म्यूचुअल फंड एक्सपेंस रेशियो

15.1 अभी बॉन्ड के बारे में क्यों बात करें?

हमने अभी डेट म्यूचुअल फंड की खोज पूरी कर ली है, जो अनिवार्य रूप से प्रोफेशनल द्वारा मैनेज किए जाने वाले बॉन्ड के बास्केट हैं. इंडेक्स फंड में जाने से पहले, बॉन्ड को पॉज़ करना और खुद को समझना समझदारी है. आखिरकार, डेट फंड बॉन्ड के कलेक्शन के अलावा कुछ नहीं हैं, और अगर फंड मैनेजर उन्हें सीधे खरीद सकते हैं, तो क्या आप. आज, निवेशकों को केवल म्यूचुअल फंड पर निर्भर रहने की आवश्यकता नहीं है, स्टॉक एक्सचेंज, SEBI ‐ रजिस्टर्ड ऑनलाइन बॉन्ड प्लेटफॉर्म प्रदाता (OBPPs) और, सरकारी सिक्योरिटीज़, RBI रिटेल डायरेक्ट के लिए, जो सभी व्यक्तियों को सीधे बॉन्ड खरीदने की अनुमति देते हैं, जैसे शेयर खरीदना. इस चरण में बॉन्ड को समझने से आपको डेट फंड के पीछे की मैकेनिक्स देखने में मदद मिलती है और आपको मध्यस्थ के बिना निवेश करने का विकल्प मिलता है.

डेट म्यूचुअल फंड अनिवार्य रूप से बॉन्ड के कलेक्शन हैं. बॉन्ड को सीधे सीखकर, आप समझते हैं कि फंड मैनेजर सीन के पीछे क्या कर रहे हैं.

उदाहरण:

• HDFC कॉर्पोरेट बॉन्ड फंड जैसे डेट फंड पावर फाइनेंस कॉर्पोरेशन (PFC) जैसे PSU बॉन्ड में निवेश करते हैं.
• एक व्यक्ति के रूप में, आप अपने ब्रोकर के माध्यम से सीधे NSE/BSE पर या SEBI ‐ रजिस्टर्ड ऑनलाइन बॉन्ड प्लेटफॉर्म के माध्यम से सूचीबद्ध PFC बॉन्ड भी खरीद सकते हैं.

इसका मतलब है कि अगर आप अधिक नियंत्रण चाहते हैं, तो आप AMC को बायपास कर सकते हैं, हालांकि आप प्रोफेशनल मैनेजमेंट को खो देंगे.

15.2 निवेश करने से पहले बॉन्ड देखें

कल्पना करें कि आप स्टॉक एक्सचेंज की वेबसाइट ब्राउज़ कर रहे हैं और सरकार द्वारा समर्थित कंपनी द्वारा जारी किए गए बॉन्ड देख रहे हैं, जैसे पावर फाइनेंस कॉर्पोरेशन (PFC). प्रत्येक बॉन्ड इश्यू का एक यूनीक आइडेंटिफिकेशन नंबर होता है जिसे ISIN कहा जाता है, जो फिंगरप्रिंट की तरह होता है. बॉन्ड पर क्लिक करने से टैक्स-फ्री, इसकी क्रेडिट रेटिंग, इश्यू की तारीख, मेच्योरिटी की तारीख, कूपन रेट और फेस वैल्यू जैसे विवरण दिखाई देते हैं.

उदाहरण के लिए, मान लीजिए कि PFC बॉन्ड में टैक्स-फ्री टैग होता है. इसका मतलब है कि आप वार्षिक रूप से अर्जित इंटरेस्ट को इनकम टैक्स से छूट मिलती है, जिससे यह उच्च टैक्स ब्रैकेट में इन्वेस्टर्स के लिए बेहद आकर्षक बन जाता है. ध्यान दें कि 2015-16 से कोई नया टैक्स ‐ फ्री बॉन्ड जारी नहीं किया गया है, इसलिए आज उन्हें केवल NSE/BSE पर सेकेंडरी मार्केट में खरीदा जा सकता है. हालांकि, अगर आप मेच्योरिटी से पहले लाभ पर बॉन्ड बेचते हैं, तो वह लाभ कैपिटल गेन के रूप में टैक्स योग्य होता है. 12 महीनों से अधिक समय के लिए होल्ड किए गए लिस्टेड बॉन्ड के लिए, लॉन्ग ‐ टर्म कैपिटल गेन पर वर्तमान में इंडेक्सेशन के बिना 12.5% टैक्स लगाया जाता है; 12 महीने या उससे कम समय के लिए होल्ड किए गए बॉन्ड पर मिलने वाले लाभ पर आपकी इनकम ‐ टैक्स स्लैब रेट पर टैक्स लगाया जाता है. इसके बाद, आप CRISIL से क्रेडिट रेटिंग-say AAA देखते हैं. यह रेटिंग इस बात का संकेत देती है कि जारीकर्ता अपने कर्ज़ का पुनर्भुगतान करने में बहुत विश्वसनीय है. क्योंकि पीएफसी एक सरकारी स्वामित्व वाली कंपनी (शक्ति मंत्रालय के तहत एक महारत्न PSU) है, इसलिए डिफॉल्ट का रिस्क न्यूनतम माना जाता है, हालांकि इसके बॉन्ड की सरकार द्वारा स्पष्ट रूप से गारंटी नहीं दी जाती है.

अन्य विवरण भी महत्वपूर्ण हैं. अगर बॉन्ड को सेक्योर्ड के रूप में चिह्नित किया जाता है, तो इसका मतलब है कि जारीकर्ता ने उधार लेने के लिए एसेट को गिरवी रखा है, जैसा कि बैंक वाहन पर कार लोन सुरक्षित करते हैं. यह जोखिम को और कम करता है. आप इश्यू की तारीख और मेच्योरिटी की तारीख भी देखेंगे-संभवतः 2015 में जारी और 2030 में मेच्योर होने की संभावना है, जिससे यह 15 वर्ष का इंस्ट्रूमेंट बन जाता है. अंत में, कूपन रेट आपको बताती है कि बॉन्ड की फेस वैल्यू के आधार पर आप वार्षिक रूप से कितना इंटरेस्ट अर्जित करेंगे. अगर कूपन 7% है और फेस वैल्यू ₹1,000 है, तो आपको मेच्योरिटी तक हर वर्ष ₹70 प्रति बॉन्ड प्राप्त होगा.

निवेश करने से पहले बॉन्ड देखें

उदाहरण: अगर आप PFC टैक्स-फ्री बॉन्ड (2015 अक्टूबर, 15-वर्ष की सीरीज़, 7.52% रिटेल कूपन, AA-रेटेड) खरीदते हैं, तो आपको हर साल टैक्स-फ्री इंटरेस्ट प्राप्त होगा जब तक कि यह 2030 में मेच्योर न हो जाए. (7.36% रिटेल कूपन के साथ समान इश्यू की 10-वर्ष की सीरीज़, 2025 में मेच्योर हो गई.)

15.3.यील्ड टू मेच्योरिटी (वाईटीएम)

हालांकि कूपन सीधा दिखता है, लेकिन रिटर्न का वास्तविक माप यील्ड टू मेच्योरिटी (YTM) है. इसे किराए की प्रॉपर्टी खरीदने की तरह सोचें. मान लीजिए कि आप ₹50 लाख की दुकान खरीदते हैं और इसे प्रति वर्ष ₹5 लाख के लिए किराए पर देते हैं. यह 10% रेंटल यील्ड है. लेकिन अगर आप बाद में उसी ₹50 लाख की दुकान बेचते हैं, तो आपकी निवल उपज 10% बनी रहती है. अगर आपने इसे ₹55 लाख पर खरीदा है, तो आपकी आय कम हो जाती है क्योंकि आपकी लागत अधिक थी. इसके विपरीत, अगर आपने इसे ₹45 लाख पर खरीदा है, तो आपकी आय बढ़ जाती है क्योंकि आपने उसी किराए के लिए कम भुगतान किया है.

बॉन्ड एक ही तरह से काम करते हैं. कूपन फिक्स्ड होता है, लेकिन मार्केट में बॉन्ड में बदलाव के लिए आप जिस कीमत का भुगतान करते हैं. अगर ₹1,000 फेस वैल्यू और 7% कूपन वाला बॉन्ड ₹1,080 पर ट्रेडिंग कर रहा है, तो भी आप वार्षिक रूप से ₹70 कमाते हैं, लेकिन आपकी प्रभावी उपज कम है क्योंकि आपने अधिक अग्रिम भुगतान किया है. मेच्योरिटी पर, आपको केवल ₹1,000 वापस मिलेगा, न कि आपके द्वारा भुगतान किए गए प्रीमियम. इसलिए YTM अक्सर कूपन से अलग होता है-यह इंटरेस्ट भुगतान और खरीद मूल्य और रिडेम्पशन मूल्य के बीच अंतर को ध्यान में रखते हुए वास्तविक रिटर्न को दर्शाता है.

यील्ड टू मेच्योरिटी (वाईटीएम)

उदाहरण:

• अगर आप ₹1,080 पर REC बॉन्ड खरीदते हैं, तो आपकी आय कूपन से कम हो जाती है क्योंकि आपने अतिरिक्त भुगतान किया है.

अगर आप ₹950 पर खरीदते हैं, तो आपकी उपज बढ़ जाती है क्योंकि आपने उसी कूपन के लिए कम भुगतान किया है. ध्यान दें: टेबल में यील्ड वर्तमान यील्ड हैं (कूपन ÷ की कीमत). वायटीएम एक ही दिशा में आगे बढ़ जाता है, क्योंकि ₹80 का प्रीमियम मैच्योरिटी पर खो जाता है (वाईटीएम 6.48% से कम), जबकि ₹50 की डिस्काउंट मैच्योरिटी पर प्राप्त होती है (वाईटीएम 7.37% से अधिक).

क्रेडिट रिस्क फंड डेट की दुनिया के रोमांचकारी जंकियां हैं. उनका मैंडेट कम रेटिंग वाले कॉर्पोरेट बॉन्ड (AA और नीचे, AA+ को छोड़कर) में कम से कम 65% इन्वेस्ट करना है. ये बॉन्ड अधिक इंटरेस्ट का भुगतान करते हैं क्योंकि जारीकर्ता जोखिम भरे होते हैं. फंड मैनेजर का मानना है कि कंपनी डिफॉल्ट नहीं होगी और समय के साथ अपनी क्रेडिट रेटिंग में भी सुधार कर सकती है. अगर ऐसा होता है, तो बॉन्ड की कीमत बढ़ जाती है, जिससे कूपन इनकम के साथ फंड के NAV को बढ़ावा मिलता है.

किसी मकान मालिक को किराए पर देने वाली प्रॉपर्टी की कल्पना करें, जिसका फाइनेंशियल इतिहास है. किराएदार जोखिम की भरपाई के लिए दो बार किराए का भुगतान करने के लिए सहमत होता है. अगर किराएदार अपनी इनकम को स्थिर करता है, तो मकान मालिक को उच्च किराए और प्रॉपर्टी की बेहतर प्रतिष्ठा से लाभ मिलता है. लेकिन अगर किराएदार डिफॉल्ट करता है, तो मकान मालिक को भारी नुकसान होता है. इस तरह से क्रेडिट रिस्क फंड काम करते हैं.

खतरा एकाग्रता में है. SEBI की सिंगल-इश्यूअर लिमिट के भीतर भी (कम रेटिंग वाले पेपर के लिए कम), कुछ फंड एक कंपनी को बड़े हिस्से आवंटित करते हैं. अगर कंपनी डिफॉल्ट करती है, तो एनएवी एक रात में गिर सकता है. खुदरा निवेशकों के लिए, यह रिस्क अनावश्यक है. अधिकांश व्यक्तिगत फाइनेंशियल लक्ष्य-रिटायरमेंट, शिक्षा, घर खरीदना- सुरक्षित डेट कैटेगरी के साथ प्राप्त किया जा सकता है. क्रेडिट रिस्क फंड उन संस्थागत प्लेयर्स के लिए बेहतर होते हैं जो झटकों को सोख सकते हैं. व्यक्तियों के लिए, उनसे बचना समझदारी भरा विकल्प है.

उच्च रेटिंग भी कोई गारंटी नहीं है. DHFL को 2019 की शुरुआत तक AAA रेटिंग दी गई थी, क्योंकि इसकी समस्याएं बढ़ गईं और जून 2019 में डिफॉल्ट हुईं. नुकसान कई डेट स्कीम को प्रभावित करता है, न केवल क्रेडिट रिस्क फंड, इसलिए प्रत्येक डेट इन्वेस्टर को पोर्टफोलियो में पेपर की क्वालिटी चेक करनी चाहिए.

क्रेडिट रिस्क फंड

15.4 .अर्जित ब्याज

अब हम अर्जित इंटरेस्ट के बारे में बात करते हैं. मान लीजिए कि बॉन्ड हर 1 जनवरी में अपने वार्षिक कूपन का भुगतान करता है. अगर आप जुलाई में बॉन्ड खरीदते हैं, तो विक्रेता ने इसे पहले से ही छह महीने के लिए होल्ड किया है और आधे साल का इंटरेस्ट अर्जित किया है. उचित होने के लिए, आप थोड़ी अधिक कीमत का भुगतान करके उस हिस्से के लिए विक्रेता को क्षतिपूर्ति करते हैं, जिसमें अर्जित इंटरेस्ट शामिल है. जब जनवरी आती है, तो आपको पूरा कूपन मिलेगा, भले ही आपने केवल आधे वर्ष के लिए बॉन्ड रखा हो. यह एडजस्टमेंट खरीदार और विक्रेता के बीच निष्पक्षता सुनिश्चित करता है.

बॉन्ड मार्केट में, सेटलमेंट प्राइस (आपके द्वारा भुगतान की जाने वाली राशि) में अर्जित इंटरेस्ट शामिल है और इसे "डर्टी प्राइस" कहा जाता है अर्जित ब्याज को छोड़कर कीमत "क्लीन प्राइस" है उदाहरण के लिए, अगर क्लीन प्राइस ₹1,020 है और 7% कूपन पर छह महीने का अर्जित इंटरेस्ट ₹35 है, तो आपके द्वारा भुगतान की जाने वाली डर्टी प्राइस ₹1,055 है. यह तंत्र यह सुनिश्चित करता है कि विक्रेता को बॉन्ड होल्ड की गई अवधि के लिए इंटरेस्ट का भुगतान किया जाता है, और खरीदार केवल उस अवधि के लिए इंटरेस्ट अर्जित करता है जब वे इसे होल्ड करते हैं.

अर्जित ब्याज

उदाहरण:

• बॉन्ड हर 1 जनवरी को कूपन का भुगतान करता है.
• आप जुलाई → में खरीदते हैं, विक्रेता को पहले से ही 6 महीने का इंटरेस्ट मिल चुका है.
• आप डर्टी प्राइस का भुगतान करते हैं (अर्जित इंटरेस्ट सहित).
• जनवरी में, आपको अभी भी पूरा कूपन (₹70) प्राप्त होता है.

15.5 .क्या आपको बॉन्ड में निवेश करना चाहिए?

कई निवेशक अपनी ग्रोथ की क्षमता के कारण इक्विटी की ओर अधिक आकर्षित होते हैं. लेकिन महामारी के दौरान मार्केट के झटके जैसे अचानक क्रैश- हमें याद दिलाएं कि विविधता आवश्यक है. जब स्टॉक इंडेक्स में भारी गिरावट आई, तो कई लॉन्ग-टर्म SIPs ने भी संक्षेप में नकारात्मक रिटर्न दिखाया, जिससे केवल इक्विटी निवेशकों को प्रभावित हुआ. बॉन्ड, गोल्ड और फिक्स्ड डिपॉजिट ऐसे समय में स्टेबिलाइज़र के रूप में कार्य करते हैं. वे शानदार रिटर्न नहीं दे सकते हैं, लेकिन वे सुरक्षा और अनुमानित आय प्रदान करते हैं.

आज, आप एसेट के मिश्रण का उपयोग करके पोर्टफोलियो बना सकते हैं: ग्रोथ के लिए इक्विटी, विविधता के लिए म्यूचुअल फंड, स्थिरता के लिए बॉन्ड, महंगाई से सुरक्षा के लिए गोल्ड और लिक्विडिटी के लिए फिक्स्ड डिपॉजिट. सही मिश्रण आपके लक्ष्यों पर निर्भर करता है-चाहे वह वेल्थ क्रिएशन हो, रिटायरमेंट प्लानिंग हो या कैपिटल प्रिजर्वेशन हो. बॉन्ड उस मिश्रण के लिए पात्र हैं क्योंकि वे रिस्क और रिटर्न को संतुलित करते हैं, जिससे यह सुनिश्चित होता है कि मार्केट में गिरावट के दौरान आपका पोर्टफोलियो गिर न जाए.

क्या आपको बॉन्ड में निवेश करना चाहिए?

इक्विटी में गिरावट के दौरान बॉन्ड पोर्टफोलियो को स्थिर करते हैं.

विविधीकरण के उदाहरण:

• इक्विटीज़: ग्रोथ (इंफोसिस, रिलायंस शेयर).
• बॉन्ड: स्थिरता (PFC, NHAI टैक्स-फ्री बॉन्ड).
• सोना: महंगाई हेज.
• एफडी: लिक्विडिटी.

कोविड-19 क्रैश (फरवरी-मार्च 2020) के दौरान, निफ्टी 50 और सेंसेक्स अपने जनवरी 2020 शिखर से लगभग 38% गिर गए. हाई-क्वॉलिटी बॉन्ड और गिल्ट फंड ने पोर्टफोलियो को कुशन किया, जो उनकी स्थिर भूमिका को साबित करता है.

15.6.मुख्य टेकअवे

• टैक्स-फ्री बॉन्ड इंटरेस्ट इनकम को टैक्स से छूट प्रदान करना (2015-16 से कोई नया इश्यू नहीं; वे केवल सेकेंडरी मार्केट में उपलब्ध हैं).
• पीएसयू बॉन्ड आमतौर पर सरकारी स्वामित्व के कारण कम क्रेडिट रिस्क होता है, हालांकि अधिकांश स्पष्ट रूप से सरकार-गारंटीड नहीं होते हैं.
• कूपन रेट फेस वैल्यू पर निर्धारित होता है, लेकिन वास्तविक रिटर्न खरीद कीमत पर निर्भर करता है.
• यील्ड टू मेच्योरिटी कूपन और रिडेम्पशन वैल्यू दोनों को ध्यान में रखते हुए वास्तविक रिटर्न को दर्शाता है.
• अर्जित ब्याज कूपन साइकिल के दौरान खरीदार और विक्रेता के बीच निष्पक्षता सुनिश्चित करता है.
• विविधता बॉन्ड और अन्य एसेट के साथ इक्विटी मार्केट के झटकों से सुरक्षा मिलती है.