स्टॉक मार्केटमध्ये कन्व्हर्टिबल बाँड्स समजून घेणे

3.1. परिचय

भांडवल उभारण्यासाठी, कंपन्या कन्व्हर्टिबल बाँड्स जारी करू शकतात. कन्व्हर्टिबल बाँड हे कंपनीद्वारे जारी केलेले बाँड आहे जे बाँडला पूर्व-निर्दिष्ट सामान्य शेअर्समध्ये रूपांतरित करण्याचा अधिकार प्रदान करते. जरी कन्व्हर्जन करण्यापूर्वी कन्व्हर्टिबल बाँड हे खरोखरच डेब्ट सिक्युरिटी आहे, तरीही ते कॉमन शेअर्समध्ये रूपांतरित केले जाऊ शकते हे त्याचे मूल्य सामान्य शेअर्सच्या किंमतीवर काहीतरी अवलंबून असते. अशा प्रकारे, कन्व्हर्टिबल बाँड्स हायब्रिड सिक्युरिटीज म्हणून ओळखले जातात. हायब्रिड सिक्युरिटीजमध्ये इक्विटी आणि डेब्ट सिक्युरिटीज दोन्हीसह वैशिष्ट्ये आणि संबंध आहेत.

बाँडहोल्डरला कन्व्हर्टिंग बाँडमधून प्राप्त होणार्‍या सामान्य शेअर्सची संख्या कन्व्हर्जन रेशिओ म्हणून ओळखली जाते. सिक्युरिटीच्या आयुष्यासाठी कन्व्हर्जन रेशिओ स्थिर असू शकतो किंवा ते वेळेनुसार बदलू शकते. कन्व्हर्टेबल बाँडचे कन्व्हर्जन मूल्य (किंवा पॅरिटी मूल्य) हे बाँडचे मूल्य आहे जर ते सामान्य शेअर्समध्ये रूपांतरित केले असेल. कन्व्हर्जन मूल्य हे कन्व्हर्जन रेशिओ टाइम्स शेअर किंमतीच्या समान आहे. कन्व्हर्जनच्या वेळी, बाँड्स निवृत्त (अस्तित्वात राहणे) आणि सामान्य शेअर्स जारी केले जातात.

कारण कन्व्हर्जन फीचर हे बाँडहोल्डरला लाभ आहे, कन्व्हर्टिबल बाँड सामान्यपणे कन्व्हर्जन फीचर (स्ट्रेट बाँड) शिवाय तुलनायोग्य बाँडपेक्षा कमी निश्चित वार्षिक कूपन रेट ऑफर करते. कन्व्हर्टिबल बाँड्सची मॅच्युरिटी तारीख असते. जर बाँड्स मॅच्युरिटीपूर्वी सामान्य स्टॉकमध्ये रूपांतरित केले नसतील तर ते इतर कोणत्याही बाँडप्रमाणे देय केले जातील आणि मॅच्युरिटी तारखेला निवृत्त केले जातील

3.2 कन्व्हर्जन प्रिव्हिलेजचा तपशील

कन्व्हर्जन प्रिव्हिलेज कोणत्याही वेळी जारीकर्त्याच्या विशिष्ट सामान्य शेअर्समध्ये बाँड एक्स्चेंज करण्यासाठी कन्व्हर्टेबलच्या मालकाला हक्कदार ठरते. उदाहरणार्थ, चला खालील (काल्पनिक) बाँड पाहूया:

5% नेस्ले इंडिया 2000- 30 जून 2021 (रु.5000 चे पार वॅल्यू) नेस्ले इंडियाच्या 10 शेअर्समध्ये रूपांतरित.

कन्व्हर्टिबल जारी करून, कंपनी डेब्ट कॅपिटलवर घेते जे कन्व्हर्टिबलच्या आयुष्यात पूर्णपणे किंवा अंशत: शेअर कॅपिटलमध्ये (स्टॉक मार्केट ट्रेंडनुसार) रूपांतरित केले जाईल. अशा प्रकारे कन्व्हर्टेबल जारी करणे हे विस्तारित कालावधीमध्ये पसरलेल्या शेअर कॅपिटल वाढीच्या समतुल्य आहे. विशेषत:, या प्रकारे उभारलेल्या भांडवलाची परतफेड करणे आवश्यक नाही, म्हणूनच जारीकर्ता फायनान्सिंगची ही पद्धत निवडतात. ज्या इक्विटीमध्ये कन्व्हर्टेबल बाँडची देवाणघेवाण केली जाऊ शकते त्याला अंतर्निहित सिक्युरिटी (किंवा फक्त अंतर्निहित) म्हणून ओळखले जाते. वरील (काल्पनिक) कन्व्हर्टिबल बाँडच्या बाबतीत, अंतर्निहित सिक्युरिटी हे नेस्ले इंडिया शेअर्स असेल.

कन्व्हर्जन विशेषाधिकार करारानुसार निर्धारित केले जाते आणि सामान्यपणे बाँडच्या संपूर्ण आयुष्यात लागू होते. अर्थात, प्रत्येक बाँडसाठी विशिष्ट अटी आणि कन्व्हर्जन विशेषाधिकार भिन्न आहेत. परंतु सामान्य तत्त्व (म्हणजेच इक्विटीमध्ये रूपांतरणाचा अधिकार) अपरिवर्तित राहते.

त्याच वेळी, रूपांतरित करण्यासाठी कोणतेही बंधन नाही. बाँडचा मालक ठरवतो की त्याला कन्व्हर्ट करायचे आहे का आणि केव्हा. जर संबंधित शेअर्स तीव्रपणे वाढले असतील आणि अशा प्रकारे बाँडच्या समान मूल्यापेक्षा जास्त असतील तर कन्व्हर्जन सामान्यपणे मजेशीर असते. अशा परिस्थितीत, शेअर्समध्ये रूपांतरित करून आणि त्यांना त्वरित स्टॉक एक्सचेंजवर विक्री करून कॅपिटल लाभ प्राप्त केला जाऊ शकतो.

दुसऱ्या बाजूला इक्विटी किंमती कमी झाल्यास, जर मालक बाँड ठेवत असेल तर त्याला इंटरेस्ट पेमेंट प्राप्त होणे सुरू राहील आणि बाँड मॅच्युअर झाल्यावर त्याची इन्व्हेस्ट केलेली कॅपिटल परत मिळेल. म्हणून, कन्व्हर्टिबलचे निर्णायक फायदे यापूर्वीच स्पष्ट आहेत: ते कॅपिटल संरक्षण प्रदान करताना अंतर्निहित इक्विटीच्या प्रशंसामध्ये सहभागी होण्याची संधी देतात.

3.3. वरील उदाहरणात नफ्याची क्षमता समजून घेऊया

5% नेस्ले 2000 - 30 जून 2008 (रु. 5000 चे पार वॅल्यू) नेस्लेच्या 10 रजिस्टर्ड शेअर्समध्ये कन्व्हर्टेबल (= अंडरलाइंग सिक्युरिटी)

आम्ही मानतो की बाँड 100% मध्ये खरेदी केले होते आणि त्यामुळे ₹5000 खर्च होतो. कन्व्हर्जनद्वारे, मालकाला नेस्लेचे 10 रजिस्टर्ड शेअर्स प्राप्त होतील. म्हणून, जोपर्यंत अंतर्निहित सिक्युरिटी (नेस्ले रजिस्टर्ड शेअर्स) स्टॉक एक्सचेंजवर ₹500 पेक्षा कमी ट्रेडिंग करीत आहे, तोपर्यंत कन्व्हर्जन आकर्षक नाही.

परंतु जर स्टॉक ₹580 मध्ये विकत असेल, उदाहरणार्थ, नफा आहे:

₹5800 = 10 x 580 = प्राप्त झालेल्या शेअर्सचे मूल्य - 5000 = बाँडची खरेदी किंमत

रु. 800 = कन्व्हर्जन पासून नफा

कन्व्हर्ट केलेले शेअर्स स्टॉक एक्सचेंजवर त्वरित विकले जाऊ शकतात, अशा प्रकारे नफ्यात लॉक होते. तसेच, हे स्पष्ट होते की कन्व्हर्टेबलच्या किंमतीवर अंतर्निहित इक्विटीच्या कामगिरीद्वारे मजबूतपणे प्रभाव पडू शकतो.

खरोखरच, येथे चर्चा केलेल्या उदाहरणार्थ, हे त्वरित स्पष्ट आहे की ₹580 कन्व्हर्टिबल बाँडची शेअर किंमत आता 100% (₹5000) च्या मूळ किंमतीत स्टॉक एक्सचेंजवर उपलब्ध नाही, परंतु त्याऐवजी किमान ₹5800 (= समान मूल्याच्या 116%) खर्च करणे आवश्यक आहे.

जर बाँड स्वस्त असेल तर इन्व्हेस्टर ते खरेदी करू शकतात, त्वरित रूपांतरित करू शकतात आणि रिस्क-फ्री नफा प्राप्त करू शकतात. याचा अर्थ असा की या उदाहरणात, बाँडचे मालक 116% पेक्षा कमी विकणार नाहीत कारण अशा कृतीमुळे नवीन खरेदीदाराला पैसे देण्याची रक्कम असेल. म्हणूनच बाँड 116% पेक्षा कमी नसून ट्रेड करणे आवश्यक आहे. प्रत्येक बाँडच्या शेअर्सच्या संख्येदरम्यानचे संबंध (आमच्या उदाहरणामध्ये 10 शेअर्स) आणि बाँडचे पार वॅल्यू (आमच्या उदाहरणामध्ये रु. 5000) उत्पन्न म्हणून कन्व्हर्जन प्राईस = 5000 / 10 = रु. 500 मध्ये कन्व्हर्टेबल आहे

अशा प्रकारे कन्व्हर्जन किंमत शेअर्सच्या "एक्सचेंज किंमत" शी संबंधित आहे आणि बाँडच्या संपूर्ण आयुष्यात निश्चित राहते. स्टॉक एक्सचेंजवरील शेअर किंमत कन्व्हर्जन किंमतीपेक्षा जास्त झाल्याबरोबर कन्व्हर्जन आकर्षक बनते.

3.4 कन्व्हर्टिबल बाँड्सचे प्रकार

• रेग्युलर कन्व्हर्टिबल बाँड्स- अनेक कंपन्या या प्रकारच्या कन्व्हर्टिबल बाँड्स जारी करतात, सामान्यपणे जनतेला. नियमित कन्व्हर्टिबल बाँड्स निश्चित मॅच्युरिटी तारखेसह आणि पूर्वनिर्धारित कन्व्हर्जन किंमतीत येतात. जारी करणारी कंपनी या प्रकारच्या बाँड्समध्ये इन्व्हेस्ट करण्याच्या बदल्यात मॅच्युरिटी तारखेपर्यंत त्यांच्या सर्व इन्व्हेस्टरना नियतकालिक इंटरेस्ट पेमेंट ऑफर करते.

  मॅच्युरिटीनंतर, इन्व्हेस्टर पूर्वनिर्धारित कन्व्हर्जन किंमतीवर जारी करणाऱ्या कंपनीच्या इक्विटी शेअर्समध्ये बाँड्स कन्व्हर्ट करावे किंवा त्यांच्या फेस वॅल्यूवर बाँड्स रिडीम करावे का हा निर्णय घेऊ शकतो.

  तथापि, हे बाँड्स केवळ इन्व्हेस्टर्सना अधिकार देतात आणि शेअर्समध्ये रूपांतरित करण्याचे बंधन नाही.

• अनिवार्य कन्व्हर्टिबल बाँड्स- हे बाँड्स नियमित कन्व्हर्टिबल बाँड्सच्या विपरीत आहेत. हे बाँड्स इन्व्हेस्टरला मॅच्युरिटीवर शेअर्समध्ये जारी करण्याचे बाँड कन्व्हर्ट करण्यास बांधील करतात. अनिवार्य कन्व्हर्टेबल बाँड्स मॅच्युरिटी तारखेपर्यंत नियमित इंटरेस्ट पेमेंट करणे सुरू ठेवतात, ज्यावर बाँड्स इक्विटी शेअर्समध्ये अनिवार्य रूपांतरित केले जातात. अनेक कंपन्या अनिवार्य कन्व्हर्टेबल बाँड्सवर जास्त इंटरेस्ट रेट ऑफर करतात कारण ते इन्व्हेस्टर्सना त्यांचे बाँड्स इक्विटी शेअर्समध्ये रूपांतरित करण्यास बळ देतात.

• रिव्हर्स कन्व्हर्टिबल बाँड्स- या प्रकारच्या कन्व्हर्टिबल बाँडमध्ये, इन्व्हेस्टर किंवा बाँडधारकाकडे त्यांचे बाँड्स कन्व्हर्ट करण्याचे दायित्व किंवा अधिकार आहे. हे रेग्युलर आणि अनिवार्य कन्व्हर्टिबल बाँड्स प्रमाणेच नाही. जारीकर्ता कंपनीकडे रिव्हर्स कन्व्हर्टिबल बाँड्ससह मॅच्युरिटीवर पूर्वनिर्धारित किंमतीत इक्विटी शेअर्समध्ये रूपांतरित करण्याचे सर्व अधिकार आहेत. तथापि, जारी करणारी कंपनी एकतर बाँड्सला इक्विटी शेअर्समध्ये रूपांतरित करण्याची निवड करू शकते किंवा परिस्थिती आणि मॅच्युरिटीच्या वेळी शेअर किंमतीनुसार त्यांना टिकवून ठेवू शकते.

कन्व्हर्टिबल बाँडचे 3.5 फायदे

1. कन्व्हर्जन पर्यंत कन्व्हर्टिबल बाँडधारकांना केवळ निश्चित, मर्यादित उत्पन्न प्राप्त होते.

   हा कंपनीसाठी एक चांगला फायदा आहे कारण ऑपरेटिंग इन्कमचा मोठा भाग सामान्य स्टॉकहोल्डर्ससाठी उपलब्ध आहे. जर एखादी कंपनी चांगली कामगिरी करत असेल तर त्याला केवळ नवीन रूपांतरित केलेल्या शेअरधारकांसह त्याचे ऑपरेटिंग इन्कम शेअर करावे लागेल.

2. मतदान नियंत्रण सामान्य स्टॉकहोल्डर्सच्या हातात आहे.

   बाँड धारक संचालकांसाठी मतदान करू शकत नाहीत. त्यामुळे जर कंपनीच्या मॅनेजमेंट लेव्हलला बिझनेसचे मतदान नियंत्रण गमावण्याची चिंता असेल आणि फायनान्सिंगचे पर्यायी साधन आवश्यक असेल तर फंडिंगसाठी सामान्य स्टॉक वापरण्यापेक्षा कन्व्हर्टेबल बाँड्स विकणे अधिक फायदेशीर असेल.

3. ते कॉर्पोरेशनला विलंबित पद्धतीने इक्विटी फायनान्सिंग सुरक्षित करण्यास मदत करतात- कारण बाँडधारकांना स्टॉकसाठी त्यांचे बाँड ट्रेड करण्यासाठी वेळ लागतो, हे सामान्य स्टॉक आणि प्रति शेअर डिल्यूशन कमाईला विलंब करते.

4. कॉर्पोरेशन्स कमी कूपन रेटसह बाँड्स विकू शकतात.

   स्टॉक खरेदी करण्याचा पर्याय असल्याने, कंपन्या स्टँडर्ड बाँड्सपेक्षा कमी कूपन रेटवर कन्व्हर्टिबल बाँड्स विकू शकतात.

3.6. कन्व्हर्टिबल बाँड्सचे तोटे

1. कंपनीला त्यांना बळजबरीने रूपांतरित करण्याचा अधिकार आहे.

   जेव्हा स्टॉकची किंमत रकमेपेक्षा जास्त असेल तेव्हा जारी करणाऱ्या कंपनीला बळजबरीने कन्व्हर्जनसाठी कॉल करण्याचा अधिकार आहे, जर बाँड रिडीम केले असेल तर ती असेल. आणखी एक घटना म्हणजे बाँडच्या कॉल तारखेदरम्यान. याचा अर्थ असा की बाँडच्या कॅपिटल ॲप्रिसिएशनवर कॅप आहे.

2. ते जटिल सिक्युरिटीज आहेत.

   जर कन्व्हर्टिबल बाँड्स त्यांच्या वैशिष्ट्यांमुळे स्टॉक किंवा बाँड्स असतील तर बहुतांश नवीन इन्व्हेस्टर गोंधळात टाकतात. तुम्हाला या बॉण्ड्सच्या किंमतीवर परिणाम करू शकणाऱ्या काही घटकांचा विचार करावा लागेल. यामध्ये अंतर्निहित स्टॉकसाठी मार्केट आणि इंटरेस्ट रेटच्या वातावरणाचा समावेश असू शकतो.

3. ते जोखीमदार आहेत.

   जर जारीकर्ता कंपनी दिवाळखोरीसाठी दाखल करत असेल तर कन्व्हर्टिबल बाँड्स धारकांना कॉर्पोरेशनच्या मालमत्तेवर कमी प्राधान्य क्लेम असतो. सिक्युअर्ड डेब्ट धारकांना प्रथम देय करावे लागेल.

4. ते सध्याच्या ट्रेडिंग किंमतीसाठी प्रीमियममध्ये ट्रेड केले जातात.

   रूपांतरण प्रभावी करण्यासाठी गुंतवणूकदारांना रूपांतरण किंमतीपर्यंत पोहोचण्याची परवानगी द्यावी लागेल.

5. ते जारी करणाऱ्या कंपनीला गैरसोयीचे ठरू शकतात.

   ही गुंतवणूक महामंडळाच्या सामान्य स्टॉकच्या ईपीएसला कमी करू शकते, कंपनीने नियंत्रण गमावण्याची जोखीम देखील नमूद करणे आवश्यक नाही.