डेट फंड पार्ट 4

14.1 लिक्विडिटी रिस्क

जब लोग "म्यूचुअल फंड रिस्क" शब्द सुनते हैं, तो वे आमतौर पर इक्विटी मार्केट में उतार-चढ़ाव के बारे में सोचते हैं. दूसरी ओर, डेट फंड को अक्सर "सुरक्षित" माना जाता है यह धारणा भ्रामक है. डेट फंड में अपने जोखिम होते हैं-डिफॉल्ट जोखिम, क्रेडिट जोखिम, ब्याज दर जोखिम और एक और सूक्ष्म लेकिन शक्तिशाली जोखिम: लिक्विडिटी जोखिम.

डेट फंड में लिक्विडिटी रिस्क को दो स्तरों पर समझा जा सकता है. सबसे पहले, बॉन्ड मार्केट खुद लिक्विड नहीं हो सकता है. कल्पना करें कि किसी बैंक के पास कॉर्पोरेट बॉन्ड है जिसे कोई भी सेकेंडरी मार्केट में खरीदना नहीं चाहता है. बैंक मेच्योरिटी तक इसे होल्ड कर रहा है, भले ही उसे तुरंत कैश की आवश्यकता हो. दूसरा, फंड हाउस (AMC) को हमेशा निवेशकों से रिडेम्पशन अनुरोध को पूरा करने के लिए तैयार रहना चाहिए. अगर बहुत से निवेशक एक बार में अपना पैसा वापस चाहते हैं, तो AMC को तुरंत कैश की आवश्यकता होती है. अगर होल्ड किए गए बॉन्ड को तेज़ी से बेचा नहीं जा सकता है, तो AMC को संकट का सामना करना पड़ता है.

इसे एक दुकानदार की तरह सोचें जिसने महंगे फर्नीचर को स्टॉक किया है. ग्राहक अचानक रिफंड की मांग करते हैं, लेकिन दुकानदार कैश जुटाने के लिए रात भर फर्नीचर नहीं बेच सकता है. एसेट और लायबिलिटी के बीच मिसमैच लिक्विडिटी तनाव पैदा करता है.

SEBI स्कीम को रिडेम्पशन या भुगतान को पूरा करने के लिए अपने नेट एसेट का 20% तक उधार लेने की अनुमति देता है, छह महीने से अधिक नहीं. लेकिन उधार लेना एक लाल फ्लैग है, यह संकेत देता है कि AMC का कैश बफर पतला हो रहा है. निवेशक मासिक पोर्टफोलियो डिस्क्लोज़र चेक करके इसे देख सकते हैं. अगर "कैश" लाइन नकारात्मक हो जाती है, तो इसका मतलब है कि उधार लेना शुरू हो गया है. इसका अर्थ स्वचालित रूप से पतन नहीं होता है, लेकिन यह एक चेतावनी संकेत है. 2021 से, अधिकांश ओपन-एंडेड डेट स्कीम में अपने एसेट का कम से कम 10% लिक्विड इंस्ट्रूमेंट में बफर के रूप में होना चाहिए. 2020 में, फ्रैंकलिन टेम्पलटन के डेट फंडों ने कई योजनाओं को बंद करने से पहले नकारात्मक कैश बैलेंस दिखाया. सबक: जब तक तनाव नहीं बढ़ता, तब तक लिक्विडिटी रिस्क दिखाई नहीं देता है, लेकिन ध्यान देने वाले निवेशक डॉट्स को जल्दी कनेक्ट कर सकते हैं.

14.2 - बैंकिंग और PSU डेट फंड

पहली नज़र में, "बैंकिंग और PSU डेट फंड" सरल लगता है: एक फंड जो बैंकों और सार्वजनिक क्षेत्र के उपक्रमों द्वारा जारी किए गए बॉन्ड में निवेश करता है. इन संस्थानों को सुरक्षित माना जाता है क्योंकि बैंकों को RBI द्वारा बारीकी से नियंत्रित किया जाता है और पीएसयू अक्सर सरकारी समर्थन प्रदान करते हैं. लेकिन वास्तविकता अधिक सूक्ष्म है.

नियमन के अनुसार, पोर्टफोलियो का कम से कम 80% बैंकों, PSU, सार्वजनिक फाइनेंशियल संस्थानों और नगरपालिका निकायों के कर्ज में होना चाहिए. शेष 20% अन्य डेट और मनी-मार्केट इंस्ट्रूमेंट में जा सकता है. यह 80-20 मिक्स रिस्क की एक छिपे हुए परत बनाता है. उदाहरण के लिए, एक फंड प्राइवेट कंपनी बॉन्ड में 1-2% एक्सपोज़र रख सकता है. अगर कंपनी डिफॉल्ट करती है, तो फंड का NAV हिट लेता है, भले ही "बैंकिंग और PSU" नाम से निवेशकों को पूरी सुरक्षा की भावना मिली हो.

अवधि रिस्क भी महत्वपूर्ण है. कई बैंकिंग और PSU फंड में मध्यम अवधि के पेपर होते हैं, जिनकी औसत मेच्योरिटी 3-4 वर्ष होती है. इसका मतलब है कि वे इंटरेस्ट रेट में बदलाव के प्रति संवेदनशील हैं. अगर दरें बढ़ती हैं, तो बॉन्ड की कीमतें गिरती हैं, और रिकवरी में समय लग सकता है. इसलिए निवेशकों को इन फंड को मध्यम अवधि के वाहनों के रूप में इस्तेमाल करना चाहिए, जो 3-5 वर्ष की अवधि के लिए उपयुक्त है, न कि शॉर्ट-टर्म पार्किंग के लिए.

संक्षेप में, बैंकिंग और PSU डेट फंड क्रेडिट हेवी फंड की तुलना में अपेक्षाकृत सुरक्षित हैं, लेकिन वे जोखिम-मुक्त नहीं हैं. 80% सुरक्षित और 20% फ्लेक्सिबल इन्वेस्टमेंट के "कॉकटेल" के लिए इन्वेस्टर को केवल फंड के नाम पर निर्भर रहने के बजाय पोर्टफोलियो को ध्यान से पढ़ने की आवश्यकता होती है.

26 फरवरी 2026 के SEBI के सर्कुलर ने एक संबंधित कैटेगरी, सेक्टोरल डेट फंड भी बनाए. इन्हें एक ही सेक्टर के AA+ और उससे अधिक रेटिंग वाले डेट, जैसे फाइनेंशियल सर्विसेज़, एनर्जी, इन्फ्रास्ट्रक्चर, हाउसिंग या रियल एस्टेट में कम से कम 80% इन्वेस्ट करना चाहिए. बैंकिंग और PSU फंड की तरह, नाम आपको बताता है कि पैसे कहां जाते हैं, लेकिन फंड में कितनी इंटरेस्ट रेट या कंसंट्रेशन रिस्क होता है, इसलिए पोर्टफोलियो पढ़ें.

बैंकिंग और PSU डेट फंड

14.3. क्रेडिट रिस्क फंड

क्रेडिट रिस्क फंड डेट की दुनिया के रोमांचकारी जंकियां हैं. उनका मैंडेट कम रेटिंग वाले कॉर्पोरेट बॉन्ड (AA और नीचे, AA+ को छोड़कर) में कम से कम 65% इन्वेस्ट करना है. ये बॉन्ड अधिक इंटरेस्ट का भुगतान करते हैं क्योंकि जारीकर्ता जोखिम भरे होते हैं. फंड मैनेजर का मानना है कि कंपनी डिफॉल्ट नहीं होगी और समय के साथ अपनी क्रेडिट रेटिंग में भी सुधार कर सकती है. अगर ऐसा होता है, तो बॉन्ड की कीमत बढ़ जाती है, जिससे कूपन इनकम के साथ फंड के NAV को बढ़ावा मिलता है.

किसी मकान मालिक को किराए पर देने वाली प्रॉपर्टी की कल्पना करें, जिसका फाइनेंशियल इतिहास है. किराएदार जोखिम की भरपाई के लिए दो बार किराए का भुगतान करने के लिए सहमत होता है. अगर किराएदार अपनी इनकम को स्थिर करता है, तो मकान मालिक को उच्च किराए और प्रॉपर्टी की बेहतर प्रतिष्ठा से लाभ मिलता है. लेकिन अगर किराएदार डिफॉल्ट करता है, तो मकान मालिक को भारी नुकसान होता है. इस तरह से क्रेडिट रिस्क फंड काम करते हैं.

खतरा एकाग्रता में है. SEBI की सिंगल-इश्यूअर लिमिट के भीतर भी (कम रेटिंग वाले पेपर के लिए कम), कुछ फंड एक कंपनी को बड़े हिस्से आवंटित करते हैं. अगर कंपनी डिफॉल्ट करती है, तो एनएवी एक रात में गिर सकता है. खुदरा निवेशकों के लिए, यह रिस्क अनावश्यक है. अधिकांश व्यक्तिगत फाइनेंशियल लक्ष्य-रिटायरमेंट, शिक्षा, घर खरीदना- सुरक्षित डेट कैटेगरी के साथ प्राप्त किया जा सकता है. क्रेडिट रिस्क फंड उन संस्थागत प्लेयर्स के लिए बेहतर होते हैं जो झटकों को सोख सकते हैं. व्यक्तियों के लिए, उनसे बचना समझदारी भरा विकल्प है.

उच्च रेटिंग भी कोई गारंटी नहीं है. DHFL को 2019 की शुरुआत तक AAA रेटिंग दी गई थी, क्योंकि इसकी समस्याएं बढ़ गईं और जून 2019 में डिफॉल्ट हुईं. नुकसान कई डेट स्कीम को प्रभावित करता है, न केवल क्रेडिट रिस्क फंड, इसलिए प्रत्येक डेट इन्वेस्टर को पोर्टफोलियो में पेपर की क्वालिटी चेक करनी चाहिए.

क्रेडिट रिस्क फंड

14.4.गिल्ट फंड

गिल्ट फंड एक म्यूचुअल फंड है जो मुख्य रूप से सरकारी बॉन्ड में निवेश करता है. क्योंकि सरकार इन बॉन्ड्स का समर्थन करती है, डिफॉल्ट के कारण आपका पैसा खोने का लगभग कोई रिस्क नहीं है.

1. स्टैंडर्ड गिल्ट फंड– शेष के लिए सुविधा के साथ सरकारी सिक्योरिटीज़ में कम से कम 80%.
2. 10-वर्ष का स्थिर मेच्योरिटी गिल्ट फंड (पहले स्थिर अवधि गिल्ट फंड)– पोर्टफोलियो की मैकॉले अवधि 10 वर्षों के साथ सरकारी सिक्योरिटीज़ में कम से कम 80%.

हालांकि क्रेडिट रिस्क अनुपस्थित है, लेकिन इंटरेस्ट रेट रिस्क महत्वपूर्ण है. लॉन्ग-टर्म बॉन्ड रेट में बदलाव के प्रति अत्यधिक संवेदनशील होते हैं. अगर इंटरेस्ट दरें बढ़ती हैं तो इन बॉन्ड की कीमत में गिरावट आती है. रिकवरी में साल लग सकते हैं. उदाहरण के लिए, 10 वर्ष का स्थिर मेच्योरिटी गिल्ट फंड बढ़ती रेट साइकिल में पर्याप्त वैल्यू खो सकता है, भले ही सरकारी समर्थन बरकरार रहता है.

इसलिए, गिल्ट फंड केवल लंबी अवधि वाले निवेशकों के लिए उपयुक्त हैं-आदर्श रूप से 5-10 वर्ष या उससे अधिक-जो इंटरेस्ट रेट चक्र से बाहर निकल सकते हैं. अधिकांश रिटेल पोर्टफोलियो के लिए, वे आवश्यक नहीं हैं. सुरक्षित डेट कैटेगरी पहले से ही निवेशकों को अत्यधिक अवधि के जोखिम का सामना किए बिना स्थिरता प्रदान करती हैं.

गिल्ट फंड

मुख्य पाठ

• डेट फंड में लिक्विडिटी रिस्क वास्तविक होता है; कैश बैलेंस और उधार लेने के स्तर देखें.
• बैंकिंग और PSU डेट फंड सुरक्षित हैं लेकिन शुद्ध नहीं हैं; 20% सुविधा छिपे हुए जोखिम को जोड़ सकती है.
• क्रेडिट रिस्क फंड जोखिम वाले बॉन्ड के माध्यम से यील्ड का पीछा करते हैं-रिटेल निवेशकों को उनसे बचना चाहिए.
• गिल्ट फंड क्रेडिट रिस्क को समाप्त करते हैं, लेकिन इंटरेस्ट रेट रिस्क को बढ़ाते हैं; वे लंबी अवधि की मांग करते हैं.