स्टॉक मार्केट में स्वैप क्या हैं और वे कैसे काम करते हैं?

8.1 परिचय

स्वैप का अर्थ है संबंधित पक्षों के बीच किसी अन्य के लिए एक वित्तीय साधन का आदान-प्रदान. यह एक्सचेंज कॉन्ट्रैक्ट में निर्दिष्ट अनुसार पूर्वनिर्धारित समय पर होता है. सरल शब्दों में स्वैप को किसी अन्य या 'बार्टर' के लिए एक बात का आदान-प्रदान करने के लिए लेन-देन के रूप में समझा जा सकता है'. फाइनेंशियल मार्केट में कैश फ्लो का आदान-प्रदान करने के लिए स्वैप ट्रांज़ैक्शन कॉन्ट्रैक्ट के लिए दो पार्टी. स्वैप एक कस्टमाइज़्ड द्विपक्षीय एग्रीमेंट है, जिसमें नोशनल प्रिंसिपल पर पूर्व-व्यवस्थित फॉर्मूला लगाकर कैश फ्लो निर्धारित किया जाता है. स्वैप एक साधन है जिसका उपयोग जोखिम को कम करने के लिए कैश फ्लो की स्ट्रीम के आदान-प्रदान के लिए किया जाता है.

स्वैप के 8.2 लाभ और नुकसान

स्वैप के लाभ इस प्रकार हैं:

1) स्वैप आमतौर पर सस्ता होता है. कोई अपफ्रंट प्रीमियम नहीं है और यह ट्रांज़ैक्शन की लागत को कम करता है.

2) स्वैप का उपयोग जोखिम को हेज करने के लिए किया जा सकता है, और लंबी अवधि के हेज संभव है.

3) यह सुविधाजनक प्रदान करता है और जानकारी के लाभ बनाए रखता है.

4) इसमें फ्यूचर्स या ऑप्शन से लंबी अवधि है. स्वैप वर्षों तक चलेंगे, जबकि फॉरवर्ड और फ्यूचर्स अपेक्षाकृत कम अवधि के लिए होते हैं.

5) स्वैप का उपयोग करने से कंपनियों को अपनी देनदारियों और राजस्व के बीच बेहतर मैच मिल सकता है

स्वैप के नुकसान हैं:

1) मेच्योरिटी से पहले स्वैप को जल्दी समाप्त करने पर ब्रेकेज की लागत हो सकती है.

2) लिक्विडिटी की कमी.

3) यह डिफॉल्ट जोखिम के अधीन है

8.3 इक्विटी स्वैप

इक्विटी स्वैप दो पक्षों के बीच एक एग्रीमेंट है, जिसमें एक पक्ष को दूसरे पक्ष से संपत्ति पर रिटर्न मिलता है और दूसरे पक्ष को फिक्स्ड या फ्लोटिंग इंटरेस्ट रेट के आधार पर पेमेंट किया जाता है. रिटर्न या तो प्राइस रिटर्न या कुल रिटर्न (यानी डिविडेंड सहित) हो सकता है. इक्विटी स्वैप को जोड़ा जा सकता है ताकि एक पार्टी को एक एसेट पर रिटर्न प्राप्त हो और किसी अन्य एसेट पर रिटर्न का भुगतान किया जा सके.

इक्विटी स्वैप का उपयोग स्टॉक, स्टॉक बास्केट, इंडेक्स या इंडेक्स के बास्केट में लंबे या छोटे एक्सपोज़र प्रदान करने के लिए किया जा सकता है. एक पार्टी को एसेट पर रिटर्न प्राप्त होता है और दूसरी पार्टी को फाइनेंसिंग भुगतान प्राप्त होते हैं और आमतौर पर, निवल भुगतान समय-समय पर रीसेट की तिथि पर किए जाते हैं. इक्विटी स्वैप OTC कॉन्ट्रैक्ट होते हैं, इसलिए शर्तों को इन्वेस्टर के अनुसार तैयार किया जा सकता है.

इक्विटी स्वैप का 8.4 उदाहरण

मान लें कि एक एसेट मैनेजर जो अल्फा फंड नामक फंड को मैनेज करता है, एक पैसिव इन्वेस्टमेंट स्ट्रेटजी का पालन करता है और उसका पोर्टफोलियो निफ्टी 50 टोटल रिटर्न इंडेक्स को ट्रैक करता है. एसेट मैनेजर काउंटरपार्टी के साथ इक्विटी स्वैप कॉन्ट्रैक्ट में प्रवेश कर सकता है, गोल्डमैन सैक्स निम्नलिखित शर्तों के साथ:

नोशनल प्रिंसिपल: Rs.10crs
अल्फा फंड का भुगतान: निफ्टी 50 इंडेक्स पर कुल रिटर्न
गोल्डमैन सैक्स पे: फिक्स्ड 5%
हर छह महीने, यानी 30 जून और 31 दिसंबर के अंत में किए जाने वाले भुगतान
स्वैप की मेच्योरिटी 3 वर्ष है.

आइए देखें कि पहले वर्ष में कैश फ्लो कैसे निकलता है. शुरुआत में, निफ्टी टोटल रिटर्न Index 16000 लेवल पर था, 30 जून को यह 16500 था, और 31 दिसंबर को यह 16250 पर था. आइए ट्रांज़ैक्शन के दोनों चरणों में कैश फ्लो देखें.

आइए ऊपर दी गई टेबल से कुछ अवलोकन करें:

1. अगर index रिटर्न पॉजिटिव हैं, तो अल्फा फंड गोल्डमैन को index रिटर्न का भुगतान करता है और गोल्डमैन अल्फा को फिक्स्ड रेट का भुगतान करता है.
2. अगर index रिटर्न नेगेटिव हैं, तो अल्फा कुछ भी भुगतान नहीं करता है और गोल्डमैन index रिटर्न पर फिक्स्ड रेट और किसी भी नुकसान का भुगतान करता है. ऐसा लगता है कि अल्फा ने स्टॉक में अपनी पोजीशन बेची और इसके बजाय एक फिक्स्ड रेट पोजीशन थी.
3. फिक्स्ड भुगतान की गणना वास्तविक/365 के आधार पर की जाती है.
4. पेमेंट की राशि पेमेंट के अंतिम दिन तक ज्ञात नहीं है.
5. स्वैप का शुद्ध प्रभाव यह है कि इक्विटी पोर्टफोलियो में एक पोजीशन को एक निश्चित इनकम पोजीशन में बदल दिया गया है.

इक्विटी स्वैप तीन प्रकार का हो सकता है: पहला चरण एक फिक्स्ड रेट, फ्लोटिंग रेट या इक्विटी या index रिटर्न होगा, जबकि दूसरा एलईटी हमेशा इक्विटी या index रिटर्न होगा. इसलिए, इक्विटी स्वैप में दो अलग-अलग इक्विटी या इक्विटी इंडेक्स से रिटर्न के रूप में दोनों लेग हो सकते हैं.

स्वैप और फ्यूचर्स के बीच 8.5 अंतर

• स्वैप और फ्यूचर्स दोनों डेरिवेटिव हैं, जो विशेष प्रकार के फाइनेंशियल इंस्ट्रूमेंट हैं जो अपनी वैल्यू को कई अंडरलाइंग एसेट से प्राप्त करते हैं.
• स्वैप दो पक्षों के बीच किया गया एक अनुबंध है जो भविष्य में निर्धारित तिथि पर कैश फ्लो को स्वैप करने के लिए सहमत होता है.
• फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट (futures contract) भविष्य में किसी निर्धारित समय पर एक पूर्व निर्धारित कीमत पर किसी विशेष कमोडिटी एसेट या सिक्योरिटी को खरीदने या बेचने का कानूनी दस्तावेज है.
• फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट एक्सचेंज ट्रेड किए जाते हैं और इसलिए, मानकीकृत कॉन्ट्रैक्ट होते हैं, जबकि स्वैप आमतौर पर काउंटर (OTC) पर होते हैं; उन्हें विशिष्ट आवश्यकताओं के अनुसार बनाया जा सकता है.
• फ्यूचर्स को बनाए रखने के लिए मार्जिन की आवश्यकता होती है, जबकि मार्जिन आवश्यकता से कम होने की स्थिति में ट्रेडर को मार्जिन कॉल के संपर्क में आने की संभावना होती है, जबकि स्वैप में कोई मार्जिन कॉल नहीं होती है.