સ્ટૉક માર્કેટમાં માર્જિન શું છે અને તે કેવી રીતે કામ કરે છે?

9.1. માર્જિનનો પરિચય

જેમ આપણે હવામાન, સ્વાસ્થ્ય, ટ્રાફિક વગેરે સંબંધિત દૈનિક અનિશ્ચિતતાઓનો સામનો કરી રહ્યા છીએ અને અનિશ્ચિતતાઓને ઘટાડવા માટે પગલાં લઈએ છીએ, તેથી સ્ટૉક માર્કેટમાં પણ, શેરની કિંમતોની હિલચાલમાં અનિશ્ચિતતા છે.

જોખમ તરફ દોરી જતી આ અનિશ્ચિતતાને સ્ટૉક માર્કેટની માર્જિનિંગ સિસ્ટમ્સ દ્વારા સંબોધિત કરવાની માંગ કરવામાં આવે છે. ધારો કે કોઈ રોકાણકાર, જાન્યુઆરી 1, 2022 ના રોજ 'ABC' કંપનીના 10,000 શેર ₹300/- માં ખરીદે છે. રોકાણકારે જાન્યુઆરી 2, 2022 ના રોજ અથવા તે પહેલાં તેમના બ્રોકરને ₹30,00,000/- (10000 x 300) ની ખરીદીની રકમ આપવી પડશે. બ્રોકર, બદલામાં, આ પૈસા જાન્યુઆરી 3, 2022 ના રોજ સ્ટૉક એક્સચેન્જને આપવા પડશે.

હંમેશા એક નાની તક હોય છે કે રોકાણકાર જરૂરી તારીખ સુધી જરૂરી પૈસા લાવી શકતા નથી. શેર ખરીદવા માટે ઍડવાન્સ તરીકે, રોકાણકારે ખરીદી ઑર્ડર આપતી વખતે બ્રોકરને કુલ ₹30,00,000/- ની રકમનો એક ભાગ ચૂકવવો પડશે. સ્ટૉક એક્સચેન્જ ઑર્ડરના અમલ પર બ્રોકર પાસેથી સમાન રકમ એકત્રિત કરે છે. આ પ્રારંભિક ટોકન ચુકવણીને માર્જિન કહેવામાં આવે છે.

યાદ રાખો, દરેક ખરીદદાર માટે વિક્રેતા હોય છે અને જો ખરીદદાર પૈસા લાવતા નથી, તો વિક્રેતાને તેના/તેણીના પૈસા ન મળી શકે અને તેનાથી વિપરીત. તેથી, વિક્રેતા પર માર્જિન પણ વસૂલવામાં આવે છે જેથી તે/તેણી બ્રોકરને વેચાતા 10000 શેર આપે છે જે બદલામાં તેને સ્ટૉક એક્સચેન્જને આપે છે. માર્જિન ચુકવણીઓ સુનિશ્ચિત કરે છે કે દરેક રોકાણકાર શેર ખરીદવા અથવા વેચવા વિશે ગંભીર છે.

ઉદાહરણ-

ઉપરોક્ત ઉદાહરણમાં, ધારો કે માર્જિન 15% હતું. એટલે કે રોકાણકારે ખરીદતા પહેલાં બ્રોકરને ₹4,50,000/- (₹30,00,000/ નું 15%) આપવું પડશે. હવે ધારો કે ઇન્વેસ્ટરએ જાન્યુઆરી 1, 2022 ના રોજ સવારે 11 વાગ્યે શેર ખરીદ્યા હતા. ધારો કે દિવસના અંતે શેરની કિંમત ₹50 સુધી ઘટી જાય છે. તે શેરનું કુલ મૂલ્ય ₹25,00,000/ સુધી ઘટી ગયું છે/. એટલે કે ખરીદનારને ₹2,50,000/ નું નોશનલ નુકસાન થયું છે/. અમારા ઉદાહરણમાં ખરીદનારે માર્જિન તરીકે ₹4,50,000/- ની ચુકવણી કરી છે પરંતુ ભાવમાં ઘટાડાને કારણે નોશનલ લોસ ₹500000/ છે/. તે નોશનલ લોસ આપેલ માર્જિન કરતાં વધુ છે.

આવી પરિસ્થિતિમાં, ખરીદદાર એવા શેર માટે ₹30,00,000/- ચૂકવવા માંગતા નથી જેનું મૂલ્ય ₹25,00,000 સુધી ઘટી ગયું છે/. તેવી જ રીતે, જો કિંમત ₹50/-/- વધી ગઈ હોય, તો વિક્રેતા ₹30,00,000/ પર શેર આપવા માંગતા નથી/. ખરીદદારો અને વિક્રેતાઓ બંને કિંમતના હલનચલનને ધ્યાનમાં લીધા વિના તેમની જવાબદારીઓને પૂર્ણ કરે તે સુનિશ્ચિત કરવા માટે, નોશનલ નુકસાન પણ એકત્રિત કરવાની જરૂર છે.

શેરની કિંમતો દરરોજ ખસેડતા રહે છે. માર્જિન સુનિશ્ચિત કરે છે કે ખરીદદારો પૈસા લાવે છે અને વિક્રેતાઓ તેમની જવાબદારીઓ પૂર્ણ કરવા માટે શેર લાવે છે, ભલે ભાવમાં ઘટાડો થયો હોય અથવા વધારો થયો હોય.

9.2 માર્ક ટુ માર્કેટ માર્જિન

ફ્યુચર્સ માર્કેટમાં, તમામ ટ્રેડ એક્સચેન્જ દ્વારા થાય છે. બદલામાં એક્સચેન્જ તમામ ટ્રેડ સેટલ કરવાની ગેરંટી લે છે. ગેરંટી દ્વારા, તેનો અર્થ એ છે કે એક્સચેન્જ સુનિશ્ચિત કરે છે કે જો તમે પાત્ર છો તો તમને તમારા પૈસા મળે. આનો અર્થ એ પણ છે કે તેઓ સુનિશ્ચિત કરે છે કે તેઓ પાર્ટી પાસેથી પૈસા એકત્રિત કરે છે જે ચુકવણી કરવાની હોય.

તો એક્સચેન્જ કેવી રીતે ખાતરી કરે છે કે આ સરળ રીતે કામ કરે છે? સારું, તેઓ આનો ઉપયોગ કરીને આવું કરે છે –

1. માર્જિન એકત્રિત કરી રહ્યા છીએ
2. બજારમાં દૈનિક નફા અથવા નુકસાનને ચિહ્નિત કરવું (જેને M2M પણ કહેવામાં આવે છે)

માર્જિનની કલ્પના અમે પહેલેથી જ સમજી લીધી છે. હવે ચાલો M2M ની પ્રક્રિયાને સમજીએ. માર્ક ટુ માર્કેટ એક પ્રક્રિયા છે જેમાં દરેક ટ્રેડિંગ દિવસે લાભ અને નુકસાન સેટલ કરવામાં આવે છે. આનો અર્થ એ છે કે કરારનું મૂલ્ય તેના વર્તમાન બજાર મૂલ્ય પર ચિહ્નિત કરવામાં આવે છે.

મૂળભૂત રીતે, MTM ની ગણતરી દિવસના અંતિમ કિંમત સાથે ટ્રાન્ઝૅક્શનની કિંમતની તુલના કરીને તમામ ઓપન પોઝિશન પર દિવસના અંતે કરવામાં આવે છે. ઉદાહરણ તરીકે, ધારો કે ખરીદદાર દ્વારા 1 જાન્યુઆરી, 2022 ના રોજ સવારે 11 વાગ્યે 100 શેર @ ₹100/- માં ખરીદેલ છે. જો તે દિવસે શેરની બંધ કિંમત ₹75/- હોય, તો ખરીદદારને તેમની ખરીદીની પોઝિશન પર ₹25,000/ ના કાલ્પનિક નુકસાનનો સામનો કરવો પડે છે. તકનીકી શબ્દોમાં, આ નુકસાનને MTM નુકસાન કહેવામાં આવે છે અને તે જાન્યુઆરી 2, 2008 સુધીમાં ચૂકવવાપાત્ર છે (જે વેપારનો આગામી દિવસ છે).

જો શેરની કિંમત જાન્યુઆરી 2, 2008 થી ₹70/- ના અંત સુધી વધુ ઘટે છે, તો ખરીદીની પોઝિશન ₹5,000/ નું વધુ નુકસાન બતાવશે/. આ MTM નુકસાન ચૂકવવાપાત્ર છે.

જો, આપેલ દિવસે, શેરમાં ખરીદી અને વેચાણની ક્વૉન્ટિટી સમાન હોય છે, તે ચોખ્ખી ક્વૉન્ટિટી પોઝિશન શૂન્ય છે, પરંતુ હજુ પણ એક કાલ્પનિક નુકસાન/લાભ (ખરીદી અને વેચાણ મૂલ્ય વચ્ચેના તફાવતને કારણે) હોઈ શકે છે, તો આવા કાલ્પનિક નુકસાનને પણ ચૂકવવાપાત્ર MTM ની ગણતરી માટે ધ્યાનમાં લેવામાં આવે છે.

એમટીએમની દૈનિક ગણતરીનું ઉદાહરણ

1 ડિસેમ્બર 2021 ના રોજ સવારે લગભગ 11:30 વાગ્યે ધારો; તમે ₹3400/ માં બ્રિટાનિયા ફ્યુચર્સ કોન્ટ્રાક્ટ ખરીદવાનું નક્કી કરો છો/. લૉટની સાઇઝ 200 છે. 4 દિવસ પછી, 4 ડિસેમ્બર 2021 ના રોજ, તમે ₹2:15 પર 3500/ PM પર પોઝિશનને સ્ક્વેર ઑફ કરવાનું નક્કી કરો છો/. આ નફાકારક વેપાર –

ખરીદીની કિંમત = ₹3400

વેચાણ કિંમત = ₹3550

શેર દીઠ નફો = (3550 -3400) = ₹150/-

કુલ નફો = 150 * 200

= ₹30000/-

વેપાર 4 કાર્યકારી દિવસો માટે આયોજિત કરવામાં આવ્યો હતો. દરરોજ ફ્યુચર્સ કોન્ટ્રેક્ટ રાખવામાં આવે છે, નફા અથવા નુકસાન બજારને ચિહ્નિત કરવામાં આવે છે. માર્કેટને માર્ક કરતી વખતે, નફા અથવા નુકસાનની ગણતરી કરવા માટે અગાઉના દિવસની ક્લોઝિંગ કિંમત રેફરન્સ રેટ તરીકે લેવામાં આવે છે.

ઉપરોક્ત ટેબલમાં 4 દિવસથી વધુ સમયની ફ્યુચર્સ પ્રાઇસ મૂવમેન્ટ દર્શાવવામાં આવી છે. ચાલો સમજીએ કે M2M કેવી રીતે કામ કરે છે તે સમજવા માટે વસ્તુઓ રોજિંદા ધોરણે કેવી રીતે થાય છે
1 દિવસે સવારે 11:30 વાગ્યે, ફ્યુચર્સ કોન્ટ્રાક્ટ ₹3400 પર ખરીદવામાં આવ્યો હતો, સ્પષ્ટપણે કોન્ટ્રાક્ટ ખરીદવામાં આવ્યા પછી, કિંમત વધુ વધીને ₹3450 પર બંધ થઈ ગઈ છે. તેથી દિવસ માટેનો નફો 3450 બાદ 3400 = ₹50 પ્રતિ શેર છે. લૉટ સાઇઝ 200 હોવાથી, દિવસનો ચોખ્ખો નફો 50*200 = ₹10000 છે.
તેથી એક્સચેન્જ સુનિશ્ચિત કરે છે (બ્રોકર દ્વારા) કે દિવસના અંતે તમારા ટ્રેડિંગ એકાઉન્ટમાં ₹1000 જમા કરવામાં આવે છે.
1. પરંતુ આ પૈસા ક્યાંથી આવે છે?

દેખીતી રીતે, તે કાઉન્ટરપાર્ટીમાંથી આવી રહ્યું છે. જેનો અર્થ એ છે કે એક્સચેન્જ એ પણ સુનિશ્ચિત કરી રહ્યું છે કે કાઉન્ટરપાર્ટી તેમના નુકસાન માટે ₹1000/- ની ચુકવણી કરી રહી છે

2. પરંતુ એક્સચેન્જ કેવી રીતે ખાતરી કરે છે કે તેઓ પાર્ટી પાસેથી આ નાણાં મેળવે છે જે ચૂકવણી કરવાની છે?

દેખીતી રીતે, ટ્રેડ શરૂ કરતી વખતે જમા કરવામાં આવતા માર્જિન દ્વારા.

એકાઉન્ટિંગના દ્રષ્ટિકોણથી અન્ય મહત્વપૂર્ણ પાસું, ફ્યુચર્સ ખરીદીની કિંમતને હવે ₹3400 તરીકે ગણવામાં આવશે નહીં પરંતુ તેના બદલે, તેને ₹3450 (દિવસની ક્લોઝિંગ કિંમત) તરીકે ગણવામાં આવશે. શા માટે, તમે પૂછી શકો છો? તમને પહેલેથી જ ક્રેડિટિંગ ટ્રેડિંગ એકાઉન્ટનો ઉપયોગ કરીને દિવસ માટે કમાયેલ નફો આપવામાં આવ્યો છે. તેથી તમે દિવસ માટે યોગ્ય અને ચતુર છો, અને આગામી દિવસને એક નવી શરૂઆત માનવામાં આવે છે. તેથી ખરીદીની કિંમત હવે ₹3450 પર ગણવામાં આવે છે, જે દિવસની ક્લોઝિંગ કિંમત છે.

2 દિવસે, ફ્યુચર્સ ₹3370 પર બંધ થયું, જે નુકસાન છે. દિવસનું નુકસાન (3370-3450) એટલે કે ₹80 પ્રતિ શેર અથવા ₹16000 ચોખ્ખું નુકસાન હશે. તમે જે નુકસાન સહન કરવા માટે હકદાર છો તે તમારા ટ્રેડિંગ એકાઉન્ટમાંથી ડેબિટ કરવામાં આવે છે, અને ખરીદીની કિંમત દિવસની સમાપ્તિ કિંમત, એટલે કે 3370 પર રિસેટ કરવામાં આવે છે.

દિવસ 3 ના રોજ, ફ્યુચર્સ ₹3500 પર બંધ થયેલ છે, જેનો અર્થ એ છે કે ₹26000 (3500 - 3370 * 200) નો નફો છે. નફો તમારા એકાઉન્ટમાં જમા થશે. ઉપરાંત, ખરીદીની કિંમત હવે ₹3500 પર રિસેટ કરવામાં આવી છે.

દિવસ 4 ના રોજ, ટ્રેડર દિવસભર પોઝિશન રાખવાનું ચાલુ રાખ્યું ન હતું પરંતુ તેના બદલે 2:15 PM ના મધ્યમાં ₹3550 માં સ્ક્વેર ઑફ પોઝિશન લેવાનો નિર્ણય લીધો હતો. તેથી પાછલા દિવસના બંધ થવાની બાબતમાં, તેમણે ફરીથી લાભ મેળવ્યો. તે 3550-3500 ₹50 * 200 = ₹1000 હશે. કહેવાની જરૂર નથી, સ્ક્વેર ઑફ પછી, તે કોઈ બાબત નથી કે જ્યાં ફ્યુચર્સની કિંમત જાય છે કારણ કે ટ્રેડરે તેમની પોઝિશનને સ્ક્વેર ઑફ કરી છે.

તેનો ટેબ્યુલર સારાંશ –

9.3. ડેરિવેટિવ સેગમેન્ટમાં અન્ય માર્જિન

ફ્યુચર્સ અને ઑપ્શન્સ કોન્ટ્રાક્ટ બંને પરના માર્જિનમાં નીચેનાનો સમાવેશ થાય છે:

1) પ્રારંભિક માર્જિન

2) એક્સપોઝર માર્જિન

આ માર્જિન ઉપરાંત, ઑપ્શન્સ કોન્ટ્રાક્ટ્સના સંદર્ભમાં વધારાના માર્જિન એકત્રિત કરવામાં આવે છે:

1) પ્રીમિયમ માર્જિન

2) અસાઇનમેન્ટ માર્જિન

પ્રારંભિક માર્જિનની ગણતરી

F&O સેગમેન્ટ માટે પ્રારંભિક માર્જિનની ગણતરી પોર્ટફોલિયો (ફ્યૂચર્સ અને ઑપ્શન પોઝિશન્સનું કલેક્શન) આધારિત અભિગમ પર કરવામાં આવે છે. માર્જિન ગણતરી - સ્પાન (જોખમનું સ્ટાન્ડર્ડ પોર્ટફોલિયો વિશ્લેષણ) નામના સૉફ્ટવેરનો ઉપયોગ કરીને કરવામાં આવે છે. તે શિકાગો મર્કન્ટાઇલ એક્સચેન્જ (CME) દ્વારા વિકસિત એક પ્રૉડક્ટ છે અને તેનો ઉપયોગ વિશ્વના અગ્રણી સ્ટૉક એક્સચેન્જો દ્વારા વ્યાપક રીતે કરવામાં આવે છે.
સ્પૅન માર્જિન પર પહોંચવા માટે પરિસ્થિતિ-આધારિત અભિગમનો ઉપયોગ કરે છે. ફ્યુચર્સ અને ઓપ્શન્સ પોઝિશન્સનું મૂલ્ય અન્ય લોકો વચ્ચે, કેશ માર્કેટમાં સિક્યોરિટીની કિંમત અને કેશ માર્કેટમાં સિક્યોરિટીની અસ્થિરતા પર આધારિત છે. જેમ તમે સંમત થાઓ છો, કિંમત અને અસ્થિરતા બંને બદલાતા રહે છે.
સરળ શબ્દોમાં કહીએ તો, સ્પૅન કિંમત અને અસ્થિરતા માટે વિવિધ મૂલ્યો ધારણ કરીને લગભગ 16 વિવિધ પરિસ્થિતિઓ બનાવે છે. આ દરેક પરિસ્થિતિઓ માટે, પોર્ટફોલિયોને જે સંભવિત નુકસાનની ગણતરી કરવામાં આવશે. રોકાણકાર દ્વારા ચૂકવવામાં આવનાર પ્રારંભિક માર્જિન સૌથી વધુ નુકસાન ધરાવતા પોર્ટફોલિયોને ધ્યાનમાં લેવામાં આવતી કોઈપણ પરિસ્થિતિમાં પીડાશે. ખરીદી/વેચાણ ઑર્ડર આપતી વખતે માર્જિનની દેખરેખ રાખવામાં આવે છે અને એકત્રિત કરવામાં આવે છે.
સ્પાન માર્જિન એક દિવસમાં 6 વખત સુધારવામાં આવે છે - દિવસની શરૂઆતમાં એકવાર, માર્કેટના કલાકો દરમિયાન 4 વખત અને અંતે દિવસના અંતે. દેખીતી રીતે, ઉચ્ચ અસ્થિરતા, ઉચ્ચ માર્જિન.

એક્સપોઝર માર્જિનની ગણતરી

પ્રારંભિક/સ્પૅન માર્જિન ઉપરાંત, એક્સપોઝર માર્જિન પણ એકત્રિત કરવામાં આવે છે. index ફ્યુચર્સ અને index ઓપ્શન વેચાણ પોઝિશન્સના સંદર્ભમાં એક્સપોઝર માર્જિન કાલ્પનિક મૂલ્યના 3% છે.

વ્યક્તિગત સિક્યોરિટીઝ પરના ફ્યુચર્સ અને વ્યક્તિગત સિક્યોરિટીઝ પરના વિકલ્પોમાં વેચાણની સ્થિતિ માટે, એક્સપોઝર માર્જિન છેલ્લા 6 મહિનાના સમયગાળામાં સિક્યોરિટીઝના LN રિટર્નના 5% અથવા 1.5 સ્ટાન્ડર્ડ ડેવિએશન (આધારિત કૅશ માર્કેટમાં) થી વધુ છે અને પોઝિશનના કાલ્પનિક મૂલ્ય પર લાગુ કરવામાં આવે છે.

પ્રીમિયમ અને અસાઇનમેન્ટ માર્જિનની ગણતરી

પ્રારંભિક માર્જિન ઉપરાંત, ઓપ્શન કોન્ટ્રાક્ટ્સના ખરીદદારો પર પ્રીમિયમ માર્જિન વસૂલવામાં આવે છે. પ્રીમિયમ માર્જિન ઓપ્શન્સ કોન્ટ્રાક્ટ્સના ખરીદદારો દ્વારા ચૂકવવામાં આવે છે અને તે વિકલ્પોની સંખ્યા દ્વારા ગુણાકાર કરેલા પ્રીમિયમના મૂલ્યને સમાન છે.

ઉદાહરણ તરીકે, જો એબીસી લિમિટેડ પર 1000 કૉલ વિકલ્પો ₹ 20/- પર ખરીદવામાં આવે છે, અને ઇન્વેસ્ટર પાસે અન્ય કોઈ પોઝિશન નથી, તો પ્રીમિયમ માર્જિન ₹ 20,000 છે. ટ્રેડ સમયે માર્જિન ચૂકવવું પડશે. કોન્ટ્રાક્ટ્સના વિક્રેતાઓ પાસેથી અસાઇનમેન્ટ પર અસાઇનમેન્ટ માર્જિન એકત્રિત કરવામાં આવે છે.