3.1 अस्थिरता
जोखीम वर्णन करण्याच्या सर्व मार्गांपैकी, सर्वात सोपे आणि कदाचित अचूक आहे "भविष्यातील परिणामांची अनिश्चितता"". भविष्यातील काही कालावधीसाठी अपेक्षित रिटर्न म्हणून ओळखले जाते. काही मागील कालावधीत वास्तविक रिटर्न वास्तविक रिटर्न म्हणून ओळखले जाते. इन्व्हेस्टमेंटवर प्रभाव टाकणारा सोपा तथ्य म्हणजे त्याशी जोडलेल्या कोणत्याही रिस्कसह ॲसेटवरील वास्तविक रिटर्न अपेक्षेपेक्षा वेगळा असू शकतो. परताव्याच्या अपेक्षित स्तरावरून अस्थिरता हालचालीची श्रेणी (किंवा किंमतीतील चढउतार) म्हणून वर्णन केली जाऊ शकते. उदाहरणार्थ, स्टॉकची किंमत जास्त वाढते आणि खाली जाते, स्टॉकमध्ये अधिक अस्थिरता आहे. विस्तृत किंमतीच्या बदलांमुळे अंतिम परिणामाची अधिक अनिश्चितता निर्माण होते, वाढीव अस्थिरता वाढीव जोखीमसह समान असू शकते. सुरक्षेची मागील अस्थिरता मोजण्यास आणि निर्धारित करण्यास सक्षम असल्याने ती इन्व्हेस्टमेंट म्हणून त्या सुरक्षेच्या जोखीम बद्दल काही अंतर्दृष्टी प्रदान करते.
3.2 स्टँडर्ड डिव्हिएशन
परिवर्तनाची गणना करण्यासाठी सर्वात उपयुक्त पद्धत ही प्रमाणित विचलन आणि प्रकार आहे. परिवर्तनामुळे जोखीम निर्माण होते. जर आम्ही खालील टेबलमध्ये कंपनी-ए आणि कंपनी-बी चे स्टॉकची तुलना केली, तर आम्हाला आढळले की दोन्ही कंपन्यांसाठी अपेक्षित रिटर्न सारखेच आहेत परंतु त्याचा प्रसार सारखाच नाही. कंपनी A हा कंपनी-B पेक्षा जोखीम असतो कारण कोणत्याही वेळी रिटर्न त्याच्या स्टॉकच्या संदर्भात अनिश्चित आहे.
कंपनी-ए आणि बी साठी सरासरी स्टॉक 12 आहे परंतु भविष्यातील परिणामांचा विचार केला जात असल्याने बी पेक्षा जोखीम असल्याचे दिसते.
|
|
कंपनी ए |
कंपनी बी |
|
अपेक्षित रिटर्न |
12 |
11 |
|
|
16 |
12 |
|
|
4 |
13 |
|
|
20 |
10 |
|
|
8 |
14 |
|
|
Total=60 |
Total=60 |
|
अंकगणित म्हणजे |
60/5=12 |
60/5=12 |
कंपनी-A आणि कंपनी-B चे स्टॉकमध्ये सरासरी रिटर्न अपेक्षित आहेत. परंतु स्प्रेड भिन्न आहे. कंपनी-A मधील श्रेणी 8 ते 12 पर्यंत आहे आणि कंपनी-B साठी ती केवळ 9 आणि 11 दरम्यान आहे. रेंजमध्ये अधिक रिस्क असणार नाही. प्रसार किंवा विस्तार मानक विचलनाद्वारे मोजले जाऊ शकते.
स्टँडर्ड डिव्हिएशनची गणना
कंपनी ए
|
शक्य परिणाम |
रिटर्न (आर) |
संभाव्यता (के) |
वजन (आर*के) |
विचलन (R-E1) |
विचलन स्क्वेअर्ड (R-E1)^2 |
वेटेड डिव्हिएशन स्क्वेअर्ड के(R-E1)^2 |
|
1 |
0.04 (4%) |
0.25 |
0.010 |
-0.075 |
0.005625 |
0.001406 |
|
2 |
0.12 (12%) |
0.50 |
0.060 |
0.005 |
0.000025 |
0.000013 |
|
3 |
0.18 (18%) |
0.25 |
0.045 |
0.065 |
0.004225 |
0.001056 |
|
|
|
|
0.115 |
|
|
Total=0.002475 |
कंपनी बी
|
शक्य परिणाम |
रिटर्न (आर) |
संभाव्यता (के) |
वजन (आर*के) |
विचलन (R-E1) |
विचलन स्क्वेअर्ड (R-E1)^2 |
वेटेड डिव्हिएशन स्क्वेअर्ड के(R-E1)^2 |
|
1 |
0.05 (5)% |
0.25 |
0.0125 |
-0.040 |
0.001600 |
0.000400 |
|
2 |
0.09 (9%) |
0.50 |
0.0450 |
0.000 |
0.000000 |
0.000000 |
|
3 |
0.13 (13%) |
0.25 |
0.0325 |
0.040 |
0.001600 |
0.000400 |
|
|
|
|
0.090 |
|
|
Total=0.000800 |
अपेक्षित रिटर्न (E1)= एकूण वजन = 0.115= 11.5%
मानक विचलन = θ=√k(R-E1)^2 = 0.049 किंवा 4.9%
अपेक्षित रिटर्न (E1)= एकूण वजन = 0.090= 9%
मानक विचलन = θ= √k(R-E1)^2 = 0.028 किंवा 2.8%
कंपनी-A आणि कंपनी-B च्या स्टॉकसाठी रिटर्न आणि रिस्कची तुलना कंपनी-A च्या स्टँडर्ड डिव्हिएशन 4.9% आणि कंपनी-B च्या 2.8% सह
मानक विचलन आणि संभाव्यता वितरण दर्शविते की कंपनीचे स्टॉक-ए मध्ये उच्च अपेक्षित रिटर्न आणि स्टँडर्ड विचलनामुळे मोजलेल्या जोखीमची उच्च पातळी असते.
वैयक्तिक मालमत्ता आणि पोर्टफोलिओ दोन्हींसाठी स्टँडर्ड डिव्हिएशन जोखीम मोजते. हे अपेक्षित रिटर्नमधून रिटर्नचे एकूण बदल मोजते.
3.3 बीटा
संपूर्ण बाजाराच्या तुलनेत सुरक्षा किंवा पोर्टफोलिओची अस्थिरता किंवा व्यवस्थित जोखीम बीटा मोजली जाते. याला "बीटा कार्यक्षम" म्हणूनही ओळखले जाते."
वित्त आणि गुंतवणूकीच्या संदर्भात बीटा कोएफिशियंट, संपूर्ण फायनान्शियल मार्केटच्या परताव्याशी अपेक्षित स्टॉक किंवा पोर्टफोलिओचा परतावा कसा संबंधित आहे याचे वर्णन करते. 0 च्या बीटासह मालमत्ता म्हणजे त्याची किंमत बाजाराशी संबंधित नाही; ती मालमत्ता स्वतंत्र आहे. एक सकारात्मक बीटा म्हणजे मालमत्ता सामान्यपणे बाजाराचे अनुसरण करते. नकारात्मक बीटा दर्शविते की मालमत्ता बाजाराचे व्युत्क्रांतपणे अनुसरते; मार्केट वर जात असल्यास मालमत्ता सामान्यपणे मूल्यात कमी होते.
त्याच उद्योगातील कंपन्यांदरम्यान किंवा त्याच मालमत्ता वर्गात (जसे की इक्विटी) संबंध स्पष्ट आहेत. बीटाद्वारे मोजलेली ही संबंधित जोखीम विविध पोर्टफोलिओमध्ये जवळपास सर्व जोखीम निर्माण करते. अशा प्रकारे, हे मालमत्तेच्या सांख्यिकीय प्रकाराचा भाग मोजते जे अनेक जोखीमपूर्ण मालमत्तेच्या पोर्टफोलिओद्वारे प्रदान केलेल्या वैविध्यतेद्वारे कमी केले जाऊ शकत नाही, कारण ते पोर्टफोलिओमधील इतर मालमत्तांच्या परताव्याशी संबंधित आहे. स्टॉक मार्केट इंडेक्ससापेक्ष रिग्रेशन विश्लेषण वापरून वैयक्तिक कंपन्यांसाठी बीटाचा अंदाज घेतला जाऊ शकतो.
बीटाची गणना रिग्रेशन विश्लेषण वापरून केली जाते आणि मार्केटमधील बदलांना प्रतिसाद देण्यासाठी तुम्ही बीटाला सुरक्षा परताव्याची प्रवृत्ती म्हणून विचारू शकता. 1 चा बीटा दर्शवितो की सुरक्षेची किंमत बाजारात येईल. 1 पेक्षा कमी बीटा म्हणजे सुरक्षा बाजारापेक्षा कमी अस्थिर असेल. 1 पेक्षा जास्त बीटा सूचित करतो की सुरक्षेची किंमत बाजारापेक्षा अधिक अस्थिर असेल. उदाहरणार्थ, जर स्टॉकचा बीटा 1.2 असेल तर मार्केटपेक्षा सैद्धांतिकदृष्ट्या 20% अधिक अस्थिर असेल. अनेक युटिलिटीज स्टॉकमध्ये 1 पेक्षा कमी बीटा आहे. याव्यतिरिक्त अधिकांश हाय-टेक आधारित स्टॉकमध्ये 1 पेक्षा जास्त बीटा आहे, ज्यामध्ये उच्च रिटर्न दराची शक्यता आहे परंतु अधिक रिस्क देखील आहे.
परिभाषा द्वारे, मार्केटमध्ये 1.0 चा अंतर्निहित बीटा आहे आणि वैयक्तिक स्टॉक मॅक्रो मार्केटमधून किती विचलन केले जातात यानुसार रँक केला जातो (सोप्या हेतूसाठी, निफ्टी 50 सामान्यपणे बाजारासाठी प्रॉक्सी म्हणून वापरला जातो). कालांतराने बाजारापेक्षा जास्त (म्हणजेच अधिक अस्थिर) स्विंग करणारे स्टॉकमध्ये बीटा आहे ज्याचे संपूर्ण मूल्य 1.0 पेक्षा जास्त आहे. जर स्टॉक मार्केटपेक्षा कमी असेल तर स्टॉकच्या बीटाचे संपूर्ण मूल्य 1.0 पेक्षा कमी आहे.
अधिक विशेषत: 2 चा बीटा असलेला स्टॉक एकूण घटना किंवा वाढीमध्ये बाजाराचे अनुसरण करतो, परंतु 2 च्या घटकांद्वारे असे केले जाते; याचा अर्थ 2 बीटासह असलेला 3% स्टॉकचा एकूण घट झाल्यास 6% येईल. (बीटा सुद्धा नकारात्मक असू शकतात, म्हणजे बाजाराच्या विपरीत दिशेने स्टॉक हलवते: -3 बीटा असलेला स्टॉक 9% नष्ट होईल जेव्हा मार्केट 3% पेक्षा जास्त होईल आणि 3% पर्यंत मार्केट येत असेल तर त्यावर 9% येईल.)
उच्च-बीटा स्टॉक म्हणजे अधिक अस्थिरता आणि त्यामुळे जोखीम असल्याचे मानले जाते, परंतु उच्च रिटर्नसाठी क्षमता प्रदान करणे आवश्यक आहे; लो-बीटा स्टॉकमध्ये कमी रिस्क असते परंतु कमी रिटर्न देखील आहेत. त्याचप्रमाणे स्टॉकचा बीटा मार्केट शिफ्टशी संबंध दर्शवितो, त्याचा वापर इन्व्हेस्टमेंटवर आवश्यक रिटर्नसाठी (ROI) इंडिकेटर म्हणूनही केला जातो. जर 1 च्या बीटासह मार्केटमध्ये 8% परतावा वाढणे अपेक्षित असेल, तर 1.5 बीटा असलेला स्टॉक 12% पर्यंत वाढवावा.
मागील मॉड्यूल्समध्ये चर्चा केल्याप्रमाणे- इक्विटीवर किंवा समतुल्य अपेक्षित रिटर्न, फर्मचा इक्विटीचा खर्च, कॅपिटल ॲसेट प्राईसिंग मॉडेल (सीएपीएम) वापरून अंदाजित केला जाऊ शकतो. मॉडेलनुसार, इक्विटीवरील अपेक्षित रिटर्न हे फर्मच्या इक्विटी बीटा (β) चे कार्य आहे, जे लिव्हरेज आणि ॲसेट रिस्क (β) दोन्हीचे कार्य आहे:
कुठे:
KE = इक्विटीची फर्मची किंमत
RF = रिस्क-फ्री रेट (रिस्क फ्री इन्व्हेस्टमेंट" वर रिटर्नचा रेट, उदा. सरकारी ट्रेजरी बाँड्स)
RM = मार्केट पोर्टफोलिओवर रिटर्न
आणि फर्म वॅल्यू (V) = डेब्ट वॅल्यू (D) + इक्विटी वॅल्यू (E)
3.4 अल्फा
अल्फा हे गुंतवणूकीवर ॲक्टिव्ह रिटर्न म्हणून ओळखले जाणारे जोखीम-समायोजित उपाय आहे. सक्रिय व्यवस्थापकाच्या कामगिरीचे मूल्यांकन करण्याचे हे एक सामान्य उपाय आहे कारण ते बेंचमार्क इंडेक्सपेक्षा जास्त परतावा आहे. लक्षात घ्या की "ॲक्टिव्ह रिटर्न" शब्द म्हणजे विशिष्ट बेंचमार्कवरील रिटर्न (उदा. निफ्टी 50), तर "अतिरिक्त रिटर्न" म्हणजे रिस्क-फ्री रेटवरील रिटर्नचा संदर्भ होय. या दोन अटींना सामना करण्यासाठी ही एक सामान्य त्रुटी आहे आणि इन्व्हेस्टमेंटचा अभ्यास करताना किंवा चर्चा करताना पाठक त्यांच्यादरम्यान काळजीपूर्वक अंतर करण्यासाठी सावध आहे.
स्टॉकवरील निष्पक्ष आणि खरोखरच अपेक्षित रिटर्न दरांमधील फरक स्टॉकच्या अल्फा म्हणतात.
अल्फा = R - R f -बीटा (RM-Rf)
कुठे:
- Rपोर्टफोलिओ रिटर्नचे प्रतिनिधित्व करते
- Rfरिटर्नचा रिस्क-फ्री रेट दर्शवितो
- बीटा पोर्टफोलिओची पद्धतशीर जोखीम दर्शविते
- Rm मार्केट रिटर्नचे प्रतिनिधित्व करते, प्रति बेंचमार्क
उदाहरणार्थ, फंडचा वास्तविक रिटर्न 30 आहे असे गृहित धरून, रिस्क-फ्री रेट 8% आहे, बीटा हा 1.1 आहे आणि बेंचमार्क इंडेक्स रिटर्न 20% आहे, अल्फाची गणना म्हणून केली जाते:
अल्फा = (0.30-0.08) - 1.1 (0.20-0.08)
= 0.088 किंवा 8.8%
परिणाम दर्शवितो की या उदाहरणातील इन्व्हेस्टमेंटने बेंचमार्क इंडेक्स 8.8% पर्यंत आऊटपरफॉर्म केला आहे.
अल्फा आणि बीटा इक्विटीजमध्ये इन्व्हेस्टमेंट करण्यात आलेले प्रमुख अंतर हे एक उद्देश आहे. ते दोन्ही रिस्क इंडिकेटर असताना, ते वेगवेगळ्या उद्देशांसाठी कार्यरत आहेत. अल्फा म्हणजे स्टॉकच्या रिटर्नची विशिष्ट बेंचमार्कच्या तुलनेत तुलना केली जाते आणि त्यामुळे इन्व्हेस्टमेंटच्या थेट लाभांवर अधिक लक्ष केंद्रित केले जाते. दुसरीकडे, बीटा हे स्टॉकच्या सिस्टीमॅटिक रिस्क किंवा अस्थिरतेचे मोजमाप आहे.
