स्टॉक मार्केट में डेरिवेटिव मार्केट को समझना

2.1 डेरिवेटिव मार्केट का अर्थ

डेरिवेटिव जोखिम को हेज करने के लिए सबसे आधुनिक फाइनेंशियल साधन हैं. जो व्यक्ति और फर्म जो जोखिम से बचना या कम करना चाहते हैं, वे अन्य लोगों से डील कर सकते हैं जो कीमत के लिए जोखिम स्वीकार करने के लिए तैयार हैं. एक आम जगह जहां ऐसे ट्रांज़ैक्शन होते हैं, उसे डेरिवेटिव मार्केट कहा जाता है.

शुरुआत में, डेरिवेटिव ने एक असंगठित मार्केट में शुरू किया. लेकिन, अब, एक संगठित मार्केट भी मौजूद है. संगठित बाजार का अर्थ अविकसित बाजार नहीं है. यह ओवर काउंटर मार्केट को निर्दिष्ट करता है, जिसमें खरीदार और विक्रेता सीधे एक-दूसरे के साथ या मध्यस्थ के माध्यम से कॉन्ट्रैक्ट में आते हैं. वे परस्पर संविदा के सभी नियम और शर्तों के बारे में निर्णय लेते हैं और दोनों शर्तों को पूरा करने और उनका पालन करने के लिए प्रतिबद्ध हैं. इस प्रकार डेरिवेटिव मार्केट एक ऐसा मार्केट है जिसमें डेरिवेटिव ट्रेड किए जाते हैं. संक्षेप में, यह डेरिवेटिव के लिए एक मार्केट है. डेरिवेटिव मार्केट में ट्रेडर हेजर, स्पेकुलेटर और आर्बिट्रेजर होते हैं.

2.2 डेरिवेटिव मार्केट के फंक्शन

• कीमत की खोज: संगठित डेरिवेटिव मार्केट में कीमतें भविष्य के बारे में मार्केट के प्रतिभागियों की धारणा को दर्शाती हैं और भविष्य के स्तर पर अंडरलाइंग एसेट की लीड कीमतों को दर्शाती हैं. डेरिवेटिव की कीमतें डेरिवेटिव कॉन्ट्रैक्ट की समाप्ति पर अंतर्निहित कीमतों के साथ कन्वर्ज करती हैं. इस प्रकार डेरिवेटिव भविष्य के साथ-साथ वर्तमान कीमतों की खोज में मदद करते हैं.
• रिस्क ट्रांसफर: डेरिवेटिव मार्केट उन लोगों से जोखिमों को ट्रांसफर करने में मदद करता है जिनके पास उनके पास है लेकिन उन्हें उन लोगों को पसंद नहीं कर सकता है जिनके पास उनकी भूख है.
• कैश मार्केट से लिंक: डेरिवेटिव, उनकी अंतर्निहित प्रकृति के कारण, अंतर्निहित कैश मार्केट से लिंक किए जाते हैं. डेरिवेटिव के परिचय के साथ, अंडरलाइंग मार्केट में अधिक ट्रेडिंग वॉल्यूम होते हैं, क्योंकि अधिक प्लेयर्स की भागीदारी होती है, जो जोखिम को ट्रांसफर करने के लिए व्यवस्था की कमी के लिए भाग नहीं लेंगे.
• अनुमान की जांच करें: स्पेक्युलेशन ट्रेडर डेरिवेटिव मार्केट के अधिक नियंत्रित वातावरण में शिफ्ट हो जाते हैं. संगठित डेरिवेटिव मार्केट के अभाव में, स्पेकुलेटर अंडरलाइंग कैश मार्केट में ट्रेड करते हैं. विभिन्न प्रतिभागियों की गतिविधियों का प्रबंधन, निगरानी और निगरानी इन प्रकार के मिश्रित बाजारों में बहुत कठिन हो जाती है.
• बचत और निवेश को बढ़ाता है: डेरिवेटिव मार्केट लंबे समय में बचत और निवेश को बढ़ाने में मदद करते हैं. जोखिम का ट्रांसफर मार्केट प्रतिभागियों को अपनी गतिविधि की मात्रा का विस्तार करने में सक्षम बनाता है.

डेरिवेटिव मार्केट में 2.3 प्रतिभागी

हेजर्स

हेजर वे ट्रेडर हैं जो प्राइस मूवमेंट में शामिल जोखिम से खुद को सुरक्षित करना चाहते हैं. वे इस जोखिम को उन लोगों को देने के अवसर तलाशते हैं जो इसे वहन करने के लिए तैयार हैं. वे प्राइस मूवमेंट से जुड़ी अनिश्चितता से छुटकारा पाने के लिए इतने उत्सुक हैं कि वे पूर्वनिर्धारित लागत पर भी ऐसा करने के लिए तैयार हो सकते हैं. उदाहरण के लिए, मान लें कि आपके पास कंपनी ब्रिटानिया लिमिटेड के 200 शेयर हैं और इन शेयरों की कीमत वर्तमान में लगभग ₹3400 है. मान लीजिए कि आप दिवाली के आस-पास इन शेयरों को बेचने की योजना बना रहे हैं और सीजन के दौरान कुछ कंज्यूमर गुड्स खरीदने के लिए फंड का उपयोग करना चाहते हैं, क्योंकि आपको खरीद पर अच्छी डील मिलने की संभावना है. हालांकि, क्योंकि दिवाली आज से एक महीने के आस-पास है, इसलिए आपको डर है कि इन शेयरों की कीमत तब तक काफी कम हो सकती है. साथ ही, आप आज ही अपने इन्वेस्टमेंट को एनकैश नहीं करना चाहते हैं क्योंकि आप दिवाली से पहले पैसे को कम कर सकते हैं. आप इस तथ्य के बारे में बहुत स्पष्ट हैं कि आप प्रति शेयर न्यूनतम ₹ 3400 प्राप्त करना चाहते हैं और कम नहीं. साथ ही, अगर कीमत ₹ 3400 से अधिक हो जाती है, तो आप उन्हें अधिक कीमत पर बेचकर लाभ उठाना चाहते हैं. छोटी कीमत का भुगतान करके, आप 'विकल्प' नामक डेरिवेटिव प्रोडक्ट के रूप में एक व्यवस्था खरीद सकते हैं, जिसमें आपकी सभी उपरोक्त आवश्यकताओं को शामिल किया जाता है.

इस प्रकार, डेरिवेटिव मार्केट ऐसे प्रॉडक्ट प्रदान करता है जो आपको अपने पास मौजूद शेयरों की कीमत में गिरावट से खुद को बचाने की अनुमति देता है. यह ऐसे प्रोडक्ट भी प्रदान करता है जो आपको खरीदने की योजना बना रहे शेयरों की कीमत में वृद्धि से बचाता है. और यह केवल आइसबर्ग की टिप है. कई प्रकार के प्रोडक्ट उपलब्ध हैं और स्ट्रेटेजी बनाई जा सकती हैं, जो आपको अपने जोखिम को अन्य मार्केट ट्रेडर को पास करने की अनुमति देते हैं, जो इसे लेने के लिए तैयार हैं.

स्पेकुलेटर

ये डेरिवेटिव मार्केट के जोखिम लेने वाले हैं. वे लाभ अर्जित करने के लिए जोखिम को स्वीकार करना चाहते हैं. हेजर्स की तुलना में उनके पास पूरी तरह से विपरीत दृष्टिकोण है. यदि बेट्स सही हो जाता है तो राय का यह अंतर उन्हें बड़ा लाभ प्राप्त करने में मदद करता है.
स्पेक्यूलेटर, हेजर के विपरीत, रिटर्न प्राप्त करने की उम्मीद में जोखिम लेने के अवसर तलाशते हैं.

आइए हमारे उदाहरण पर वापस जाएं, जिसमें आप एक महीने के बाद ब्रिटेनिया लिमिटेड का शेयर बेचना चाहते थे, लेकिन डर था कि कीमत आपकी थ्रेशोल्ड कीमत से कम होगी. डेरिवेटिव मार्केट में, एक स्पेकुलेटर होगा जो मार्केट में वृद्धि की उम्मीद करता है. इसके अनुसार, वह आपके साथ एक एग्रीमेंट करेगा जिसमें कहा गया है कि अगर कीमत उस राशि से कम है, तो वह आपसे ₹ 3400 में शेयर खरीदेगा. इस जोखिम के बदले में वह आपको राहत देगा, उसे एक छोटा सा मुआवजा देना होगा. उन्हें पता चला है कि अगर उनका आश्चर्य सही है, और ब्रिटानिया लिमिटेड की कीमत बढ़ जाती है, तो आप अब उसे शेयर नहीं बेचना चाहेंगे और उसे इस मुआवजे की जेब मिल जाएगी. यह केवल एक उदाहरण है कि एक स्पेकुलेटर डेरिवेटिव प्रोडक्ट से कैसे लाभ प्राप्त कर सकता है. डेरिवेटिव मार्केट जोखिम से बचने वाले हेजर प्रदान करने वाले हर अवसर के लिए, यह जोखिम लेने की स्वस्थ भूख वाले ट्रेडर को काउंटर अवसर प्रदान करता है.
भारतीय बाजारों में, दो प्रकार के स्पेक्युलेटर हैं - डे ट्रेडर और पोजीशन ट्रेडर. एक डे ट्रेडर इंट्रा डे के उतार-चढ़ाव और कीमतों में उतार-चढ़ाव का लाभ उठाने की कोशिश करता है. वे दिन के अंत में कोई पोजीशन नहीं छोड़ते हैं, यानी, उनके पास मार्केट में रात भर कोई एक्सपोज़र नहीं होता है. दूसरी ओर, पोजीशन ट्रेडर न्यूज़, टिप्स और टेक्निकल एनालिसिस (ट्रेंड और कीमतों का अनुमान लगाने का विज्ञान) पर बहुत अधिक निर्भर करते हैं और बेहतर लाभ प्राप्त करने के लिए एक महीने के अनुसार लंबे समय तक नज़र रखते हैं.

आर्बिट्रेजर्स

ये लाभ कमाने के लिए कम-जोखिम वाले मार्केट की कमियों का उपयोग करते हैं. वे एक साथ एक मार्केट में कम कीमत वाली सिक्योरिटीज़ खरीदते हैं और उन्हें किसी अन्य मार्केट में उच्च कीमत पर बेचते हैं. यह तभी हो सकता है जब अलग-अलग मार्केट में अलग-अलग कीमतों पर एक ही सिक्योरिटी को कोट किया जाता है. मान लीजिए कि इक्विटी शेयर को स्टॉक मार्केट में ₹ 1000 और फ्यूचर्स मार्केट में ₹ 1050 पर कोट किया जाता है. आर्बिट्रेजर स्टॉक मार्केट में ₹1000 में स्टॉक खरीदेगा और इसे फ्यूचर्स मार्केट में ₹1050 पर बेचेगा. इस प्रोसेस में, वह रु. 50 का कम जोखिम वाला लाभ कमाता है.
ऐसा इसलिए है क्योंकि भारतीय मार्केट में, डेरिवेटिव सेगमेंट में पोजीशन सेटल करने के लिए शेयरों की कोई डिलीवरी नहीं होती है; कैश और फ्यूचर प्राइस एक्सपायरी डे पर कन्वर्ज होते हैं, और ट्रेडर केवल अपनी खरीद कीमत और कैश मार्केट में प्रचलित कीमत के बीच अंतर का भुगतान करता है या प्राप्त करता है, जो डे कॉन्ट्रैक्ट की समाप्ति पर समाप्त हो जाता है.

मार्जिन ट्रेडर्स

मार्जिन ट्रेडर वे स्पेक्युलेटर हैं जो भुगतान तंत्र का उपयोग करते हैं, जो डेरिवेटिव मार्केट के लिए विशेष है. जब आप डेरिवेटिव प्रोडक्ट में ट्रेड करते हैं, तो आपको अपनी पोजीशन की कुल वैल्यू का भुगतान करने की आवश्यकता नहीं है. आपको अपनी बकाया पोजीशन की वैल्यू का एक अंश (जिसे मार्जिन कहा जाता है) जमा करना होगा. इसे मार्जिन ट्रेडिंग कहा जाता है और इसके परिणामस्वरूप डेरिवेटिव ट्रेड में हाई लीवरेज फैक्टर होता है, यानी, छोटे डिपॉजिट के साथ, आप बड़ी बकाया स्थिति को बनाए रख सकते हैं. यह लीवरेज फैक्टर एक मल्टीप्लायर है, जो स्पेक्यूलेटर को तीन से पांच गुना मात्रा खरीदने की अनुमति देता है, अन्यथा उसके पूंजी निवेश ने उसे कैश मार्केट में खरीदने की अनुमति दी होती.

उदाहरण के लिए, मान लें कि ₹ 1.8 लाख की राशि आपको प्रति शेयर ₹ 1,000 की दर से कैश मार्केट में XYZ लिमिटेड के 180 शेयर प्राप्त करती है. डेरिवेटिव मार्केट में मार्जिन ट्रेडिंग के तहत, अगर आपको अपनी बकाया पोजीशन की वैल्यू के 30 प्रतिशत का मार्जिन जमा करना होता है, तो आप ₹ 1.8 लाख की अपनी पूंजी के साथ, यानी ₹ 1.8 लाख/(₹ 1000 का 30 प्रतिशत) = 600 शेयर के साथ एक ही कंपनी के 600 शेयर खरीद सकते हैं. इसलिए, प्रभावी रूप से, आपको इस मामले (100/30) में 3.33 बार लिवरेज की अनुमति है. अगर XYZ लिमिटेड की कीमत ₹ 100 तक बढ़ जाती है, तो कैश मार्केट में आपके 180 शेयर ₹ 18,000 का लाभ देंगे, जिसका मतलब है कि आपके इन्वेस्टमेंट पर 10 प्रतिशत का रिटर्न. हालांकि, डेरिवेटिव मार्केट में आपका भुगतान बहुत अधिक होगा. डेरिवेटिव मार्केट में ₹ 100 की समान वृद्धि से ₹ 60,000 मिलेंगे, जो आपके ₹ 1.8 लाख के इन्वेस्टमेंट पर 33 प्रतिशत से अधिक का आकर्षक रिटर्न देगी. इस प्रकार मार्जिन ट्रेडर, जो मूल रूप से एक स्पेकुलेटर है, डेरिवेटिव मार्केट में ट्रेडिंग से लाभ उठाता है.

2.4 कैश मार्केट और डेरिवेटिव मार्केट के बीच अंतर

• स्वामित्व:- जब आप कैश मार्केट में शेयर खरीदते हैं और डिलीवरी लेते हैं, तो आप इन शेयरों के मालिक हैं या आप शेयरधारक हैं, जब तक आप शेयर बेचते नहीं हैं. जब आप कैपिटल मार्केट के डेरिवेटिव सेगमेंट में ट्रेड करते हैं, तो आप कभी भी शेयरधारक नहीं हो सकते हैं. ऐसा इसलिए है क्योंकि आपके पास सिर्फ पॉजिशनल स्टॉक हैं, जिसे आपको सेटलमेंट के अंत में स्क्वेयर-ऑफ करना होगा.
• होल्डिंग पीरियड:- जब आप कैश सेगमेंट में शेयर खरीदते हैं, तो आप लाइफ के लिए शेयर होल्ड कर सकते हैं. फ्यूचर्स मार्केट के मामले में यह सही नहीं है, जहां आपको तीन महीनों के भीतर अधिकतम कॉन्ट्रैक्ट सेटल करना होगा. वास्तव में, जब आप कैश सेगमेंट में शेयर खरीदते हैं, तो वे ट्रांस-जनरेशनल भी हो सकते हैं, यानी उन्हें एक जनरेशन से दूसरे जनरेशन में ट्रांसफर किया जा सकता है.
• डिविडेंड:- जब आप कैश सेगमेंट में शेयर खरीदते हैं, तो आप आमतौर पर डिलीवरी लेते हैं और मालिक होते हैं. इसलिए, आप कंपनियों द्वारा भुगतान किए जाने वाले डिविडेंड के हकदार हैं. जब आप कोई डेरिवेटिव कॉन्ट्रैक्ट खरीदते हैं, तो ऐसा कोई भाग्य नहीं. यह न केवल डिविडेंड के मामले में सही है, बल्कि अन्य कॉर्पोरेट लाभ जैसे राइट्स शेयर, बोनस शेयर आदि भी हैं.
• जोखिम:- कैश और फ्यूचर्स मार्केट दोनों में जोखिम होता है, लेकिन फ्यूचर्स के मामले में जोखिम अधिक हो सकता है, क्योंकि आपको एक निर्दिष्ट अवधि के भीतर कॉन्ट्रैक्ट सेटल करना होगा और नुकसान बुक करना होगा. कैश मार्केट में खरीदे गए शेयरों के मामले में, आप उन्हें अनिश्चित अवधि के लिए होल्ड कर सकते हैं और इसलिए जब कीमतें अधिक होती हैं तो बेच सकते हैं.
• इन्वेस्टमेंट का उद्देश्य अलग-अलग होता है:- आप जोखिम को हेज करने या अनुमान लगाने के लिए डेरिवेटिव मार्केट में कॉन्ट्रैक्ट खरीदते हैं. कैश मार्केट में शेयर खरीदने वाले व्यक्ति निवेशक हैं.
• लॉट्स बनाम शेयर: - डेरिवेटिव सेगमेंट में आप बहुत कुछ खरीदते हैं, जबकि कैश सेगमेंट में आप शेयर खरीदते हैं.
• मार्जिन मनी: - डेरिवेटिव सेगमेंट में आप केवल मार्जिन मनी का भुगतान करते हैं, उदाहरण के लिए, अगर आप 1 लॉट पंजाब नेशनल बैंक (4000 शेयर) खरीदते हैं, तो आप 4,000 शेयरों की लागत का 15 से 20 प्रतिशत का भुगतान करते हैं, पूरी राशि नहीं. कैश सेगमेंट के मामले में यह सही नहीं है, जहां आपको पूरी राशि का भुगतान करना होगा, न कि केवल मार्जिन का.

2.5 एक्सचेंज ट्रेडेड बनाम ओटीसी डेरिवेटिव मार्केट

जब तक लोग एक-दूसरे के साथ ट्रेडिंग कर रहे हैं, तब तक डेरिवेटिव शायद लगभग रहे हैं. फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्टिंग की तिथियां कम से कम 12वीं शताब्दी से पहले हैं, और उससे पहले भी अच्छी तरह से रही हो सकती हैं. मर्चेंट ने निर्दिष्ट कीमत पर निर्दिष्ट वस्तुओं की भविष्य की डिलीवरी के लिए एक-दूसरे के साथ कॉन्ट्रैक्ट किया. शुरुआती फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट में वस्तुओं के स्टॉक के लिए खरीदार या विक्रेता को पूर्व-व्यवस्था करने के लिए एक प्राथमिक प्रेरणा यह थी कि फसल के बाद बड़े परिवर्तनों से मार्केटिंग कमोडिटी को रोकने की संभावना कम हो.

जैसा कि शब्द से पता चलता है, एक्सचेंज पर ट्रेड करने वाले डेरिवेटिव को एक्सचेंज ट्रेडेड डेरिवेटिव कहा जाता है, जबकि निजी तौर पर बातचीत वाले डेरिवेटिव कॉन्ट्रैक्ट को ओटीसी कॉन्ट्रैक्ट कहा जाता है. ओटीसी डेरिवेटिव मार्केट में पिछले कुछ वर्षों में तेजी से वृद्धि हुई है, जिसमें कमर्शियल और इन्वेस्टमेंट बैंकिंग के आधुनिकीकरण और फाइनेंशियल गतिविधियों के वैश्वीकरण के साथ-साथ हैं. सूचना प्रौद्योगिकी में हाल ही के विकास ने इन विकासों में काफी हद तक योगदान दिया है. जबकि एक्सचेंज-ट्रेडेड और ओटीसी डेरिवेटिव दोनों कॉन्ट्रैक्ट कई लाभ प्रदान करते हैं, लेकिन पहले के पास बाद की तुलना में कठोर संरचनाएं होती हैं.

एक्सचेंज ट्रेडेड और ओटीसी के बीच अंतर