कमोडिटी मार्केट में शामिल एक्सचेंज

8.1.Introduction डेरिवेटिव एक्सचेंज में

कमोडिटी एक्सचेंज एक संगठित फिज़िकल या वर्चुअल मार्केटप्लेस है जहां विभिन्न ट्रेडेबल सिक्योरिटीज़, कमोडिटीज़ और डेरिवेटिव बेचे जाते हैं और खरीदे जाते हैं. कमोडिटी डेरिवेटिव एक्सचेंज ऐसे स्थान हैं जहां कमोडिटी फ्यूचर्स और ऑप्शन कॉन्ट्रैक्ट का ट्रेडिंग किया जाता है.

दुनिया भर में कमोडिटी एक्सचेंज स्थापित करने के ऐतिहासिक कारण क्या थे?

लोकप्रिय धारणा के विपरीत, कमोडिटी डेरिवेटिव एक नई घटना नहीं हैं. वे दुनिया में फाइनेंशियल डेरिवेटिव से बहुत पहले दिखाई देते थे. कृषि वस्तुओं की भविष्य की डिलीवरी के लिए अनुबंध के रूप में लगभग 2000 ईसा पूर्व में मेसोपोटेमिया में क्ले टैबलेट दिखाई देते थे. एरिस्टोटल के लेखों में थेल्स ऑफ मिलेटस (624-547 BC) की कहानी को एक विकल्प व्यापार का पहला खाता माना जाता है, जिसके तहत तेल दबावों से स्प्रिंग ऑलिव की कीमत को सर्दियों में तेल खरीदने के लिए बाध्य किए बिना बातचीत की गई थी. विचार मूल्य जोखिम को पूरा करना और बाजारों में मौसमी कृषि फसलों की एक वर्ष के दौर की आपूर्ति बनाए रखना था

12वीं सदी के दौरान, मर्चेंट ने खतरनाक मार्गों पर यात्रा करते समय लूटने के जोखिम को कम करने के लिए भौतिक रूप से उपलब्ध होने से पहले भी सामान खरीदने या बेचने की प्रतिबद्धता करना शुरू कर दिया. इन कॉन्ट्रैक्ट का केंद्रीय कार्य, जिसे बाद में डेरिवेटिव कहा जाता था, भविष्य की कीमत की गारंटी देना और अप्रत्याशित उच्च या कम कीमतों के जोखिमों से बचना था. 19वीं सदी के अंत में एक्सचेंज बनाने के साथ कमोडिटी फ्यूचर्स ट्रेडिंग में तेजी देखी गई. मुख्य तर्क ट्रांज़ैक्शन लागत में कमी और मार्केटप्लेस का आयोजन करना था जहां खरीदारों और विक्रेताओं को तैयार मार्केट मिल सकता था.

8.2.How क्या कमोडिटी डेरिवेटिव एक्सचेंज फंक्शन करता है

कमोडिटी डेरिवेटिव एक्सचेंज के प्रमुख कार्यों में शामिल हैं:

• एकसमान और उचित व्यापार प्रथा के लिए नियम और विनियम प्रदान करना और लागू करना.
• पारदर्शी तरीके से ट्रेडिंग की सुविधा.
• भाग लेने वाले सदस्यों को प्राइस मूवमेंट और मार्केट न्यूज़ सहित ट्रेडिंग ट्रांज़ैक्शन को रिकॉर्डिंग करना.
• अनुबंधों के निष्पादन को सुनिश्चित करना.
• भुगतान के डिफॉल्ट से सुरक्षा प्रणाली प्रदान करना.
• विवाद निपटान तंत्र प्रदान करना.
• ट्रेडिंग के लिए मानक अनुबंध डिज़ाइन करना, जिसे किसी भी पक्ष द्वारा संशोधित नहीं किया जा सकता है

आदर्श रूप से, कमोडिटी डेरिवेटिव एक्सचेंज को मजबूत जोखिम प्रबंधन प्रथाओं के अनुसार उचित, पारदर्शी और फाइनेंशियल रूप से सुरक्षित ट्रेडिंग वातावरण के साथ एक आसान ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म प्रदान करने की आवश्यकता होती है. इसमें एक उपयुक्त जोखिम प्रबंधन तंत्र होना चाहिए, आमतौर पर एक क्लियरिंग हाउस के रूप में जो किसी कॉन्ट्रैक्ट की पार्टियों की क्रेडिट-योग्यता का पता लगाता है और कॉन्ट्रैक्ट के निष्पादन को सुनिश्चित करता है. यह विशेष रूप से एक्सचेंज पर डेरिवेटिव कॉन्ट्रैक्ट के प्रत्येक खरीदार और प्रत्येक विक्रेता के बीच कानूनी काउंटर-पार्टी के रूप में कार्य करता है और इसलिए, इसे सेंट्रल काउंटर पार्टी (सीसीपी) कहा जाता है.

ट्रेडर द्वारा डिफॉल्ट के जोखिम से उच्च स्तर की सुरक्षा सुनिश्चित करने के लिए एक्सचेंज को सेटलमेंट गारंटी फंड (एसजीएफ) भी बनाए रखना चाहिए. महत्वपूर्ण बात यह है कि किसी खरीदार या विक्रेता द्वारा किसी अन्य पक्ष का भुगतान करने के लिए डिफॉल्ट के मामले में क्लियरिंग हाउस (सीसीपी) या एक्सचेंज के एसजीएफ का उपयोग किया जाना चाहिए. यह गारंटी देने के लिए कि पार्टी कॉन्ट्रैक्ट को निष्पादित करेंगे और डिफॉल्ट से निपटने के लिए रिज़र्व बनाए रखेंगे, क्लियरिंग हाउस या एसजीएफ ने कैश या सिक्योरिटीज़ के रूप में कोलैटरल प्रदान करने के लिए पार्टियों से अनुरोध किया है. मार्जिन मनी कॉन्ट्रैक्ट की कीमतों में बदलाव के साथ हर दिन उतार-चढ़ाव होता है, जिस पर ट्रेडर्स ने पोजीशन ली है. प्रतिकूल कीमत में उतार-चढ़ाव की स्थिति में, ट्रेडर को अपनी मार्जिन राशि ('मार्जिन कॉल') बढ़ाने के लिए कहा जाता है.

8.3.What क्या भविष्य के व्यापार में एक्सचेंज की भूमिका है?

आधुनिक इलेक्ट्रॉनिक कमोडिटी एक्सचेंज कीमतों और ट्रेडिंग के सार्वजनिक प्रदर्शन के साथ ट्रांज़ैक्शन के लिए तेज़, सुरक्षित, पारदर्शी और विनियमित प्लेटफॉर्म प्रदान करते हैं. एक्सचेंज ट्रेडिंग के लिए मानकीकृत कॉन्ट्रैक्ट डिज़ाइन करता है जिसे किसी भी पक्ष द्वारा संशोधित नहीं किया जा सकता है. एक्सचेंज फिर क्लियरिंग, सेटलमेंट और आर्बिट्रेशन के लिए एक आसान ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म और प्रतिस्पर्धी ट्रेडिंग के साथ-साथ सुविधाएं प्रदान करता है. सबसे अधिक, एक्सचेंज जोखिम प्रबंधन और कॉन्ट्रैक्ट के गारंटीड परफॉर्मेंस के लिए फाइनेंशियल रूप से सुरक्षित वातावरण की गारंटी देता है

8.4.How क्या एक्सचेंज पर फ्यूचर्स की कीमतें निर्धारित की जाती हैं?

सिद्धांत में, भविष्य की कीमतें किसी भी बाजार में किसी विशेष कमोडिटी के लिए मांग और आपूर्ति की शक्तियों द्वारा निर्धारित की जाती हैं. अगर खरीद वॉल्यूम बिक्री वॉल्यूम से अधिक है, तो कीमत बढ़ जाती है, और इसके विपरीत. कमोडिटी डेरिवेटिव कॉन्ट्रैक्ट के लिए सौदेबाजी भविष्य में निर्दिष्ट मेच्योरिटी तिथि पर किसी विशेष कमोडिटी की कीमतों के बारे में विभिन्न हितधारकों की अपेक्षाओं पर ट्रेडिंग फ्लोर पर एकत्रित होती है. फ्यूचर्स मार्केट में कीमतें सौदेबाजी से निर्धारित की जाती हैं, जैसे कि फिज़िकल और फाइनेंशियल मार्केट से अलग-अलग उम्मीदों वाले विभिन्न प्रतिभागियों से 'कोटेशन' खरीदने और बेचने की बातचीत, जैसे कि कटाई की गुणवत्ता, मार्केट प्लेयर्स द्वारा ट्रेडिंग, मौसम, खपत के पैटर्न और ग्लोबल मैक्रोइकॉनॉमिक या भू-राजनीतिक कारकों के बारे में अपेक्षाएं. एक्सचेंज ट्रेडिंग का संचालन घरेलू नियामक व्यवस्था से भी प्रभावित होता है. व्यवहार में, फ्यूचर्स की कीमतों को सट्टेबाजों द्वारा खरीदने और बेचने से भी प्रभावित किया जा सकता है, जब वे अत्यधिक सट्टेबाजी ट्रेडिंग में शामिल होते हैं, जो फिज़िकल मार्केट से संबंधित नहीं है

एक्सचेंज पर वास्तविक सौदेबाजी और ट्रेडिंग शारीरिक रूप से या कंप्यूटरीकृत संचार के माध्यम से मिलने वाले ट्रेडर के साथ किया जा सकता है. ओपन आउटक्राई एक अदृश्य विधि है जिसमें वर्बल प्राइस ऑफर के साथ-साथ एक्सचेंज बिल्डिंग के ट्रेडिंग फ्लोर पर ट्रेडिंग की जानकारी देने के लिए ट्रेडर द्वारा किए गए हैंड सिग्नल शामिल होते हैं. एक कॉन्ट्रैक्ट तब किया जाता है जब एक ट्रेडर यह कहता है कि वह एक निश्चित कीमत पर बेचना चाहता है और दूसरा ट्रेडर जवाब देता है कि वह उसी कीमत पर खरीदेगा. अधिकांश एक्सचेंज अब ओपन आउटक्राई के बजाय इलेक्ट्रॉनिक ट्रेडिंग सिस्टम का उपयोग करते हैं, क्योंकि यह लागत को कम करता है और ट्रेड एग्जीक्यूशन की गति में सुधार करता है. आजकल बड़े ट्रेडर कमोडिटी फ्यूचर्स में ट्रेडिंग के लिए एल्गोरिदमिक ट्रेडिंग जैसे अत्याधुनिक टूल का उपयोग करते हैं, और व्यक्ति अक्सर ऑर्डर देने के लिए मोबाइल फोन का उपयोग करते हैं. इसके परिणामस्वरूप, दुनिया भर में कमोडिटी फ्यूचर्स में ट्रेडिंग अब अतीत की तुलना में अधिक अत्याधुनिक, सुविधाजनक और तेज़ हो गई है.