ડેબ્ટ ફંડ પાર્ટ 4

14.1 લિક્વિડિટી રિસ્ક

જ્યારે લોકો "મ્યુચ્યુઅલ ફંડ રિસ્ક" શબ્દ સાંભળે છે, ત્યારે તેઓ સામાન્ય રીતે ઇક્વિટી બજારોમાં ઉપર અને નીચે તરફ વધવાનું વિચારે છે. બીજી તરફ, ડેબ્ટ ફંડને ઘણીવાર "સુરક્ષિત" માનવામાં આવે છે તે ધારણા ગેરમાર્ગે દોરતી છે. ડેબ્ટ ફંડ તેમના પોતાના જોખમો ધરાવે છે-ડિફોલ્ટ રિસ્ક, ક્રેડિટ રિસ્ક, ઇન્ટરેસ્ટ રેટ રિસ્ક અને એક વધુ સૂક્ષ્મ પરંતુ શક્તિશાળી રિસ્ક: લિક્વિડિટી રિસ્ક.

ડેબ્ટ ફંડમાં લિક્વિડિટી રિસ્ક બે સ્તરોમાં સમજી શકાય છે. પ્રથમ, બોન્ડ માર્કેટ પોતે લિક્વિડ ન હોઈ શકે. એવી બેંકની કલ્પના કરો કે જે કોર્પોરેટ બોન્ડ ધરાવે છે જે કોઈપણ સેકન્ડરી માર્કેટમાં ખરીદવા માંગતા નથી. જો તાત્કાલિક રોકડની જરૂર હોય તો પણ, બેંક તેને મેચ્યોરિટી સુધી હોલ્ડ કરતી રહે છે. બીજું, ફંડ હાઉસ (AMC) હંમેશા રોકાણકારો પાસેથી રિડમ્પશન વિનંતીઓ પૂર્ણ કરવા માટે તૈયાર હોવું આવશ્યક છે. જો ઘણા રોકાણકારો તેમના પૈસા એકસાથે પાછા મેળવવા માંગે છે, તો AMC ને તરત જ કૅશની જરૂર છે. જો તે હોલ્ડ કરેલા બોન્ડ્સ ઝડપથી વેચી શકાતા નથી, તો AMC મુશ્કેલીનો સામનો કરે છે.

તેને એક દુકાનદારની જેમ વિચારો જેણે મોંઘા ફર્નિચરનો સંગ્રહ કર્યો છે. ગ્રાહકો અચાનક રિફંડની માંગ કરે છે, પરંતુ દુકાનદાર રોકડ વધારવા માટે રાતોરાત ફર્નિચર વેચી શકતા નથી. સંપત્તિઓ અને જવાબદારીઓ વચ્ચે મેળ ખાતો નથી, લિક્વિડિટી તણાવ બનાવે છે.

SEBI સ્કીમને તેના ચોખ્ખી સંપત્તિના 20% સુધી, છ મહિનાથી વધુ નહીં, રિડમ્પશન અથવા પેઆઉટને પહોંચી વળવા માટે ઉધાર લેવાની મંજૂરી આપે છે. પરંતુ ઉધાર એ એક લાલ ધ્વજ છે, તે દર્શાવે છે કે AMC નું કૅશ બફર પાતળું ચાલી રહ્યું છે. રોકાણકારો માસિક પોર્ટફોલિયો જાહેરાતો તપાસીને આને શોધી શકે છે. જો "કૅશ" લાઇન નેગેટિવ આવે છે, તો તેનો અર્થ એ છે કે ઉધાર લેવાની શરૂઆત થઈ છે. આનો અર્થ ઑટોમેટિક રીતે તૂટી પડવાનો નથી, પરંતુ તે એક ચેતવણીનું ચિહ્ન છે. 2021 થી, મોટાભાગની ઓપન-એન્ડેડ ડેબ્ટ યોજનાઓમાં તેમની સંપત્તિના ઓછામાં ઓછા 10% લિક્વિડ ઇન્સ્ટ્રુમેન્ટમાં બફર તરીકે હોવા આવશ્યક છે. 2020 માં, ફ્રેન્કલિન ટેમ્પલ્ટનના ડેબ્ટ ફંડ્સે ઘણી યોજનાઓ બંધ કરતા પહેલાં નકારાત્મક રોકડ બેલેન્સ દર્શાવ્યું હતું. પાઠ: જ્યાં સુધી તણાવ વધે ત્યાં સુધી લિક્વિડિટી રિસ્ક અદૃશ્ય છે, પરંતુ સચેત રોકાણકારો ડૉટ્સને વહેલી તકે કનેક્ટ કરી શકે છે.

14.2 - બેંકિંગ અને PSU ડેબ્ટ ફંડ

પ્રથમ નજરમાં, "બેન્કિંગ અને પીએસયુ ડેટ ફંડ" સરળ લાગે છે: એક ફંડ જે બેંકો અને જાહેર ક્ષેત્રના ઉપક્રમો દ્વારા જારી કરાયેલા બોન્ડ્સમાં રોકાણ કરે છે. આ સંસ્થાઓને સુરક્ષિત માનવામાં આવે છે કારણ કે બેંકોનું RBI દ્વારા નજીકથી નિયમન કરવામાં આવે છે અને પીએસયુ ઘણીવાર સરકારને ટેકો આપે છે. પરંતુ વાસ્તવિકતા વધુ સૂક્ષ્મ છે.

નિયમન દ્વારા, પોર્ટફોલિયોનો ઓછામાં ઓછો 80% બેન્કો, પીએસયુ, જાહેર નાણાકીય સંસ્થાઓ અને મ્યુનિસિપલ સંસ્થાઓના ડેબ્ટમાં હોવો જોઈએ. બાકીના 20% અન્ય ડેબ્ટ અને મની-માર્કેટ ઇન્સ્ટ્રુમેન્ટમાં જઈ શકે છે. આ 80-20 મિશ્રણ જોખમનું છુપાયેલ સ્તર બનાવે છે. ઉદાહરણ તરીકે, એક ફંડ ખાનગી કંપનીના બોન્ડમાં 1-2% એક્સપોઝર રાખી શકે છે. જો તે કંપની ડિફૉલ્ટ થાય છે, તો ફંડનું એનએવી હિટ લે છે, ભલે નામ "બેન્કિંગ અને પીએસયુ" એ રોકાણકારોને સંપૂર્ણ સુરક્ષાની ભાવના આપી હતી.

સમયગાળોનું રિસ્ક પણ મહત્વપૂર્ણ છે. ઘણા બેંકિંગ અને PSU ફંડ મધ્યમ ગાળાના કાગળ ધરાવે છે, જેમાં સરેરાશ 3-4 વર્ષની પાકતી મુદત હોય છે. તેનો અર્થ એ કે તેઓ ઇન્ટરેસ્ટ રેટ ફેરફારો માટે સંવેદનશીલ છે. જો દરો વધે છે, બોન્ડના ભાવમાં ઘટાડો થાય છે, અને રિકવરીમાં સમય લાગી શકે છે. તેથી રોકાણકારોએ આ ભંડોળને મધ્યમ ગાળાના વાહનો તરીકે ગણવું જોઈએ, જે 3-5 વર્ષના સમયગાળા માટે યોગ્ય છે, ટૂંકા ગાળાના પાર્કિંગ માટે નહીં.

ટૂંકમાં, બેન્કિંગ અને PSU ડેબ્ટ ફંડ ક્રેડિટ હેવી ફંડ કરતાં પ્રમાણમાં સુરક્ષિત છે, પરંતુ તેઓ રિસ્ક-મુક્ત નથી. 80% સુરક્ષિત અને 20% લવચીક રોકાણોના "કૉકટેલ" માટે રોકાણકારોએ માત્ર ફંડના નામ પર આધાર રાખવાને બદલે પોર્ટફોલિયો કાળજીપૂર્વક વાંચવાની જરૂર છે.

26 ફેબ્રુઆરી 2026 ના સેબીના પરિપત્રમાં પણ સંબંધિત કેટેગરી, સેક્ટોરલ ડેબ્ટ ફંડ્સ બનાવવામાં આવ્યા હતા. આમાં એક જ ક્ષેત્રના રેટેડ ડેટ જેમ કે ફાઇનાન્શિયલ સેવાઓ, ઉર્જા, ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર, હાઉસિંગ અથવા રિયલ એસ્ટેટમાં ઓછામાં ઓછા 80% નું રોકાણ કરવું આવશ્યક છે. બેંકિંગ અને PSU ફંડની જેમ, નામ તમને કહે છે કે પૈસા ક્યાં જાય છે, પરંતુ ફંડ કેટલું ઇન્ટરેસ્ટ રેટ અથવા કન્સન્ટ્રેશન રિસ્ક ધરાવે છે તે નથી, તેથી પોર્ટફોલિયો વાંચો.

બેંકિંગ અને PSU ડેટ ફંડ

14.3. ક્રેડિટ રિસ્ક ફંડ્સ

ક્રેડિટ રિસ્ક ફંડ્સ ડેબ્ટ વિશ્વની આડકતરી જુસ્સો છે. તેમનું મેન્ડેટ ઓછું રેટિંગ ધરાવતા કોર્પોરેટ બોન્ડ્સમાં ઓછામાં ઓછું 65% રોકાણ કરવાનું છે (AA અને નીચે, AA+ સિવાય). આ બોન્ડ્સ વધુ ઇન્ટરેસ્ટ ચૂકવે છે કારણ કે ઇશ્યુઅર્સ જોખમી છે. ફંડ મેનેજરનું શરત એ છે કે કંપની ડિફોલ્ટ નહીં થાય અને સમય જતાં તેના ક્રેડિટ રેટિંગમાં પણ સુધારો કરી શકે છે. જો આવું થાય, તો બોન્ડની કિંમત વધે છે, કૂપન ઇન્કમ સાથે ફંડની NAV ને વધારે છે.

એક મકાનમાલિકની મિલકતને ભાડૂતને અસ્થિર નાણાંકીય ઇતિહાસ સાથે ભાડે આપવાની કલ્પના કરો. ભાડૂત રિસ્ક માટે વળતર આપવા માટે ડબલ ભાડું ચૂકવવા માટે સંમત થાય છે. જો ભાડૂત તેમની આવકને સ્થિર કરે છે, તો મકાનમાલિક ઉચ્ચ ભાડાથી અને પ્રોપર્ટીની સુધારેલી પ્રતિષ્ઠાને લાભ આપે છે. પરંતુ જો ભાડૂત ડિફૉલ્ટ થાય, તો મકાનમાલિકને ભારે નુકસાન થાય છે. તે જ રીતે ક્રેડિટ રિસ્ક ફંડ કાર્ય કરે છે.

જોખમ એકાગ્રતામાં રહેલું છે. સેબીની એકલ-જારીકર્તા મર્યાદાની અંદર પણ (ઓછી રેટિંગ ધરાવતા કાગળો માટે ઓછું), કેટલાક ફંડ એક કંપનીને મોટા ભાગની ફાળવણી કરે છે. જો તે કંપની ડિફૉલ્ટ કરે છે, તો એનએવી રાતોરાત બંધ થઈ શકે છે. રિટેલ રોકાણકારો માટે, આ રિસ્ક બિનજરૂરી છે. મોટાભાગના વ્યક્તિગત ફાઇનાન્શિયલ લક્ષ્યો-નિવૃત્તિ, શિક્ષણ, ઘરની ખરીદી- સુરક્ષિત ડેબ્ટ કેટેગરી સાથે પ્રાપ્ત કરી શકાય છે. ક્રેડિટ રિસ્ક ફંડો સંસ્થાકીય ખેલાડીઓ માટે વધુ સારી રીતે છોડી દેવામાં આવે છે જે આંચકાઓને શોષી શકે છે. વ્યક્તિઓ માટે, તેમને ટાળવું એ સમજદારીભર્યું પસંદગી છે.

ઉચ્ચ રેટિંગ પણ કોઈ ગેરંટી નથી. DHFL ને 2019 ની શરૂઆતમાં AAA રેટિંગ આપવામાં આવ્યું હતું, કારણ કે તેની મુશ્કેલીઓ વધી હતી અને જૂન 2019 માં ડિફૉલ્ટ થઈ હતી. નુકસાન ઘણા ડેબ્ટ યોજનાઓને અસર કરે છે, માત્ર ક્રેડિટ રિસ્ક ફંડ્સ જ નહીં, તેથી જ દરેક ડેબ્ટ રોકાણકારોએ પોર્ટફોલિયોમાં કાગળની ગુણવત્તા તપાસવી જોઈએ.

ક્રેડિટ રિસ્ક ફંડ્સ

14.4.ગિલ્ટ ફંડ

ગિલ્ટ ફંડ એક મ્યુચ્યુઅલ ફંડ છે જે મુખ્યત્વે સરકારી બોન્ડ્સમાં રોકાણ કરે છે. કારણ કે સરકાર આ બોન્ડ્સને ટેકો આપે છે, ડિફૉલ્ટને કારણે તમારા પૈસા ગુમાવવાનું લગભગ કોઈ રિસ્ક નથી.

1. સ્ટાન્ડર્ડ ગિલ્ટ ફંડ– બાકીના માટે સુગમતા સાથે સરકારી સિક્યોરિટીઝમાં ઓછામાં ઓછા 80%.
2. 10-વર્ષનું સતત મેચ્યોરિટી ગિલ્ટ ફંડ (અગાઉ સતત સમયગાળો ગિલ્ટ ફંડ)– સરકારી સિક્યોરિટીઝમાં ઓછામાં ઓછા 80%, પોર્ટફોલિયોના મેકાઉલેનો સમયગાળો 10 વર્ષ રાખવામાં આવ્યો છે.

જ્યારે ક્રેડિટ રિસ્ક ગેરહાજરી છે, ત્યારે ઇન્ટરેસ્ટ દરનું રિસ્ક નોંધપાત્ર છે. લાંબા ગાળાના બોન્ડ રેટ ફેરફારો માટે ખૂબ સંવેદનશીલ છે. જો ઇન્ટરેસ્ટ દરો વધે છે, તો આ બોન્ડ્સના મૂલ્યમાં ઘટાડો થાય છે. રિકવરીમાં વર્ષો લાગી શકે છે. ઉદાહરણ તરીકે, 10 વર્ષના સતત મેચ્યોરિટી ગિલ્ટ ફંડ વધતા રેટ સાઇકલમાં નોંધપાત્ર મૂલ્ય ગુમાવી શકે છે, ભલે સરકારી સમર્થન અકબંધ રહે.

તેથી, ગિલ્ટ ફંડ્સ માત્ર લાંબા ક્ષિતિજ ધરાવતા રોકાણકારો માટે યોગ્ય છે - આદર્શ રીતે 5-10 વર્ષ અથવા વધુ - કોણ ઇન્ટરેસ્ટ રેટ ચક્ર બહાર નીકળી શકે છે. મોટાભાગના રિટેલ પોર્ટફોલિયો માટે, તે આવશ્યક નથી. સુરક્ષિત ડેબ્ટ કેટેગરી પહેલેથી જ રોકાણકારોને અત્યંત લાંબા ગાળાના જોખમનો સામનો કર્યા વિના સ્થિરતા પ્રદાન કરે છે.

ગિલ્ટ ફંડ્સ

મુખ્ય પાઠ

• ડેબ્ટ ફંડમાં લિક્વિડિટી રિસ્ક વાસ્તવિક છે; કૅશ બૅલેન્સ અને કરજ લેવલે જુઓ.
• બેંકિંગ અને PSU ડેટ ફંડ સુરક્ષિત છે પરંતુ શુદ્ધ નથી; 20% સુગમતા છુપાયેલ જોખમ ઉમેરી શકે છે.
• ક્રેડિટ રિસ્ક ફંડ્સ જોખમી બોન્ડ્સ દ્વારા ઉપજનો પીછો કરે છે - રિટેલ રોકાણકારોએ તેમને ટાળવું જોઈએ.
• ગિલ્ટ ફંડ ક્રેડિટ રિસ્ક દૂર કરે છે પરંતુ ઇન્ટરેસ્ટ દરના જોખમને વધારે છે; તેઓ લાંબા સમય સુધી માંગ કરે છે.