સ્ટૉક માર્કેટમાં સ્વૅપ શું છે અને તે કેવી રીતે કામ કરે છે?

8.1. પરિચય

સ્વેપ એ સંબંધિત પક્ષો વચ્ચે અન્ય માટે એક નાણાકીય સાધનનું વિનિમય છે. આ વિનિમય કરારમાં ઉલ્લેખિત પૂર્વનિર્ધારિત સમયે થાય છે. સરળ શબ્દોમાં સ્વેપને અન્ય અથવા 'બાર્ટર' માટે એક વસ્તુને બદલવા માટે ટ્રાન્ઝૅક્શન તરીકે સમજાવી શકાય છે'. નાણાકીય બજારોમાં રોકડ પ્રવાહનું વિનિમય કરવા માટે સ્વેપ ટ્રાન્ઝૅક્શન કરાર માટે બે પક્ષો. સ્વેપ એ એક કસ્ટમ અનુકૂળ દ્વિપક્ષીય કરાર છે જેમાં નોશનલ પ્રિન્સિપલ પર પૂર્વ-વ્યવસ્થિત ફોર્મ્યુલા લાગુ કરીને રોકડ પ્રવાહ નક્કી કરવામાં આવે છે. સ્વેપ એ જોખમ ઘટાડવા માટે રોકડ પ્રવાહના પ્રવાહના વિનિમય માટે ઉપયોગમાં લેવાતું એક સાધન છે.

8.2. સ્વૅપ્સના ફાયદા અને ગેરફાયદા

સ્વૅપના ફાયદાઓ નીચે મુજબ છે:

1) સ્વેપ સામાન્ય રીતે સસ્તું છે. કોઈ અપફ્રન્ટ પ્રીમિયમ નથી અને તે ટ્રાન્ઝૅક્શનના ખર્ચને ઘટાડે છે.

2) સ્વૅપનો ઉપયોગ જોખમને હેજ કરવા માટે કરી શકાય છે, અને લાંબા સમય સુધી હેજ શક્ય છે.

3) તે સુવિધાજનક પ્રદાન કરે છે અને માહિતીપૂર્ણ લાભો જાળવે છે.

4) તે ફ્યુચર્સ અથવા ઑપ્શન્સ કરતાં લાંબા સમય સુધી હોય છે. સ્વૅપ્સ વર્ષો સુધી ચાલશે, જ્યારે ફોરવર્ડ અને ફ્યુચર્સ પ્રમાણમાં ટૂંકા ગાળા માટે હોય છે.

5) સ્વૅપ્સનો ઉપયોગ કંપનીઓને તેમની જવાબદારીઓ અને આવક વચ્ચે વધુ સારી રીતે મેચ આપી શકે છે

સ્વેપના ગેરફાયદાઓ છે:

1) મેચ્યોરિટી પહેલાં સ્વૅપને વહેલી તકે સમાપ્ત કરવા પર બ્રેકેજ ખર્ચ થઈ શકે છે.

2) લિક્વિડિટીનો અભાવ.

3) તે ડિફૉલ્ટ જોખમને આધિન છે

8.3 ઇક્વિટી સ્વૅપ્સ

ઇક્વિટી સ્વેપ એ બે પક્ષો વચ્ચેનો એગ્રીમેન્ટ છે જ્યાં એક પક્ષ અન્ય પક્ષ પાસેથી સંપત્તિ પર વળતર મેળવે છે અને ફિક્સ્ડ અથવા ફ્લોટિંગ ઇન્ટરેસ્ટ દરના આધારે અન્ય પક્ષને પેમેન્ટ કરે છે. રિટર્ન ક્યાં તો પ્રાઇસ રિટર્ન અથવા કુલ રિટર્ન હોઈ શકે છે (એટલે કે ડિવિડન્ડ સહિત). ઇક્વિટી સ્વૅપ્સને સંયુક્ત કરી શકાય છે જેથી એક પક્ષને એક સંપત્તિ પર વળતર મળે અને બીજી સંપત્તિ પર વળતર ચૂકવે.

ઇક્વિટી સ્વેપનો ઉપયોગ સ્ટૉક, સ્ટૉક બાસ્કેટ, index અથવા ઇન્ડેક્સના બાસ્કેટમાં લાંબા અથવા ટૂંકા એક્સપોઝર પ્રદાન કરવા માટે કરી શકાય છે. એક પક્ષને સંપત્તિ પર વળતર મળે છે અને અન્ય પક્ષને ધિરાણની ચુકવણી મળે છે અને, સામાન્ય રીતે, ચોખ્ખી ચુકવણી સમયાંતરે રીસેટ તારીખો પર કરવામાં આવે છે. ઇક્વિટી સ્વૅપ્સ એ ઓટીસી કોન્ટ્રેક્ટ છે જેથી શરતો રોકાણકારને અનુકૂળ હોય તે રીતે તૈયાર કરી શકાય.

8.4 ઇક્વિટી સ્વૅપ્સનું ઉદાહરણ

ચાલો કહીએ કે એક એસેટ મેનેજર જે આલ્ફા ફંડ તરીકે ઓળખાતા ફંડનું સંચાલન કરે છે તે નિષ્ક્રિય ઇન્વેસ્ટમેન્ટ વ્યૂહરચનાને અનુસરે છે અને તેમનો પોર્ટફોલિયો નિફ્ટી 50 ટોટલ રિટર્ન ઇન્ડેક્સને ટ્રૅક કરે છે. એસેટ મેનેજર કાઉન્ટરપાર્ટી સાથે ઇક્વિટી સ્વેપ કોન્ટ્રાક્ટમાં પ્રવેશ કરી શકે છે જેમ કે ગોલ્ડમેન સૅક્સ નીચેની શરતો સાથે:

નૉશનલ પ્રિન્સિપલ: Rs.10crs
આલ્ફા ફંડ ચુકવણી કરે છે: નિફ્ટી 50 ઇન્ડેક્સ પર કુલ રિટર્ન
ગોલ્ડમેન સૅક્સની ચુકવણી: ફિક્સ્ડ 5%
દર છ મહિનાના અંતે ચુકવણી કરવામાં આવશે, એટલે કે, 30 જૂન અને 31 ડિસેમ્બર
સ્વૅપની મેચ્યોરિટી 3 વર્ષની છે.

ચાલો જોઈએ કે પ્રથમ વર્ષમાં રોકડ પ્રવાહ કેવી રીતે થાય છે. શરૂઆતમાં, નિફ્ટી ટોટલ રિટર્ન Index 16000 સ્તરે હતો, 30 જૂનના રોજ તે 16500 હતું, અને 31 ડિસેમ્બરના રોજ તે 16250 પર હતું. ચાલો ટ્રાન્ઝેક્શનના બંને લેગમાં રોકડ પ્રવાહ પર નજર કરીએ.

ચાલો ઉપરોક્ત ટેબલમાંથી કેટલાક નિરીક્ષણો કરીએ:

1. જો ઇન્ડેક્સ રિટર્ન સકારાત્મક હોય, તો આલ્ફા ફંડ ગોલ્ડમેનને ઇન્ડેક્સ રિટર્ન ચૂકવે છે અને ગોલ્ડમેન આલ્ફાને ફિક્સ્ડ રેટ ચૂકવે છે.
2. જો ઇન્ડેક્સ રિટર્ન નેગેટિવ હોય, તો આલ્ફા કોઈ ચુકવણી કરતું નથી અને ગોલ્ડમેન ઇન્ડેક્સ રિટર્ન પર ફિક્સ્ડ રેટ વત્તા કોઈપણ નુકસાન ચૂકવે છે. તે એવું છે કે જો આલ્ફાએ સ્ટૉક્સમાં તેની પોઝિશન વેચી દીધી હોય અને તેના બદલે તેમાં ફિક્સ્ડ રેટ પોઝિશન હતી.
3. નિશ્ચિત ચુકવણીની ગણતરી વાસ્તવિક/365 ના આધારે કરવામાં આવે છે.
4. ચુકવણીની રકમ ચુકવણીના છેલ્લા દિવસ સુધી જાણીતી નથી.
5. સ્વેપની ચોખ્ખી અસર એ છે કે ઇક્વિટી પોર્ટફોલિયોમાંની પોઝિશનને નિશ્ચિત ઇન્કમ પોઝિશનમાં રૂપાંતરિત કરવામાં આવી છે.

ઇક્વિટી સ્વેપ ત્રણ પ્રકારનું હોઈ શકે છેઃ પ્રથમ લેગ ફિક્સ્ડ રેટ, ફ્લોટિંગ રેટ અથવા ઇક્વિટી અથવા index રિટર્ન હશે, જ્યારે અન્ય લેફ્ટ હંમેશા ઇક્વિટી અથવા index રિટર્ન હશે. તેથી, ઇક્વિટી સ્વૅપમાં બે અલગ ઇક્વિટી અથવા ઇક્વિટી ઇન્ડેક્સમાંથી રિટર્ન તરીકે બંને લેગ હોઈ શકે છે.

સ્વૅપ્સ અને ફ્યુચર્સ વચ્ચેનો 8.5 તફાવત

• સ્વૅપ્સ અને ફ્યુચર્સ બંને ડેરિવેટિવ્ઝ છે, જે વિશિષ્ટ પ્રકારના નાણાકીય સાધનો છે જે અંતર્ગત અસ્કયામતોની સંખ્યામાંથી તેમના મૂલ્યને પ્રાપ્ત કરે છે.
• સ્વેપ એ બે પક્ષો વચ્ચેનો એક કરાર છે જે ભવિષ્યમાં નિર્ધારિત તારીખે રોકડ પ્રવાહને સ્વેપ કરવા માટે સંમત થાય છે.
• ફ્યુચર્સ કોન્ટ્રાક્ટ ભવિષ્યમાં ચોક્કસ તારીખે પૂર્વનિર્ધારિત ભાવે કોઈ ચોક્કસ કોમોડિટી અથવા નાણાકીય સાધન ખરીદવા અથવા વેચવાનો કરાર છે.
• ફ્યુચર્સ કોન્ટ્રેક્ટ એક્સચેન્જ ટ્રેડેડ છે અને તેથી, પ્રમાણિત કોન્ટ્રેક્ટ છે, જ્યારે સ્વૅપ્સ સામાન્ય રીતે કાઉન્ટર (OTC) પર હોય છે; તેઓ ચોક્કસ જરૂરિયાતો અનુસાર તૈયાર કરી શકાય છે.
• ફ્યુચર્સને જાળવવા માટે માર્જિનની જરૂર છે, જેમાં ટ્રેડર જરૂરિયાતથી નીચે આવે તેવી સ્થિતિમાં માર્જિન કૉલ્સના સંપર્કમાં રહેવાની સંભાવના છે, જ્યારે સ્વૅપ્સમાં કોઈ માર્જિન કૉલ્સ નથી.