3.1. अस्थिरता
रिस्कचे वर्णन करण्याच्या सर्व मार्गांपैकी, सर्वात सोपे आणि कदाचित सर्वात अचूक म्हणजे "भविष्यातील परिणामाची अनिश्चितता". भविष्यातील काही कालावधीसाठी अपेक्षित रिटर्न अपेक्षित रिटर्न म्हणून ओळखले जाते. काही मागील कालावधीतील वास्तविक रिटर्नला रिअलाईज्ड रिटर्न म्हणून ओळखले जाते. इन्व्हेस्टमेंटवर प्रभाव टाकणारा सोपा तथ्य म्हणजे त्याच्याशी संलग्न कोणत्याही रिस्कसह ॲसेटवर वास्तविक रिटर्न अपेक्षेपेक्षा भिन्न असू शकतो. अस्थिरता हे रिटर्नच्या अपेक्षित स्तरापासून हालचालीची (किंवा किंमतीतील चढ-उतार) श्रेणी म्हणून वर्णन केले जाऊ शकते. उदाहरणार्थ, अधिक स्टॉक किंमतीत वाढ आणि कमी होते, ते स्टॉक अधिक अस्थिर आहे. कारण विस्तृत किंमतीतील बदल अंतिम परिणामाची अधिक अनिश्चितता निर्माण करतात, वाढीव अस्थिरता वाढीव जोखमीसह समान असू शकते. सिक्युरिटीची मागील अस्थिरता मोजण्यास आणि निर्धारित करण्यास सक्षम असणे महत्त्वाचे आहे ज्यामध्ये ते इन्व्हेस्टमेंट म्हणून त्या सिक्युरिटीच्या जोखमीविषयी काही अंतर्दृष्टी प्रदान करते.
3.2. स्टँडर्ड डेव्हिएशन
परिवर्तनीयता कॅल्क्युलेट करण्यासाठी सर्वात उपयुक्त पद्धत म्हणजे स्टँडर्ड डेव्हिएशन आणि व्हेरियन्स. व्हेरिएबिलिटीमुळे रिस्क उद्भवते. जर आम्ही खालील टेबलमध्ये कंपनी-A आणि कंपनी-B च्या स्टॉकची तुलना केली तर आम्हाला आढळले की दोन्ही कंपन्यांसाठी अपेक्षित रिटर्न सारखेच आहेत परंतु स्प्रेड समान नाही. कंपनी A हे कंपनी-B पेक्षा जोखीमदार आहे कारण कोणत्याही विशिष्ट वेळी रिटर्न त्याच्या स्टॉकच्या संदर्भात अनिश्चित आहेत.
कंपनी-A आणि B साठी सरासरी स्टॉक 12 आहे परंतु भविष्यातील परिणाम विचारात घेण्यासाठी B पेक्षा जोखीम असल्याचे दिसते.
|
|
कंपनी A |
कंपनी B |
|
अपेक्षित रिटर्न |
12 |
11 |
|
|
16 |
12 |
|
|
4 |
13 |
|
|
20 |
10 |
|
|
8 |
14 |
|
|
Total=60 |
Total=60 |
|
अंकगणित म्हणजे |
60/5=12 |
60/5=12 |
कंपनी-A आणि कंपनी-B च्या स्टॉकमध्ये समान अपेक्षित सरासरी रिटर्न आहेत. परंतु स्प्रेड भिन्न आहे. कंपनी-A मध्ये रेंज 8 ते 12 आहे आणि कंपनी-B साठी ती केवळ 9 आणि 11 दरम्यान आहे. रेंजचा अर्थ अधिक रिस्क नाही. स्प्रेड किंवा डिस्पर्शन स्टँडर्ड डेव्हिएशनद्वारे मोजले जाऊ शकते.
स्टँडर्ड डेव्हिएशनची गणना
कंपनी A
|
संभाव्य परिणाम |
रिटर्न (आर) |
संभाव्यता (K) |
वजनयुक्त (R*K) |
विचलन (R-E1) |
डिव्हिएशन स्क्वेअर्ड (R-E1)^2 |
वेटेड डिव्हिएशन स्क्वेअर्ड k(R-E1)^2 |
|
1 |
0.04 (4%) |
0.25 |
0.010 |
-0.075 |
0.005625 |
0.001406 |
|
2 |
0.12 (12%) |
0.50 |
0.060 |
0.005 |
0.000025 |
0.000013 |
|
3 |
0.18 (18%) |
0.25 |
0.045 |
0.065 |
0.004225 |
0.001056 |
|
|
|
|
0.115 |
|
|
Total=0.002475 |
कंपनी B
|
संभाव्य परिणाम |
रिटर्न (आर) |
संभाव्यता (K) |
वजनयुक्त (R*K) |
विचलन (R-E1) |
डिव्हिएशन स्क्वेअर्ड (R-E1)^2 |
वेटेड डिव्हिएशन स्क्वेअर्ड k(R-E1)^2 |
|
1 |
0.05 (5)% |
0.25 |
0.0125 |
-0.040 |
0.001600 |
0.000400 |
|
2 |
0.09 (9%) |
0.50 |
0.0450 |
0.000 |
0.000000 |
0.000000 |
|
3 |
0.13 (13%) |
0.25 |
0.0325 |
0.040 |
0.001600 |
0.000400 |
|
|
|
|
0.090 |
|
|
Total=0.000800 |
अपेक्षित रिटर्न (E1) = एकूण वजन = 0.115 = 11.5%
स्टँडर्ड डिव्हिएशन =θ=√k(R-E1)^2 = 0.049 किंवा 4.9%
अपेक्षित रिटर्न (E1) = एकूण वजन = 0.090 = 9%
स्टँडर्ड डिव्हिएशन =θ=√k(R-E1)^2 = 0.028 किंवा 2.8%
कंपनी-A च्या 4.9% आणि कंपनी-B च्या 2.8% स्टँडर्ड डिव्हिएशनसह कंपनी-A आणि कंपनी-B च्या स्टॉकसाठी रिटर्न आणि रिस्कची तुलना
मानक विचलन आणि संभाव्यता वितरण दर्शविते की कंपनी-A च्या स्टॉकमध्ये उच्च अपेक्षित रिटर्न आहे आणि मानक विचलनाद्वारे मोजल्याप्रमाणे उच्च स्तरीय रिस्क आहे.
स्टँडर्ड डिव्हिएशन वैयक्तिक मालमत्ता आणि पोर्टफोलिओ दोन्हीसाठी जोखीम मोजते. हे अपेक्षित रिटर्नमधून रिटर्नचे एकूण बदल मोजते.
3.3 बीटा
बीटा हे संपूर्ण मार्केटच्या तुलनेत सिक्युरिटी किंवा पोर्टफोलिओच्या अस्थिरता किंवा सिस्टीमॅटिक रिस्कचे मोजमाप आहे. याला "बीटा कोएफिशियंट" म्हणूनही ओळखले जाते
बीटा कोएफिशिएंट, फायनान्स आणि इन्व्हेस्टमेंटच्या बाबतीत, स्टॉक किंवा पोर्टफोलिओचे अपेक्षित रिटर्न संपूर्ण फायनान्शियल मार्केटच्या रिटर्नशी कसे संबंधित आहे हे वर्णन करते. 0 बीटा असलेली ॲसेट म्हणजे त्याची किंमत मार्केटशी संबंधित नाही; ती ॲसेट स्वतंत्र आहे. पॉझिटिव्ह बीटा म्हणजे ॲसेट सामान्यपणे मार्केटचे अनुसरण करते. नकारात्मक बीटा दर्शविते की ॲसेट मार्केटला उलटून फॉलो करते; मार्केट वाढल्यास ॲसेट सामान्यपणे मूल्यात कमी होते.
समान उद्योगातील कंपन्यांमध्ये किंवा त्याच ॲसेट श्रेणीमध्ये (जसे की इक्विटी) सहसंबंध स्पष्ट आहेत. बीटाद्वारे मोजलेली ही सहसंबंधित जोखीम, वैविध्यपूर्ण पोर्टफोलिओमध्ये जवळजवळ सर्व जोखीम निर्माण करते. त्यामुळे, हे ॲसेटच्या सांख्यिकीय बदलाचा भाग मोजते जे अनेक जोखमीच्या ॲसेट्सच्या पोर्टफोलिओद्वारे प्रदान केलेल्या विविधतेद्वारे कमी केले जाऊ शकत नाही, कारण ते पोर्टफोलिओमध्ये असलेल्या इतर ॲसेट्सच्या रिटर्नशी संबंधित आहे. स्टॉक मार्केट इंडेक्स सापेक्ष रिग्रेशन ॲनालिसिस वापरून वैयक्तिक कंपन्यांसाठी बीटाचा अंदाज लावला जाऊ शकतो.
बीटाची गणना रिग्रेशन ॲनालिसिस वापरून केली जाते आणि तुम्ही मार्केटमधील स्विंग्सला प्रतिसाद देण्यासाठी सिक्युरिटीच्या रिटर्नची प्रवृत्ती म्हणून बीटाचा विचार करू शकता. 1 चा बीटा दर्शवितो की सिक्युरिटीची किंमत मार्केटसह जाईल. 1 पेक्षा कमी बीटा म्हणजे सिक्युरिटी मार्केटपेक्षा कमी अस्थिर असेल. 1 पेक्षा अधिक बीटा दर्शविते की सिक्युरिटीची किंमत मार्केटपेक्षा अधिक अस्थिर असेल. उदाहरणार्थ, जर स्टॉकचा बीटा 1.2 असेल तर तो सैद्धांतिकरित्या 20% मार्केटपेक्षा अधिक अस्थिर आहे. अनेक युटिलिटी स्टॉकमध्ये 1 पेक्षा कमी बीटा आहे. याउलट, बहुतांश हाय-टेक आधारित स्टॉकमध्ये 1 पेक्षा अधिक बीटा आहे, ज्यामुळे उच्च रिटर्न रेटची शक्यता मिळते परंतु अधिक रिस्क देखील मिळते.
व्याख्येनुसार, मार्केटमध्ये स्वत: 1.0 चा अंतर्निहित बीटा आहे आणि वैयक्तिक स्टॉक मॅक्रो मार्केटमधून किती विचलित आहेत यानुसार रँक दिले जातात (साधे उद्देशांसाठी, निफ्टी 50 सामान्यपणे संपूर्ण मार्केटसाठी प्रॉक्सी म्हणून वापरले जाते). कालांतराने मार्केटपेक्षा (म्हणजेच अधिक अस्थिर) अधिक बदलणाऱ्या स्टॉकमध्ये बीटा आहे ज्याचे पूर्ण मूल्य 1.0 पेक्षा जास्त आहे. जर स्टॉक मार्केटपेक्षा कमी होत असेल तर स्टॉकच्या बीटाचे पूर्ण मूल्य 1.0 पेक्षा कमी आहे.
अधिक विशेषत:, 2 चा बीटा असलेला स्टॉक एकूण घट किंवा वाढीसाठी मार्केटला फॉलो करतो, परंतु 2 च्या घटकाद्वारे असे करतो; याचा अर्थ असा की जेव्हा मार्केटमध्ये 3% ची एकूण घट असते. 2 बीटासह स्टॉक 6% कमी होईल. (बीटास देखील नकारात्मक असू शकतात, म्हणजे मार्केटच्या विरुद्ध दिशेने स्टॉक चालते: -3 च्या बीटासह स्टॉक 9% कमी होईल जेव्हा मार्केट 3% वाढेल आणि त्याउलट जर मार्केट 3% पर्यंत घसरले तर 9% वाढेल.)
उच्च-बीटा स्टॉक म्हणजे अधिक अस्थिरता आणि त्यामुळे जोखमीचे मानले जाते, परंतु त्यामुळे उच्च रिटर्नची क्षमता प्रदान करणे आवश्यक आहे; कमी-बीटा स्टॉक कमी रिस्क असतात परंतु कमी रिटर्न देखील देतात. त्याचप्रमाणे स्टॉकचा बीटा मार्केट शिफ्टशी संबंध दर्शवतो, तो इन्व्हेस्टमेंटवर आवश्यक रिटर्न (आरओआय) साठी इंडिकेटर म्हणूनही वापरला जातो. जर 1 च्या बीटासह मार्केटमध्ये 8% चा अपेक्षित रिटर्न वाढ असेल तर 1.5 च्या बीटासह स्टॉक 12% पर्यंत रिटर्न वाढवावा.
मागील मॉड्यूल्समध्ये चर्चा केल्याप्रमाणे- इक्विटीवर अपेक्षित रिटर्न किंवा समतुल्य, फर्मची इक्विटी किंमत, कॅपिटल ॲसेट प्राईसिंग मॉडेल (सीएपीएम) वापरून अंदाजित केली जाऊ शकते. मॉडेलनुसार, इक्विटीवर अपेक्षित रिटर्न हे फर्मच्या इक्विटी बीटाचे (β) कार्य आहे, जे लिव्हरेज आणि ॲसेट रिस्क (β) दोन्हीचे कार्य आहे:
कुठे:
KE= फर्मचा इक्विटीचा खर्च
RF= रिस्क-फ्री रेट ("रिस्क फ्री इन्व्हेस्टमेंट" वर रिटर्नचा रेट, उदा. सरकारी ट्रेझरी बाँड्स)
RM = मार्केट पोर्टफोलिओवर रिटर्न
आणि फर्म मूल्य (V) = डेब्ट मूल्य (D) + इक्विटी मूल्य (E)
3.4 अल्फा
अल्फा हे इन्व्हेस्टमेंटवरील तथाकथित ॲक्टिव्ह रिटर्नचे रिस्क-समायोजित मोजमाप आहे. ॲक्टिव्ह मॅनेजरच्या कामगिरीचे मूल्यांकन करण्याचे हे एक सामान्य उपाय आहे कारण ते बेंचमार्क इंडेक्सपेक्षा जास्त रिटर्न आहे. नोंद घ्या की "ॲक्टिव्ह रिटर्न" म्हणजे विशिष्ट बेंचमार्कवर रिटर्न (उदा. निफ्टी 50), तर "अतिरिक्त रिटर्न" म्हणजे विशेषत: रिस्क-फ्री रेटवर रिटर्न करणे. या दोन अटी गोंधळात टाकणे ही एक सामान्य त्रुटी आहे आणि इन्व्हेस्टमेंटचा अभ्यास करताना किंवा चर्चा करताना वाचकाला त्यांच्यामध्ये काळजीपूर्वक फरक करण्यासाठी सावध केले जाते.
स्टॉकवरील फेअर आणि वास्तविक अपेक्षित रिटर्न रेटमधील फरक स्टॉकचे अल्फा म्हणतात.
अल्फा = R - Rf -बीटा (Rm-Rf)
कुठे:
- Rपोर्टफोलिओ रिटर्नचे प्रतिनिधित्व करते
- Rfरिस्क-फ्री रिटर्न रेट दर्शविते
- बीटा पोर्टफोलिओची सिस्टीमॅटिक रिस्क दर्शविते
- Rm प्रति बेंचमार्क मार्केट रिटर्नचे प्रतिनिधित्व करते
उदाहरणार्थ, फंडचे वास्तविक रिटर्न 30 आहे असे गृहीत धरून, रिस्क-फ्री रेट 8% आहे, बीटा 1.1 आहे आणि बेंचमार्क index रिटर्न 20% आहे, अल्फाची गणना याप्रमाणे केली जाते:
अल्फा = (0.30-0.08) - 1.1 (0.20-0.08)
= 0.088 किंवा 8.8%
परिणाम दर्शवितो की या उदाहरणातील इन्व्हेस्टमेंट 8.8% पर्यंत बेंचमार्क इंडेक्सपेक्षा चांगली कामगिरी करत आहे.
अल्फा आणि बीटा इक्विटीमध्ये इन्व्हेस्टमेंट मधील प्रमुख फरक हा उद्देश आहे. ते दोन्ही रिस्क इंडिकेटर असताना, ते विविध उद्देशांसाठी कार्यरत आहेत. अल्फा म्हणजे स्टॉकचा रिटर्न निर्दिष्ट बेंचमार्कशी तुलना करणारी डिग्री आणि त्यामुळे इन्व्हेस्टमेंटच्या थेट लाभांवर अधिक लक्ष केंद्रित केले जाते. दुसरीकडे, बीटा हे स्टॉकच्या सिस्टीमॅटिक रिस्क किंवा अस्थिरतेचे मोजमाप आहे.
