स्टॉक मार्केट में डेरिवेटिव मार्केट को समझना

2.1 डेरिवेटिव मार्केट का अर्थ

डेरिवेटिव जोखिम को सुधारने के लिए सबसे आधुनिक फाइनेंशियल साधन हैं. जो व्यक्ति और फर्म जो जोखिम से बचना चाहते हैं या कम करना चाहते हैं, वे अन्य लोगों से निपट सकते हैं जो कीमत के लिए जोखिम स्वीकार करना चाहते हैं. एक सामान्य स्थान जहां ऐसे लेन-देन होते हैं को डेरिवेटिव मार्केट कहा जाता है.

शुरुआत में, डेरिवेटिव असंगठित बाजार में शुरू हुआ. लेकिन, अब, एक संगठित बाजार भी मौजूद है. संगठित बाजार का अर्थ अविकसित बाजार नहीं है. यह काउंटर मार्केट को दर्शाता है, जिसमें खरीदार और विक्रेता सीधे एक दूसरे के साथ या किसी मध्यस्थ के माध्यम से संविदा में आते हैं. वे संविदा के सभी नियमों और शर्तों के बारे में परस्पर निर्णय लेते हैं और शर्तों को पूरा करने और उनका पालन करने के लिए दोनों प्रतिबद्ध हैं. इस प्रकार डेरिवेटिव मार्केट एक ऐसा मार्केट है जिसमें डेरिवेटिव ट्रेड किए जाते हैं. संक्षेप में, यह डेरिवेटिव के लिए बाजार है. डेरिवेटिव मार्केट के ट्रेडर हेजर, स्पेक्यूलेटर और आर्बिट्रेजर हैं.

2.2 डेरिवेटिव मार्केट के कार्य

• कीमतों की खोज: संगठित डेरिवेटिव बाजार में कीमतें भविष्य के बारे में बाजार में प्रतिभागियों की धारणा को दर्शाती हैं और भविष्य के स्तर पर अंतर्निहित एसेट की कीमतों का नेतृत्व करती हैं. डेरिवेटिव की कीमतें डेरिवेटिव कॉन्ट्रैक्ट की समाप्ति पर अंतर्निहित कीमतों के साथ बदलती हैं. इस प्रकार डेरिवेटिव भविष्य के साथ-साथ वर्तमान कीमतों की खोज में मदद करते हैं.
• जोखिम ट्रांसफर: डेरिवेटिव मार्केट उन लोगों से जोखिम ट्रांसफर करने में मदद करता है जिन्हें उन लोगों को पसंद नहीं आता है जिनके लिए भूख है.
• कैश मार्केट से लिंक किया गया: डेरिवेटिव, अपनी अंतर्निहित प्रकृति के कारण, अंतर्निहित कैश मार्केट से लिंक हैं. डेरिवेटिव की शुरुआत के साथ, अंतर्निहित मार्केट में उच्च ट्रेडिंग वॉल्यूम होते हैं क्योंकि अधिक से अधिक प्लेयर्स की भागीदारी के कारण जोखिम ट्रांसफर करने की व्यवस्था की कमी के लिए भाग नहीं लेते हैं.
• अनुमान पर चेक करें: अनुमानित व्यापारी व्युत्पन्न बाजार के अधिक नियंत्रित वातावरण में बदल जाते हैं. संगठित डेरिवेटिव बाजार की अनुपस्थिति में, स्पेक्यूलेटर अंतर्निहित नकद बाजारों में व्यापार करते हैं. विभिन्न प्रतिभागियों की गतिविधियों का प्रबंधन, निगरानी और निगरानी इन प्रकार के मिश्रित बाजारों में बहुत कठिन हो जाती है.
• बचत और निवेश बढ़ाता है: डेरिवेटिव मार्केट लंबे समय तक बचत और निवेश को बढ़ाने में मदद करते हैं. जोखिम का हस्तांतरण बाजार प्रतिभागियों को उनकी गतिविधि का विस्तार करने में सक्षम बनाता है.

2.3 डेरिवेटिव मार्केट में प्रतिभागियों

हेजर्स

हेजर ऐसे व्यापारी हैं जो मूल्य आंदोलनों में शामिल जोखिम से खुद को बचाना चाहते हैं. वे इस जोखिम को उन लोगों तक पहुंचाने के अवसरों की तलाश करते हैं जो इसे सहन करने के लिए तैयार हैं. वे मूल्य आंदोलनों से संबंधित अनिश्चितता से स्वयं को छुटकारा देने के लिए इतना उत्सुक हैं कि वे पूर्वनिर्धारित लागत पर ऐसा करने के लिए भी तैयार हो सकते हैं. उदाहरण के लिए, आइए कहते हैं कि आपके पास कंपनी ब्रिटेनिया लिमिटेड के 200 शेयर हैं और इन शेयरों की कीमत वर्तमान में लगभग ₹3400 है. मान लीजिए कि आप इन शेयरों को दीपावली के पास बेचने की योजना बना रहे हैं और मौसम में कुछ उपभोक्ता वस्तुओं को खरीदने के लिए धन का उपयोग करना चाहते हैं, क्योंकि आपको तब खरीद पर अच्छी डील मिलने की संभावना है. लेकिन दीपावली आज से एक महीने के आसपास है, इसलिए आपको डर है कि इन शेयरों की कीमत उस समय तक काफी गिर सकती है. साथ ही आप अपने निवेश को आज नकद नहीं करना चाहते, क्योंकि आप दीपावली से पहले पैसे को तोड़ सकते हैं. आप इस तथ्य के बारे में बहुत स्पष्ट हैं कि आप प्रति शेयर न्यूनतम ₹ 3400 प्राप्त करना चाहते हैं और कम नहीं. साथ ही, अगर कीमत ₹3400 से अधिक होती है, तो आप उन्हें उच्च कीमत पर बेचकर लाभ उठाना चाहते हैं. छोटी कीमत का भुगतान करके, आप एक 'विकल्प' नामक डेरिवेटिव प्रोडक्ट के रूप में एक व्यवस्था खरीद सकते हैं जिसमें आपकी सभी उपरोक्त आवश्यकताओं को शामिल किया जाता है.

इस प्रकार, डेरिवेटिव मार्केट ऐसे प्रोडक्ट प्रदान करता है जो आपको शेयरों की कीमत में गिरावट के विरुद्ध अपने आप को बचाने की अनुमति देता है. यह उन उत्पादों को भी प्रदान करता है जो आपको खरीदने की योजना बनाने वाले शेयरों की कीमत में वृद्धि से बचाते हैं. और यह केवल बर्फ का सिरा है. विभिन्न प्रकार के प्रोडक्ट उपलब्ध हैं और रणनीतियां बनाई जा सकती हैं जो आपको अन्य मार्केट ट्रेडर को अपने जोखिम को देने की अनुमति देती हैं, जो इसे लेने के लिए तैयार नहीं हैं.

स्पेक्यूलेटर्स

ये डेरिवेटिव मार्केट के जोखिम लेने वाले हैं. वे लाभ अर्जित करने के लिए जोखिम को अपनाना चाहते हैं. हेजर की तुलना में उनके पास पूरी तरह से विपरीत दृष्टिकोण होता है. यह मतभेद उन्हें बहुत बड़ा लाभ उठाने में मदद करता है अगर बेट सही होते हैं.
स्पेक्यूलेटर, हेजर के विपरीत, रिटर्न करने की उम्मीद में जोखिम लेने के अवसरों की तलाश करते हैं.

आइए हमारे उदाहरण पर वापस जाएं, जिसमें आप एक महीने के बाद ब्रिटेनिया लिमिटेड के शेयर बेचने के लिए उत्सुक थे, लेकिन डर था कि कीमत आपकी थ्रेशोल्ड कीमत से कम हो जाएगी. व्युत्पन्न बाजार में, एक ऐसा संकेतक होगा जो बाजार में वृद्धि की आशा करता है. तदनुसार, वह आपके साथ एक एग्रीमेंट में प्रवेश करेगा जिसमें कहा गया है कि अगर उस राशि से कम कीमत आती है, तो वह आपसे ₹3400 में शेयर खरीद लेंगे. इस जोखिम के बदले में वह आपको छोड़ देगा, उसे एक छोटा मुआवजा देना होगा. वह महसूस करता है कि अगर उसका सर्माइज सही है और ब्रिटेनिया लिमिटेड की कीमत बढ़ जाती है, तो आप अब उसके लिए शेयरों को बेचना नहीं चाहेंगे और वह इस मुआवजे की जेब पर खर्च करेगा. यह केवल एक उदाहरण है कि एक व्युत्पन्न उत्पाद से एक स्पेक्यूलेटर कैसे लाभ प्राप्त कर सकता है. डेरिवेटिव मार्केट जोखिम-विरोधी हेजर प्रदान करने वाले प्रत्येक अवसर के लिए, यह जोखिम के लिए स्वस्थ भूख वाले व्यापारी को काउंटर अवसर प्रदान करता है.
भारतीय बाजारों में दो प्रकार के अनुमानक हैं-दिवसीय व्यापारी और स्थिति व्यापारी. एक दिवसीय व्यापारी आंतरिक दिवस के उतार-चढ़ाव और मूल्यों में उतार-चढ़ाव का लाभ उठाने की कोशिश करता है. वे दिन के अंत में कोई भी स्थिति नहीं खोलते, अर्थात उनके पास बाजारों के प्रति कोई रात भर प्रकाश नहीं है. दूसरी ओर, पोजीशन ट्रेडर समाचार, सुझावों और तकनीकी विश्लेषण (ट्रेंड और कीमतों का अनुमान लगाने का विज्ञान) पर बहुत अधिक निर्भर करते हैं और बेहतर लाभ प्राप्त करने के लिए एक महीने का दृष्टिकोण लेते हैं.

आर्बिट्रेजर्स

ये लाभ कम जोखिम वाले बाजार में अपूर्णताओं का उपयोग करते हैं. वे एक ही बाजार में कम कीमत वाली सिक्योरिटीज़ खरीदते हैं और दूसरे बाजार में उन्हें अधिक कीमत पर बेचते हैं. यह तभी हो सकता है जब विभिन्न मार्केट में विभिन्न कीमतों पर एक ही सिक्योरिटी कोटेड की जाती है. मान लीजिए कि स्टॉक मार्केट में रु. 1000 और फ्यूचर्स मार्केट में रु. 1050 के इक्विटी शेयर का उल्लेख किया जाता है. आर्बिट्रेजर स्टॉक मार्केट में रु. 1000 पर स्टॉक खरीदेंगे और इसे भविष्य के बाजार में रु. 1050 में बेचेंगे. इस प्रक्रिया में, वह ₹ 50 का कम जोखिम लाभ कमाता है.
यह इसलिए है क्योंकि भारतीय बाजारों में, डेरिवेटिव सेगमेंट में पोजीशन सेटल करने के लिए शेयरों की कोई डिलीवरी नहीं होती है; कैश और फ्यूचर की कीमतें समाप्ति दिन पर बदलती हैं, और एक ट्रेडर केवल अपनी खरीद कीमत और कैश मार्केट में प्रचलित कीमत के बीच अंतर का भुगतान करता है या प्राप्त करता है.

मार्जिन ट्रेडर्स

मार्जिन ट्रेडर एक अनुमानित व्यापारी हैं जो भुगतान तंत्र का उपयोग करते हैं, जो व्युत्पन्न बाजारों के लिए विशेष है. जब आप डेरिवेटिव प्रोडक्ट में ट्रेड करते हैं, तो आपको अपनी पोजीशन की कुल वैल्यू का सामने भुगतान नहीं करना पड़ता है. आपको केवल अपनी बकाया स्थिति के मूल्य के एक अंश (जिसे मार्जिन कहा जाता है) जमा करना होगा. इसे मार्जिन ट्रेडिंग कहा जाता है और इसके परिणामस्वरूप डेरिवेटिव ट्रेड में उच्च लीवरेज कारक होता है, अर्थात एक छोटे डिपॉजिट के साथ, आप एक बकाया पोजीशन बनाए रख सकते हैं. यह लीवरेज फैक्टर गुणक है, जो स्पेक्यूलेटर को तीन से पांच गुना क्वांटिटी खरीदने की अनुमति देता है कि उसके कैपिटल इन्वेस्टमेंट ने उसे कैश मार्केट में खरीदने की अनुमति दी होगी.

उदाहरण के लिए, आइए कहते हैं कि ₹ 1.8 लाख की राशि आपको प्रति शेयर ₹ 1,000 की दर पर कैश मार्केट में XYZ लिमिटेड के 180 शेयर प्राप्त करती है. डेरिवेटिव मार्केट में मार्जिन ट्रेडिंग के तहत, अगर आपको अपनी बकाया स्थिति के मूल्य के 30 प्रतिशत का मार्जिन डिपॉजिट करना होता है, तो आप उसी कीमत पर ₹ 1.8 लाख की पूंजी अर्थात ₹ 1.8 लाख / (₹ 1000 का 30 प्रतिशत) = 600 शेयर के साथ उसी कंपनी के 600 शेयर खरीद सकेंगे. इसलिए, इस मामले में आपको 3.33 बार का लाभ उठाने की अनुमति है (100/30). अगर XYZ लिमिटेड की कीमत ₹ 100 तक बढ़ जाती है, तो कैश मार्केट में आपके 180 शेयर ₹ 18,000 का लाभ प्रदान करेंगे, जिसका मतलब है कि आपके इन्वेस्टमेंट पर 10 प्रतिशत का रिटर्न. हालांकि, व्युत्पन्न बाजार में आपका भुगतान बहुत अधिक होगा. डेरिवेटिव मार्केट में ₹ 100 का उसी वृद्धि ₹ 60,000 प्राप्त करेगा, जो ₹ 1.8 लाख के आपके इन्वेस्टमेंट पर 33 प्रतिशत से अधिक का भारी रिटर्न बनाता है. यह कैसे मार्जिन ट्रेडर, जो मूल रूप से एक स्पेक्यूलेटर है, डेरिवेटिव मार्केट में ट्रेडिंग से लाभ प्राप्त करता है.

2.4 कैश मार्केट और डेरिवेटिव मार्केट के बीच अंतर

• स्वामित्व:- जब आप कैश मार्केट में शेयर खरीदते हैं और डिलीवरी लेते हैं, तो आप इन शेयरों के मालिक हैं या आप शेयरधारक हैं, जब तक आप शेयर बेचते नहीं हैं. जब आप कैपिटल मार्केट के डेरिवेटिव सेगमेंट में ट्रेड करते हैं, तो आप कभी भी शेयरधारक नहीं हो सकते हैं. ऐसा इसलिए है क्योंकि आपके पास सिर्फ पॉजिशनल स्टॉक हैं, जिसे आपको सेटलमेंट के अंत में स्क्वेयर-ऑफ करना होगा.
• होल्डिंग पीरियड:- जब आप कैश सेगमेंट में शेयर खरीदते हैं, तो आप लाइफ के लिए शेयर होल्ड कर सकते हैं. फ्यूचर्स मार्केट के मामले में यह सही नहीं है, जहां आपको तीन महीनों के भीतर अधिकतम कॉन्ट्रैक्ट सेटल करना होगा. वास्तव में, जब आप कैश सेगमेंट में शेयर खरीदते हैं, तो वे ट्रांस-जनरेशनल भी हो सकते हैं, यानी उन्हें एक जनरेशन से दूसरे जनरेशन में ट्रांसफर किया जा सकता है.
• डिविडेंड:- जब आप कैश सेगमेंट में शेयर खरीदते हैं, तो आप आमतौर पर डिलीवरी लेते हैं और मालिक होते हैं. इसलिए, आप कंपनियों द्वारा भुगतान किए जाने वाले डिविडेंड के हकदार हैं. जब आप कोई डेरिवेटिव कॉन्ट्रैक्ट खरीदते हैं, तो ऐसा कोई भाग्य नहीं. यह न केवल डिविडेंड के मामले में सही है, बल्कि अन्य कॉर्पोरेट लाभ जैसे राइट्स शेयर, बोनस शेयर आदि भी हैं.
• जोखिम:- कैश और फ्यूचर्स मार्केट दोनों में जोखिम होता है, लेकिन फ्यूचर्स के मामले में जोखिम अधिक हो सकता है, क्योंकि आपको एक निर्दिष्ट अवधि के भीतर कॉन्ट्रैक्ट सेटल करना होगा और नुकसान बुक करना होगा. कैश मार्केट में खरीदे गए शेयरों के मामले में, आप उन्हें अनिश्चित अवधि के लिए होल्ड कर सकते हैं और इसलिए जब कीमतें अधिक होती हैं तो बेच सकते हैं.
• इन्वेस्टमेंट का उद्देश्य अलग-अलग होता है:- आप जोखिम को हेज करने या अनुमान लगाने के लिए डेरिवेटिव मार्केट में कॉन्ट्रैक्ट खरीदते हैं. कैश मार्केट में शेयर खरीदने वाले व्यक्ति निवेशक हैं.
• लॉट्स बनाम शेयर: - डेरिवेटिव सेगमेंट में आप बहुत कुछ खरीदते हैं, जबकि कैश सेगमेंट में आप शेयर खरीदते हैं.
• मार्जिन मनी: – डेरिवेटिव सेगमेंट में आप केवल मार्जिन मनी का भुगतान करते हैं, उदाहरण के लिए, अगर आप 1 लॉट पंजाब नेशनल बैंक (4000 शेयर) खरीदते हैं, तो आप बस 4,000 शेयर की लागत का 15 से 20 प्रतिशत भुगतान करते हैं, पूरी राशि का भुगतान नहीं. कैश सेगमेंट के मामले में यह सच नहीं है, जहां आपको पूरी राशि का भुगतान करना होगा, न केवल मार्जिन.

2.5 एक्सचेंज ट्रेडेड बनाम OTC डेरिवेटिव मार्केट

जब तक लोग एक दूसरे के साथ ट्रेडिंग कर रहे हैं, तब तक डेरिवेटिव संभवतः आस-पास रहे हैं. कम से कम 12वीं शताब्दी तक कॉन्ट्रैक्ट करने की तिथि वापस भेजें, और इससे पहले शायद अच्छी तरह से हो सकती है. मर्चेंट ने निर्दिष्ट कीमत पर विनिर्दिष्ट संख्या की कमोडिटी की भविष्य में डिलीवरी के लिए एक दूसरे के साथ कॉन्ट्रैक्ट में प्रवेश किया. प्रारंभिक फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट में कमोडिटी के स्टॉक के लिए खरीदार या विक्रेता को प्री-अरेंज करने के लिए एक प्राथमिक प्रेरणा यह थी कि कटाई के बाद बड़े स्विंग कमोडिटी को मार्केटिंग करने से रोकेगी.

जैसा कि शब्द बताता है, डेरिवेटिव कि एक्सचेंज पर व्यापार को एक्सचेंज ट्रेडेड डेरिवेटिव कहा जाता है, जबकि निजी रूप से वार्तालाप किए गए डेरिवेटिव कॉन्ट्रैक्ट को OTC कॉन्ट्रैक्ट कहा जाता है. OTC डेरिवेटिव मार्केट में पिछले कुछ वर्षों में तीव्र वृद्धि हुई है, जिसमें कमर्शियल और इन्वेस्टमेंट बैंकिंग के आधुनिकीकरण और फाइनेंशियल गतिविधियों का वैश्वीकरण शामिल है. सूचना प्रौद्योगिकी में हाल ही के विकास ने इन विकासों में बहुत अधिक योगदान दिया है. जबकि एक्सचेंज-ट्रेडेड और OTC डेरिवेटिव दोनों कॉन्ट्रैक्ट कई लाभ प्रदान करते हैं, लेकिन बाद की तुलना में पहले के पास कठोर स्ट्रक्चर होते हैं.

ट्रेडेड एक्सचेंज और OTC के बीच अंतर