स्टॉक मार्केट कोर्स से जोखिम और अपेक्षित रिटर्न के बारे में जानें

4.1 जोखिम की अवधारणा

इन्वेस्टमेंट निर्णयों में रिस्क और अपेक्षित रिटर्न

जब निवेशक अवसरों का मूल्यांकन करते हैं, तो निर्णय लेने की प्रक्रिया में दो केंद्रीय कारक शामिल होते हैं: रिस्क और प्रत्याशित रिटर्न. रिस्क रिटर्न में अनिश्चितता या परिवर्तनशीलता को दर्शाता है, जबकि अपेक्षित रिटर्न इन्वेस्टमेंट से अपेक्षित रिवॉर्ड को दर्शाता है. इन दोनों को संतुलित करना पोर्टफोलियो मैनेजमेंट का सार है.

जोखिम को समझना

रिस्क को उस डिग्री के रूप में वर्णित किया जा सकता है जिसमें वास्तविक रिटर्न अपेक्षित रिटर्न से अलग होते हैं. सांख्यिकीय रूप से, इस विविधता को प्रकार, स्टैंडर्ड डेविएशन, या सीमा के गुणांक जैसे टूल का उपयोग करके मापा जाता है. अधिक डिस्पर्सन, अधिक रिस्क.

इन्वेस्टमेंट में रिस्क के स्तर को कई कारक प्रभावित करते हैं:

1. परिपक्वता अवधि

• इंटरेस्ट रेट में बदलाव और महंगाई के एक्सपोज़र के कारण लंबी मेच्योरिटी इंस्ट्रूमेंट (जैसे 20-वर्ष के कॉर्पोरेट बॉन्ड) में अधिक रिस्क होता है.
• शॉर्ट-टर्म डिपॉजिट (जैसे 1-वर्ष के फिक्स्ड डिपॉजिट) अपेक्षाकृत सुरक्षित हैं.
  2. जारीकर्ता की क्रेडिट योग्यता
• भारतीय रिजर्व बैंक द्वारा जारी सरकारी बांड संप्रभु समर्थन के कारण सुरक्षित माने जाते हैं.
• कम क्रेडिट रेटिंग वाली कंपनियों के कॉर्पोरेट बॉन्ड (जैसे, BB या उससे कम) में अधिक डिफॉल्ट रिस्क होता है.
  3. इंस्ट्रूमेंट का प्रकार
• सरकारी सिक्योरिटीज़ और बैंक फिक्स्ड डिपॉजिट कम रिस्क वाले हैं.
• कॉर्पोरेट डिबेंचर मध्यम जोखिम वाले होते हैं.
• इक्विटी शेयर सबसे जोखिमपूर्ण होते हैं, क्योंकि बैंकरप्सी के मामले में शेयरहोल्डर शेष जोखिम उठाते हैं.
  4. लिक्विडिटी
• ऐसे निवेश जो बिना किसी महत्वपूर्ण नुकसान के जल्दी बेचे जा सकते हैं (जैसे NSE पर सूचीबद्ध ब्लू-चिप स्टॉक) कम जोखिम वाले होते हैं.
• रियल एस्टेट, हालांकि संभावित रूप से रिवॉर्डिंग है, लेकिन कम लिक्विड और इसलिए जोखिम भरा है.
  5. आर्थिक और उद्योग कारक
• IT सेक्टर में मंदी एनटीपीसी जैसी उपयोगिताओं की तुलना में Infosys या TCS जैसी कंपनियों को अधिक प्रभावित करती है.
• मुद्रास्फीति, इंटरेस्ट रेट में बदलाव और वैश्विक घटनाएं (तेल प्राइस शॉक, भू-राजनीतिक तनाव) भी रिस्क की परतें जोड़ती हैं.

अपेक्षित रिटर्न

अपेक्षित रिटर्न वह क्षतिपूर्ति है जो निवेशक रिस्क उठाने के लिए चाहते हैं. इसमें दो घटक हैं:

• उपज→ नियमित इनकम जैसे डिविडेंड या इंटरेस्ट.
• पूंजी में वृद्धिसमय के साथ एसेट की वैल्यू में → की वृद्धि.

उदाहरण के लिए:

• सरकारी बॉन्ड न्यूनतम पूंजी वृद्धि के साथ 6% की निश्चित उपज प्रदान कर सकता है.
• Reliance इंडस्ट्रीज जैसे स्टॉक डिविडेंड और संभावित कीमत में वृद्धि प्रदान कर सकते हैं, जिससे अपेक्षित रिटर्न अधिक हो सकता है, लेकिन अधिक अस्थिरता हो सकती है.

इंस्ट्रूमेंट का तुलनात्मक जोखिम स्तर

4.2 रिटर्न की अवधारणा

इन्वेस्टमेंट को विलंबित खपत के रूप में माना जा सकता है. आज पैसे खर्च करने के बजाय, निवेशक इसे भविष्य में अधिक प्राप्त करने की उम्मीद के साथ अलग रखते हैं. यह विचार पैसे के लिए समय प्राथमिकता से जुड़ा है - लोग आमतौर पर बाद की बजाय अभी उपयोग करना पसंद करते हैं. उन्हें उपभोग को स्थगित करने के लिए प्रेरित करने के लिए, उन्हें रिटर्न के साथ क्षतिपूर्ति करनी होगी.

रियल बनाम नॉमिनल रिटर्न

• रिटर्न की वास्तविक दर→ खपत को स्थगित करने के लिए क्षतिपूर्ति, बिना किसी महंगाई के.
• रिटर्न की मामूली दर→ रियल रेट प्लस अनुमानित महंगाई.
• अगर मुद्रास्फीति की गणना नहीं की जाती है, तो वास्तविक रिटर्न शून्य या यहां तक कि नकारात्मक हो सकता है.

उदाहरण 1: सरकारी बॉन्ड

मान लीजिए कि कोई इन्वेस्टर ₹1,000 का सरकारी बॉन्ड खरीदता है.

• अपेक्षित वास्तविक रिटर्न = 4 %
• अपेक्षित महंगाई = 5%

अगर केवल वास्तविक रिटर्न का भुगतान किया जाता है, तो इन्वेस्टर को एक वर्ष के बाद ₹1,040 प्राप्त होता है. लेकिन मुद्रास्फीति 5% होने के साथ, खरीद शक्ति समाप्त हो जाती है, जिससे इन्वेस्टर को कोई वास्तविक लाभ नहीं मिलता है. इसलिए, सकारात्मक रिटर्न सुनिश्चित करने के लिए नाममात्र रिटर्न कम से कम 9% (4% वास्तविक + 5% महंगाई) होना चाहिए.

उदाहरण 2: कॉर्पोरेट इक्विटी

अब किसी कंपनी के इक्विटी शेयरों पर विचार करें:

• अपेक्षित वास्तविक रिटर्न = 6 %
• मुद्रास्फीति = 4%
• रिस्क प्रीमियम (इक्विटी अस्थिरता के लिए) = 5%

मामूली रिटर्न = 6% + 4% + 5% = 15%

यहां, इन्वेस्टर को अधिक रिटर्न की मांग होती है क्योंकि इक्विटी में सरकारी बॉन्ड की तुलना में अतिरिक्त रिस्क होता है.

रिटर्न को प्रभावित करने वाले कारक

1. समय प्राथमिकता

• लंबी प्रतीक्षा अवधि के लिए अधिक क्षतिपूर्ति की आवश्यकता होती है.
• उदाहरण: 10-वर्ष का बॉन्ड 1-वर्ष से अधिक की डिपॉजिट ऑफर करना चाहिए.
  2. महंगाई
• उच्च मुद्रास्फीति की अपेक्षाएं मामूली रिटर्न को बढ़ाती हैं.
• उदाहरण: भारत में, अगर मुद्रास्फीति 6% होने का अनुमान है, तो निवेशक बॉन्ड पर अधिक रिटर्न की मांग करते हैं.
  3. रिस्क प्रीमियम
• जोखिम वाले एसेट को अतिरिक्त क्षतिपूर्ति प्रदान करनी चाहिए.
• उदाहरण: स्टार्ट-अप इक्विटी शेयरों को सरकारी सिक्योरिटीज़ पर 6-7% की तुलना में 18-20% रिटर्न का वादा करना पड़ सकता है.

तुलनात्मक उदाहरण

4.3 डेटर्मिनारिटर्न की दर की nts

जब निवेशक किसी एसेट में पैसे डालते हैं, तो वे एक निश्चित रिटर्न की दर की उम्मीद करते हैं. यह रिटर्न तीन मूलभूत घटकों द्वारा आकार दिया जाता है:

1. जोखिम-मुक्त वास्तविक दर– मुद्रास्फीति के बिना दुनिया में उपभोग को स्थगित करने के लिए बुनियादी मुआवजा.
2. इन्फ्लेशन प्रीमियम– बढ़ती कीमतों के कारण खरीद शक्ति के क्षरण के लिए समायोजन.
3. रिस्क प्रीमियम– इन्वेस्टमेंट के लिए अनूठी अनिश्चितता को सहन करने के लिए अतिरिक्त रिवॉर्ड.

इस प्रकार, आवश्यक रिटर्न को इस रूप में व्यक्त किया जा सकता है:

आवश्यक रिटर्न = रिस्क-फ्री रियल रेट + इन्फ्लेशन प्रीमियम + रिस्क प्रीमियम

4.4 रिटर्न की गणना

इन्वेस्टमेंट से रिटर्न केवल एक आंकड़ा नहीं है; यह दो भागों से बना है:

• उपज→ नियमित इनकम जैसे इंटरेस्ट या डिविडेंड.
• पूंजी में वृद्धिएसेट की खरीद कीमत की तुलना में उसकी कीमत में → की वृद्धि.

गणितीय रूप से:

R_{t =} l_t +P_t - P_t-1/P_t-1

जहां:

• R_t= समय अवधि में रिटर्न की दर
• l_t= इस दौरान प्राप्त इनकम
• P_t = के अंत में कीमत
• P_t-1 = इसकी शुरुआत में कीमत

इसे इसमें विभाजित किया जा सकता है:

R_{t =} I_t/P_t-1+ P_t -P_t-1/ P_t-1

• I_t/P_t-1 → वर्तमान आय
• P_t -P_{t-1 /} P_t-1 → कैपिटल गेन यील्ड

या बस:

रिटर्न की दर = वर्तमान यील्ड + कैपिटल गेन यील्ड 

उदाहरण 1: इक्विटी शेयर

• खरीद मूल्य (P_t-1) = ₹200
• प्राप्त लाभांश (I_t) = ₹10
• एक वर्ष के बाद की कीमत (P_t) = ₹240

R_{t =} 10/200 + 240-200/200

R_{t =} 0.05 + 0.20 = 0.25 या 25%

यहां, इन्वेस्टर 5% यील्ड और 20% कैपिटल एप्रिसिएशन अर्जित करता है, जो कुल 25% रिटर्न है.

उदाहरण 2: म्यूचुअल फंड

• खरीद मूल्य = ₹1,000
• लाभांश भुगतान = ₹40
• एक वर्ष के बाद NAV = ₹1,080

R_{t =} 400/1000 + 1080-1000/1000

R_{t =} 0.04 + 0.08 = 0.12 या 12%

म्यूचुअल फंड 4% रिटर्न और 8% कैपिटल गेन प्रदान करता है, जो कुल 12% रिटर्न प्रदान करता है.

उदाहरण 3: रियल एस्टेट

• खरीद मूल्य = ₹50,00,000
• किराए की इनकम = ₹3,00,000 प्रति वर्ष
• एक वर्ष के बाद बिक्री मूल्य = ₹55,00,000

R_t =3,00,000/50,00,000 + 55,00,000-50,00,000/50,00,000

R_t =0.06+0.10 0.16 या 16% 

प्रॉपर्टी 6% उपज और 10% पूंजी में वृद्धि जनरेट करती है, जो कुल 16% रिटर्न है.

तुलनात्मक उदाहरण