स्टॉक मार्केट कोर्स से जोखिम के मापन के बारे में जानें

3.1. वोलेटिलिटी

निवेश में जोखिम को समझने के सबसे स्पष्ट तरीकों में से एक है अस्थिरता, जो भविष्य के परिणामों में अनिश्चितता को दर्शाता है. निवेशक आमतौर पर रिटर्न के बारे में अपेक्षा बनाते हैं, लेकिन वास्तविक परिणाम अक्सर अलग-अलग होते हैं. अपेक्षित रिटर्न और वास्तविक रिटर्न के बीच यह अंतर वह है जहां अस्थिरता काम में आती है.

वोलेटिलिटी अनिवार्य रूप से यह मापती है कि सिक्योरिटी की कीमत उसके औसत या अपेक्षित स्तर के आसपास कितना उतार-चढ़ाव करती है. एक संकरी बैंड के भीतर स्थिर रूप से चलने वाले स्टॉक को कम अस्थिर माना जाता है, जबकि जो स्टॉक तेजी से ऊपर और नीचे चलाता है वह अत्यधिक अस्थिर होता है. अधिक अस्थिरता का अर्थ है अधिक अनिश्चितता, और इसलिए, अधिक रिस्क.

उदाहरण

• अदानी ग्रुप स्टॉक्स (2023): हिंडनबर्ग की रिसर्च रिपोर्ट में गवर्नेंस से जुड़े मुद्दों के आरोप लगाए जाने के बाद अडाणी के शेयरों में अत्यधिक उतार-चढ़ाव देखा गया. कीमतों में सप्ताह में 50% से अधिक की गिरावट आई, फिर आंशिक रूप से रिकवर हो गया क्योंकि इन्वेस्टर का विश्वास धीरे-धीरे वापस आ गया.
• ज़ोमैटो IPO (2021): शुरुआत में फूड डिलीवरी कंपनी के शेयरों में तेजी देखी गई, लेकिन बाद में निवेशकों ने टेक-आधारित स्टार्टअप स्पेस में लाभ पर बहस की.
• बैंकिंग सेक्टर (2020 महामारी): COVID-19 लॉकडाउन के दौरान, SBI और ICICI बैंक जैसे बैंक स्टॉक बढ़ते एनपीए के डर के कारण बहुत गिर गए, फिर अर्थव्यवस्था फिर से खुलने के कारण मजबूत हो गया.
• रुपये बनाम डॉलर (2022-23): मुद्रा की अस्थिरता ने IT निर्यातकों को सकारात्मक रूप से प्रभावित किया (इन्फोसिस, TCS, कमजोर रुपये से प्राप्त हुआ) लेकिन तेल और उड्डयन जैसे आयात-बड़े उद्योगों को नुकसान पहुंचा.

इन्वेस्टर की जानकारी

• उच्च अस्थिरता= अधिक अनिश्चितता, अक्सर बाहरी झटके (पॉलिसी में बदलाव, वैश्विक संकट, कॉर्पोरेट स्कैंडल) से जुड़ी होती है.
• कम अस्थिरता= अधिक अनुमानित रिटर्न, अक्सर एफएमसीजी या यूटिलिटी जैसे स्थिर क्षेत्रों में देखे जाते हैं.
• पिछले उतार-चढ़ाव को मापने से निवेशकों को सिक्योरिटी के जोखिम का पता लगाने में मदद मिलती है, हालांकि यह भविष्य की स्थिरता की गारंटी नहीं देता है.

3.2 स्टैंडर्ड डेविएशन

फाइनेंस में रिस्क अनिवार्य रूप से रिटर्न की अनिश्चितता है. दो इन्वेस्टमेंट में समान औसत रिटर्न हो सकता है, लेकिन अगर कोई दूसरे से अधिक उतार-चढ़ाव करता है, तो इसे जोखिम वाला माना जाता है. स्टैंडर्ड डेविएशन इस वेरिएबिलिटी को कैप्चर करता है.

आइए कंपनी X और कंपनी Y की तुलना करें. दोनों में समान अपेक्षित रिटर्न होते हैं, लेकिन उनके स्प्रेड अलग-अलग होते हैं.

चरण 1: डेटा रिटर्न करें

अंकगणित का अर्थ:

• कंपनी X → 62/5 = 12.4%
• कंपनी Y → 52/5 = 10.4%

दोनों कंपनियों के औसत रिटर्न समान होते हैं, लेकिन कंपनी X का स्प्रेड व्यापक होता है.

चरण 2: संभाव्यता वितरण और परिवर्तन

कंपनी X

अपेक्षित रिटर्न (E) = 12.25% वेरिएंस = 0.002821 स्टैंडर्ड डेविएशन = √ 0.0002821 =5.3%

कंपनी Y

अपेक्षित रिटर्न (E) = 11% वेरिएंट = 0.000236 स्टैंडर्ड डेविएशन = √ 0.000236 =1.5%

चरण 3: तुलना

3.3 बीटा

बीटा (β) सिस्टमेटिक रिस्क का एक माप है - जो मार्केट के कुल उतार-चढ़ाव से उत्पन्न होता है और इसे अलग नहीं किया जा सकता है. यह दर्शाता है कि मार्केट इंडेक्स (जैसे निफ्टी 50 या एस एंड पी 500) की तुलना में स्टॉक या पोर्टफोलियो कितनी संवेदनशील है. निवेशक यह समझने के लिए बीटा का उपयोग करते हैं कि स्टॉक मार्केट मूवमेंट को बढ़ाएगा या उन्हें कम कर देगा.

बीटा की प्रमुख विशेषताएं

• β = 1→ स्टॉक मार्केट के अनुसार ही चलता है.
• β < 1→ स्टॉक मार्केट (रक्षात्मक) से कम अस्थिर है.
• β > 1→ स्टॉक मार्केट (एग्रेसिव) की तुलना में अधिक अस्थिर है.
• β < 0→ स्टॉक मार्केट की विपरीत दिशा में चलता है (हेज एसेट).

वास्तविक-दुनिया के उदाहरण

व्यवहार में उदाहरण

मान लीजिए कि निफ्टी 50 में 10%:

• β = 1.3 (इन्फोसिस) वाले स्टॉक में 13% की वृद्धि होने की उम्मीद है.
• β=0.7 (एनटीपीसी) वाला स्टॉक केवल 7% बढ़ सकता है.
• β=-0.2 (गोल्ड ETF) वाला स्टॉक 2% तक गिर सकता है, जो डाइवर्सिफिकेशन प्रदान करता है.

यह दर्शाता है कि बीटा मार्केट के सापेक्ष स्टॉक के मूवमेंट के दिश और मेग्निट्यूड दोनों को कैसे कैप्चर करता है.

बीटा और सीएपीएम (कैपिटल एसेट प्राइसिंग मॉडल)

बीटा CAPM का केंद्र है, जो इक्विटी पर अपेक्षित रिटर्न का अनुमान लगाता है:

जहां:

• K_e= इक्विटी की लागत (अपेक्षित रिटर्न)
• R_f= जोखिम-मुक्त दर (जैसे, सरकारी बॉन्ड)
• R_m= मार्केट रिटर्न
• β = मार्केट के लिए स्टॉक की संवेदनशीलता

वर्तमान संख्या के साथ उदाहरण

मान लें:

• रिस्क-फ्री रेट (R_f) = 6 %
• मार्केट रिटर्न (R_m) = 12%
• स्टॉक बीटा (β) = 1.2

K_{e = 6 % + 1.2 * (12 % - 6 %) = 6 % + 7.2 % =13.2%}

इस प्रकार, इन्वेस्टर को अतिरिक्त रिस्क लेने पर 13.2% रिटर्न की उम्मीद करनी चाहिए.

विस्तृत जानकारी

इंडस्ट्री के अंतर

• यूटिलिटी कंपनियों (जैसे एनटीपीसी) में आमतौर पर कम बीटा होते हैं क्योंकि उनका राजस्व स्थिर होता है और आर्थिक चक्रों पर कम निर्भर होता है.
• टेक्नोलॉजी फर्मों (जैसे Infosys) में अक्सर बहुत अधिक बीटा होते हैं क्योंकि उनकी कमाई इनोवेशन साइकिल और मार्केट सेंटीमेंट के प्रति अधिक संवेदनशील होती है.

पोर्टफोलियो का प्रभाव

• पोर्टफोलियो का समग्र बीटा अपने व्यक्तिगत स्टॉक के बीटा का भारित औसत है.
• कम बीटा स्टॉक जोड़ने से पोर्टफोलियो का रिस्क कम हो जाता है, जबकि हाई-बीटा स्टॉक जोड़ने से यह बढ़ जाता है.

नेगेटिव बीटा एसेट

• गोल्ड या इंश्योरेंस प्रोडक्ट जैसे एसेट कभी-कभी नेगेटिव बीटा दिखाते हैं, जिसका मतलब है कि वे मार्केट के विपरीत चलते हैं.
• ये डाइवर्सिफिकेशन के लिए महत्वपूर्ण हैं, विशेष रूप से मंदी के दौरान.

3.4 अल्फा

अल्फा (α) यह एक माप है कि किसी इन्वेस्टमेंट ने उम्मीद की तुलना में कितना अच्छा प्रदर्शन किया है या कम प्रदर्शन किया है, क्योंकि इसके रिस्क स्तर को देखते हुए. इसका उपयोग फंड मैनेजर के कौशल या ऐक्टिव इन्वेस्टमेंट रणनीतियों की प्रभावशीलता का मूल्यांकन करने के लिए व्यापक रूप से किया जाता है. बीटा बताता है कि स्टॉक मार्केट के साथ कितना मूव करता है, लेकिन अल्फा दिखाता है कि क्या इन्वेस्टमेंट ने अपने रिस्क एक्सपोज़र के कारण उचित रिटर्न दिए हैं.

मुख्य बिंदु

• अल्फा >0→ इन्वेस्टमेंट ने अपेक्षाओं से बेहतर प्रदर्शन किया है.
• अल्फा < 0→ इन्वेस्टमेंट ने अपने बेंचमार्क के सापेक्ष कम प्रदर्शन किया है.
• अल्फा = 0→ इन्वेस्टमेंट उम्मीद के अनुसार किया जाता है, क्योंकि इसमें रिस्क होता है.
• ऐक्टिव रिटर्न बनाम अतिरिक्त रिटर्न→ ऐक्टिव रिटर्न को बेंचमार्क index (जैसे, निफ्टी 50) के लिए मापा जाता है, जबकि अतिरिक्त रिटर्न को रिस्क-फ्री रेट पर मापा जाता है.

अल्फा के लिए फॉर्मूला

α=R-R_{f -} β (R_m -R_f)

जहां:

• R = पोर्टफोलियो रिटर्न
• R_f= रिस्क-फ्री रेट
• β = पोर्टफोलियो का सिस्टमेटिक रिस्क
• R_m= मार्केट रिटर्न (बेंचमार्क इंडेक्स)

वर्तमान संदर्भ के साथ उदाहरण

मान लें:

• पोर्टफोलियो रिटर्न (R) = 22%
• रिस्क-फ्री रेट (R_f) = 6 %
• बीटा (β) = 1.1
• मार्केट रिटर्न (R_m) = 14%

α = (0.22-0.06)-1.1 (0.14-0.06)

α =0.16 -0.088=0.072 या 7.2%

इसका मतलब है कि जोखिम को एडजस्ट करने के बाद पोर्टफोलियो 7.2% तक बेंचमार्क से बेहतर प्रदर्शन करता है.

फॉर्मूला: अल्फा = R − [Rf + β × (Rm − Rf)]

अल्फा बनाम बीटा - तुलना