डेरिवेटिव का परिचय

1.1 डेरिवेटिव का परिचय

जब आप छुट्टियों की योजना बनाते हैं, तो आमतौर पर कमरे बुक करने के लिए अपने प्लान किए गए गंतव्य तक प्रतीक्षा नहीं करते हैं. पहले से होटल रूम की बुकिंग करने से यह आश्वासन मिलता है कि रूम उपलब्ध होगा और कीमत में लॉक हो जाएगा. आपकी कार्रवाई आपके लिए अनिश्चितता (जोखिम) को कम करती है. यह होटल की अनिश्चितता को भी कम करता है. अब कल्पना करें कि आप गेहूं के किसान हैं और खेती के कुछ जोखिम को कम करना चाहते हैं. आप अपनी कुछ फसल को एक निश्चित कीमत पर प्रीसेल कर सकते हैं. वास्तव में, कृषि उत्पादों की अनिश्चितता को कम करने के लिए अनुबंध 16वीं सदी तक पहुंच गए हैं.

कृषि उत्पादों पर ये कॉन्ट्रैक्ट डेरिवेटिव कॉन्ट्रैक्ट या, बस, डेरिवेटिव के रूप में जाना जाने वाला सबसे पुराना रूप हो सकता है. डेरिवेटिव ऐसे कॉन्ट्रैक्ट हैं जो अंडरलाइंग एसेट, इवेंट या परिणाम के प्रदर्शन से अपनी वैल्यू प्राप्त करते हैं-इसलिए उनका नाम. चूंकि डेरिवेटिव कॉन्ट्रैक्ट के विकास से किसानों के जोखिम को कम करने में मदद मिलती है, इसलिए डेरिवेटिव कॉन्ट्रैक्ट के उपयोग और प्रकार और डेरिवेटिव मार्केट के साइज़ में काफी वृद्धि हुई है. डेरिवेटिव अब केवल जोखिम को कम करने के बारे में नहीं हैं, बल्कि कई फंड मैनेजर की इन्वेस्टमेंट स्ट्रेटजी का हिस्सा हैं.

1.2 डेरिवेटिव का अर्थ

यह एक ऐसा प्रोडक्ट है जिसका मूल्य एक या अधिक बेसिक वेरिएबल के मूल्य से प्राप्त होता है, जिसे कॉन्ट्रैक्चुअल तरीके से बेस कहा जाता है. अंडरलाइंग एसेट इक्विटी, फॉरेक्स, कमोडिटी या कोई अन्य एसेट हो सकता है.

इस प्रकार यह एक फाइनेंशियल इंस्ट्रूमेंट है, जो अंडरलाइंग एसेट से इसकी वैल्यू प्राप्त करता है. उदाहरण के लिए गोल्ड पर फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट, डेरिवेटिव इंस्ट्रूमेंट है, जबकि गोल्ड वास्तविक, अंतर्निहित एसेट है. डेरिवेटिव कॉन्ट्रैक्ट की कीमत अंडरलाइंग एसेट की कीमत और कीमत में बदलाव के साथ करीब से लिंक की जाएगी, इस मामले में, गोल्ड.

हालांकि, अंतर्निहित एक यादृच्छिक घटना या प्रकृति की स्थिति (जैसे मौसम) भी हो सकती है. वास्तव में, एक्सोटिक, कॉम्प्लेक्स, हाइब्रिड और कस्टमाइज़्ड डेरिवेटिव, विकास और सुरक्षा में महत्वपूर्ण होने के कारण, अक्सर भयानक परिणाम होते हैं, जब अर्थ और संवेदनशीलता के लिए अनचेक किया जाता है.

1.3 डेरिवेटिव कॉन्ट्रैक्ट के उपयोग?

डेरिवेटिव किसी भी एसेट, इवेंट या परिणाम पर बनाए जा सकते हैं, जिसे अंडरलाइंग कहा जाता है. अंडरलाइंग एक रियल एसेट हो सकता है, जैसे गेहूं या सोना, या फाइनेंशियल एसेट, जैसे कि कंपनी का शेयर. अंडरलाइंग एक व्यापक मार्केट इंडेक्स भी हो सकता है, जैसे निफ्टी 50 इंडेक्स या BSE इंडेक्स. अंडरलाइंग एक परिणाम हो सकता है, जैसे एक दिन, एक निर्दिष्ट तापमान (जिसे हीटिंग और कूलिंग डेज़ भी कहा जाता है) के तहत या उससे अधिक तापमान वाले दिन, या दिवालियापन जैसी घटना. डेरिवेटिव का उपयोग अंडरलाइंग से जुड़े जोखिमों को मैनेज करने के लिए किया जा सकता है, लेकिन इसके परिणामस्वरूप अन्य पार्टी के कॉन्ट्रैक्ट में जोखिम बढ़ सकता है.

आइए, गेहूं के किसान की कहानी के बारे में जानें. किसान का अनुमान है कि सितंबर के मध्य में कम से कम 50,000 बुशल गेहूं की बिक्री के लिए उपलब्ध है, यानी 6 महीनों के बाद. गेहूं वर्तमान में मार्केट में $9.00 प्रति बुशेल पर ट्रेडिंग कर रहा है, जो स्पॉट प्राइस है. किसान के पास यह जानने का कोई तरीका नहीं है कि गेहूं की बाजार कीमत छह महीनों में क्या होगी. किसान को एक अनाज उत्पादक मिलता है जिसे गेहूं की आवश्यकता होती है और छह महीनों में $8.50 प्रति बुशेल की कीमत पर 50,000 बुशेल गेहूं खरीदने के लिए संविदा करने के लिए तैयार है. कॉन्ट्रैक्ट किसान और अनाज उत्पादक दोनों के लिए एक हेज प्रदान करता है. हेज एक ऐसी कार्रवाई है जो अनिश्चितता या जोखिम को कम करती है.

लेकिन अगर किसान ऐसा कोई नहीं ढूंढ सकता है जिसे वास्तव में गेहूं की आवश्यकता हो? किसान को अभी भी ऐसा काउंटरपार्टी मिल सकती है जो भविष्य में सहमत कीमत पर गेहूं खरीदने के लिए कॉन्ट्रैक्ट में प्रवेश करने के लिए तैयार है. यह काउंटरपार्टी किसान के साथ सहमत कीमत की तुलना में बाजार में अधिक कीमत पर गेहूं बेचने की उम्मीद कर सकती है. इस काउंटरपार्टी को स्पेकुलेटर कहा जा सकता है. यह काउंटरपार्टी जोखिम को हेज नहीं कर रही है, बल्कि रिटर्न अर्जित करने की उम्मीद में जोखिम ले रही है. लेकिन रिटर्न की कोई गारंटी नहीं है. अगर मार्केट में कीमत किसान के साथ सहमत कीमत से कम है, तो भी काउंटरपार्टी को सहमत कीमत पर गेहूं खरीदना होगा और फिर उसे नुकसान पर बेचना पड़ सकता है

डेरिवेटिव कंपनियों और निवेशकों को कच्चे माल की कीमतों, प्रोडक्ट की कीमतें, ब्याज दरें, एक्सचेंज दरें और यहां तक कि मौसम जैसे अनियंत्रित कारकों से संबंधित भविष्य के जोखिमों को मैनेज करने की अनुमति देते हैं. वे निवेशकों को अंडरलाइंग एसेट का एक्सपोज़र प्राप्त करने और कम कैपिटल करने के साथ-साथ सीधे एसेट में निवेश करने की तुलना में कम ट्रांज़ैक्शन लागत का भुगतान करने की अनुमति देते हैं.

1.4 फाइनेंशियल डेरिवेटिव की विशेषताएं

• यह एक कॉन्ट्रैक्ट है: डेरिवेटिव को दो पक्षों के बीच फ्यूचर कॉन्ट्रैक्ट के रूप में परिभाषित किया जाता है. इसका मतलब है कि अंतर्निहित पक्षों पर कॉन्ट्रैक्ट-बाइंडिंग होना चाहिए और भविष्य में इसे पूरा करना होगा. भविष्य की अवधि कॉन्ट्रैक्ट की प्रकृति के आधार पर छोटी या लंबी हो सकती है, उदाहरण के लिए, शॉर्ट टर्म ब्याज दर फ्यूचर्स और लॉन्ग टर्म ब्याज दर फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट.
• अंडरलाइंग एसेट से वैल्यू प्राप्त करता है: आमतौर पर, डेरिवेटिव इंस्ट्रूमेंट में वैल्यू होती है, जो अन्य अंडरलाइंग एसेट, जैसे कृषि कमोडिटी, धातु, फाइनेंशियल एसेट, अमूर्त एसेट आदि की वैल्यू से प्राप्त होती है. डेरिवेटिव की वैल्यू अंडरलाइंग इंस्ट्रूमेंट की वैल्यू पर निर्भर करती है और जो अंडरलाइंग एसेट में बदलाव के अनुसार बदलती है, और कभी-कभी, यह शून्य या शून्य हो सकता है. इसलिए, वे करीब से संबंधित हैं.
• निर्दिष्ट दायित्व: आमतौर पर, काउंटर पार्टियों में डेरिवेटिव कॉन्ट्रैक्ट के तहत निर्दिष्ट दायित्व होता है. स्पष्ट रूप से, डेरिवेटिव के इंस्ट्रूमेंट के प्रकार के अनुसार दायित्व की प्रकृति अलग होगी. उदाहरण के लिए, विभिन्न डेरिवेटिव के तहत काउंटर पार्टी का दायित्व, जैसे फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट, फ्यूचर कॉन्ट्रैक्ट, ऑप्शन कॉन्ट्रैक्ट और स्वैप कॉन्ट्रैक्ट अलग-अलग होगा.
• डायरेक्ट या एक्सचेंज ट्रेडेड: डेरिवेटिव कॉन्ट्रैक्ट सीधे दो पार्टियों के बीच या फाइनेंशियल फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट जैसे विशेष एक्सचेंज के माध्यम से किए जा सकते हैं. एक्सचेंज-ट्रेडेड डेरिवेटिव काफी लिक्विड होते हैं और विशेष रूप से बनाए गए कॉन्ट्रैक्ट की तुलना में ट्रांज़ैक्शन की लागत कम होती है. एक्सचेंज ट्रेडेड डेरिवेटिव का उदाहरण डाउ जोन्स, S&P 500, निक्की 225, निफ्टी ऑप्शन, S&P जूनियर हैं जो न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज, टोक्यो स्टॉक एक्सचेंज, नेशनल स्टॉक एक्सचेंज, बॉम्बे स्टॉक एक्सचेंज आदि पर ट्रेड किए जाते हैं.
• नोशनल राशि से संबंधित: आमतौर पर, फाइनेंशियल डेरिवेटिव को ऑफ-बैलेंस शीट में रखा जाता है. डेरिवेटिव कॉन्ट्रैक्ट का साइज़ इसकी नोशनल राशि पर निर्भर करता है. नोशनल राशि का उपयोग भुगतान की गणना करने के लिए किया जाता है. उदाहरण के लिए, ऑप्शन कॉन्ट्रैक्ट में, संभावित नुकसान और संभावित भुगतान, दोनों अंडरलाइंग शेयरों की वैल्यू से अलग हो सकते हैं, क्योंकि डेरिवेटिव प्रोडक्ट का भुगतान उस भुगतान से अलग होता है, जिसका सुझाव उनकी नोशनल राशि हो सकती है

1.5 डेरिवेटिव के प्रकार

डेरिवेटिव इंस्ट्रूमेंट के वर्गीकरण का एक प्रकार कमोडिटी डेरिवेटिव और फाइनेंशियल डेरिवेटिव के बीच होता है. इनके बीच बुनियादी अंतर अंडरलाइंग इंस्ट्रूमेंट या एसेट की प्रकृति है. कमोडिटी डेरिवेटिव में, अंडरलाइंग इंस्ट्रूमेंट एक कमोडिटी है जो गेहूं, कपास, मिर्च, चीनी, जूट, हल्दी, मक्का, सोयाबीन, कच्चे तेल, प्राकृतिक गैस, सोना, चांदी, तांबा आदि हो सकता है. फाइनेंशियल डेरिवेटिव में, अंडरलाइंग इंस्ट्रूमेंट ट्रेजरी बिल, स्टॉक, बॉन्ड, फॉरेन एक्सचेंज, स्टॉक इंडेक्स, गिल्ट-एज्ड सिक्योरिटीज़, लिविंग इंडेक्स की लागत आदि हो सकते हैं. यह ध्यान रखना चाहिए कि फाइनेंशियल डेरिवेटिव काफी मानक है और कोई क्वालिटी समस्या नहीं है, जबकि कमोडिटी डेरिवेटिव में, क्वालिटी अंतर्निहित हो सकती है. हालांकि, इन दोनों के बीच संरचना और कार्यशील दृष्टिकोण से अंतर होने के बावजूद, दोनों प्रकृति में लगभग समान हैं.

सबसे आमतौर पर उपयोग किए जाने वाले डेरिवेटिव कॉन्ट्रैक्ट फॉरवर्ड, फ्यूचर्स और ऑप्शन होते हैं.

फॉरवर्ड: फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट दो इकाइयों के बीच एक कस्टमाइज़्ड कॉन्ट्रैक्ट है, जहां आज की पूर्व-सहमत कीमत पर भविष्य में एक विशिष्ट तिथि पर सेटलमेंट किया जाता है. उदाहरण के लिए, भारतीय कार निर्माता 60 दिनों में एक मिलियन येन के भुगतान के साथ जापानी कार निर्माता से ऑटो पार्ट्स खरीदता है. भारत में आयातक येन से कम है और मान लें कि येन की वर्तमान कीमत ₹68 है. अगले 60 दिनों में, येन रु. 70 तक बढ़ सकता है. आयातक ₹70 की कीमत पर बैंक के साथ 60 दिनों के फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट पर बातचीत करके इस एक्सचेंज जोखिम को कम कर सकता है. फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट के अनुसार, 60 दिनों में बैंक आयातक को एक मिलियन येन देगा और आयातक बैंक को 70 मिलियन रुपये देगा.

फ्यूचर्स: फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट दो पक्षों के बीच एक एग्रीमेंट है, जो भविष्य में एक निश्चित समय पर एक निश्चित कीमत पर एसेट खरीदने या बेचने के लिए होता है. फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट इस अर्थ में विशेष प्रकार के फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट हैं कि पहले स्टैंडर्ड एक्सचेंज-ट्रेडेड कॉन्ट्रैक्ट हैं. एक स्पेक्युलेटर को उम्मीद है कि सोने की कीमत वर्तमान भविष्य की कीमतों से ₹ 9000 प्रति 10 ग्राम तक बढ़ जाएगी. मार्केट लॉट 1 किलोग्राम है और वह फ्यूचर गोल्ड का एक लॉट (9000 * 100) ₹ 9,00,000 खरीदता है. मान लें कि 10% मार्जिन मनी की आवश्यकता है और सोने की कीमत में 10% की वृद्धि होती है. ट्रांज़ैक्शन की वैल्यू भी बढ़ जाएगी, यानी ₹9900 प्रति 10 ग्राम और कुल वैल्यू ₹9,90,000 होगी. दूसरे शब्दों में, स्पेकुलेटर ₹ 90,000 कमाता है.

विकल्प: विकल्प दो प्रकार के होते हैं- कॉल और पुट. कॉल ऑप्शन खरीदार को भविष्य की किसी तारीख को या उससे पहले दिए गए मूल्य पर अंतर्निहित एसेट की दी गई मात्रा खरीदने का अधिकार देता है, लेकिन दायित्व नहीं देता है. पुट खरीदार को अधिकार देते हैं, लेकिन किसी दी गई तारीख को या उससे पहले दिए गए मूल्य पर अंतर्निहित एसेट की दी गई मात्रा को बेचने का दायित्व नहीं होता है.

वारंट: ऑप्शन में आमतौर पर एक वर्ष तक का जीवन होता है, अधिकांश ऑप्शन एक्सचेंज पर ट्रेड किए जाते हैं, जिनकी अधिकतम नौ महीने की मेच्योरिटी होती है. लॉन्ग-डेटेड ऑप्शन को वारंट कहा जाता है और आमतौर पर over-the-counter ट्रेड किया जाता है.

लीप्स: Leaps का अर्थ है लॉन्ग टर्म इक्विटी पूर्वानुमान सिक्योरिटीज़. ये तीन वर्ष तक की मेच्योरिटी वाले विकल्प हैं. इस ऑप्शन का उपयोग सीधे स्टॉक खरीदने के विकल्प के रूप में किया जाता है. लीप का उपयोग करने से बड़ा रिटर्न मिल सकता है, लेकिन वे जोखिमपूर्ण हो सकते हैं, और आपको सही तरीके से डाइस को रोल करना होगा. अगर आपको लगता है कि आपके ऑप्शन समाप्त होने से पहले स्टॉक की कीमत वर्तमान मार्केट कीमत से अधिक होगी, तो यह इन्वेस्टमेंट पोजीशन सही साबित होती है.

बास्केट: बास्केट विकल्प अंतर्निहित एसेट के पोर्टफोलियो पर विकल्प हैं. अंडरलाइंग एसेट आमतौर पर एसेट की बास्केट का एक मूविंग एवरेज होता है. इक्विटी इंडेक्स विकल्प बास्केट विकल्पों का एक प्रकार है. ये मूल रूप से फाइनेंशियल साधन हैं जिनके मूल्य स्टॉक के विशिष्ट बास्केट के प्रदर्शन से जुड़े होते हैं. हालांकि अधिकांश विकल्पों का मूल्यांकन व्यक्तिगत स्टॉक या फाइनेंशियल इंस्ट्रूमेंट के आधार पर किया जाता है, लेकिन बास्केट विकल्प शेयरों के समूह से जुड़े होते हैं. अगर ये अंतर्निहित स्टॉक बढ़ जाते हैं, तो ऑप्शन का मूल्य बढ़ जाता है-यह वास्तव में ऐसा किए बिना शेयरों के मालिक होने की तरह है. बास्केट ऑप्शन की विशेषताओं में से एक यह है कि बास्केट ऑप्शन कई फंडामेंटल विकल्पों की तुलना में अधिक उपयोगी है, यही कारण है कि इनका इस्तेमाल अक्सर पोर्टफोलियो मैनेजमेंट में किया जाता है. प्रत्येक बास्केट ऑप्शन में इक्विटी इंडेक्स, फंड, इंटरेस्ट रेट स्वैप इंडेक्स, स्टॉक शामिल हो सकते हैं.

स्वैप: स्वैप एक पूर्व-व्यवस्थित फॉर्मूला के अनुसार भविष्य में कैश फ्लो को एक्सचेंज करने के लिए दो पक्षों के बीच प्राइवेट एग्रीमेंट हैं. इन्हें फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट के पोर्टफोलियो के रूप में देखा जा सकता है. आमतौर पर इस्तेमाल किए जाने वाले दो स्वैप हैं:

• इंटरेस्ट रेट स्वैप: इनमें एक ही करेंसी में पार्टियों के बीच केवल इंटरेस्ट से संबंधित कैश फ्लो को स्वैप करना शामिल है
• करेंसी स्वैप: इनमें विपरीत दिशा की तुलना में अलग-अलग करेंसी पर मूलधन और ब्याज दोनों को स्वैप करना शामिल है.

स्वैप्शन: स्वैप्शन एक स्वैप खरीदने या बेचने के विकल्प हैं जो विकल्पों की समाप्ति पर सक्रिय हो जाएंगे. इस प्रकार स्वैप एक फॉरवर्ड स्वैप पर एक ऑप्शन है. कॉल और पुट के बजाय, स्वैप्शन मार्केट में रिसीवर स्वैप्शन और पेयर स्वैप्शन होते हैं. रिसीवर स्वैप्शन फिक्स्ड प्राप्त करने और फ्लोटिंग भुगतान करने का एक ऑप्शन है. भुगतानकर्ता स्वैप्शन, फिक्स्ड भुगतान करने और फ्लोटिंग प्राप्त करने का एक ऑप्शन है

1.6 डेरिवेटिव के कार्य

रिस्क एवर्जन टूल्स: डेरिवेटिव द्वारा प्रदान की जाने वाली सबसे महत्वपूर्ण सेवाओं में से एक है हेजिंग, आर्बिट्रेजिंग, स्प्रेडिंग आदि जैसी विभिन्न रणनीतियों के माध्यम से विभिन्न प्रकार के जोखिमों को नियंत्रित करना, बचना, शिफ्ट करना और मैनेज करना. डेरिवेटिव होल्डर्स को अपने पोर्टफोलियो की रिस्क विशेषताओं को शिफ्ट या संशोधित करने में मदद करते हैं. ये विशेष रूप से अनियमित ट्रेडिंग, अत्यधिक फ्लेक्सिबल इंटरेस्ट दरें, अस्थिर एक्सचेंज दरें और मौद्रिक अराजकता जैसी अत्यधिक अस्थिर फाइनेंशियल मार्केट स्थितियों में उपयोगी हैं.

भविष्य की कीमतों की भविष्यवाणी: डेरिवेटिव कीमतों में भविष्य के ट्रेंड के बैरोमीटर के रूप में काम करते हैं, जिसके परिणामस्वरूप स्पॉट और फ्यूचर्स मार्केट दोनों पर नई कीमतों की खोज होती है. इसके अलावा, वे समाज को विभिन्न कमोडिटी और सिक्योरिटीज़ के फ्यूचर्स मार्केट ट्रेडिंग के बारे में विभिन्न जानकारी प्रसारित करने में मदद करते हैं जो मार्केट में उपयुक्त या सही या वास्तविक संतुलन कीमतों को खोजने या बनाने में सक्षम होते हैं. परिणामस्वरूप, वे समाज में संसाधनों के उचित और बेहतर आवंटन में सहायता करते हैं.

लिक्विडिटी बढ़ाएं: जैसा कि हम देखते हैं कि डेरिवेटिव ट्रेडिंग में ट्रांज़ैक्शन की तुरंत पूरी राशि की आवश्यकता नहीं होती है क्योंकि उनमें से अधिकांश मार्जिन ट्रेडिंग पर आधारित होते हैं. इसके परिणामस्वरूप, बड़ी संख्या में व्यापारी, सट्टेबाज मध्यस्थ ऐसे बाजारों में काम करते हैं. इसलिए, डेरिवेटिव ट्रेडिंग लिक्विडिटी को बढ़ाती है और अंडरलाइंग एसेट के लिए मार्केट में ट्रांज़ैक्शन लागत को कम करती है.

फाइनेंशियल मार्केट की वृद्धि को उत्प्रेरित करें: डेरिवेटिव ट्रेडिंग मार्केट में प्रतिस्पर्धी ट्रेडिंग को प्रोत्साहित करती है, मार्केट ऑपरेटर जैसे सट्टेबाज़, हेजर, ट्रेडर, आर्बिट्रेजर आदि की अलग-अलग रिस्क लेने की प्राथमिकता को प्रोत्साहित करती है, जिसके परिणामस्वरूप देश में ट्रेडिंग वॉल्यूम में वृद्धि होती है.

मार्केट में पूर्णता लाएं: अंत में, यह देखा जाता है कि डेरिवेटिव ट्रेडिंग मार्केट को 'पूरे मार्केट' की ओर विकसित करती है'. कम्पलीट मार्केट कॉन्सेप्ट का अर्थ उस स्थिति से है जहां कोई विशेष निवेशक दूसरों की तुलना में बेहतर नहीं हो सकता है, या सभी अतिरिक्त सिक्योरिटीज़ के रिटर्न के पैटर्न पहले से मौजूद सिक्योरिटीज़ द्वारा फैला दिए जाते हैं, या अतिरिक्त सिक्योरिटी की कोई संभावना नहीं होती है.