फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट के बारे में विस्तार से जानें

4.1 फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट का परिचय

फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट भविष्य में निर्धारित समय पर किसी विशेष कमोडिटी एसेट या सिक्योरिटी को खरीदने या बेचने का कानूनी एग्रीमेंट है. फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट को फ्यूचर्स एक्सचेंज पर ट्रेडिंग की सुविधा के लिए क्वालिटी और क्वांटिटी के लिए मानकीकृत किया जाता है. फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट का खरीदार फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट की समाप्ति पर अंडरलाइंग एसेट खरीदने और प्राप्त करने का दायित्व ले रहा है. फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट का विक्रेता समाप्ति तिथि पर अंडरलाइंग एसेट प्रदान करने और डिलीवर करने का दायित्व ले रहा है

4.2 फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट की श्रेष्ठता

कुछ तरीकों से, फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट से बेहतर होते हैं. उनमें से कुछ हैं:

• कोई काउंटर-पार्टी जोखिम नहीं: क्योंकि एक्सचेंज प्रत्येक ट्रेड को सेटल करने की जिम्मेदारी लेता है, इसलिए कॉन्ट्रैक्ट करने वाले प्रत्येक पार्टी का अपना हिस्सा सेटल कर दिया जाएगा, चाहे अन्य पार्टी सेटल हो या नहीं. लेकिन फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट में, कॉन्ट्रैक्ट में एक पार्टी की विफलता से कॉन्ट्रैक्ट का नॉन-सेटलमेंट हो सकता है.
• लिक्विडिटी: क्योंकि फ्यूचर्स एक्सचेंज पर ट्रेड किए जाते हैं, इसलिए वे बहुत लिक्विड होते हैं. फ्यूचर्स पोजीशन में बहुत तेज़ी से आने और बाहर निकलना संभव है. यह सुविधा फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट में मौजूद नहीं है क्योंकि वे किसी भी एक्सचेंज पर ट्रेड नहीं करते हैं.
• एकरूपता: फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट को कॉन्ट्रैक्ट के साइज़, डिलीवरी की तिथि और कमोडिटी की क्वालिटी के संदर्भ में मानकीकृत किया जाता है. फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट के मामले में ऐसा मानकीकरण मौजूद नहीं है.
  फिर भी, फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट लोकप्रिय हैं क्योंकि दोनों पक्षों के अनुबंध या परिपक्वता तिथि या कमोडिटी या फाइनेंशियल एसेट की गुणवत्ता/प्रकृति के मामले में अनुबंध के लिए अनुकूल तरीके से उन्हें संरचित किया जा सकता है. वास्तव में, बैंकों द्वारा प्रभुत्व वाली विदेशी मुद्राओं के लिए फॉरवर्ड मार्केट दुनिया का सबसे बड़ा फाइनेंशियल मार्केट है.
• मार्केट में: एक और अंतर यह है कि फ्यूचर्स के मामले में, एक्सचेंज दैनिक आधार पर शुरुआती मार्जिन और मार्क से मार्केट कॉन्ट्रैक्ट को एकत्र करता है. इसलिए कॉन्ट्रैक्ट के प्रत्येक पार्टी को या तो अंतर प्राप्त होता है या भुगतान करता है. लेकिन आगे के साथ, मार्केट की व्यवस्था में ऐसा कोई निशान नहीं है और सभी अंतर कॉन्ट्रैक्ट की मेच्योरिटी पर सेटल किए जाते हैं.

आइए इसे एक उदाहरण के साथ बताएं:

• श्री शर्मा एक्सचेंज पर फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट खरीदते हैं, जो उन्हें ABC इंडस्ट्रीज़ के 100 शेयर तीन महीने प्राप्त करने के हकदार बनाता है, इसलिए प्रति शेयर ₹350 की कीमत का भुगतान करता है.
• साथ ही, कॉन्ट्रैक्ट के लिए काउंटर-पार्टी, श्री त्रिपाठी के पास ABC के तीन महीनों के 100 शेयर डिलीवर करने और प्रति शेयर ₹350 प्राप्त करने का दायित्व है.
• ABC की वर्तमान मार्केट कीमत ₹350 है, इसलिए हम कल तीन स्थितियों में हो सकते हैं:
  • कीमत रु. 360: तक चलती है, तो श्री शर्मा को एक्सचेंज से रु. 1,000 (100 शेयर को प्रति शेयर रु. 10 के अंतर से गुणा किया जाएगा) प्राप्त होगा और श्री त्रिपाठी को एक्सचेंज के लिए रु. 1,000 का भुगतान करना होगा.
  • कीमत रु. 340 तक गिरती है: तब श्री शर्मा को एक्सचेंज के लिए रु. 1,000 (प्रति शेयर रु. 10 के अंतर से गुणा किए गए 100 शेयर) का भुगतान करना होगा और श्री त्रिपाठी को एक्सचेंज से रु. 1,000 प्राप्त होंगे.
  • कीमत ₹ 350 में अपरिवर्तित रहती है: तो न तो श्री शर्मा और न ही श्री त्रिपाठी को कुछ भुगतान करना होगा या प्राप्त करना होगा. मार्केट प्राइस में बदलाव के लिए कॉन्ट्रैक्ट का ऐसा मार्किंग फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट के साथ नहीं होता है.

4.3 फ्यूचर्स की विशेषताएं

• संगठित एक्सचेंज: ओवर-काउंटर मार्केट में ट्रेड किए जाने वाले फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट के विपरीत, फ्यूचर्स को एक निर्धारित फिज़िकल लोकेशन के साथ संगठित एक्सचेंज पर ट्रेड किया जाता है, जहां ट्रेडिंग होती है. यह एक तैयार, लिक्विड मार्केट प्रदान करता है जिसमें स्टॉक मार्केट की तरह किसी भी समय फ्यूचर्स खरीदा और बेचा जा सकता है.
• मानकीकरण: फॉरवर्ड करेंसी कॉन्ट्रैक्ट के मामले में, डिलीवर की जाने वाली कमोडिटी की राशि और मेच्योरिटी की तिथि खरीदार और विक्रेता के बीच बातचीत की जाती है और इसे खरीदार की आवश्यकताओं के अनुसार तैयार किया जा सकता है. फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट में, ये दोनों एक्सचेंज द्वारा मानकीकृत किए जाते हैं, जिस पर कॉन्ट्रैक्ट ट्रेड किया जाता है.
• क्लियरिंग हाउस: एक्सचेंज ट्रेडिंग फ्लोर पर हुए सभी कॉन्ट्रैक्ट के लिए क्लियरिंग हाउस के रूप में कार्य करता है. उदाहरण के लिए, A और B के बीच एक कॉन्ट्रैक्ट होता है. एक्सचेंज के रिकॉर्ड में प्रवेश करने पर, इसे तुरंत दो कॉन्ट्रैक्ट द्वारा बदल दिया जाता है, एक A और क्लियरिंग हाउस के बीच और B और क्लियरिंग हाउस के बीच.
• मार्जिन: सभी एक्सचेंज की तरह, केवल सदस्यों को एक्सचेंज पर फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट में ट्रेड करने की अनुमति है. अन्य लोग इस इंस्ट्रूमेंट का उपयोग करने के लिए ब्रोकर के रूप में सदस्यों की सेवाओं का उपयोग कर सकते हैं. इस प्रकार, एक एक्सचेंज मेंबर अपने खाते के साथ-साथ क्लाइंट की ओर से भी ट्रेड कर सकता है. सदस्यों का सबसेट "क्लियरिंग मेंबर" या क्लियरिंग हाउस के सदस्य हैं और नॉन-क्लियरिंग मेंबर को क्लियरिंग मेंबर के माध्यम से अपने सभी ट्रांज़ैक्शन को क्लियर करना होगा.
• मार्किंग टू मार्केट: एक्सचेंज मार्किंग टू मार्केट नामक सिस्टम का उपयोग करता है, जहां, प्रत्येक ट्रेडिंग सेशन के अंत में, सभी बकाया कॉन्ट्रैक्ट उस ट्रेडिंग सेशन की सेटलमेंट कीमत पर दोबारा निर्धारित किए जाते हैं. इसका मतलब यह होगा कि कुछ प्रतिभागियों को नुकसान होगा, जबकि अन्य लोगों को लाभ होगा. एक्सचेंज उन सदस्यों के मार्जिन अकाउंट को डेबिट करके इसे एडजस्ट करता है, जिन्होंने उन सदस्यों के नुकसान और क्रेडिट अकाउंट बनाए हैं, जिन्होंने प्राप्त किए हैं
• वास्तविक डिलीवरी दुर्लभ है: अधिकांश फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट में, कमोडिटी वास्तव में विक्रेता द्वारा डिलीवर की जाती है और खरीदार द्वारा स्वीकार की जाती है. आज ज्ञात कीमत पर लाभ के लिए भविष्य में किसी कमोडिटी को प्राप्त करने या निकालने के लिए फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट किए जाते हैं.

4.4 फ्यूचर्स के लाभ

1. निवेशकों के लिए मार्केट खोलता है - फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट जोखिम-सहनशील निवेशकों के लिए उपयोगी होते हैं. निवेशक मार्केट में भाग ले सकते हैं, अन्यथा उनके पास इस तक पहुंच नहीं होगी.
2. स्थिर मार्जिन आवश्यकताएं - अधिकांश कमोडिटी और करेंसी के लिए मार्जिन आवश्यकताएं फ्यूचर्स मार्केट में अच्छी तरह से स्थापित होती हैं. इस प्रकार, एक ट्रेडर जानता है कि कॉन्ट्रैक्ट में उसे कितना मार्जिन लगाना चाहिए
3. समय में कोई कमी नहीं - विकल्पों में, समय के साथ एसेट की वैल्यू कम हो जाती है और ट्रेडर के लिए लाभ को गंभीर रूप से कम करती है. इसे टाइम डे के नाम से जाना जाता है. फ्यूचर्स ट्रेडर को टाइम डेके के बारे में चिंता करने की आवश्यकता नहीं है.
4. उच्च लिक्विडिटी - अधिकांश फ्यूचर्स मार्केट उच्च लिक्विडिटी प्रदान करते हैं, विशेष रूप से करेंसी, इंडेक्स और आमतौर पर ट्रेड किए जाने वाले कमोडिटी के मामले में. यह ट्रेडर को जब चाहें मार्केट में प्रवेश करने और बाहर निकलने की अनुमति देता है.
5. आसान कीमत - अत्यंत कठिन ब्लैक-स्कॉल्स मॉडल-आधारित विकल्पों की कीमत के विपरीत, फ्यूचर्स की कीमत को समझना बहुत आसान है. यह आमतौर पर कॉस्ट-ऑफ-कैरी मॉडल पर आधारित होता है, जिसके तहत एसेट की स्पॉट प्राइस को ले जाने की लागत जोड़कर फ्यूचर्स की कीमत निर्धारित की जाती है.
6. कीमत के उतार-चढ़ाव से सुरक्षा - फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट का उपयोग उच्च स्तर के उतार-चढ़ाव वाले उद्योगों में हेजिंग टूल के रूप में किया जाता है. उदाहरण के लिए, किसान इन कॉन्ट्रैक्ट का उपयोग फसलों की कीमतों में गिरावट के जोखिम से खुद को सुरक्षित रखने के लिए करते हैं.
7. भविष्य के जोखिमों से बचाव - कई लोग बेहतर जोखिम प्रबंधन के लिए फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट में प्रवेश करते हैं. कंपनियां अक्सर विदेशी मुद्रा विनिमय से उत्पन्न जोखिम को सीमित करने के लिए इन अनुबंधों का उपयोग करती हैं.

4.5 फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट के नुकसान

• भविष्य की घटनाओं पर कोई नियंत्रण नहीं - फ्यूचर्स ट्रेडिंग में इन्वेस्ट करने की एक आम कमी यह है कि आपके पास भविष्य की घटनाओं पर कोई नियंत्रण नहीं है. प्राकृतिक आपदाएं, अप्रत्याशित मौसम की स्थिति, राजनीतिक समस्याएं आदि पूरी तरह से अनुमानित मांग-आपूर्ति संतुलन को बाधित कर सकते हैं.
• लीवरेज संबंधी समस्याएं - उच्च लीवरेज के कारण फ्यूचर्स की कीमतों में तेजी से उतार-चढ़ाव हो सकता है. कीमतें दैनिक या मिनटों के भीतर भी बढ़ सकती हैं और कम हो सकती हैं.
• समाप्ति तिथि - भविष्य के कॉन्ट्रैक्ट में एक निश्चित समाप्ति तिथि शामिल होती है. दिए गए एसेट के लिए कॉन्ट्रैक्ट की गई कीमतें कम आकर्षक हो सकती हैं क्योंकि समाप्ति तिथि निकट आती है. इसके कारण, कभी-कभी, फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट एक बेकार इन्वेस्टमेंट के रूप में भी समाप्त हो सकता है.

4.6. लॉन्ग और शॉर्ट फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट

लॉन्ग फ्यूचर कॉन्ट्रैक्ट

मान लें कि कोई व्यक्ति ₹100 में फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट में लंबे समय तक जाता है. इसका मतलब है कि उन्होंने समाप्ति पर ₹ 100 में अंडरलाइंग खरीदने के लिए सहमत हो गए हैं. अब, अगर समाप्ति पर, अंडरलाइंग की कीमत रु. 150 है, तो यह व्यक्ति फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट के अनुसार रु. 100 में खरीदेगा और तुरंत कैश मार्केट में रु. 150 में बेच सकेंगे, जिससे रु. 50 का लाभ होगा. इसी प्रकार, अगर समाप्ति पर अंतर्निहित कीमत ₹70 तक गिरती है, तो उसे फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट के अनुसार ₹100 में खरीदना होगा, और अगर वह कैश मार्केट में इसे बेचता है, तो उसे केवल ₹70 प्राप्त होगा, जिसके परिणामस्वरूप ₹30 का नुकसान होगा.

शॉर्ट फ्यूचर कॉन्ट्रैक्ट

जैसे-जैसे एक व्यक्ति लंबे समय तक जाता है, किसी अन्य व्यक्ति को छोटा होना पड़ता है, अन्यथा कोई सौदा नहीं होगा. शॉर्ट फ्यूचर्स पोजीशन के लिए लाभ और नुकसान लंबी फ्यूचर्स पोजीशन के ठीक विपरीत होगा. शॉर्ट फ्यूचर्स पोजीशन कीमतों में गिरावट आने पर लाभ कमाती है. अगर समाप्ति पर कीमतें 60 तक गिरती हैं, तो ₹100 की कम कीमत वाला व्यक्ति समाप्ति पर मार्केट से 60 पर खरीदेगा और 100 पर बेचेगा, जिससे ₹40 का लाभ होगा.

4.7 फॉरवर्ड और फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट

फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट में 4.8 महत्वपूर्ण शब्दावली

• स्पॉट प्राइस - स्पॉट प्राइस वर्तमान मार्केट प्राइस है, जिस पर तुरंत भुगतान और डिलीवरी के लिए एसेट खरीदा जाता है या बेचा जाता है. स्पॉट की कीमत खुद में और उसके लिए महत्वपूर्ण है क्योंकि यह वह कीमत है जिस पर खरीदार और विक्रेता किसी एसेट को वैल्यू करने के लिए सहमत होते हैं.
• भविष्य की कीमत - ऐसी कीमत जो किसी विशेष भविष्य की तिथि पर एसेट की डिलीवरी के लिए कॉन्ट्रैक्ट के समय सहमति दी जाती है. फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट की कीमत अंडरलाइंग एसेट (हमारे मामले में स्टॉक में) की कीमत को ट्रैक करती है और आमतौर पर अधिक होती है.
• लॉट साइज़ - लॉट साइज़ मार्केट से दूध खरीदने के समान है. स्टैंडर्ड लॉट्स हैं. आप 250 ml, 500 ml और 1 लीटर मात्रा में दूध खरीद सकते हैं. आप दुकानदार से आधे गिलास दूध देने के लिए नहीं कह सकते हैं! इसी प्रकार, फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट में भी लॉट साइज़ होते हैं. उदाहरण के लिए- निफ्टी के लिए लॉट साइज़ 50 शेयर है
• कॉन्ट्रैक्ट वैल्यू - कॉन्ट्रैक्ट वैल्यू आपकी पोजीशन की वास्तविक वैल्यू है. इसकी गणना फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट की कीमत से लॉट साइज़ को गुणा करके की जाती है. 1 ब्रिटानिया फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट का कॉन्ट्रैक्ट साइज़ ₹ 700000 (₹ 3500*200) है
• समाप्ति तिथि – हर फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट एक निश्चित समाप्ति तिथि के साथ आता है. सभी फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट महीने के अंतिम गुरुवार को समाप्त हो जाते हैं. अगर पिछले गुरुवार को छुट्टी है, तो कॉन्ट्रैक्ट बुधवार को समाप्त हो जाएगा.
  किसी भी समय, ट्रेडिंग के लिए 3 फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट उपलब्ध हैं. नीचे दिए गए स्नैपशॉट में –
  • फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट वर्तमान महीने में समाप्त हो रहा है
  • अगले महीने में फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट की समाप्ति
  • फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट उस दूर के महीने के बाद महीने में समाप्त हो रहा है
• आधार – एक ही कमोडिटी की वर्तमान कैश प्राइस और फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट प्राइस के बीच अंतर. आधार की गणना स्थानीय कैश मार्केट की कीमत से उचित फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट की कीमत को घटाकर की जाती है.
  अगर फ्यूचर्स प्राइस स्पॉट प्राइस से अधिक है, तो एसेट का आधार नेगेटिव है. इसी प्रकार, अगर स्पॉट प्राइस फ्यूचर्स प्राइस से अधिक है, तो एसेट का आधार पॉजिटिव है.
  महत्वपूर्ण रूप से, एक-महीने के कॉन्ट्रैक्ट का आधार दो या तीन महीने के कॉन्ट्रैक्ट के आधार से अलग होगा. इसलिए, आधार की परिभाषा अधूरी है जब तक हम फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट के आधार को परिभाषित नहीं करते हैं, यानी एक महीने के कॉन्ट्रैक्ट, दो महीने के कॉन्ट्रैक्ट आदि के आधार पर. यह समझना भी महत्वपूर्ण है कि एक महीने और दो महीने के फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट के बीच के आधार अंतर को अनिवार्य रूप से पहले और दूसरे महीने के बीच अंडरलाइंग एसेट ले जाने की लागत के बराबर होना चाहिए. वास्तव में, यह विभिन्न फ्यूचर्स और अंडरलाइंग कैश मार्केट की कीमतों को एक साथ जोड़ने का मूलभूत आधार है. कॉन्ट्रैक्ट के जीवन के दौरान, आधार नेगेटिव या पॉजिटिव हो सकता है, क्योंकि फ्यूचर्स प्राइस और स्पॉट प्राइस में उतार-चढ़ाव होता है. इसके अलावा, जो भी आधार पॉजिटिव या नेगेटिव है, वह फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट की मेच्योरिटी पर शून्य हो जाता है, यानी कॉन्ट्रैक्ट की मेच्योरिटी/समाप्ति के समय फ्यूचर्स प्राइस और स्पॉट प्राइस के बीच कोई अंतर नहीं होना चाहिए. ऐसा इसलिए होता है क्योंकि पिछले ट्रेडिंग दिन फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट का अंतिम सेटलमेंट अंडरलाइंग एसेट की क्लोजिंग प्राइस पर होता है.
• कैरी की लागत –यह फ्यूचर्स की कीमतों और स्पॉट कीमतों के बीच संबंध है. यह होल्डिंग अवधि के दौरान एसेट पर कम आय प्राप्त होने तक फाइनेंस या 'कैरी' एसेट को भुगतान किए जाने वाले स्टोरेज लागत (कमोडिटी मार्केट में) और ब्याज को मापता है. इक्विटी डेरिवेटिव के लिए, कैरिंग कॉस्ट का भुगतान फाइनेंस पर कम (माइनस) डिविडेंड के लिए किया जाता है. उदाहरण के लिए, मान लें कि ABC लिमिटेड का शेयर कैश मार्केट में ₹ 100 पर ट्रेडिंग कर रहा है. कोई व्यक्ति शेयर खरीदना चाहता है, लेकिन पैसे नहीं हैं. उस मामले में उन्हें प्रति वर्ष 6% की दर पर रु. 100 उधार लेना होगा. मान लीजिए कि उनके पास एक वर्ष के लिए इस शेयर है और उस वर्ष में उन्हें उम्मीद है कि कंपनी अपने फेस वैल्यू रु. 1 पर 200% डिविडेंड देगी, यानी रु. 2 का डिविडेंड. इस प्रकार उनकाकैरी की शुद्ध लागत = भुगतान किए गए ब्याज - प्राप्त लाभांश = 6 - 2 = रु. 4. इसलिए, उनके लिए ब्रेक ईवन फ्यूचर्स प्राइस रु. 104 होनी चाहिए. यह ध्यान रखना महत्वपूर्ण है कि कैरी की लागत अलग-अलग प्रतिभागियों के लिए अलग-अलग होगी.
• प्रारंभिक मार्जिन – ऐसा पैसा जो कॉन्ट्रैक्ट की पूर्ति की गारंटी के रूप में प्रत्येक फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट के लिए ब्रोकर के पास जमा किया जाना चाहिए. सिक्योरिटी डिपॉजिट, इनीशियल मार्जिन या परफॉर्मेंस बॉन्ड के रूप में भी जाना जाता है. आइए एक उदाहरण लेते हैं- नवंबर 3,2020 को एक व्यक्ति ने फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट में प्रवेश करने का फैसला किया. उन्हें उम्मीद है कि मार्केट बढ़ेगा, इसलिए वह नवंबर की समाप्ति के लिए लॉन्ग निफ्टी फ्यूचर्स पोजीशन लेते हैं. मान लें कि, 3 नवंबर, 2020 को निफ्टी नवंबर महीने का फ्यूचर्स 10000 पर बंद होता है कॉन्ट्रैक्ट वैल्यू = निफ्टी फ्यूचर्स प्राइस * लॉट साइज़ = 10,000 * 75 = ₹ 7,50,000. इसलिए, ₹ 7,50,000 एक निफ्टी फ्यूचर कॉन्ट्रैक्ट की कॉन्ट्रैक्ट वैल्यू है, जो 29 नवंबर, 2020 को समाप्त हो रही है. मान लीजिए कि ब्रोकर शुरुआती मार्जिन के रूप में कॉन्ट्रैक्ट वैल्यू का 10% शुल्क लेता है, व्यक्ति को शुरुआती मार्जिन के रूप में रु. 75,000 का भुगतान करना होगा. फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट के खरीदारों और विक्रेता दोनों प्रारंभिक मार्जिन का भुगतान करते हैं, क्योंकि दोनों पक्षों पर कॉन्ट्रैक्ट का सम्मान करने का दायित्व है. प्रारंभिक मार्जिन अंतर्निहित एसेट की कीमत के मूवमेंट पर निर्भर करता है. उच्च अस्थिरता वाले एसेट में अधिक जोखिम होता है, इसलिए एक्सचेंज उन पर अधिक शुरुआती मार्जिन लेगा.
• मेंटेनेंस मार्जिन - आमतौर पर शुरुआती मार्जिन से कम राशि, जिसे हर समय डिपॉजिट पर रखा जाना चाहिए. अगर कस्टमर की इक्विटी इस मार्जिन लेवल से कम होती है, तो ब्रोकर को मूल मार्जिन लेवल पर कस्टमर की इक्विटी को रीस्टोर करने के लिए आवश्यक राशि के लिए "मार्जिन कॉल" जारी करना होगा. आइए, उदाहरण की मदद से MTM को समझते हैं. मान लीजिए कि किसी व्यक्ति ने 3 नवंबर, 2020 को फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट खरीदा, जब निफ्टी 10000 था. उन्होंने ऊपर कैलकुलेट किए अनुसार रु. 75000 के शुरुआती मार्जिन का भुगतान किया. अगले ट्रेडिंग दिन यानी, 4 नवंबर, 2020 को. निफ्टी फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट 10,100 पर बंद हुआ. इसका मतलब है कि निफ्टी फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट पर 100 पॉइंट्स के लाभ के कारण उन्हें लाभ मिलता है. इस प्रकार, उनका नेट गेन ₹ 100 x 75 = ₹ 7,500 है. यह पैसा उनके अकाउंट में जमा कर दिया जाएगा और अगले दिन की स्थिति 10,100 से शुरू होगी.
• ओपन इंटरेस्ट और वॉल्यूम ट्रेडेड - ओपन इंटरेस्ट, अंडरलाइंग एसेट के लिए बकाया कॉन्ट्रैक्ट की कुल संख्या (अभी तक सेटल नहीं किया जाना है) है. यह समझना महत्वपूर्ण है कि लॉन्ग फ्यूचर्स की संख्या और शॉर्ट फ्यूचर्स की संख्या ओपन इंटरेस्ट के बराबर है. यह इसलिए है क्योंकि लॉन्ग फ्यूचर्स की कुल संख्या हमेशा शॉर्ट फ्यूचर्स की कुल संख्या के बराबर होगी. ओपन इंटरेस्ट की गणना/उल्लेख करते समय कॉन्ट्रैक्ट के केवल एक पक्ष पर विचार किया जाता है. ओपन इंटरेस्ट का स्तर मार्केट में गहराई को दर्शाता है. ट्रेड किए गए वॉल्यूम हमें किसी निर्धारित अवधि में विशिष्ट कॉन्ट्रैक्ट के संबंध में मार्केट गतिविधि के बारे में जानकारी देते हैं - एक दिन में वॉल्यूम, एक सप्ताह या महीने में या कॉन्ट्रैक्ट के पूरे जीवन में.

4.9 फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट के काम का उदाहरण

मान लीजिए कि आप आने वाले महीनों में ब्रिटेनिया उद्योगों के स्टॉक की कीमतें बढ़ने की उम्मीद करते हैं. और आप इस अवसर से पैसे कमाना चाहते हैं. आपके पास दो विकल्प हैं –

• स्पॉट मार्केट से ब्रिटानिया इंडस्ट्रीज़ के शेयर खरीदें.
• ब्रिटानिया लिमिटेड के साथ अंडरलाइंग के रूप में फ्यूचर्स खरीदें.

आइए पहले विकल्प के बारे में जानें. मान लीजिए कि ब्रिटानिया इंडस्ट्रीज़ के एक शेयर की मार्केट कीमत ₹ 3,000 है. आप 100 शेयर खरीदना चाहते हैं. 100 शेयरों की लागत ₹ 3 लाख होगी!
लेकिन आपके पास केवल रु. 1.5 लाख है. इसलिए, आप 50 शेयर खरीदते हैं. उम्मीद के अनुसार, ब्रिटानिया की कीमत 3 सप्ताह के बाद ₹4,500 तक बढ़ गई है. आप अपने 50 शेयर बेचते हैं और ₹ 25,000 का लाभ बुक करते हैं. आपने केवल 3 सप्ताह में 50% रिटर्न किए हैं! आप दुनिया के शीर्ष पर हैं! लेकिन क्या आपको अधिक लाभ हो सकता है?
जवाब हां है.अगर आपने ब्रिटेनिया के फ्यूचर्स में दो इन्वेस्टमेंट विकल्प खोजा था, तो आपको बहुत अधिक लाभ हो सकता था. आइए देखें कि दोनों परिदृश्य कैसे सामने आएंगे.
आपके पास निवेश के लिए रु. 1 लाख है. मान लें कि एक ब्रिटानिया फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट ₹ 3100 में उपलब्ध है. एक ब्रिटानिया फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट में 200 शेयर होते हैं. इसलिए, कॉन्ट्रैक्ट की कुल वैल्यू ₹ 6,20,000 है. अच्छी खबर यह है कि ब्रिटेनिया फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट खरीदने के लिए आपको पूरे ₹ 6,20,000 का भुगतान नहीं करना होगा. आपको बस शुरुआती मार्जिन का भुगतान करना होगा.
अब, मान लें कि एक ब्रिटेनिया फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट ले जाने के लिए आवश्यक प्रारंभिक मार्जिन ₹ 62000 है (मान लें कि मार्जिन कॉन्ट्रैक्ट साइज़ का 10% है)
इसलिए, आप रु. 62000 में एक ब्रिटानिया फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट खरीदते हैं. उम्मीद के अनुसार, ब्रिटेनिया इंडस्ट्रीज़ की शेयर की कीमत स्पॉट मार्केट में ₹3,000 से बढ़कर ₹4,500 हो गई है. याद रखें कि क्या अंडरलाइंग एसेट की कीमत बढ़ जाती है, यहां तक कि डेरिवेटिव की कीमत भी बढ़ जाएगी.
इसलिए, आपके फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट की कीमत 3 सप्ताह के बाद ₹3100 से ₹4600 तक बढ़ जाती है. अब आप समाप्ति से पहले अपना कॉन्ट्रैक्ट बेचने का निर्णय लेते हैं. आपकी खरीद कीमत ₹ 3100 है और आपकी बिक्री कीमत ₹ 4600 है. इसलिए, आपने प्रति शेयर ₹ 1400 किया है. क्योंकि, ब्रिटेनिया के कई उद्योगों में 200 शेयर होते हैं, इसलिए आपका कुल लाभ ₹ 2,80,000 है!
यह 1 महीने से कम समय में 451% का लाभ है!
अब आपको यह जानने के लिए फाइनेंशियल प्रतिभा नहीं बननी होगी कि 483% लाभ 50% लाभ से बेहतर है! तो, स्पॉट मार्केट से खरीदने के बजाय ब्रिटानिया फ्यूचर्स का ट्रेडिंग करके आपको क्या मिला:

• बेहतर रिटर्न - 451% बनाम 50%
• बेहतर वॉल्यूम का एक्सेस - स्पॉट मार्केट में आप केवल 100 शेयर खरीद सकते हैं. लेकिन फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट में, आपने 200 शेयर खरीदे हैं!
• कम पूंजी - स्पॉट मार्केट में आपने ₹ 3 लाख का निवेश किया, जबकि फ्यूचर्स मार्केट में आपने केवल ₹ 6200 का निवेश किया

4.10 फ्यूचर-पेऑफ

फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट में लिनियर या सममितीय भुगतान होते हैं. इसका मतलब है कि फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट के खरीदार और विक्रेता के लिए नुकसान के साथ-साथ लाभ असीमित हैं. ये लीनियर पे-ऑफ आकर्षक हैं क्योंकि उन्हें विभिन्न जटिल पे-ऑफ जनरेट करने के लिए विकल्पों और अंडरलाइंग के साथ जोड़ा जा सकता है.

फ्यूचर्स के खरीदार के लिए भुगतान: लॉन्ग फ्यूचर्स

फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट खरीदने वाले व्यक्ति के लिए भुगतान, एसेट रखने वाले व्यक्ति के लिए भुगतान के समान होता है. जब निफ्टी 16500 पर है, तो दो-महीने का निफ्टी इंडेक्स फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट खरीदने वाले स्पेकुलेटर का मामला लें. इस मामले में अंडरलाइंग एसेट निफ्टी पोर्टफोलियो है. जब इंडेक्स बढ़ता है, तो लॉन्ग फ्यूचर्स पोजीशन लाभ कमाना शुरू करता है, और जब इंडेक्स कम हो जाता है तो यह नुकसान करना शुरू करता है. निफ्टी फ्यूचर्स के खरीदार के लिए भुगतान.

ऊपर दिए गए आंकड़े लंबे भविष्य की स्थिति के लिए लाभ/नुकसान दिखाते हैं. जब इंडेक्स 16500 था, तो इन्वेस्टर ने फ्यूचर्स खरीदा. अगर इंडेक्स बढ़ता है, तो उसकी फ्यूचर्स पोजीशन लाभ कमाना शुरू करती है. अगर इंडेक्स गिर जाता है, तो उनकी फ्यूचर्स पोजीशन नुकसान दिखाना शुरू करती है.

फ्यूचर्स के विक्रेता के लिए भुगतान: शॉर्ट फ्यूचर्स

फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट बेचने वाले व्यक्ति के लिए भुगतान, किसी एसेट को शॉर्ट करने वाले व्यक्ति के लिए भुगतान के समान होता है. उनके पास संभावित रूप से असीमित उछाल के साथ-साथ संभावित रूप से असीमित नुकसान भी है. जब निफ्टी 16500 पर है, तो दो-महीने के निफ्टी इंडेक्स फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट को बेचने वाले स्पेकुलेटर का मामला लें. इस मामले में अंडरलाइंग एसेट निफ्टी पोर्टफोलियो है. जब इंडेक्स कम हो जाता है, तो शॉर्ट फ्यूचर्स पोजीशन लाभ कमाना शुरू करता है, और जब इंडेक्स बढ़ता है, तो यह नुकसान करना शुरू करता है.

निफ्टी फ्यूचर्स के विक्रेता के लिए भुगतान

ऊपर दिए गए आंकड़े शॉर्ट फ्यूचर्स पोजीशन के लिए लाभ/नुकसान दिखाते हैं. जब इंडेक्स 16500 था, तो इन्वेस्टर ने फ्यूचर्स बेचे. अगर इंडेक्स कम हो जाता है, तो उसकी फ्यूचर्स पोजीशन लाभ कमाना शुरू करती है. अगर इंडेक्स बढ़ता है, तो उनकी फ्यूचर्स पोजीशन नुकसान दिखाना शुरू करती है.