पुट ऑप्शन: क्या है, अर्थ और वे व्यावहारिक उदाहरणों के साथ कैसे काम करते हैं

5.1 पुट विकल्प क्या है?

पुट ऑप्शन एक ऐसा कॉन्ट्रैक्ट है जो निवेशक को एक निश्चित समय पर निर्धारित कीमत पर अंडरलाइंग सिक्योरिटी के शेयर बेचने का अधिकार देता है, लेकिन बाध्य नहीं है. पुट ऑप्शन खरीदार के पास कॉल ऑप्शन खरीदार के बुलिश व्यू के विपरीत मार्केट पर बेरिश व्यू होता है.

पुट ऑप्शन खरीदार इस बात पर सट्टेबाजी कर रहा है कि स्टॉक की कीमत कम हो जाएगी (समय समाप्ति के दौरान). इसलिए इस दृष्टिकोण से लाभ प्राप्त करने के लिए, वह पुट ऑप्शन एग्रीमेंट में प्रवेश करता है.

फिर भी, ऑप्शन ट्रेडिंग का उपयोग अक्सर स्टॉक के मालिक होने के स्थान पर किया जाता है. उदाहरण के लिए, अगर आप किसी विशेष स्टॉक पर बोझ डाल रहे थे और सोचते थे कि इसकी शेयर की कीमत एक निश्चित समय में कम होगी, तो आप एक पुट विकल्प खरीद सकते हैं जो आपको एक निश्चित समय तक एक निश्चित कीमत पर शेयर (आमतौर पर प्रति कॉन्ट्रैक्ट 100) बेचने की अनुमति देगा. जिस कीमत पर आप शेयर बेचने के लिए सहमत होते हैं, उसे स्ट्राइक प्राइस कहा जाता है, जबकि वास्तविक ऑप्शन कॉन्ट्रैक्ट के लिए आपके द्वारा भुगतान की जाने वाली राशि को प्रीमियम कहा जाता है.

अनिवार्य रूप से, जब आप एक पुट विकल्प खरीद रहे हैं, तो आप किसी सिक्योरिटी के शेयर खरीदने के लिए "पूरा" कर रहे हैं, जिसे आप अन्य पार्टी के साथ स्ट्राइक प्राइस पर बेच रहे हैं - सिक्योरिटी की मार्केट कीमत नहीं.

जब ट्रेडिंग पुट ऑप्शन, निवेशक अनिवार्य रूप से बेटिंग कर रहा है कि, अपने कॉन्ट्रैक्ट की समाप्ति के समय, अंडरलाइंग एसेट की कीमत कम हो जाएगी, जिससे निवेशक को मार्केट वैल्यू से अधिक कीमत पर उस सिक्योरिटी के शेयर बेचने का अवसर मिलता है - उन्हें लाभ प्राप्त होता है.

5.2 पुट विकल्प का व्यावहारिक उदाहरण

उदाहरण के लिए, अगर आप ब्रिटेनिया इंडस्ट्रीज स्टॉक पर प्रति शेयर ₹3300 की स्ट्राइक प्राइस पर पुट ऑप्शन खरीदना चाहते हैं, तो छह महीनों में स्टॉक की कीमत कम होने की उम्मीद करते हुए लगभग ₹3000 या ₹2800 पर बैठने के लिए, पुट ऑप्शन खरीदा जाएगा

उदाहरण:

• मान लें कि ब्रिटानिया इंडस्ट्रीज़ ₹3200/ में ट्रेडिंग कर रही है/-
• कॉन्ट्रैक्ट खरीदार ने ब्रिटानिया को कॉन्ट्रैक्ट सेलर को ₹3300 में बेचने का अधिकार खरीदा - समाप्ति पर
• इस अधिकार को प्राप्त करने के लिए, कॉन्ट्रैक्ट खरीदार को कॉन्ट्रैक्ट सेलर को प्रीमियम का भुगतान करना होगा
• प्रीमियम प्राप्त होने पर, कॉन्ट्रैक्ट सेलर समाप्त होने पर ₹3300/- में ब्रिटेनिया इंडस्ट्रीज़ के शेयर खरीदने के लिए सहमत होगा, लेकिन केवल तभी जब कॉन्ट्रैक्ट खरीदार चाहता है कि वह उससे इसे खरीदना चाहता है.

ब्रिटेनिया का पुट ऑप्शन खरीदने के बाद, केवल तीन संभावनाएं हैं जो हो सकती हैं. और वे हैं-

1. स्टॉक की कीमत ₹3500 तक हो सकती है
2. स्टॉक की कीमत ₹2800 तक कम हो सकती है
3. स्टॉक की कीमत ₹3300 में रह सकती है

स्थिति 1 – अगर ब्रिटानिया समाप्त होने पर रु. 3500 की कीमत पर ट्रेडिंग कर रहा है, तो कॉन्ट्रैक्ट खरीदार के लिए अपने अधिकार का उपयोग करना और कॉन्ट्रैक्ट सेलर से रु. 3300 में शेयर खरीदने के लिए कहना समझदारी नहीं है. क्योंकि वह इसे ओपन मार्केट में उच्च दर पर बेच सकता है

स्थिति 2 – अगर समाप्ति पर ब्रिटेनिया रु. 2800/- है, तो कॉन्ट्रैक्ट खरीदार कॉन्ट्रैक्ट सेलर से ब्रिटेनिया को रु. 3300/- में खरीदने की मांग कर सकता है. इसका मतलब है कि कॉन्ट्रैक्ट खरीदार ओपन मार्केट में कम कीमत (रु. 2800-) पर ट्रेडिंग करने पर ब्रिटानिया को रु. 3300- में बेचने का लाभ उठा सकता है

स्थिति 3 – अगर स्टॉक ₹3300- में फ्लैट रहता है, तो आप विकल्प का उपयोग नहीं करेंगे. इस मामले में नुकसान, विकल्प प्रीमियम होगा, जिसका भुगतान किया गया है.
कॉन्ट्रैक्ट सेलर ब्रिटेनिया को कॉन्ट्रैक्ट खरीदार से ₹3300- में खरीदने के लिए बाध्य है क्योंकि उसने ब्रिटेनिया 3300 पुट ऑप्शन को कॉन्ट्रैक्ट खरीदार को बेचा है

5.3 पुट ऑप्शन के खरीदार

ट्रेडर स्टॉक के गिरने से लाभ को बढ़ाने के लिए पुट विकल्प खरीदते हैं. छोटी अग्रिम लागत के लिए, ट्रेडर विकल्प समाप्त होने तक स्ट्राइक प्राइस से कम स्टॉक की कीमतों से लाभ उठा सकता है. एक पुट खरीदकर, आप आमतौर पर विकल्प समाप्त होने से पहले स्टॉक की कीमत गिरने की उम्मीद करते हैं. स्टॉक डिक्लाइन के खिलाफ इंश्योरेंस के रूप में पुट खरीदने के बारे में सोचना उपयोगी हो सकता है. अगर यह स्ट्राइक प्राइस से कम हो जाता है, तो आप "इंश्योरेंस" से पैसे कमाएंगे
तो, एक पुट बायर के रूप में आप:
> एक निश्चित कीमत (हड़ताल) पर अंतर्निहित बेचने का अधिकार [पर बाध्य नहीं] है.
> प्रयोग करने का अधिकार रखने के लिए एक निश्चित प्रीमियम का भुगतान करें.
> अंतर्निहित कीमत को कम करना चाहते हैं.

इस प्रकार, जब स्टॉक की कीमत समाप्ति अवधि से पहले स्ट्राइक प्राइस से कम हो जाती है, तो पुट ऑप्शन प्रॉफिट का मालिक. पुट बायर स्ट्राइक प्राइस पर विकल्प का उपयोग कर सकते हैं. वे विक्रेता को निर्दिष्ट स्ट्राइक प्राइस पर रखने के लिए अंडरलाइंग स्टॉक बेचकर अपने विकल्प का उपयोग करते हैं. इसका मतलब है कि खरीदार ऊपर दिए गए-मार्केट प्राइस पर स्टॉक बेचेगा, जो खरीदार को लाभ कमाता है.

उदाहरण
मान लें कि ब्रिटानिया इंडस्ट्रीज वर्तमान में ₹3200 में ट्रेडिंग कर रही है. ₹ 3300 की स्ट्राइक प्राइस वाले कॉन्ट्रैक्ट को ₹ 150 में बेचा जा रहा है और इसकी समाप्ति अवधि छह महीने है. कुल मिलाकर, एक पुट लॉट की लागत रु. 30,000 होगी (क्योंकि एक पुट ब्रिटेनिया के 200 शेयर को दर्शाता है). मान लें कि जॉन ने कंपनी के 200 शेयरों के लिए ₹150 में एक पुट विकल्प खरीदा है, इस उम्मीद के साथ कि ब्रिटेनिया के स्टॉक की कीमत में गिरावट आएगी. स्टॉक की कीमत टाइम (पुट) विकल्प समाप्त होने के बाद ₹2800 तक कम होने की उम्मीद है.
अगर कीमत ₹2800 तक कम हो जाती है, तो जॉन ₹3300 में स्टॉक बेचने और ₹3300 - 2800 कमाने के अपने पुट विकल्प का उपयोग कर सकते हैं. उनका निवल लाभ ₹350 (Rs.500-Rs.150) है. हालांकि, अगर स्टॉक की कीमत स्ट्राइक प्राइस से अधिक रहती है, तो (पुट) विकल्प बेकार हो जाएगा. John’s loss from the investment will be capped at the price paid for the put.

5.4 Payoff for A Buyer of A Put Option

जनवरी 1, 2022 को, निफ्टी 16460 पर है. You buy a put option with strike price of 16500 at a premium of Rs 160 with expiry date Jan 27, 2022. A put option gives the buyer of the option the right, but not the obligation, to sell the underlying at the strike price. In this example, you can sell Nifty at 16500. When will you do so? You will do so only when Nifty is at a level lower than the strike price. So if Nifty goes below 16500 at expiry, you will buy Nifty from market at lower price and sell at strike price.

If Nifty stays above 16500, you will let the option expire. The maximum loss in this case as well (like in long call position) will be equal to the premium paid; i.e. Rs. 160. What can be the maximum profit? Theoretically, Nifty can fall only till zero. So maximum profit will be when you buy Nifty at zero and sell it at strike price of 16500. The profit in this case will be Rs. 16500, but since you have already paid Rs. 160 as premium, your profit will reduce by that much to 16500 – 160 = 16340.

इस मामले में ब्रेकअवन पॉइंट स्ट्राइक प्राइस के बराबर होगा - प्रीमियम (X-p). हमारे उदाहरण में ब्रेक-इवन पॉइंट 16500 - 160 = 16340 के बराबर होगा. इस प्रकार जब निफ्टी 16340 से कम होना शुरू करता है, तो क्या आप लाभ कमाना शुरू करेंगे.

लॉन्ग पुट पोजीशन के लिए पे ऑफ चार्ट नीचे दी गई टेबल का उपयोग करके बनाया जाता है

विकल्प खरीदार के लिए अधिकतम नुकसान का भुगतान प्रीमियम है, जो 160 * 50 = ₹ 8000 के बराबर है, जहां 50 लॉट साइज़ है. इस पुट विकल्प के लिए कॉन्ट्रैक्ट वैल्यू 16500 * 50 = 825000 है. पुट ऑप्शन खरीदने वाले को कोई मार्जिन नहीं देना होता है. ऐसा इसलिए है क्योंकि उसने पहले से ही प्रीमियम का भुगतान कर दिया है और सिस्टम का कारण बनने का कोई और जोखिम नहीं है. मार्जिन का भुगतान केवल तभी किया जाता है जब कोई दायित्व हो. एक विकल्प खरीदार (या तो कॉल विकल्प का खरीदार या पुट विकल्प) का कोई दायित्व नहीं है.

5.5 पुट ऑप्शन का विक्रेता

जब आप किसी पुट विकल्प को बेचते हैं, तो आप किसी स्ट्राइक प्राइस पर आपको अंडरलाइंग स्टॉक बेचने का अधिकार बेचते हैं. अगर खरीदार पुट विकल्प का उपयोग करने का निर्णय लेता है, तो आप स्टॉक खरीदने के लिए बाध्य हैं.
इस प्रकार, एक पुट सेलर के रूप में आप:

> जब खरीदार अपने विकल्प का उपयोग करता है, तो अंडरलाइंग खरीदने के लिए बाध्यता [विकल्प नहीं] मान लें.
> उस धारणा के लिए आपको एक प्रीमियम प्राप्त होगा [विकल्प के खरीदार से]
> अंतर्निहित कीमत में वृद्धि देखने के लिए तैयार होगा.

सेलिंग पुट की अपील यह है कि आपको कैश अपफ्रंट मिलता है और आपको स्ट्राइक प्राइस पर स्टॉक खरीदने की आवश्यकता नहीं हो सकती है. अगर स्टॉक की समाप्ति के बाद स्ट्राइक से ऊपर बढ़ जाता है, तो आप पैसे कमाएंगे. लेकिन आप अपने पैसे को गुणा नहीं कर पाएंगे, क्योंकि आप खरीदते हैं. एक पुट सेलर के रूप में, आपका लाभ प्रीमियम पर सीमित होता है, जिसे आपको अपफ्रंट प्राप्त होता है.

पुट बेचना एक कम रिस्क वाला प्रस्ताव लगता है - और यह अक्सर होता है - लेकिन अगर स्टॉक वास्तव में प्लमेट्स करता है, तो आप इसे बहुत अधिक स्ट्राइक प्राइस पर खरीदने के लिए हुक पर होंगे. और ऐसा करने के लिए आपको अपने ब्रोकरेज अकाउंट में पैसे की आवश्यकता होगी. आमतौर पर निवेशक अपने खाते में स्टॉक की लागत को कवर करने के लिए पर्याप्त कैश या कम से कम पर्याप्त मार्जिन क्षमता रखते हैं, अगर उन्हें स्टॉक दिया जाता है. अगर स्टॉक वैल्यू में पर्याप्त होता है, तो आपको मार्जिन कॉल प्राप्त होगा, जिसके लिए आपको अपने अकाउंट में अधिक कैश रखने की आवश्यकता होगी.

उदाहरण के लिए, अगर आपने ₹30 के प्रीमियम पर स्टॉक पर पुट ऑप्शन लिखा है. और स्टॉक ₹400 से ₹200 तक गिर गया, आपके (पुट्स सेलर) का निवल नुकसान होगा: ₹170 (मार्केट की तुलना में अधिक वैल्यू पर स्टॉक खरीदने के कारण ₹200 का नुकसान, हालांकि प्रीमियम के रूप में ₹30 पहले प्राप्त हुआ था)

पुट ऑप्शन के विक्रेता के लिए 5.6 भुगतान

ऑप्शन विक्रेता की स्थिति पुट ऑप्शन क्रेता के ठीक विपरीत है. जब लंबे समय तक मुनाफा कमाया जाता है, तो शॉर्ट पुट से नुकसान होगा. अगर लंबी अवधि के लिए अधिकतम नुकसान प्रीमियम का भुगतान किया जाता है, तो शॉर्ट पुट के लिए अधिकतम लाभ प्राप्त प्रीमियम के बराबर होना चाहिए. अगर लॉन्ग पुट के लिए अधिकतम लाभ तब होता है जब अंडरलाइंग की कीमत समाप्ति पर शून्य हो जाती है, तो वह समय भी होगा जब शॉर्ट पुट पोजीशन अधिकतम नुकसान करती है. नीचे दी गई टेबल में शॉर्ट पुट पोजीशन के लिए लाभ/हानि दिखाई गई है. शॉर्ट पुट के लिए पोजीशन दिखाने के लिए उपरोक्त तालिका में एक अतिरिक्त कॉलम जोड़ा जाता है. इस टेबल का उपयोग करके पे ऑफ चार्ट तैयार किया गया है.

इस मामले में कॉन्ट्रैक्ट वैल्यू 16500 * 50 = 825000 के बराबर होगी और प्राप्त प्रीमियम इसके बराबर होगा
160 * 50 = 8000
पुट ऑप्शन के विक्रेता को प्रीमियम प्राप्त होता है, लेकिन उसे अपनी स्थिति पर मार्जिन का भुगतान करना होता है क्योंकि उसका दायित्व है और उसका नुकसान बहुत बड़ा हो सकता है.