स्टॉक मार्केटमध्ये फ्यूचर्स काँट्रॅक्टची किंमत समजून घेणे

6.1  फ्यूचर्स काँट्रॅक्टच्या किंमतीचा परिचय

फ्यूचर्स इन्स्ट्रुमेंट त्याचे मूल्य त्याच्या संबंधित अंतर्निहित मधून प्राप्त करते. हे इन्स्ट्रुमेंट्स त्याच्या अंतर्निहित सह सिंकमध्ये होतात. जर अंतर्निहित किंमत कमी झाली तर फ्यूचर्स किंमत देखील कमी होईल आणि त्याउलट. तथापि, अंतर्निहित किंमत आणि फ्यूचर्स किंमत भिन्न आहे आणि ते खरोखरच समान नाहीत. तुम्हाला दृष्टीकोन देण्यासाठी, ब्रिटानिया 3400 आहे तर संबंधित वर्तमान महिना करार 3410 वर ट्रेडिंग करीत आहे. फ्यूचर्स किंमत आणि स्पॉट प्राईस दरम्यानच्या किंमतीतील हा फरक "बेसिस किंवा स्प्रेड" म्हणतात. ब्रिटानियाच्या बाबतीत, स्प्रेड 10 पॉईंट्स (3410 - 3400) आहे.

6.2  किंमत निर्धारित करणे

सिंक आणि अंतर्निहित मालमत्तेच्या किंमतीत हलविण्याद्वारे भविष्यातील किंमत मोजली जाते. जर अंतर्निहित खर्च वाढला तर फ्यूचर्सचा खर्च वाढेल आणि जर ते कमी झाले तर भविष्याचा खर्च कमी होईल.
लक्षात ठेवा, भविष्यातील किंमत अंतर्निहित मालमत्तेच्या मूल्याच्या समान नाही कारण, मार्केटमध्ये, ते अनेक वेगवेगळ्या किंमतीत ट्रेड केले जाऊ शकतात.
उदाहरणार्थ: विशिष्ट ॲसेटची स्पॉट किंमत भविष्यातील किंमतीपेक्षा भिन्न असू शकते आणि किंमतीला स्पॉट-फ्यूचर पॅरिटी म्हणतात.
तर वेगवेगळ्या किंमतीच्या फ्रेममध्ये भिन्न असलेल्या किंमती मागे काय शक्य आहे? तर, कालबाह्य, डिव्हिडंड आणि विशेषत: इंटरेस्ट रेट्सची वेळ आहे.
फ्यूचर प्राईस ही मार्केट मधील कोणत्याही व्हेरिएबल्समध्ये बदल झाल्यास फ्यूचर प्राईस कशी बदलते याचे गणितीय प्रतिनिधित्व आहे.

फ्यूचर्स किंमत = स्पॉट प्राईस* (1+RF -d)
कुठे,
आरएफ - रिस्क-फ्री रेट
d - डिव्हिडंड

रिस्क-फ्री रिटर्न रेट म्हणजे पूर्णपणे शून्य रिस्कसह विशिष्ट इन्व्हेस्टमेंटवर रिटर्न रेट-उदाहरणार्थ - ट्रेझरी बिल. भविष्यातील कालबाह्यतेपर्यंत व्यक्ती दोन ते तीन महिन्यांसाठी ट्रेझरी बिल प्रमाणात ॲडजस्ट करू शकते. त्यासह, फॉर्म्युला आहे:

फ्यूचर्स प्राईस = स्पॉट प्राईस * [1 + आरएफ * (x / 365) - d]
X - कालबाह्य होण्यासाठी दिवसांची संख्या

चला उदाहरणासह त्याची चर्चा करूया. कॅल्क्युलेशनमध्ये मदत करण्यासाठी, आम्ही खालील मूल्ये गृहीत धरत आहोत.

ABC कॉर्पोरेशनची स्पॉट किंमत ₹ 2,380.5 आहे
रिस्क-फ्री रेट = 8.35 टक्के
समाप्तीचे दिवस = 7 दिवस
फ्यूचर्स किंमत = 2380.5 x [1+8.35 (7/365)] - 0
येथे आम्ही शून्य लिहिले आहे कारण कंपनी त्यावर कोणतेही डिव्हिडंड देत नाही, परंतु जर कंपनी कोणतेही डिव्हिडंड देय करत असेल तर ते फॉर्म्युलामध्ये समाविष्ट केले जाईल.

हा फ्यूचर्स प्राईस फॉर्म्युला आपल्याला 'फेअर व्हॅल्यू' म्हणून जे म्हणतात ते देईल मार्केट किंमत आणि योग्य मूल्यामधील प्रमुख फरक मार्जिन, टॅक्स, ट्रान्झॅक्शन शुल्क आणि अशा.

या फ्यूचर प्राईसिंग फॉर्म्युलाचा वापर करून, कोणत्याही कालबाह्य दिवसांसाठी योग्य मूल्य त्वरित कॅल्क्युलेट करू शकतो.

मिड-मंथ कॅल्क्युलेशन: –
कालबाह्यतेसाठी दिवसांची संख्या 34 दिवस आहे
2380.5 x [1+8.35 (34/365)] - 0

दूर-महिन्याची गणना: –
कालबाह्यतेसाठी दिवसांची संख्या 80 दिवस आहे
2380.5 x [1+8.35 (80/365)] - 0

फ्यूचर्स काँट्रॅक्टची किंमत ही अंतर्निहित ॲसेटची केवळ स्पॉट किंमत आहे जी वेळ, इंटरेस्ट आणि पेड आऊट लाभांश यासाठी ॲडजस्ट केली जाते. फ्यूचर्स प्राईस आणि स्पॉट प्राईस मधील फरक स्प्रेडचा आधार आहे. मालिकेच्या सुरुवातीला, स्प्रेड कमाल आहे, परंतु लवकरच ते सेटलमेंट तारखेमध्ये रूपांतरित होते. अंतर्निहित मालमत्तेची भविष्यातील किंमत आणि स्पॉट किंमत समाप्ती तारखेच्या वेळी समान असते.

6.3. फ्यूचर्स किंमतीचे दोन लोकप्रिय मॉडेल्स

मार्केट सहभागी किंमतीच्या फ्यूचर्ससाठी विविध मॉडेल्सचा वापर करतात. फ्यूचर्स प्राइसिंगचे दोन लोकप्रिय मॉडेल्स:

• कॅश आणि कॅरी मॉडेल अपेक्षित मॉडेल
  चला एक उदाहरणासह ही संकल्पना समजून घेऊया. 2 लोक आहेत - भारत आणि अर्जुन. भारत स्पॉट मार्केटमध्ये विशिष्ट स्टॉक डाबर खरेदी करण्याचा निर्णय घेतो आणि एकूण रक्कम भरतो आणि शेअरची डिलिव्हरी घेते. दुसरीकडे, अर्जुनने केवळ मार्जिन भरून फ्यूचर्समध्ये डाबर खरेदी करण्याचा निर्णय घेतला आहे. भारताच्या स्थितीसह काय होते? डाबरचे शेअर्स त्यांच्या डी-मॅट खात्यात जमा होतात. आता डाबरने डिव्हिडंड जाहीर केला तर भारत त्या डिव्हिडंडसाठी पात्र आहे, परंतु त्याच वेळी ते स्पॉट मार्केटमध्ये डाबर शेअर्स खरेदी करण्यात सहभागी निधीची संधी खर्च गमावतात. मूळत: ते या फंडांवरील इंटरेस्ट मागे घेत आहेत.
  दुसरीकडे, अर्जुनने केवळ एक लहान मार्जिन डिप्लॉय करणे हे डाबरमध्ये सारखेच पद धारण केले आहे. जेव्हा डिव्हिडंड घोषित केला जातो तेव्हा अर्जुन या डिव्हिडंडसाठी पात्र नाही कारण त्याच्या डिमॅट अकाउंटमध्ये डाबर शेअर्स नाहीत.
  भरत आणि अर्जुन दोघेही डाबरवर फार काळ असतात, पण तरीही त्यांच्या परिस्थितीत फंड्सचा खर्च तसेच प्राप्त लाभांशाच्या संधीमुळे काही फरक आहेत. याला कॅरीचा खर्च म्हणून ओळखले जाते!
  कॅरी मॉडेलचा खर्च असे गृहीत धरतो की मार्केट पूर्णपणे कार्यक्षम आहेत. याचा अर्थ असा की कॅश आणि फ्यूचर्स किंमतीमध्ये कोणतेही फरक नाही. आर्बिट्रेजची कोणतीही संधी अस्तित्वात नाही आणि इन्व्हेस्टर अंतर्निहित ॲसेटमध्ये ट्रेड करताना स्पॉट आणि फ्यूचर्स मार्केट किंमतीसाठी उदासीन असतात.
  मॉडेल हे देखील गृहीत धरते की, काँट्रॅक्ट मॅच्युरिटी पर्यंत धारण केला जातो, फ्यूचर्स काँट्रॅक्टची किंमत स्पॉट प्राईस आणि फ्यूचर्स काँट्रॅक्टच्या मॅच्युरिटी तारखेपर्यंत कॅरिंग ॲसेटमध्ये झालेल्या नेट खर्चाच्या समान असेल.

फ्यूचर्स किंमत = स्पॉट किंमत + (कॅरी कॉस्ट - कॅरी रिटर्न)

• येथे कॅरी खर्च म्हणजे फ्यूचर्स काँट्रॅक्ट मॅच्युअर होईपर्यंत ॲसेट होल्ड करण्याचा खर्च. यामध्ये स्टोरेज खर्च, कमोडिटीच्या बाबतीत, ॲसेट प्राप्त करण्यासाठी आणि होल्ड करण्यासाठी भरलेले इंटरेस्ट, फायनान्सिंग खर्च इ. समाविष्ट असू शकते. कॅरी रिटर्न म्हणजे लाभांश, बोनस इ. सारख्या ॲसेटचे होल्डिंग करताना ॲसेट मधून प्राप्त झालेले कोणतेही इन्कम. या दोघांच्या निव्वळ खर्चाला कॅरीचा निव्वळ खर्च म्हणतात. प्राईस फ्यूचर्ससाठी वापरलेल्या कॅरी मॉडेलची किंमत याद्वारे दिली जाते:

एफ = (एसई) ^आरटी
जेथे, एस- स्पॉट किंमत
r- फायनान्सिंगचा खर्च (निरंतर कम्पाउंडेड इंटरेस्ट रेट वापरून)
t- समाप्तीची वेळ
ई- 2.71828

• अपेक्षेचे मॉडेल
  अपेक्षित मॉडेलनुसार, हे स्पॉट आणि फ्यूचर्स किंमतीमधील संबंध नाही परंतु अपेक्षित स्पॉट आणि फ्यूचर्स किंमतींचे संबंध आहे, जे मार्केटला हलते. म्हणूनच मार्केट सहभागी अंतर्निहित मालमत्तेच्या भविष्यातील स्पॉट किंमतींच्या अंदाजावर आधारित फ्यूचर्स काँट्रॅक्ट आणि प्राईस फ्यूचर्समध्ये प्रवेश करतील. या मॉडेलनुसार, फ्यूचर्स अंतर्निहित ॲसेटच्या स्पॉट किंमतीसाठी प्रीमियम किंवा डिस्काउंटवर ट्रेड करू शकतात.
  फ्यूचर्स प्राईस मार्केट सहभागींना भविष्यात स्पॉट प्राईसच्या हालचालीच्या अपेक्षित दिशेने निर्देश देते.
  उदाहरणार्थ, जर फ्यूचर्स प्राईस अंतर्निहित ॲसेटच्या स्पॉट प्राईसपेक्षा जास्त असेल तर मार्केट सहभागी नजीकच्या भविष्यात स्पॉट प्राईस वाढण्याची अपेक्षा करू शकतात. अपेक्षितपणे वाढणाऱ्या मार्केटला "कॉन्टॅंगो मार्केट" म्हणतात. त्याचप्रमाणे, जर फ्यूचर्स किंमत ॲसेटच्या स्पॉट किंमतीपेक्षा कमी असेल तर मार्केट सहभागी भविष्यात स्पॉट किंमत कमी होण्याची अपेक्षा करू शकतात. या संभाव्य पडणाऱ्या मार्केटला स्पॉट आणि फ्यूचर्स किंमतीमधील "बॅकवर्डेशन मार्केट" म्हणतात. फरक हा आधार असतो.