स्टॉक मार्केटमधील परिवर्तनीय बाँड्स समजून घेणे

3.1. परिचय

भांडवल उभारण्यासाठी, कंपन्या परिवर्तनीय बाँड्स जारी करू शकतात. कन्व्हर्टिबल बाँड हा एक कंपनीद्वारे जारी केलेला बाँड आहे जो बाँडधारकाला प्री-स्पेसिफाईड नंबर कॉमन शेअर्समध्ये रुपांतरित करण्याचा अधिकार प्रदान करतो. परिवर्तनीय बाँड हे रूपांतरणापूर्वी खरोखरच डेब्ट सुरक्षा आहे, तरीही सामान्य शेअर्समध्ये रूपांतरित केले जाऊ शकते हे सामान्य शेअर्सच्या किंमतीवर अवलंबून असलेले मूल्य बनवते. त्यामुळे, परिवर्तनीय बाँड्सना हायब्रिड सिक्युरिटीज म्हणून ओळखले जाते. हायब्रिड सिक्युरिटीजमध्ये इक्विटी आणि डेब्ट सिक्युरिटीज दोन्हीसह वैशिष्ट्ये आणि संबंध आहेत.

बाँडधारकाला बाँड रूपांतरित करण्यापासून प्राप्त होणाऱ्या सामान्य शेअर्सची संख्या कन्व्हर्जन रेशिओ म्हणून ओळखली जाते. सुरक्षेच्या आयुष्यासाठी कन्व्हर्जन रेशिओ स्थिर असू शकतो किंवा ते वेळेनुसार बदलू शकते. परिवर्तनीय बाँडचे कन्व्हर्जन मूल्य (किंवा समानता मूल्य) हे बाँडचे मूल्य आहे जर ते सामान्य शेअर्समध्ये रूपांतरित केले जात असेल. कन्व्हर्जन मूल्य हे शेअर किंमतीच्या वेळी कन्व्हर्जन गुणोत्तराच्या समान आहे. रूपांतरणावेळी, बाँड्स निवृत्त (अस्तित्वात नसलेले) आहेत आणि सामान्य शेअर्स जारी केले जातात.

कन्व्हर्जन फीचर हे बाँडहोल्डरला लाभ असल्याने, कन्व्हर्टिबल बाँड सामान्यपणे कन्व्हर्जन फीचरशिवाय तुलना करण्यायोग्य बाँडच्या तुलनेत कमी निश्चित वार्षिक कूपन रेट प्रदान करते (एक स्ट्रेट बाँड). परिवर्तनीय बाँड्सची मॅच्युरिटी तारीख आहे. जर बाँड्स मॅच्युरिटीच्या आधी सामाईक स्टॉकमध्ये रूपांतरित केले नाहीत, तर त्यांना इतर कोणत्याही बाँडप्रमाणे देय केले जाईल आणि मॅच्युरिटी तारखेला निवृत्त केले जाईल

3.2 रूपांतरण विशेषाधिकाराचा तपशील

कन्व्हर्जन विशेषाधिकार बांडला कोणत्याही वेळी इश्यूअरच्या विशिष्ट संख्येतील सामान्य शेअर्समध्ये एक्सचेंज करण्यास परिवर्तनीय मालकास हक्कदार बनवतो. उदाहरणार्थ, चला खालील (काल्पनिक) बाँड पाहूया:

5% नेसले इंडिया 2000- 30 जून 2021 (₹5000 चे प्रत्येक मूल्य) नेसल इंडियाच्या 10 भागांमध्ये रूपांतरित करण्यायोग्य.

By issuing a convertible, a company takes on debt capital that will be fully or partially converted into share capital (depending on the stock market trend) during the convertible’s lifetime. The issue of a convertible is thus equivalent to a share capital increase that is spread over an extended time period. In particular, the capital raised in this way does not have to be repaid, which is often why issuers choose this method of financing. The equity into which a convertible bond can be exchanged is known as the underlying security (or simply the underlying). In the case of the (fictitious) convertible bond above, the underlying security would be Nestlé India shares.

कन्व्हर्जन विशेषाधिकार संविदापूर्वक निर्धारित केले जाते आणि सामान्यपणे बाँडच्या संपूर्ण आयुष्यात लागू होते. अर्थात, प्रत्येक बाँडसाठी विशिष्ट अटी आणि रूपांतरण विशेषाधिकार भिन्न आहेत. परंतु सामान्य सिद्धांत (म्हणजेच इक्विटीमध्ये रूपांतरणाचा हक्क) बदलत नाही.

त्याचवेळी, रूपांतरित करण्याची कोणतीही जबाबदारी नाही. बाँडचा मालक जर आणि ते केव्हा रूपांतरित करायचे असल्यास निर्णय घेतो. जर संबंधित शेअर्स तीक्ष्णपणे वाढले असतील आणि अशा प्रकारे बाँडच्या समान मूल्यापेक्षा जास्त असतील तरच कन्व्हर्जन हे सामान्यपणे मजेशीर आहे. अशा परिस्थितीत, शेअर्समध्ये रूपांतरित करून आणि त्यांची स्टॉक एक्सचेंजवर त्वरित विक्री करून भांडवली नफा मिळू शकतो.

दुसऱ्या बाजूला इक्विटी किंमती कमी झाल्यास, जर मालक बाँड ठेवत असेल तर तो व्याज पेमेंट प्राप्त करणे सुरू ठेवेल आणि बाँड मॅच्युअर झाल्यावर त्याची इन्व्हेस्टमेंट कॅपिटल परत मिळेल. म्हणून, परिवर्तनीय गोष्टींचे निर्णायक फायदे आधीच स्पष्ट आहेत: ते भांडवली संरक्षण प्रदान करताना अंतर्निहित इक्विटीच्या प्रशंसात सहभागी होण्याची संधी देतात.

3.3 वरील उदाहरणात नफा क्षमता समजून घेऊया

5% नेस्टल 2000 – 30 जून 2008 (₹5000 चा मूल्य) नेस्टलच्या 10 नोंदणीकृत शेअर्समध्ये परिवर्तित करता येईल (= अंतर्निहित सुरक्षा)

आम्ही मानतो की बाँड 100% मध्ये खरेदी केला आहे आणि त्यामुळे रु. 5000 खर्च झाला आहे. रूपांतरणाद्वारे, मालकाला नेसलेचे 10 नोंदणीकृत शेअर्स प्राप्त होतील. म्हणून, अंतर्निहित सिक्युरिटी (नेसल रजिस्टर्ड शेअर्स) स्टॉक एक्सचेंजवर कमी ₹500 ट्रेड करीत असताना, कन्व्हर्जन आकर्षक नाही.

परंतु जर स्टॉक रु. 580 मध्ये विकत असेल, उदाहरणार्थ, नफा असेल:

₹5800 = 10 x 580 = प्राप्त झालेल्या शेअर्सचे मूल्य – 5000 = बाँडची खरेदी किंमत

₹800 = कन्व्हर्जनमधून नफा

रूपांतरित शेअर्सची स्टॉक एक्सचेंजवर त्वरित विक्री केली जाऊ शकते, त्यामुळे नफा लॉक होतो. तसेच, कन्व्हर्टिबलची किंमत अंतर्निहित इक्विटीच्या परफॉर्मन्सद्वारे मजबूतपणे प्रभावित केली जाऊ शकते हे स्पष्ट होते.

खरंच, येथे चर्चा केलेल्या उदाहरणात, त्वरित स्पष्ट आहे की ₹580 चे शेअर किंमत दिले आहे. कन्व्हर्टिबल बाँड हे 100% (₹5000) च्या मूळ किंमतीमध्ये स्टॉक एक्सचेंजवर उपलब्ध नाही, परंतु त्याऐवजी किमान ₹5800 (= समान मूल्याच्या 116%) किंमत असणे आवश्यक आहे.

जर बाँड स्वस्त असेल, तर गुंतवणूकदार त्यास खरेदी करू शकतात, त्वरित रूपांतरित करू शकतात आणि जोखीम-मुक्त नफा मिळवू शकतात. याचा अर्थ असा की या उदाहरणात, बाँडच्या मालकांनी 116% पेक्षा कमी विक्री केली जाणार नाही कारण अशा कृतीमुळे नवीन खरेदीदाराला पैसे देण्याची रक्कम येईल. त्यामुळे बाँडने 116% पेक्षा कमी नसलेल्या ट्रेडचा असावा. प्रत्येक बाँडमधील शेअर्सची संख्या (आमच्या उदाहरणात 10 शेअर्स) मध्ये रूपांतरित होऊ शकते आणि बाँडच्या पॅर वॅल्यूमध्ये (आमच्या उदाहरणात रु. 5000) रूपांतरण किंमत = 5000 / 10 = रु. 500 देते

अशा प्रकारे कन्व्हर्जन किंमत शेअर्सच्या "एक्सचेंज किंमत" शी संबंधित आहे आणि बाँडच्या संपूर्ण आयुष्यात निश्चित असते. स्टॉक एक्सचेंजवरील शेअर किंमत कन्व्हर्जन किंमतीपेक्षा जास्त असल्याबरोबर कन्व्हर्जन आकर्षक होते.

3.4 परिवर्तनीय बाँड्सचे प्रकार

• रेग्युलर कन्व्हर्टिबल बाँड्स- अनेक कंपन्या या प्रकारच्या कन्व्हर्टिबल बाँड्स जारी करतात, सामान्यपणे जनतेला. नियमित कन्व्हर्टिबल बाँड्स निश्चित मॅच्युरिटी तारखेसह आणि पूर्वनिर्धारित कन्व्हर्जन किंमतीत येतात. जारी करणारी कंपनी या प्रकारच्या बाँड्समध्ये इन्व्हेस्ट करण्याच्या बदल्यात मॅच्युरिटी तारखेपर्यंत त्यांच्या सर्व इन्व्हेस्टरना नियतकालिक इंटरेस्ट पेमेंट ऑफर करते.

  मॅच्युरिटीनंतर, इन्व्हेस्टर पूर्वनिर्धारित कन्व्हर्जन किंमतीमध्ये इश्यू करणाऱ्या कंपनीच्या इक्विटी शेअर्समध्ये बाँड्स कन्व्हर्ट करायचे किंवा त्यांच्या फेस वॅल्यूवर बाँड्स रिडीम करायचे याचे निर्णय घेऊ शकतात.

  तथापि, हे बाँड्स केवळ गुंतवणूकदारांना हक्क देतात आणि शेअर्समध्ये रूपांतरित करण्याची जबाबदारी नाही.

• अनिवार्य कन्व्हर्टिबल बाँड्स- हे बाँड्स नियमित कन्व्हर्टिबल बाँड्सच्या विपरीत आहेत. हे बाँड्स इन्व्हेस्टरला मॅच्युरिटीवर शेअर्समध्ये जारी करण्याचे बाँड कन्व्हर्ट करण्यास बांधील करतात. अनिवार्य कन्व्हर्टेबल बाँड्स मॅच्युरिटी तारखेपर्यंत नियमित इंटरेस्ट पेमेंट करणे सुरू ठेवतात, ज्यावर बाँड्स इक्विटी शेअर्समध्ये अनिवार्य रूपांतरित केले जातात. अनेक कंपन्या अनिवार्य कन्व्हर्टेबल बाँड्सवर जास्त इंटरेस्ट रेट ऑफर करतात कारण ते इन्व्हेस्टर्सना त्यांचे बाँड्स इक्विटी शेअर्समध्ये रूपांतरित करण्यास बळ देतात.

• रिव्हर्स कन्व्हर्टिबल बाँड्स- या प्रकारच्या कन्व्हर्टिबल बाँडमध्ये, इन्व्हेस्टर किंवा बाँडधारकाकडे त्यांचे बाँड्स कन्व्हर्ट करण्याचे दायित्व किंवा अधिकार आहे. हे रेग्युलर आणि अनिवार्य कन्व्हर्टिबल बाँड्स प्रमाणेच नाही. जारीकर्ता कंपनीकडे रिव्हर्स कन्व्हर्टिबल बाँड्ससह मॅच्युरिटीवर पूर्वनिर्धारित किंमतीत इक्विटी शेअर्समध्ये रूपांतरित करण्याचे सर्व अधिकार आहेत. तथापि, जारी करणारी कंपनी एकतर बाँड्सला इक्विटी शेअर्समध्ये रूपांतरित करण्याची निवड करू शकते किंवा परिस्थिती आणि मॅच्युरिटीच्या वेळी शेअर किंमतीनुसार त्यांना टिकवून ठेवू शकते.

3.5 परिवर्तनीय बाँडचे फायदे

1. परिवर्तनीय बाँडधारकांना रूपांतरण होईपर्यंत केवळ निश्चित, मर्यादित उत्पन्न प्राप्त होते.

   कंपनीसाठी हा एक चांगला फायदा आहे कारण ऑपरेटिंग उत्पन्नाचा मोठा भाग सामान्य स्टॉकहोल्डर्ससाठी उपलब्ध आहे. जर कंपनी चांगला काम करत असेल तर त्याला केवळ नवीन कन्व्हर्टेड शेअरधारकांसह त्याचे ऑपरेटिंग उत्पन्न शेअर करावे लागेल.

2. मतदान नियंत्रण सामान्य स्टॉकहोल्डरच्या हातात आहे.

   बाँड धारक संचालकांसाठी मत देऊ शकत नाहीत. त्यामुळे जर कंपनीची व्यवस्थापन पातळी व्यवसायाचे मतदान नियंत्रण गमावण्याविषयी चिंता असेल आणि वित्तपुरवठा करण्यासाठी पर्यायी मार्ग आवश्यक असेल तर रुपांतरित करण्यायोग्य बाँड्स निधीसाठी सामाईक स्टॉक वापरण्यापेक्षा अधिक फायदेशीर असतील.

3. ते विलंबित पद्धतीने इक्विटी फायनान्सिंग सुरक्षित करण्यात कॉर्पोरेशनला मदत करतात- कारण बाँडधारकांना स्टॉकसाठी त्यांचे बाँड्स ट्रेड करण्यास वेळ लागतो, यामुळे सामान्य स्टॉक आणि प्रति शेअर डायल्यूशन कमाईला विलंब होतो.

4. कॉर्पोरेशन्स कमी कूपन रेटसह बाँड्स विक्री करू शकतात.

   स्टॉक खरेदी करण्याचा पर्याय असल्याने, कंपन्या स्टँडर्ड बाँड्सपेक्षा कमी कूपन रेटसह कन्व्हर्टिबल बाँड्स विकू शकतात.

3.6 परिवर्तनीय बाँड्सचे नुकसान

1. कंपनीला त्यांना बळकटीने रूपांतरित करण्याचा अधिकार आहे.

   जारीकर्ता कंपनीला सामान्यपणे जबरदस्त रूपांतरणासाठी कॉल करण्याचा अधिकार आहे जेव्हा बाँड रिडीम केला गेला असेल तेव्हा स्टॉकची किंमत रक्कमेपेक्षा जास्त असेल. अन्य उदाहरण बाँडच्या कॉल तारखेदरम्यान आहे. याचा अर्थ असा की बाँडच्या भांडवली प्रशंसावर मर्यादा आहे.

2. ते जटिल सिक्युरिटीज आहेत.

   जर परिवर्तनीय बाँड्स त्यांच्या वैशिष्ट्यांमुळे स्टॉक किंवा बाँड्स असतील तर बहुतांश नवीन गुंतवणूकदार भ्रमित होतात. तुम्हाला या बाँड्सच्या किंमतीवर परिणाम करू शकणारे काही घटक देखील विचारात घेणे आवश्यक आहे. यामध्ये अंतर्निहित स्टॉक आणि इंटरेस्ट रेटच्या वातावरणाचा समावेश असू शकतो.

3. ते धोकादायक आहेत.

   जर जारी करणारी कंपनी दिवाळखोरीसाठी फाईल्स केल्यास, परिवर्तनीय बाँड्स धारकांना कॉर्पोरेशनच्या मालमत्तेवर कमी प्राधान्य दावा आहे. सुरक्षित कर्ज धारकांना पहिल्यांदा देय करावे लागेल.

4. ते वर्तमान ट्रेडिंग किंमतीमध्ये प्रीमियमवर ट्रेड केले जातात.

   रुपांतरण प्रभावी करण्यासाठी गुंतवणूकदारांना रूपांतरण किंमतीपर्यंत पोहोचण्याची परवानगी देणे आवश्यक आहे.

5. ते जारी करणाऱ्या कंपनीचे नुकसानकारक असू शकतात.

   ही इन्व्हेस्टमेंट कॉर्पोरेशनच्या सामान्य स्टॉकच्या ईपीएसना कमी करू शकतात, कंपनीचा उल्लेख न करणे देखील नियंत्रण गमावण्याची जोखीम देखील देऊ शकते.