3.1. अस्थिरता
इन्व्हेस्टमेंटमधील रिस्क समजून घेण्याचा एक स्पष्ट मार्ग म्हणजे अस्थिरता, जे भविष्यातील परिणामांमध्ये अनिश्चिततेचे प्रमाण करते. इन्व्हेस्टर सामान्यपणे रिटर्नविषयी अपेक्षा तयार करतात, परंतु वास्तविक परिणाम अनेकदा भिन्न असतात. अपेक्षित रिटर्न आणि वास्तविक रिटर्न दरम्यानचा हा अंतर म्हणजे जिथे अस्थिरता महत्त्वाची ठरते.
अस्थिरते मूलत: सिक्युरिटीची किंमत त्याच्या सरासरी किंवा अपेक्षित लेव्हलच्या आसपास किती चढ-उतार होते हे मोजते. संकुचित बँडमध्ये स्थिरपणे हलवणारा स्टॉक कमी अस्थिर मानला जातो, तर ती खूपच अस्थिर असते. अधिक अस्थिरता म्हणजे अधिक अनिश्चितता, आणि त्यामुळे, जास्त रिस्क.
उदाहरणे
- अदानी ग्रुप स्टॉक्स (2023): हिंडनबर्गच्या रिसर्च रिपोर्टमध्ये प्रशासनाच्या मुद्द्यांवर आक्षेप घेतल्यानंतर अदानी स्टॉक्सना प्रचंड अस्थिरता पाहायला मिळाली. आठवड्यांमध्ये किंमती 50% पेक्षा जास्त ने कोसळल्या, नंतर गुंतवणूकदारांचा आत्मविश्वास हळूहळू परत आल्यामुळे अंशतः रिकव्हर झाले.
- झोमॅटो IPO (2021): खाद्य वितरणातील दिग्गजांचे शेअर्स सुरुवातीला वाढले परंतु नंतर गुंतवणूकदारांनी तंत्रज्ञान-चालित स्टार्ट-अप जागेतील नफा यावर चर्चा केली असल्याने तीव्र चढउतार अनुभवले.
- बँकिंग सेक्टर (2020 महामारी): कोविड-19 लॉकडाऊनच्या काळात SBI आणि ICICI बँक यांच्या शेअरमध्ये वाढ होत असलेल्या एनपीएच्या भीतीमुळे घसरण झाली.
- रुपया वि. डॉलर (2022-23): करन्सीच्या अस्थिरतेमुळे IT निर्यातदारांवर सकारात्मक परिणाम झाला (इन्फोसिस, TCS कमकुवत रुपयातून मिळाले) परंतु तेल आणि विमान वाहतूक यासारख्या आयात-भर्या उद्योगांना हानी पोहोचली.
इन्व्हेस्टर इनसाईट
- उच्च अस्थिरता= अधिक अनिश्चितता, अनेकदा बाह्य धक्क्यांशी संबंधित (पॉलिसी बदल, जागतिक संकट, कॉर्पोरेट घोटाळे).
- कमी अस्थिरता= अधिक अंदाजित रिटर्न, अनेकदा एफएमसीजी किंवा युटिलिटीज सारख्या स्थिर क्षेत्रांमध्ये पाहिले जातात.
- मागील अस्थिरता मोजणे इन्व्हेस्टरला सिक्युरिटीची रिस्क मोजण्यास मदत करते, जरी ते भविष्यातील स्थिरतेची हमी देत नाही.
3.2. स्टँडर्ड डेव्हिएशन
फायनान्समधील रिस्क मूलत: रिटर्नची अनिश्चितता आहे. दोन इन्व्हेस्टमेंटमध्ये समान सरासरी रिटर्न असू शकतो, परंतु जर एखाद्यामध्ये दुसऱ्यापेक्षा जास्त चढउतार झाले तर ते जोखीमदार मानले जाते. स्टँडर्ड डेव्हिएशन ही परिवर्तनीयता कॅप्चर करते.
चला कंपनी X आणि कंपनी Y ची तुलना करूया. दोन्हीकडे समान अपेक्षित रिटर्न आहेत, परंतु त्यांचे स्प्रेड भिन्न आहेत.
स्टेप 1: रिटर्न डाटा
|
कंपनी X |
कंपनी Y |
|
15% |
10% |
|
5% |
12% |
|
20% |
11% |
|
8% |
9% |
|
14% |
10% |
|
एकूण = 62 % |
एकूण = 52 % |
अंकगणित म्हणजे:
- कंपनी X → 62/5 = 12.4%
- कंपनी Y → 52/5 = 10.4%
दोन्ही कंपन्यांकडे तुलनात्मक सरासरी परतावा आहे, परंतु कंपनी X चा प्रसार व्यापक आहे.
स्टेप 2: संभाव्यता वितरण आणि बदल
कंपनी X
|
परिणाम |
रिटर्न (R) |
संभाव्यता (K) |
भारित (R × K) |
डेव्हिएशन (R-E) |
Deviation² |
Weighted Deviation² |
|
0.05 |
0.25 |
0.0125 |
-0.074 |
0.005476 |
0.001369 |
|
|
0.12 |
0.50 |
0.0600 |
-0.004 |
0.000016 |
0.000008 |
|
|
0.20 |
0.25 |
0.0500 |
0.076 |
0.005776 |
0.001444 |
|
|
एकूण |
|
0.1225 |
|
|
|
0.002821 |
अपेक्षित रिटर्न (E) = 12.25% फरक = 0.002821 स्टँडर्ड डेव्हिएशन = √ 0.0002821=5.3%
कंपनी Y
|
परिणाम |
रिटर्न (R) |
संभाव्यता (K) |
भारित (R × K) |
डेव्हिएशन (R-E) |
Deviation² |
Weighted Deviation² |
|
0.09 |
0.25 |
0.0225 |
-0.014 |
0.000196 |
0.000049 |
|
|
0.11 |
0.50 |
0.0550 |
0.006 |
0.000036 |
0.000018 |
|
|
0.13 |
0.25 |
0.0325 |
0.026 |
0.000676 |
0.000169 |
|
|
एकूण |
|
0.1100 |
|
|
|
0.000236 |
अपेक्षित रिटर्न (E) = 11% बदल = 0.000236 स्टँडर्ड डेव्हिएशन = √ 0.000236 =1.5%
स्टेप 3: तुलना
|
कंपनी |
अपेक्षित रिटर्न |
स्टँडर्ड डेव्हिएशन |
रिस्क लेव्हल |
|
कंपनी X |
12.25% |
5.3% |
जास्त जोखीम |
|
कंपनी Y |
11% |
1.4% |
कमी जोखीम |
3.3 बीटा
बीटा (β) हे सिस्टीमॅटिक रिस्क चे मोजमाप आहे - एकूण मार्केट हालचालींमुळे उद्भवणारी रिस्क आणि त्यातून विविधता आणली जाऊ शकत नाही. हे दर्शविते की मार्केट इंडेक्सच्या तुलनेत स्टॉक किंवा पोर्टफोलिओ किती संवेदनशील आहे (जसे की निफ्टी 50 किंवा एस&पी 500). स्टॉक मार्केटमधील हालचाली वाढवेल की नाही हे समजून घेण्यासाठी इन्व्हेस्टर बीटाचा वापर करतात.
बीटाची प्रमुख वैशिष्ट्ये
- β = 1→ स्टॉक मार्केटच्या अनुरूप राहते.
- β < 1→ स्टॉक मार्केटपेक्षा कमी अस्थिर आहे (संरक्षणशील).
- β > 1→ स्टॉक मार्केटपेक्षा अधिक अस्थिर आहे (अॅग्रेसिव्ह).
- β < 0→ स्टॉक मार्केटच्या विपरीत दिशेने फिरते (हेज ॲसेट).
वास्तविक-जगातील उदाहरणे
|
कंपनी/ॲसेट |
बीटा वॅल्यू |
अर्थघटन |
|
रिलायन्स इंडस्ट्रीज |
1.1 |
निफ्टी 50 पेक्षा थोडे अधिक अस्थिर; मध्यम रिस्क. |
|
इन्फोसिस |
1.3 |
टेक स्टॉक, मार्केटपेक्षा अधिक बदलतात. |
|
एनटीपीसी |
0.7 |
युटिलिटी स्टॉक, संरक्षणात्मक, कमी अस्थिर. |
|
गोल्ड ईटीएफ |
-0.2 |
अनेकदा इक्विटीच्या विपरीत चालते; हेज म्हणून कार्य करते. |
|
निफ्टी 50 इंडेक्स |
1.0 |
व्याख्येनुसार बेंचमार्क मार्केट index. |
व्यवहारामध्ये उदाहरण
समजा निफ्टी 50 मध्ये वाढ 10%:
- β = 1.3 (इन्फोसिस) असलेला स्टॉक 13% पर्यंत वाढण्याची अपेक्षा आहे.
- β=0.7 (एनटीपीसी) असलेला स्टॉक केवळ 7% वाढू शकतो.
- β=-0.2 (गोल्ड ETF) असलेला स्टॉक 2% पर्यंत कमी होऊ शकतो, ज्यामुळे विविधता निर्माण होऊ शकते.
हे दर्शविते की बीटा मार्केटशी संबंधित स्टॉकच्या हालचालीच्या दिशा आणि मॅग्निट्यूड दोन्ही कॅप्चर करतो.
बीटा आणि सीएपीएम (कॅपिटल ॲसेट प्राईसिंग मॉडेल)
बीटा कॅपएमसाठी मध्यवर्ती आहे, जो इक्विटीवर अपेक्षित रिटर्नचा अंदाज लावतो:
कुठे:
- Ke= इक्विटीचा खर्च (अपेक्षित रिटर्न)
- Rf= रिस्क-फ्री रेट (उदा., सरकारी बाँड्स)
- Rm= मार्केट रिटर्न
- β = मार्केटसाठी स्टॉकची संवेदनशीलता
वर्तमान नंबरसह उदाहरण
समजा:
- रिस्क-फ्री रेट (Rf) = 6 %
- मार्केट रिटर्न (Rm) = 12 %
- स्टॉक बीटा (β) = 1.2
Ke = 6 % + 1.2 * (12 % - 6 %) = 6 % + 7.2 % =13.2%
त्यामुळे, इन्व्हेस्टरने अतिरिक्त रिस्क घेण्यासाठी 13.2% रिटर्नची अपेक्षा करावी.
विस्तारित अंतर्दृष्टी
उद्योगातील फरक
- युटिलिटी कंपन्यांकडे (जसे की एनटीपीसी) सामान्यपणे कमी बीटा असतात कारण त्यांची महसूल स्थिर असते आणि आर्थिक चक्रांवर कमी अवलंबून असते.
- टेक्नॉलॉजी फर्म (जसे Infosys) मध्ये अनेकदा चांगले बीटा असतात कारण त्यांची कमाई इनोव्हेशन सायकल आणि मार्केट सेंटिमेंटसाठी अधिक संवेदनशील असते.
पोर्टफोलिओ प्रभाव
- पोर्टफोलिओचा एकूण बीटा त्याच्या वैयक्तिक स्टॉकच्या बीटासचे भारित सरासरी आहे.
- कमी बीटा स्टॉक जोडल्याने पोर्टफोलिओ रिस्क कमी होते, तर उच्च-बीटा स्टॉक जोडल्याने ते वाढते.
नकारात्मक बीटा ॲसेट्स
- सोने किंवा इन्श्युरन्स प्रॉडक्ट्स सारख्या ॲसेट्स कधीकधी नकारात्मक बीटा दर्शवितात, म्हणजे ते मार्केटच्या विपरीत जातात.
- हे विविधतेसाठी मौल्यवान आहेत, विशेषत: मंदीच्या काळात.
3.4 अल्फा
अल्फा (α) ही त्याची रिस्क पातळी लक्षात घेता, अपेक्षेपेक्षा किती इन्व्हेस्टमेंट चांगली कामगिरी किंवा कमी कामगिरी केली आहे याचे मोजमाप आहे. फंड मॅनेजरचे कौशल्य किंवा ॲक्टिव्ह इन्व्हेस्टमेंट स्ट्रॅटेजीच्या प्रभावीतेचे मूल्यांकन करण्यासाठी याचा व्यापकपणे वापर केला जातो. बीटा द्वारे मार्केटमध्ये किती स्टॉकचे मूव्ह्ज होते हे स्पष्ट केले जात असताना, अल्फा दर्शविते की इन्व्हेस्टमेंटने त्याच्या रिस्क एक्सपोजरद्वारे योग्य असलेल्या रिटर्नची डिलिव्हरी केली आहे का.
मुख्य पॉईंट्स
- अल्फा >0→ इन्व्हेस्टमेंटने अपेक्षा कमी केल्या आहेत.
- अल्फा < 0→ इन्व्हेस्टमेंटने त्याच्या बेंचमार्कच्या सापेक्ष कमी कामगिरी केली आहे.
- अल्फा = 0→ इन्व्हेस्टमेंट ही रिस्क असल्यामुळे अपेक्षेप्रमाणे केली जाते.
- ॲक्टिव्ह रिटर्न वर्सिज अतिरिक्त रिटर्न→ ॲक्टिव्ह रिटर्न हे बेंचमार्क इंडेक्स (उदा., निफ्टी 50) सापेक्ष मोजले जाते, तर अतिरिक्त रिटर्न रिस्क-फ्री रेट सापेक्ष मोजले जाते.
अल्फा साठी फॉर्म्युला
α=R-Rf - β (Rm -Rf)
कुठे:
- R = पोर्टफोलिओ रिटर्न
- Rf= रिस्क-फ्री रेट
- β = पोर्टफोलिओची पद्धतशीर जोखीम
- Rm= मार्केट रिटर्न (बेंचमार्क इंडेक्स)
वर्तमान संदर्भासह उदाहरण
समजा:
- पोर्टफोलिओ रिटर्न (R) = 22%
- रिस्क-फ्री रेट (Rf) = 6 %
- बीटा (β) = 1.1
- मार्केट रिटर्न (Rm) = 14 %
α = (0.22-0.06)-1.1 (0.14-0.06)
α =0.16 -0.088=0.072 किंवा 7.2%
याचा अर्थ असा की रिस्क ॲडजस्ट केल्यानंतर पोर्टफोलिओने 7.2% ने बेंचमार्कपेक्षा जास्त कामगिरी केली.
फॉर्म्युला: अल्फा = R − [Rf + β × (Rm − Rf)]
|
फंड/स्टॉक |
रिटर्न (R) |
रिस्क-फ्री (आरएफ) |
बीटा (β) |
मार्केट रिटर्न (आरएम) |
CAPM अपेक्षित रिटर्न |
अल्फा |
|
HDFC इक्विटी फंड |
20% |
6% |
1.0 |
14% |
6+1.0×(14−6)=14.0% |
+6.0% (आऊटपरफॉर्मन्स) |
|
इन्फोसिस |
18% |
6% |
1.3 |
14% |
6+1.3×(14−6)=16.4% |
+1.6% (थोडा आऊटपरफॉर्मन्स) |
|
रिलायन्स इंडस्ट्रीज |
25% |
6% |
1.2 |
15% |
6+1.2×(15−6)=16.8% |
+8.2% (मजबूत आऊटपरफॉर्मन्स) |
अल्फा वर्सिज बीटा - तुलना
|
मोजा |
फोकस |
अर्थ |
उदाहरण |
|
अल्फा |
परफॉर्मन्स |
बेंचमार्कच्या सापेक्ष आऊट-परफॉर्मन्स |
रिलायन्स द्वारे अपेक्षेपेक्षा 6.8 % अधिक डिलिव्हर |
|
बीटा |
रिस्क |
मार्केट हालचालीसाठी संवेदनशीलता |
β सह इन्फोसिस = 1.3, अधिक अस्थिर |
