9.1 मार्जिन का परिचय
जैसा कि हम मौसम, स्वास्थ्य, ट्रैफिक आदि से संबंधित दैनिक अनिश्चितताओं का सामना करते हैं और अनिश्चितताओं को कम करने के लिए कदम उठाते हैं, इसलिए स्टॉक मार्केट में, शेयर कीमतों के मूवमेंट में अनिश्चितता है.
इस अनिश्चितता के कारण जोखिम का समाधान स्टॉक मार्केट की मार्जिनिंग सिस्टम द्वारा किया जाता है. मान लें कि इन्वेस्टर, जनवरी 1, 2022 को रु. 300/- में 'abc' कंपनी के 10,000 शेयर खरीदता है. इन्वेस्टर को अपने ब्रोकर को जनवरी 2, 2022 को या उससे पहले रु. 30,00,000/- (10000 x 300) की खरीद राशि देनी होगी. ब्रोकर को जनवरी 3, 2022 को स्टॉक एक्सचेंज को यह पैसा देना होगा.
हमेशा एक छोटा सा मौका होता है कि इन्वेस्टर आवश्यक तिथि से आवश्यक पैसे नहीं ला सकता है. शेयर खरीदने के लिए एडवांस के रूप में, इन्वेस्टर को खरीद ऑर्डर देते समय ब्रोकर को कुल ₹30,00,000/- का हिस्सा भुगतान करना होगा. ऑर्डर निष्पादित होने पर स्टॉक एक्सचेंज ब्रोकर से समान राशि एकत्र करता है. इस प्रारंभिक टोकन भुगतान को मार्जिन कहा जाता है.
याद रखें, हर खरीदार के लिए एक विक्रेता होता है और अगर खरीदार पैसे नहीं लेता है, तो विक्रेता को अपना पैसा नहीं मिल सकता है और इसके विपरीत. इसलिए, मार्जिन विक्रेता पर भी लगाया जाता है ताकि वह ब्रोकर को बेचे गए 10000 शेयर दे सके जो इसे स्टॉक एक्सचेंज को देता है. मार्जिन भुगतान यह सुनिश्चित करते हैं कि प्रत्येक निवेशक शेयर खरीदने या बेचने के बारे में गंभीर है.
उदाहरण-
उपरोक्त उदाहरण में, मान लीजिए कि मार्जिन 15% था. इन्वेस्टर को खरीदने से पहले ब्रोकर को ₹4,50,000/- (₹30,00,000/ का 15%) देना होगा. अब मान लें कि इन्वेस्टर ने जनवरी 1, 2022 को 11 am पर शेयर खरीदे हैं. मान लें कि शेयर की दिन की कीमत ₹50 तक गिरती है -. शेयरों का कुल मूल्य रु. 25,00,000 तक कम हो गया है/-. इस खरीदार को रु. 2,50,000 का कम नुकसान हुआ है/-. हमारे उदाहरण में खरीदार ने मार्जिन के रूप में ₹4,50,000/- का भुगतान किया है, लेकिन कल्पित नुकसान, कीमत में गिरने के कारण, ₹500000 है/-. यह कल्पनात्मक नुकसान दिए गए मार्जिन से अधिक है.
ऐसी स्थिति में, खरीदार उन शेयरों के लिए ₹30,00,000/- का भुगतान नहीं करना चाहता जिनकी वैल्यू ₹25,00,000 तक कम हो गई है/-. इसी तरह, अगर कीमत ₹50/- तक बढ़ गई है, तो विक्रेता ₹30,00,000 पर शेयर नहीं देना चाहता है/-. यह सुनिश्चित करने के लिए कि खरीदार और विक्रेता दोनों अपने दायित्वों को पूरा करें चाहे मूल्य आंदोलन के बावजूद, कल्पित नुकसान भी इकट्ठा करने की आवश्यकता हो.
शेयर की कीमतें हर दिन मूव होती रहती हैं. मार्जिन यह सुनिश्चित करते हैं कि खरीदार पैसे और विक्रेता अपने दायित्वों को पूरा करने के लिए शेयर लाते हैं, भले ही कीमतें कम हो गई हों या ऊपर.
9.2 मार्क से मार्केट मार्जिन
भविष्य के बाजार में, सभी व्यापार एक्सचेंज के माध्यम से होते हैं. रिटर्न में एक्सचेंज सभी ट्रेड को सेटल करने की गारंटी लेता है. गारंटी द्वारा, इसका मतलब है कि अगर आप हकदार हैं, तो एक्सचेंज आपको अपना पैसा प्राप्त करना सुनिश्चित करता है. इसका मतलब यह भी है कि वे यह सुनिश्चित करते हैं कि वे उस पार्टी से पैसे इकट्ठा करें जो भुगतान करना चाहते हैं.
तो एक्सचेंज कैसे सुनिश्चित करता है कि यह आसानी से काम करता है? अच्छा, वे इसका उपयोग करते हुए करते हैं -
- मार्जिन इकट्ठा करना
- बाजार में दैनिक लाभ या हानि को चिह्नित करना (जिसे M2M भी कहा जाता है)
मार्जिन की अवधारणा हम पहले ही समझ चुके हैं. अब M2M की प्रक्रिया को समझते हैं. मार्क टू मार्केट एक ऐसी प्रक्रिया है जिसमें प्रत्येक ट्रेडिंग दिवस पर लाभ और हानि निपटाई जाती है. इसका मतलब यह है कि संविदा का मूल्य अपने वर्तमान बाजार मूल्य के साथ चिह्नित किया गया है.
मूल रूप से, MTM की गणना सभी खुली स्थितियों पर दिन के अंत में शेयर की अंतिम कीमत के साथ ट्रांज़ैक्शन की कीमत की तुलना करके की जाती है. उदाहरण के लिए, आइए मानते हैं कि खरीदार ने जनवरी 1, 2022 को 11 am पर 100 शेयर @ ₹100/- में खरीदे. अगर उस दिन शेयरों की करीब कीमत ₹75/- होती है, तो खरीदार को अपनी खरीद स्थिति पर ₹25,000/ का नाशनल नुकसान होता है. तकनीकी शर्तों में इस नुकसान को MTM नुकसान कहा जाता है और यह जनवरी 2, 2008 तक देय है (यह ट्रेड के अगले दिन है).
अगर शेयर की कीमत जनवरी 2, 2008 से रु. 70/- के अंत तक आती है, तो पोजीशन खरीदें और रु. 5,000 का नुकसान दिखाएगा/-. यह MTM नुकसान देय है.
अगर, दिए गए दिन, शेयर में खरीद और बेचने की मात्रा बराबर होती है, यह निवल मात्रा की स्थिति शून्य है, लेकिन अभी भी एक राष्ट्रीय नुकसान/लाभ (खरीद और बिक्री मूल्यों के बीच अंतर के कारण) हो सकता है, तो ऐसा नोशनल नुकसान भी देय MTM की गणना करने के लिए विचार किया जाता है.
MTM की दैनिक गणना का उदाहरण
1 दिसंबर 2021 को लगभग 11:30 AM पर; आप ब्रिटेनिया फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट रु. 3400 में खरीदने का फैसला करते हैं/-. लॉट साइज़ 200. 4 दिन बाद, 4 दिसंबर 2021 को, आप रु. 3500 में 2:15 PM पर स्क्वेयर ऑफ करने का फैसला करते हैं/- . यह एक लाभदायक व्यापार है -
खरीदने की कीमत = ₹3400
बेचने की कीमत = ₹3550
प्रति शेयर लाभ = (3550 -3400) = रु. 150/-
कुल लाभ = 150 * 200
= रु. 30000/-
यह ट्रेड 4 कार्य दिवसों के लिए आयोजित किया गया था. प्रत्येक दिन भविष्य का संविदा आयोजित किया जाता है, लाभ या हानि बाजार में चिह्नित की जाती है. मार्केट में मार्क करते समय, प्रॉफिट या नुकसान की गणना करने के लिए पिछले दिन की क्लोजिंग प्राइस को रेफरेंस रेट के रूप में लिया जाता है.
ऊपर दिए गए टेबल में 4 दिनों में भविष्य की कीमत के मूवमेंट को दिखाया गया है, जिसमें कॉन्ट्रैक्ट होल्ड किया गया था. आइए समझते हैं कि M2M कैसे काम करता है यह समझने के लिए दिन-प्रतिदिन कैसे होते हैं
दिन 1 को 11:30 AM पर, कॉन्ट्रैक्ट खरीदने के बाद फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट को ₹3400 पर खरीदा गया, यह कीमत ₹3450 से अधिक बढ़ गई है. इसलिए दिन का लाभ 3450 माइनस 3400 = ₹50 प्रति शेयर है. चूंकि लॉट साइज़ 200 है, इसलिए दिन के लिए निवल लाभ 50*200 = ₹10000 है.
इसलिए एक्सचेंज (ब्रोकर के माध्यम से) यह सुनिश्चित करता है कि दिन के अंत में ₹1000 आपके ट्रेडिंग अकाउंट में जमा किया जाता है.
1. लेकिन यह पैसा कहां से आ रहा है?
स्पष्ट है, यह काउंटरपार्टी से आ रहा है. जिसका मतलब है कि एक्सचेंज यह भी सुनिश्चित कर रहा है कि काउंटरपार्टी अपने नुकसान के लिए ₹1000/- का भुगतान कर रही है
2. लेकिन एक्सचेंज यह सुनिश्चित कैसे करता है कि उन्हें पार्टी से यह पैसा प्राप्त हो जिसे भुगतान करना हो?
स्पष्ट रूप से, ट्रेड शुरू करते समय जमा किए जाने वाले मार्जिन के माध्यम से.
अकाउंटिंग परिप्रेक्ष्य से एक और महत्वपूर्ण पहलू, भविष्य की खरीद कीमत को अब रु. 3400 नहीं माना जाता है लेकिन इसके बजाय, इसे रु. 3450 (दिन की अंतिम कीमत) माना जाएगा. ऐसा क्यों है, आप पूछ सकते हैं? दिन के लिए अर्जित लाभ आपको पहले से ही ट्रेडिंग अकाउंट क्रेडिट करके दिया गया है. तो आप दिन के लिए उचित और वर्ग हैं, और अगले दिन एक नई शुरुआत माना जाता है. इसलिए खरीद की कीमत अब ₹3450 मानी जाती है, जो दिन की अंतिम कीमत है.
2 दिन, भविष्य में रु. 3370 में बंद हो गया, जो नुकसान होता है. दिन का नुकसान (3370-3450) होगा अर्थात ₹80 प्रति शेयर या ₹16000 निवल नुकसान. आपको जो नुकसान भरने का हकदार है, वह आपके ट्रेडिंग अकाउंट से डेबिट हो जाता है, और खरीद की कीमत दिन की क्लोजिंग प्राइस पर रीसेट हो जाती है, यानी 3370.
दिन 3 को, रु. 3500 में भविष्य बंद हो गया है, जिसका मतलब है कि रु. 26000 (3500 - 3370* 200) का लाभ है. लाभ आपके खाते में जमा हो जाएगा. इसके अलावा, खरीद कीमत अब ₹3500 पर रीसेट कर दी गई है.
दिन 4 को, व्यापारी ने दिन में स्थिति को नहीं रखना जारी रखा, बल्कि ₹3550 में 2:15 PM के बीच स्थिति को स्क्वेयर ऑफ करने का निर्णय लिया. इसलिए पिछले दिन के निकट के बारे में उन्होंने फिर से लाभ प्राप्त कर लिया. यह 3550-3500 ₹50 *200= ₹1000 होगा. कहने की आवश्यकता नहीं है, स्क्वेयर ऑफ के बाद, यह मामला नहीं है कि भविष्य की कीमत कहां जाती है क्योंकि व्यापारी ने अपनी स्थिति को स्क्वेयर ऑफ कर दिया है.
इसका टैबुलर सारांश -
डेरिवेटिव सेगमेंट में 9.3 अन्य मार्जिन
भविष्य और विकल्प दोनों पर मार्जिन में निम्नलिखित शामिल हैं:
1) प्रारंभिक मार्जिन
2) एक्सपोजर मार्जिन
इन मार्जिन के अलावा, विकल्पों के संविदाओं के संबंध में निम्नलिखित अतिरिक्त मार्जिन एकत्र किए जाते हैं:
1) प्रीमियम मार्जिन
2) असाइनमेंट मार्जिन
प्रारंभिक मार्जिन की गणना
F&O सेगमेंट के लिए प्रारंभिक मार्जिन की गणना पोर्टफोलियो (भविष्य और विकल्प पोजीशन का एक कलेक्शन) आधारित दृष्टिकोण पर की जाती है. मार्जिन की गणना स्पैन (जोखिम का मानक पोर्टफोलियो विश्लेषण) नामक सॉफ्टवेयर का उपयोग करके की जाती है. यह शिकागो मर्केंटाइल एक्सचेंज (CME) द्वारा विकसित एक प्रोडक्ट है और यह दुनिया के प्रमुख स्टॉक एक्सचेंज द्वारा व्यापक रूप से इस्तेमाल किया जाता है.
स्पैन मार्जिन पर पहुंचने के लिए परिदृश्य-आधारित दृष्टिकोण का उपयोग करता है. भविष्यों और विकल्पों की स्थितियों का मूल्य, नकदी बाजार में सुरक्षा की कीमत और नकदी बाजार में सुरक्षा की अस्थिरता पर निर्भर करता है. जैसा कि आप सहमत होंगे, कीमत और अस्थिरता दोनों बदलते रहेंगे.
इसे आसानी से डालने के लिए, स्पैन कीमत और अस्थिरता के लिए विभिन्न मूल्यों को मानकर लगभग 16 विभिन्न परिस्थितियों को जनरेट करता है. इनमें से प्रत्येक परिस्थितियों के लिए, संभावित नुकसान की गणना की जाती है. इन्वेस्टर द्वारा भुगतान किए जाने वाले प्रारंभिक मार्जिन सबसे अधिक नुकसान के बराबर होगा, पोर्टफोलियो पर विचार किए गए किसी भी परिस्थिति में पीड़ित होगा. खरीद/बिक्री के ऑर्डर देते समय मार्जिन की निगरानी और एकत्रित की जाती है.
स्पैन मार्जिन एक दिन में 6 बार संशोधित किए जाते हैं - दिन की शुरुआत में एक बार, मार्केट के समय के दौरान 4 बार और अंत में दिन के अंत में. स्पष्ट रूप से, अस्थिरता अधिक है, मार्जिन अधिक है.
एक्सपोजर मार्जिन कैलकुलेशन
प्रारंभिक/स्पैन मार्जिन के अतिरिक्त, एक्सपोजर मार्जिन भी एकत्र किया जाता है. इंडेक्स फ्यूचर और इंडेक्स ऑप्शन सेल पोजीशन के संबंध में एक्सपोजर मार्जिन कल्पित मूल्य का 3% है.
व्यक्तिगत सिक्योरिटीज़ पर भविष्य के लिए और व्यक्तिगत सिक्योरिटीज़ पर विकल्पों में पोजीशन बेचने के लिए, एक्सपोजर मार्जिन पिछले 6 महीनों की अवधि में सुरक्षा के एलएन रिटर्न (अंतर्निहित कैश मार्केट में) के 5% या 1.5 मानक विचलन से अधिक है और इसे पोजीशन के राष्ट्रीय मूल्य पर लागू किया जाता है.
प्रीमियम और असाइनमेंट मार्जिन की गणना
प्रारंभिक मार्जिन के अलावा, ऑप्शन कॉन्ट्रैक्ट खरीदने वालों को प्रीमियम मार्जिन लिया जाता है. प्रीमियम मार्जिन का भुगतान ऑप्शन कॉन्ट्रैक्ट के खरीदारों द्वारा किया जाता है और यह खरीदे गए विकल्पों की मात्रा द्वारा गुणा किए गए विकल्पों के मूल्य के बराबर है.
उदाहरण के लिए, अगर ABC लिमिटेड पर 1000 कॉल विकल्प रु. 20/- में खरीदे जाते हैं, और इन्वेस्टर के पास कोई अन्य पोजीशन नहीं है, तो प्रीमियम मार्जिन रु. 20,000 है. मार्जिन का भुगतान समय व्यापार पर किया जाना है. असाइनमेंट मार्जिन कॉन्ट्रैक्ट के विक्रेताओं से असाइनमेंट पर एकत्र किया जाता है.
