फंडामेंटल एनालिसिस का परिचय

1.1 फंडामेंटल एनालिसिस: एक परिचय

फंडामेंटल एनालिसिस (एफए) संबंधित आर्थिक और फाइनेंशियल कारकों की जांच करके सिक्योरिटी के आंतरिक मूल्य को मापने की एक विधि है. फंडामेंटल एनालिस्ट ऐसी किसी भी चीज़ का अध्ययन करते हैं जो सुरक्षा के मूल्य को प्रभावित कर सकते हैं, जैसे अर्थव्यवस्था की स्थिति और उद्योग की स्थिति से लेकर कंपनी के मैनेजमेंट की प्रभावशीलता जैसे माइक्रोइकोनॉमिक कारकों तक.

फंडामेंटल एनालिसिस का परिणाम कंपनी के स्टॉक की वैल्यू (या वैल्यू की रेंज) है जिसे इसकी 'आंतरिक वैल्यू' (अक्सर फंडामेंटल एनालिस्ट में 'प्राइस टार्गेट' कहा जाता है) कहा जाता है. यह इस आधार पर आधारित है कि लंबे समय में इक्विटी शेयर की सही या उचित वैल्यू इसकी आंतरिक वैल्यू के बराबर होती है.

एसेट की आंतरिक वैल्यू उस एसेट से भविष्य के सभी अपेक्षित कैश इनफ्लो (या कमाई) की वर्तमान वैल्यू होती है. इक्विटी शेयर के मामले में यह उस शेयर से सभी अपेक्षित भविष्य की आय (लाभांश, पूंजीगत लाभ आदि के रूप में) के वर्तमान मूल्य के बराबर होगा क्योंकि इक्विटी शेयरों में असीमित जीवन होता है.

इक्विटी शेयर से अपेक्षित आय विभिन्न प्रकार के अर्थव्यवस्था व्यापक, उद्योग व्यापक और कंपनी के विशिष्ट कारकों पर निर्भर करती है. इसलिए फंडामेंटल एनालिसिस में कंपनी के लाभ और भविष्य की संभावनाओं पर प्रभाव डालने वाले सभी संभावित कारकों का गहराई से विश्लेषण किया जाता है और इसलिए शेयर की कीमत (सैद्धांतिक या उचित कीमत) पर निर्भर करता है.

• अगर इंट्रिनसिक वैल्यू वर्तमान मार्केट प्राइस से अधिक है, तो इन्वेस्टर स्टॉक खरीदेंगे

• अगर किसी स्टॉक की आंतरिक वैल्यू मार्केट प्राइस से कम है, तो इन्वेस्टर स्टॉक बेच देगा क्योंकि उनका मानना है कि स्टॉक की कीमत गिरने जा रही है और आंतरिक वैल्यू के करीब आ रही है

1.2 फंडामेंटल एनालिसिस के दृष्टिकोण

टॉप-डाउन दृष्टिकोण और बॉटम-अप दृष्टिकोण.

टॉप डाउन दृष्टिकोण :

• इस दृष्टिकोण के साथ फाइनेंशियल एनालिस्ट सबसे पहले अर्थव्यवस्था के लिए पूर्वानुमान करने में शामिल होते हैं, फिर उद्योगों के लिए और अंत में कंपनियों के लिए. उद्योग के पूर्वानुमान अर्थव्यवस्था के पूर्वानुमान पर आधारित हैं. इसके अलावा, कंपनी का पूर्वानुमान अर्थव्यवस्था के साथ-साथ संबंधित उद्योग के पूर्वानुमानों पर आधारित है.
• एक निवेशक जो टॉप-डाउन दृष्टिकोण का पालन करता है, समग्र अर्थव्यवस्था के स्वास्थ्य पर विचार करके विश्लेषण शुरू करता है. ब्याज दरें, मुद्रास्फीति और जीडीपी स्तर जैसे विभिन्न मैक्रोइकोनॉमिक कारकों का विश्लेषण करके, एक निवेशक अर्थव्यवस्था की समग्र दिशा निर्धारित करने की कोशिश करता है और सर्वश्रेष्ठ निवेश अवसर प्रदान करने वाले उद्योगों और अर्थव्यवस्था के क्षेत्रों की पहचान करता है.
• इसके बाद, निवेशक पहचाने गए उद्योगों और क्षेत्रों के भीतर विशिष्ट संभावनाओं और संभावित अवसरों का आकलन करता है. अंत में, वे सबसे आशाजनक उद्योगों के भीतर व्यक्तिगत स्टॉक का विश्लेषण और चयन करते हैं.

एक व्यक्ति जो टॉप-डाउन एनालिसिस दृष्टिकोण का उपयोग करने पर विचार करता है, वह अंतर्राष्ट्रीय अर्थव्यवस्था पर व्यापक नजर डालने में रुचि रखता है. फिर, वे अर्थव्यवस्थाओं में चल रहे बड़े ट्रेंड को निर्धारित करते हैं और मापते हैं, और विकास के अधिकांश अवसर प्रदान करने वाले चुनते हैं. उन मैक्रो ट्रेंड में गिरने वाले उद्योगों का आकलन किया जाता है, और अंततः, व्यवहार्य क्षेत्रों या उद्योगों में पड़े व्यक्तिगत स्टॉक का चयन किया जाता है. याद रखने लायक मुख्य बातें:

1. टॉप-डाउन एनालिसिस स्टॉक के बजाय मैक्रो ट्रेंड पर विचार करने के साथ शुरू होता है.

2. टॉप-डाउन एनालिसिस वैश्विक ट्रेंड, सेक्टर एनालिसिस और अंत में, व्यक्तिगत स्तर पर स्टॉक एनालिसिस के विश्लेषण पर आधारित है.

3. टॉप-डाउन एनालिसिस दृष्टिकोण को कम समय अवधि के साथ सीमित करने से पहले बड़ी अवधि के लिए ट्रेंड का विश्लेषण करने के लिए टेक्निकल एनालिसिस में माना जाता है.

बॉटम अप दृष्टिकोण:

• बॉटम-अप दृष्टिकोण के मामले में, फंडामेंटल एनालिस्ट पहले कंपनियों की संभावनाओं का पूर्वानुमान करते हैं, फिर उद्योगों के लिए और अर्थव्यवस्था के लिए अंतिम पूर्वानुमान के लिए. इस तरह के बॉटम-अप पूर्वानुमान में अज्ञात रूप से असंगत धारणाएं शामिल हो सकती हैं. अगर कंपनी के पूर्वानुमान के बाद यह किया जाता है, तो अर्थव्यवस्था के पूर्वानुमान का कोई उपयोग नहीं होता है क्योंकि अंततः कंपनी के शेयर से नकद प्रवाह की उम्मीद की जाती है, जिसका उपयोग शेयर के आंतरिक मूल्य का पता लगाने में किया जाएगा.

1.3 फंडामेंटल एनालिसिस का उपयोग कौन करता है?

• फंडामेंटल एनालिसिस का उपयोग मुख्य रूप से लॉन्ग-टर्म या वैल्यू इन्वेस्टर द्वारा अच्छी कीमत वाले स्टॉक और अनुकूल संभावनाओं वाले लोगों की पहचान करने के लिए किया जाता है. इक्विटी एनालिस्ट क्लाइंट को प्राइस टार्गेट और सुझाव जनरेट करने के लिए फंडामेंटल एनालिसिस का भी उपयोग करेंगे (जैसे, खरीदें, होल्ड करें या बेचें). वारेन बफेट, दुनिया के सबसे प्रसिद्ध वैल्यू इन्वेस्टर में से एक, फंडामेंटल एनालिसिस का प्रमोटर है.
• मूल रूप से अगर आप एक निवेशक हैं जो लॉन्ग टर्म (3-5 वर्ष) के लिए बिज़नेस में इन्वेस्ट करना चाहते हैं, तो फंडामेंटल एनालिसिस आपके लिए है. विचार प्रक्रिया लंबी अवधि में होती है, मूल रूप से मजबूत कंपनी के स्टॉक की कीमतें बढ़ती हैं, जिससे अपने निवेशकों के लिए धन बनाता है.
• भारतीय बाजार में ऐसे कई उदाहरण हैं. कुछ के नाम पर, आप इन्फोसिस लिमिटेड, टीसीएस लिमिटेड, पेज इंडस्ट्रीज, आईचर मोटर्स, नेस्ले इंडिया, टीटीके प्रेस्टीज जैसी कंपनियों के बारे में सोच सकते हैं. इनमें से प्रत्येक कंपनियों ने 10 वर्षों से अधिक के लिए वर्ष में औसतन 20% कंपाउंडेड एनुअल ग्रोथ रिटर्न (सीएजीआर) की डिलीवरी की है. आपको एक परिप्रेक्ष्य देने के लिए, 20% सीएजीआर निवेशक लगभग 3.5 वर्षों में अपने पैसे को दोगुना करेगा. अधिक सीएजीआर, वेल्थ क्रिएशन प्रोसेस तेज़ है. बॉश इंडिया लिमिटेड जैसी कुछ कंपनियों ने 30% सीएजीआर तक पहुंचाया है. इसलिए, अगर कोई फंडामेंटली मजबूत कंपनियों में इन्वेस्ट करेगा, तो आप मैग्निट्यूड और स्पीड की कल्पना कर सकते हैं, जिस पर वेल्थ बनाया जाता है.

1.4 फंडामेंटल एनालिसिस की आलोचना

फंडामेंटल एनालिसिस की सबसे बड़ी आलोचना मुख्य रूप से दो समूहों से होती है: टेक्निकल एनालिसिस के प्रस्तावक और कुशल मार्केट हाइपोथिसिस के विश्वास.

टेक्निकल एनालिस्ट

• टेक्निकल एनालिसिस सुरक्षा विश्लेषण का अन्य प्राथमिक रूप है. आसान शब्दों में, टेक्निकल एनालिस्ट केवल स्टॉक की कीमत और वॉल्यूम मूवमेंट पर अपने इन्वेस्टमेंट (या, अधिक सटीक रूप से, उनके ट्रेड) के आधार पर होते हैं. चार्ट और अन्य टूल्स का उपयोग करके, वे मोमेंटम पर ट्रेड करते हैं और फंडामेंटल को अनदेखा करते हैं.
• टेक्निकल एनालिसिस के बुनियादी सिद्धांतों में से एक यह है कि मार्केट में सब कुछ छूट मिलती है. कंपनी के बारे में सभी खबरों की कीमत पहले से ही स्टॉक में है. इसलिए, स्टॉक की कीमतों के उतार-चढ़ाव बिज़नेस के अंतर्निहित फंडामेंटल की तुलना में अधिक जानकारी देते हैं.

एफिशिएंट मार्केट हाइपोथेसिस (EMH)

कुशल मार्केट हाइपोथिसिस (EMH) के अनुयायी, आमतौर पर फंडामेंटल और टेक्निकल एनालिस्ट दोनों के साथ असहमति में होते हैं. कुशल मार्केट हाइपोथिसिस का मतलब है कि फंडामेंटल या टेक्निकल एनालिसिस के माध्यम से मार्केट को हराना अनिवार्य रूप से असंभव है. चूंकि मार्केट में सभी स्टॉक की कुशलता से कीमतें चल रहे आधार पर होती हैं, इसलिए अतिरिक्त रिटर्न के किसी भी अवसर को मार्केट के कई प्रतिभागियों द्वारा लगभग तुरंत दूर किया जाता है, जिससे किसी के लिए लॉन्ग टर्म में मार्केट को सार्थक रूप से आउटपरफॉर्म करना असंभव हो जाता है.

• वीक फॉर्म EMH

कमज़ोर फॉर्म EMH के अनुसार वर्तमान एसेट की कीमतें पिछली कीमत और वॉल्यूम की जानकारी को दर्शाती हैं. सिक्योरिटी की कीमतों के पिछले क्रम में शामिल जानकारी उस सिक्योरिटी की वर्तमान मार्केट कीमत में पूरी तरह से दिखाई देती है. EMH का कमज़ोर रूप यह दर्शाता है कि निवेशक "हर कोई जानता है" का उपयोग करके मार्केट से बाहर नहीं हो सकते हैं. फिर भी, कई फाइनेंशियल शोधकर्ता लाभ उत्पन्न करने के प्रयास में पिछले स्टॉक प्राइस सीरीज़ और ट्रेडिंग वॉल्यूम (टेक्निकल एनालिसिस नामक तकनीक का उपयोग करके) डेटा का अध्ययन करते हैं.

• सेमी-स्ट्रॉंग फॉर्म EMH

EMH का सेमी-स्ट्रॉंग फॉर्म कहता है कि सार्वजनिक रूप से उपलब्ध सभी जानकारी पहले से ही एसेट की कीमतों में शामिल की गई है. दूसरे शब्दों में, सार्वजनिक रूप से उपलब्ध सभी जानकारी सिक्योरिटी की वर्तमान मार्केट कीमत में पूरी तरह से दिखाई देती है. यहां सार्वजनिक जानकारी में न केवल पिछली कीमतें बल्कि कंपनी के फाइनेंशियल स्टेटमेंट, इसकी घोषणाओं, आर्थिक कारकों और अन्य में रिपोर्ट किए गए डेटा भी शामिल हैं. इसका मतलब यह भी है कि "हर कोई जानता है" का उपयोग करके किसी को भी मार्केट से बाहर काम नहीं करना चाहिए. ईएमएच का सेमी-स्ट्रॉंग फॉर्म यह दर्शाता है कि कंपनी के फाइनेंशियल स्टेटमेंट भविष्य में कीमतों के उतार-चढ़ाव का अनुमान लगाने और लॉन्ग-टर्म में उच्च इन्वेस्टमेंट रिटर्न प्राप्त करने में कोई मदद नहीं करते हैं.

• स्ट्रॉन्ग फॉर्म EMH

EMH का मजबूत रूप यह निर्धारित करता है कि प्राइवेट जानकारी या इनसाइडर जानकारी भी तेज़ी से मार्केट की कीमतों में शामिल की जाती है और इसलिए असामान्य ट्रेडिंग लाभ प्राप्त करने के लिए इस्तेमाल नहीं किया जा सकता है. इस प्रकार, सभी जानकारी, चाहे सार्वजनिक हो या निजी हो, सिक्योरिटी की वर्तमान मार्केट कीमत में पूरी तरह से दिखाई देती है. इसका मतलब है कि कंपनी के प्रबंधन के लिए भी, अंदर की जानकारी तक पहुंच के साथ कोई लॉन्ग-टर्म लाभ संभव नहीं है. वे कुछ मिनट पहले किए गए टेकओवर निर्णय जैसी जानकारी से लाभ नहीं ले पा रहे हैं. इसका समर्थन करने का तर्क यह है कि बाजार निष्पक्ष तरीके से, भविष्य के विकास की उम्मीद करता है और इसलिए कंपनी के अंदर आने वाले लोगों की तुलना में अधिक उद्देश्यपूर्ण और सूचनात्मक तरीके से जानकारी को बाजार मूल्य में शामिल और मूल्यांकन किया गया है.