्यू + एक्सट्रिनसिक वैल्यू

आंतरिक मूल्य
विकल्प का आंतरिक मूल्य वह राशि है जो मार्केट की कीमत किसी कॉल के लिए स्ट्राइक प्राइस से अधिक और एक पुट के लिए स्ट्राइक से कम होती है. दूसरे शब्दों में, आंतरिक मूल्य वह राशि है, जो विकल्प आज समाप्त होने पर महत्वपूर्ण होगा. इंट्रिनसिक वैल्यू होने के विकल्प के लिए, विकल्प में-पैसे होना चाहिए.
इन-मनी और आउट-ऑफ-मनी का इस्तेमाल अक्सर शुरुआती ट्रेडर्स द्वारा गलत तरीके से किया जाता है. कई ट्रेडर पैसे के रूप में एक लाभदायक विकल्प ट्रेड का संदर्भ देते हैं. हालांकि, यह मामला नहीं है. एक ऑप्शन in-the-money हो सकता है और लाभदायक नहीं है. इसी प्रकार यह out-of-the-money हो सकता है और एक लाभदायक ट्रेड हो सकता है.

कॉल विकल्प निम्नलिखित तरीके से वर्णित किए गए हैं:

• In-the-money - फ्यूचर्स प्राइस स्ट्राइक प्राइस से अधिक है.
• At-the-money - फ्यूचर्स प्राइस स्ट्राइक प्राइस पर है.
• Out-of-the-money - फ्यूचर्स प्राइस स्ट्राइक प्राइस से कम है

कॉल ऑप्शन का आंतरिक मूल्य

पुट ऑप्शन को निम्नलिखित तरीके से वर्णित किया गया है:

• In-the-money - फ्यूचर्स प्राइस स्ट्राइक प्राइस से कम है.
• At-the-money - फ्यूचर्स प्राइस स्ट्राइक प्राइस के बराबर है.
• Out-of-the-money - फ्यूचर्स प्राइस स्ट्राइक प्राइस से अधिक है.

पुट ऑप्शन का आंतरिक मूल्य

जैसा कि नीचे दिखाया गया है, इंट्रिन्सिक वैल्यू टिक के लिए टिक को बढ़ाती है क्योंकि मार्केट ऑप्शन की स्ट्राइक प्राइस से आगे बढ़ जाता है. उदाहरण के लिए, अगर आपके पास ₹370 की स्ट्राइक प्राइस का डाबर स्टॉक कॉल ऑप्शन है. 380 ऑप्शन पर मार्केट के साथ ₹10 की आंतरिक वैल्यू होती है; अगर मार्केट की कीमत ₹390 तक जाती है, तो ऑप्शन की आंतरिक वैल्यू ₹20 है और इसी प्रकार आगे भी. यह समझना महत्वपूर्ण है कि समाप्ति से पहले ऑप्शन वैल्यू कभी भी आंतरिक मूल्य के बराबर नहीं होगी क्योंकि इसमें बाह्य, या समय, मूल्य भी होगा.

बाह्य मूल्य
बाहरी वैल्यू स्ट्राइक प्राइस, समय, अस्थिरता और मांग के कॉम्बिनेशन पर आधारित होती है. बाह्य मूल्य "केक पर बर्तन" की तरह है इसके घटकों की प्रकृति के कारण, बाह्य मूल्य का अनुमान लगाना असंभव है. शुरुआती ट्रेडर अक्सर ऐसे सवाल पूछते हैं, जैसे, "अगर मैं कॉल खरीदता हूं और मार्केट में पॉइंट की एक्स संख्या बढ़ जाती है, तो यह क्या होगा?" दुर्भाग्यवश, उत्तर उन कारकों पर निर्भर करता है जिन्हें मात्रात्मक रूप से मापा नहीं जा सकता है.

उदाहरण– अगर कोई ट्रेडर जून में ₹100 के लिए सितंबर ₹6000 का सोयाबीन कॉल ऑप्शन खरीदता है, जिसमें अंडरलाइंग फ्यूचर्स प्राइस 5800 है और जुलाई की शुरुआत में मार्केट रेली ₹6000 हो जाती है, तो ऑप्शन की कीमत भुगतान किए गए ओरिजिनल प्रीमियम से अधिक हो सकती है. आखिरकार, ऑप्शन पर अभी भी बहुत समय की वैल्यू बचेगी और ऑप्शन अब पैसे पर है.

अगर कोई ट्रेडर उसी परिस्थिति में एक ही ऑप्शन खरीदता है, लेकिन अंडरलाइंग फ्यूचर्स को अगस्त तक ₹6000 तक पहुंचता है, तो ट्रेड में नुकसान होने की संभावना है. जब मार्केट स्ट्राइक प्राइस के करीब होता, तो ऑप्शन वैल्यू से प्रीमियम कम हो जाता.

जैसा कि आप देख सकते हैं, मार्केट की दिशा में सही होना संभव है और फिर भी लंबी ऑप्शन ट्रेड पर पैसे खो देते हैं. यही कारण है कि ऑप्शन खरीदार के रूप में पैसे बनाना बहुत मुश्किल है. सही होना काफी मुश्किल है, लेकिन दिशा केवल पहली बाधा है. ऑप्शन का बाह्य मूल्य निम्नलिखित कारकों के संयोजन पर आधारित होता है:

• समय
• अस्थिरता
• मांग

इन कारकों में से, समय केवल अनुमानित तत्व है. तुम्हें मालूम है कि वे कहते है, "काल तो किसी मनुष्य के लिए प्रतीक्षा करता नहीं."
यह समझना महत्वपूर्ण है कि सभी गणनाएं इस धारणा पर आधारित हैं कि व्यापार को समाप्ति तक रखा जाता है. ऐसा इसलिए है क्योंकि समाप्ति पर विकल्पों का कोई बाह्य मूल्य नहीं होगा, जो किसी भी समय अनुमान लगाना लगभग असंभव है. समाप्ति से पहले किसी भी समय, ट्रेड पर अनुभव किया गया लाभ या हानि ऑप्शन की समाप्ति पर अंतर्निहित कॉन्ट्रैक्ट की कीमत के आधार पर मूल लाभ और हानि पैरामीटर के बाहर हो सकता है. ऑप्शन स्प्रेड के मामले में यह विशेष रूप से सही है.

समय मूल्य

किसी ऑप्शन की समाप्ति तक जितनी लंबी अवधि होगी, किसी विशेष ऑप्शन की समय वैल्यू उतनी ही अधिक होगी. यह समझ में आता है, क्योंकि लंबे समय तक खरीदार के पास ऑप्शन का उपयोग करने का अधिकार अधिक मूल्यवान है. याद रखें, कमोडिटी ट्रेडिंग में कुछ भी हो सकता है. जीवन में आने और समाप्ति के कारण असामान्य लाभ (या विक्रेता के लिए नुकसान) के बाद अपेक्षाकृत उपयोगी ऑप्शन के लिए यह सवाल नहीं है. ध्यान रखें कि यह नियम के बजाय अपवाद है, लेकिन यह हो सकता है और हो सकता है.

अस्थिरता
अगर अंडरलाइंग फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट की कीमत में काफी उतार-चढ़ाव हो रहा है, तो अधिक लाभ और अधिक नुकसान की संभावना दोनों होती है. इसलिए जब अस्थिरता अधिक होती है, तो विकल्प खरीदना अधिक महंगा होता है. इसी तरह से, विक्रेता बढ़े हुए उतार-चढ़ाव के समय छोटे ऑप्शन के लिए अधिक प्रीमियम एकत्र करेंगे. बेशक, प्रीमियम एक कारण से अधिक होते हैं - रिस्क और रिवॉर्ड समान रूप से बढ़ाए जाते हैं.

ट्रेडिंग अस्थिरता

ऑप्शन प्रीमियम पर उतार-चढ़ाव के प्रभाव के कारण, मार्केट शांत होने पर ऑप्शन खरीदना और उच्च अस्थिरता के समय उन्हें बेचना एक अच्छा विचार है. उतार-चढ़ाव के दौरान लंबी अवधि के विकल्प रखने वाले लोगों को प्रभावशाली लाभ प्राप्त करने के लिए जाना जाता है. दूसरी ओर, शॉर्ट ऑप्शन ट्रेडर्स अपने आप को वांछनीय स्थिति से भी कम स्थिति में पा सकते हैं, अगर वे किसी ऐसे मार्केट में हों जो किसी स्थिति में प्रवेश करने के बाद अस्थिरता में महत्वपूर्ण वृद्धि का अनुभव करते हों.

मांग

अगर किसी दिए गए मूल्य पर ऑप्शन खरीदने के इच्छुक ट्रेडर की संख्या उसी ऑप्शन को बेचने के इच्छुक ट्रेडर की संख्या से अधिक है, तो उस ऑप्शन की वैल्यू बढ़ जाती है. मार्केट में कॉल ऑप्शन की उच्च मांग का अनुभव करना ऑप्शन मार्केट की प्रकृति है जो डाउनट्रेंड में पुट ऑप्शन की अपट्रेंड और उच्च मांग में है. इसलिए, ऐसी परिस्थितियों में अधिक कीमत वाले विकल्पों को देखना असामान्य नहीं है. इक्विटी इंडाइसेस में एक दिलचस्प घटना, पुट ऑप्शन की कीमत लगभग हमेशा तुलनात्मक कॉल से अधिक होती है. यह आंशिक रूप से इक्विटी होल्डर्स को अपने पोर्टफोलियो को हेज करने के कारण होता है, साथ ही यह उम्मीद भी होती है कि मार्केट ऊपर जाने की तुलना में तेजी से गिरते हैं. आपने "अस्थिरता स्मित" या "आकर्षक अस्थिरता" के संदर्भ में संदर्भित उच्च पुट मूल्यांकन की अवधारणा सुनी हो सकती है
इक्विटी सूचकांकों के मामले में एट-मनी ऑप्शन की अस्थिरता अक्सर out-of-the-money ऑप्शन से कम होती है, या नकारात्मक रूप से अस्थिर होती है. यह विशेष रूप से दूर के स्ट्राइक प्राइस पुट के मामले में सच है; दिलचस्प बात यह है कि 1987 के क्रैश के बाद तक ऐसा नहीं हुआ.

अगर आप अनुमानित उतार-चढ़ाव के बारे में अनजान हैं, तो यह ध्यान रखना महत्वपूर्ण है कि यह शब्द मार्केट के उतार-चढ़ाव से काफी अलग होता है (अक्सर इसे ऐतिहासिक अस्थिरता कहा जाता है). ऐतिहासिक या बाजार में उतार-चढ़ाव, कीमत के उतार-चढ़ाव का सीधा मापन है, जबकि निहित अस्थिरता, अंडरलायर के बजाय डेरिवेटिव वैल्यू (ऑप्शन प्रीमियम) का एक कार्य है. इसलिए, अलग-अलग स्ट्राइक प्राइस या एक्सपायरेशन की तिथियों वाले विकल्पों में निहित अस्थिरता के अलग-अलग स्तर हो सकते हैं. निहित अस्थिरता की औपचारिक परिभाषा, अपने सरल रूप में, ऑप्शन के बाजार मूल्य द्वारा निहित अस्थिरता है

मांग का एक अन्य घटक स्ट्राइक प्राइस है. स्ट्राइक प्राइस स्पष्ट रूप से मार्केट के ऑप्शन वैल्यू के निर्धारण में सबसे बड़े कारकों में से एक है. ऑप्शन के जितना करीब होता है, खरीदार के लिए उतना ही अधिक मूल्यवान होता है और यह विक्रेता के लिए जोखिमपूर्ण होता है. यह समझ में आता है; लोग ऐसे ऑप्शन के लिए अधिक भुगतान करने के लिए तैयार हैं, जो किसी ऐसे ऑप्शन के लिए भुगतान करने की बेहतर संभावना प्रतीत होता है, जिसकी अवधि संभवतः अनमोल हो जाएगी. at-the-money ऑप्शन की डेल्टा वैल्यू 50 है और इसमें in-the-money की समाप्ति के लगभग 50 प्रतिशत अंतर हैं.

3.2 ऑप्शन वैल्यू के गुण

1. किसी ऑप्शन की न्यूनतम वैल्यू शून्य है-

ऐसा इसलिए है क्योंकि एक विकल्प केवल एक विकल्प है, एक दायित्व नहीं. ऑप्शन का मूल्य नकारात्मक नहीं हो सकता है, क्योंकि आपको इससे छुटकारा पाने के लिए कुछ भी नहीं करना पड़ता है. ऑप्शन में हमेशा शून्य, या सकारात्मक मूल्य होगा.

2. कॉल ऑप्शन की अधिकतम वैल्यू अंतर्निहित एसेट की वैल्यू के बराबर होती है.
यह बहुत आर्थिक अर्थ रखता है. एक ऑप्शन आपको एक निश्चित उपयोग कीमत पर दिए गए एसेट को खरीदने की अनुमति देता है. सबसे मूल्यवान विकल्प वह होगा जो आपको बिना किसी लागत के एसेट प्राप्त करने की अनुमति देता है, और इस विकल्प का मूल्य अंतर्निहित एसेट के मूल्य के बराबर होगा.

3. ऑप्शन की कुल वैल्यू उसकी आंतरिक वैल्यू और उसके समय प्रीमियम का योग है

कुल वैल्यू = ऑप्शन का आंतरिक मूल्य + ऑप्शन का समय प्रीमियम

ऑप्शन की आंतरिक वैल्यू, ऑप्शन का तुरंत उपयोग करके होल्डर द्वारा प्राप्त की गई वैल्यू या लाभ है. ऑप्शन का समय प्रीमियम, प्रतीक्षा करने और देखने में सक्षम होने की इसकी वैल्यू या लाभ है. समाप्ति पर, प्रतीक्षा करने की क्षमता नहीं है और इसलिए ऑप्शन का समय मूल्य शून्य हो जाता है.
कॉल ऑप्शन की आंतरिक वैल्यू स्टॉक की कीमत और एक्सरसाइज़ कीमत के बीच के अंतर के बराबर होती है, अगर स्टॉक की कीमत अधिक है; या आंतरिक वैल्यू शून्य है- स्टॉक की कीमत एक्सरसाइज़ कीमत से कम है.

कॉल की आंतरिक वैल्यू = अधिकतम [स्टॉक प्राइस - एक्सरसाइज़ प्राइस, 0]
स्टॉक की कीमत गिरने के कारण पुट ऑप्शन की वैल्यू बढ़ जाती है. यह हमें लिखने में सक्षम बनाता है

पुट की आंतरिक वैल्यू = अधिकतम [एक्सरसाइज़ प्राइस - स्टॉक प्राइस, 0]
ऑप्शन का समय मूल्य केवल समाप्ति से पहले होता है. जब आप किसी ऑप्शन की समाप्ति से पहले इसका उपयोग करते हैं, तो आप उसका समय मूल्य खो देते हैं. इसलिए, आमतौर पर, मेच्योरिटी से पहले किसी ऑप्शन का उपयोग करना वांछनीय नहीं है. इस नियम में एक महत्वपूर्ण अपवाद है जब हम डिविडेंड-पेइंग स्टॉक पर कॉल विकल्पों का मूल्यांकन कर रहे हैं. जब कोई स्टॉक कैश डिविडेंड का भुगतान करता है, तो इसकी कीमत एक्स-डिविडेंड तिथि पर कम हो जाती है, और कॉल की वैल्यू आनुपातिक रूप से कम हो जाती है. अगर ऑप्शन का समय मूल्य ऑप्शन की अवधि के दौरान भुगतान किए गए लाभांश के वर्तमान मूल्य से कम है, तो ऑप्शन की समय वैल्यू को छोड़ना और लाभांश की वर्तमान वैल्यू को कैप्चर करना बेहतर है.
उदाहरण के लिए, जब कोई स्टॉक प्रति शेयर ₹60 में बेच रहा हो, तो इसका कॉल ऑप्शन एक्सरसाइज़ प्राइस ₹55 ₹8 में बेच रहा है. फिर कॉल की आंतरिक वैल्यू R.5 और टाइम वैल्यू ₹3 है.

₹79 की स्टॉक कीमत और ₹80 की एक्सरसाइज़ कीमत के साथ ₹3 की कीमत वाले अन्य ऑप्शन के लिए, इनट्रिन्सिक वैल्यू शून्य है, और इसलिए प्रीमियम ₹3 है

4. समाप्ति पर, कॉल ऑप्शन का मूल्य शून्य है अगर कोई इससे कोई आर्थिक लाभ प्राप्त नहीं कर सकता है. ऐसा तब होता है जब अंतिम स्टॉक की कीमत एक्सरसाइज़ कीमत से कम होती है. कोई भी स्टॉक सीधे सस्ती कीमत पर खरीद सकता है और कॉल ऑप्शन का उपयोग नहीं कर सकता है. अगर हम किसी ऑप्शन का उपयोग नहीं करने जा रहे हैं, तो इसका मूल्य शून्य है.
दूसरी ओर, अगर स्टॉक की कीमत एक्सरसाइज़ प्राइस से अधिक है, तो ऑप्शन का उपयोग करना और कम कीमत पर स्टॉक प्राप्त करना वांछनीय है, जो एक्सरसाइज़ प्राइस के बराबर है. ऑप्शन का उपयोग करने का निवल लाभ केवल अंतिम स्टॉक की कीमत और उपयोग की कीमत के बीच का अंतर है.

5. आम तौर पर, एक अमेरिकी ऑप्शन का मूल्य यूरोपीय ऑप्शन से अधिक होता है.

कोई भी व्यक्ति समाप्ति से पहले किसी भी समय अमेरिकी ऑप्शन का उपयोग कर सकता है, लेकिन कोई भी यूरोपीय ऑप्शन का उपयोग केवल समाप्ति पर कर सकता है. इसका मतलब है कि एक अमेरिकन ऑप्शन होल्डर को अधिक सुविधा प्रदान करता है. एक यूरोपीय अधिक प्रतिबंधित है, क्योंकि आप इसका उपयोग केवल इसकी समाप्ति पर कर सकते हैं. इस प्रकार, एक अमेरिकी ऑप्शन अधिक वांछनीय है.

6.अमेरिकन पुट का अधिकतम मूल्य इसके प्रयोग मूल्य के बराबर होता है. हम समाप्ति से पहले किसी भी समय एक अमेरिकन पुट का प्रयोग कर सकते हैं, जिससे हम एक्सरसाइज़ प्राइस पर स्टॉक बेच सकते हैं. इसलिए, एक पुट की अधिकतम राशि उपयोग की कीमत है.

7. उच्च व्यायाम कीमत वाले कॉल की कीमत कम होती है, जो कम व्यायाम कीमत वाले समान कॉल की तुलना में कम होती है. समाप्ति पर, अगर स्टॉक की कीमत एक्सरसाइज़ कीमत से अधिक है, तो कॉल पैसे में होते हैं. जब स्टॉक की कीमत एक्सरसाइज़ की कीमत से कम होती है, तो वे पैसे से बाहर होते हैं. किसी भी वैल्यू के कॉल ऑप्शन के लिए, स्टॉक की कीमत एक्सरसाइज़ प्राइस बाधा से अधिक होनी चाहिए. मेच्योरिटी से पहले, एक्सरसाइज़ की कीमत जितनी अधिक होगी, उस पर कूदने की संभावना उतनी ही कम होगी. इस प्रकार, उच्च व्यायाम मूल्य ऑप्शन कम मूल्यवान होता है.