9.1 માર્જિનનો પરિચય
જેમ આપણે હવામાન, સ્વાસ્થ્ય, ટ્રાફિક વગેરે સંબંધિત રોજિંદા અનિશ્ચિતતાઓનો સામનો કરી રહ્યા છીએ અને અનિશ્ચિતતાઓને ઘટાડવા માટે પગલાં લઈએ છીએ, તેમજ સ્ટૉક માર્કેટમાં, શેર કિંમતોની ગતિવિધિમાં અનિશ્ચિતતા છે.
આ અનિશ્ચિતતાને કારણે જોખમ સુધી પહોંચાડવાનો પ્રયત્ન શેરબજારોની માર્જિનિંગ સિસ્ટમ્સ દ્વારા કરવામાં આવે છે. રોકાણકારોને સમજવું, જાન્યુઆરી 1, 2022 પર ₹300/- માં 'એબીસી' કંપનીના 10,000 શેર ખરીદે છે. રોકાણકારે તેમના બ્રોકરને જાન્યુઆરી 2, 2022 ના રોજ અથવા તેના પહેલાં ₹30,00,000/- (10000 x 300)ની ખરીદી રકમ આપવી પડશે. બ્રોકરને જાન્યુઆરી 3, 2022 ના રોજ સ્ટૉક એક્સચેન્જને આ પૈસા આપવા પડશે.
રોકાણકાર હંમેશા એક નાની તક હોય છે કે આવશ્યક તારીખ સુધી જરૂરી નાણાં લાવી શકશે નહીં. શેર ખરીદવા માટે ઍડવાન્સ તરીકે, ઇન્વેસ્ટરને ખરીદી ઑર્ડર આપતી વખતે બ્રોકરને કુલ ₹30,00,000/- ની રકમનો ભાગ ચૂકવવો પડશે. ઑર્ડર અમલમાં મુકવા પર બ્રોકર પાસેથી સમાન રકમ સ્ટૉક એક્સચેન્જ એકત્રિત કરે છે. આ પ્રારંભિક ટોકન ચુકવણીને માર્જિન કહેવામાં આવે છે.
યાદ રાખો, દરેક ખરીદદાર માટે વિક્રેતા હોય છે અને જો ખરીદદાર પૈસા લાવતા નથી, તો વિક્રેતાને તેના/તેણીના પૈસા મળી શકતા નથી અને તેનાથી ઉલટ. તેથી, વિક્રેતા પર પણ માર્જિન વસૂલવામાં આવે છે જે સુનિશ્ચિત કરે છે કે તે બ્રોકરને વેચાયેલા 10000 શેરો આપે છે જે તેને સ્ટૉક એક્સચેન્જને આપે છે. માર્જિન ચુકવણીઓ સુનિશ્ચિત કરે છે કે દરેક રોકાણકાર શેર ખરીદવા અથવા વેચવા વિશે ગંભીર છે.
ઉદાહરણ-
ઉપરોક્ત ઉદાહરણમાં, ધારો કે માર્જિન 15% હતું. તે રોકાણકારને ખરીદતા પહેલાં બ્રોકરને ₹4,50,000/- (₹30,00,000/ નું 15%) આપવું પડશે. હવે માનવું છે કે રોકાણકારએ જાન્યુઆરી 1, 2022 ના સવારે 11 વાગ્યે શેર ખરીદ્યા હતા. એવું માનવું જોઈએ કે શેરની દિવસની કિંમત ₹50 સુધી પડે છે -. શેરનું કુલ મૂલ્ય ₹25,00,000 સુધી નીચે આવ્યું છે/-. તે ખરીદનારને ₹2,50,000 નું નોશનલ નુકસાન થયું છે/-. અમારા ઉદાહરણમાં ખરીદદારે ₹4,50,000/- માર્જિન તરીકે ચૂકવ્યા છે, પરંતુ કિંમતમાં ઘટાડાને કારણે નોંધપાત્ર નુકસાન ₹500000 છે/-. તે નોંધપાત્ર નુકસાન આપેલ માર્જિન કરતાં વધુ છે.
આવી પરિસ્થિતિમાં, ખરીદદાર જે શેરનું મૂલ્ય ₹25,00,000 સુધી ઓછું થયું છે તેના માટે ₹30,00,000/- ચૂકવવા માંગતા નથી/-. તે જ રીતે, જો કિંમત ₹50/- સુધી વધી ગઈ હોય, તો વિક્રેતા ₹30,00,000 પર શેર આપવા માંગતા નથી/-. ખરીદદારો અને વિક્રેતાઓ બંને તેમની જવાબદારીઓને કિંમતની ગતિવિધિઓને ધ્યાનમાં લીધા વિના પૂર્ણ કરવા માટે, રાષ્ટ્રીય નુકસાન પણ એકત્રિત કરવાની જરૂર છે.
શેરની કિંમતો દરરોજ ખસેડતા રહેશે. માર્જિન સુનિશ્ચિત કરે છે કે ખરીદદારો પૈસા અને વિક્રેતાઓ તેમની જવાબદારીઓ પૂર્ણ કરવા માટે શેર લાવે છે, ભલે કિંમતો ઘટી ગઈ હોય અથવા વધી ગઈ હોય.
9.2 માર્ક ટુ માર્કેટ માર્જિન
ભવિષ્યના બજારમાં, બધા વેપારો એક્સચેન્જ દ્વારા થાય છે. રિટર્નમાં આપેલ એક્સચેન્જ તમામ ટ્રેડને સેટલ કરવાની ગેરંટી લે છે. ગેરંટી દ્વારા, તેનો અર્થ એ છે કે જો તમે હકદાર છો તો એક્સચેન્જ તમને તમારા પૈસા મળે તેની ખાતરી કરે છે. આનો અર્થ એ પણ છે કે તેઓ સુનિશ્ચિત કરે છે કે જે પાર્ટી પાસેથી પૈસા એકત્રિત કરે છે જેને ચુકવણી કરવાની જરૂર છે.
તો એક્સચેન્જ કેવી રીતે સુનિશ્ચિત કરે છે કે આ સરળતાથી કામ કરે છે? સારું, તેઓ આનો ઉપયોગ કરીને કરે છે -
- માર્જિન એકત્રિત કરી રહ્યા છીએ
- બજારમાં દૈનિક નફા અથવા નુકસાનને ચિહ્નિત કરવું (જેને M2M પણ કહેવામાં આવે છે)
માર્જિનની કલ્પના અમે પહેલેથી જ સમજી લીધી છે. હવે M2Mની પ્રક્રિયાને સમજીએ. માર્ક ટુ માર્કેટ એક પ્રક્રિયા છે જેમાં દરેક ટ્રેડિંગ દિવસે લાભ અને નુકસાન સેટલ કરવામાં આવે છે. આનો અર્થ એ છે કે કરારનું મૂલ્ય તેના વર્તમાન બજાર મૂલ્ય સાથે ચિહ્નિત કરવામાં આવે છે.
મૂળભૂત રીતે, MTMની ગણતરી તમામ ખુલ્લી સ્થિતિઓ પર દિવસના અંતે શેરની અંતિમ કિંમત સાથે ટ્રાન્ઝૅક્શનની કિંમતની તુલના કરીને કરવામાં આવે છે. ઉદાહરણ તરીકે, ચાલો માનીએ કે ખરીદદારએ જાન્યુઆરી 1, 2022 ના રોજ સવારે 11 વાગ્યે @ ₹100/- માં 100 શેર ખરીદ્યા હતા. જો તે દિવસે શેરની નજીકની કિંમત ₹75/- હોય, તો ખરીદદારને તેમની ખરીદીની સ્થિતિ પર ₹25,000/ નોશનલ નુકસાનનો સામનો કરવો પડે છે. તકનીકી શરતોમાં આ નુકસાનને એમટીએમ નુકસાન તરીકે ઓળખવામાં આવે છે અને જાન્યુઆરી 2, 2008 સુધી ચૂકવવાપાત્ર છે (તે વેપારનો આગામી દિવસ છે).
જો શેરની કિંમત જાન્યુઆરી 2, 2008 થી ₹ 70/- સુધીની રહેશે, તો ખરીદીની સ્થિતિમાં ₹ 5,000 નું વધુ નુકસાન બતાવશે/-. આ MTM નુકસાન ચૂકવવાપાત્ર છે.
જો કોઈ આપેલ દિવસે, શેરમાં ખરીદી અને વેચાણની માત્રા સમાન હોય, તે ચોખ્ખી જથ્થા હોય તેવી સ્થિતિ શૂન્ય છે, પરંતુ હજી પણ એક નોશનલ નુકસાન/લાભ (ખરીદી અને વેચાણ મૂલ્યો વચ્ચેના તફાવતને કારણે) હોઈ શકે છે, તો આવા નોશનલ નુકસાનને પણ ચૂકવવાપાત્ર એમટીએમની ગણતરી માટે ધ્યાનમાં લેવામાં આવે છે.
એમટીએમની દૈનિક ગણતરીનું ઉદાહરણ
1 ડિસેમ્બર 2021 ના રોજ લગભગ 11:30 am પર; તમે ₹ 3400 પર બ્રિટાનિયા ફ્યુચર્સ કોન્ટ્રાક્ટ ખરીદવાનું નક્કી કરો છો/-. લૉટની સાઇઝ 200. 4 દિવસ પછી, 4 ડિસેમ્બર 2021 ના રોજ, તમે ₹ 3500 પર 2:15 PM પર સ્ક્વેર ઑફ કરવાનું નક્કી કરો છો/- . આ એક નફાકારક વેપાર છે -
ખરીદ કિંમત = ₹3400
વેચાણની કિંમત = ₹3550
પ્રતિ શેર નફો = (3550 -3400) = ₹150/-
કુલ નફો = 150 * 200
= ₹30000/-
આ વેપાર 4 કાર્યકારી દિવસો માટે આયોજિત કરવામાં આવ્યો હતો. દરરોજ ભવિષ્યના કરાર આયોજિત કરવામાં આવે છે, નફા અથવા નુકસાન બજારમાં ચિહ્નિત કરવામાં આવે છે. બજારમાં માર્ક કરતી વખતે, અગાઉના દિવસે બંધ થતી કિંમતને નફા અથવા નુકસાનની ગણતરી કરવા માટે સંદર્ભ દર તરીકે લેવામાં આવે છે.
ઉપરોક્ત કોષ્ટક 4 દિવસોમાં આ કરાર યોજવામાં આવ્યો હતો તેના પર ભવિષ્યની કિંમતની ચળવળ દર્શાવે છે. ચાલો સમજીએ કે M2M કેવી રીતે કાર્ય કરે છે તે સમજવા માટે દિવસના આધારે વસ્તુઓ કેવી રીતે થાય છે
દિવસ 1 ના રોજ 11:30 AM પર, ફ્યુચર્સ કરાર ₹3400 માં ખરીદવામાં આવ્યો હતો, કરાર ખરીદ્યા પછી, કિંમત ₹3450 પર વધુ થઈ ગઈ છે. તેથી દિવસનો નફો 3450 માઇનસ 3400 = ₹50 પ્રતિ શેર છે. લૉટ સાઇઝ 200 હોવાથી, દિવસનો ચોખ્ખો નફો 50*200 = ₹10000 છે.
તેથી એક્સચેન્જ (બ્રોકર દ્વારા) સુનિશ્ચિત કરે છે કે દિવસના અંતે ₹1000 તમારા ટ્રેડિંગ એકાઉન્ટમાં જમા કરવામાં આવે છે.
1. પરંતુ આ પૈસા ક્યાંથી આવે છે?
સ્પષ્ટપણે, તે કાઉન્ટરપાર્ટી પાસેથી આવી રહ્યું છે. જેનો અર્થ એ છે કે એક્સચેન્જ પણ સુનિશ્ચિત કરે છે કે કાઉન્ટરપાર્ટી તેમના નુકસાન માટે ₹1000/- સુધીની ચુકવણી કરી રહી છે
2. પરંતુ વિનિમય સુનિશ્ચિત કરે છે કે તેઓ તે પક્ષથી આ પૈસા કેવી રીતે મેળવે છે જેને ચુકવણી કરવી જોઈએ?
સ્પષ્ટપણે, ટ્રેડ શરૂ કરતી વખતે જમા કરવામાં આવેલા માર્જિન દ્વારા.
એકાઉન્ટિંગ દ્રષ્ટિકોણથી અન્ય મહત્વપૂર્ણ પાસું, ભવિષ્યની ખરીદીની કિંમત હવે ₹3400 તરીકે ગણવામાં આવતી નથી પરંતુ તેના બદલે, તેને ₹3450 તરીકે ગણવામાં આવશે (દિવસની બંધ કિંમત). શા માટે, તમે પૂછી શકો છો? દિવસ માટે કમાયેલ નફો તમને પહેલેથી જ ટ્રેડિંગ એકાઉન્ટને ક્રેડિટ કરીને આપવામાં આવ્યો છે. તેથી તમે દિવસ માટે યોગ્ય અને ચોરસ છો, અને આગામી દિવસને એક નવી શરૂઆત માનવામાં આવે છે. તેથી ખરીદીની કિંમત હવે ₹3450 પર ધ્યાનમાં લેવામાં આવે છે, જે દિવસની બંધ કિંમત છે.
2 દિવસે, ભવિષ્યમાં ₹3370 બંધ થયેલ છે, જે નુકસાન છે. દિવસનું નુકસાન (3370-3450) એટલે કે ₹80 પ્રતિ શેર અથવા ₹16000 હશે નેટ લૉસ. તમે જે નુકસાન વહન કરવા માટે હકદાર છો તે તમારા ટ્રેડિંગ એકાઉન્ટમાંથી ડેબિટ કરવામાં આવે છે, અને ખરીદ કિંમત દિવસની અંતિમ કિંમત પર રિસેટ કરવામાં આવે છે, એટલે કે 3370.
દિવસ 3 ના રોજ, ફ્યુચર્સ ₹3500 પર બંધ થયા, એટલે કે ₹26000 (3500 - 3370* 200)નો નફો છે. નફો તમારા એકાઉન્ટમાં જમા થશે. ઉપરાંત, ખરીદીની કિંમત હવે ₹3500 પર રિસેટ કરવામાં આવી છે.
દિવસ 4 ના રોજ, વેપારીએ દિવસમાં પદ પર રાખવાનું ચાલુ રાખ્યું નહોતું, પરંતુ તેના બદલે ₹3550 ના મધ્ય દિવસના 2:15 PM પદને સ્ક્વેર ઑફ કરવાનો નિર્ણય લીધો. તેથી અગાઉના દિવસના નજીકના સમયે તેમણે ફરીથી લાભ કર્યો. તે 3550-3500 ₹50 *200= ₹1000 હશે. કહેવાની જરૂર નથી, સ્ક્વેર ઑફ પછી, ભવિષ્યની કિંમત ક્યાં જાય છે તે ફરજિયાત નથી હોતી કારણ કે વેપારીએ પોતાની સ્થિતિ બંધ કરી દીધી છે.
તેનો ટેબ્યુલર સારાંશ -
9.3 ડેરિવેટિવ્સ સેગમેન્ટમાં અન્ય માર્જિન
ભવિષ્ય અને વિકલ્પો બંને કરારો પરના માર્જિનમાં નીચેનાનો સમાવેશ થાય છે:
1) પ્રારંભિક માર્જિન
2) એક્સપોઝર માર્જિન
આ માર્જિન ઉપરાંત, વિકલ્પોના કરારોના સંદર્ભમાં નીચેની અતિરિક્ત માર્જિન એકત્રિત કરવામાં આવે છે:
1) પ્રીમિયમ માર્જિન
2) અસાઇનમેન્ટ માર્જિન
પ્રારંભિક માર્જિન ગણતરી
F&O સેગમેન્ટ માટે પ્રારંભિક માર્જિનની ગણતરી પોર્ટફોલિયો (ભવિષ્ય અને વિકલ્પ સ્થિતિઓનો સંગ્રહ) આધારિત અભિગમ પર કરવામાં આવે છે. માર્જિનની ગણતરી - સ્પાન (જોખમનું સ્ટાન્ડર્ડ પોર્ટફોલિયો વિશ્લેષણ) નામના સૉફ્ટવેરનો ઉપયોગ કરીને કરવામાં આવે છે. આ શિકાગો મર્કન્ટાઇલ એક્સચેન્જ (CME) દ્વારા વિકસિત એક પ્રોડક્ટ છે અને તેનો ઉપયોગ વિશ્વના અગ્રણી સ્ટૉક એક્સચેન્જ દ્વારા વ્યાપક રીતે કરવામાં આવે છે.
સ્પૅન માર્જિન પર પહોંચવા માટે પરિસ્થિતિ-આધારિત અભિગમનો ઉપયોગ કરે છે. ભવિષ્ય અને વિકલ્પોની સ્થિતિઓનું મૂલ્ય, રોકડ બજારમાં સુરક્ષાની કિંમત અને રોકડ બજારમાં સુરક્ષાની અસ્થિરતા પર આધારિત છે. જેમ તમે સંમત થશો તેમ, કિંમત અને અસ્થિરતા બંને બદલાતી રહેશે.
તેને સરળતાથી મૂકવા માટે, સ્પાન કિંમત અને અસ્થિરતાને વિવિધ મૂલ્યો માનીને લગભગ 16 વિવિધ પરિસ્થિતિઓ ઉત્પન્ન કરે છે. આમાંના દરેક પરિસ્થિતિઓ માટે, પોર્ટફોલિયોમાં થતા નુકસાનની ગણતરી કરવામાં આવે છે. રોકાણકાર દ્વારા ચૂકવવાની પ્રારંભિક માર્જિન સૌથી વધુ નુકસાન સમાન હશે જે પોર્ટફોલિયો ધ્યાનમાં લેવામાં આવેલા કોઈપણ પરિસ્થિતિમાં પીડિત હશે. ખરીદી/વેચાણ ઑર્ડર આપતી વખતે માર્જિનની દેખરેખ રાખવામાં આવે છે અને એકત્રિત કરવામાં આવે છે.
સ્પાન માર્જિનમાં એક દિવસમાં 6 વખત સુધારો કરવામાં આવે છે - દિવસની શરૂઆતમાં એકવાર, બજારના કલાકો દરમિયાન 4 વખત અને અંતે દિવસના અંતે. સ્પષ્ટપણે, વધુ અસ્થિરતા, ઉચ્ચતમ માર્જિન.
એક્સપોઝર માર્જિનની ગણતરી
પ્રારંભિક/સ્પેન માર્જિન ઉપરાંત, એક્સપોઝર માર્જિન પણ એકત્રિત કરવામાં આવે છે. ઇન્ડેક્સ ફ્યુચર્સ અને ઇન્ડેક્સ વિકલ્પ વેચાણની સ્થિતિના સંદર્ભમાં એક્સપોઝર માર્જિન રાષ્ટ્રીય મૂલ્યનું 3% છે.
વ્યક્તિગત સિક્યોરિટીઝ પર ભવિષ્ય માટે અને વ્યક્તિગત સિક્યોરિટીઝ પરના વિકલ્પોમાં વેચાણ સ્થિતિઓ માટે, એક્સપોઝર માર્જિન છેલ્લા 6 મહિનાના સમયગાળામાં સુરક્ષાના એલએન રિટર્નનું (અંતર્ગત રોકડ બજારમાં) 5% અથવા 1.5 સ્ટાન્ડર્ડ વિચલનથી વધુ છે અને તે સ્થિતિના રાષ્ટ્રીય મૂલ્ય પર લાગુ કરવામાં આવે છે.
પ્રીમિયમ અને અસાઇનમેન્ટ માર્જિનની ગણતરી
પ્રારંભિક માર્જિન ઉપરાંત, વિકલ્પ કરારોના ખરીદદારોને પ્રીમિયમ માર્જિન વસૂલવામાં આવે છે. પ્રીમિયમ માર્જિન વિકલ્પોના કરારોના ખરીદદારો દ્વારા ચૂકવવામાં આવે છે અને ખરીદેલા વિકલ્પોની માત્રા દ્વારા ગુણાકાર કરેલા વિકલ્પોના મૂલ્યને સમાન છે.
ઉદાહરણ તરીકે, જો ABC લિમિટેડ પર 1000 કૉલ વિકલ્પો રૂ. 20/- પર ખરીદવામાં આવે છે, અને રોકાણકાર પાસે કોઈ અન્ય સ્થિતિ નથી, તો પ્રીમિયમ માર્જિન રૂ. 20,000 છે. માર્જિન ટ્રેડ સમયે ચૂકવવાની રહેશે. કરારના વિક્રેતાઓ પાસેથી અસાઇનમેન્ટ માર્જિન એકત્રિત કરવામાં આવે છે.
