મ્યુચ્યુઅલ ફંડના જોખમ અને રિટર્નને માપવા વિશે જાણો

5.1 રિસ્ક રિટર્ન સંબંધ

ફાઇનાન્સ સાહિત્યની સૌથી મૂળભૂત ટેનેટ એ છે કે જોખમ અને રિટર્ન વચ્ચે ટ્રેડ-ઑફ છે. રિસ્ક-રિટર્ન સંબંધ માટે જરૂરી છે કે સુરક્ષા પર રિટર્ન તેની જોખમ સાથે પ્રારંભ હોવું જોઈએ. જો મૂડી બજારો કાર્યકારી રીતે કાર્યક્ષમ હોય, તો તમામ રોકાણ સંપત્તિઓએ એક દર અથવા વળતર પ્રદાન કરવી જોઈએ જે તેમની સાથે સંકળાયેલા જોખમો સાથે સુસંગત હોય. રિસ્ક અને રિટર્ન સીધા વેરિએબલ છે, એટલે કે, ઉચ્ચ રિસ્કવાળા ઇન્વેસ્ટમેન્ટમાં વધુ રિટર્ન આપવું જોઈએ.

રિસ્ક/રિટર્ન ટ્રેડ-ઑફને સરળતાથી "એબિલિટી-ટુ-સ્લીપ-અટ-નાઇટ ટેસ્ટ" કહી શકાય છે." જ્યારે કેટલાક લોકો આંખને બેટિંગ કર્યા વિના ફાઇનાન્શિયલ સ્કાયડાઇવિંગના સમકક્ષ સંભાળી શકે છે, ત્યારે અન્ય સુરક્ષિત ઉપયોગ વગર ફાઇનાન્શિયલ સીડી ચઢવા માટે ભયભીત થાય છે. તમારા રોકાણો સાથે આરામદાયક રહેતી વખતે તમે કયા પ્રમાણમાં જોખમ લઈ શકો છો તે નક્કી કરવું ખૂબ જ મહત્વપૂર્ણ છે.

રોકાણની દુનિયામાં, જોખમની શબ્દકોશની વ્યાખ્યા એ સંભાવના છે કે રોકાણનું વાસ્તવિક વળતર અપેક્ષા કરતાં અલગ રહેશે. તકનીકી રીતે, આને માનક વિચલન દ્વારા આંકડામાં માપવામાં આવે છે. જોખમનો અર્થ એ છે કે તમારી મૂળ ઇન્વેસ્ટમેન્ટમાંથી તમારી પાસે કંઈક અથવા બધું ગુમાવવાની સંભાવના છે.

અનિશ્ચિતતાના ઓછા સ્તર (ઓછા જોખમ) ઓછા સંભવિત વળતર સાથે સંકળાયેલા છે. ઉચ્ચ સ્તરના અનિશ્ચિતતા (ઉચ્ચ જોખમ) ઉચ્ચ સંભવિત વળતર સાથે સંકળાયેલા છે. જોખમ/રિટર્ન ટ્રેડ-ઑફ એ સૌથી ઓછા સંભવિત જોખમ અને શક્ય તેટલા ઉચ્ચતમ રિટર્નની ઇચ્છા વચ્ચેનું બૅલેન્સ છે. આ નીચે આપેલા ચાર્ટમાં ગ્રાફિક રીતે દર્શાવવામાં આવે છે. ઉચ્ચ માનક વિચલનનો અર્થ એ ઉચ્ચ જોખમ અને શક્ય વધારે વળતર છે. નીચેની આંકડા જોખમ અને પરત વચ્ચેના સંબંધને દર્શાવે છે.

માર્કેટ લાઇનની ઢળણી તમામ રોકાણકારોને જરૂરી જોખમના એકમ દીઠ રિટર્નને સૂચવે છે. જોખમ વિનાના રોકાણકારો પાસે સ્ટીપર લાઇન હશે, અને તેમજ તેનાથી વિપરીત છે. સ્પષ્ટપણે સમાન સ્ટૉક્સની ઉપજ અલગ હોઈ શકે છે. કિંમતમાં તફાવતો, અને તેથી, વિશિષ્ટ સ્ટૉક્સમાં જારી કરતી કંપનીના સ્ટેન્ડિંગ અને જોખમના તત્વોનું બજારનું મૂલ્યાંકન દર્શાવે છે. સામાન્ય રીતે બજારના સંબંધમાં ઉચ્ચ ઉપજ ઉપરના સરેરાશ જોખમ તત્વને દર્શાવે છે

વિવિધ સિક્યોરિટીઝનું જોખમ અને રિટર્ન સંબંધ

એક સમયે પ્રવર્તમાન સંયુક્ત માર્કેટ લાઇનને ધ્યાનમાં રાખીને, રોકાણકારો તેમની જોખમની પસંદગીઓ સાથે સુસંગત રોકાણોની પસંદગી કરશે. કેટલાક લો-રિસ્ક ઇન્વેસ્ટમેન્ટને ધ્યાનમાં લેશે, જ્યારે અન્ય હાઇ-રિસ્ક ઇન્વેસ્ટમેન્ટને પસંદ કરશે.

એક સામાન્ય ખોટી કલ્પના એ છે કે વધુ જોખમ વધુ વળતર આપે છે. જોખમ/પરત કરવાનું ટ્રેડઑફ અમને જણાવે છે કે ઉચ્ચ જોખમ અમને વધુ રિટર્નની સંભાવના આપે છે. પરંતુ કોઈ ગેરંટી નથી. જોખમનો અર્થ એ છે કે ઉચ્ચ સંભવિત વળતર, તેનો અર્થ ઉચ્ચ સંભવિત નુકસાન પણ છે.

સ્કેલના નીચેના ભાગમાં, સરકારી સિક્યોરિટીઝના ખજાના બિલ પર વળતર દ્વારા રિસ્ક-ફ્રી રિટર્નનો પ્રતિનિધિત્વ કરવામાં આવે છે, કારણ કે તેમની ડિફૉલ્ટની સંભાવના શૂન્ય છે. જો જોખમ-મુક્ત દર હાલમાં 8 થી 10 % છે, તો આનો અર્થ એ છે કે, વર્ચ્યુઅલી કોઈ જોખમ નથી, તો અમે અમારા પૈસા પર દર વર્ષે 8 થી 10 % કમાઈ શકીએ છીએ. સામાન્ય પ્રશ્ન ઉત્પન્ન થાય છે: જ્યારે ઇન્ડેક્સ ફંડ્સ લાંબા ગાળે સરેરાશ 12% દર વર્ષે 6% કમાવવા માંગે છે ત્યારે કોણ <n1> કમાવવા માંગે છે? આનો જવાબ એ છે કે સંપૂર્ણ બજાર (ઇન્ડેક્સ ફંડ દ્વારા પ્રતિનિધિત્વ કરવામાં આવે) પણ જોખમ ધરાવે છે. ઇન્ડેક્સ ફંડ્સ પર રિટર્ન દર વર્ષે 12% નથી, પરંતુ તેના બદલે -5% એક વર્ષ, 25% આગામી વર્ષ અને તેથી વધુ છે. એક રોકાણકાર હજુ પણ આગાહી કરી શકાય તેવી સરકારી સુરક્ષા કરતાં વધુ રિટર્ન પ્રાપ્ત કરવા માટે નોંધપાત્ર રીતે વધુ જોખમ અને અસ્થિરતાનો સામનો કરે છે. આ અતિરિક્ત રિટર્ન રિસ્ક પ્રીમિયમ છે, જે આ કિસ્સામાં 8% (12% - 8%) છે. તમારા માટે જોખમનું સ્તર સૌથી યોગ્ય છે તે નક્કી કરવું એ જવાબ આપવા માટે સરળ પ્રશ્ન નથી. જોખમ સહિષ્ણુતા વ્યક્તિથી વ્યક્તિ સુધી અલગ છે. નિર્ણય અન્ય પરિબળો વચ્ચે તમારા લક્ષ્યો, આવક અને વ્યક્તિગત પરિસ્થિતિ પર આધારિત હોવો જોઈએ.

5.2 પોર્ટફોલિયો અને સુરક્ષા રિટર્ન

એક પોર્ટફોલિયો સિક્યોરિટીઝનું સંગ્રહ છે. કારણ કે કોઈ વ્યક્તિ અથવા સંસ્થાના સંપૂર્ણ ભંડોળને એક જ સુરક્ષામાં રોકાણ કરવું ભાગ્યે જરૂરી છે, તેથી દરેક સુરક્ષાને પોર્ટફોલિયો સંદર્ભમાં જોવા જરૂરી છે. આમ, એવું લાગે છે કે પોર્ટફોલિયોની અપેક્ષિત રિટર્ન પોર્ટફોલિયોમાં શામેલ પ્રત્યેક સુરક્ષાના અપેક્ષિત રિટર્ન પર આધારિત હોવું જોઈએ. એવું લાગે છે કે દરેક સુરક્ષામાં રોકાણ કરેલી રકમ મહત્વપૂર્ણ હોવી જોઈએ. ખરેખર, આ કેસ છે.

નીચે દર્શાવેલ ત્રણ સિક્યોરિટીઝ સાથે પોર્ટફોલિયોનું ઉદાહરણ જે આ બિંદુને દર્શાવે છે.

સુરક્ષા અને પોર્ટફોલિયો મૂલ્યો

સુરક્ષા અને પોર્ટફોલિયો મૂલ્ય-સંબંધી

સુરક્ષા અને પોર્ટફોલિયો હોલ્ડિંગ-સમયગાળાની રિટર્ન

કારણ કે પોર્ટફોલિયોનું અપેક્ષિત વળતર તેની સિક્યોરિટીઝના અપેક્ષિત વળતરનું સરેરાશ છે, તેથી પોર્ટફોલિયોના અપેક્ષિત વળતરમાં દરેક સુરક્ષાનું યોગદાન તેના અપેક્ષિત વળતર અને પ્રારંભિક પોર્ટફોલિયોના બજાર મૂલ્યના તેના પ્રમાણમાં હિસ્સા પર આધારિત છે. બીજું કંઈ સંબંધિત નથી. તે અનુસરે છે કે જે રોકાણકાર માત્ર સૌથી વધુ શક્ય અપેક્ષિત વળતર ઈચ્છે છે તે એક સુરક્ષા ધરાવવી જોઈએ. આ એક એવું હોવું જોઈએ જેને સૌથી વધુ અપેક્ષિત વળતર માનવામાં આવે છે. ખૂબ જ થોડા રોકાણકારો આવું કરે છે, અને ખૂબ જ ઓછા રોકાણ સલાહકારો આવી અત્યંત પૉલિસીની સલાહ આપશે. તેના બદલે, રોકાણકારોએ વિવિધતા આપવી જોઈએ, એટલે કે તેમના પોર્ટફોલિયોમાં એકથી વધુ સુરક્ષાનો સમાવેશ થવો જોઈએ. આ કારણ કે વિવિધતા જોખમ ઘટાડી શકે છે.

5.3 જોખમ અને પરતની ગણતરી

ચાલો એકલ સુરક્ષાનું ઉદાહરણ લઈએ અને તેની પરતની ગણતરીને સમજીએ. નીચે આપેલ ટેબલ છેલ્લા 6 વર્ષોથી સેલ લિમિટેડના સરેરાશ માર્કેટ કિંમત અને ડિવિડન્ડ દર્શાવે છે:

તેથી, સેલ લિમિટેડ માટે સરેરાશ રિટર્ન હશે:

સરેરાશ રિટર્ન= (19.09+12.42+13.41-4.07+20.57)/5= 12.28%

ચાલો આ દરેક રિટર્ન થવાની કેટલીક સંભાવનાઓને ધ્યાનમાં રાખીને સેલ લિમિટેડ માટે સ્ટાન્ડર્ડ વિચલનની ગણતરી કરીએ

સરેરાશ રિટર્ન= 12.28%

સ્ટાન્ડર્ડ ડિવિએશન= 50.447 = 7.10%

5.4 પોર્ટફોલિયોની રિટર્ન ગણતરી (બે એસેટ્સ)

બે અથવા વધુ સિક્યોરિટીઝના પોર્ટફોલિયોમાંથી અપેક્ષિત રિટર્ન વ્યક્તિગત સિક્યોરિટીઝ તરફથી અપેક્ષિત રિટર્નના સરેરાશ સમાન છે.

ક્યાં,

n(rp)= બે સિક્યોરિટીઝના પોર્ટફોલિયોમાંથી અપેક્ષિત રિટર્ન

Wa= સુરક્ષા A માં રોકાણ કરેલા ભંડોળનો પ્રમાણ

ડબ્લ્યુબી= સુરક્ષા બીમાં રોકાણ કરેલા ભંડોળનો પ્રમાણ

Ra = સિક્યોરિટી A નું અપેક્ષિત રિટર્ન

Rb= સુરક્ષાનું અપેક્ષિત રિટર્ન B

Wa+Wb=1

ચાલો એક ઉદાહરણ લઈએ: શ્રીમતી રિધીના પોર્ટફોલિયોમાં 6 સિક્યોરિટીઝ છે અને વ્યક્તિગત વજન અને દરેક સુરક્ષાનું રિટર્ન નીચે આપેલ છે.

સરેરાશ રિટર્ન હશે: (0.10*18)+(0.25*12)+(0.08*22)+(0.30*15)+(0.12*6)+(0.15*8)

= 12.98%

5.5 પોર્ટફોલિયોની રિટર્ન ગણતરી (બે એસેટ્સ)

સુરક્ષાનું જોખમ તેના રિટર્નના વેરિયન્સ અથવા સ્ટાન્ડર્ડ વિચલનના સંદર્ભમાં માપવામાં આવે છે. પોર્ટફોલિયો જોખમ માત્ર તેના વજનવાળા સરેરાશ જોખમનું માપન નથી. પોર્ટફોલિયોમાં એકબીજા સાથે સંકળાયેલી સિક્યોરિટીઝ. પોર્ટફોલિયો જોખમ રોકાણના વળતર વચ્ચેના સહ-પ્રકારને પણ ધ્યાનમાં લે છે. બે સિક્યોરિટીઝનું કવરિયન્સ તેમના સહ-હલનચલનનું માપ છે; તે તે ડિગ્રી વ્યક્ત કરે છે કે જેના માટે સિક્યોરિટીઝ એકસાથે બદલાય છે.

બે-શેર પોર્ટફોલિયોના માનક વિચલનની ગણતરી નીચે આપેલા ફોર્મ્યુલાને લાગુ કરીને કરવામાં આવે છે:

સુરક્ષા A અને સુરક્ષા () ના કવરિયન્સને નીચે મુજબ પ્રસ્તુત કરી શકાય છે:

કોવાબ = qA qB PAB

બે-સુરક્ષા પોર્ટફોલિયોનો ઉપયોગ કરીને અવ્યવસ્થિત જોખમનું વિવિધતા, તે બે સિક્યોરિટીઝના રિટર્ન વચ્ચેના સંબંધ પર આધારિત છે. સંબંધનો પ્રમાણ બે સિક્યોરિટીઝ કોરિલેશન કોફિશિયન્ટ (રેબ)ની ગણતરી દ્વારા કરવામાં આવે છે. સંબંધનું મૂલ્ય - 1 થી 1 વચ્ચે હોય છે; તેને નીચે મુજબ અર્થઘટન કરી શકાય છે:

જો

PAB = 1, કોઈ અનસિસ્ટમેટિક રિસ્કને વિવિધતા આપી શકાતી નથી.

PAB = - 1, તમામ અનસિસ્ટમેટિક જોખમોને વિવિધતા આપી શકાય છે.

PAB = 0, સિક્યોરિટી A અને સિક્યોરિટી B ના રિટર્ન વચ્ચે કોઈ સંબંધ અસ્તિત્વમાં નથી.

પાછલા પાંચ વર્ષોથી વિપ્રો અને ઇન્ફોસિસની સુરક્ષાનું વળતર નીચે આપેલ છે:

વિપ્રોનું માનક રિટર્ન અને સ્ટાન્ડર્ડ વિચલન

મીન રિટર્ન= 45/5= 9%

સ્ટાન્ડર્ડ ડિવિએશન= 110= 10.49%

ઇન્ફોસિસનું માનક રિટર્ન અને સ્ટાન્ડર્ડ વિચલન

મીન રિટર્ન= 40/5= 8%

સ્ટાન્ડર્ડ ડિવિએશન= 266= 16.31%

વિશ્લેષણ - વિપ્રો ઇન્ફોસિસની તુલનામાં ઉચ્ચ ઐતિહાસિક સ્તરનું રિટર્ન અને ઓછું જોખમ ધરાવે છે

ઇન્ફોસિસ અને વિપ્રોના રિટર્નના સહ-વેરિયન્સ

પી_એબી= કોવ_એબી/ q_A q_B= 84/(10.49*16.31)= 0.491

COV_AB= q_A q_B P_AB= 10.49*16.31*0.491= 84

પોર્ટફોલિયોનું રિટર્ન (Rp ) = (0.80 * 9) + (0.20* 8) = 7.2 + 1.6 = 8.8%

પોર્ટફોલિયોનું જોખમ (q_p ) = (0.80² *10.49² ) + (0.20² *16.31² ) + (2 *0.80 * 0.20 * 10.49 * 16.31 * 0.491)

= (0.64 *110.04) + (0.04 * 266.02) + 26.88

= 70.43 + 10.64 + 26.88 = 107.95

(q_p ) = √107.95 = 10.39%